KonjunkturNYT - uge. maj. maj Danmark Pæn stigning i firmaernes salg i marts Stigning i dankortomsætningen i april Stærk vækst i handlen med udlandet i. kvartal Større overskud på vare- og tjenestebalancen i. kvartal Lavere lønstigningstakter på DA-området i ifølge DA s StrukturStatistik Dyk i producentpriserne, men stigning i importpriserne i april Internationalt Euroområdet: Stigning i BNP og svagt fald industriproduktionen Tyskland: Stigning i BNP Storbritannien: Svagt fald i ledigheden, stigning i beskæftigelsen og industriproduktionen Sverige: Svagt fald i inflationen Kina: Fremgang i industriproduktionen Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Bank of England fastholdte styringsrenten Stigning i det danske og internationale aktiekursindeks Svag stigning i olieprisen Den danske krone er svækket over for størstedelen af de ledende valutaer Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet onsdag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk
DANSK KONJUNKTURNYT Pæn stigning i firmaernes salg i marts Firmaernes samlede salg (løbende priser) steg med, pct. fra februar til marts, når der ses bort fra energi og korrigeres for almindelige sæsonudsving, jf. figur.. Dermed fortsætter de seneste måneders stigende tendens i salget, og i forhold til. kvartal er salget steget med,9 pct. i. kvartal. Tallene er foreløbige og bliver ofte revideret på grund af sene indberetninger. Således er der også i forbindelse med denne opgørelse sket en pæn oprevidering af tallene for januar og februar. Stigningen i salget gælder alle tre sektorer og bekræfter det generelle indtryk af, at aktivitetsniveauet i dansk økonomi er stigende og endvidere er bredt funderet. I forhold til samme måned sidste år er salget steget med, pct. i industrien, med, pct. i bygge og anlæg og med, pct. i handel. Salget til det indenlandske marked i. kvartal er steget med, pct. i forhold til. kvartal. I samme periode er salget til eksportmarkederne steget med, pct., jf. figur.. Figur. Firmaernes salg ekskl. energi Figur. Firmaernes salg ekskl. energi ( mdr. glidende gnst.) 9 9 Indeks (=) Indeks (=) 7 7 9 9 I alt Indenlandsk salg Eksport Anm: Firmaernes salg til udlandet er beregnet residualt. Energi omfatter råstofudvinding og forsyning. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Stigning i dankortomsætningen i april Dankortomsætningen steg med, pct. i april sammenlignet med marts, når der tages højde for almindelige sæsonudsving og stigende udbredelse af pengeoverførsler. Priserne steg beskedent i april, hvorfor der vurderes at være en realvækst i dankortomsætningen på, pct. fra marts til april. For den seneste tre måneders periode har der været en realvækst i dankortomsætningen renset for pengeoverførsler på, pct. sammenlignet med den foregående tre måneders periode. Dermed er tempoet i væksten i dankortomsætningen aftaget lidt fra den kraftige fremgang, der var omkring nytår, jf. figur.. Betragtes den samlede dankortomsætningen er den vokset med, pct. i den samme periode trukket op af den stadigt større anvendelse af mobile pengeoverførsler, der ikke nødvendigvist er knyttet til egentligt forbrug. Den stigende anvendelse af mobileoverførsler gør, at den samlede dankortomsætning er blevet en dårligere indikator for udviklingen i det private forbrug. I steg dankortomsætningen med omkring pct., mens der kun var en beskeden fremgang i det private forbrug som opgjort i nationalregnskabet, jf. figur.. Figur. Dankortomsætning, tremåneders glidende gennemsnit (sk) Figur. Årlig stigning i dankortomsætningen og det private forbrug i nationalregnskabet Indeks (M =) Indeks (M = ) 9 9 - - 9 9 9-7 9 - Dankort omsætning Renset for pengeoverførsler Nationalregnskabet Dankortomsætningen Anm.: I figur. er det private forbrug i nationalregnskabet inklusive forbruget i NPISH. Kilde: Nets, Danmarks Statistik og egne beregninger.
Tusinde Tusinde Stærk vækst i handlen med udlandet i. kvartal I marts steg eksporten af varer (værdier, sæsonkorrigeret) med godt 7 pct. sammenlignet med måneden forinden, og hvis man betragter. kvartal som helhed, så er vareeksporten vokset med godt ¾ pct. sammenlignet med. kvartal. Væksten er bredt fordelt på varegrupper, og kun energieksporten bidrog negativt til væksten i. kvartal. Eksporten ekskl. energi voksede med knap 7½ pct. i. kvartal, jf. figur.. Et lignende billede gør sig gældende for vareimporten i. kvartal, hvor væksten overordnet set var godt pct., mens den ekskl. energi var godt pct. Væksten i. kvartal (inkl. energi) er især trukket af eksport til lande uden for EU, herunder især USA og Kina, der er vokset med godt pct., mens eksporten til EU-lande er vokset med godt pct. En del af forklaringen på den kraftige vækst i eksporten ud af EU, herunder ikke mindst til USA, skal findes i valutakursudviklingen, hvor euroen og kronen er blevet svækket over for dollaren og de fleste andre valutaer. Den kraftige eksportstigning målt i værdi afspejler derfor i et vist omfang en svagere krone og dermed en priseffekt. Der har dog også været pæne stigninger i eksporten til EU-lande såsom Tyskland, Frankrig, Italien og Polen, mens et fald i eksporten til Storbritannien trak ned i. kvartal. Eksporten af tjenester (værdier, sæsonkorrigeret) steg med godt ¾ pct. i. kvartal, mens importen faldt med knap ¾ pct. i samme periode, jf. figur.. Væksten i eksporten er især trukket af søtransport, som udgør cirka halvdelen af den samlede tjenesteeksport, og til dels også af bygge- og anlægstjenester. Figur. Udenrigshandlen, varer (ekskl. energi, skibe og fly) Figur. Udenrigshandlen med tjenester (kvt.) 9 9 7 7 7 9 Eksport Import Eksport Import Anm.: Alle serier er sæsonkorrigeret. Kilde: Danmarks Statistik. Al udenrigshandel med varer omtalt i notitsen er ekskl. skibe og fly mv.
Større overskud på vare- og tjenestebalancen i. kvartal Den foreløbige opgørelse af betalingsbalancens løbende poster for marts viser et overskud på knap ½ mia. kr. i sæsonkorrigerede tal, jf. figur.7. Det er en lille stigning i forhold til februar. Det faktiske overskud i marts er mia. kr. Den store forskel mellem de sæsonkorrigerede og de faktiske tal skyldes, at danske virksomheder typisk udbetaler udbytte til udenlandske aktionærer i marts og april i forbindelse med generalforsamlinger, mens udbytte fra danske aktionærers investeringer i udenlandske virksomheder er mere jævnt fordelt hen over året. Det trækker kraftigt ned i løn- og formueindkomsten i marts. For. kvartal som helhed er overskuddet på betalingsbalancen godt ½ mia. kr. i sæsonkorrigerede tal. Det er knap mia. kr. større end i. kvartal, jf. figur.. Stigningen skyldes særligt et større overskud på vare- og tjenestebalancen, om end løn- og formueindkomsten også har bidraget. En del af forklaringen på denne udvikling skal formentlig findes i, at euroen og kronen er blevet svækket over for dollaren og de fleste andre valutaer. Figur.7 Betalingsbalancen og dens underkomponenter Figur. Saldo på betalingsbalancens løbende poster - - - 9 - - 7 9 - Overførsler Varer og tjenester Løn- og formueindkomst Løbende poster Resterende måneder År til dato Anm.: Begge figurer er sæsonkorrigerede. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.
Lavere lønstigningstakter på DA-området i ifølge DA s StrukturStatistik Den gennemsnitlige timefortjeneste ekskl. genetillæg steg med, pct. fra til ifølge Dansk Arbejdsgiverforenings årlige StrukturStatistik for, jf. tabel.. Dermed er lønstigningstakten aftaget med, pct.-point i forhold til. Faldet skyldes lavere lønstigningstrakter for arbejdere og ansatte inden for serviceprægede erhverv. Tabel. Lønstigningstakter ifølge DA s StrukturStatistik og KonjunkturStatistik StrukturStatistik Timefortjeneste (hele DAområdet),7,,,, - Arbejdere,,,,,9 - Funktionærer,,7,,7,7 - Fremstillingsvirksomhed,,9,,, - Bygge- og anlægsvirksomhed,,,,, - Serviceprægede erhverv,9,9,,, Medarbejderomkostninger,,,,, KonjunkturStatistik,,,,,7 Anm.: Alle stigningstakter i timefortjenesten er eksklusive genebetalinger for voksne medarbejdere. KonjunkturStatistikken er i korrigeret for multimedieskat og branchekoder. KonjunkturStatistikken viste en gennemsnitlig årsstigningstakt (ekskl. genetillæg) på,7 pct. for. Lønstigningstakten i StrukturStatistikken har svinget noget de seneste år, mens den ifølge KonjunkturStatistikken har været mere stabil. Den implicitte lønstigningstakt i nationalregnskabet (fremstilling, bygge og anlæg samt private tjenester) var, pct. Virksomhedernes medarbejderomkostninger steg med, pct. i. Den ensartede stigningstakt i forhold til timefortjenesten afspejler blandt andet et fald i Arbejdsgivernes UddannelsesBidrag (AUB) som følge af praktikpladspræmiens ophør, samt øgede omkostninger til lønsumsafgift på den ene side, og på den anden side øgede refusioner ved løntilskud m.v. og lavere finansieringsbidrag.
Dyk i producentpriserne, men stigning i importpriserne i april Priserne på danskproducerede varer aftog med, pct. i april, hvilket dog skal ses på baggrund af en stor stigning i marts, jf. figur.9. Det skyldes et fald i priserne inden for fremstillingsvirksomhed på,7 pct., der udgør størstedelen af det samlede producentprisindeks. Priserne inden for råstofindvinding steg med 7, pct., men set over det seneste år er de imidlertid aftaget med, pct. Det afspejler udviklingen i oliepriserne. Det seneste år er prisen på danskproducerede varer samlet set aftaget med, pct., hvilket både skyldes faldende priser på hjemmemarkedet og eksportmarkedet. Priserne på importvarer steg med, pct. i april. Det skyldes en stigning i priserne inden for fremstillingsvirksomhed og råstofindvinding på henholdsvis,9 pct. og, pct. Det seneste år er importpriserne steget med, pct., hvilket er den største årlige stigningstakt siden slutningen af. Udviklingen skal ses i lyset af svækkelsen af den effektive kronekurs på, pct. det seneste år. At importpriserne ikke er tiltaget yderligere, skyldes i høj grad den svage udvikling hos Danmarks samhandelspartnere. Prisindekset for indenlandsk vareforsyning, der afspejler importørernes købspriser og producenternes salgspriser ekskl. afgifter og moms, steg med,9 pct. i april, jf. figur.. Årsstigningstakten er således positiv for første gang i halvandet år. Figur.9 Producent- og importprisindeks Figur. Prisindeks for indenlandsk vareforsyning Indeks (=) Indeks (=) 9 9 Indeks (M=) 9 9 - - 7 9 7 9 - Samlet dansk produktion Import Årstigningstaks (h. akse) Prisindeks Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Producentprisindekset for dansk produktion afspejler producentpriserne på den samlede danske produktion inden for råstofindvinding, fremstillingsvirksomhed samt energi- og vandforsyning. Importprisindekset afspejler importpriserne inden for råstofindvinding, fremstillingsvirksomhed, energi- og vandforsyning. 7
INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT Euroområdet Ifølge den foreløbige opgørelse steg BNP i euroområdet med, pct. i. kvartal, jf. figur.. Det var særligt Spanien og Frankrig, som bidrog positivt til BNP-væksten med vækstrater på henholdsvis,9 pct. og, pct. BNP i Tyskland og Italien steg begge med, pct. Industriproduktionen i euroområdet faldt svagt i marts, jf. figur.. Blandt de største lande faldt industriproduktionen i Tyskland og Frankrig. På trods af det mindre fald i marts har industriproduktionen dog haft en svagt stigende tendens det sidste år. Figur. BNP-vækst euroområdet Figur. Industriproduktion, euroområdet (k/k) (k/k) Indeks (=) Indeks (=) - - 9 9 - - - - - 7 9-7 7 9 7 Kilde: Reuters Ecowin. Tyskland Ifølge den første opgørelse af nationalregnskabet steg BNP med, pct. i. kvartal, jf. figur.. Det afspejler både fremgang i den indenlandske efterspørgsel og eksporten. Samtidig var der en pæn stigning i importen. Figur. BNP-vækst, Tyskland (k/k) - - - - (k/k) - - - - - 7 9 - Kilde: Reuters Ecowin.
Storbritannien Ledigheden faldt svagt til, pct. af arbejdsstyrken i marts og fortsatte dermed den generelt faldende tendens siden, jf. figur.. Faldet i marts skyldes i høj grad en fremgang i beskæftigelsen. I. kvartal steg beskæftigelsen med. personer i forhold til kvartalet før. Industriproduktionen steg med, pct. fra februar til marts, jf. figur.. Det skyldes særligt fremgang i råstofindvindingen. Industriproduktionen har generelt ligget fladt det seneste års tid og er stadig på et lavt niveau i et historisk perspektiv. Figur. Ledighed, Storbritannien Figur. Industriproduktion, Storbritannien af arbejdsstyrken. personer Indeks (7M=) Indeks (7M=) 9 9-7 9-7 7 9 7 Ændring i beskæftigelsen (h. akse) Ledighed Kilde: Reuters Ecowin. Sverige Inflationen, målt ved forbrugerprisindekset, faldt svagt til -, pct. i april, jf. figur.. Inflationen har ligget omkring pct. siden, mens den svenske Riksbank har en inflationsmålsætning på omkring pct. Den underliggende inflation, der er forbrugerpriserne renset for renter på boliglån og energipriser, har derimod været på omkring pct. i. Siden årsskiftet har Riksbanken sænket den pengepolitiske rente gange og igangsat et obligationsopkøbsprogram for at presse inflationen op. Figur. Inflation, Sverige - - 7 9 - - Forbrugerpriser Underliggende inflation Kilde: Reuters Ecowin. 9
Kina Industriproduktionen steg med knap pct. i april i forhold til samme måned sidste år, jf. figur.7. Væksten i industriproduktionen har haft en faldende tendens siden sommeren, hvilket har medvirket til at trække ned i væksten i BNP. Figur.7 Industriproduktion, Kina (å/å) (å/å) 7 9 Kilde: Reuters Ecowin.
RENTER, OLIEPRIS, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER Bank of England valgte mandag d.. maj at fastholde styringsrenten på, pct. Det danske og de ledende internationale aktiekursindeks steg i forhold til sidste onsdag. Olieprisen, målt i USD, er steg svagt i forhold til sidste onsdag. Den danske krone er siden sidste torsdag blevet styrket over for den amerikanske dollar, den svenske krone, den japanske yen og den schweiziske franc, mens den er styrket over for den norske krone og det britiske pund. Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Onsdag Ændring ift. Onsdag / sidste onsdag / Ændring ift. sidste onsdag Renter, pct. p.a.: -md. Pengemarkedsrente Ledende renter, pct. p.a.: -,, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. -årig,7, pct.point Sverige (repo) -,, pct.point Realkreditrenter : Euroområdet (refinansieringsrenten),, pct.point Kort realkreditlån -,, pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,, pct.point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.point USA, -, pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan,,9 pct.point Indskudsbeviser -,7, pct.point Tyskland,,7 pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien,9 -, pct.point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser : Kort (-mdr.) -,9,7 pct.point JPY/EUR,7 -, pct. Langt (-årigt):,, pct.point GBP/EUR 9,, pct. USD/EUR 9, -, pct. Aktiekurser (kursindeks): OMXC (/7-9 = ) 9,, pct. Aktiekurser (kursindeks): USD, S&P 99, pct. Valutakurser : Japan, Nikkei 9, pct. EUR/DKK 7,, pct. USD/DKK,7 -, pct. Euroomr., Eurostoxx indeks 9,9 pct. SEK/DKK 79, -, pct. Storbritannien, FTSE 9,9 pct. NOK/DKK,9, pct. GBP/DKK,, pct. JPY/DKK, -, pct. Oliepriser: CHF/DKK 7, -,9 pct. Brent (USD),,7 USD Brent (DKK), DKK Effektiv kronekursindeks (9 = ) 9,7, point ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin, Bloomberg og Danmarks Nationalbank.
Millioner Figur. Pengepolitisk rente Figur. Europæiske Centralbanks (ECB) balance 7 7 - - 7 9 Bio. euro,,,,,,,, -, -, Bio. euro,,,,,,,, -, -, USA Danmark¹ Euroområdet LTRO MRO Værdipap. Andre aktiver Indlån ) Danmarks pengepolitiske rente der er tale om er diskonto. Kilde: Reuters Ecowin og Bloomberg Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland, -point, -point -point,,,,,,,, -, -, -, -, -, -, -, -, maj sep jan maj sep jan maj -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Kilde: Reuters Ecowin og Bloomberg - - nov mar jul nov mar jul nov mar Italien Spanien Irland Frankrig Portugal Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Figur. Udvalgte aktieindeks Euro 9 7 maj sep jan maj sep jan Dollar 9 7 Indeks (=) Indeks (=) maj sep jan maj sep jan Euro Kilde: Reuters Ecowin Dollar (h. akse) Eurostoxx Nikkei S&P OMX C