Afkastkommentar - fra Nordea Liv & Pension

Transkript

1 Afkastkommentar - fra Nordea Liv & Pension XX. kvartal XXXX Økonomi og markeder (overskrift 26 pnkt arial, 80 pct sort) Aktiemarkederne: Den perfekte storm indtraf i 3. kvartal (underoverskrift 18 pntk arial, 80 pct sort) (Brødtekst 16 pnkt times new roman) Efter et forholdsvist roligt 1. halvår brød den perfekte storm ud på verdens børsmarkeder i 3. kvartal med kursfald på omkring pct. på de fleste aktiemarkeder (se de blå kurver i den øverste figur). Selv prisen på guld faldt, hvilket er usædvanligt i så urolige tider. Den udløsende faktor var en afbøjning i de ledende økonomiske indikatorer verden over, kombineret med EU s og USA s manglende evne til troværdigt at tackle statsgældsproblemerne. Dette er en farlig cocktail, da de to forhold gensidigt kan forværre hinanden. Eksempelvis kan en usikker og mangelfuld håndtering af gældsproblemerne få forbrugere og virksomheder til at holde igen, hvilket dæmper den økonomiske vækst, der igen forværrer statsunderskuddene og gældsproblemerne via højere arbejdsløshedsudgifter, lavere skatteindtægter mm.

2 Verdensaktieindekset målt i danske kroner faldt med 10 pct. i 3. kvartal, men indekset blev imidlertid hjulpet af en markant svækkelse af euroen (og dermed også danske kroner), og uden valutaeffekter faldt indekset således 15 pct. i 3. kvartal (den lyseblå kurve). Sidstnævnte er det relevante tal for bl.a. Pension med gennemsnitsrente, hvor lovgivningen kræver, at valuta-effekter afdækkes væk. Førstnævnte er det relevante tal for Vækstpension. Frem til udgangen af september var begge indeks i år faldet 13 pct. Kursfaldene skete i alle markeder verden over, men særligt de europæiske markeder blev hårdt ramt og i særdeleshed de europæiske finansaktier, da de ejer for mange obligationer udstedt af Sydeuropa. Det danske aktiemarked blev ganske hårdt ramt med et fald på 19 pct. i 3. kvartal. Rentefaldet fortsatte ind i 3. kvartal Rentefaldet i 2. kvartal fortsatte med uformindsket styrke ind i 3. kvartal og gav dermed anledning til pæne kursstigninger og afkast på obligationer. Sidst i kvartalet lå renten på den 10-årige danske statsobligation således på blot 2,1 pct., hvilket var det laveste niveau nogensinde. Rentefaldet skyldtes de svagere økonomiske udsigter, som har taget alle stramninger af pengepolitikken af bordet, samt fortsat kapitalflugt fra Sydeuropa ind i mere sikre markeder som det 2

3 Afkastkommentar XX. kvartal XXXX danske. Dette betød således også, at Sydeuropa, med Grækenland i spidsen, atter i 3. kvartal oplevede stigende renter på statsobligationer som følge af tiltagende bekymring for holdbarheden af den offentlige gæld. Markederne skelner således benhårdt mellem de svage og de stærke markeder. (Billeder skal ombryde tekst for oven og for neden og placeres i en af spalterne)

4 Vækstpension Ejendomme og Alternative investeringer begrænsede tab De to fonde i Vækstpension havde ved udgangen af 3. kvartal opnået et afkast på hhv. -6,6 pct. (Lang fond) og 0,1 pct. (Kort fond). Afkastet var ellers positivt ved halvåret, hvor begge fonde havde et afkast på ca. 1 pct., men herefter har aktiekursfaldene gennem det seneste kvartal trukket afkastet nedad. Hårdest ramt med et afkast i 3. kvartal på -7,3 pct. var Lang fond, som har ca. 60 pct. i aktier. Tabene i Vækstpension blev i 3. kvartal begrænset af, at porteføljen er meget diversificeret, da den indeholder en del Alternative investeringer og Ejendomme. Disse to aktiv-klasser svinger ikke i samme takt som aktiemarkederne, hvilket stabiliserede afkastet og dermed også tabene i 3. kvartal. Ejendomme opnåede i kvartalet et afkast på 1,1 pct., mens afkastet for Alternative investeringer var -0,6 pct. Aktieafkastet var i 3. kvartal ca pct. for begge fonde, hvilket var bedre end aktiemarkedet generelt. Det skyldtes bl.a. en overvægt af stabile aktier, som er kendetegnet ved at være mere solide aktier, der generelt påvirkes i mindre grad, når der er store kursudsving på aktiemarkederne. Derudover har porteføljen relativt få danske aktier, hvilket også har været en fordel, da det danske aktiemarked blev særlig hårdt ramt i kvartalet. Obligationsporteføljen bidrog ligesom de to foregående kvartaler positivt til afkastet som følge af de fortsat faldende renter. Afkast for Vækstpension, % 3. kvartal kvartal år Kort fond -0,9 0,1 16,9 Lang fond -7,3-6,6 8,2 Risikoaktiver undervægtet i 3. kvartal Aktieandelen i de to fonde, som indgår i Vækstpension, var i 3. kvartal neutral med henholdsvis 15 pct. i Kort fond og 60 pct. i Lang fond. En del af aktierne var dog såkaldt stabile aktier, hvilket reducerede eksponeringen til aktiemarkederne. Andelen af Alternative investeringer var henholdsvis 3 pct. (Kort) og 6 pct. (Lang) og dermed lavere end neutral. Risikoaktiver (aktier og alternative investeringer under ét) 4

5 Afkastkommentar XX. kvartal XXXX var dermed undervægtet i perioden. Til gengæld var andelen af obligationer i Lang fond 20 pct. svarende til en overvægt på 5 pct.point. Obligationsbeholdningen indeholdt fortsat en taktisk overvægt af virksomhedsobligationer, mens statsobligationer var under-vægtede. Ejendomsinvesteringerne var i perioden svagt undervægtede i begge fonde.

6 Pension med gennemsnitsrente Meget forskellige afkast i de fire rentegrupper Det samlede afkast i Pension med gennemsnitsrente har i alle årets tre kvartaler været positivt og nåede 4,1 pct. ved udgangen af 3. kvartal. Afkastene har dog været meget forskellige i de fire rentegrupper, da rentegruppernes sammensætning af investeringsaktiverne er meget forskellig. Den nytegnende rentegruppe 1, der har flest risikoaktiver, som havde det svært i kvartalet, opnåede i 3. kvartal et negativt afkast, og det samlede afkast for årets tre første kvartaler var også negativt. Det positive samlede afkast i 3. kvartal for Pension med gennemsnitsrente kan først og fremmest henføres til obligationerne, som nød godt af rentefaldet og de tilhørende kursstigninger. Danske obligationer klarede sig, som følge af interessen for de mere sikre markeder, bedre end udenlandske obligationer. Også ejendomme opnåede et positivt afkast i kvartalet, bl.a. i kraft af stabile leje-indtægter. Derimod oplevede aktierne betydelige fald i kvartalet. Udenlandske aktier faldt en del mindre end danske aktier, hvilket var en fordel, da porteføljen kun indeholder en beskeden andel af danske aktier. Alternative investeringer består af en række forskellige investeringer, der stort set alle havde svagt negative afkast i 3. kvartal. Hedge fonde var blandt de investeringer, der klarede sig dårligst. Det skal dog bemærkes, at alternative investeringer trods det negative afkast klarede sig bedre end noterede aktier og dermed igen udgjorde et stabiliserende element i afkastudviklingen. Faldende bonusgrad, men intet kursværn Pension med gennemsnitsrente blev ved årets start opdelt i fire bestande, såkaldte rentegrupper, ud fra grundlags-rentens størrelse. Den gennemsnitlige bonusgrad for Pension med gennemsnitsrente er gennem året faldet fra 4,3 pct. til 1,4 pct. For den nytegnende bestand med de laveste grundlagsrenter i rentegruppe 1 var bonusgraden ultimo 3. kvartal 0,6 pct. 6

7 Udviklingen i bonusgraden afspejler de vanskelige finansielle forhold i perioden. Ingen af de fire rentegrupper ved udgangen af 3. kvartal var i kursværn. Dynamisk kontorente nu på 2,50 pct. Nordea Liv & Pension har en meget tæt risikostyring, der sikrer, at vi passer på kundernes pensionsopsparing, og at vi kan leve op til de forpligtelser, vi har givet vores kunder. Vi har samtidig en dynamisk kontorentepolitik, hvor der er sammenhæng mellem kontorenten og investeringsafkastet på de finansielle markeder. Kontorenten er derfor fastsat til 2,50 pct. før skat med virkning fra 1. oktober Afkastkommentar XX. kvartal XXXX Afkast for Pension med gennemsnitsrente, % 3. kvartal kvartal 5 år Rentegruppe 1-2,5-1,2 n.a. Alle rentegrupper under ét 3,1 4,1 22,8 Bonusgrad for Pension med gennemsnitsrente, % Ultimo 3. kvartal 2. kvartal 2010 perioden Rentegruppe 1 0,6 4,1 n.a. Alle rentegrupper under ét 1,4 3,8 4,3

8 Link Pension - Balancerede fonde Aktierne trak afkastet ned for alle risikoprofiler De fire Nordea Link Balancerede fonde havde alle negative afkast i 3. kvartal, og samlet set for årets tre første kvartaler var afkastene også negative. Fonden med udelukkende aktier fik det laveste afkast, mens det bedste afkast blev opnået af Lav risiko fonden med færrest aktier. Afkastene er på niveau med den generelle markedsudvikling. Link Pension - Basispension Nyt omkostningslet produkt Basispension er et nyt produkt, som bygger på såkaldte indeksinvesteringer. Fx er aktiedelen sammensat fuld-stændig svarende til førende aktieindeks. Ved sammen-sætningen af porteføljen indgår ikke kvalitative vurderinger af forskellige aktier og obligationer og deres afkastmuligheder. Denne passive forvaltning, stort set uden menneskelig involvering, er baggrunden for, at omkostningerne for produktet er lavere end for andre produkter. Udover danske værdipapirer investeres der i kredit-obligationer og udenlandske aktier, herunder de nye markeder i Asien, Latinamerika, Mellemøsten og Afrika. Alle investeringer er i børsnoterede papirer. Basispension findes i fire udgaver med hvert sit risikoniveau, som afspejler vægtningen mellem aktier og obligationer. Produktet har kun eksisteret siden begyndelsen af juni og næsten udelukkende i en periode med stor finansiel uro, hvilket afspejler sig i afkastene. Fonden med lav risiko havde dog et beskedent positivt afkast gennem 3. kvartal. Afkast for Balancerede fonde, % 3. kvartal kvartal år Lav risiko -1,5-1,9 12,8 Mellem risiko -4,8-6,0 1,9 Høj risiko -7,8-9,9-9,5 Aktier -10,5-13,6 n.a.* * Aktiefonden har ikke eksisteret i 5 år Afkast for Basispension, % 3. kvartal 2011 Lav risiko 0,6 Mellem risiko -3,2 Høj risiko -6,9 Aktier -10,6 8

9 Afkastkommentar XX. kvartal XXXX Link Pension Individuelle fonde Aktier De faldende aktiemarkeder satte i 3. kvartal deres tydelige præg på aktiefondene i Link Pension. Det var således kun BGF Japan Opportunitets Fund (2,5 pct.) og BGF World Gold Fund (1,5 pct.), der gav et positivt afkast i kvartalet. Japan fortsatte hermed med at komme sig oven på Afkast for individuelle fonde, 2011, rangordnet, % Aktier 3. kvartal kvartal BGF Japan Opportunities Fund 2,5% -4,7% BGF World Gold Fund 1,5% -16,4% Nordea Invest Japan -0,3% -10,3% Nordea Invest Stabile Aktier -2,2% -1,6% Nordea Global Technology Acc -6,9% -12,5% JPMorgan US Select Equity -8,9% -13,8% ING (L) Invest Health Care -9,1% - * Standard Life Global REIT Focus Fund -9,4% -13,5% BGF US Growth Fund -10,4% -16,7% Nordea Choice International Equities -11,4% -19,8% Nordea Link Globale aktier -11,5% -14,7% Franklin Templeton India Fund -12,1% -21,8% BGF Global Small Cap Fund -13,4% -17,4% Nordea Lux Nordamerikanske value aktier -14,0% -15,6% Nordea Lux European Value Fund -15,0% -15,6% UBS small Caps USA -15,5% -15,8% Nordea Lux Fjernøsten value aktier -17,1% -23,6% ING (L) Invest European Real Estate -17,6% -12,9% Nordea European Alpha Fund -17,7% -22,4% BGF World Financials Fund -17,8% -25,7% BGF New Energy Fund -18,4% -25,5% UBS European Small Cap -18,5% -20,8% Schroders China Opportunities Fund -18,7% -26,6% ING (L) Invest Emerging Markets -18,8% -27,0% Nordea North American Growth Fund -18,8% -19,7% Nordea Nordic Small Cap -19,6% -24,6% Gartmore Latin American Fund -19,8% -28,6% Nordea Invest Danmark -20,2% -25,5% Nordea Link Danske aktier -21,3% -27,1% Nordea Foresta -22,0% -27,7% Nordea Climate and Environment Fund -22,1% -24,3% Nordea Link Euro-aktier -23,8% -21,5% Nordea Invest Europa -25,8% -23,4% Obligationer m.fl. Nordea Link Danske obligationer 7,3% 7,5% Nordea Lux Danish Mortgage Bond Fund 4,0% 4,0% Nordea Invest Korte Obligationer 2,4% 2,7% Nordea Link Korte danske obligationer 1,9% 2,3% Nordea Link Ejendomme 1,2% 3,2% UBS Bond Sicav - USD High Yield 0,4% -4,9% UBS Lux Emerging Ec. Fund - Global Bonds 0,4% -2,4% Nordea Link Kontant 0,2% 1,1% Nordea 1 Corporate Bond Fund BP EUR -2,6% -0,2% JPMorgan Highbridge Statistical Market Neutral -2,9% -2,0% Nordea Invest Virksomhedsobligationer Høj. -5,6% -2,0% * Der mangler afkastoplysninger for hele året, da fonden har ændret fokus fra at investere i Europa til at investere globalt i løbet af 2011 jordskælvet i marts, og klarede sig som region bedst blandt de individuelle fonde. Trods sin defensive karakter formåede Nordea Invest Stabile Aktier (-2,2 pct.) ikke at holde stand og endte kvartalet med et negativt afkast. Stabile Aktier var dog den aktiefond, der klarede sig bedst samlet set gennem årets første tre kvartaler. Dårligst blandt aktiefondene lå de europæiske fonde, der blev hårdt ramt af gældskrisen i Sydeuropa, som atter blussede op i 3. kvartal. Det gik især ud over Nordea Invest Europa (-25,8 pct.) og Nordea Link Euro-aktier (-23,8 pct.), men også Nordea Link Danske aktier (21,3 pct.) og Nordea Invest Danmark (-20,2 pct.) havde et svært kvartal, da mange af de største danske selskaber er meget afhængige af udlandets efterspørgsel. Obligationer På obligationssiden nød de danske realkredit- og statsobligationer godt af udenlandske investorers store efter-spørgsel efter sikre papirer. Dette pressede kurserne op (og renterne ned) på danske obligationer med gode afkast til obligationsejerne som resultat.

10 Bedst gik det for Nordea Link Danske obligationer (7,3 pct.) og Nordea Lux Danish Mortgage Bond Fund (4,0 pct.), der efter beskedne afkast i første halvår ved udgangen af 3. kvartal havde de højeste afkast blandt obligationsfondene. Flugten mod sikre papirer betød også, at Nordea Invest Virksomhedsobligationer Højrente (-5,6 pct.) havde et svært kvartal. Fonden investerer i obligationer udstedt af virksomheder med en lav kreditværdighed. Selvom antallet af virksomheder, der misligholder deres lån, ikke er steget på det sidste, har investorer verden over valgt det sikre frem for det usikre og har solgt ud af disse obligationer. For den langsigtede investor kan dette vise sig at være en god købsmulighed. Det samme gælder for obligationer udstedt af mere kreditværdige selskaber, omend i mindre målestok. I Link Pension investerer Nordea 1 Corporate Bond Fund BP EUR i sådanne obligationer. Sluttelig skal nævnes, at hedgefonden JPMorgan Highbridge Statistical Market Neutral (-2,9 pct.) havde et svagt kvartal som følge af de nervøse finansmarkeder. (hvis afsnittet slutter underligt, skal der tilpasses i indhold i teksten eller et afsnit kan evt. flytte spalte. Start ALTID øverst i dokumentet og arbejd nedad. Husk at dele ord, så opsætningen ser ordentlig ud.) 10