Small Cap Danske Aktier September 2014

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Small Cap Danske Aktier September 2014"

Transkript

1 Small Cap Danske Aktier September 2014

2 Agenda Investeringscase for at investere i small caps Forvalterteamet samt investeringsfilosofi og proces Historiske afkast og performance Beholdninger i porteføljen Konklusion DANSKE AKTIER SMALL CAP 2

3 Investeringscase for at investere i Small Caps? Case Vi er stadig ikke i overkøbt eller -vurderet fasen. Vi ser masser af værdi herfra Markedet går de kommende år ind i nye faser: Konjunkturerne er stabiliseret, og den økonomiske vækst vil sandsynligvis accelerere herfra Small Caps er oftest mere hjemmemarkedsorienterede og har endnu ikke fået leverage på bedre konjunkturer Risikoappetitten vil stige i takt med odds for højere indtjeningsvækst Der kommer en lang række kapitalmarkedsinitiativer: IPO s, secondaries samt M&A aktivitet. Vi er godt positioneret til at omsætte dette til værdi Vi har dokumenteret, at vores filosofi og proces kan omsættes til et betydelig merafkast Proces Samme filosofi, proces samt porteføljeopbygning Fortsat koncentreret portefølje knap faktor er ledelse Aktivt ejerskab adderer værditilvækstspotentiale Risici Filosofi og proces skal være uforandret og dermed også risikoprofil Kategorien small cap anses for at være af højere risiko end markedet generelt, men vi vurderer, at vores proces sænker risikoen betydeligt Struktur Vores erfaringer fra de sidste fire til fem år er, at likviditeten i markedet er blevet bedre, samt at vi med vores portefølje-sammensætning har sikret likviditetsmæssig fleksibilitet DANSKE AKTIER SMALL CAP 3

4 Performance gap mellem Small og Large Caps er udvidet markant Source: Carnegie Research DANSKE AKTIER SMALL CAP 4

5 Small Caps værdiansættelse inden for normalt range 3,5 3,0 2,5 P/BV (x) 2,0 1,5 1,0 0,5 0, Kilde: Enskilda Danish Small Cap Average DANSKE AKTIER SMALL CAP 5

6 Agenda Investeringscase for at investerer i small caps Forvalterteamet samt investeringsfilosofi og proces Historisk afkast og performance Beholdninger i porteføljen Konklusion DANSKE AKTIER SMALL CAP 6

7 Det danske aktieteam Teamet Mere end 70 års samlet aktieerfaring Stabilt team Konsistent historisk merafkast gennem alle markedsmiljøer Dokumenteret porteføljeforvaltningserfaring og solide analytiske evner Niels Andersen Karsten Søndermølle Kitty Grøn Navn Teamplads Alder Erfaring På teamet siden: Niels Andersen Portfolio Manager år 1. januar 2006 Karsten Søndermølle Portfolio Manager år 1. januar 2006 Kitty Grøn Ass. Portfolio Manager år 1. juni

8 Investeringsfilosofi Gennem detailkendskab til udvalgte danske selskaber og deres økosystem skabes et kontinuerligt og stabilt merafkast Inertien i god ledelse og en stærk markedsposition undervurderes af markedet Strategien er ikke baseret på evnen til at time cykliske udsving eller makroøkonomiske temaer Nærhed giver kendskab Kendskab skaber holdninger Holdninger leder til merafkast DANSKE AKTIER SMALL CAP 8

9 Investeringsproces Investeringsunivers (danske aktier noteret på Københavns Fondsbørs) Evalueringskriterier Vurdering af ledelsen Kompetencer, troværdighed, resultatmæssig historik Fokus på shareholder value Langsigtede målsætninger Styrken af forretningen Strukturelle trends Markedsposition/pricing power Fokusering Forandringspotentiale Aktiv aktionær rolle påtages selektivt Shareholder fokus kan ofte skærpes Porteføljekandidater Valuation ROIC trends, DCF Multiple analyse Upside potentialer Risikoanalyse DANSKE AKTIER SMALL CAP 9

10 Agenda Investeringscase for at investerer i small caps Forvalterteamet samt investeringsfilosofi og proces Historisk afkast og performance Beholdninger i porteføljen Konklusion DANSKE AKTIER SMALL CAP 10

11 Afkast for Access Small Cap A/S DANSKE AKTIER SMALL CAP 11

12 Agenda Investeringscase for at investerer i small caps Forvalterteamet samt investeringsfilosofi og proces Historisk afkast og performance Beholdninger i porteføljen Konklusion DANSKE AKTIER SMALL CAP 12

13 Beholdninger i porteføljen Den nuværende portefølje indeholder følgende investeringstemaer: forandringsprocesser med god ledelse (DFDS, North Media og DLH) vækstselskaber (Simcorp, IC Company, Per Aarsleff og OW Bunker) konjunkturbetinget vækst (Per Aarsleff, Migatronic, IC Company og DLH) stabilt afkast/value (Royal Unibrew, Matas og Ringkjøbing Landbobank) salgs-/observationsliste (ingen) 11% 16% Per Aarsleff OW Bunker 2% 14% 13% 6% 5% 6% Migatronic DLH DFDS IC Company North Media Royal Unibrew Matas Ring. Landbobank 5% 8% 14% Simcorp DANSKE AKTIER SMALL CAP 13

14 Matas Case Førende forhandler af skøn- og sundhedsprodukter med stærk penetration i Danmark jf. markedsandel på 38% og 62% i high-endskønhedssegment Har de seneste år outperformet vækst i dansk detailhandel med en same-storesales-vækst på 3% årligt trods krisen Loyalitetskort har opnået markant tilslutning, uden at Matas udvander margins, som er meget stabile på 14-15% Stærk cash flow-profil med konverteringsrate tæt på 100% med solidt cash return-potentiale (estimeret til DKK 1,3 mia. over treårig periode). Dividend yield ses på 6-8% p.a. i de kommende år Potentiale Omsætningsvækst i niveauet 3% årligt kombineret med svagt stigende margins og stærk cash flow-evne skaber fundament for en dividend yield på omkring 10% årligt Potentiel upside til estimater ved liberalisering af apotekssektoren samt intelligent udnyttelse af loyalitetsprogram Risici Risiko for margin udvanding ved øget online-handel DANSKE AKTIER SMALL CAP 14

15 OW Bunker Case Ledende aktør i et bunker-marked under kraftig konsolidering De store olieselskaber er på vej ud af markedet, og de små aktører kan ikke følge med fysiske leverandører samt stærke balancer Forretningsmodellen er gennemtestet og har vist sin holdbarhed i både op- og nedgangsmarkeder Modvinden fra bredt funderet slow steaming i rederibranchen er ovre Selskabet har fortsat et betydeligt vækstpotentiale via fysiske etableringer og konsolidering. Med en forholdsvis asset light forretningsmodel, indeholder aktien både en vækst- og dividende case Potentiale Omsætningsvækst i niveauet 7-10% årligt kombineret med stabile EBITDAmarginaler samt leverage på de faste omkostninger kan drive en 10-15% EPS vækst Dividende yield på mindst 3-4% Potentiel upside til estimater ved hurtigere fysiske etableringer samt øget konsolidering Risici Risiko ligger på nøglemedarbejdere Trading marked; risikoprofil på afdækning og risikotagning svær at gennemskue Compliance-risiko DANSKE AKTIER SMALL CAP 15

16 Ringkjøbing Landbobank Case status Stærkt regionalt positioneret på den danske vestkyst. Man har udvidet sit nærområde for at øge konkurrence med nødlidende banker. Anden halvdel af forretning i lukrative nicher (f.eks. private banking, vindmølle- og sommerhusfinansiering) Udlånsvækst var på imponerende 11% i 2013 og udlån stiger yderligere i H Mange nye kunder i private banking, nærområde samt vindfinansiering Veloverstået besøg fra tilsynet med påbud om tilbageførsel af udvalgte hensættelser! Lover fortsat enestående lav cost/income ratio trods nye vækstinitiativer, som start af Private Banking-afdeling i Aarhus i 2014 Holder fast i, og udvider, sine nicher. Landbobanken er et brand inden for vindfinansiering, men også på førsteprioritets ejendomsudlån udvider man Potentiale Vækst i EPS på godt 15% p.a. de kommende to år fra høj kundevækst og dermed øget gebyrindtjening; fald i hensættelser, samt færre aktier pga. aktietilbagekøb Core Tier1 ratio på 18,1%. Beskriver nu, hvordan banken kan drives med en ratio på 15%. Vil reducere vha. udlånsvækst og udbetalinger til aktionærer Banken har en hensættelsessaldo på 5,2% af udlån, trods meget fin bonitet. Potentiale for meget små nedskrivninger i en periode Risici Som udgangspunkt lav risiko givet dokumenteret høj kreditkvalitet af lånebog, men konjunkturer kan drille Øget konkurrencepres vokser de ud af nichestrategien? Vil marginaler blive konkurreret ned igen? DANSKE AKTIER SMALL CAP 16

17 DFDS Case status Et af de førende Ro-Ro-rederier i Nordeuropa. Dygtig ledelse med strengt fokus på omkostninger og kapitalstruktur Eksponering mod engelsk økonomi er nu endelig en fordel med højere vækst end på kontinentet Cash cow Göteborg-Immingham er i fin fremdrift efter konkurrent opgav rute Fortsatte udfordringer på den Engelske Kanal. Kampen mod Eurotunnels færgeselskab kastes rundt mellem forskellige konkurrence-instanser. DFDS taber formentlig over 100 mio. på driften i 2014 Aktionærstruktur normaliseret, A. P. Møller solgte sin 31% andel. DFDS medvirkede aktivt ved at købe og annullere 12% af aktiekapitalen Potentiale PE 12,5x og K/IV 0,9x afspejler ikke en markedsleder i en relativt konsolideret industri Som et af få rederier investerer DFDS i begrænsning af svovldioxid på skibene. EU s krav øges voldsomt fra 2015, det må påvirke konkurrencen og kan skabe konsolidering i branchen Med udmeldt kapitalstruktur er der mulighed for store dividender de nærmeste år. En sandsynlig dividend yield på 6-8% gør aktien meget attraktiv Risici Hvordan løses situationen på Engelske Kanal? Russisk økonomi presset af emerging markeder problematikker og Ukraine situation DANSKE AKTIER SMALL CAP 17

18 Simcorp Investeringscase Førende spiller på det europæiske marked for Asset Management-softwaresystemer med 100% kundeloyalitet Ny CEO har skiftet mange ledere, specielt i salgsselskaber, og det synes at give ny dynamik Vækst drives af stadigt skærpet regulering af den finansielle sektor. Selskabets egen undersøgelse viser, at 17% af asset managers vil skifte system inden for to år Selskabet overgik 2013-forventninger, overraskelsen kom fra konsulentforretning og tillægssalg til eksisterende kunder, mens salg af nye licenser igen var en skuffelse Synes endeligt at have et front-office-modul af en sådan kvalitet, at selv de mest krævende kunder kan se fornuften i at køre med samme IT-system i hele koncernen God visibilitet i forretningen, med over halvdelen af omsætningen kontraktligt sikret. Yderligere 10-15% kommer fra eksisterende kunders ændrede behov Potentiale Asset management-industrien har nydt godt af stigende aktiv-priser. Samtidig er kunde- og regulatoriske krav øget, så IT-investeringer må være nært forestående. Simcorp har en suveræn win-rate, når udskiftning gennemføres Valuation er steget til nu PE 25X. Men forventet EPS-vækst er lidt over 20% Stabilt og solidt cash flow vil sikre samlet udbetaling til aktionærer på 5-6% p.a. Risici Nye kunder er tilbageholdende med den store risiko, det er at skifte IT-system. Simcorp er dog kendt for gode implementeringsforløb Urolige finansielle markeder (konkurser/sammenlægninger blandt kunder) DANSKE AKTIER SMALL CAP 18

19 Royal Unibrew Investeringscase Vigtigste opgave nu er overtagelse og optimering af Hartwall. Har varslet fyring af 110 ansatte i Finland (ca. 12%) Hartwall skal ændres fra en del af en global koncern til at være et lokalt finsk bryggeri. Vil være mere kundefokuseret og villig til at deltage i kampagneaktivitet. Der er således gode vækstmuligheder i et modent marked Stort vækst-potentiale i Malt-forretningen med gennemsnitlig årlig vækst på 10-15% og EBIT-margin på 20% på mellemlangt sigt. Lige nu synes man at investere og alligevel overgå begge målsætninger Gearing af balance igen øget efter køb af Hartwall, men ledelsen er fast besluttet på, at man vender tilbage til aggressiv udbyttepolitik fra Derfor vil vi se en meget disciplineret tilgang til arbejdskapital Potentiale Markedsforventninger til Hartwall knytter sig til omkostningsbesparelser, hvorimod analytikere ikke har indlagt salgsvækst Hertil kommer forventet genoptagelse af dividendeudbetaling fra 2015 Trods god performance fortsat afkastpotentiale Risici Øget konkurrence i mærkevare segmentet af øl- og vandmarkedet I hvor høj grad kan Royal forsvare sin danske markedsandel efter Coop har sluttet fred med Carlsberg? Integrationsrisiko ved overtagelsen af Hartwall DANSKE AKTIER SMALL CAP 19

20 Per Aarsleff Investeringscase Seneste årsregnskab (09/13) sluttede med et resultat på 10% over seneste guidance før skat. 2013/14 guidance overraskende positiv med indtjeningsløft på over 30% Betydelige synergier efter køb af JV partner inden for rørrenovering i Tyskland. Overtagelse af Pihl-projekter giver basis for indtjeningsvækst de nærmeste år Godt positioneret til at drage nytte af politisk prioritering af investeringer i infrastruktur, især kloakker, jernbaner, havne og offshore vindmøller Erfaren ledelse med meget lang erfaring og sundt forhold til risiko god track på projektstyring Dygtig til at finde nicher inden for entreprenørarbejde, som man kan gentage. Senest byggeri af havne, som man har vundet nye ordrer på i både ind- og udland Potentiale Resultatmargin (ebit) guides til 3,3% i år, men langsigtet mål er næsten 5%. Nuværende konkurrencesituation på anlægsmarkedet gør det sandsynligt, at det kan nås For indeværende år er PER 11x og K/IV 1,1x. Så trods voldsomme stigninger er aktien fortsat attraktivt prisfastsat Stort kapitalstruktur upside. Cash flow akkumuleres; yield på 1% kunne mangedobles, hvis pay-out ratio-mål nås Risici Flere større projekter løber af sporet. Det sker og vil ske igen! For ekspansiv mange nye forretningsområder Offentlige udskydelser af investeringer Manglende analytikerdækning DANSKE AKTIER SMALL CAP 20

21 DLH Investeringscase Ultimo 2013 opgav ledelsen den langvarige og lidet succesfulde turnaroundproces Man forfølger nu en opløsningsstrategi, hvor alle aktiver frasælges, alle forpligtelser lukkes ned og nettoprovenuet udbetales til aktionærerne. Denne proces forventes afsluttet i løbet af 2014 Både vi og andre væsentlige aktionærer bakker denne proces op. Det er den bedst mulige løsning på en svær situation Ledelsen vil nedbringe bankgæld med salgsprovenuet, vi vil kæmpe for at få en del udbetalt som aconto udbytte Aktiver nedskrevet til konservative antagelser omkring salgsprovenuet Potentiale Med den radikale opløsningsstrategi er vores risiko på investeringen markant formindsket. Aktien handler på K/IV multipel 0,75x på konservative antagelser Hvis man kan finde købere med synergi, kan salgspriser meget vel overstige de bogførte værdier I mange aktiviteter er værdien næsten udelukkende debitorer og varelager, og disse er løbende gennemgået og nedskrevet Risici Branchens omsætning falder fortsat, har nogen lyst til køb af aktiviteter? DANSKE AKTIER SMALL CAP 21

22 IC Companys Case status Ny ledelse er på plads og salgs- og indtjeningsmæssig stabilisering i svært marked synes etableret I forbindelse med halvårsmeddelelse blev indtjenings-guidance præciseret ca. som forventet Peak Performance har behov for kulturændring. Tydeligst i retail-drift Tiger og Malene skal begge vise, at investeringer i vækst også bliver til indtjening MidMarket brands solgt fra. Pris lavere end antaget, men koncernen nu fokuseret på brands med størst værdipotentiale Selskabet udbetalte DKK 100 mio. i ekstraordinært udbytte i marts Vi vil kæmpe for fortsatte udbetalinger, kapitalstruktur er for konservativ uden gæld Potentiale De tre hovedbrands Peak, Tiger og Malene bør alle kunne opnå tocifret EBIT-margin. Lykkes det, er der mindst upside på 30% Ny ledelse har ikke vundet investorers tillid, men øges indtjening kommer det også Er godt positioneret til stigning i nordeuropæisk privatforbrug Vi vil kæmpe for fortsat høj PO-ratio til aktionærer. Kapitalstruktur uden gæld er for konservativt Risici Hyppige strategiskift ryster organisationen og intern execution Volatile inputpriser kombineret med begrænset pricing power Markedet er presset, og endnu ses ingen væsentlig forbedring i nordeuropæisk forbrug DANSKE AKTIER SMALL CAP 22

23 Migatronic Case status Omsætningen af automatiseringsløsninger er igen i vækst, drevet af produkt-innovering samt pent-up demand. Markedet for svejsemaskiner er derimod svækket og konkurrencen intens Omsætning i 2013 ligger 17% under sidste års niveau, pga. en enkel stor automationordre. Stram omkostningsstyring efterlod EBITDA 16% nede Udsigter for 2014 og fremadrettet ser lysere ud med ventet vækst i industriproduktion i Europa såvel som globalt Positioneret i Kina og Indien med produktion og lokal afsætning. Ledelse synes dog især at fokusere på de nære markeder Handler på meget lave multipler (ca. 0,65x indre værdi). Balancen sund og solidt cash flow med god cash conversion. Potentiale for udbetaling af dividende Potentiale Ved mindre omsætningsstigning i 2014 og en EBIT-margin på 5% hedder EPS 21 i 2014 Ved PER 10 er kurspotentialet 210 Selv spæde tegn på opsving blandt Migatronics kunder vil give stort potentiale Normalt er vækst markant højere efter en recession, og vores 2014 salgsestimat er 20% under peak sales i 2008 Risici Konkurrence intensiveres, og Migatronic er for lille til at følge med (teknologisk, scalability, osv.) CAPEX-stigninger hos kunderne trækker ud i mange år, og selskabet bløder DANSKE AKTIER SMALL CAP 23

24 North Media Investeringscase Indtjeningsfald i distributionsaktiviteter er stabiliseret vha. stærk ledelse, gode kundekontakter og juridisk pres på både PostDanmark og regeringens reklame-afgift Forretningsmodellen skaber basis for stærkt cash flow seneste opkøb af syv københavnske lokalaviser øger det med DKK 25 mio. Online-aktiviteterne er stadig tabsgivende, men underskud dog reduceret med 34% strategiændring kan mindske divisionens tab markant, vi ser dog pt. ingen signaler fra ledelsen herom Stærk balance og cash flow giver stort dividendepotentiale, som også er ledelsens erklærede mål, man har dog for dette år fravalgt udbyttebetaling, hvilket har svækket aktiecasen Potentiale Aktien handler på 10x 2014 indtjening i nuværende set-up Distributionsaktiviteter og nu også aviser danner solid baggrund for store udbetalinger til aktionærer I en break-up-analyse ansætter den eneste analytiker de tabsgivende online-aktiviteter til -350 mio kr. (market cap er 381 mio!). Selskabet guider selv et kraftigt reduceret tab på disse i 2014, lykkes det vil det hjælpe casen markant Risici Hvis reklameafgift gennemføres, kan det betyde yderligere fald i tryksager Ledelsen for risikovillig på online-aktiviteter Manglende disciplin på akkvisitioner DANSKE AKTIER SMALL CAP 24

25 Agenda Investeringscase for at investerer i small caps Forvalterteamet samt investeringsfilosofi og proces Historisk afkast og performance Beholdninger i porteføljen Konklusion DANSKE AKTIER SMALL CAP 25

26 Konklusion Casen for at investere i danske Small Caps er attraktiv: Vi kan finde adskillige aktier med god ledelse og et stort forretningspotentiale. Mange vil via vækst og revaluering kunne generere høje afkast Upside kan være endda meget betydelig for kategorien, hvis investorer bliver mere komfortable med konjunktursituationen og igen er villige til at tage bets i illikvide, mindre aktier. Optøning af M&A-markedet vil styrke take-over cases Den indenlandske konjunktursituationen er stabiliseret og generel risikovillighed på aktiemarkedet er ved at filtrere ned til Small Caps revaluering er begyndt! Det danske aktieteam har en solid performance. Generelt for danske aktier har vi markant outperformet gennem en lang årrække, og specifikt for Small Caps har vi nu vist det samme over en fireårig periode. Selv i negative markeder kan vi skabe afkast! Vi rydder løbende op i de svage dele af porteføljen. Der må ikke hænge usælgelige fejlinvesteringer! Den nuværende portefølje repræsenterer et markant potentiale med begrænset risikoprofil Vi er ofte en betydelig aktionær i disse selskaber. Mangel på evne og vilje til at tage ejerskabet seriøst får ofte især mindre virksomheder til ikke at prioritere aktionærerne højt. Vi kan ofte med selv mindre initiativer ændre deres adfærd markant med re-rating af aktierne til følge DANSKE AKTIER SMALL CAP 26

27 Valget af SEB på danske aktier Stabilt investeringsteam med solid porteføljeog analyseerfaring Investeringsfilosofi og -proces har været uforandret siden 2006 og vist sin styrke i alle markedsmiljøer Processen er forankret i fundamental bottom up -analyse af det enkelte selskab kombineret med opstilling af sandsynlighedsvægtet udfaldsrum for kurspåvirkende faktorer relativt til de forventninger, der allerede findes i markedet Arbejdsmetoden sikrer, at vi får den rigtige størrelse på de enkelte selskabseksponeringer Strategiens historiske performanceprofil er, ud over at være særdeles stabil, ikke afhængig af enten et positivt eller negativt markedsmiljø for at skabe performance DANSKE AKTIER SMALL CAP 27

28 Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af SEB Wealth Management, en enhed i Skandinaviska Enskilda Banken AB, Copenhagen Branch. Skandinaviska Enskilda Banken AB, Copenhagen Branch ( SEB ) er en del af Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), som er et svensk aktieselskab, der er underlagt tilsyn af Finansinspektionen i Sverige og delvist af Finanstilsynet i Danmark. Dette materiale er udarbejdet alene til orientering for de investorer, som materialet er udleveret til. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Alle råd og informationer i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangel heri. Investorerne opfordres til at udøve et eget skøn over, hvorledes der skal investeres, og publikationens informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for investors egen vurdering. SEB er ikke ansvarlig for det økonomiske udfald af placeringer eller andre tiltag, der er sket på basis af information i dette materiale. Markedsværdien på finansielle instrumenter kan både stige og falde, og historiske afkast er ikke en sikker indikation på fremtidlige afkast. Finansielle instrumenter som hører hjemme, elle investerer i, udenlandske markeder påvirkes også af udsving i valutakurser, som kan få værdien på instrumentet at stige eller falde. SEB, datterselskaber af SEB samt medarbejdere i SEB kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afsluttet positioner i finansielle instrumenter, som er omtalt i materialet. SEB har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og ikke til offentliggørelse noget sted. Skandinaviska Enskilda Banken, Danmark, filial af Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Sverige, Bernstorffsgade 50, 1577 København V DANSKE AKTIER SMALL CAP 28

Access Small Cap A/S August 2013

Access Small Cap A/S August 2013 Access Small Cap A/S August 2013 Er danske small caps næste til at re-rate? Aktiemarkedet har sat nye rekordniveauer i 2013 danske small caps er begyndt at flytte på sig over sommeren efter en sløj start

Læs mere

Access Small Cap Maj 2015

Access Small Cap Maj 2015 Access Small Cap Maj 2015 Re-rating af danske small caps er godt i gang Året 2014 steg Access Small Cap med ca 8% - markedet var op ca 4%. Året 2015 er startet med et 26% afkast. Aktiemarkedet karakteriseret

Læs mere

Access Small Cap A/S. April 2012 (priser pr. 10 april)

Access Small Cap A/S. April 2012 (priser pr. 10 april) Access Small Cap A/S April 2012 (priser pr. 10 april) Small Caps har fundet en bund 200 190 180 170 160 150 140 130 120 01-01-2010 01-02-2010 01-03-2010 01-04-2010 01-05-2010 01-06-2010 01-07-2010 01-08-2010

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009

IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 1 09.09.2009 IR i farligt farvand v/ Ole Søeberg, TrygVesta DIRF dag 2009 9. september 2009 Agenda 2 09.09.2009 Kort om TrygVesta marked, forretningsmodel og finansiel størrelse EPS udviklingen inkl. 2011

Læs mere

Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN

Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN Oplæg ved bankdirektør Martin Kviesgaard, 22. september 2015 Introduktion til GrønlandsBANKEN Hoved- og nøgletal Fremtiden i Grønland og GrønlandsBANKEN Introduktion til GrønlandsBANKEN Forretningsomfang:

Læs mere

Halvårsrapport 1. halvår 2015

Halvårsrapport 1. halvår 2015 Halvårsrapport 1. halvår 2015 Selskabsoplysninger Selskabet Access Small Cap c/o Skandinaviska Enskilda Banken Filial af Skandinaviska Enskilda Banken A/S (publ) Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon

Læs mere

Jyske Invest ikke som de fleste

Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest ikke som de fleste 2 jyske invest Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest er ikke som de fleste i investeringsbranchen. Vi går gerne vores egne veje for at optimere investorernes afkast.

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

F.E. Bording 6. december 2011

F.E. Bording 6. december 2011 Anledning: 3. kvartal 2011 En aktie, man bør holde øje med Med fortsat resultatfremgang i 3. kvartal i et fortsat vanskeligt marked for grafiske løsninger, ser vi gode muligheder for yderligere indtjeningsfremgang

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

ErhvervsKvinder Århus. Onsdag den 13. juni 2007 Jesper Lundager

ErhvervsKvinder Århus. Onsdag den 13. juni 2007 Jesper Lundager ErhvervsKvinder Århus Onsdag den 13. juni 2007 Jesper Lundager Program Kort præsentation Hvem er Sparinvest? Investering generelt Verdensklasse fra en lille dansker Sund fornuft - Investeringsforslag Afslutning

Læs mere

Travelmarket.com 1. maj 2009

Travelmarket.com 1. maj 2009 Vækst trods markedskrise Travelmarkets regnskab for 3. kvartal 2008/09 viste fortsat vækst trods en finanskrise, der har ramt rejsebranchen hårdt. Med udsigt til mindre underskud i år, tror vi dog først

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity. Erik Holm

Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity. Erik Holm Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity Erik Holm De mange myter om kapitalfonde Myter De er skadelige for beskæftigelsen (samfundet) De er meget lukkede De skaber kun værdi med låneteknik De

Læs mere

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

F.E. Bording 31. maj 2011

F.E. Bording 31. maj 2011 m-1 j-1 j-1 a-1 s-1 o-1 n-1 d-1 j-11 f-11 m-11 a-11 m-11 j-11 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. kvartal 211 Endelig peger pilen i den rigtige retning Bording opnåede endeligt - positive resultat for 1.

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Flot regnskab moderat skuffende outlook

Flot regnskab moderat skuffende outlook MICROSOFT - REDUCER Flot regnskab moderat skuffende outlook Microsoft overraskede positivt da indtjeningen kom ind bedre end konsensus forventningerne. Det er især et øget salg af windowslicenser samt

Læs mere

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny

Læs mere

Halvårsrapport 2012. HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012

Halvårsrapport 2012. HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012 Halvårsrapport 2012 HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012 Agenda Præsentation ved: Lars Nymann Andersen Administrerende direktør, North Media Kåre Wigh Økonomidirektør, North Media Arne Ullum Mediadirektør,

Læs mere

Værdiansættelsesseminar Finansiering & beregning af forrentning November 2014

Værdiansættelsesseminar Finansiering & beregning af forrentning November 2014 www.pwc.dk Værdiansættelsesseminar Finansiering & beregning af forrentning Revision. Skat. Rådgivning. Agenda Finansiering & beregning af forrentning Den korte; hvem er vi Udenlandske investorer i Danmark

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Årsrapport 2013/14 for Aller Holding A/S Aller Holding A/S har udsendt sin årsrapport for regnskabsåret

Læs mere

af mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed?

af mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed? Hvad tilbyder vi? Processen Hvilke informationer får du? Eksempel på værdiansættelse Værdiansættelse af mellemstore virksomheder SWOT-analyse Indtjeningsmultipler Kontantværdi Følsomhedsananlyse Fortrolighed

Læs mere

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år 18. maj 2015 Performance i danske aktiefonde de seneste tre år Denne analyse ser på performance i danske aktiefonde over de seneste tre år. Vi har undersøgt afkast og performance på i alt 172 danske aktiebaserede

Læs mere

SKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer

SKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer Ny aktiefond Vær med fra start Krøyers hund, Rap, 1898. P.S. Krøyer. Tilhører Skagens Museum (manipuleret/beskåret). SKAGEN Focus Jagten på exceptionelle investeringer Kunsten at anvende sund fornuft Essensen

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2008, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Topdanmarks Kapitalmodel

Topdanmarks Kapitalmodel Topdanmarks Kapitalmodel Alternativer til egenkapital Topdanmark anser egenkapital for at være et blandt flere instrumenter til beskyttelse mod risiko. Formålet med at have egenkapital ud over det lovpligtige

Læs mere

50% steg årets resultat ÅRET

50% steg årets resultat ÅRET 50% steg årets resultat ÅRET 2009 2010 2 Året 2009 2010 FORORD VÆKST ØGET EFFEKTIVITET FORBEDRET INDTJENING Med GPS Four-strategien har Ambu opnået mere fokus, retning og hastighed, og vi vil arbejde målrettet

Læs mere

Topdanmarks equity story

Topdanmarks equity story Topdanmarks equity story Aktieprofil Fokuseret strategi Dansk aktør Stabile forsikringsrisici Lav omkostningsprocent Begrænset finansiel risiko Synergi mellem liv og skade Effektiv kapitalstyring Topdanmark-aktien

Læs mere

Topdanmarks Kapitalmodel

Topdanmarks Kapitalmodel Topdanmarks Kapitalmodel Alternativer til egenkapital Topdanmark anser egenkapital for at være et blandt flere instrumenter til beskyttelse mod risiko. Formålet med at have egenkapital ud over det lovpligtige

Læs mere

Access Small Cap A/S

Access Small Cap A/S Access Small Cap A/S Investorinformation 25. juni 2015 1 Ansvar for Investorinformation Vi erklærer herved, at oplysningerne i investorinformationen os bekendt er rigtige og ikke som følge af udeladelser

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE

SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE Test selv din risiko og vælg blandt flere porteføljer Vælg mellem aktive og passive investeringer Til både pension og frie midler SAXOINVESTOR SaxoInvestor er

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Value Bonds 2018 Udbyttebetalende

Value Bonds 2018 Udbyttebetalende Value Bonds 2018 Udbyttebetalende - En afdeling med aftagende risiko indtil 2018 Januar 2015 Valuevejen.dk Value Bonds 2 Ι Sparinvest Rating og sikkerhed med eksempler på virksomhed og land Investment

Læs mere

Indhold. Baggrund for børsnoteringen. Organisation. Målsætning. Investeringsstrategien. Risikofaktorer. Forventninger til fremtiden

Indhold. Baggrund for børsnoteringen. Organisation. Målsætning. Investeringsstrategien. Risikofaktorer. Forventninger til fremtiden Indhold Baggrund for børsnoteringen Organisation Målsætning Investeringsstrategien Risikofaktorer Forventninger til fremtiden Fordele ved Spar Nord FormueInvest A/S Aftaler, beskatning, udbyttepolitik,

Læs mere

Guide til investering

Guide til investering Guide til investering Som investor i Nordea Invest kan du vælge den sammensætning af aktier og obligationer, der passer til din profil Risikospredning, gode afkastmuligheder og professionel investeringskompetence

Læs mere

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004 Årsrapport 2003 Pressemøde København, 5. februar 2004 1. Resumé af 2003 Året 2003 Ny organisation med øget brandfokus på Danske Bank og BG Bank Salg af Danske Prioritet, BG Bolig Plus og afdragsfrie lån

Læs mere

Auriga som investering

Auriga som investering Auriga som investering Medlemsarrangement Dansk Aktionærforening Nordjylland 26. maj 2014 V/ Lene Faurskov, Manager, Investor Relations Helping you grow Udsagn om fremtidige forhold Denne præsentation

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse

Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse Jeppe Christiansen Adm. direktør 10. oktober 2014 Maj Invest Vores forretningsmodel er global Get the big picture right Økonomiske fundamentals vinder Langsigtede investeringer

Læs mere

HALBERG-GUNDERSEN INVEST GLOBALE AKTIER En investeringsforening som den oprindelig var tænkt. Marts 2015

HALBERG-GUNDERSEN INVEST GLOBALE AKTIER En investeringsforening som den oprindelig var tænkt. Marts 2015 HALBERG-GUNDERSEN INVEST GLOBALE AKTIER En investeringsforening som den oprindelig var tænkt Marts 2015 Indhold Baggrund for foreningens stiftelse Vision Strategi Investeringsproces Omkostninger Underleverandører

Læs mere

Bliv klar til møde med banken

Bliv klar til møde med banken www.pwc.dk Bliv klar til møde med banken v/brian Rønne Nielsen Revision. Skat. Rådgivning. 7 år med finanskrise, lavvækst og uro i bankerne Karakteristika ved den nye virkelighed for SMV Knap likviditet

Læs mere

Vejen til højere indtjening

Vejen til højere indtjening Vejen til højere indtjening v/ Thomas Honoré koncernchef Kapitalmarkedseftermiddag 2. september AGENDA Highlights første halvår 2015 Præsentation af Columbus Columbus15 strategi Værdi til aktionærerne

Læs mere

Large Cap. Dividend. Earnings Yield

Large Cap. Dividend. Earnings Yield Large Cap i alt GF-dato Topdanmark 170,6 12,5 13,65 7,3% 0 0,0% 0 15,6 9,1% 9,1% 10-04-2014 Tryg 566,5 39,4 14,38 7,0% 27 4,8% 69 13,5 2,4% 7,1% 03-04-2014 TDC 56,2 3,9 14,41 6,9% 3,7 6,6% 95 0 0,0% 6,6%

Læs mere

Aktieudvælgelse i en global verden

Aktieudvælgelse i en global verden Fra heden nord for Skagen. 1885. Udsnit Af P.S. Krøyer, Tilhører Skagens Museum Kunsten at anvende sund fornuft Aktieudvælgelse i en global verden Søren Milo Christensen Porteføljeforvalter, SKAGEN Global

Læs mere

PROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors

PROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors PROSPEKT TradingAGROA/S Investering i afgrødefutures AgroConsultors TradingAGRO A/S HVORFOR? Peter Arendt og Anders Dahl har i en årrække investeret i afgrødefutures. I de seneste år har de genereret et

Læs mere

Lagerstyring forbedres mod slutningen af året

Lagerstyring forbedres mod slutningen af året MATAS - KØB Lagerstyring forbedres mod slutningen af året Hovedpunkter fra Matas' præsentation i går: 1) fortsat svag efterspørgsel, 2) hovedproduktkategorien Beauty bør til sin tid se et cyklisk opsving,

Læs mere

Til NASDAQ OMX Copenhagen 15. september 2014 Selskabsmeddelelse 15/2014

Til NASDAQ OMX Copenhagen 15. september 2014 Selskabsmeddelelse 15/2014 Til NASDAQ OMX Copenhagen 15. september 2014 Selskabsmeddelelse 15/2014 TDC udvider sin forretning ved at købe det førende norske kabel-tv selskab Get AS TDC A/S meddeler i dag, at selskabet har indgået

Læs mere

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september Koncerndirektør Lars Bonde Præsentation kan downloades på www.tryg.com Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

VELKOMMEN TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING. 6. december 2005 Bella Center, København

VELKOMMEN TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING. 6. december 2005 Bella Center, København VELKOMMEN TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING 6. december 2005 Bella Center, København 1 2 DAGSORDEN punkt 1 1. A/S Det Østasiatiske Kompagni underskrev den 14. november 2005 en aftale om salg af datterselskabet

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

esoft systems FIRST NORTH NR. 74 05.08.2014 esoft systems HALVÅRSMEDDELELSE CVR-nr. 25 36 21 95

esoft systems FIRST NORTH NR. 74 05.08.2014 esoft systems HALVÅRSMEDDELELSE CVR-nr. 25 36 21 95 05.08.2014 esoft systems HALVÅRSMEDDELELSE 2014 CVR-nr. 25 36 21 95 2 Stigende omsætning Positivt resultat Investeringer Omsætning Esoft systems a/s, der omfatter alle aktiviteter i gruppen, har i perioden

Læs mere

Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år

Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år København, den 26. oktober 2009 Ny pensionsanalyse: Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år Morningstar analyserer nu som noget nyt pensionsselskabernes egne risikoprofil fonde fra Unit Link

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.)

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Halvårsrapport januar-juni Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Resultat af primær drift er øget fra 48 mdkk til 57 mdkk (+20 pct.) Overskudsgrad er øget fra 3,8 pct.

Læs mere

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio.

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio. Københavns Fondsbørs BESTYRELSEN Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg Telefon 89 22 20 01 Telefax 89 22 24 96 25.04. Jyske Bank-koncernens kvartalsrapport for - RESULTAT FØR SKAT KR. 471 MIO. FORRENTER PRIMOEGENKAPITALEN

Læs mere

DDF-arrangement Investering i ejendomme. Ved Peter Frische Cand. Polit, MRICS

DDF-arrangement Investering i ejendomme. Ved Peter Frische Cand. Polit, MRICS 1 DDF-arrangement Investering i ejendomme Ved Peter Frische Cand. Polit, MRICS Indhold Hvorfor ejendomme Strategi Industriens Pension Prisfastsættelse af ejendomme Hvorfor ejendomme Hvorfor ejendomme Fordele

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger Øvelse 1. I begyndelsen af 2008 blev aktierne i Royal Unibrew handlet til kurs 534 per aktie. Aktien lukkede i december 2008 i kurs 118,5. Royal Unibrew udbetalte en

Læs mere

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance Morten Hübbe, koncernchef Download præsentationen på tryg.com Følg os på Twitter: @TrygIR Forbehold Visse udsagn i denne præsentation

Læs mere

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening)

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Halvårsrapport 2015 CVR-nr. 32 82 59 23 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Halvårsrapporten2015ihovedtræk

Læs mere

"Axcels mission er at udvikle virksomheder, så de bliver stærke og værdifulde for nye ejere og skaber et attraktivt afkast til Axcels investorer"

Axcels mission er at udvikle virksomheder, så de bliver stærke og værdifulde for nye ejere og skaber et attraktivt afkast til Axcels investorer Axcel som en del af oplevelsesøkonomien? Joachim Sperling CKO, 7. juni 2011 Axcels grundidé "Axcels mission er at udvikle virksomheder, så de bliver stærke og værdifulde for nye ejere og skaber et attraktivt

Læs mere

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer Private Banking Portefølje et nyt perspektiv på dine investeringer Det er ikke et spørgsmål om enten aktier eller obligationer. Den bedste portefølje er som regel en blanding. 2 2 Private Banking Portefølje

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

StockRate Asset Management. Din uafhængige formueforvalter

StockRate Asset Management. Din uafhængige formueforvalter StockRate Asset Management Din uafhængige formueforvalter StockRate Asset Management Din uafhængige formueforvalter StockRate Asset Management Din uafhængige formueforvalter kvalitet og sikkerhed StockRate

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Investeringsforeningen StockRate Invest. Ca. 50 globale kvalitetsaktier samlet i én investeringsforening. Investeringsforeningen

Investeringsforeningen StockRate Invest. Ca. 50 globale kvalitetsaktier samlet i én investeringsforening. Investeringsforeningen Investeringsforeningen StockRate Invest Ca. 50 globale kvalitetsaktier samlet i én investeringsforening Investeringsforeningen Investeringsforeningen StockRate Invest ca. 50 globale kvalitetsaktier samlet

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni 2015

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni 2015 SELSKABSMEDDELELSE Meddelelse nr. 11/2015 Fjerritslev, 31. august 2015 Bestyrelsen har i dag godkendt koncernens delårsrapport perioden 1. januar - 30. juni 2015. Positivt halvårsresultat i Migatronic

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

BoConcept Holding A/S 1. kvartal 2009/10

BoConcept Holding A/S 1. kvartal 2009/10 BoConcept Holding A/S 1. kvartal 29/1 S E B Enskilda 1. september 29 Agenda Seneste markedsudvikling Regnskabsmæssig udvikling i 1. kvartal 29/1 Strategisk fokus for 29/1 Forventninger til 29/1 Viggo Mølholm,

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni).

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Markedsvilkår fortsat presset første halvår af 2015 MultiQ s erhvervelse af majoritet i Mermaid A/S Pr. 12. maj 2015 overtog MultiQ

Læs mere

Finansiering af dansk landbrugs globale udviklingspotentiale

Finansiering af dansk landbrugs globale udviklingspotentiale Finansiering af dansk landbrugs globale udviklingspotentiale Bankdirektør Anders Jensen Disposition Dansk landbrugs globale udviklingspotentiale Hvad kendetegner dansk landbrug? Landbrugets betydning for

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3-6 måneders horisont 20. marts 2015 Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne Redaktør: Chefstrateg Christian Mose ielsen,

Læs mere

Travelmarket.com 9. oktober 2008

Travelmarket.com 9. oktober 2008 Som sagt så gjort Travelmarkets vækst inden for de enkelte forretningsområder er godt på vej via nye partneraftaler og således helt i tråd med investeringscasen. Med indgåelse af partnerskaber med Søndagsavisen

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

GENERALFORSAMLING 2015 VELKOMMEN

GENERALFORSAMLING 2015 VELKOMMEN GENERALFORSAMLING 2015 VELKOMMEN DIP generalforsamling 2015 Hovedpunkter i beretning: Afkast Samfundsansvar Pensioner hvordan udvikler pensionerne sig? Pensioner nye tiltag Strategi og fremtiden 2 Værd

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Bestyrelsens beretning 2012-13 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til denne dag, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der

Læs mere