www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA 11-Nov-15
BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst for de seneste 12 måneder frem til udgangen af 2. kvartal 2015 var negativt med 2,6%. Dette var værre end forventet, men afspejler de generelle forværrede økonomiske tal for Brasilien. For hele 2015 forventes nu en negativ vækst på ca. -3,0 til -3,5%, hvilket er en nedjustering fra ca. -1,5% til 2,0% vækst ved sidste kvartalsopdatering. For Ceará/Fortaleza har der også været et betragteligt fald i væksten, men den holdt sig dog stadig positiv ved udgangen af september, målt i forhold til 12 måneder tidligere. Denne forskel mellem Ceará og resten af Brasilien ses også i tallene for detailhandelen, som på landsplan faldt med 1,5% ved udgangen af september, mod kun et fald på 0,8% for Ceará. Begge tal er i sammenligning med samme måned i 2014. Brasilien: Økonomiske indikatorer Værdi Dato BNP vækst - seneste 12 måneder -2.6% 2015 Q2 Valutakurs (BRLDKK) 1.76 03/11/2015 Kort styringsrente (SELIC p.a.) 14.25% 02/11/2015 CDI - interbank indlåndsrente (p.a.) 14.1% 02/11/2015 Arbejdsløshedsprocent 7.6% Sep-15 Inflation (IPCA p.a.) 9.5% Sep-15 INCC byggeprisindeks (p.a.) 7.4% Sep-15 Betalingsbalancens løbende poster/bnp -4.2% Feb-15 Offentlig gæld/bnp 33.7% Sep-15 Inflationen har holdt sig omkring 9,5% de sidste 3 måneder op til og med september, og der er ikke umiddelbart udsigt til den falder i den nærmeste fremtid. Dette skyldes ikke mindst, at regeringen arbejder på at forbedre offentlige finanser blandt andet gennem stigninger i elektriciteten. Desuden forventes den seneste tids devaluering af Realen at have en negativ indflydelse på inflationen i de næste måneder. Centralbanken har da også for nyligt erklæret, at den ikke længere forventer at nå målet på 4,5% inflation i 2016, men siger nu, at dette først forventes at nås i 2017. 2
OPDATERING OG VIGTIGSTE ØKONOMISKE NØGLETAL I Den toneangivne rente (SELIC) er ikke ændret siden sidste økonomiske analyse, og ligger således stadig på 14,25%. De fleste eksperter vurderer, at chancen for yderligere stigninger er forholdsvis små, men omvendt har Centralbanken heller ikke lagt skjul på, at den er villig til at holde renten på dette høje niveau et langt stykke tid endnu. Arbejdsløsheden er også fortsat med at stige, fra 6,9% ved udgangen af juni til 7,6% ved udgangen af september. Om end tallet faktisk har været konstant siden udgangen af juli, forventer de fleste, at toppen endnu ikke er nået. De fortsatte negative økonomiske nøgletal har også holdt indekset for forbrugernes tillid nede, og har siden udgangen af juli ligget omkring 85 op til udgangen af september. For oktober så vi en lille stigning op til 89, men stadig et klart udtryk for negativt syn hos forbrugerne. De fortsatte svage økonomiske nøgletal er naturligvis også synlige for regeringen, men en kombination af meget lav opbakning i befolkningen, magtkamp med oppositionen, og stadig flere belastende oplysninger fra den igangværende undersøgelse af Petrobras skandalen gør, at det endnu ikke er lykkedes at få gennemført tilstrækkelige reformer til at ændre udviklingen. Og netop dette ser de fleste eksperter som den største udfordring for Brasilien her og nu, idet ingen indgriben vil medføre en eskalering af statens underskud, med en væsentlig forværring til følge. BNP vækst Y/Y per kvartal GDP Growth - Quarter YoY 10 8 6 4 2 0-2 -4-2.6 Dec-06 Jun-08 Dec-09 Jun-11 Dec-12 Jun-14 Dec-15 Arbejdsløsheds% 12% 11% 10% 9% 8% 7.6% 7% 6% 5% 4% May-05 Oct-06 Feb-08 Jul-09 Nov-10 Apr-12 Aug-13 Dec-14 May-16 3
OPDATERING OG VIGTIGSTE ØKONOMISKE NØGLETAL II Siden både S&P og Moddy s nedjusterede Brasilien over sommeren, fulgte det 3. store kreditvurderingsinstitut Fitch efter i midten af oktober, og nedjusterede Brasilien. Fitch har dog stadig Brasilien som investment grade, og S&P er dermed stadig det eneste institut som har karaktiseret Brasilien som junk. De fleste forventer dog, at både Fitch og Moody s følger efter inden for kort tid, hvilket kan medføre et større salg af Brasilianske aktiver, idet mange kapitalforvaltere ikke må have papirer i porteføljen, som har betegnelsen junk fra mindst 2 af de store kreditvurderingsinstitutter. Efter at have været nede i 1,67 har valutakursen mellem DKK og BRL steget en smule og ligger her i begyndelsen af november omkring 1,75. Målt overfor dollaren har kursen været oppe over 4, men ligger nu i intervallet 3,85-3,90. Den største usikkerhed omkring valutaen fremadrettet kommer fra størrelsen af statens underskud, og dermed indirekte fra regeringens evne til at gennemføre de nødvendige tiltag og reformer. Det lokale toneangivende aktieindeks (Bovespa) er fortsat med at falde gennem tredje kvartal, og er nu i negativ for året med ca. 6%. BRLDKK 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 Jul-05 Nov-06 Apr-08 Aug-09 Jan-11 May-12 Oct-13 Feb-15 SELIC-rente, BRLDKK Inflation Interest (IPCA) rate, og Inflation realrenten and Real rate 20% SELIC RATE IPCA Real Rate 15% 10% 1.7568 9.49% 5% 0% Dec-05 Jan-07 Feb-08 Mar-09 May-10 Jun-11 Jul-12 Aug-13 Sep-14 Oct-15 4
BRASILIEN: ØKONOMISKE INDIKATORER CEARÁ OG DETAILHANDEL BNP-vækst Ceará vs Brasilien 170 160 150 Ceara GDP Brazil GDP 140 130 120 110 100 90 2004 2005 2006 2008 2009 2010 2012 2013 2014 2016 Akk. difference i BNP-vækst Ceará vs Brasilien 20 15 10 5 Vækst i detailhandel (Volume) seneste 12M Ceará vs Brasilien 0.2 0.15 0.1 0.05 Retail trade - Volume Growth % last 12m Brazil Ceara 0 Jul-06-0.05 Mar-09 Dec-11 Sep-14 Forbrugertillidsindeks (>100 = positiv) 160 140 120-0.8% -1.5% 0 100-5 Feb-05 Jul-06 Nov-07 Mar-09 Aug-10 Dec-11 May-13 Sep-14 80 Jul-05 Nov-06 Apr-08 Aug-09 Jan-11 May-12 Oct-13 Feb-15 85.53 5
BRASILIEN: ØKONOMISKE INDIKATORER: INFLATION & RENTE INCC ( byggepris-indeks) INCC seneste % - 12m 12M change 14% 12% 10% 8% 6% 7.38% 4% 2% 0% May-05 Oct-06 Feb-08 Jul-09 Nov-10 Apr-12 Aug-13 Dec-14 Inflationsindeks (IPCA) IPCA % - 12m change 10% 9.49% 8% 6% 4% 2% 0% Mar-06 Aug-07 Dec-08 May-10 Sep-11 Jan-13 Jun-14 Oct-15 SELIC rente (centralbank-rente) SELIC RATE 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% May-05 Oct-06 Feb-08 Jul-09 Nov-10 Apr-12 Aug-13 Dec-14 IPCA indeks vs IPCA indeks for statskontrollerede priser 14.25% 18.00% 16.35% 16.00% IPCA - controlled IPCA 14.00% 12.00% 10.00% 9.49% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% Feb-06 Jun-07 Oct-08 Mar-10 Jul-11 Dec-12 Apr-14 Sep-15 6
BRASILIEN: ØKONOMISKE INDIKATORER: BNP, EKSTERN AND OFFENTLIG SEKTOR Handels- og betalingsbalancens løbende poster i % af BNP 6.0 Trade balance/gdp % 4.0 Current Account/GDP % 2.0 0.0 FDI (Foreign Direct Investment) FDI Last 12M, seneste USD 12M bn i USD mia 100 80 60-2.0 40-4.0-4.22 20-6.0 Aug-04 Dec-05 Apr-07 Sep-08 Jan-10 Jun-11 Oct-12 Mar-14 Jul-15 0 May-05 Oct-06 Feb-08 Jul-09 Nov-10 Apr-12 Aug-13 Dec-14 Samlede netto statsgæld i % af BNP 50 Public Debt/GDP in % 45 40 35 30 25 20 Nov-04 Oct-06 Sep-08 Aug-10 Jul-12 Jun-14 33.74 BNP vækst p.a. 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% - 0% -1% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 7
BRASILIEN: ØKONOMISKE INDIKATORER: VALUTA & AKTIEMARKEDET BRLDKK seneste 5 år 3.6 3.1 2.6 2.1 1.6 Aug-10 Jun-11 Apr-12 Jan-13 Nov-13 Sep-14 Jul-15 1.76 USDBRL seneste 5 år 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 Jun-10 Apr-11 Feb-12 Dec-12 Oct-13 Jul-14 May-15 3.86 Ændringer i BRL & Bovespa and seneste BRL last 6M 6m 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% Bovespa BRLDKK BRLUSD Last 1M Last 3M Last 6M BOVESPA indeks seneste 5 år 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 46,740 45,000 40,000 Jun-10 Jul-11 Aug-12 Oct-13 Nov-14 Dec-15 8
Exact Invest A/S Åhusene 6, 8382 Hinnerup, Denmark E: info@exactinvest.dk, T: +45 7022 8777 www.exactinvest.dk Vigtig information: Denne præsentation er udarbejdet af Exact Invest A/S (en del af Exact Group A/S). Oplysningerne skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at give tilbud om salg, udstedelse eller køb af de nævnte værdipapirer eller finansielle instrumenter. Præsentationen er udarbejdet uafhængigt med tilgængelig information fra kilder som Exact Group anser for troværdige. Exact Invest har efter bedste evne bestræbt sig på at sikre, at oplysningerne er fuldstændige og korrekte. Exact Group, dets associerede selskaber og datterselskaber accepterer intet ansvar for enten direkte eller indirekte tab, på baggrund af heri nævnte oplysninger. Exact Group, dets associerede selskaber, datterselskaber og ansatte kan have investeringer i selskaber eller værdipapirer nævnt heri. Exact Invest er registreret som forvalter hos Finanstilsynet i Danmark i henhold til FAIF loven. Denne præsentation er beskyttet af copyright. Den må ikke kopieres eller distribueres, hel eller delvis, uden skriftligt samtykke fra Exact Group. 9