KonjunkturNYT - uge 6 6. april. april Danmark Fortsat stigning i forbrugertilliden i april Stigning i dankortomsætningen i marts Inflationen i Danmark på niveau med euroområdet i marts Stigning i prisen på engrosvarer i marts Uændret bruttoledighed for F i marts Industrien forventer stor stigning i investeringerne i Internationalt USA: Fald i inflation og forbrugertillid, uændret industriproduktion Euroområdet: Fald i forbrugertillid og uændret inflation Tyskland: Stigning i erhvervstilliden Storbritannien: Fald i ledigheden Japan: Fald i industriproduktionen Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Sverige: Riksbanken fastholder renten Faldende oliepris og aktiekurser Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk
Side af DANSK KONJUNKTURNYT Fortsat stigning i forbrugertilliden i april Den samlede forbrugertillidsindikator steg i april fra -, til,6. Forbrugertilliden er nu steget fire måneder i træk og var i april positiv for første gang siden juni sidste år, jf. figur.. Stigningen i forbrugertilliden i april skyldtes, som i de tre foregående måneder, primært en stigning i forbrugernes vurdering af den nuværende og fremtidige tilstand i dansk økonomi. Et (vægtet) flertal vurderer, at den økonomiske situation i Danmark vil være bedre om ét år sammenlignet med i dag, og indikatoren er steget markant de seneste måneder. Et flertal vurderer stadig, at tilstanden i dansk økonomi er dårligere end for ét år siden, men denne indikator er også væsentligt forbedret siden december/januar. Forbrugernes vurdering af familiens egen økonomi er normalt mere stabil. Et lille flertal vurderer i april, at familiens økonomi er dårligere end for ét år siden, mens et større flertal forventer, at familiens økonomi vil være bedre om ét år sammenlignet med i dag. Der var i april et lille fald i vurderingen af den nuværende situation og en lille stigning i vurderingen af tilstanden om ét år. Et lille flertal forventer, at arbejdsløsheden vil være lavere om et år sammenlignet med i dag. Indikatoren var stort set uændret i april efter markante forbedringer i de to foregående måneder, jf. figur.. Denne delindikator indgår ikke i den samlede forbrugertillid. Udviklingen i den samlede forbrugertillidsindikator og forventningen til ledigheden de senere måneder peger umiddelbart på styrket forbrugslyst i starten af. Figur. Figur. Forbrugertillidsindikatoren Forventninger til ledigheden Nettotal Nettotal Nettotal Nettotal 6 6 - - - - - - - - - - 6 7 8 9 Forbrugertillid Gennemsnit siden 97 Kilde: Danmarks Statistik. - 8 9 Anm.: Et negativt tal betyder, at forbrugerne forventer et fald i ledigheden over de næste måneder. Kilde: Danmarks Statistik. -
Side af Stigning i dankortomsætningen i marts Ifølge Nets steg dankortomsætningen med, pct. på månedsbasis i marts efter en stigning på,9 pct. i ruar (egen sæsonkorrektion). Dankortomsætningen har været stigende siden oktober sidste år og var i marts godt 6¼ pct. højere end i samme måned sidste år (egen sæsonkorrektion). Deflateres dankortomsætningen med forbrugerprisindekset er den gennemsnitlige omsætning i. kvartal steget med knap pct. i forhold til. kvartal, hvilket er på niveau med stigningen fra. til. kvartal. Ifølge nationalregnskabet steg det samlede privatforbrug med, pct. i. kvartal, jf. figur.. De seneste år har der været en kraftigere stigning i dankortomsætningen end i Danmarks Statistiks detailomsætningsindeks i løbende priser, jf. figur.. Det skal blandt andet ses i lyset af, at der er en tendens til, at en stigende del af transaktioner udføres med dankort, samt at dankortomsætningen dækker områder ud over detailomsætningen, herunder blandt andet bilkøb og tjenesteydelser. Dertil kommer, at detailomsætningsindekset undervurderer udviklingen i internethandlen på grund af høj vækst i antal nye virksomheder og måleproblemer i detailomsætningsindekset ved betydelige skift i populationen. Figur. Kvartalsvækst i dankortomsætningen og i privatforbruget (sk) Figur. Dankort- og detailomsætning (sk), -mdrs. glidende gennemsnit, indeks (k/k) (k/k) - - - - - - - - - - 7 8 9 Indeks (jan. 7=) Indeks (jan. 7=) 9 9 7 8 9 Dankortomsætning (deflateret) Privatforbrug (NR) Dankortomsætning Detailomsætningsindeks Kilde: Nets, Danmarks Statistik og egne beregninger. Månedsvækstraterne i ruar og marts skal fortolkes med forsigtighed, idet sæsonkorrektionen ikke tager højde for, at der i år er skudår. En summarisk korrektion herfor peger i stedet på et fald i dankortomsætningen i ruar på godt ¾ pct. og en stigning i marts på knap ½ pct. Korrigeret for skudårseffekten er stigningen på knap pct.
Side af Inflationen i Danmark på niveau med euroområdet i marts Inflationstakten målt ved det EU-harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP) var på,7 pct. i både Danmark og euroområdet i marts, hvilket er uændret i forhold til ruar, jf. figur.. Den danske inflation var lavere end i euroområdet i. halvår, men den var i gennemsnit ½ pct.-point højere fra midten af 8, hvor finanskrisen eskalerede, og frem til midten af. Den uændrede inflation i Danmark i marts afspejler overvejende et højere inflationsbidrag fra brændsel og bøger samt et mindre inflationsbidrag fra kaffe og the i forhold til ruar. For euroområdet afspejler den uændrede inflation primært et højere inflationsbidrag fra beklædning samt et mindre bidrag fra brændsel. Den aktuelle inflationstakt i Danmark og euroområdet er forholdsvis høj i lyset af den relativt lave kapacitetsudnyttelse og svage økonomiske vækst. En væsentlig årsag er stigningen i energipriserne, som bidrager med,7 pct.-point i Danmark og med,9 pct.-point i euroområdet til den samlede inflationstakt. Afgiftsstigninger bidrager også til et højere inflationsniveau i både Danmark og euroområdet. Inflationstakten i Danmark adskiller sig særligt fra euroområdet ved et højere inflationsbidrag fra fødevarer og alkoholiske drikkevarer (blandt andet som følge af afgiftsforhøjelser på fedt, sukker, øl og vin) samt finansielle tjenester (som følge af højere bankgebyrer), mens inflationsbidraget fra energi (brændsel) derimod er mindre i Danmark. Kerneinflationen (HICP ekskl. energi og uforarbejdede fødevarer) faldt i marts med, pct.-point til, pct. i Danmark, mens den var uændret på,9 pct. i euroområdet, jf. figur.6. Inflationen inden for euroområdet i ruar svinger fra, pct. i Grækenland til,7 pct. i Estland. Figur. Forbrugerprisinflation Figur.6 Kerneinflation - - - 7 8 9-7 8 9 Euroområdet Danmark Euroområdet Danmark Kilde: Eurostat.
Side af Stigning i prisen på engrosvarer i marts I marts steg prisindekset for indenlandsk vareforsyning med,8 pct. i forhold til ruar, jf. figur.7. Det er tredje måned i træk med kraftigt stigende priser efter en meget afdæmpet udvikling siden april sidste år, og den gennemsnitlige månedlige stigningstakt er,9 pct. i indeværende år. I de to foregående år har der også været en markant opgang i priserne i starten af året. Stigningen i engrosprisindekset i marts afspejler en stigning i prisen på danske varer på, pct., mens prisen på importerede varer steg med, pct. Over det seneste år er prisen på danske varer steget mere end dobbelt så meget som prisen på importvarer, hvilket overvejende afspejler udviklingen i prisen på forbrugsvarer. I marts faldt årsstigningstakten til,7 pct., hvilket er,6 pct.-point lavere i forhold til ruar. Siden marts sidste år har engrosprisinflationen været aftagende og er reduceret til under en tredjedel. De seneste fem måneder er prisindekset steget, mens inflationstakten samtidig er faldet, hvilket afspejler udviklingen i indekset året før (basiseffekt). Råvareprisindekset steg,9 pct. fra ruar til marts, jf. figur.8. Knap en fjerdedel af stigningen kan henføres til prisen på importerede brændstoffer og smøreolier, og udviklingen afspejler en stigende oliepris. Årsstigningstakten i råvareprisindekset aftog til,7 pct. i marts, hvilket er,9 pct.-point lavere end i ruar. Siden ruar sidste år har årsstigningstakten generelt været aftagende. Råvare- og engrospriserne har udviklet sig nogenlunde parallelt over tid, men med markant større udsving i råvarepriserne. Figur.7 Priser på indenlandsk vareforsyning (engrospriser) Figur.8 Priser på importerede uforarbejdede råvarer (råvareprisindeks) Indeks jan. = Indeks jan. = 8 6 - - - - - 8-7 8 9-7 8 9 6 Årsstigningstakt Prisindeks (h. akse) Årsstigningstakt Prisindeks (h. akse) Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Prisindekset for indenlandsk vareforsyning måler prisudviklingen i første omsætningsled ekskl. afgifter. Indekset måler prisudviklingen for danske varer til hjemmemarkedet målt ved producenternes salgspriser samt importprisudviklingen målt ved importørens købspris.
Side 6 af Uændret bruttoledighed for F i marts Bruttoledigheden for F var uændret i marts måned efter at være steget med ca.. personer i ruar, jf. figur.9. Ledigheden var uændret for både mænd og kvinder i marts, efter at mændenes ledighed steg i ruar. Efter et forholdsvist kraftigt fald igennem har ledigheden i F siden december ligget på et nogenlunde stabilt niveau. Det forholdsvis kraftige udsving fra januar til ruar kan skyldes et specielt forløb af vinteren med en mild start og en kuldebølge i ruar. Der har generelt været en faldende tendens i ledigheden for F det seneste halvandet år, og niveauet i marts er ca.. personer lavere end toppen i juli. Den samlede ledighed var i ruar faldet med lidt over. personer siden juli. Stabiliseringen i F ledigheden i marts kan tyde på, at den forholdsvis kraftige stigning i den samlede ledighed i ruar var en enkeltstående begivenhed og ikke begyndelsen på en fornyet stigning i ledigheden. Figur.9 Bruttoledigheden for F og samlet ledighed. personer. personer 8 6 7 8 9 8 6 8 6 Ledighed F Samlet ledighed (højre akse) Kilde: F og Danmarks Statistik, Statistikbanken.
Side 7 af Industrien forventer stor stigning i investeringerne i Den halvårlige undersøgelse af industriens investeringsforventninger viser, at industrivirksomhederne forventer en stigning i investeringerne på pct. i i forhold til (løbende priser). Det er en opjustering på 7 pct.-point i forhold til oktobervurderingen. For vurderer virksomhederne at have øget investeringerne med 6 pct., jf. figur.8. For forventer samtlige delsektorer i industrien stigende investeringer. Det gælder navnlig virksomheder inden for mellemproduktindustrien og fremstilling af ikke-varige forbrugsgoder, som forventer en stigning fra til på henholdsvis 7 pct. og pct., jf. figur.9. Det er også i disse to delsektorer at opjusteringen siden målingen i oktober har været størst med hhv. og pct.- point. Industriens investeringer indgår i de samlede erhvervsmæssige investeringer. I Økonomisk Redegørelse, december, er væksten i de erhvervsmæssige investeringer i løbende priser skønnet til, pct. i. Figur.8 Industriens samlede forventninger Figur.9 Vurdering af investeringer i delsektorerne, måling i marts - Måling marts Måling oktober Måling marts Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. - - Investeringsgodeindustri Mellemprod.industri Frems. af varige Frems. af ikke-varige Faktiske, Forventede, -
Side 8 af INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT USA I marts var inflationen i USA,7 pct. (å/å), hvilket er, pct.-point lavere end i ruar, jf. figur.. Forbrugerprisstigningerne har været faldende siden oktober. Kerneinflationen, som er årsstigningstakten i forbrugerprisindekset eksklusive fødevare- og energipriser, steg med, pct.-point til, pct. i marts måned. USA s industriproduktion var i marts måned uændret i forhold til ruar, når der korrigeres for sæsonudsving. Det er anden måned i træk uden ændringer. På årsbasis steg industriproduktionen med,8 pct. Industriproduktionen ligger nu godt pct. lavere end toppunktet, inden finanskrisen indtraf, jf. figur.. Forbrugertilliden, målt ved Michigan University s forbrugertillidsindeks, faldt fra 76, til 7,7 i april måned, jf. figur.. Faldet skyldes et fald i vurderingen af den nuværende situation, hvorimod forbrugernes forventninger til fremtiden steg i marts. Figur. Inflation, USA Figur. Industriproduktion, USA (å/å) (å/å) 6 6 - - - - - - 6 7 8 9 Indeks (=) Indeks (=) 9 9 9 9 8 8 8 8 6 7 8 9 Forbrugerpriser Kerneinflation Kilde: Reuters Ecowin. Figur. Forbrugertillid, USA Figur. Inflation, euroområdet Indeks Indeks (å/å) (å/å) 9 9 8 8 7 6 7 6 6 7 8 9 Kilde: Reuters Ecowin. Samlet forbrugertillidsindeks Nuværende situation Forventninger til fremtiden - 6 7 8 9 Euroområdet Tyskland Frankrig Italien -
Side 9 af Euroområdet Inflationen i euroområdet målt ved det EU-harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP) var på,7 pct. (å/å) i marts og var dermed omtrent uændret for tredje måned i træk, jf. figur.. Kerneinflationen var på,9 pct. (å/å), hvilket er samme stigningstakt som i januar og ruar måned. Forbrugertilliden faldt fra marts til april med,7 indeksenheder til indeks -9,8 ifølge den foreløbige opgørelse fra DG ECFIN (Directorate General for Economic and Financial Affairs), jf. figur.. Faldet kommer efter tre måneder med stigende forbrugertillid. Niveauet er fortsat under det langsigtede gennemsnit på -, pct. Figur. Forbrugertillid (DG ECFIN), euroområdet Figur.6 Erhvervstillid, Tyskland Indeks Indeks - - - - - - - - - - - - - - - - 6 7 8 9 Indeks Indeks 9 9 8 8 7 7 6 7 8 9 IFO samlet IFO expectations IFO conditions Kilde: Reuters Ecowin. Tyskland Erhvervstilliden målt ved IFO-indikatoren steg i april med, pct.-point til 9,9, jf. figur.6. Stigningen skyldes fremgang i forventningen til udviklingen de næste seks måneder, mens vurderingen af den nuværende økonomiske situation var uændret i april. IFO-indikatoren har været stigende siden oktober sidste år. Storbritannien Ledigheden målt ved ILO s (International Labour Organization) definition var på 8, pct. af arbejdsstyrken i ruar ( måneders glidende gennemsnit), jf. fig..7. Det er et fald på, pct.-point i forhold til januar. Det er første gang siden januar, at ledigheden falder. Japan Den endelige opgørelse af industriproduktionen i ruar viste et fald på,6 pct. i forhold til januar, jf. figur 8.8. Industriproduktionen var svingende i andet halvår af, og faldet kommer efter to måneder med fremgang i industriproduktionen. Årsvæksten var, pct. i ruar.
Side af Figur.7 Ledighed, Storbritannien Figur.8 Industriproduktion, Japan af arbejdsstyrken personer Indeks (=) Indeks (=) 8 9 9 6-8 8-7 7 6 7 8 9-6 6 7 8 9 6 Ændring i beskæftigelsen (højre akse) Ledighed ILO Kilde: Reuters Ecowin.
Side af RENTER, OLIEPRISER, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER Riksbanken i Sverige besluttede den 8. april at fastholde den pengepolitiske rente på, pct., jf. tabel.. Aktiekurserne steg i USA og Storbritannien den seneste uge, mens de japanske og europæiske markeder oplevede et fald, jf. tabel.. Olieprisen (i USD) er faldet, pct. siden sidste fredag. Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Fredag Ændring ift. Fredag / sidste fredag / Ændring ift. sidste fredag Renter, pct. p.a.: -md. pengemarkedsrente Ledende renter, pct. p.a.:,7, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. -årig,68 -, pct.point Sverige (repo),, pct.point Realkreditrenter : Euroområdet (min. bid),, pct.point Kort realkreditlån,7 -,9 pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,86 -, pct.point Danmark (udlånsrenten),7, pct.point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,7, pct.point USA,6, pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan,96 -, pct.point Indskudsbeviser,, pct.point Tyskland,79,6 pct.point Udlån,7, pct.point Storbritannien,9 -,7 pct.point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser : Kort (-md.),, pct.point USD/JPY 8,9,87 pct. Langt (-årigt) -,, pct.point GBP/USD 6,,9 pct. Aktiekurser (kursindeks): EUR/USD,, pct. OMXC (/7-89 = ) 6,76,8 pct. Aktiekurser (kursindeks): USD, S&P 77,9 pct. Valutakurser : Japan, Nikkei 96 -,8 pct. EUR/DKK 7,8, pct. Euroomr., Eurostoxx USD/DKK 66, -, pct. indeks -, pct. SEK/DKK 8,,7 pct. Storbritannien, FTSE 7,6 pct. NOK/DKK 98,6,9 pct. GBP/DKK 99,,87 pct. Oliepriser: JPY/DKK 6,9 -, pct. Brent (USD) 6,7 -, USD Effektiv kronekursindeks (98 = ),9 -, point Brent (DKK) 66-6, DKK ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin og Danmarks Nationalbank
Side af Figur. Pengepolitiske renter Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland 7 7 6 6 6 7 8 9 USA Danmark Euroområdet Kilde: Reuters Ecowin,,,,,,,,, -årig, rentespænd (h.a.) -årig, dansk -point,,8,6,,, -, -, -,6 -,8 -, -mdr., rentespænd (h.a.) -mdr., dansk Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro -point -point Euro Dollar 9 8 7-8 8 9 9 Italien Grækenland Spanien Portugal Irland Frankrig Kilde: Reuters Ecowin - 6 Euro Dollar (h. akse) 9 8 7 6 Figur. Udvalgte aktieindeks Figur.6 Udvalgte valutakurser Indeks ( = ) Indeks ( = ) USD/EUR USD/JPY,9,8 9 9 8 9 8,8,7,7 9 8 7 6 7 6,6 8,6 7 Eurostoxx OMX C Nikkei S&P Kilde: Reuters Ecowin USD/EUR USD/JPY (h. akse)