September 2011 Danske virksomheders kreditværdighed. Analyse fra Soliditet

Transkript

1 September 2011 Danske virksomheders kreditværdighed Analyse fra Soliditet

2 1 Resume Resumé: Efter en periode med bedring i dansk erhvervslivs kreditværdighed, i forhold til ultimo 2010, er den positive trend over sommeren brudt. Andelen af virksomheder med den ringeste kreditværdighed ligger nu på 18 %, hvilket er på niveau med de dårlige målinger i Samtidig kommer der flere til blandt de bedre virksomheder, som har ratingen AA og AAA. Det er primært hjemmemarkedserhverv, der ikke er trukket fri af krisen, mens det hovedsageligt er industri, store virksomheder og eksport-virksomheder, der klarer sig bedre og løbende genvinder deres kreditværdighed. Det er meget positivt, at konkurstallet for august 2011 er det laveste, vi har målt siden september De senest ankomne regnskaber er generelt de ringeste, og da afleveringsfristen for regnskaberne hastigt nærmer sig, dykker andelen af virksomheder med overskud. Dette mønster gentager sig år for år. I år har regnskaberne fra juli og august været ringere end i og lige så dårlige som dem vi modtog i midten af 2009.

3 2 Indledning Baggrund Soliditet A/S Soliditet A/S blev etableret i december 1908, og er i dag et selskab i Bisnode-koncernen, som er Europas førende udgiver af digitale forretningsoplysninger inden for kredit-, markeds- og produktinformation. Bisnode er i 19 europæiske lande med omkring 3000 ansatte. Siden 2005 har Bisnode været ejet 70 pct af Ratos AB og 30 procent af Bonnier AB. Foruden Soliditet A/S ejer Bisnode desuden D&B (Dun & Bradstreet Danmark A/S), Greens Erhvervsinformation A/S, Bisnode Informatics og Kompass Danmark A/S. Her følger resultatet af de seneste analyser vedrørende udviklingen i virksomhedernes kreditværdighed i Danmark. Soliditets Rating Soliditet A/S kredit rating er et udtryk for sandsynligheden for, at en given virksomhed påfører dens leverandører betalingsproblemer, udtrykt ved en bogstavs kode. Det er enkelt, let at anvende og er inddelt i 7 trin: AAA - Højeste kreditværdighed. En virksomhed med særdeles god evne til at i mødekomme aktuelle betalingsforpligtelser. AA - Høj kreditværdighed. En virksomhed med god evne til at i mødekomme aktuelle betalingsforpligtelser. A - Kreditværdig. En virksomhed med tilstrækkelig evne til at i mødekomme aktuelle betalingsforpligtelser. NY - Nystartet virksomhed. Der findes ingen negativ information om virksomhedens betalingsevne. Udviklingen bør følges nøje. IR - Kan ikke bedømmes. Væsentlig information om virksomheden savnes eller er uaktuel. Banker, forsikringsselskaber, investeringsselskaber o.l. får også denne rating. B - Kredit mod sikkerhed. Kreditrisiko. Virksomhedens evne til at imødekomme aktuelle betalingsforpligtelser bedømmes som svag. C - Kredit frarådes. Høj kreditrisiko. Virksomhedens evne til at imødekomme aktuelle betalingsforpligtelser bedømmes som meget ringe.

4 3 Hvordan beregnes Soliditets Rating? Mere end 2400 beslutningsregler ligger til grund for bedømmelsen. Friske opdateringer indhentes fra Erhvervs- & Selskabsstyrelsen, CVR-registreret mm.. Dette kombineres med fakta om virksomhedens alder, ejere, ledelse, nuværende økonomi, økonomisk historik, nøgletal for branchen og mange andre fakta. Alt sammenstilles og analyseres. Rating-modellen anvender som udgangspunkt alle variabler, der har en informationsværdi mht. kreditværdighed. Samtidig er variablernes niveau-inddeling samt hvert enkelt udfald fastsat på baggrund af erfaringer og statistik. Nogle af de hovedområder, der vurderes i rating modellen er: - Grunddata (Grundlagt år, juridiske forhold mm.) - Ejerforhold (Virksomhedsform, moderselskab mm.) - Økonomi (Seneste regnskab, nøgletal, mm.) - Betalingserfaring (fakturaoplysninger, betalingshistorik mm.) Sker der ændringer i ovennævnte områder udregnes rating automatisk på ny. Det er kun A/S, ApS, AMBA, SMBA hvor vi modtager et regnskab, der rates.

5 4 Rating Hos Soliditet arbejder vi med vores AAA-rating, som er en rating der anvendes til at bedømme den enkelte virksomheds kreditværdighed. Ratingen gives på baggrund af en lang række variable, der alle er indikatorer for helbredstilstanden i en given virksomheds økonomi. Grafen nedenfor viser, at en C-rated virksomhed, ifølge vores seneste backtest, har 8,9 % sandsynlighed for at gå konkurs, blive tvangsopløst eller kommer under rekonstruktion. Graf 1: Rating/Failure Rate Sandsynligheden for konkurs, tvangsopløsning, komme under rekonstruktion i løbet af 12 måneder 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 8,9% 4,5% 1,7% 0,2% 0,5% AAA AA A B C

6 5 Graf 2: Udviklingen i antallet af ratede virksomheder i Danmark 50,0% Udvikling i rating I procent af total 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% AAA, AA A B,C Ser vi på det samlede rating-univers og dermed fordelingen af både de stærke og svagere virksomheder, er det overordnede tema stadig en positiv udvikling. En udvikling der har været stabil i årets første halvår. Efter en periode med bedring i dansk erhvervslivs kreditværdighed, i forhold til ultimo 2010, er den positive trend over sommeren brudt. Andelen af virksomheder med den ringeste kreditværdighed ligger nu på 18 %, hvilket er på niveau med de dårlige målinger i Samtidig kommer der flere til blandt de bedre virksomheder, som har ratingen AA og AAA. Det er primært hjemmemarkedserhverv, der ikke er trukket fri af krisen, mens det hovedsageligt er industri, store virksomheder og eksport-virksomheder, der klarer sig bedre og løbende genvinder deres kreditværdighed.

7 6 Graf 3: Andelen af C-ratede virksomheder i forhold til dansk erhvervsliv 20,0% C-ratede virksomheder I procent af total 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% Efter at antallet af C-ratede virksomheder har været støt faldende i de første fem måneder af 2011, brydes den utvetydigt positive tendens i juni med et kedeligt status quo i antallet af de lavest ratede virksomheder. Fra juli 2010 til august stiger andelen af virksomheder med den dårligste rating og ligger for august også på 18 %. Niveauet er altså næsten lige så højt som i 2010, hvor krisen rigtig bed.

8 7 Konkurser Graf 4: Antal konkurser Antal konkurser M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M01 Antallet af konkurser falder til 355, hvilket er det laveste tal i mange måneder. Faldet i konkurstallet er meget positivt, men med en stigning blandt de dårligst ratede, er det vores forventning, at konkurstallet vil stige. Det medmindre at tilbageslaget, som vi oplever lige nu er midlertidigt. Af grafen fremgår klart krisens start omkring efteråret 2008.

9 8 Graf 5: Løbende 12 måneders gennemsnit 600 Antal konkurser Løbende 12 måneders gennemsnit M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M01 Af grafen fremgår det løbende 12 måneders gennemsnit. Trenden er stadig, at antallet opgjort over løbende 12 måneder er faldende. Forbedringerne sker langsomt, hvilket ikke er overraskende krisens dybde taget i betragtning. Det er nu sjette måned i træk, at det løbende 12 mdrs. gennemsnit falder.

10 9 TABEL 2: KONKURSER Måned Januar Februar Marts April Maj Juni Juli August September Oktober November December Total Ovenstående tabel viser antallet af konkurser fra 2007 og frem til juni Af tabellen kan man klart se finanskrisens start i 2008, hvor konkurstallet fordobles i løbet af efteråret. I maj 2008 er konkurstallet helt nede på 240 virksomheder. I august er vi nede på 355 konkurser, hvilket er lavere end både 2010 og Når der bliver flere C-ratede virksomheder er det vores prognose, at konkurstallet vil stige i de kommende måneder med mindre forværringen over sommeren er et udtryk for et kort tilbageslag, der retter sig i løbet af de kommende måneder.

11 10 Branche oversigt Tabel 3: Branche andel af C-ratede. Tabellen viser de brancher, der har den højeste andel af C-ratede virksomheder. Branche Juli C % August C % September C% Hotel og restauration 35,10% 36,1% 35,8% Detailhandel 23,70% 24,5% 24,5% Services (HR, Rejsebureauer, etc.) 19,80% 20,9% 21,4% Bygge & Anlæg 19,80% 20,8% 20,9% Landbrug 18,00% 18,4% 18,5% Ejendomshandel og udlejning af ejendom 18,00% 18,5% 18,5% Transport 17,60% 18,4% 18,5% Agenturhandel Grossister 17,40% 18,2% 18,3% Andre servicevirksomheder 16,90% 17,3% 17,2% Information og kommunikation 17,00% 18,1% 18,3% Videnservice, Revision, Advokater 16,10% 16,6% 16,4% Industri 16,10% 16,7% 16,9% Administration, undervisning, mv. 15,60% 15,7% 15,6% Hele dansk erhvervsliv 17,40% 18,0% 18,0% I tabellen på side 10 har vi listet fordelingen af C-ratede virksomheder på brancheniveau. Tabellen viser med stor tydelighed, at brancher som detailhandlen, hotel og restauration og byggebranchen fortsat er hårdt ramt og bærer en stor andel af erhvervslivets dårligst ratede virksomheder. I denne måned er der ikke nævneværdige ændringer.

12 11 Andelen af virksomheder med overskud pr. branche Graf 6: Andel af virksomheder med overskud pr. branche 80,0% Andelen af virksomheder med overskud 75,0% 70,0% 65,0% 60,0% 55,0% 50,0% 45,0% 40,0% Hotels, restaurants Retail sale Information, communication Construction Accounting, Consultancy, R&D Manufacturing År Ovenstående graf måler andelen af virksomheder med overskud pr. regnskabsår fordelt pr. regnskabsår. Det er hjemmemarkedserhverv, der har det sværest ved at komme ud af krisen (detailhandel og hotel/resturation) hvorimod videnserhverv samt information/kommunikation leverer resultater bedre end i Det er værd at bemærke, at der i bygge-anlæg (construction) heller ikke er sket en fremgang i andelen af virksomheder med overskud i forhold til 2009-regnskaberne. Fremstillingsindustrien har pæn fremgang, men der er et stykke vej til 2. pladsen som i de gode år 2006/2007.

13 12 Andelen af virksomheder pr. offentliggørelsesdato Graf 6: Andel af virksomheder med overskud pr. offentliggørelsesdato. 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Andel af regnskaber med overskud 2007M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M08 De senest ankomne regnskaber er de ringeste og da afleveringsfristen for 2010 regnskaberne hastigt nærmer sig, dykker andelen af virksomheder med overskud. Dette mønster gentager sig år for år. I år har regnskaberne fra juli og august været ringere end og lige så dårlige som dem vi modtog i midten af Dette har i sagens natur effekt på andelen af de C-ratede virksomheder, som er på et højt niveau, specielt hvis vi antager, at vi er på vej ud af krisen.