KonjunkturNYT - uge 7. april. april Danmark Fortsat høj forbrugertillid i april Lille stigning i detailsalget i. kvartal Dansk inflation ligger fortsat over euroområdets Internationalt Euroområdet: Erhvervstilliden og forbrugertilliden faldt USA: Uændret inflation, forbedret forbrugertillid og stigende boligpriser og boligsalg Tyskland: Stigning i ZEW-indikatoren og forbedret erhvervstillid Storbritannien: Svagt fald i detailsalget Sverige: Ledigheden faldt Kina: Forværret erhvervstillid i fremstillingserhvervene Verden: Fald i verdenshandlen Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Den danske, amerikanske og japanske aktieindeks styrket, mens europæiske og britiske er svækket Olieprisen (målt i USD) steg svagt siden sidste torsdag Den danske krone styrket overfor størstedelen af de ledende valutakurser Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk
DANSK KONJUNKTURNYT Fortsat høj forbrugertillid i april Den samlede forbrugertillidsindikator var omtrent uændret i april på,7, hvor den i marts lå på,9, jf. figur.. Indikatoren fastholder dermed det høje niveau, den har nået i starten af, og som ikke er set siden. Forbrugertilliden har generelt ligget højt igennem de seneste par år i forhold til perioden umiddelbart efter tilbagefaldet i 8. Den uændrede forbrugertillid dækker over mindre ændringer i underkomponenterne. Der har været en fremgang i vurderingen af Danmarks økonomi i forhold til for et år siden. Derimod har der har været et lille fald i forbrugernes vurdering af deres egen økonomi. Faldet i vurderingen af egen økonomi kan hænge sammen med, at prisudviklingen vurderes lidt kraftigere end i de seneste måneder. Vurderingen af prisudviklingen synes at være tæt forbundet med udviklingen i brændstofpriserne. Efter at have været faldet siden november steg brændstofpriserne igen i februar og marts. I samme periode har prisvurderingen været faldende for så igen at stige i april, jf. figur.. Figur. Forbrugertillidsindikatoren Figur. Vurdering af priserne i dag i forhold til sidste år og udviklingen i benzin- og dieselpriserne Nettotal Nettotal Nettotal Ændring i pct. - - - - - - - - - - - 7 8 9 - - 7 8 9 - Prisvurdering Benzin og diesel mv. (højre akse) Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Lille stigning i detailsalget i. kvartal Mængdeindekset for detailomsætningen (korrigeret for normale sæsonudsving) steg i. kvartal med, pct. i forhold til. kvartal, jf. figur.. Detailsalget har generelt været stigende igennem, og sammenlignes. kvartal med. kvartal, er detailsalget steget med,8 pct. Udviklingen i detailomsætningen skal ses i lyset af den aktuelt lave prisudvikling. Målt i kroner steg den sæsonkorrigerede detailomsætning med, pct. i. kvartal, hvilket omtrent svarer til stigningen i mængdeindekset. Priserne på detailvarer var således uændrede fra. kvartal til. kvartal. Stigningen i. kvartal skyldes hovedsageligt en forøgelse af salget af fødevarer og andre dagligvarer og andre forbrugsvarer på henholdsvis, og, pct. mens salget af beklædning mv. er gået tilbage med, pct., jf. figur.. Sammenlignes med. kvartal, har der dog været fremgang i alle underkomponenter. Figur. Mængdeindeks for detailomsætning Figur. Detailomsætningens underkomponenter (=) (=) (=) (=) 9 9 9 9 9 7 8 9 9 8 7 8 9 Fødevarer og andre dagligvarer Beklædning mv. Andre forbrugsvarer 8 Kilde: Danmarks Statistik.
Dansk inflation ligger fortsat over euroområdets Inflationen steg omtrent parallelt i Danmark og euroområdet i marts. Inflationen ligger dermed på, pct. i Danmark, hvilket er, pct. højere end i euroområdet, jf. figur.. På trods af en stigning i energipriserne i marts er de fortsat væsentligt lavere end for et år siden, hvilket trykker inflationen ned på et beskedent niveau. Den danske kerneinflation, der måler inflationen renset for prisstigninger på energi og uforarbejdede fødevarer, tiltog til,9 pct. i marts, jf. figur.. Modsat er kerneinflationen i euroområdet faldet en anelse, så den nu ligger, pct.-point under Danmarks. Det dækker blandt andet over stigende priser på forarbejdede fødevarer i Danmark. Den seneste udvikling vidner fortsat om et beskedent underliggende prispres i den europæiske økonomi. Figur. Forbrugerprisinflation (HICP) Figur. Kerneinflation - 8 9 Danmark Euroområdet - - 8 9 Danmark Eurooområdet - Kilde: Danmarks Statistik, Eurostat og egne beregninger.
INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT Euroområdet Erhvervstilliden i både fremstillings- og serviceerhvervene, målt ved PMI-indikatoren, faldt i april ifølge Markits foreløbige opgørelse, jf. figur.. Det er første gang i måneder, at den samlede erhvervstillid falder, hvilket skyldes et fald i erhvervstilliden i Tyskland og Frankrig. Således steg erhvervstilliden for resten af euroområdet under et. Erhvervstilliden befinder sig stadig over den neutrale værdi på indeks, hvilket indikerer fortsat fremgang i begge sektorer. Ifølge DG ECFIN s foreløbige opgørelse faldt forbrugertilliden med,9 point til indeks -, i april, jf. figur.. Forbrugertilliden er blevet forbedret betydeligt det sidste halve år og ligger nu på niveau med forbrugertilliden i august 7. Der er endnu ikke blevet offentliggjort forbrugertillid på landeniveau for april måned, men blandt de største lande har forbrugertilliden særligt været stigende i Spanien, Frankrig og Italien gennem det seneste halve år. Figur. Erhvervstillid, euroområdet Figur. Forbrugertillid, euroområdet 7 8 9 - - - - - - - - - - - - - - - - 7 8 9 PMI fremstilling PMI service Forbrugertillid Historisk gnst. 98 til seneste opgørelse USA Inflationen, målt ved forbrugerprisindekset, var -, pct. i marts, hvilket er omtrent uændret i forhold til februar, jf. figur.. Inflationen har ligget nogenlunde konstant omkring pct. de sidste tre måneder efter at have faldet betydeligt gennem andet halvår af som følge af de kraftigt faldende oliepriser. Oliepriserne er imidlertid steget gennem starten af, hvilket har bidraget positivt til inflationen. Kerneinflationen, som er forbrugerprisindekset ekskl. energi- og fødevarepriser, var,8 pct. i marts, hvilket er en svag stigning i forhold til februar. Forbrugertilliden, målt ved Michigan-indikatoren, steg knap point til indeks 9 i april, jf. figur.. Det skyldes både en stigning i forbrugernes forventninger til fremtiden og deres vurdering af den nuværende situation. Forbrugertilliden faldt i løbet af. kvartal, hvilket blandt andet skal ses i sammenhæng med stigende oliepriser og særdeles koldt vejr. Forbrugertilliden ligger dog fortsat på et højt niveau i forhold til det historiske gennemsnit.
Figur. Figur. Inflation, USA Forbrugertillid (Michigan), USA (å/å) (å/å) 9 8 7 9 8 7 - - - - - 7 8 9-7 8 9 Forbrugerpriser Kerneinflation Samlet indikator Forventninger til fremtiden Nuværende situation Historisk gennemsnit Boligpriserne steg,7 pct. i februar ifølge FHFA-indekset, som måler boligpriserne i hele USA, jf. figur.. Boligpriserne har været stigende siden starten af og befinder sig tæt på niveauet omkring toppen i 7. Case-Shiller-indekset, der måler prisudviklingen i de største amerikanske byer, offentliggøres i næste uge. Boligsalget steg med, pct. i marts, jf. figur.. Salget af eksisterende boliger steg med. boliger, mens salget af nye boliger faldt med. boliger. Faldet i salget af nye boliger kommer efter flere måneder med betydelige stigninger, mens stigningen i salget af eksisterende boliger er det største siden. Figur. Boligpriser, USA Figur. Boligsalg, USA (7M=) (7M=). boliger. boliger.... 9 9 8.. 8 8. 7 7. 7 8 9 7 8 9. FHFA Case-Shiller C Salg af nye boliger Salg af eksisterende boliger (h. akse) Tyskland ZEW-indikatoren viste en betydelig forbedring af de finansielle analytikeres vurdering af den nuværende situation i april, jf. figur.7. Analytikernes forventninger til de kommende måneder var omtrent uændrede.
Grundlæggende peger forventningsindikatorerne på, at den fremgang Tyskland havde i. kvartal er fortsat ind i. Erhvervstilliden, målt ved IFO-indikatoren, steg med,7 point til indeks 8, i april, jf. figur.8. Det skyldes hovedsageligt en forbedring af virksomhedernes vurdering af den nuværende situation, mens deres forventninger var omtrent uændrede. Ifølge Markits PMI-indikator faldt erhvervstilliden dog i samme måned, men de to indikatorer kan ikke direkte sammenlignes. Figur.7 Erhvervstillid (ZEW), Tyskland Figur.8 Erhvervstillid (IFO), Tyskland 8 - - - -8-8 - - - -8-7 8 9 Nuværende situation Forventninger til de kommende måneder (=) (=) 9 9 8 8 7 7 7 8 9 Samlet Forventninger Tilstand Storbritannien Detailsalget faldt svagt i marts, jf. figur.9. Det skyldes særligt et fald i benzinsalget. Således var detailsalget ekskl. benzinsalg omtrent uændret i marts. Detailsalget er steget omkring pct. over det seneste par år efter at have ligget nogenlunde konstant siden 7. Figur.9 Detailsalg, Storbritannien Figur. Ledighed, Sverige ( = ) ( = ) af arbejdsstyrken af arbejdsstyrken 9 9 8 8 7 7 9 9 9 9 8 7 8 9 8 7 8 9 Sverige Ledigheden faldt med, pct.-point til 7, pct. af arbejdsstyrken i marts, jf. figur.. Beskæftigelsen er steget med omkring. personer siden starten af, men det har endnu ikke slået ud i ledigheden, som har været nogenlunde konstant over samme periode. 7
Kina Erhvervstilliden i fremstillingserhvervene, målt ved PMI-indikatoren opgjort af HSBC, faldt, point til indeks 9, i april ifølge den foreløbige opgørelse, jf. figur.. Det skyldes særligt en lavere produktionsvækst og mindre ordreindgang. Figur. Erhvervstillid (HSBC), Kina Figur. Verdenshandlen 8 8 8 8 (8M=) (8M=) 9 9 9 9 8 8 8 8 7 7 7 8 9 mdrs. glid. gnst. Verden Verdenshandlen, faldt knap pct. i februar ifølge den foreløbige opgørelse af CPB (Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis), jf. figur.. Der er traditionelt betydelige udsving i verdenshandlen fra måned til måned. Ser man derfor på et måneders glidende gennemsnit, faldt verdenshandlen svagt fra januar til februar. Verdenshandlen har haft en stigende tendens gennem, hvilket blandt andet afspejler den generelle genopretning i verdensøkonomien. 8
RENTER, OLIEPRIS, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER Det danske, amerikanske og japanske aktieindeks er styrket siden sidste torsdag, mens det europæiske aktieindeks er svækket og det britiske er næsten uændret. Olieprisen (målt i USD) er steget lidt over en dollar siden sidste torsdag efter sidste uge hvor den steg over dollar. I fredags kom nyheden fra EIA (Energy Information Administration) og OPEC om, at den amerikanske oliereserve er på det højeste niveau i 8 år, samt at Saudi-Arabien i marts pumpede den største mængde olie i år. Den danske krone er styrket i forhold til alle nedenstående valutaer, udover det britiske pund som er uændret. Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Torsdag Ændring ift. Torsdag Ændring ift. / sidste tordag / sidste torsdag Renter, pct. p.a.: -md. Pengemarkedsrente Ledende renter, pct. p.a.: -,9 -, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. -årig,,8 pct.point Sverige (repo) -,, pct.point Realkreditrenter : Euroområdet,, pct.point Kort realkreditlån -,9, pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,8, pct.point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.point USA,9,7 pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan, -, pct.point Indskudsbeviser -,7, pct.point Tyskland,7,8 pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien,7, pct.point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser : Kort (-mdr.) -,9 -, pct.point JPY/EUR,77 -,8 pct. Langt (-årigt):,9, pct.point GBP/EUR 9,, pct. USD/EUR 9,9 -,9 pct. Aktiekurser (kursindeks): OMXC (/7-89 = ) 98,, pct. Aktiekurser (kursindeks): USD, S&P,8 pct. Valutakurser : Japan, Nikkei, pct. EUR/DKK 7, -, pct. USD/DKK 89, -, pct. Euroomr., Eurostoxx indeks 8 -, pct. SEK/DKK 79,8 -, pct. Storbritannien, FTSE 7 -, pct. NOK/DKK 87,9 -,8 pct. GBP/DKK 7,, pct. JPY/DKK,77 -, pct. Oliepriser: CHE/DKK 7, -,8 pct. Brent (USD),, USD Brent (DKK), DKK Effektiv kronekursindeks (98 = ) 97,,7 point ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin, Bloomberg og Danmarks Nationalbank 9
Millioner Figur. Pengepolitisk rente Figur. Europæiske Centralbanks (ECB) balance 7 7 - - 7 8 9 Bio. euro,,,,,,,, -, -, Bio. euro,,,,,,,, -, -, USA Danmark¹ Euroområdet LTRO MRO Værdipap. Andre aktiver Indlån ) Danmarks pengepolitiske rente der er tale om er diskonto. Kilde: Reuters Ecowin og Bloomberg Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland, -point, -point 8 -point 8,,,,,,,, -, -, -, -, -, -,8 -, -, apr aug dec apr aug dec apr -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Kilde: Reuters Ecowin og Bloomberg - - nov mar jul nov mar jul nov mar Italien Spanien Irland Frankrig Portugal Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Figur. Udvalgte aktieindeks Euro Dollar 9 8 9 7 8 7 apr aug dec apr aug dec apr (=) (=) 8 8 8 8 8 8 apr aug dec apr aug dec apr Euro Kilde: Reuters Ecowin Dollar (h. akse) Eurostoxx Nikkei S&P OMX C