INDLÆG MARTS 2015
KONTAKT Jens Schjerning Cheføkonom Rådgiver & Skribent Finansiel risikoafdækning og konvertering Konjunkturanalyser Specialist i tekniske analyser Udarbejdelse af strategier Tlf.: 74 36 50 57 Mobil: 21 42 56 20 Mail: jes@agrocura.dk
SPIL BOLD MED HELE HOLDET!
DEN DANSKE FASTKURSAFTALE
GOODBYE CHF.
DET VAR HELT OPLAGT AT BÅNDET SKULLE BRYDES Smertegrænsen var nået, idet centralbankens balance på 525 mia. var for stor en risiko til landets BNP på 603 mia. CHF
30 ÅRIG REALKREDIT I DK NEW RECORD 1840 4,10 1841 4,00 1842 4,00 1843 3,90 1844 3,90 1845 3,90 1846 3,80 1847 3,80 1848 4,10 1886 4,10 1887 3,80 1888 3,70 1889 3,70 1890 3,80 1891 3,90 1892 4,00 1893 3,90 1894 3,80 1895 3,60 1896 3,60 1897 3,70 1898 3,70 1899 4,20 1944 4,10 1945 4,00 1946 3,90 1947 3,80 1948 4,20 2010 5,43 2011 3,94 2012 3,42 2013 3,69 2014 2,54 2015? 2,02 2016???? Du oplever den laveste realkreditrente i 214 års historie
NUL RENTE POLITIK..
Den danske fastkurspolitik fra 1982 Fastkurspolitik fra 1999 mod euroen på 7,46038 med +/- på 2,25% Nationalbanks mål +/- 0,5% det er henholdsvis 7,42 kr. og 7,50 kr. (centralpariteten)
RENTEARBITRAGE En græsk lønmodtager har sparet 1 mio. euro op efter skat. Han køber en dansk F1 med en rente på minus 0,45% og veksler til kurs 7,44 kr. Negativ afkast 33.480 kr. Han laver samtidigt en terminsforretning på tilbagekøb euro om 12 mdr. på kurs 7,38679 kr. Trods negativ forrentning på F1, har han om 12 måneder trods alt 1.002.671 euro i hånden. Samlet gevinst 2.671 euro Risikofri rentearbitrage = risikofri spekulation med den danske krone
CENTRALBANKERS BALANCE I % AF BNP
PASSIV FREMSKRIVNING
INDLÅNSRENTER ECB OG DK S NATIONALBANK DK under ECB
PRESSET DANSKE KRONE REDNING? Sort: Danmark Rød: Tyskland Forskel mellem de tyske og danske statsrenter
PRESSET DANSKE KRONE REDNING? Sort: Danmark Rød: Tyskland Forskel mellem de tyske og danske swapstatsrenter
ESTIMERING SANDSYNLIGHED PÅ BRUD
KONKLUSION FASTKURS Vi ser, at stormen måske er drevet over denne gang, men kan vende tilbage senere. Behold livsforsikringen dvs. behold eurolån realkredit & bank Ingen eller manglende eurolån lav evt. valutaafdækning (terminsforretning og/eller option) Måske først aktuelt såfremt Nationalbankens balance nærmer sig 50-60% af BNP
ALVOREN I DANSK LANDBRUG 60 ÅRIGE LÅN PÅ VEJ
HELTIDSBRUGS SEKTORINDKOMST, MIA. KR.
INGEN GÆLDSREDUKTION
ALLIN PÅ VARIABLE LÅN
ALL IN PÅ AFDRAGSFRIHED
INVESTERINGER SKUBBES LIKVIDITET SØGES
OPDELING AF HELTIDSBRUG Kilde: L&F
VERDENSØKONOMIEN
KONJUNKTURCYKLEN USA, KVARTALSBASIS 2015-2016 9-11 års cyklus 2017-2019 2018-2020
EUROPA VERSUS USA - KONJUNKTUR Blå: Leading Tyskland Rød: Leading USA Blå: Coincident (BNP) Tyskland Rød: Coincident (BNP) USA
TEORIEN OMKRING RENTER Lagging USA 10 års statsrenter Tyskland
VÆKSTPROCENTER FOR UDVALGTE EUROLANDE, USA, JAPAN & KINA Land 2013 1Q % 2013 2Q % 2013 3Q % 2013 4Q % 2014 1Q % 2014 2Q % 2014 3Q % 2014 4Q % Danmark 0,3-0,7 0,7 0,2 0,2 0,1 0,4 0,4 Tyskland -0,4 0,8 0,3 0,4 0,8-0,1 0,1 0,7 Frankrig 0,0 0,7-0,1 0,2 0,0-0,1 0,3 0,1 England 0,6 0,6 0,7 0,4 0,6 0,8 0,7 0,5 Spanien -0,3-0,1 0,1 0,3 0,3 0,5 0,5 0,7 Italien -0,9-0,2 0,0-0,1 0,0-0,2-0,1 0,0 Portugal 0,2 0,4 0,1 1,0-0,4 0,3 0,3 0,5 EU18-0,4 0,3 0,2 0,2 0,3 0,1 0,2 0,3 EU28-0,1 0,4 0,3 0,4 0,4 0,2 0,3 0,4 USA 0,7 0,4 1,1 0,9-0,5 1,1 1,2 0,7 Japan 1,4 0,8 0,4-0,4 1,3-1,7-0,6 0,6 Kina 1,6 1,8 2,3 1,7 1,5 2,0 1,9 1,5 Kilde: OECD
FLERE CENTRALBANKER VIL SKUFFE Pengemængde, M1 hvor år 2000 er sat til indeks 100 Kina = Lyserød Gul = England Grøn = Europa Rød = Schweiz Blå = USA Sort = Japan
KRITISK GÆLDSUDVIKLING I VERDENEN Kilde: McKinsey
KRITISK GÆLDSUDVIKLING I VERDENEN Kilde: McKinsey
DEN KINESISKE GÆLDSSITUATION
KINA HUSPRISINDEKS
KINA OPDATERET MÅNEDSTAL
VÆKST GRÆKENLAND
BEHOLDNING AF GRÆSKE STATSOBLIGATIONER
FOOD STAMPS USA
KONKLUSION KONJUNKTUR Teoretisk er USA på konjunkturtoppen - det bliver ikke bedre denne gang. Efter en periode med negative økonomiske nøgletal i Europa vil store dele af år 2015 gå med lidt bedre nøgletal Større korrektion op i renten i niveauet 1-1½% En ny amerikansk recession ligger omkring 2016-2018
RENTEN
30 ÅRIG REALKREDIT I DK NEW RECORD 1840 4,10 1841 4,00 1842 4,00 1843 3,90 1844 3,90 1845 3,90 1846 3,80 1847 3,80 1848 4,10 1886 4,10 1887 3,80 1888 3,70 1889 3,70 1890 3,80 1891 3,90 1892 4,00 1893 3,90 1894 3,80 1895 3,60 1896 3,60 1897 3,70 1898 3,70 1899 4,20 1944 4,10 1945 4,00 1946 3,90 1947 3,80 1948 4,20 2010 5,43 2011 3,94 2012 3,42 2013 3,69 2014 2,54 2015? 2,02 2016???? Du oplever den laveste realkreditrente i 214 års historie
DET LIGNER EUROPÆISK DEFLATION
SEDDELPRESSER = KORREKTION I DEN LANGE RENTE
JAPAN SAMMENLIGNET MED TYSKLAND OG DANMARK
KONKLUSION RENTEN Teoretisk er der oplæg til en større korrektion op i renten i år 2015 evt. starten af 2016 på omkring 1 1½% fra bunden. Senere ser vi igen renten falde tilbage, når USA rammer næste recession, teoretisk mellem 2016-2018. Diskussion til generel omlægning til fast rente ligger først omkring år 2020.
KOMMERCIEL LÅNEOMLÆGNING.. Den kendte konverteringsmulighed Det er oplagt evt. at gå efter en konverteringsgevinst i fast rente, såfremt likviditeten er hertil Omlæg til 2% eller 2,5% og senere tilbage til variable renter Kontakt os for sparring herom!
CYKLUS PÅ RÅVARER & VALUTA GYMNASTIK
SUPERCYKLUS En supercyklus er en cyklisk tendens, der går igennem en længerevarende periode og ikke det enkelte år 48
KORN 49
SVIN 50
MÆLK 51
VERDENSMARKEDSPRISEN PÅ SVIN
VERDENSMARKEDSPRISEN PÅ SLAGTEKALVE
HVAD ER DER I VENTE PÅ SVINENOTERING Grøn = Lean hogs Rød = Svinenotering DK År 1985 sat til indeks 100
HVAD ER DER I VENTE PÅ KØDNOTERINGEN Sort = Fedekalve USA Rød = Ungtyre DK År 2004 sat til indeks 100
EUROEN BEGYNDER EN STØRRE SVÆKKELSE Grøn: Japansk yen Lyserød: Brasiliansk real Brun: Russisk rubel Gul: Australsk dollar Blå: Amerikanske dollar Sort: Kinesisk Yuan Rød: Britisk pund
POSITIV SCENARIUM DOLLAR Brud på 6,10 kr. sætter bundmønsteret i spil
LANGSIGTET BILLEDE USD
AFSTAND MELLEM 200 SMA OG KURS Øvre udsvingsgrænse
KONKLUSION VALUTA Euroen vil formentligt opleve en midlertidig styrkelse i forbindelse med lidt bedre økonomiske nøgletal. Derefter ser vi igen en yderligere svækket Euro, hvilket gavner den danske eksport.
EJENDOMSMARKEDET
JORDPRISEN DANMARK
JORDPRISEN DANMARK
JORDPRISEN DANMARK
HUSPRISER USA Peak: juni 2006 Peak level: 184,56 Peak now, nov. 2014 167,00 Since peak -9,51%
NØDLIDENDE ARRANGEMENTER USA Hvid: Realkreditlån Rød: Studielån Gul: Billån
HUSPRISER ENGLAND top 3. kv. 2007 9.739 nu 4. kv. 2014 9.996 procent 2,65%
PARCELHUSE DK Til og med 3. kvartal 2014 Ejerlejligheder, (blå) -9,06% Parcelhuse, (sort) -13,99% Sommerhuse, (grøn) -24,83% Landbrug, (lyserød) -36,57%
AKTIEMARKEDET
PRISSÆTNING PÅ AKTIER FORTSAT DYR
TEKNISK ANALYSE VERDENS INDEKS Trenden er igen op ifølge teknisk analyse
SEDDELPRESSER VS. SP500 USA
SEDDELPRESSER EUROPA VS. DAX INDEKS TYSKLAND
AKTIER VS. OBLIGATIONER??
ANBEFALING FORMUE, LIKVIDITET OG PENSION Måling Trend Kommentar (læs mere om EFT ved at klikke på linket) Trenden på aktier (SP500 i USA) (Dax i Tyskland) Trenden på danske obligationer (statsobligation 4,5%) 2039) KURS Trenden er neutral på SP500. Trenden er op på DAX indekset. 100 % gevinst nu provenu placeres efter fordeling: Fordeling Risiko Aktieandel Obligationsandel Kontant Høj 70-100% (A) 0% (C) 0-30% Lav 50% (B) 0% (D) 50% Type Frie midler Virksomhedsmidler/pension A B Investeringsforening i banken med lav ÅOP f.eks. Danske Invest Europa Indeks, Sparinvest INDEX, Optimal Invest og mange flere Investeringsforening i banken med lav ÅOP f.eks. Danske Invest Europa Indeks, Sparinvest INDEX, Optimal Invest og mange flere C Lang statsobligation 4,5% 2039 eller 7% 2024 Lang realkreditobligation f.eks. 2,5% 2047 uden afdrag Lang skibskredit f.eks. 2% 2024 ETF MSCI World (Verdensindeks der findes flere typer af disse) ETF SP500 (Indeks over de 500 største virksomheder i USA) ETF DAX (Det tyske aktieindeks) ETF MSCI World (Verdensindeks der findes flere typer af disse) ETF SP500 (Indeks over de 500 største virksomheder i USA) ETF DAX (Det tyske aktieindeks) Lang statsobligation 4,5% 2039 eller 7% 2024 Lang realkreditobligation f.eks. 2,5% 2047 uden afdrag Lang skibskredit f.eks. 2% 2024 D Lang realkreditobligation f.eks. 2,5% 2047 uden afdrag Lang realkreditobligation f.eks. 2,5% 2047 uden afdrag