Access Small Cap Maj 2015

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Access Small Cap Maj 2015"

Transkript

1 Access Small Cap Maj 2015

2 Re-rating af danske small caps er godt i gang Året 2014 steg Access Small Cap med ca 8% - markedet var op ca 4%. Året 2015 er startet med et 26% afkast. Aktiemarkedet karakteriseret ved appetit på risiko dette er begyndt at sprede sig til danske small caps, som dog stadig har underperformet totalmarkedet SEB s danske aktieteam har gennem de sidste lidt mere end 5 år markant outperformet. I et small cap marked, der har givet afkast på 2% (tom 27. april 2015), har teamet leveret et positivt afkast over 90%. Det er vores vurdering, at casen for at investere i danske small cap er attraktiv. Upside er betydelig, og vi ser to veje til et godt afkast: Vores investeringsfilosofi og investeringsproces vil fortsat kunne identificere og udvælge aktier, som vil give et højt absolut afkast. Konjunktursituationen forbedres og flere investorer bliver mere villige til at tage bets i illikvide mindre aktier. Kategoriens fundamentaler vil markant forbedres og re-ratingen vil tage fart. Forbedret klima for M&A (hos både industrielle og finansielle investorer) og selektivt IPO s styrker også potentialet i small cap segmentet

3 Performance gap mellem Small og Big Caps er udvidet yderligere Source: Carnegie Research

4 Stærkt afkast i Access Small Cap trods svagt small cap marked Access Small Cap OMXCSCPI Source: SEB Asset Management

5 Small Cap Danmark aktien er faldet ca 29% siden 1. januar 2010 inkl. dividender ned ca 5% - i samme periode er Access Small Cap steget ca. 92% SmallCap Danmark A/S Share Price Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 Source: Carnegie Research Source: Carnegie Research

6 Small Caps K/IV værdiansættelse i historisk perspektiv 3.5 x 3.0 x 2.5 x 2.0 x 1.5 x 1.0 x 0.5 x 0.0 x Kilde: Enskilda P/BV Average

7 Access Small Cap performance i 2014 Access Small Caps performance: 2014 afkast på knap 8% Afkast især drevet af investeringer i Royal Unibrew DFDS Per Aarsleff Indeks performance: Det danske small cap indeks har haft et afkast på 4% i 2014 Danske large cap aktier har set større re-rating i 2014 (KAX CAP op 17%) Dekomponering af afkast i 2014 Royal Unibrew 5,79 DFDS 4,98 Per Aarsleff 4,52 Ringkjøbing Landbobank 1,15 NKT 0,75 North Media 0,18 Migatronic 0,18 IC Group -0,12 Matas -0,13 Rockwool -0,30 OW Bunker -2,76 Simcorp -3,07 DLH -3,53 Samlet afkast i ,64

8 2015 afkast er kommet godt fra start Access Small Cap har leveret afkast på 26% fra årsskiftet til ultimo april 2015 Small Cap indeks har i samme periode leveret afkast på 19% Det danske aktiemarked har som helhed givet et afkast på 29% Matas 2% Nordjyske Bank 7% North Media 2% Rockwool 2% NKT 9% NNIT 9% DLH 1% Cash 2% DFDS 18% Per Aarsleff 18% Ringkjøbing Landbobank 15% Royal Unibrew 15%

9 Transaktioner i 2014 til ult april 2015 Vi har i perioden 2014 og frem til ultimo april 2015 investeret i en række nye aktier væsentligst i NNIT (IPO), Nordjyske Bank og NKT samt OW Bunker (IPO) og Rockwool. Vi har ydermere nettosuppleret til vores investering i North Media. Investeringerne er finansieret ved exit af vores investering i Simcorp, IC Group og Migatronic samt reduktion i beholdningerne i Per Aarsleff og Matas. Køb NNIT (ny) Nordjyske Bank (ny) NKT (ny) OW Bunker (ny) Rockwool (ny) North Media Salg Simcorp (exit) IC Group (exit) OW Bunker (exit) Migatronic (exit) Per Aarsleff Matas

10 Nye aktier NNIT Rockwool NKT Nordjyske Bank

11 NNIT Case NNIT er et dansk IT service selskab som er udsprunget af Novo Nordisk koncernen Markedet for outsourcing af IT infrastruktur og IT løsninger vokser 2-5% årligt Novo Nordisk er stadig markant største kunde (godt halvdelen af omsætningen), men der ses vækst i ekstern forretning I tillæg til markant position indenfor life science er selskabet også tilstede i andre segmenter (finans, fødevarer og off. sektor) Lav driftsmæssig risiko Margin har historisk ligget stabilt på 11-12% Attraktivt entry point ved IPO kurs DKK 125 Potentiale Stabil omsætnings- og indtjeningsvækst med høj visibilitet pga. langvarige kontrakter Stort potentiale for at vinde flere eksterne kunder drevet af generel outsourcing af IT PE 18x 2016; indtjening indeholder upside fra især nye kunder, international ekspansion indenfor Life Science samt mere offshoring, og valuation fra international ekspansion samt attraktiv cash flow profil. Risici Stor afhængighed af Novo Nordisk Succeskriterie for lønsomheden er kontinuerlig offshoring af lønomkostninger til lavtlønsregioner for at levere på effektivitets-mål i kontrakter Valutaudvikling er pt. ugunstig grundet høj medarbejderstab i Kina

12 Rockwool Case Markant position på fremstilling af isoleringsmaterialer lavet af stenuld Salg primært drevet af renoveringsaktivitet og sekundært nybyggeri Strukturelt potentiale for øget markedsandel vs f.eks. plastmaterialer drevet af fokus på energieffektivitet og brandsikringsegenskaber Selskabet har over en årrække gennemført en international ekspansion, som i tillæg til en markant position i Europa har givet fodfæste i Rusland og US (etablering i Kina udskudt) Balancen er meget solid (net debt/ebitda < 1) og repræsenterer dermed et større tilbagebetalingspotentiale Større rokade på topposter herunder formand og CEO ny strategiplan formentlig i 2H 2015 Potentiale Solidt eksponeret til europæisk opsving Ny strategiplan på vej med fokus på lønsomhed. Fokus har tidligere været meget langsigtet og med øje for at fastholde markedsandel. Selskabet har god track record på værdiskabende opkøb i beslægtede produktsegmenter mere på vej. Dividendekapacitet på over 20% af markeds cap ved øgning af gearing til 2,5x Risici Russisk ekspansion giver risiko på både valuta og marginer, hvis volumen falder men guidance er allerede forsigtig Priskonkurrence har historisk presset margins

13 NKT Case Industrielt konglomerat med to primære selskaber; Nilfisk Advance (rengøringsudstyr) og NKT Cables (el-kabler) samt NKT Photonics (R&D intensivt selskab indenfor optiske fibre og lasere) Nilfisk Advance organisk vækst haltet efter hovedrivaler, men investeringer i salgsstyrken ventes at styrke momentum NKT Cables i stor restruktureringsøvelse mhp at sænke omk med DKK 400m herefter fokus på organisk salgsvækst! Bestyrelsesformand meget involveret i strategieksekvering Fordoblingspotentiale på driften over kort årrække kan styrke cash flow og gøre selskabet gældfri og udløse god dividende case Handler på attraktive multiple Potentiale Upside til cons på især Cables koncern CEO har hånden på kogepladen med eksekveringsansvar Godt positioneret i attraktiv niche indenfor søkabler god backlog på kort sigt PE (2016e) på 14x er attraktivt FCF yield på 7-9% udløser pænt dividende potentiale Risici Eksekvering af mange initiativer i begge forretningsområder samtidigt kan køre proces af sporet Fejl på søkabel til Anholt Havmøllepark, NKT s ansvar pt. ukendt

14 Nordjyske Bank Case Fusion mellem Nordjyske Bank og Nørre Sundby Bank giver mening sfa væsentligt overlap på geografi og kundesegmenter Større balance giver adgang til forøget forretningsomfang Omkostningssynergier udmeldt til min. DKK 50m fra besparelser på stabsfunktioner, IT, ejendomme mv. samt reduktion af min. to filialer Ingen skeletter i Nørresundbys lånebog Begge banker benytter samme IT central hvilket reducerer integrationskompleksitet Bestyrelsen flager større aktionærvenlighed i form af højere udbytter (pay-out 30-50%) Entry på kurs DKK 98 ansås for særdeles attraktivt! Potentiale Upside til synergier Bestyrelsen motiveret for at synliggøre værdier hurtigt inden forestående emission (juni), og undgå garanten Jyske Bank som ny storaktionær Analysedækning vil bidrage til synliggørelse af værdier Revaluering muligt fra lavt niveau (K/I på ca. 0,70 og PER på 8-9) Risici Alle store integrationer indebærer eksekveringsrisiko Potentielt udlånsreduktion, hvis overlappende kunder stadig ønsker to uafhængige bankforbindelser

15 Exit Simcorp IC Companys Migatronic OW Bunker

16 Simcorp begrænset re-rating potentiale herfra Investeringsexit Investering i Simcorp i august 2011 exit i januar 2015 Ved indgangen til 2014 udgjorde beholdningen i Simcorp ca. 14% af porteføljen Casen blev svækket af: Svag eksekvering af strategi i specielt US for få nye aftaler Lavere marginfremgang end ventet Yderligere upside begrænset af senere års re-rating

17 IC Group eksekvering uden slagkraft Investeringsexit Investering i IC Group i februar 2010 exit i marts 2015 Ved indgangen til 2014 udgjorde beholdningen i IC Group ca. 7% af porteføljen Casen blev svækket af: Mange strategiskift signalerede tvivl om hvilken vej man ville Volatil performance i kernebrands hvert kvartal har egen historie USD stigning giver risiko for omkostningsinflation Butiksekspansion synes træg - too little and too late

18 Migatronic god exit mulighed! Investeringsexit Investering i Migatronic i januar 2010 og suppleret i marts/april 2012 exit i april 2015 Ved indgangen til 2014 udgjorde beholdningen i Migatronic knap. 7% af porteføljen Casen blev svækket af: Langsommelig markedsvending endelig indfundet sig i slutningen af 2014 men visibilitet er lav Generel bekymring vedr. prioritering af minoritetsaktionærer Stærk kursudvikling sidste par år skabte mere fair værdiansættelse

19 OW Bunker casen ved IPO og i realiteten God vækst over en årrække Samme ledelse over en årrække, mere end 10 år i OW Godt ry blandt kunder Ledende virksomhed i en afgrænset niche Store, integrerede konkurrenter er ikke fokuserede og vil gerne ud Klare skalafordele, geografisk, balance sheet Kun 5-10% af indtjening var spekulativ Begrænset kreditrisiko, arrest i skibe som ultimativ sikkerhed Meget asset light Jep, men vækst er langtfra alt Ja, men de blev syge! Ja, men stigende aggressivitet Det holdt, men ikke længe Virker fortsat korrekt; Geografisk spredning uden styresystemer? Det var løwn! (også historisk) Manglede de viden i ledelsen eller var det også løwn!? Definition, hvis man finansierer kunder Har krævet svar fra emissions-banker begrænset udbytte Deltaget i advokatundersøgelse på vegne af kunder IPO-proces skal forbedres Prospekt skal være informativt og korrekt, ikke kun en ansvarsfraskrivelse BUSINESS AS USUAL!

20 Status på cases

21 Matas Case Førende forhandler af skøn- og sundhedsprodukter med stærk penetration i Danmark med markedsandel på 38% - og 62% i high-end skønhedssegment Har de seneste år outperformet vækst i dansk detailhandel med en same-storesales vækst på 3% årligt trods krisen Loyalitetskort har opnået markant tilslutning, uden at Matas udvander margins, som er meget stabile på 14-15% Stærk cash flow profil med konverteringsrate tæt på 100% med solidt cash return potentiale (est. DKK 1,2mia over tre-årig periode). Attraktivt entry point på IPO kurs DKK 115 Potentiale Gunstige udsigter for løft i dansk privatforbrug omsætningsvækst på årligt min. 3% Potentiel upside til estimater ved mere intelligent udnyttelse af loyalitetsprogram Svagt stigende margins og stærk cash flow evne skaber fundament for en dividend yield omkring 4% årligt og næsten tilsvarende i aktiekøb oveni. Risici Risiko for margin udvanding ved øget online handel

22 Ringkjøbing Landbobank Case status Solid position i Vestjylland er suppleret med relevante etableringer for private banking aktiviteterne i hhv. Århus og Holte I tillæg til traditionel bankdrift er banken stærkt positioneret i attraktive nicher (f.eks. private banking, vindmølle- og sommerhusfinansiering). Markedsandelen er udbygget i de senere år med to-cifret udlånsvækst (10% i 2014) Geografisk fodfæste holder omkostningsprocenten på landets laveste (under 30% i Q1) God kreditkvalitet og 5% korrektivkonto = case for lavere hensættelser og tilbageførsler er god. Ekstremt velkapitaliseret = fundament for fortsat god yield case Potentiale Vækst i EPS godt 13% p.a. de kommende 3 år fra høj udlåns- og gebyrvækst, fald i hensættelser, samt færre aktier pga. aktiekøb. Core Tier1 ratio på 17,5% (ult 2014). Indikerer en rejse mod ratio på 15%. Vil reducere vha udlånsvækst og udbetalinger til aktionærer PE (2016e) på blot 12x solidt re-rating potentiale Risici Høj kreditkvalitet af lånebog så overordnet er risiko lille dog er rentemarginal under pres grundet hård konkurrence Dybde i ledelse

23 DFDS Case status Et af de førende Ro-Ro rederier i Nordeuropa. Solidt positioneret på ruter med monopol/oligopol struktur med høj lønsomhed Russiske sanktioner har kostet dyrt på Østersøen, men efter tilpasninger er indtjeningen stabiliseret Nordsø trafikken i god gænge drevet af robust UK økonomi Krigen om den Engelske Kanal nærmer sig afslutning. Det er sandsynligt, at DFDS vil se markant indtjeningsløft efter flere tabsgivende år Stærkt outlook for 2015 indtjening og cash flow ledelsen meget dedikeret til optimering af kapitalstruktur. Samlet yield potentiale på ca. 10% i kommende år. Potentiale PE (2016) 9,5x er særdeles attraktivt sammenholdt med stærk dividendeprofil Opkøb ledelsen har god track record på værdiskabende opkøb Risici Kan de franske myndigheder trække en ny kanin op af hatten på den Engelske Kanal? Yderligere destabilisering af russisk økonomi Irrationel konkurrentadfærd på højmargin ruter (set tidligere på Göteborg-Immingham)

24 Royal Unibrew Investeringscase Integration af Hartwall er forløbet godt - væsentlige besparelser er realiseret på især administrations- og distributionsområdet. Nu rettes fokus mod styrkelse af markedsandel, som er stabiliseret i 2014 Opbygning af Malt-forretning pågår volatil vækst, men 20% marginmål er indfriet Fantastisk indtjeningsvækst i Q1 dog hjulpet af påske timing, fasing af markedsføringsomkostninger og nemme sammenligningstal for Finland underliggende omkostningsreduktioner har dog også bidraget! Stærk cash flow skabelse har nedbragt gæld til fornuftigt niveau Udbytte-pausen efter købet af Hartwall er ovre. En gearing på blot 1,4x genåbner yield case. Potentiale Konsensus læner sig op ad forsigtig guidance vi ser upside både til guidance og langsigtet margin mål på 14% Casen er godt eksponeret til styrket forbruger scenarie i Danmark Finansielle og ledelsesmæssige ressourcer til nye opkøb Hartwall er gået efter bogen! Dividend yield og cash flow yield på hhv. 3% og 6% - godt afkastpotentiale. Risici Øget konkurrence i mærkevare segmentet af øl- og vandmarkedet (Finland og Baltikum er mest udsatte) Har man fundet de rigtige partnere til Maltforretningen?

25 Per Aarsleff Investeringscase Året er startet stærkt med forrygende Q1 drevet af kraftig aktivitetsstigning i Anlæg og Fundering og solid margin fremgang i alle divisioner Generel stærk appetit på infrastruktur investeringer lover godt for fortsat god ordreindgang solid track record i nicher; kloakker, jernbaner, havne, tekniske installtioner og offshore vindmøller. Velestimeret ledelse med årtiers erfaring god track record på projektstyring Etablering i entreprenørsegmentet baseret på ansættelse af dygtige folk fra konkursramte Pihl & Søn supplerer til Anlæg Vi ser potentiale for opjustering senere på året Potentiale Højt aktivitetsniveau på det danske infrastrukturmarked støtter visibilitet for indtjeningsvækst i en årrække. For indeværende år er PER 13x og aktien er derfor stadig attraktivt prissat Stort kapitalstruktur upside. Cash flow akkumuleres (har pt netto likvider); yield på 1% kunne mangedobles, hvis pay-out ratio mål nås. Risici Flere større projekter løber af sporet. Det sker og vil ske igen! For ekspansiv mange nye forretningsområder. Forsinkelse af offentlige investeringer Manglende analytikerdækning

26 DLH Investeringscase 2014 har stået i afviklingens tegn. Alle aktiviteter skal sælges og provenu skal efterfølgende udbetales til aktionærerne. Successive nedskrivninger er foretaget i takt med frasalg og afdækning af forskellige exit scenarier (inkl nedlukning af Frankrig) Ved udgangen af Q handler aktien på 0,64x bogført værdi. Arbejdskapital udgør pt over 140% af bogført værdi! Koncernen har efter stribe af frasalg tilbageværende aktiviteter i Norden (Danmark og Sverige) samt Frankrig. Outlook for disse aktiviteter er lille overskud for Norden og lille underskud i Frankrig. Potentiale Størstedelen af afviklingen har fundet sted risiko således reduceret. Aktien handler på K/IV multipel 0,64x som successivt er nedskrevet til konservative antagelser. Arbejdskapitalen alene overstiger egenkapital med mere end 40%. Upside til bogført værdi hvis købere med synergipotentiale kan findes. Ligeledes, er der skatteaktiver for min. DKK 500m, som kan have værdi for ny ejer. Risici Markedet er stadig svært dette påvirker givetvis appetitten på tilbageværende aktiviteter Manglende ledelse/styring af afvikling

27 North Media Investeringscase Offensiv NejTak+ kampagne har kostet på volumen i distributionsaktiviteterne i 2014, men skaber langsigtet værn mod konkurrence og segmentet er højmargin der vil i de kommende år blive investeret betydeligt i yderligere migration af husstande til NejTak+ Underskud i Online-aktiviteterne er reduceret væsentligt i 2014, og der er nu udsigt til break-even i 2015 og overskud i 2016 Solidt kapitalberedskab nettolikvidposition ult 2014 på DKK 68m - betragtes som krigskasse! Potentiale De næste par år vil formentlig være tabsgivende eller i bedste fald beskedent overskud. Handler på K/IV på 0,61x på 2014 indtjening handler aktien 14,7x Risici Ledelsen generelt for opportunistisk og specielt for risikovillig på online-aktiviteter. Manglende disciplin på akkvisitioner Posten kvæler Forbrugerkontakt

28 Konklusion Case for small cap investering Vi er stadig ikke i overkøbt eller -vurderet fasen. Vi ser masser af værdi herfra. Markedet går de kommende år ind i nye faser: Konjunkturerne er stabiliseret, og den økonomiske vækst vil sandsynligvis accelerere herfra Small caps er oftest mere hjemmemarkedsorienterede, og har endnu ikke fået leverage på bedre konjunkturer Risikoappetitten vil stige i takt med odds for højere indtjeningsvækst Der kommer en lang række kapitalmarkedsinitiativer: IPO s, secondaries samt M&A aktivitet. Vi er godt positioneret til at omsætte dette til værdi. Vi har dokumenteret, at vores filosofi og proces kan omsættes til et betydelig merafkast Vores filosofi og proces Uændret filosofi, proces samt porteføljeopbygning. Koncentreret portefølje knap faktor er ledelse Vi er ofte en betydelig aktionær i disse selskaber. Mangel på evne og vilje til at tage ejerskabet seriøst får ofte især mindre virksomheder til ikke at prioritere aktionærerne højt. Vi kan ofte med selv mindre initiativer - ændre deres adfærd. Det danske aktieteam har en solid performance. Op 92% i et svært marked, hvor benchmark er fladt og peers ligeså. Investeringstemaer Forandringsproces med god ledelse (DFDS, NKT og Nordjyske) Vækstselskaber (Per Aarsleff, Ring Land og NNIT) Konjunkturbetinget vækst (Per Aarsleff, DFDS, NKT og Rockwool) Stabilt afkast/value (Royal Unibrew, Matas og Ring Land) Observationsliste (North Media, DLH)

29 Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af SEB Asset Management, en afdeling i Skandinaviska Enskilda Banken A/S ( SEB ). SEB er under tilsyn af Finanstilsynet i Danmark. Dette materiale er udarbejdet alene til orientering for de investorer, som materialet er udleveret til. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Alle råd og informationer i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangel heri. Investorerne opfordres til at udøve et eget skøn over, hvorledes der skal investeres, og publikationens informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for investors egen vurdering. SEB er ikke ansvarlig for det økonomiske udfald af placeringer eller andre tiltag, der er sket på basis af information i dette materiale. SEB, datterselskaber af SEB samt medarbejdere i SEB kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afsluttet positioner i finansielle instrumenter, som er omtalt i materialet. SEB har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og ikke til offentliggørelse noget sted. Skandinaviska Enskilda Banken A/S, Bernstorffsgade 50, 1577 København V.

Small Cap Danske Aktier September 2014

Small Cap Danske Aktier September 2014 Small Cap Danske Aktier September 2014 Agenda Investeringscase for at investere i small caps Forvalterteamet samt investeringsfilosofi og proces Historiske afkast og performance Beholdninger i porteføljen

Læs mere

Access Small Cap A/S August 2013

Access Small Cap A/S August 2013 Access Small Cap A/S August 2013 Er danske small caps næste til at re-rate? Aktiemarkedet har sat nye rekordniveauer i 2013 danske small caps er begyndt at flytte på sig over sommeren efter en sløj start

Læs mere

Access Small Cap A/S. April 2012 (priser pr. 10 april)

Access Small Cap A/S. April 2012 (priser pr. 10 april) Access Small Cap A/S April 2012 (priser pr. 10 april) Small Caps har fundet en bund 200 190 180 170 160 150 140 130 120 01-01-2010 01-02-2010 01-03-2010 01-04-2010 01-05-2010 01-06-2010 01-07-2010 01-08-2010

Læs mere

Halvårsrapport 1. halvår 2015

Halvårsrapport 1. halvår 2015 Halvårsrapport 1. halvår 2015 Selskabsoplysninger Selskabet Access Small Cap c/o Skandinaviska Enskilda Banken Filial af Skandinaviska Enskilda Banken A/S (publ) Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 1 09.09.2009 IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 Agenda 2 09.09.2009 Kort om TrygVesta marked, forretningsmodel og finansiel størrelse EPS udviklingen inkl. 2011

Læs mere

Velkommen til analytikermøde. Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001

Velkommen til analytikermøde. Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001 Velkommen til analytikermøde Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Fremskridt i fusionen Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af 1. halvår 2001 Resultat

Læs mere

Large Cap. Dividend. Earnings Yield

Large Cap. Dividend. Earnings Yield Large Cap i alt GF-dato Topdanmark 170,6 12,5 13,65 7,3% 0 0,0% 0 15,6 9,1% 9,1% 10-04-2014 Tryg 566,5 39,4 14,38 7,0% 27 4,8% 69 13,5 2,4% 7,1% 03-04-2014 TDC 56,2 3,9 14,41 6,9% 3,7 6,6% 95 0 0,0% 6,6%

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

Aktieudvælgelse i en global verden

Aktieudvælgelse i en global verden Fra heden nord for Skagen. 1885. Udsnit Af P.S. Krøyer, Tilhører Skagens Museum Kunsten at anvende sund fornuft Aktieudvælgelse i en global verden Søren Milo Christensen Porteføljeforvalter, SKAGEN Global

Læs mere

Halvårsrapport 2012. HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012

Halvårsrapport 2012. HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012 Halvårsrapport 2012 HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012 Agenda Præsentation ved: Lars Nymann Andersen Administrerende direktør, North Media Kåre Wigh Økonomidirektør, North Media Arne Ullum Mediadirektør,

Læs mere

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering 4. Kvartal 2014 Fair Value MARKEDSVÆRDI PR. AKTIV KLASSE Dato: 12-31-2014 Aktivklasse Markedsværdi Vægt Kontanter 1,550,941.58 1.0 Akt Inv.for. 3,268,538.16

Læs mere

Jyske Invest ikke som de fleste

Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest ikke som de fleste 2 jyske invest Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest er ikke som de fleste i investeringsbranchen. Vi går gerne vores egne veje for at optimere investorernes afkast.

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity. Erik Holm

Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity. Erik Holm Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity Erik Holm De mange myter om kapitalfonde Myter De er skadelige for beskæftigelsen (samfundet) De er meget lukkede De skaber kun værdi med låneteknik De

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD). 24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.

Læs mere

Travelmarket.com 1. maj 2009

Travelmarket.com 1. maj 2009 Vækst trods markedskrise Travelmarkets regnskab for 3. kvartal 2008/09 viste fortsat vækst trods en finanskrise, der har ramt rejsebranchen hårdt. Med udsigt til mindre underskud i år, tror vi dog først

Læs mere

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år 18. maj 2015 Performance i danske aktiefonde de seneste tre år Denne analyse ser på performance i danske aktiefonde over de seneste tre år. Vi har undersøgt afkast og performance på i alt 172 danske aktiebaserede

Læs mere

Ordinær generalforsamling, d. 17. april 2013

Ordinær generalforsamling, d. 17. april 2013 Ordinær generalforsamling, d. 17. april 2013 Dagsorden til ordinær generalforsamling 1. Bestyrelsens beretning om selskabets forhold i 2012 2. Fremlæggelse af årsrapport samt eventuelt koncernregnskab

Læs mere

BoConcept Holding A/S 1. kvartal 2009/10

BoConcept Holding A/S 1. kvartal 2009/10 BoConcept Holding A/S 1. kvartal 29/1 S E B Enskilda 1. september 29 Agenda Seneste markedsudvikling Regnskabsmæssig udvikling i 1. kvartal 29/1 Strategisk fokus for 29/1 Forventninger til 29/1 Viggo Mølholm,

Læs mere

Alm. Brand. Bestyrelsesrapportering og IR. DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012

Alm. Brand. Bestyrelsesrapportering og IR. DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012 Alm. Brand Bestyrelsesrapportering og IR DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012 1 Alm. Brand-aktien - Ikke en åbenlys succeshistorie! 180 160 140 120 0 80 60 40 20 0 2007 2008 2009 20 2011 2012 2013 Finanskrisen

Læs mere

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004 Årsrapport 2003 Pressemøde København, 5. februar 2004 1. Resumé af 2003 Året 2003 Ny organisation med øget brandfokus på Danske Bank og BG Bank Salg af Danske Prioritet, BG Bolig Plus og afdragsfrie lån

Læs mere

ErhvervsKvinder Århus. Onsdag den 13. juni 2007 Jesper Lundager

ErhvervsKvinder Århus. Onsdag den 13. juni 2007 Jesper Lundager ErhvervsKvinder Århus Onsdag den 13. juni 2007 Jesper Lundager Program Kort præsentation Hvem er Sparinvest? Investering generelt Verdensklasse fra en lille dansker Sund fornuft - Investeringsforslag Afslutning

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Flot 1. halvårs regnskab fra AXA

Flot 1. halvårs regnskab fra AXA AXA SA - STÆRKT KØB Flot 1. halvårs regnskab fra AXA Vores Stærkt Køb anbefaling på AXA er kun blevet styrket efter et flot 1. halvårs regnskab. Et regnskab, som indikerer, at AXAs strategiplan performer.

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger Årsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af regnskabsåret 2001 Resultat efter skat: 6.984 mio. kr. Resultat pr. aktie er steget 14% Egenkapitalforrentning:

Læs mere

Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN

Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN Oplæg ved bankdirektør Martin Kviesgaard, 22. september 2015 Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN Introduktion til GrønlandsBANKEN Forretningsomfang:

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse

Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse Jeppe Christiansen Adm. direktør 10. oktober 2014 Maj Invest Vores forretningsmodel er global Get the big picture right Økonomiske fundamentals vinder Langsigtede investeringer

Læs mere

CIMBER STERLING. Præsentation af 2. kvartal 2010/11. 14. december 2010. Henriette Schütze CFO. Side 1

CIMBER STERLING. Præsentation af 2. kvartal 2010/11. 14. december 2010. Henriette Schütze CFO. Side 1 CIMBER STERLING Præsentation af 2. kvartal 2010/11 14. december 2010 Henriette Schütze CFO Side 1 Disclaimer Materialet indeholder fremadrettede udsagn. Disse fremadrettede udsagn er udsagn vedrørende

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

F.E. Bording 6. december 2011

F.E. Bording 6. december 2011 Anledning: 3. kvartal 2011 En aktie, man bør holde øje med Med fortsat resultatfremgang i 3. kvartal i et fortsat vanskeligt marked for grafiske løsninger, ser vi gode muligheder for yderligere indtjeningsfremgang

Læs mere

F.E. Bording 31. maj 2011

F.E. Bording 31. maj 2011 m-1 j-1 j-1 a-1 s-1 o-1 n-1 d-1 j-11 f-11 m-11 a-11 m-11 j-11 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. kvartal 211 Endelig peger pilen i den rigtige retning Bording opnåede endeligt - positive resultat for 1.

Læs mere

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Udviklingstendenser i i forsikring og værdiskabelse i i Topdanmark. v. v. Michael Pram Rasmussen 3. 3. december 2003

Udviklingstendenser i i forsikring og værdiskabelse i i Topdanmark. v. v. Michael Pram Rasmussen 3. 3. december 2003 Udviklingstendenser i i forsikring og værdiskabelse i i Topdanmark v. v. Michael Pram Rasmussen 3. 3. december 2003 Forsikringsselskaber i 80 erne og 90 erne Karakteristika: Store finansindtægter Overkapitaliseret

Læs mere

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.)

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Halvårsrapport januar-juni Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Resultat af primær drift er øget fra 48 mdkk til 57 mdkk (+20 pct.) Overskudsgrad er øget fra 3,8 pct.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Omsætningen er steget med 13.201 t. kr. eller 15,9 % (den underliggende organiske vækst er positiv med 3,8 %).

Omsætningen er steget med 13.201 t. kr. eller 15,9 % (den underliggende organiske vækst er positiv med 3,8 %). Meddelelse 5/2015 Bestyrelsen for Danske Hoteller A/S har dags dato behandlet halvårsrapporten for 2015. Danske Hoteller havde i 2015 igen en solid resultatfremgang i første halvår. Der er pæn fremgang

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Ca. 50 globale kvalitetsaktier samlet i én investeringsforening. Investeringsforeningen

Investeringsforeningen StockRate Invest. Ca. 50 globale kvalitetsaktier samlet i én investeringsforening. Investeringsforeningen Investeringsforeningen StockRate Invest Ca. 50 globale kvalitetsaktier samlet i én investeringsforening Investeringsforeningen Investeringsforeningen StockRate Invest ca. 50 globale kvalitetsaktier samlet

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Generalforsamling i Capinordic A/S 21. april 2009 Claus Ørskov, bestyrelsesformand

Generalforsamling i Capinordic A/S 21. april 2009 Claus Ørskov, bestyrelsesformand Generalforsamling i Capinordic A/S 21. april 2009 Claus Ørskov, bestyrelsesformand Headquarter in Lasse Lindblad. Copenhagen adm. direktør fall 08 ir@capinordic.com AGENDA 1. Mission & værdier 2. Hvem

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser.

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser. 6 Ledelsens beretning Regnskabsberetning Nettoomsætning (Mia. kr.) 46 43 4 37 34 31 +1% +1% -2% +9% Organisk Opkøb Valuta Forbedret omkostningsstruktur (%) 6 5 4 3 2 1 Dækningsgrad 1 Driftsomkostninger

Læs mere

Danske Banks resultat i de første tre kvartaler af 2014: 10,1 mia. kr. efter skat Forventningerne til årets resultat opjusteres

Danske Banks resultat i de første tre kvartaler af 2014: 10,1 mia. kr. efter skat Forventningerne til årets resultat opjusteres Til redaktionen Koncernkommunikation Holmens Kanal 2-12 1092 København K Telefon 45 14 56 95 30. oktober 2014 Danske Banks resultat i de første tre kvartaler af 2014: 10,1 mia. kr. efter skat Forventningerne

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september Koncerndirektør Lars Bonde Præsentation kan downloades på www.tryg.com Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2008, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

JPMorgan ramt af høje advokathonorarer

JPMorgan ramt af høje advokathonorarer JP MORGAN STÆRKT KØB JPMorgan ramt af høje advokathonorarer Dette selskab er valgt på baggrund af Jyske Quant. Jyske Quant er en model, som giver selskaber karakter på baggrund af en lang række faktorer.

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

1. halvår 2004. Pressemøde. København, 17. august 2004

1. halvår 2004. Pressemøde. København, 17. august 2004 1. halvår 2004 Pressemøde København, 17. august 2004 1. Finansielle hovedtal Resume af 1. halvår 2004 - Positiv udvikling i resultatet af basisforretningen Overskud efter skat 8 pct. til 4,4 mia. kr. Basisindtægter

Læs mere

VELKOMMEN TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING. 6. december 2005 Bella Center, København

VELKOMMEN TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING. 6. december 2005 Bella Center, København VELKOMMEN TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING 6. december 2005 Bella Center, København 1 2 DAGSORDEN punkt 1 1. A/S Det Østasiatiske Kompagni underskrev den 14. november 2005 en aftale om salg af datterselskabet

Læs mere

50% steg årets resultat ÅRET

50% steg årets resultat ÅRET 50% steg årets resultat ÅRET 2009 2010 2 Året 2009 2010 FORORD VÆKST ØGET EFFEKTIVITET FORBEDRET INDTJENING Med GPS Four-strategien har Ambu opnået mere fokus, retning og hastighed, og vi vil arbejde målrettet

Læs mere

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Nyhedsbrev for aktiespareklubben PointFigure.Dk Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Kommentarer siden sidst USA s jobmarked skaber ikke så mange nye arbejdspladser, som markederne havde

Læs mere

M&A Analyse. 1. halvår 2015. A member firm of IMAP, with over 40 offices globally

M&A Analyse. 1. halvår 2015. A member firm of IMAP, with over 40 offices globally M&A Analyse 1. halvår 2015 A member firm of IMAP, with over 40 offices globally Opsummering Stor fremgang i M&A aktiviteten i 2015 drevet af et særdeles attraktivt marked En start på dansk M&A wave? Historisk

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Flot regnskab moderat skuffende outlook

Flot regnskab moderat skuffende outlook MICROSOFT - REDUCER Flot regnskab moderat skuffende outlook Microsoft overraskede positivt da indtjeningen kom ind bedre end konsensus forventningerne. Det er især et øget salg af windowslicenser samt

Læs mere

Berlin III A/S. NASDAQ OMX Copenhagen A/S. Berlin III A/S Selskabets nye strategi.

Berlin III A/S. NASDAQ OMX Copenhagen A/S. Berlin III A/S Selskabets nye strategi. NASDAQ OMX Copenhagen A/S nr. 94 / 2012 Birkerød, 27. april 2012 CVR. nr. 29 24 64 91 www.berlin3.dk Berlin III A/S Selskabets nye strategi. Som nævnt i tidligere selskabsmeddelelser skal bestyrelsen herved

Læs mere

Aktieindekserede obligationer. Sikker investering i det nordiske opsving

Aktieindekserede obligationer. Sikker investering i det nordiske opsving Aktieindekserede obligationer Sikker investering i det nordiske opsving Norden et unikt vækstcenter I Danske Bank vurderer vi, at den positive udvikling i Norden vil fortsætte. Derfor tilbyder vi to forskellige

Læs mere

Byggeøkonomuddannelsen

Byggeøkonomuddannelsen Byggeøkonomuddannelsen Overordnet virksomhedsøkonomi Ken L. Bechmann 9. september 2013 1 Dagens emner/disposition Kort introduktion til mig og mine emner Årsregnskabet Regnskabsanalyse nøgletal Værdifastsættelse

Læs mere

Velkommen til ekstraordinær generalforsamling 18. marts 2011

Velkommen til ekstraordinær generalforsamling 18. marts 2011 Velkommen til ekstraordinær generalforsamling 18. marts 2011 Dagsorden punkt 1 Vedrørende dagsordenens punkt 1 Valg af dirigent Bestyrelsen har anmodet advokat Christian Th. Kjølbye om at påtage sig hvervet

Læs mere

OMX Den Nordiske Børs København Nikolaj Plads 6 1007 København. Elektronisk fremsendelse. Selskabsmeddelelse 27/2007. Silkeborg, den 25.

OMX Den Nordiske Børs København Nikolaj Plads 6 1007 København. Elektronisk fremsendelse. Selskabsmeddelelse 27/2007. Silkeborg, den 25. OMX Den Nordiske Børs København Nikolaj Plads 6 1007 København Elektronisk fremsendelse Selskabsmeddelelse 27/2007 Silkeborg, den 25. oktober 2007 ITH Industri Invest A/S har fokuseret sin investeringsstrategi

Læs mere

A/S Difko ValueBuilding III. A/S Difko. ValueBuilding-projekt

A/S Difko ValueBuilding III. A/S Difko. ValueBuilding-projekt 1 A/S Difko valuebuilding III ValueBuilding-projekt 2 Difko udbød i 2010 A/S Difko ValueBuilding I. I dag er flere af ejendommene steget i værdi, og én af ejendommene er allerede solgt med stor gevinst.

Læs mere

Topdanmarks equity story

Topdanmarks equity story Topdanmarks equity story Aktieprofil Fokuseret strategi Dansk aktør Stabile forsikringsrisici Lav omkostningsprocent Begrænset finansiel risiko Synergi mellem liv og skade Effektiv kapitalstyring Topdanmark-aktien

Læs mere

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 August 18, 2010 Selskabsmeddelelse nr. 2010-11 18. august 2010 Tocifret organisk vækst i første halvår drevet af succesfuld lancering af Oticon Agil Koncernens stærke

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Formandens beretning. v. Bo Heide-Ottosen

Formandens beretning. v. Bo Heide-Ottosen Formandens beretning v. Bo Heide-Ottosen Året - Velkommen Tredje år som ejendomsinvesteringsselskab Victoria Properties investeringer omfatter velbeliggende lav-risiko erhvervs- og boligejendomme i det

Læs mere

DFDS A/S generalforsamling. 14. april 2004

DFDS A/S generalforsamling. 14. april 2004 DFDS A/S generalforsamling 14. april 2004 Dagsorden 1. Beretningen fra bestyrelsen om Selskabets virksomhed i det forløbne år 2. Forelæggelse af årsrapport med ledelses- og revisionspåtegning til godkendelse

Læs mere

Value Bonds 2018 Udbyttebetalende

Value Bonds 2018 Udbyttebetalende Value Bonds 2018 Udbyttebetalende - En afdeling med aftagende risiko indtil 2018 Januar 2015 Valuevejen.dk Value Bonds 2 Ι Sparinvest Rating og sikkerhed med eksempler på virksomhed og land Investment

Læs mere

2. kvt. '14 - fokus på toplinjen og investeringsafkast

2. kvt. '14 - fokus på toplinjen og investeringsafkast TRYG - KØB 2. kvt. '14 - fokus på toplinjen og investeringsafkast Udfordrende svensk marked Trygs regnskab for 2. kvartal '14 offentliggøres d. 10. juli kl. 07.30. 1) Præmieindtægter: Vi forventer, at

Læs mere

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target Gennemgang af portefølje Risikoangivelse Milepæl(e) Target Meldinger om nye aktier Kort om Begrundelse Risikoangivelse Milepæl(e) Target Diskussion Diverse Rules of engagement Planer med LI POP Ekstraordionær

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

GENERALFORSAMLING 2015 VELKOMMEN

GENERALFORSAMLING 2015 VELKOMMEN GENERALFORSAMLING 2015 VELKOMMEN DIP generalforsamling 2015 Hovedpunkter i beretning: Afkast Samfundsansvar Pensioner hvordan udvikler pensionerne sig? Pensioner nye tiltag Strategi og fremtiden 2 Værd

Læs mere

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 På den lange bane kan det give et større afkast at sætte opsparingen i aktier end at lade den stå uberørt i banken. Vi giver dig her en hjælpende hånd til, hvordan

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio.

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio. Københavns Fondsbørs BESTYRELSEN Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg Telefon 89 22 20 01 Telefax 89 22 24 96 25.04. Jyske Bank-koncernens kvartalsrapport for - RESULTAT FØR SKAT KR. 471 MIO. FORRENTER PRIMOEGENKAPITALEN

Læs mere

Til OMX Den Nordiske Børs København Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2008 Hellerup, 15. april 2008 CVR nr. 21 33 56 14

Til OMX Den Nordiske Børs København Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2008 Hellerup, 15. april 2008 CVR nr. 21 33 56 14 Til OMX Den Nordiske Børs København Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2008 Hellerup, 15. april 2008 CVR nr. 21 33 56 14 Delårsrapport for perioden 1. januar - 31. marts 2008 Bestyrelsen for Dan-Ejendomme Holding

Læs mere

- den nye skandinaviske finanskoncern

- den nye skandinaviske finanskoncern - den nye skandinaviske finanskoncern Årsrapport for 2006 samt strategi - ordinær generalforsamling 20. april 2007 Koncerndirektør Lasse Lindblad og bestyrelsesformand Claus Ørskov DISPOSITION FOR I DAG

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Capinordic A/S erhverver Nordisk Fondservice AB - den hurtigst voksende svenske forvalter af fondförsäkringer

Capinordic A/S erhverver Nordisk Fondservice AB - den hurtigst voksende svenske forvalter af fondförsäkringer Capinordic A/S Strandvejen 58 Box 69 DK-2900 Hellerup Tlf +45 8816 3000 Fax +45 8816 3003 CVR nr. 13255342 nr. 13/2007 info@capinordic.com www.capinordic.com Den 7. maj 2007 Capinordic A/S erhverver Nordisk

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Introduktion til. Investeringsselskabet Rationel Aktieinvestering A/S

Introduktion til. Investeringsselskabet Rationel Aktieinvestering A/S Introduktion til Investeringsselskabet Velkommen til Rationel Aktieinvestering Hvorfor være afhængig af stigende aktiemarkeder? Vores strategi muliggør, at vi kan tjene penge uanset aktiemarkedets udvikling.

Læs mere

Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg

Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg Lars Møller IR-direktør 1 Følg os på Twitter: @TrygIR Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger Øvelse 1. I begyndelsen af 2008 blev aktierne i Royal Unibrew handlet til kurs 534 per aktie. Aktien lukkede i december 2008 i kurs 118,5. Royal Unibrew udbetalte en

Læs mere

RESULTAT FØR SKAT PÅ 193 MIO. KR. OG EGENKAPTALFORRENTNING PÅ 12,7 % BEDSTE RESULTAT I 24 KVARTALER

RESULTAT FØR SKAT PÅ 193 MIO. KR. OG EGENKAPTALFORRENTNING PÅ 12,7 % BEDSTE RESULTAT I 24 KVARTALER RESULTAT FØR SKAT PÅ 193 MIO. KR. OG EGENKAPTALFORRENTNING PÅ,7 % BEDSTE RESULTAT I 24 KVARTALER Præsentation af Spar Nords resultat for 1. kvartal 213 1. KVARTAL 213 I OVERSKRIFTER 1 17 % vækst i basisindtægter

Læs mere