Kvartalsoversigt Januar 2013

Transkript

1 Kvartalsoversigt Januar 2013

2 Investeringsforeningerne Afdelinger: Korte obligationer Udloddende Stiftet 2001 Investerer i korte danske obligationer Obligationer Udloddende Stiftet 1991 Investerer i danske obligationer Lange Obligationer Udloddende Stiftet 2003 Investerer i lange danske obligationer Danmark Udloddende Stiftet 1989 Investerer i danske aktier Europa Udloddende Stiftet 1985 Investerer i europæiske aktier Verden Udloddende Stiftet 1986 Investerer i udenlandske aktier Nordamerika Udloddende Stiftet 2002 Investerer i nordamerikanske aktier Afdelinger: MixInvestPension Stiftet 2001 Investerer i andre investeringsforeninger/afdelinger Otium 2016Pension Stiftet 2003 Investerer i andre investeringsforeninger/afdelinger Otium 2019Pension Stiftet 2003 Investerer i andre investeringsforeninger/afdelinger Otium 2022Pension Stiftet Investerer i andre investeringsforeninger/afdelinger Foreningernes adresse: Invest Administration A/S Falkoner Allé 53, 3. sal 2000 Frederiksberg Tlf Investeringsforeningen Lån & Spar Invest blev stiftet i 1971 og er dermed en af landets ældste. Investeringsinstitutforeningen Lån & Spar MixInvest blev stiftet den 22. marts 2001, med de første Fund of Funds afdelinger i Danmark. Foreningerne ejes af medlemmerne. Hvorfor investere i foreningerne? Investeringsforeningen Lån & Spar Invest og Investeringsinstitutforeningen Lån & Spar Mix Invest er til for at gøre det enklere for dig at investere. Frem for selv at skulle udvælge de rette værdipapirer, og løbende holde øje med markederne samt sammensætningen af investeringen, får du det automatisk med, når du vælger at investere i nogle af Lån & Spar Invests og Lån & Spar Mix Invests afdelinger. I Lån & Spar Invest kan du vælge mellem afdelinger, der alene investerer i danske obligationer med forskellige risici og afdelinger, der investerer i aktier fra forskellige geografiske områder. I Lån & Spar Mix Invest, der særligt retter sig mod din pensionsopsparing, kan du vælge forskellige typer af mix mellem obligationer og aktier. Her får du altså en stor spredning på både aktier og obligationer. Det gør investeringen mere robust end en placering alene i aktier, og giver dig samtidig den enkelthed, at du kan vælge alene at placere dine pensionsmidler i én fondskode frem for at skulle administrere mange forskellige. Begge foreninger har som mål at opnå fornuftige afkast på investeringerne inden for rammerne af afdelingernes investeringsområde og fastlagte risikospredning. I rapporten er oplyst historiske afkast, disse er dog ingen garanti for fremtidige afkast. Etik i investeringerne I tilrettelæggelsen af investeringerne indgår et overordnet hensyn til etiske forhold. Udgangspunktet er, at investeringerne sker i respekt af de love og etiske rammer, der gælder i Danmark og øvrige lande, der investeres i. Der købes eksempelvis ikke aktier i selskaber, der bevidst og gentagende gange har brudt etiske regler, som er fastsat af nationale myndigheder, på de markeder, hvor selskabet arbejder, eller af internationale organisationer med Danmarks tiltrædelse. Hjemmesider: Hvor finder man mere information? På og kan du finde flere oplysninger, som f.eks. foreningernes vedtægter og prospekter. Af prospekterne fremgår de rammer, som de enkelte afdelinger investerer efter sammen med andre praktiske oplysninger.

3 De finansielle markeder i 4. kvartal 4. kvartal blev et konsoliderende kvartal på kapitalmarkederne. Efter 3. kvartals markante stigninger, var det tid til konsolidering og indbyrdes finjustering i priserne på såvel de individuelle aktier som mellem aktier og andre aktivklasser. Renten på 10årige danske statsobligationer faldt med 0,1 pct. point efter at være steget tilsvarende i 3. kvartal. Den tyske rente faldt yderligere med 0,13 pct.point efter at have været uændret i 3. kvartal. De sydeuropæiske statsrenter fortsatte i 4. kvartal med at falde, med 0,6 pct.point i Spanien og 0,7 pct.point i Italien. Den amerikanske rente steg med beskedne 0,1 pct.point, mens amerikanske aktier faldt med 1,6 pct. Det danske C20 indeks steg med 0,2 pct., og MSCI Europa steg med 7,2 pct. Finansmarkederne, der i 3. kvartal reagerede massivt på den europæiske rentesænkning og centralbankernes erklærede vilje til at gøre det nødvendige for at bringe økonomierne igennem finanskrisen, havde i 4. kvartal brug for at tage bestik af selskabernes faktiske regnskaber, bl.a. for at vurdere, i hvilket omfang den amerikanske aftale om automatiske nedskæringer i offentlige udgifter og aflysning af midlertidige skattelettelser kendt som the fiscal cliff ville træde i kraft ultimo året. MSCI Aktieindeks ult = 100, USD jan2008 Centralbankens rentesatser 5 jan jan USA Europa Japan jan jan FED jan2013 De økonomiske nøgletal har i kvartalets forløb vist et billede af en international økonomi med svaghedstegn, med USA og Tyskland som væsentlige undtagelser. Det amerikanske arbejdsmarked er i bedring, og boligmarkedet er klart positivt påvirket heraf, hvilket understøttes af faldende realkreditrenter. Tysk økonomi fortsætter med vækst og lav ledighed, men også med en stigende usikkerhed omkring efterspørgslen og konkurrencekraften på de nære markeder ECB De fleste økonomer har nedjusteret deres forventninger til BNPvæksten for 2013, herunder det private forbrug, industriproduktionen og erhvervsinvesteringerne for Europa. Forventningerne til USA er nedjusteret på nøjagtig de samme nøgletal, men niveauet er positivt og generelt omkring 2 pct.point højere end i Europa. For erhvervsinvesteringerne er forskellen helt oppe på 4,8 pct.point, hvilket samlet fører til et forventet fald i ledigheden på 0,3 pct.point i USA, mens der i Europa forventes en stigning i ledigheden på 0,4 pct.point. jan2008 Oliepriser jan jan jan jan jan2013 En af de afgørende brikker i det økonomiske verdensbillede er, at inflationen generelt er høj sammenlignet med renteniveauerne. Realrenten er negativ, både når der sammenlignes historisk, og når der sammenlignes med den forventede inflation. I USA er det med til at styrke væksten, mens tvivlen på afsætningsmulighederne holder investeringsaktiviteten tilbage i Europa. Hertil kommer, at den finansielle sektor formentlig fortsat er for svagt kapitaliseret til at kunne finansiere et stigende investeringsbehov. Der er derfor klare forventninger til, at erhvervsobligationsmarkedet i Europa vil blive tilført en betydelig mængde nye udstedelser, hvilket generelt kan sænke kvaliteten og forøge de eksisterende kreditspænd jan2008 jan jan jan jan Dollar Euro jan2013 3

4 OMXC20 aktieindeks 600 OMXC jan2008 jan Udvikling i 10årig rente 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 jan2008 Dansk renteudvikling jan jan jan jan jan jan jan2013 Tyskland USA jan jan2013 USA Forventningerne om et amerikansk opsving er intakte. Arbejdsmarkedet har uge for uge og måned for måned vist tegn på fremgang; senest har ledigheden holdt sig stabilt på 7,8 pct., og i december var der en jobskabelse på mere end nye job. På boligmarkedet har forventninger til de kommende måneders boligsalg over kort tid bevæget sig fra stærkt negative til positive forventninger. De gældsplagede sydeuropæiske økonomier har trukket forventningerne til væksten i Europa i 2013 markant ned til et niveau tæt på nul. Den europæiske Centralbank, ECB, har dog klart indikeret, at den ser en vending i økonomien i 2013, og at kun en væsentlig forværring kan få den til at sænke renten yderligere. Den amerikanske centralbank, FED, har stimuleret økonomien markant, og amerikanske økonomiske nøgletal tyder på moderat fremgang. Dog er der bl.a. usikkerhed om, hvorvidt politikerne kan enes om finans og gældspolitikken, som kan få centralbanken til at støtte markedet yderligere. Denne politiske usikkerhed rummer en risiko for, at den amerikanske kreditværdighed kan blive sænket yderligere. Euroland De europæiske økonomiske nøgletal har generelt haft en negativ tendens, omend forbrugertillidsindekset igen er begyndt at vise fremgang. Forventningerne til BNP og forbruget er aftaget, men værst er det, at erhvervsinvesteringers omfang tegner til at falde betydeligt. Ledigheden er fortsat stigende i Euroland som helhed, mens ledigheden i Tyskland er på rekordlavt niveau. En del af forklaringen på den negative udvikling ligger i, at den effektive eurokurs, som måler EUR i forhold til valutaerne i EU s samhandelslande, er styrket i 2. halvår til skade for virksomhedernes konkurrenceevne. Stigningen i EUR er bl.a. en følge af, at investorerne igen føler sig tiltrukket af de sydeuropæiske statsobligationer. Renten på spanske og italienske 10årige statsobligationer er fortsat høj, men samtidig har der været et rentefald i 2. halvår på 1,51,6 pct.point, hvilket har udløst kursgevinster i størrelsesordenen 15 pct. udover en årlig merrente på 45 pct. point. 6,0 5,0 Den Europæiske Centralbank, ECB, er ikke længere helt så bekymret for den finansielle sektors stabilitet, og har derfor signaleret, at der ikke skal forventes yderligere rentefald. 4,0 3,0 2,0 1,0 jan2008 Realkredit Stat jan jan jan jan jan2013 Danmarks Nationalbank har interveneret for at støtte DKK, men har samtidig tilladt, at DKK svækkes til et meget lavt niveau. Det forventes, at nationalbanken i løbet af 1. kvartal selvstændigt hæver renten, og dermed afskaffer de aktuelle negative renter for indskudsbeviser. Danmark har oplevet en faldende rente for statsobligationer på niveau med ændringerne i de tyske statsrenter. Danske obligationer opleves fortsat i høj grad som en sikker havn, og er med AAArating i en ratingklasse for sig. 4

5 Forventninger til fremtiden Den generelle forventning er, at væksten i den globale økonomi fortsætter i et moderat tempo, mens kraftige forskydninger i valutakurserne truer med at sænke den globale handel og til at sprede usikkerhed til de traditionelle overskudslande. 5 4 Euroland inflation Usikkerheden om euroens overlevelse synes at være markant aftagende. Troen på, at eurolandende vil holde sammen, er styrket så meget, at renterne på sydeuropæisk gæld er faldet. Forskellene i renteniveauerne landende imellem udtrykker nu i langt højere grad end i de senere år størrelsen af de økonomiske udfordringer end udsigten til en potentiel devaluering/udtræden af eurosamarbejdet. Udsigten til, at Europa reelt vil begynde at føre en mere vækstorienteret finanspolitik, er svagt tiltagende. Såfremt styrkelsen af den effektive eurokurs forsætter, kan det dæmpe afsætning og erhvervsinvesteringer i Europa. Vækstudsigterne for Europa er derfor moderat positive, men usikre. I den kommende tid ventes presset på banksektorens balancer at føre til forøget udstedelse af erhvervsobligationer. En sammenligning mellem amerikanske og europæiske banker viser, at de europæiske banker har næsten dobbelt så stor en andel af erhvervslån på deres balance. Det er forventningen, at forskellen skal udlignes, og at virksomhederne derfor vil gå direkte til markedet med deres finansieringsbehov. Emerging markets Emerging marketslandene udviser fortsat høje vækstrater men faldende efterspørgsel, og et overophedet arbejds og boligmarked giver i stigende grad udfordringer. Kina har behov for at stimulere den indenlandske efterspørgsel og taber momentum i konkurrencen med andre lavtlønsområder. Aktiemarkedet Værdiansættelsen af de globale aktier indeholder en forventning om, at virksomhederne fortsætter med at skabe vækst i indtjeningen. Værdiansættelsen af de globale aktier er stadig attraktiv og under det historiske niveau. Virksomhederne skal fortsætte med at levere en vækst i indtjeningen for, at den positive udvikling på aktiemarkederne kan fortsætte. Renteforventninger Situationen med relativ høj inflation og lave renter vurderes at være et midlertidigt fænomen, som vil blive afløst af højere renter på et tidspunkt. Danmark har været benyttet som sikker havn, og renteniveauerne vil tilpasse sig et mere normalt leje. Dette vil primært ramme statsobligationer, mens realkreditobligationerne kan nyde godt af et faldende kreditspænd. Udbuddet af erhvervsobligationer kan dog på sigt udfordre realkreditobligationerne, når investorerne øger deres risikovillighed. Redegørelsen af de fremtidige forhold afspejler porteføljerådgiverens forventninger i slutningen af kvartalet, hvilket er forbundet med usikkerhed Tyskland 11 Euroland jan2008 jan jan jan jan2008 jan jan jan Ledighedsprocent jan jan Nøgletal (Konsensus forventning) USA Euroland 2013 sep dec sep dec BNP Privat forbrug Investeringer Industri produktion Ledighed Inflation Lønomkostninger Betalingsbalance Statsbudget 2,1 2,0 5,3 2,7 8,0 2,0 2, ,9 1,8 3,1 1,9 7,7 2,0 2, ,2 0,0 0,1 0,7 11,6 1,8 1,8 47, ,1 0,3 1,5 0,1 12,0 1,9 2,1 99,

6 Korte Obligationer Risikoniveau Profil Afdelingens midler investeres i obligationer, der er noteret på NASDAQ OMX, Copenhagen A/S, f.eks. obligationer udstedt af den danske stat samt realkreditobligationer. Afdelingen kan ikke investere i erhvervsobligationer med mindre de er statsgaranterede. Rammerne er yderligere beskrevet i prospektet for foreningens afdelinger. DK oktober 2001 Nordea Constant Gvt. 2 years Afdelingens investeringsstrategi sigter imod at sammensætte en portefølje med en lav renterisiko. Rentefølsomheden, målt som porteføljens samlede korrigerede varighed, må maksimalt være 4 år. er Nordea GOV CM 2Y, der består af korte danske statsobligationer. Indekset har en konstant renterisiko på 2 år. 2,58% 4,38% 2,41% 5,03% Udbytte * 2,50 4,25 4,00 * Afventer generalforsamling d. 10. april. Fordeling på udsteder kategorier ultimo 4. kvartal Udtrukne obligationer 5,5% Realkredit 82,3% Kontantbeholdning 1,3% Staten 10,9% ÅOP 0,68 0,70 0,72 Afdelingen egner sig til investorer med en investeringshorisont på minimum et år og anbefales til investering af såvel fri opsparing som pensionsmidler. Ved udgangen af 4. kvartal havde afdelingens portefølje en korrigeret varighed på 1,3 år. Udviklingen i 4. kvartal Afdelingen gav i 4. kvartal et afkast på 1,0 pct., mens afdelingens benchmark steg 0,1 pct. År til dato har afdelingen givet et afkast på 2,6 pct., mens benchmark er steget 0,6 pct. Overperformance skyldes en stor vægt af realkreditobligationer, som ikke indgår i afdelingens benchmark. I 4. kvartal fastholdt Danmarks Nationalbank udlånsrenten på 0,2 pct., og fulgte således udviklingen fra Den Europæiske Centralbank, ECB, hvor der heller ikke blev ændret på udlånsrenten i løbet af kvartalet. Renten på de korte statsobligationer forblev stort set uændret, og er fortsat negativ. Eksempelvis sluttede den 2årige danske statsrente i 0,1 pct. ved årets udgang. I december fik en stor del af danske låntagere refinansieret deres rentetilpasningslån, og det førte endnu engang til meget lave boligrenter. Den 1årige rente endte på 0,3 pct., og slog således alle tidligere bundrekorder. Afdelingens risikoprofil er gennem 4. kvartal blevet fastholdt. De 10 største investeringer Papirnavn 5,00% RD 43D OA 38æ 38 0,50% NYK 49D 6F OA ,00% Stat INK Stlån 17 2,00% Unikred NordeaINKapr 17 2,50% Stat INK Stlån 16 2,00% BRF 321B 15 1,07% BRF 454EOA 41 0,50% DK Skib VAR SK ,07% NYK 43D CF OA38æ 38 5,00% Unikred Nordea ann 41 Vægt 7,6% 6,2% 5,9% 5,6% 4,8% 4,7% 4,5% 4,2% 4,1% 3,4% Forventninger Selvom investorerne har taget godt imod de fælles europæiske tiltag fra sensommeren, er gældskrisen ikke afsluttet. De korte renter ventes derfor fortsat at være pæget af udviklingen i gældskrisen og forblive på et ekstraordinært lavt niveau, indtil der er klare tegn på, at der er løst op for de centrale problemstillinger i den europæiske økonomi. Såfremt omstændighederne tillader det, vil Danmarks Nationalbank i løbet af 2013 gradvis starte med at normalisere renteniveauet i forhold til den europæiske centralbank. I en normal situation har Danmark en højere rente end eurozonen, men på grund af den massive interesse for danske obligationer opererer Danmarks Nationalbank i øjeblikket med en lavere rente. 6

7 Obligationer Profil Afdelingens midler investeres i obligationer, der er noteret på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, f.eks. obligationer udstedt af den danske stat samt realkreditobligationer. Afdelingen kan ikke investere i erhvervsobligationer med mindre de er statsgaranterede. Rammerne er yderligere beskrevet i prospektet for foreningens afdelinger. Afdelingens investeringsstrategi sigter mod at sammensætte en portefølje med en lav til mellem renterisiko. Rentefølsomheden, målt som porteføljens samlede korrigerede varighed, skal således ligge i intervallet 26. Afdelingens benchmark udgøres af 50% Nordea GOV CM 3Y og 50% Nordea GOV CM 5Y, som er to indeks, der består af korte og mellemlange danske statsobligationer. Indekset har en konstant renterisiko på 4 år. Afdeling Obligationer er egnet til investorer med kort samt middel investeringshorisont samt til pensionsporteføljer, hvor der er nogle år til, at udbetalingen skal finde sted. Afdelingen kan således benyttes til investering af såvel fri opsparing som pensionsmidler. Ved udgangen af 4. kvartal havde afdelingens portefølje en korrigeret varighed på 2,8 år. Udviklingen i 4. kvartal Afdelingen gav i 4. kvartal et afkast på 1,4 pct., mens afdelingens benchmark steg 0,8 pct. År til dato har afdelingen givet et afkast på 3,9 pct., mens benchmark er steget 2,4 pct. Overperformance skyldes en stor vægt af realkreditobligationer, som ikke indgår i afdelingens benchmark. Det lave renteniveau har givet anledning til en massiv konverteringsbølge af danske realkreditobligationer. Gennem hele er der konverteret obligationer for godt 150 mia. kr., hvilket er højt, uden dog at nå tidligere tiders rekorder. I 4. kvartal blev der konverteret godt 6 pct. af porteføljen til januarterminen. Den massive konverteringsaktivitet har sat de konverteringstruede segmenter i porteføljen under pres, men på trods af de lave stats og flexlånsrenter ser segmentet investeringsmæssigt fornuftigt ud. Afdelingens risikoprofil er gennem 4. kvartal blevet fastholdt. Forventninger Investorerne har taget godt imod de fælles europæiske tiltag fra sensommeren, er gældskrisen ikke afsluttet. De korte renter ventes derfor fortsat, at være præget af udviklingen i gældskrisen og forblive på et ekstraordinært lavt niveau, indtil der er klare tegn på, at der bliver løst op for de centrale problemstillinger i den europæiske økonomi. Såfremt omstændighederne tillader det, vil Danmarks Nationalbank i løbet af 2013 gradvis starte med at normalisere renteniveauet i forhold til den europæiske centralbank. mæssigt ser realkreditobligationer fortsat attraktive ud i forhold til statsobligationer, hvorfor porteføljens høje andel af realkreditobligationer bevares. Såfremt den skattebegunstigede nedlukning af kapitalpensioner får et betydeligt omfang, kan det påvirke realkreditmarkedet negativt. DK oktober % Nordea Constant Gvt. 3 years 50% Nordea Constant Gvt. 5 years 3,90% 6,33% 3,42% 6,82% Udbytte * 2,75 5,00(*) 4,00 * Afventer generalforsamling d. 10. april. De 10 største investeringer Papirnavn 4,00% Stat INK Stlån 19 3,00% Unikred NordeaINKokt 16 1,07% NYK 33D CF 38æ 38 3,50% NYK 01E DA 44 3,50% Unikred Nordea ann 44 3,50% NYK 01E A 44 5,00% RD 43D OA 38æ 38 4,00% RD 23S S 41 2,00% RD 10T AP 17 0,95% Unikred Nordea5CF10 21 Risikoniveau Udtrukne Kontantbeholdning 0,4% obligationer 4,5% Staten 15,5% Realkredit 79,6% ÅOP 0,68 0,66 0,64 Fordeling på udsteder kategorier ultimo 4. kvartal Vægt 15,0% 6,2% 5,4% 4,3% 3,8% 3,7% 3,6% 3,5% 3,2% 7

8 Lange Obligationer Risikoniveau DK august % Nordea Constant Gvt. 5 years 50% Nordea Constant Gvt. 7 years 5,03% 8,25% 4,52% 5,79% Udbytte * 5,00 6,00(*) 4,50 * Afventer generalforsamling d. 10. april. Formuefordeling på varighed pct. ultimo 4. kvartal ÅOP 0,78 0,81 0,87 Profil Afdelingens midler investeres i obligationer, der er noteret på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, f.eks. obligationer udstedt af den danske stat samt realkreditobligationer. Afdelingen kan ikke investere i erhvervsobligationer med mindre de er statsgaranterede. Rammerne er yderligere beskrevet i prospektet for foreningens afdelinger. Afdelingens investeringsstrategi sigter mod at sammensætte en portefølje med en mellem til høj renterisiko primært baseret på lange danske obligationer. Den korrigerede varighed, der udtrykker renterisikoen, skal ligge i intervallet 48 år. Afdelingens benchmark, udgøres af 50% Nordea GOV CM 5Y og 50% Nordea GOV CM 7Y, to indeks, der består af korte og mellemlange danske statsobligationer. Indekset har en konstant renterisiko på 6 år. Afdeling Lange Obligationer er egnet til investorer med en middel investeringshorisont samt til pensionsporteføljer, hvor der er en række år til, udbetalingen skal finde sted. Afdelingen kan således benyttes til investering af såvel fri opsparing som pensionsmidler. Ved udgangen af 4. kvartal havde afdelingens portefølje en korrigeret varighed på 4,6 år. Udviklingen i 4. kvartal Afdelingen gav i 4. kvartal et afkast på 1,5 pct., mens afdelingens benchmark steg 1,3 pct. År til dato har afdelingen givet et afkast på 5,0 pct., mens benchmark er steget 3,7 pct. Overperformance skyldes en stor vægt af realkreditobligationer, som ikke indgår i afdelingens benchmark. pct år 35 år 57 år 7 år Det lave renteniveau har givet anledning til en massiv konverteringsbølge af danske realkreditobligationer. I 4. kvartal er der konverteret godt 6 pct. af porteføljen til januarterminen. Den massive konverteringsaktivitet har sat de konverteringstruede segmenter i porteføljen under pres, men på trods af de lave alternativrenter i stats og flexlånsmarkedet ser segmentet fremadrettet fortsat fornuftigt ud. Afdelingens risikoprofil er gennem 4. kvartal blevet fastholdt. De 10 største investeringer Papirnavn 3,00% Stat INK Stlån 21 2,00% BRF 321B 17 2,00% RD 10T JA 17 4,00% BRF 111 E 41 1,50% Stat INK Stlån 23 3,50% NYK 01E A 44 4,00% RD 23S S 41 4,00% NYK 01E A 44 0,50% DK Skib VAR SK ,97% RD 33SSCF OA 21 Vægt 19,3% 9,3% 9,1% 6,9% 6,6% 6,4% 6,1% 4,9% 4,1% 4,0% Forventninger Investorerne har taget godt imod de fælles europæiske tiltag fra sensommeren, men gældskrisen er ikke afsluttet. De korte renter ventes derfor fortsat, at være afhængige af udviklingen i gældskrisen og forblive på et ekstraordinært lavt niveau, indtil der er klare tegn på, at der er løst op for de centrale problemstillinger i den europæiske økonomi. Såfremt omstændighederne tillader det, vil Danmarks Nationalbank i løbet af 2013 gradvis starte med at normalisere renteniveauet i forhold til den europæiske centralbank. Herudover ser realkreditobligationer fortsat attraktive ud mod statsobligationer, hvorfor porteføljen fortsat har en høj andel af realkreditobligationer. Såfremt den skattebegunstigede nedlukning af kapitalpensioner får et betydeligt omfang, kan det påvirke realkreditmarkedet negativt. 8

9 Danmark Profil Afdelingen investerer i aktier optaget til handel på NASDAQ OMX, Copenhagen A/S, der er et reguleret marked. Porteføljen består primært af store og mellemstore virksomheder. Rammerne er yderligere beskrevet i prospektet for foreningens afdelinger. Afdelingen har OMX København Totalindeks cap indeks incl. udbytte (OMXCCAP) som benchmark. Afdelingen har en risiko, der anses at være høj. Risikoprofilen søges fastholdt ved investering i en diversificeret portefølje, der er spredt på en række sektorer. Udviklingen i 4. kvartal Afdeling Danmark gav i 4. kvartal et afkast på 0,9 pct., mens afdelingens benchmark steg med 0,6 pct. For som helhed var afkastet på de danske aktier på 25,6 pct., mens benchmark steg med 23,8 pct. På trods af en generelt svag makroøkonomisk udvikling har danske aktier i givet markant højere afkast end såvel europæiske som globale aktier. Langt størstedelen af omsætningen hos de store børsnoterede, danske selskaber skabes dog uden for Danmark, hvorfor kursudviklingen skal vurderes i dette perspektiv. et for danske aktier har særligt været trukket af de store aktier Novo Nordisk, Carlsberg og Danske Bank, der alle har givet afkast på over 30 pct. i. De tre nævnte selskaber har tilsammen haft en fremgang i indtjeningen på godt 35 pct. i i forhold til. Afdelingens merafkast i forhold til benchmark i skyldes især overvægtene i Pandora, GN store Nord og undervægtene i Vestas og William Demant. Blandt de mindre selskaber har positioner i IC Companys og Ambu bidraget positivt i 4. kvartal. Derimod har Solar, DFDS og Auriga været blandt de negative bidragsydere. Solar og Auriga faldt noget tilbage i 4. kvartal efter en god performance i årets første 9 måneder. Forventninger Det danske aktiemarked og særligt de store selskabers aktier vurderes i 2013 at være afhængig af udviklingen på de globale aktiemarkeder. Som udgangspunkt er de globale aktier ikke højt prissat. Derudover står de store danske virksomheder generelt i en relativt stærk økonomisk situation. Virksomheder som Novo Nordisk, Carlsberg, Novozymes, Chr. Hansen, Coloplast og William Demant har betydelige markedsandele på markeder, der vokser relativt uafhængigt af konjunkturerne. De mere konjunkturfølsomme aktier som AP Møller Mærsk ser ud til at have trimmet omkostningerne til en lavere efterspørgsel, og det forventes, at indtjeningen kan vokse fra det nuværende relativt lave niveau. Forventningerne til udviklingen på det danske aktiemarked i 2013 er derfor positive. Forbrugsgoder og konsumentvarer 15,7% Øvrige 11,6% Finans 20,4% Selskab Novo Nordisk Carlsberg Danske Bank AP Møller Mærsk William Demant Holding Novozymes Nordea Bank Coloplast Pandora FLSmidth Risikoniveau 25,58% 21,27% 35,59% 39,08% DK maj 1989 OMXCCAP Udbytte * 12,00 (*) * Afventer generalforsamling d. 10. april. Branchefordeling af formue ultimo 4. kvartal Kontantbeholdning 1,9% ÅOP 1,67 1,73 1,77 Industri 24,7% Medicinal & Sundhed 25,7% De 10 største investeringer Andel 9,9% 9,9% 9,7% 9,7% 4,7% 4,6% 3,9% 3,2% 9

10 Europa Risikoniveau Øvrige lande 26,3% Schweiz 18,6% DK november 1985 MSCI Europa 13,60% 12,65% 9,83% 28,49% Investeringer fordelt på lande ultimo 4. kvartal Kontantbeholdning 1,5% Frankrig 9,4% Tyskland 17,2% Udbytte * 2,50 2,25(*) 3,25 * Afventer generalforsamling d. 10. april. De 10 største investeringer Selskab Roche Holding Royal Dutch Shell HSBC Holdings Nestle Vodafone Group ABB SAP Unilever Novo Nordisk BASF ÅOP 3,02 3,00 2,42 England 27,0% Andel 3,7% 3,6% 3,6% 3,5% 3,2% 3,0% 3,0% 3,0% Profil Afdelingens midler anbringes i europæiske aktier, som er optaget til handel på et reguleret marked, der er medlem af World Federation of Exchanges. Porteføljen består primært af større virksomheder. Rammerne er yderligere beskrevet i prospektet for foreningens afdelinger. Afdelingen har MSCI Europa indeks inkl. udbytte som benchmark (Målt i DKK). Afdelingen har en risiko, der må anses for middel til høj. Risikoprofilen søges fastholdt ved investering i en diversificeret portefølje, der er spredt på en række lande og sektorer. Udviklingen i 4. kvartal Afdeling Europa gav i 4. kvartal et afkast på 2,9 pct., mens afdelingens benchmark steg med 4,5 pct. For som helhed var afkastet i afdeling Europa 13,6 pct., mens benchmark steg med 17,7 pct. Forskellen i performance skyldes især, at afdeling Europa, jf. investeringsprofilen, primært har investeret i de store large cap/blue chipselskaber. Indekset for de største selskaber steg således med 13,4 pct. i. I 4. kvartal var afdelingens performance negativt påvirket af investeringen i britiske BG Group, der er et af verdens største olie og gasselskaber. Selskabets primære fokus er udvinding af naturgas. Aktien tog et kraftigt dyk i slutningen af oktober, da selskabet meldte om en nedgang i den forventede produktion, bl.a. som følge af forsinkelser af projekter i Nordsøen. Derudover har der været en undervægt af banker i porteføljen, hvilket ikke var hensigtsmæssigt i 4. kvartal. Finansaktierne steg således dobbelt så meget som det øvrige indeks. Årsagen var en stigende tillid hos investorerne til, at de europæiske politikere finder en pragmatisk løsning på gældsproblemerne i Sydeuropa. Forventninger Den globale økonomiske vækst forventes i 2013 at være højere end i. Væksten kan blive negativt påvirket af behovet for at nedbringe den høje statsgæld i de vestlige lande, hvilket kan lægge en dæmper på den økonomiske vækst i de udviklede økonomier. Vækstudsigterne for Europa er derfor afdæmpede, men med store forskelle mellem landene. Tyskland, UK, Skandinavien og en række østeuropæiske lande ventes således at vise moderat positiv vækst, hvorimod flere af de sydeuropæiske lande kan fortsætte i recession med høj arbejdsløshed som en stor politisk udfordring. Den positive udvikling på de europæiske aktiemarkeder i skal ses i lyset af, at indtjeningsforventningerne til såvel og 2013 er blevet mere afdæmpede i løbet af kvartalet. Overordnet set er forventningerne nedjusteret til en vækst i indtjeningen i på 1,5 pct. og til 7 pct. for Alligevel er værdiansættelsen af de europæiske aktier målt på de traditionelle nøgletal såsom P/E kun på 11,5 x indtjeningen, hvilket er et godt udgangspunkt for en positiv udvikling på aktiemarkederne. 10

11 Verden Profil Afdelingens midler anbringes i globale aktier, som er optaget til handel på et reguleret marked, der er medlem af World Federation of Exchanges. Porteføljen består primært af større virksomheder. Rammerne er yderligere beskrevet i prospektet for foreningens afdelinger. Afdelingen har MSCI World indeks inkl. udbytte som benchmark (Målt i DKK). Afdelingen har en risiko, der må anses for middel til høj. Risikoprofilen søges fastholdt ved investering i en diversificeret portefølje, der er spredt på en række lande og sektorer. Risikoniveau DK september 1986 MSCI World Udviklingen i 4. kvartal Afdeling Verden gav i 4. kvartal et afkast på 0,4 pct., mens afdelingens benchmark var uforandret i kvartalet. For som helhed var afkastet på afdeling Verden 12,9 pct., mens benchmark steg med 14,5 pct. 4. kvartal blev præget af usikkerhed om omfanget af de automatiske stramninger af det amerikanske statsbudget, der ville træde i kraft, såfremt politikerne i kongressen ikke fandt en løsning. 12,89% 6,97% 20,80% 17,28% Udbytte * 1,50 1,50(*) 1,50 * Afventer generalforsamling d. 10. april. ÅOP 2,87 3,01 2,50 På tværs af sektorer var det i 4. kvartal især bankerne, der bidrog positivt til afkastudviklingen. Undervægten i Finans blev i løbet af kvartalet nedbragt, idet sektoren pt. nyder godt af dels aftagende frygt for eurokollaps, dels stigende amerikansk boligsalg. Derudover var der et positivt bidrag fra aktievalget indenfor Forbrugsvarer og IT, hvorimod Energi og Materialer gav negative bidrag. Positive bidragsydere har været blandt andet Ford, Komatsu, Bank of America og Pronova Bio Pharma. I modsat retning trækker blandt andet BG Group, Dupont og Freeport Mcmoran Copper. Porteføljens undervægt i japanske aktier har ligeledes bidraget negativt i 4. kvartal. Japanske aktier steg således kraftigt på forventning om nye finanspolitiske stimuli. Japanske eksportaktier steg kraftigt, da JPY faldt på forventning om en mere lempelig pengepolitik. Forventninger Den globale økonomi vil også i 2013 være præget af de betydelige gældsproblemer i både Europa og USA, og behovet for at nedbringe denne gæld vil lægge en dæmper på den økonomiske vækst i de udviklede økonomier. Den beskedne vækst i makroøkonomien i satte spor i de store globale virksomheders indtjeningsvækst, der blev lavere end i og løbende nedjusteret henover året. I 2013 forventes det at indtjeningsvæksten vil accelerere til mere end 10 pct. Virksomhederne har samlet set optimeret deres produktionskapacitet, hvilket skyldes, at man ovenpå finanskrisen tilpassede aktiviteten til den lavere efterspørgsel. De indregnede forventninger til væksten i indtjeningen i de globale aktier er pt. en vækst på 11,7 pct. i forhold til indtjeningen i. I forhold til de senere år er det forholdsvis optimistiske forventninger, hvorved der samtidig er knyttet højere risiko til forventningerne om en positiv udvikling på de globale aktiemarkeder i Europa 46,9% Japan Selskab Apple Wells Fargo Procter & Gamble General Electric Bank of America Standard Chartered Deutsche Bank Nike Inc Class SAP BP Formuefordeling på regioner ultimo 4. kvartal Kontantbeholdning 1,2% Nordamerika 48,6% De 10 største investeringer Andel 3,7% 3,4% 2,9% 2,6% 2,3% 2,2% 2,1% 2,0% 2,0% 1,9% 11

12 Nordamerika Risikoniveau Medicin & sundhed 10,1% Informationsteknologi 18,5% DK juni 2002 S & P 500 Kontantbeholdning Øvrige 2,4% Finans 1 9,9% Forbrugsgoder og konsumentvarer 24,5% De 10 største investeringer Selskab Apple General Electric Exxon Mobil Procter & Gamble Bank of America Johnson & Johnson Pfizer Wells Fargo Microsoft Amazon 11,85% 1,25% 16,60% 32,66% Branchefordeling af formue ultimo 4. kvartal Udbytte * (*) * Afventer generalforsamling d. 10. april. Energi 11,7% Industri 9,6% ÅOP 2,47 2,91 2,86 Andel 5,8% 3,8% 3,8% 3,7% 3,4% 3,1% 2,8% Profil Investerer fortrinsvis i Nordamerikanske aktier som er optaget til handel på et reguleret marked, der er medlem af World Federation of Exchanges. Porteføljen består primært af større virksomheder. Rammerne er yderligere beskrevet i prospektet for foreningens afdelinger. Afdelingen har S&P 500 indeks inkl. udbytte som benchmark (målt i DKK). Afdelingen har en risiko, der må anses for middel til høj. Risikoprofilen søges fastholdt ved investering i en diversificeret portefølje, der er spredt på en række selskaber og sektorer. Udviklingen i 4. kvartal Afdeling Nordamerika gav i 4. kvartal et afkast på 3,6 pct., mens afdelingens benchmark faldt med 3,4 pct. For som helhed var afkastet på afdeling Nordamerika 11,9 pct., mens benchmark steg med 12,1 pct. 4. kvartal blev præget af usikkerhed om omfanget af de automatiske stramninger af det amerikanske statsbudget, der ville træde i kraft, såfremt politikerne i kongressen ikke fandt en løsning. Hvis skattestigningerne og nedskæringerne blev effektueret, ville det føre til en finanspolitisk stramning på 3 pct., hvilket med sikkerhed ville bringe amerikansk økonomi tilbage i recession. Politikerne blev dog enige, i de sidste minutter af året, om at begrænse skattestigninger, mens der stadig tilbagestår forhandlinger om gældsloft og reduktion af udgifterne. På tværs af sektorer var det i 4. kvartal især bankerne, der bidrog positivt til afkastudviklingen med et afkast på +12 pct. i kvartalet. Igennem hele har der været en undervægt indenfor Finans, der dog i løbet af 4. kvartal blev nedbragt, idet sektoren pt. nyder godt af dels aftagende frygt for eurokollaps, dels stigende amerikansk boligsalg. Bank of America var således en af de positive bidragsydere til afkastet. I løbet af kvartalet er positionen i Apple blevet forøget til nu at udgøre 4,5 pct. af porteføljen. Positionen blev nedbragt i 3. kvartal, men efter kursfald blev den øget igen. Der ses gode vækstmuligheder for Apple i Kina, og det vurderes, at der i værdiansættelsen er indregnet en svag udvikling i iphone salget i 4. kvartal. Forventninger Ved indgangen til 2013 vurderes forventningerne til udviklingen i den amerikanske økonomi at være positive. Særligt udviklingen på det amerikanske boligmarked giver anledning til optimisme, idet der på det seneste har været tegn på en prisstabilisering og en begyndende vækst i nyopførte boliger. Afgørende for, om optimismen holder ved, er dog udviklingen i jobskabelsen i den amerikanske økonomi. Historisk har udviklingen på arbejdsmarkedet og udviklingen på boligmarkedet været meget afgørende for udviklingen i privatforbruget og i den overordnede økonomiske vækst. Udgangspunktet er lavt, men optimismen er som nævnt stigende, hvilket har en positiv afsmitning på investorernes interesse for amerikanske aktier. Ved indgangen til 2013 er der indregnet en forventning om, at de amerikanske virksomheder skaber en vækst i indtjeningen på knap 10 pct. i Holder forventningerne, er der udsigt til en tilsvarende positiv udvikling på de amerikanske aktier i

13 MixInvestPension Profil Med Afdeling MixInvestPension får du en professionel pleje af din opsparing. Der foretages en løbende tilpasning af investeringerne, så formuen er fordelt med ca. 40 % i obligationer og ca. 60 % i aktier. Det gør afdelingen mere robust end en investering i aktier alene, og giver porteføljen en middel risikoprofil. Rammerne er yderligere beskrevet i prospektet for foreningens afdelinger. Afdelingen giver dig en god mulighed for at placere hele din opsparing i én afdeling, men samtidigt få spredt dine investeringer på både aktier og obligationer samt mange forskellige afdelinger, da Pension udelukkende investerer i andre investeringsbeviser. Afdeling er forbeholdt pensionsopsparing Afdelingen er udloddende med summarisk udlodningsopgørelse. I praksis vil den ikke udlodde, men tillægge årets resultat til formuen. Sådan plejes din investering Forholdet mellem aktier og obligationer holdes overvejende konstant. Herudover foretages valg på geografiske områder, samt fordelingen af obligationsandelen på løbetid. Denne overordnede aktivfordeling sker under hensyntagen til forventninger om afkast og risiko på aktivtyperne. De enkelte investeringer placeres i investeringsforeninger, og deres specifikke afdelinger for de udvalgte aktivtyper. I vurderingen af sammensætningen af porteføljen indgår bl.a. historiske afkast og risiko, investeringsstil over tid og informationsniveau. Risikoniveau DK juli 2001 Intet benchmark 11,24% 6,17% 14,53% 20,79% Aktivfordeling ultimo 4. kvartal Emerging Markets Aktier 9,7% Obligationer & Kontant 39,3% Udviklingen i 4. kvartal Afdeling MixPension gav et afkast på 0,7 pct. i 4. kvartal. I var afkastet 11,2 pct. Danske obligationer leverede positive afkastbidrag i hele kvartalet. Aktieandelene leverede negative afkastbidrag i første halvdel af kvartalet, mens de i sidste halvdel af kvartalet bidrog med positive afkast. Afdelingen benytter ikke benchmark. Udenlandske Aktier 39,8% Danske Aktier 11,2% Op til præsidentvalget opstod der fornyet tvivl om, hvordan den amerikanske gældssituation ville blive tacklet. Samtidig opstod der fornyet uro i Sydeuropa. For at beskytte afdelingens formue blev andele af danske obligationer øget på bekostning af andele med aktier. Politikerne fandt eller lovede at finde løsninger på de økonomiske problemer i både USA og Europa, hvilket medførte, at aktiemarkederne steg frem mod årsskiftet. Fra slutningen af november blev afdelingens risiko øget gradvist til neutral ved køb af globale og emerging markets aktier. Ved udgangen af kvartalet havde afdelingen en lille overvægt af aktiebaserede afdelinger i forhold til den oveordnede strategi, der tillader en aktieandel på mellem 55 og 65 pct. En aktievægt på knap 61 pct. afspejler forventningen om en indtjeningsvækst i virksomhederne, og dermed en positiv udvikling på aktiemarkederne. De 10 største investeringer Selskab Andel Lån & Spar Invest Obligationer 19,6% Lån & Spar Invest Verden 13,0% Lån & Spar Invest Lange Obligationer 11,1% Lån & Spar Invest Danmark 9,8% GR Emerging Markets aktier 9,7% Lån & Spar Invest Nordamerika 9,4% Lån & Spar Invest Korte Obligationer 8,0% Lån & Spar Invest Europa 8,0% GR Selection 4,1% GR NordicAlpha 13

14 Otium Pension (2016, 2019 og 2022) Aktieandele i MixPension og OtiumPension Lån & Spar Otium Pension 3 afdelinger Hos Lån & Spar Otium Pension kan du vælge at investere i ét eller flere af følgende produkter, alle med forskellig risikoprofil, jf. figuren til venstre. Otium 2016Pension Otium 2019Pension Otium 2022Pension Figuren viser et eksempel på aktieandele i MixPension og OtiumPension afdelingerne. Risikoniveau Otium 2016Pension DK oktober 2003 Intet benchmark 6,83% 0,71% 10,59% 15,55% Profil for afdelingerne Afdelingerne tilbyder en aktiv forvaltning af din pensionsopsparing med en god balance mellem afkast og risiko i forhold til det tidspunkt, hvor du ønsker at bruge din pensionsopsparing uden at du selv skal bruge tid og kræfter på den daglige porteføljepleje. Enkelt og overskueligt. Din opsparing plejes af fagfolk, og du opnår en høj grad af risikospredning. Alle Otiumafdelinger er såkaldte "Fundoffunds", der investerer i afdelinger af investeringsforeninger, og her primært fra investeringsforeningerne Lån & Spar Invest og Gudme Raaschou. Risikoen reduceres løbende Foreningen rådgives af professionelle porteføljeforvaltere i Lån & Spar Bank, der løbende rådgiver om at tilpasse sammensætningen og gradvis reducere risikoen på din investering frem mod henholdsvis 2016, 2019 og Det sker blandt andet ved, at andelen af aktier nedbringes, og andelen af obligationer øges. Du kan læse mere om afdelingerne på foreningens hjemmeside Afdelingerne er forbeholdt pensionsopsparing Både Otium 2016Pension, Otium 2019Pension og Otium 2022 Pension er udloddende med summarisk udlodningsopgørelse. I praksis har afdelingerne ikke foretaget udlodning, men tillagt årets resultat til formuen. Hvem henvender afdelingerne sig til Afdelingerne er målrettet til dig, der har en ratepension eller aldersopsparing, og som planlægger at gå på pension inden for henholdsvis de næste 4 år, de næste 7 år eller de næste 10 år. Hvis du vil vide mere Når du investerer, er det vigtigt, at dine investeringer bliver sammensat ud fra dine behov og forventninger. Derfor anbefaler vi, at du i samarbejde med din rådgiver, får fastlagt din personlige investeringsprofil, inden du investerer. Hvis du vil vide mere, kan du læse om OtiumPension og MixPension i de centrale investorinformationer samt i foreningens prospekt, som du kan downloade fra 14

15 Otium Pension (2016, 2019 og 2022) Udviklingen i 4. kvartal Risikoniveau Otium 2019Pension Lån & Spar MixInvest Otium 2016Pension Afdeling Otium 2016 Pension gav et afkast på 0,9 pct. i 4. kvartal. Danske obligationer leverede positive afkastbidrag i hele kvartalet. Aktieandelene leverede negative afkastbidrag i første halvdel af kvartalet, mens de i sidste halvdel af kvartalet bidrog med positive afkast. Afdelingen benytter ikke benchmark. Afdelingen havde ved udgangen af kvartalet en overvægt af aktiebaserede afdelinger, inden for rammerne af den overordnede strategi, med knap 26 pct. af afdelingens midler investeret i aktier og resten i obligationer og kontanter. Dette afspejler forventningen om en indtjeningsvækst i virksomhederne, og dermed en positiv udvikling på aktiemarkederne. DK oktober 2003 Intet benchmark 3,84% 2,32% 6,43% 12,29% Lån & Spar Mix Invest Otium 2019Pension Afdeling Otium 2019Pension gav et afkast på 1,1 pct. i 4. kvartal. Afdelingen benytter ikke benchmark. Afdelingens investeringspolitik blev midt i kvartalet skiftet, så den tilstræber en løbende reduktion af afdelingens kursfølsomhed, ved et frasalg af aktiebaserede afdelinger til fordel for investering i obligationsbaserede afdelinger, frem mod slutningen af 2019, der er afdelingens nye målår. (Tidligere var målåret ). Afdelingen havde ved udgangen af kvartalet en overvægt af aktiebaserede afdelinger inden for rammerne af den overordnede strategi, med godt 37 pct. af afdelingens midler investeret i aktier. Yderligere var godt 10 pct. af afdelingens midler investeret i erhvervsobligationer. Resten af formuen blev placeret i danske obligationer og kontanter. Dette afspejler forventningen om en indtjeningsvækst i virksomhederne, og dermed en positiv udvikling på aktie og erhvervsobligationsmarkederne. Lån & Spar Mix Invest Otium 2022Pension Afdeling Otium 2022 Pension gav et afkast på 0,9 pct. siden første noteringsdag d. 23.november. Afdelingen benytter ikke benchmark. Afdelingen havde ved udgangen af kvartalet 38 pct. af afdelingens midler investeret i aktier. Yderligere var knap 11 pct. af afdelingens midler investeret i erhvervsobligationer. Resten af formuen blev placeret i danske obligationer og kontanter. Dette afspejler forventningen om en indtjeningsvækst i virksomhederne, og dermed en positiv udvikling på aktie og erhvervsobligationsmarkederne. Risikoniveau Otium 2022Pension DK juni Intet benchmark 0,88% Udbytte siden afdelingens 1. noteringsdag 23/11 Afdelingernes omkostninger, herunder ÅOP i Lån & Spar Mix Invest, vil fremgå af årsrapporten, der ventes offentliggjort d. 27. februar

16 Investeringsovervejelser Inden du handler Det er vigtigt, at du får den rette sammensætning af investeringerne, så de kan opfylde de behov, du står med her og nu og et stykke ind i fremtiden. Du kan benytte dig af Lån & Spar Banks rådgivere til en drøftelse af din risikoprofil og investeringshorisont. Du kan få investeringsbeviser helt ned til 100 kr., men det er almindeligvis fornuftigt at investere for mindst nogle tusinde kr. Det er gratis at få investeringsbeviserne opbevaret i Lån & Spar Bank A/S. Når du har besluttet dig for at købe eller sælge investeringsbeviser, er det enkelt at føre beslutningen ud i livet. Du kan handle i alle afdelinger af Lån & Spar Bank og via Lån & Spar Banks netbank. Det er også muligt at handle via andre pengeinstitutter. Aktieandel ift. investeringshorisont Høj 60% Værdi af 100 kr. investeret i januar Aktier Aktie andel 40% 200 Obligationer 20% 100 Kontanter Lav Under 3 år 3 til 7 år Tidshorisont Over 7 år Det er hensigtsmæssig at begrænse risikoen på sin opsparing ved at reducere aktieandelen, jo tættere man kommer på at skulle bruge sin opsparing. De angivne procenter for aktieandelen er vist for en typisk investor med middel risiko. Note: Aktier: OMX totalindex (KAX) Obligationer: Nykredit Realkredit index Figuren viser hvordan værdien af 100 kr. investeret i 1996 har udviklet sig. Aktier har givet det største afkast, men også de største udsving og i perioder store tab. Risikoklasse Rebalancering Korte Obligationer Obligationer Lange Obligationer Otium 2022 Pension Otium 2019 Pension Otium 2016 Pension MixPension Verden, Europa, Nordamerika Danmark Figuren viser den aktuelle risikoklasse for de enkelte afdelinger. Risikoen er udtrykt ved tal, hvor 1 udtrykker laveste risiko og 7 højeste risiko. Dette er baseret på historiske udsving og er gældende p.t. i den lovpligtige Central Investor Information. Risikoindikatoren ovenfor viser sammenhængen mellem risikoen ved og dine afkastmuligheder af forskellige investeringer. Behov for løbende rebalancering Lån & Spar MixInvest sikrer det automatisk Når aktier og obligationer stiger og falder i værdi ændres sammensætningen af dine investeringer sig, måske på en måde, så det ikke længere passer til din investeringsprofil og risikovillighed. For at kunne fastholde den ønskede profil, er det vigtigt at få set på sine investeringer mindst 1 gang årligt og evt. foretage ændringer, eller som det hedder, rebalancere sine investeringer. Rebalancering handler om at genoprette balancen i investeringerne, så der fortsat er overensstemmelse med den risikoprofil, der er valgt. Afdelingerne i Lån & Spar Mixinvest, sørger helt konsekvent for en løbende rebalancering, således at man ikke selv behøver det, men kan nøjes med at foretage ændringer, hvis man ændrer investeringsprofil og risikovillighed. Litotryk 10.12