Handels ERFA. Efterår Hans Fink og John Jensen

Handels ERFA Efterår 2016 Hans Fink og John Jensen

Kompetencer Analytiker og Chefredaktør agromarkets.dk Foredragsholder Finansstrategi Råvarestrategi Strategi for landbrug Driftsøkonomi Analytiker Cheføkonom Hans Fink Telefon 20350004 Mail: hfi@lmo.dk Certificeret rådgiver røde produkter: Renteswap, Renteoptioner/swaptioner, Valutatermin/futures og Valutaswap Råvarefutures og -terminsforretninger

Dagsorden Verdenshandel, v/hans Fink, LMO/AgroMarkets Verdens samhandel er ved at køre fast, hjælper protektionisme og lempelig pengepolitik? Er svaret fortsat valutakrig? Konjunkturer, renter og aktiemarkedet, v/hans Fink, LMO/AgroMarkets Konjunktursituationen i USA og Nordeuropa Vending i USA Tysk motor hakker Storbritannien blomstrer Konjunktursituationen i Sydeuropa Ingen vækst, stor gæld og dårlige betaler Hvor er fremtiden? Får vi gavn af de negative renter? Ikke alle realkreditinstitutter tilbyder lån med negativ rente Hvilke muligheder har du? Jordpriser v/ John Jensen Er seneste prisfald starten på en ny nedtur i prisen?

Dagsorden Korn og råvarer, v/john Jensen, AgroMarkets Kornmarkedet Erfaringer fra høst Fundamentale forhold kommende høstår Udsigter for høst januar / februar på sydlige halvkugle Foderkøb hvornår er det? Nye muligheder i futures og optioner fra den amerikanske børs på europæisk hvede Raps og soja Sojaskrå giver svækkede priser anledning til at købe på sommertermin 2017? Kan raps stige i pris, når soja falder? Prispotentialet i vegetabilske olier Svine- og oksekød samt mælk Fortsat positivt moment på svinekød og mælk? Gødning Vil markant prisfald på tysk gødning smitte af på det danske marked? Mange mangler at købe endnu, hvad er strategien?

Dagsorden Verdenshandel, v/hans Fink, AgroMarkets Verdens samhandel er ved at køre fast, hjælper protektionisme og lempelig pengepolitik? Er svaret fortsat valutakrig?

Verdenshandel Verdens samhandel er ved at køre fast Hvad betyder protektionisme? Hjælper lempelig pengepolitik? Valutakrig

Verdenshandlen stiger kun lidt - men værdien falder

Fremgang i handel er lavere end vækst i BNP Fald i samhandel, når væksten er svag (US recession)

Kinas samhandel falder drastisk

Protektionisme

Handelskrig eskaleres At Kina og USA er på handelsmæssig kollisionskurs er på ingen måde noget nyt Det nye er, at det nu går hårdt ud over landbrugsområdet USA har offentligt kritiseret Kina for deres konkurrenceforvridende landbrugspolitik WTO har gentaget kritikken Kina føler sig meget støt og har varslet en reaktion

Handelskrig eskaleres Den første reaktion er nu kommet En importtold på 33,8 % på majsbærme Tolden rammer især amerikanske producenter af ethanol, idet bærme er et restprodukt fra produktionen Tolden er negativ for prisdannelsen på majs og især sojaskrå, idet bærme er et komplementerende produkt Eksporten af soja fra USA ligger nu på 1/3 del af budgettet 384.000 tons mod ventet 900.000 til 1,2 mio. tons

Hvad er næste træk?

Svinekød Kinas import af svinekød er i første halvår 2016 mere end dobbelt så stor som i samme periode 2015 For Danmark er eksporten vokset med 153 %

Protektionisme er ikke svaret

Kina har andre udfordringer

Terror i og udenfor Kina Uighurerne: primært muslimsk mindretal på 10 mio., der hovedsageligt bor i Xinjiang (Kinas største provins) Hundredevis er de seneste år blevet dræbt i sammenstød mellem uighurer og sikkerhedsstyrker Uighurer anklages for angreb på kinesiske interesser udenfor Kina bl.a. Kinas ambassade i Kirgisistan 30/8 2016 Tråde til IS i Syrien og Irak

Kinas hårde fremfærd Uighurer, menneskerettighedsgrupper og udenlandske regeringer har længe anklaget Kina for at stå for en massiv undertrykkelse af minoritetens religion, sprog, kultur og økonomiske interesser Mange uighurer er blevet fængslet i årevis alene for fredfyldt kritik af regeringens politik Kinas hårde politik i Xinjiang har virkeliggjort regeringens egen frygt og har internationaliseret terrortruslen

Dagsorden Verdenshandel, v/hans Fink, AgroMarkets Verdens samhandel er ved at køre fast, hjælper protektionisme og lempelig pengepolitik? Er svaret fortsat valutakrig? Konjunkturer, renter og aktiemarkedet, v/hans Fink, AgroMarkets Konjunktursituationen i USA og Nordeuropa Vending i USA Tysk motor hakker Storbritannien blomstrer Konjunktursituationen i Sydeuropa Ingen vækst, stor gæld og dårlige betaler Hvor er fremtiden? Får vi gavn af de negative renter Ikke alle realkreditinstitutter tilbyder lån med negativ rente Hvilke muligheder har du? Jordpriser Er seneste prisfald starten på en ny nedtur i prisen?

Konjunktursituationen i USA og Nordeuropa Vending i USA Tysk motor hakker Storbritannien blomstrer

Konjunkturerne for et år siden i USA 2020

Konjunkturerne i USA her og nu 2020

Arbejdsløsheden er faldet i USA, men

Recession Recession Recession Recession Recession Recession Recession Recession Recession Arbejdsløshed USA / Recession Arbejdsløshedsprocent Recession Recession År Næste recession?

Industriproduktion og recession

Kommercielle udlån ventes at falde

Amerika på afvænning

Går det så bedre i Europa?

Handelsbalance Tyskland

Stærkt IFO-indeks i september det må da være godt

Program Storbritannien blomstrer Brexit kortsigtede perspektiver for dansk landbrug

Stort overskud på handel med landbrugsvarer men det falder Årligt er overskuddet 5 mia. kr. Faldet fra 8 mia. for 4 år siden Valutaforhold gør ondt værre

Udvikling i GBP/DKK -15 %

Hvede London i GBP

Foderhvede London i DKK

Effekt af devaluering på kort- og lang sigt

Inflationen redder os?

Dansk fødevareindustri er ramt Nettoeksport af fødevarer til UK (blå), Tyskland (rød) og USA (grøn)

Hvad med fødevarer? Årligt fald 2,2 %

Hvilke fødevarer stiger i pris?

Hvad med prisen på dansk bacon?

Konjunkturbilledet i Storbritannien

Brexit perspektiver Ingen skade sket endnu Men prispres uundgåeligt pga. valuta Den største risiko er politisk (toldmure, protektionisme)

Brexit konsekvenser på lidt længere sigt Hvad vil UK? EU? Frankrig / Italien Liberale briter Nationalistiske briter Holland, DK (Tyskland) Lige nu er der ingen klar politisk retning

Dagsorden Verdenshandel, v/hans Fink, AgroMarkets Verdens samhandel er ved at køre fast, hjælper protektionisme og lempelig pengepolitik? Er svaret fortsat valutakrig? Konjunkturer, renter og aktiemarkedet, v/hans Fink, AgroMarkets Konjunktursituationen i USA og Nordeuropa Vending i USA Tysk motor hakker Storbritannien blomstrer Konjunktursituationen i Sydeuropa Ingen vækst, stor gæld og dårlige betaler Hvor er fremtiden? Får vi gavn af de negative renter Ikke alle realkreditinstitutter tilbyder lån med negativ rente Hvilke muligheder har du? Jordpriser Er seneste prisfald starten på en ny nedtur i prisen?

Lempelig pengepolitik Øget opkøbsprogram i 2016: ECB BoJ (de køber også ETF er!) BoE Sænket renten i 2016: ECB BoE BoJ

Lempelig pengepolitik gennem mange år

Vestlige valutaer (og CNY) taber krigen

Konjunktursituationen i Sydeuropa Hvilken vækst? Stor gæld og dårlige betalere

Vækst i europæisk økonomi

Vækst i sydeuropæisk BNP

Vækst i sydeuropæisk gæld

Bank nonperforming loans i % af udlån - opgjort af Verdensbanken

Europæisk hitliste - nonperforming loans Cypern 45,6 % Grækenland 34,7 % Italien 18,0 % Portugal 12,8 % Spanien 6,3 % Frankrig 4,5 % Eurozonen 5,7 % Hele verden 4,3 % Danmark 3,6 %

Dagsorden Verdenshandel, v/john Jensen, AgroMarkets Verdens samhandel er ved at køre fast, hjælper protektionisme og lempelig pengepolitik? Er svaret fortsat valutakrig? Konjunkturer, renter og aktiemarkedet, v/hans Fink, AgroMarkets Konjunktursituationen i USA og Nordeuropa Vending i USA Tysk motor hakker Storbritannien blomstrer Konjunktursituationen i Sydeuropa Ingen vækst, stor gæld og dårlige betaler Hvor er fremtiden? Får vi gavn af de negative renter Ikke alle realkreditinstitutter tilbyder lån med negativ rente Hvilke muligheder har du? Jordpriser Er seneste prisfald starten på en ny nedtur i prisen?

Realkreditlån baseret på pengemarkedssatser Overordnet findes 3 typer realkreditlån baseret på pengemarkedssatser. Euribor-baseret lån CIBOR-baseret lån CITA-baseret lån 63..

Negative renter Realkreditinstitutterne behandler negative renter forskelligt. Der er forskel imellem institutterne men også imellem de enkelte lån. Forskellene skyldes rentegulv og udbetalingsmetode 64..

Rentegulv Et rentegulv er et finansielt instrument, som indbygges i realkreditlånet. Rentegulvet medfører, at investor ikke skal betale negative renter, og at låntager ikke modtager negative renter. For at afgive rettigheden til at modtage negative renter kompenseres låntager med en højere kurs/mindre tillæg/større fradrag 65..

Låneoversigt Lån med og uden rentegulv RD DLR Nykredit Nordea CIBOR3 CIBOR6 EURIBOR3 CITA rentegulv uden rentegulv 66..

Tillæg/fradrag Tillæg/Fradrag RD DLR Nykredit Nordea CIBOR3 0,15% CIBOR6 0,24% -0,20% 0,05% EURIBOR3 0,65% 0,25% CITA 0,62% 0,25% 0,65% 0,50% rentegulv uden rentegulv 67..

udløb Udløb RD DLR Nykredit Nordea CIBOR3 01-07-2018 CIBOR6 01-07-2020 01-07-2019 01-07-2018 EURIBOR3 01-07-2019 01-10-2018 CITA 01-07-2020 01-07-2018 01-07-2019 01-07-2018 rentegulv uden rentegulv 68..

69.. Æbler og pærer

70.. Æbler og pærer

Udbetaling af negative renter Opstår negative renter (inkl. tillæg/fradrag) udbetales negative renter. Fremgangsmåden er ikke ens institutterne imellem. RD og Nordea udbetaler renter direkte til kunden Nykredit udbetaler negative renter i form af ekstraordinære afdrag på det underliggende lån. 71..

Negative renter i nordea TILLÆG NR. 1 TIL BASISPROSPEKT FOR SÆRLIGT DÆKKEDE REALKREDITOBLIGATIONER (SDRO) AF 16. FEBRUAR 2015 Investorernes betaling til Nordea Kredit som følge af en eventuel negativ rente kan på Nordea Kredits foranledning gennemføres på en eller flere af følgende måder ved udløbet af en rentetermin: (1) ved opkrævning af det negative rentebeløb hos investorerne ved at foretage en modregning i udtrækningsbeløb, der tilfalder investorerne, (2) ved at foretage en ekstraordinær indløsning af en til den negative rente svarende del af investorernes nominelle beholdninger i VP Securities A/S, afregnet til kurs 100 ved at foretage en modregning i det indløsningsprovenu, der tilfalder investorerne eller (3) ved at anvende en kombination af (1) og (2). Det er ikke helt til at forstå!! 72..

Negative renter i Nordea Nordeas løsning på negative renter er faktisk elegant og relativ simpel Det negative rentebeløb omregnes til aktuel kurs for obligationsserien og (ud) trækkes fra obligationsinvestors beholdning til kurs 0. Herefter sælges samme obligationsmængde i markedet for at få det negative rentebeløb, som sendes videre til låntager. EKS: Obligationen sælges p.t. til kurs 98 rentebeløbet er minus 100 kr. Dvs. der trækkes for 102 kr. obligationer fra obligationsinvestorens beholdning til kurs 0. Nordea sælger herefter 102 kr. obligationer i markedet og indkasserer 100 kr. til betaling af låntager. Investor kan så, hvis han ønsker det genkøbe samme beholdning til kurs 98.

Negative renter i realkredit danmark Endelige vilkår -Serie 12F -Udstedt af Realkredit Danmark A/S i Kapitalcenter T I tilfælde af, at kuponrenten fastsættes som negativ, har Realkredit Danmark et krav mod obligationsejer som forfalder til betaling på betalingsdagen for den relevante terminsperiode. Investors betaling til Realkredit Danmark, som følge af en negativ kuponrente, vil blive opkrævet af Realkredit Danmark i form af en ekstra udtrækning (renteudtrækning), afregnet til kurs 100, svarende til den nominelle værdi af rentebetalingen. Renteudtrækningen berører som hovedregel ikke normale udtrækninger vedrørende afdrag, opsigelser mm. Realkredit Danmark forbeholder sig dog ret til ligeledes at foretage modregning i normale udtrækninger. Ekstra udtrækning af obligationer som følge af negativ kuponrente vil ske samtidig med normale udtrækninger i den pågældende ISIN. 74..

Negative renter i realkredit Danmark Realkredit Danmark (RD) håndterer negative renter på næsten samme måde som Nordea. Eneste forskel er, at de afregner investors position til kurs 100. Herved kan der opstå enten et tab eller en gevinst for Realkredit Danmark, når de efterfølgende skal ud at sælge obligationerne i markedet. EKS: RD skal afdække -100 kr. i negativ rente. Udtræk hos investor til kurs 0 beregnet til kurs 100 = obligationer for 100 kr. RD skal efterfølgende, hvis kursen er 98, ud at sælge for 102 kr. obligationer i markedet for at få 100 kr. til låntager. Dermed kan investor genkøbe for 102 kr. obligationer til 100 kr.! 75..

Negative renter i Nykredit Vi kender ikke de enkelte investorer og kan derfor ikke opkræve renter som en almindelig betaling. I stedet opnås rentebetalingen ved at udtrække obligationer til kurs 100 og modregne de negative renter i dette beløb. Afdrag på lånet skaber sammenhæng mellem lånets restgæld og obligationsmængden. Kilde: Nykredit

Rentegulv og fastrenteswap Ved rentegulv opstår problemer, hvis underliggende realkreditlån er afdækket med en fastrenteswap. Herved er der ikke længere symmetri imellem, hvad der modtages fra fastrenteswappen, og hvad der skal betales på det underliggende realkreditlån. Samme problem opstår, hvis underliggende lån har et tillæg/fradrag til basisrenten.

Eksempel -Swap på 10 mio. og rentegulv 1/2 Udgangspunkt renteswap på 10 mio. med fast rente på 4% med enten Euribor3M (antagelse: ny rente pr. 26/9) eller CIBOR6M som underliggende basisrente Euribor3M renten er p.t. -0,303 % Cibor6M renten er p.t. -0,0825 % Dato 30-06-2016 29-06-2016 28-06-2016 27-06-2016 CIBOR-6M -0,05-0,0675-0,07-0,0825 Det næste kvartal medfører det et tab på:

Husk (igen) Æbler og pærer

Eksempel -Swap på 10 mio. kr. Hovedstol kr. 10.000.000 RD DLR Nykredit Nordea Fast rente 4% EURIBOR3-0,303% 0,65% 0,25% CIBOR6-0,0825% 0,24% -0,20% 0,05% rentegulv uden rentegulv Diffrence næste kvartal RD DLR Nykredit* Nordea EURIBOR3-0,303% kr. -16.384 kr. -7.637 CIBOR6-0,0825% kr. -6.049 kr. -2.079 kr. -1.260 * kr. -1.336 afdrages ekstraordinært på underliggende lån 80..

Eksempel -Swap på 10 mio. kr. EURIBOR3 Hovedstol kr. 10.000.000 RD DLR Nykredit Nordea Fast rente 4% EURIBOR3-0,303% 0,65% 0,25% CIBOR6-0,0825% 0,24% -0,20% 0,05% rentegulv uden rentegulv RD DLR Nykredit* Nordea EURIBOR3 Betaler på lån -0,347% 0,000% Betaler på swap -0,303% -0,303% Difference -0,650% -0,303% * -0,053% afdrages ekstraordinært på underliggende lån

Eksempel -Swap på 10 mio. kr. CIBOR6 Hovedstol kr. 10.000.000 RD DLR Nykredit Nordea Fast rente 4% EURIBOR3-0,303% 0,65% 0,25% CIBOR6-0,0825% 0,24% -0,20% 0,05% rentegulv uden rentegulv RD DLR Nykredit Nordea CIBOR6 Betaler på lån -0,1575% 0% 0,0325% Betaler på swap -0,0825% -0,0825% -0,0825% Difference -0,2400% -0,0825% -0,0500% 82..

Eksempel på fastsættelse af rente

Helt ny Euribor obligation hos Nykredit

Renter Skal vi overhovedet i fast rente? Hvad kan vi forvente os af renterne?

Er fast rente overhovedet interessant?

Hvordan er et gennemsnits landbrug finansieret?

Heltidsbedrifter Foreløbige tal (gennemsnit pr. heltidsbedrift) Realkreditinstitutter -16.156.719 Pengeinstitutter -2.927.510 Anden gæld -2.153.000 Kassekredit -1.427.927 Gæld i alt -22.665.156

Sammensætning fordelt på type

Alt andet ville vel have været helt galt +0,5 %

Konsekvenser af renteændringer - forudsat stående lån Realkredit Gæld Renteomk. Rente i % Renteændringer 0,25% 0,50% 1,00% 2,00% Rente kr. -16.156.719 kr. -109.122 0,68% kr. -40.392 kr. -80.784 kr. -161.567 kr. -323.134 Bidrag kr. -16.156.719 kr. -142.558 0,88% kr. -40.392 kr. -80.784 kr. -161.567 kr. -323.134 Pengeinstitutter kr. -4.355.437 kr. -236.613 5,43% kr. -10.889 kr. -21.777 kr. -43.554 kr. -87.109 Anden gæld kr. -2.153.000 kr. -27.439 1,27% kr. -5.383 kr. -10.765 kr. -21.530 kr. -43.060 Tabel 1: Driftsresultater Heltidsbrugs samlede driftsresultat og gns. for driftsgrene Landbrugets samlede driftsresultat, mia. kr. 2014 2015 2016* 2017* 2018* Antal heltidsbrug 11.170 10.800 10.600 10.300 10.000 Alle heltidsbrug 4,4 1,6-0,1 3,8 4,5 Alle heltidsbrug, ek sk l. mink 3,5 1,2 0,8 3,9 4,5 Gns. Driftsresultat, 1.000 kr. Mælkeproducenter 710 66-234 479 741 Svineproducenter -164-168 535 593 628 Planteproducenter 457 336 85 452 430 Kilde: SEGES - prognose for landbrugets økonomiske resultater 2016-2018 453.303 1.360.000 986.000 1.756.000 967.000

Hvad koster variabel rente de næste 5 år? - restgæld 16.156.719 kr., bidrag 1,25 %

Hvad koster fast rente de næste 5 år? - restgæld 16.156.719 kr., bidrag 1,25 %

Forskel på fast og variabel -1 % 0 % + 1 % +2 % Variabel 311.000 1,0 mio. 1,8 mio. 2,5 mio. Fast 2,9 mio. 2,9 mio. 2,1 mio. 907.000 Fordel variabel 2.589.000 1.900.000 300.000-1.593.000

Vi er seks år henne i en 8-13 årig rentebund 1840 4,10 1841 4,00 1842 4,00 1843 3,90 1844 3,90 1845 3,90 1846 3,80 1847 3,80 1848 4,10 1886 4,10 1887 3,80 1888 3,70 1889 3,70 1890 3,80 1891 3,90 1892 4,00 1893 3,90 1894 3,80 1895 3,60 1896 3,60 1897 3,70 1898 3,70 1899 4,20 1944 4,10 1945 4,00 1946 3,90 1947 3,80 1948 4,20 2010 5,43 2011 3,94 2012 3,42 2013 3,69 2014???? 2015???? Top Bund Faselængde Top Faselængde Fuld Cyklus 1813 1847 34 år 1878 31 år 65 år 1878 1896 18 år 1925 29 år 47 år 1925 1947 22 år 1982 35 år 57 år 1982 (2014-2015) (32-33 år) Gennemsnit 24,33 år 31,66 år 56,33 år

Den absolutte rentebund ligger meget før det optimale konverteringstidspunkt.

Lang rente korrigerer op

Kort rente falder

Danske aktier falder

Amerikanske klør på

Dagsorden Verdenshandel, v/john Jensen, AgroMarkets Verdens samhandel er ved at køre fast, hjælper protektionisme og lempelig pengepolitik? Er svaret fortsat valutakrig? Konjunkturer, renter og aktiemarkedet Konjunktursituationen i USA og Nordeuropa Vending i USA Tysk motor hakker Storbritannien blomstrer Konjunktursituationen i Sydeuropa Ingen vækst, stor gæld og dårlige betaler Hvor er fremtiden? Får vi gavn af de negative renter Ikke alle realkreditinstitutter tilbyder lån med negativ rente Hvilke muligheder har du? Jordpriser v/ John Jensen Er seneste prisfald starten på en ny nedtur i prisen?

Huspriser Danmark landsplan

Huspriser Danmark per region

Udvikling husindex siden 2010

Huspris index Kort

Huspris index EU og Euro zonen Indeks Årlig vækst

Nybyggede og eksisterende huse

Stigninger i huspriser EU 2015 data

Tvangsauktioner

Tvangsauktioner side 1979

Bygge tilladelser USA

Start nyt byggeri

Salg eksisterende huse

Tilvækst bolig index

Dagsorden Korn og råvarer, v/john Jensen, AgroMarkets Kornmarkedet Erfaringer fra høst Fundamentale forhold kommende høstår Udsigter for høst januar / februar på sydlige halvkugle Foderkøb hvornår er det? Nye muligheder i futures og optioner fra den amerikanske børs på europæisk hvede

Super høje lager tal

Hvede, verdensmarkedspris (Månedschart) -64 % Super lave priser

Majs, verdensmarkedspris (Månedschart)

Majs, verdensmarkedspris (Dagschart)

Udbud Efterspørgsel - Lager Forsyning Korn samlet Mio ton Produktion Forbrug Balance Slutlage r Slutlager i % af produktion Seneste 5 år 2011/2012 2.314,96 2.311,01 + 3,96 466,37 20,14 % 2012/2013 2.254,14 2.284,32-30,18 439,92 19,52 % 2013/2014 2.466,78 2.415,19 +51,59 506,49 20,53 % 2014/2015 2.486,92 2.467,80 +19,12 527,20 21,20 % 2015/2016 2.462,69 2.443,81 +18,88 593,87 24,11 % Seneste 3 mdr.16/17 August 2016 2.547,09 2.523,14 +23,95 622,10 24,42 % September 2016 2.546,32 2.526,95 +19,37 617,98 24,27 % Oktober 2016 2.542,49 2.525,77 +16,72 618,33 24,32 %

Foderpriser Priser færdigfoder svin købt i foderstoffen. Høst 2016/17 Foderblandinger Kr pr enhed Diefoder 1,51-1,55 Kr./FEso Drægtighedsfoder 1,33-1,36 Kr./FEso Poltefoder 1,36-1,40 Kr./FEsv Smågrisefoder 9-15 kg. Smågrisefoder 15-30 kg. 1,94-1,98 Kr./FEsv 1,76-1,80 Kr./FEsv Slagtesvinefoder OPTI 1,51-1,55 Kr./FEsv Slagtesvinefoder GOD 1,45-1,49 Kr./FEsv Korn i bytte på ovenstående foderpriser 110-114/115 kr kr./100 kg.

Foderhvede London i DKK

Ny futurekontrakt optioner på sigt

Euronext og CME/CBOT futuren Euronext Møllehvede Kontrakt størrelse 50 tons 50 tons CBOT møllehvede Handelspris Euro per tons Euro per tons Prisen er basis Rouen i Frankrig Rouen i Frankrig Handels Terminer September December Marts Maj September December Marts Maj Handels tidspunkter 10:45-18:30 (Paris) 10:30 18:45 (Paris) Euro Next Møllehvede CBOT møllehvede Hollandsk vægt 76 kg/hl 74 kg/hl Protein 11 % efter sep. 2017 10,5 % Faldtal (Hagberg) 220 sek. (fra sep. 2017 170 sek

Princip future En future er en kontrakt man indgår om at købe eller sælge en vare på en bestemt tidspunkt til en bestemt pris. Man har pligt til at købe eller sælge varen og kan derfor ende med både en ukendt gevinst eller tab. For mange er risikoen for tab, nok til at de fravælger handel med future som strategisk værktøj.

Opbygning future / optioner 20000 15000 Afkast future vs. option 10000 Gevinst kr. 5000 0-5000 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150 155 Hvedepris Kr./100 kg -10000-15000 -20000 Future (Købt)

Princip option En option er til modsætning for en future en ret til enten at købe eller sælge en vare, ikke en pligt. For at undgå denne pligt, betaler man en kendt præmie ved indgåelse af en optionskontrakt og man vil efterfølgende ikke kunne tabe mere end den indbetalte præmie, modsat har man samme mulighed for at tjene penge såfremt prisen stiger, dog skal man have dækket sine omkostninger til præmien før man netto har tjent penge selv.

Opbygning future / optioner 20000 15000 Afkast future vs. option 10000 Gevinst kr. 5000 0-5000 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150 155 Hvedepris Kr./100 kg -10000-15000 -20000 Future (Købt) Option (Call)

Hvem er future / optioner interessant for? Spar lageromkostninger og svind I stedet for at investorer i eget lager eller betale foderstoffen for at have korn oplagt, vil det være et oplagt alternativ at sælge sit fysiske korn, få pengene ind på kontoen og så købe future de år, hvor trenden peger op. Omkostningerne til at handle en future ligger mellem 1,50-4,00 kr. afhængig af, hvor man handler, men sammenligner man med omkostninger til lager, renter og svind, så er beløbet uanset hvad ikke særlig stor.

Hvem er future / optioner interessant for? Har solgt sit fysiske korn for tidligt og prisen stiger Vi har set nogle år prisen på korn pludselig begynder at stige når vi nærmer os ny høst, og her kan man sagtens have solgt sit fysiske korn. Med future eller optioner har man mulighed for at gå ind i markedet igen, og dermed få del i stigningerne.

Hvem er future / optioner interessant for? Skal sælge sit korn senere til en nabo, men prisen falder Landmænd der handler korn sammen bliver mere og mere almindelig, men hvad gør man, hvis man har aftalt at levere sit korn på et senere tidspunkt, og man kan se prisen falder og falder. Her vil salg af en future give sælger mulighed for at modvirke tab ved salg af en future, eller en put option.

Strategi et krav Future og optioner kræver en strategi..og en god sparringspartner. Man skulle tro at det var samme fornemmelse at have fysisk korn for 100.000 kr. eller en future med en værdi for 100.000 kr. Alt erfaring viser dog noget andet. Ved futuren bliver man noget mere påvirkelig af at man hele tiden kan se tab/gevinst så stress niveauet er noget højere her og man laver nemmere en irrationel beslutning.

Strategi et krav Future og optioner kræver en strategi..og en god sparringspartner. To ting hjælper meget på det, den ene er en skriftlig strategi der sætter regler og rammer op for hvordan man skal handle, og måske endnu vigtigere skal man have en sparringspartner, man kan vende markedet med løbende. Ingen kan over tid selv sikre at alle forhold bliver draget ind i beslutningerne.

Dagsorden Korn og råvarer, v/john Jensen, AgroMarkets Kornmarkedet Erfaringer fra høst Fundamentale forhold kommende høstår Udsigter for høst januar / februar på sydlige halvkugle Foderkøb hvornår er det? Nye muligheder i futures og optioner fra den amerikanske børs på europæisk hvede Raps og soja Sojaskrå giver svækkede priser anledning til at købe på sommertermin 2017? Kan raps stige i pris, når soja falder? Prispotentialet i vegetabilske olier

Sojaskrå, verdensmarkedspris (Månedschart)

Sojaskrå, verdensmarkedspris (Dagschart) 350 kr. Køb 250 kr. Køb 235 kr. 260-270 kr. 255 kr.

Forsyning Sojabønner Mio ton Produktion Forbrug Balance Slutlager Slutlager i % af produktion Seneste 5 år 2011/2012 238,73 256,18 +17,45 55,25 23,14 % 2012/2013 269,11 258,77 +10,34 62,64 23,28 % 2013/2014 283,13 269,05 +14,08 66,91 23,63 % 2014/2015 317,25 291,76 +25,49 85,54 26,96 % 2015/2016 315,86 318,17-2,31 74,25 23,50 % Seneste 3 mdr.16/17 August 2016 330,41 329,82 +0,52 71,24 21,56 % September 2016 330,43 328,67 +1,76 72,17 21,84 % Oktober 2016 333,22 328,75 +4,47 77,36 23,22 %

Sojaskrå, priser Priser på sojaskrå købt af foderstoffen Terminspriser Kr pr 100 kg 10.2016 269-275 kr 11.2016-01.2017 271-277 kr 02.2017-04.2017 269-278 kr 05.2017-10.2017 270-276 kr 11.2017-04.2018 266-272 kr Vi ser et firmat tilbyde soja til 260-264 kr på 2016/17/18 terminen Vi ser yderligere et firma deltage med priser ned omkring 255 kr. per 100 kg Prisen er leveret hele træk tippet (HP soja)

Rapsfrø, Europa (Månedschart)

Rapsfrø, Europa (Dagsschart)

Palmeolie Global produktion/forbrug

Palmeolie % af Veg. produktion

Palmeolie % af Veg. eksport

Palmeolie produktion 2020

Palmeolie, verdensmarkedspris (Månedschart)

Palmeolie, verdensmarkedspris (Dagschart)

Afhængighed af de kinesiske forbrugere

Danske slagtesvinenotering Kina er storkunde på svinekød Kina import af svinekød er steget godt 100 % på et år. Den danske eksport af svinekød er steget med godt 150 %, altså har vi fået en forholdsvis større andel af ordrerne. Godt gået

Bytteforhold foder og svin

Generelle bytte forhold landbrugsprodukter

Svinenotering

Danske slagtesvinenotering 10,40

Slagtenotering 12,88 12,38 11,93 11,55

US svineproduktion er alvorlig presset 6,30 kr. pr kg

Mælkeproduktion

EU mælkeproduktion og eksport

Mælkeproduktion verden -0,13% +2,94% +1,69 % +0,89% -6,37% -5,18% -13,42% -0,04%

SPOT pris v.s. Alm. mælkepris

Gødningspriser Tyske priser (Afhentet foderstof i Tyskland) N 27 Kalkamonsaltpet er N 30 Ammoniumnitrat Pris Form Afh/lev Plads 132-148 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland 125-145 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland N32 Flydende Ab. Tyskland N34 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland N 46 Urea 190-190 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland NS 26-13 152-158 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland NP 18-2 O5 Diamonium fosfat Triple Superfosfat 45 %+2P O5 Kornkali+Mg. 40% K20+6%mg. NPK 13-9-16 +4S NPK 14-10- 16+5S 268-268 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland 267-267 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland 175-190 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland 222-222 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland 234-234 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland NPK 12-7-16+4S 237-237 Granuleret Løs afhentet Ab. Tyskland

Analytiker Handels-og Virksomheds Rådgiver Certificeret Rådgiver røde investerings produkter John Jensen Telefon 0045-9624-1889 Mobil 0045-4073-0189 Mail: joj@landbonord.dk