KommuneKredit BRIK Plus 2011 En af de stærkeste trends de sidste år har været udflytning af produktionsopgaver fra vesten til udviklingslandene. BRIK landene (Brasilien, Rusland, Indien og Kina) fremstår som de stærkeste og mest modne i gruppen af udviklingslande alle med høje vækstrater. Investering i aktier fra Emerging Markets landene har historisk en højere risiko end fx europæiske aktier. Derfor er det attraktivt at kombinere aktieeksponeringen med en hovedstolsgaranti. Det er Danske Banks vurdering, at aktier fra BRIK landene, samt Latinamerika, vil være en attraktiv investering over de næste 3 år. Nye aktieindekserede obligationer Danske Bank udbyder derfor en ny aktieindekseret obligation hvor kursudviklingen følger udviklingen i et underliggende aktieindeks. Det underliggende aktieindeks BRIK Plus indekset er et ligevægtet indeks bestående af et russisk (Russian Depositary Receipts Index), et indisk (DBIX Deutsche Börse India Index), et kinesisk (FTSE Xinhua China 25 Index) og et latinamerikansk (Standard & Poor s Latin America 40 Index) aktieindeks. Indekset er et såkaldt prisindeks, hvilket betyder, at udbytter ikke medtages i indeksets værdi. Investering i obligationerne vil derfor over tid give et lavere afkast end en direkte investering i de underliggende aktier. Tegningsperioden er fra den 19. juni til den 4. juli 2008, begge dage inklusive. Tegningen kan lukkes før tid. Tegningskursen er 110 franko kurtage. Kursudviklingen på obligationerne afhænger af udviklingen i indekset. Udstederen, KommuneKredit, garanterer dog en indfrielseskurs på mindst 100, hvis du beholder obligationerne til udløb. Der er fastsat et loft for afkastet i BRIK Plus indekset over hele løbetiden, da loftet er med til at gøre obligationerne billigere. Læs mere om loft, afkast og risikoforholdene under afsnittet Afkast- og risikoforhold. Aktieindeksets historiske kursudvikling Grafen viser den historiske udvikling i de fire aktieindeks i BRIK Plus indekset for perioden fra den 30. maj 2003 til og med den 30. maj 2008 uden hensyntagen til loft. Grafen er indekseret med kurs 100 pr. 30. februar 2003 baseret på kurser fra Bloomberg. 400 350 300 250 200 150 100 50 0 30-05-2005 30-05-2006 30-05-2007 30-05-2008 S&P LatAm 40 Russian Depo (EUR) DBIX India (USD) FTSE Xinhua 25 Den følgende graf viser 5 års historik, fra 30. maj 2003 til 30. maj 2008, for afkastet før skat på en 3 årig investering i BRIK Plus indekset med loftet på 50 procent (indikativt). Afkastet på en 3-årig investering med et loft på 60 procent (indikativt) har over de seneste 5 år i gennemsnit ligget med et periode afkast på 50 procent, svarende til et årligt afkast på 14,47 procent p.a. før omkostninger som udgør 0,83 procent p.a., baseret på kurser fra Bloomberg. 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 30-05-2005 30-05-2006 30-05-2007 30-05-2008 Den historiske udvikling er ikke en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Begrænset risiko De aktieindekserede obligationer er et alternativ til traditionel aktieinvestering, hvis du ønsker at få del i aktiernes mulige høje afkast, men ikke vil investere i dem, fordi risikoen er for stor. Med de aktieindekserede obligationer får du mulighed for at få del i aktiernes potentielle afkast, samtidig med at du på forhånd kender risikoen, da KommuneKredit garanterer en indfrielseskurs på mindst 100 ved udløb. Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 1092 København K Telefon 33 44 00 00 Fax 33 44 28 85
Fakta: KommuneKredit BRIK Plus - 2011 Udsteder KommuneKredit Udstedelseskurs 110 franko kurtage Omkostninger 2,5 procent (0,83 procent p.a. ved ejertid på 3 år) Valuta Danske kroner (DKK) Udløbsdato Den 11. juli 2011 Kuponrente Ingen (nulkuponobligation) Underliggende indeks 25 procent Russian Depositary Receipts Index, 25 procent DBIX Deutsche Börse India Index, 25 procent FTSE Xinhua China 25 Index og 25 procent Standard & Poor s Latin America 40 Index Min. indfrielseskurs Kurs 100 Maks. Indfrielseskurs Kurs 165 (indikativt) (ud fra markedsforholdene pr. 18. juni 2008- i Informationsmaterialet indikativt fastsat til kurs 160) Det maksimale loft bliver endeligt fastsat af Danske Bank senest den 9. juli 2008. Loftet kan ikke fastsættes under 40 procent. Er det underliggende uændret indfries obligationen til kurs 105 Stykstørrelse DKK 1.000 Valør Den 11. juli 2008 Startværdi på indeks 11. juli 2008 Slutværdi på indeks 20. juni 2011 Tegningsperiode Den 19. juni til den 4. juli 2008 (begge dage inklusive) (tegningen kan lukkes før tid) Fondskode DK0030105705 Beregning af afkast Stigningen i aktieindekset er givet ved forskellen mellem start- og slutværdien på aktieindekset. For at dette produkt skal give et positivt afkast, skal forskellen mellem start- og slutværdien på det underliggende aktieindeks være på mere end 5 procent. Afkast- og risikoforhold Obligationerne er stående lån, der ikke giver rente. Et eventuelt afkast bestemmes af, hvor meget kursen på det underliggende aktieindeks stiger eller falder der medregnes imidlertid højst en stigning på 60 procent (indikativt - loftet fastsættes endeligt senest den 9. juli 2008). Falder indekset i forhold til startværdien, er du sikret en indfrielseskurs på 100, hvis du beholder obligationerne til udløb. Men du mister overkursen på obligationen. Hvis du sælger obligationen, før den udløber, er du ikke garanteret en minimumskurs. Vi anbefaler derfor, at du som udgangspunkt beholder obligationerne til udløb og at din investeringshorisont er tre år eller derover. Obligationerne er således ét samlet produkt, der økonomisk set består af en nulkuponobligation og en option på udviklingen i det underliggende aktieindeks. I tabellen kan du se beregningseksempler på afkastet før skat med loftet på 60 procent ved forskellige udviklinger i aktierne. BRIK Plus ændring i % Kurstillæg pr. stk. Indfrielsesbeløb pr. stk. Årligt afkast i pct. før skat +70% 650,00 1.650 14,47% +60% 650,00 1.650 14,47% +50% 550,00 1.550 12,11% +40% 450,00 1.450 9,65% +30% 350,00 1.350 7,06% +20% 250,00 1.250 4,35% +10% 150,00 1.150 1,49% Uændret 50,00 1.050-1,54% -5% 0,00 1.000-3,13% -10% 0,00 1.000-3,13% Alternativt afkast Køber du i stedet en statsobligation med samme løbetid vil du få et årligt afkast på ca. 4,51 procent. (Kilde: Bloomberg pr. den 26. maj 2008] Årlige omkostninger Hvis de samlede omkostninger, herunder indtjening til banken fordeles over hele løbetiden, udgør de ca. 0,83 procent p.a. af hovedstolen. Opdeling af tegningskursen 0 % -obligation 86,70 % Option 20,80 % Omkostninger 2,50 % Tegningskurs 110,00 % Børsnotering Obligationerne søges noteret på OMX Nordic Exchange Copenhagen, og Danske Bank tilstræber, men garanterer ikke, at tilbyde købs og salgskurser i obligationen gennem hele løbetiden. Køb og salg sker til den dagspris, der gælder på OMX Nordic Exchange Copenhagen. Danske Bank påtager sig intet ansvar for, om den faktiske kursdannelse følger udviklingen i den teoretiske værdi af de aktieindekserede obligationer. Betingelser for udstedelsens gennemførsel Loftet fastlægges senest den 9. juli 2008 ud fra de gældende markedsforhold. Vilkårene, som er beskrevet her, er derfor også kun foreløbige. Hvis loftet ikke kan fastsættes til 40 procent eller derover, aflyses udstedelsen. Endvidere har udsteder en ret til at aflyse udstedelsen, hvis der tegnes for et nominelt beløb, som er mindre end DKK 20.000.000. 2
Den nye vækstmotor i den globale økonomi BRIK er blevet en populær samlet betegnelse for Brasilien, Rusland, Indien og Kina - de fire største Emerging Markets lande. Befolkningsmæssigt repræsenterer de fire BRIK - lande mere end 40 procent af verdens befolkning med Kina og Indien, som de to klart største lande med befolkninger på henholdsvis 1,3 mia. og 1,1 mia. På grund af det lavere velstandsniveau fylder BRIK noget mindre i verdensøkonomien - godt 20 procent målt på BRIK - landenes andel af verdens samlede BNP. Kinas økonomi er den klart største blandt BRIK - landene. BRIK - landene får større og større betydning for den globale økonomi. Det skyldes først og fremmest at væksten i BRIK - landene er markant højere end i eksempelvis USA og EU. I det igangværende årti har væksten i BRIK - landene foreløbigt være godt tre gange større end i USA og EU. Den højere vækst i BRIK - landene i dette årti dækker over, at Kina har været i stand til at fastholde sine meget høje vækstrater fra 90erne, hvorimod Brasilien, Rusland og Indien alle har oplevet væsentlig højere vækst i dette årti. Den høje vækst i de senere år skyldes dels gunstige konjunkturer, dels at der er sket strukturelle økonomiske forbedringer i BRIK - økonomierne. BRIK - landene er i stigende grad blevet vækstdynamoen i den globale økonomi. I det igangværende årti er næsten 40 procent af den globale vækst kommet fra BRIK - landene. I både 2008 og 2009 vil vi formentlig opleve at næsten 50 procent af den globale vækst kommer fra BRIK - landene i takt med at væksten forventes at falde i USA og Europa i kølvandet på den igangværende finansielle krise og de stærkt stigende oliepriser. BRIK - landenes stigende økonomiske betydning er en af de store strukturelle ændringer, der i øjeblikket sker i verdensøkonomien. Når vi skal forklare, hvorfor olie- og råvarepriserne fortsat kan stige, når væksten falder i USA og Europa, har vi nok her en af de væsentligste forklaringer. Den langsigtede historie for BRIK - landene er forholdsvis klar. Væksten vil fortsat være relativ høj og de vil få større og større betydning for den globale økonomi. På kort sigt vil der naturligvis eksistere en del usikkerhed i lyset af den igangværende finansielle uro og vækstnedgangen i USA og dele af Europa. BRIK - plus landene vil ikke være immune over for den lavere vækst i USA og Europa. Væksten forventes derfor at falde en smule i 2008 og 2009. Men vækstnedgangen vil være relativ beskeden, fordi væksten i BRIK - landene som helhed i øjeblikket understøttes af en stærk indenlandsk efterspørgsel. Højere inflation er det der i øjeblikket bekymrer de politiske beslutningstagere i BRIK - landene mest ikke lavere vækst. Når det er sagt, så er der naturligvis risiko for, at den globale vækstnedgang bliver så voldsomt, at det for alvor vil påvirke BRIK - landene. Rusland og Latinamerika vil eksempelvis være meget følsomme overfor en vækstnedgang som udløser store fald i olie- og råvarepriserne. Kina Det af BRIK - landene som er mest følsom overfor en nedgang i eksporten. Nedgangen i eksporten har dog ind til videre været beskeden og den indenlandske efterspørgsel har været stærk. Væksten er i øjeblikket i overkanten af det holdbare og stigende inflation det største problem. I Kina vil der blive gennemført pengepolitiske stramninger for at få væksten ned på et mere holdbart niveau. Lavere vækst i eksporten vil ikke nødvendigvis være negativt for Kina, da det kan hjælpe med til at få væksten ned på et mere holdbart niveau. Indien Væksten er aftagende som følge af de pengepolitiske stramninger der er gennemført i de seneste par år. Alligevel er inflationen på det seneste skudt i vejret primært på grund af stigende fødevarepriser. Indiens primære styrke er de store økonomiske reformer der er gennemført i økonomien siden starten af 90erne, som har givet et investeringsboom og kørt Indien på plads til måske at blive det næste store højvækstmarked efter Kina. På negativ-siden er tempoet i reformerne gået væsentlig ned i tempo med udsigt til parlamentsvalg inden for det næste år. Det vil være meget negativt, hvis der bliver stillet spørgsmålstegn ved en fortsættelse af reformpolitikken Rusland Høje oliepriser er både en velsignelse og en forbandelse for Rusland, men i øjeblikket mest en velsignelse. Stigende oliepriser har betydet et solidt overskud på både de offentlige finanser og betalingsbalancens løbende poster. En del af olieindtægterne er dog kastet ud i økonomien og har betydet en ekstraordinær stærk vækst i privatforbruget og investeringerne og et stigende inflationspres. Der er ikke gennemført væsentlige strukturelle forbedringer i økonomien, dog har Premierminister Vladimir Putin lovet skattelettelser til energisektoren for at stimulere investeringerne i den kapacitetsbelastede sektor. Den største risiko for Rusland er et stort fald i oliepriserne, som hurtigt kan udløse store underskud både på betalingsbalancens løbende poster og de offentlige finanser. Latinamerika I de senere år er der kommet en politisk stabilitet og disciplin i den økonomiske politik, som ellers ikke tidligere har kendetegnet Brasilien. Det har betydet en forbedring af både de offentlige finanser og betalingsbalancens løbende poster. Stigende råvarepriser har også været et klart plus for Brasilien. I lighed med Rusland har det medvirket til en meget stærk vækst i den indenlandske efterspørgsel og et 3
stigende inflationspres. Brasilien vil derfor være sårbar over for store prisfald på råvarer. I forhold til Rusland har Brasilien dog en væsentlig bedre diversificeret økonomi. I Mexico er der ligeledes sket strukturelle forbedringer over de seneste par år, hvor administrationen har gennemført en række vigtige reformer. Den politiske stabilitet er også i den grad blevet forbedret. I den resterende del af Latinamerika er billedet lidt mere broget, men regionen understøttes i den grad af stigende råvarepriser. Udsteder Investorer har en modpartsrisiko på KommuneKredit. KommuneKredits medlemmer er kommuner og regioner, og de hæfter solidarisk for alle forpligtelser. KommuneKredit er kreditvurderet hos Moody s Investors Service Inc. og har fået den højest opnåelige rating på Aaa og kreditratingen AAA af Standard & Poor s samme kreditvurdering som den danske stat. Skattemæssige forhold Beskrivelsen af de skattemæssige forhold i dette faktaark gælder kun for investorer, der er fuldt skattepligtige i Danmark, og den dækker udelukkende de generelle regler. Særregler og detaljer omtales ikke her. Fuldt skattepligtige investorer er navnlig personer, der har bopæl i Danmark eller opholder sig her i mindst seks måneder, samt selskaber, fonde m.v., der er registreret i Danmark, eller hvis ledelse har sæde i Danmark. Den skattemæssige behandling afhænger af den enkelte investors situation og kan ændre sig fremover som følge af ændringer i lovgivningen eller investors forhold. Skattemæssigt behandles obligationerne efter samme regler som finansielle kontrakter. Kursgevinster og tab på obligationerne opgøres efter lagerprincippet, hvilket blandt andet betyder, at urealiserede kursgevinster og tab opgøres år for år. Det indebærer blandt andet, at investor skal betale skatten af en gevinst, selv om gevinsten ikke realiseres. Personer Kursgevinst er skattepligtig, mens kurstab kun kan modregnes eller fratrækkes efter særlige regler. Skattepligtige kursgevinster, samt -tab der kan fratrækkes, medregnes i kapitalindkomsten. Tab kan som udgangspunkt kun modregnes i gevinster på andre finansielle kontrakter, herunder visse strukturerede obligationer udstedt den 4. maj 2005 eller senere. Et eventuelt uudnyttet tab kan fremføres til modregning i senere indkomstår. I visse tilfælde kan tabet dog fratrækkes direkte i kapitalindkomsten. Tab kan således fratrækkes i det omfang tabet ikke overstiger forudgående indkomstårs samlede beskattede nettogevinster på andre finansielle kontrakter og visse strukturerede obligationer udstedt den 4. maj 2005 eller senere, dog ikke tidligere indkomstår end 2002. Obligationerne kan anskaffes for midler i virksomhedsskatteordningen. Selskaber, fonde m.v. Kursgevinster og -tab medregnes i den skattepligtige indkomst. Pensionsmidler Hele afkastet beskattes med 15 procent i pensionsafkastskat. Kursgevinster og -tab medregnes i grundlaget for pensionsafkastskat. Obligationen kan uden begrænsninger købes for pensionsmidler i pengeinstitutter. Er børsnotering ikke sket inden et år fra udstedelsen, skal obligationerne straks afhændes fra pensionsdepotet. Beskatning af udenlandske investorer Investorer, der ikke er fuldt skattepligtige i Danmark og ikke driver virksomhed fra et fast driftssted her i landet eller deltager i en sådan virksomhed, er ikke skattepligtige i Danmark af afkastet af obligationen. For udenlandske investorer afhænger beskatningen af reglerne i det land, hvor investor er hjemmehørende. Hvis investor har fast driftssted i Danmark og derfor er begrænset skattepligtig til Danmark, kan der gælde samme regler som for danske investorer, hvis investeringen har tilknytning til den danske del af virksomheden. Læs mere i Informationsmaterialet Dette faktaark skal kun ses som en forenklet udgave af det offentliggjorte Informationsmateriale som er offentliggjort på OMX Nordic Exchange Copenhagen. Obligationerne kan kun tegnes på grundlag af Informationsmaterialet og de for obligationerne gældende vilkår. I tilfælde af uoverensstemmelser mellem dette faktaark og Informationsmaterialet, gælder beskrivelsen i Informationsmaterialet. Søg rådgivning Investering i obligationen medfører en risiko, og vi anbefaler derfor, at du søger uafhængig rådgivning om juridiske, regnskabs- og skattemæssige aspekter, der knytter sig til netop dine individuelle forhold. 4
Flere oplysninger Ønsker du flere oplysninger om obligationen, er du velkommen til at kontakte din investeringsrådgiver i Danske Bank. Her kan du også få udleveret Informationsmaterialet inkl. tegningsblanketten og aflevere tegningsblanketten. De følgende informationer er inkluderet I henhold til aftaler med udbyderne af de fire aktieindeks: RDX (Russian Depositary Index) er beregnet i realtid og udviklet og stillet til rådighed af Wiener Börse AG. Forkortelsen for indekset er varemærkebeskyttet i henhold til ophavsretslovgivningen. Beskrivelsen af reglerne for og sammensætningen af RDXindekset er tilgængelig på www.indices.cc, som er Wiener Börse AGs indeksportal. På baggrund af en licensaftale med Wiener Börse AG, har vi som udbyder af finansielle produkter fået tildelt en simpel licens til at benytte RDX-indekset. Obligationerne er hverken sponsoreret, markedsført eller solgt eller på anden måde understøttet af Deutsche Börse AG (Licensgiveren"). Licensgiveren giver ingen eksplicitte eller implicitte garantier eller erklæringer, hverken med hensyn til de resultater, der opnås som følge af brugen af DBIX Deutsche Börse India-indekset (Indekset) og/eller af Indeksets varemærke eller med hensyn til Indeksets værdi på et givent tidspunkt eller en given dato eller med hensyn til et hvilket som helst andet forhold. Indekset beregnes og publiceres af Licensgiveren. Licensgiveren kan ikke over for tredjepart gøres ansvarlig for fejl i Indekset. Hverken Licensgiverens tilvejebringelse af eller bevilling af licens til at benytte Indekset skal opfattes som en anbefaling til at investere fra Licensgiverens side, og dette er ej heller forbundet med nogen form for garanti for eller holdning til en investering i obligationerne. "Standard & Poor's ", "S&P ", "S&P Latin America 40", "Standard & Poor's Latin America 40" er Standard & Poors varemærker. Standard & Poors er en division af McGraw-Hill Companies, Inc. KommuneKredit har fået licens til at benytte disse varemærker. Obligationerne er ikke sponsoreret, endosseret, solgt eller markedsført af Standard & Poors. Standard & Poors fremsætter ingen erklæringer i forhold til, om det er tilrådeligt at investere i produktet. FTSE/Winhua China 25-indekset er beregnet på vegne af FTSE/Xinhua Index Limited (FXI). FXI sponsorerer, endosserer eller markedsfører ikke dette produkt og har ikke nogen som helst tilknytning til dette og påtager sig ikke noget ansvar i relation til produktets udstedelse, forvaltning eller handel med produktet. - KommuneKredit har opnået fuld licens fra FXI til at benytte ophavs- og databaserettigheder i forbindelse med udviklingen af dette produkt. FTSE er et varemærke, som er ejet i fællesskab af London Stock Exchange plc og Financial Times Limited. 富 時 指 數 er et varemærke ejet af FTSE International Limited. Xinhua og 新 華 er varemærker for tjenesteydelser og varemærker ejet af Xinhua Finance Limited. FXI har licens til at benytte samtlige varemærker.. Danske Bank A/S, CVR-nr. 61 12 62 28 - København 5