Forelæsning 6: Offentlig gæld og Ricardiansk ækvivalens

Transkript

1 Det Samfundsvidenskabelige Fakultet Forelæsning 6: og Ricardiansk ækvivalens Jeppe Druedahl Økonomisk Institut blok Dias 1/24

2 1 Vi skal snakke om offentlig gæld som alternativ til skattefinansiering af offentligt forbrug 2 Nyt begreb: Ricardiansk ækvivalens 3 Vi skal se på kapitalskatter blok Dias 3/24

3 Statsgæld, D(t) Det offentliges budgetbetingelsen bliver nu Ḋ(t) = G(t) X(t) + r(t)d(t) Udgifter: forbrug G(t) og renter r(t)d(t) Indtægter: X(t) Hvor indgår kontanthjælp? blok Dias 5/24

4 Intertemporal budgetbetingelse Ḋ(t) = G(t) X(t) + r(t)d(t) NPG: lim t r(t)d(t) = 0 hvor r(t) = e t 0 rsds Intertemporal budgetbetingelse D(T ) e T 0 T r s ds D(0) = e r(t )D(T ) D(0) = D(0) = 0 T 0 0 T t r(s)ds [G(t) X(t)]dt r(t)[g(t) X(t)]dt r(t)[x(t) G(t)]dt Initial gæld: Hvis D(0) > 0 er primære overskud nødvendige før eller senere blok Dias 6/24

5 Ricardiansk ækvivalens Husholdningernes intertemporale budgetbetingelse 0 r(t)c(t)dt = = 0 0 r(t)[(w(t)l(t) X(t)]dt + D(0) + K(0) r(t)[w(t)l(t) G(t)]dt + K(0) Ingen ændringer i intertemporal substitution samme Euler-ligning! Kun det offentlige forbrug har betydning blok Dias 7/24

6 Intuition for RÆV 1 Husholdningerne ved at offentligt forbrug skal betales med skatter før eller senere 2 De sænker forbruget i dag for at udjævne deres forbrug når skatten stiger i fremtiden 3 Samlet set sparer de præcis det samme op som regeringen bruger 4 Effekten på kapitalakkumulation og output er den samme uanset om staten bruger skatter eller gæld blok Dias 8/24

7 Antagelser bag RÆV Hvilke antagelser bag ræv er vigtige: 1 Hvad hvis der var forskellige renter? 2 Hvad hvis husholdningerne kunne dø? 3 Hvad hvis skatterne ikke var lump sum? 4 Hvad hvis der var mulighed for statsbankerot? 5 Hvad hvis det offentlige forbrug havde reale effekter? 6 Hvad hvis der var imperfektioner på de finansielle markeder husholdningerne handler på? Har staten andre finansieringsmuligheder? blok Dias 9/24

8 Er NPGen nødvendig? NPG er ikke a priori en nødvendig antagelse Dog: D(t)/Y (t) kan ikke stige ubegrænset Steady state: Antag X(t) = G(t) så D(0)e r t lim D(t)/Y (t) = lim t t Y (0)e (g+n)t Case 1, r < g + n: Gældsratio stabil uden NPG Case 2: Husk dog at i Ramsey r = ρ + σg ρ n > (1 σ)g r > g + n blok Dias 10/24

9 Holdbarhed Hvordan regner vi holdbarhed i praksis? Hvilke antagelser? Hvilke faktorer? 0 r(t)[g(t) X(t)]dt =? Næste gang: Gæsteforelæsning blok Dias 11/24

10 DK: - niveau Abildgren (2017) blok Dias 12/24

11 DK: - nominel rente Abildgren (2017) blok Dias 13/24

12 Forvridende skatter Lad τ(t) være skatteraten på kapitalindkomst og x(t) være en lump sum overførsel Husholdningerne budgetbetingelse ȧ(t) = w(t)+(1 τ(t))r(t)a(t) c(t) na(t)+x(t) Antag x(t) = τ(t)r(t)a(t) Husholdningerne: Optimer for givet τ, x, w og r Virksomhederne: Ikke påvirket direkte blok Dias 15/24

13 Euler ligningen Efter-skat afkastet r(t) (1 τ(t))r(t) Euler ligning ċ c = 1 ( r(t) ρ σg) σ = 1 ( (1 τ(t))(f (k(t)) δ) ρ σg ) σ Implikation: Mindre forbrugs vækst Mere eller mindre kapital? blok Dias 16/24

14 Diskussionsspørgsmål 1 Der er store forskellige i skatten på kapital. Vil alle ikke investere i det land med den laveste skat? 2 Skulle lande subsididere kapital afkast? τ < 0? 3 Hvilke argumenter kunne der være for kapitalskatter? blok Dias 17/24

15 Formueulighed, DK I AE (2017) blok Dias 18/24

16 Formueulighed, DK II AE (2017) blok Dias 19/24

17 Formueulighed, Norge I Pistaferri et al. (2016) blok Dias 20/24

18 Formueulighed, Norge II Pistaferri et al. (2016) blok Dias 21/24

19 Stød ċ c = 1 σ ( (1 τ(t))(f (k(t)) δ) ρ σg ) Økonomien er i steady state frem til t 0 hvor kapitalskatterne enten: 1 Stiger permanent 2 Stiger midlertidigt i perioden [t 0, t 1 ) 3 Annonceres at stige permanent til tidspunkt t 1 Analysér effekterne af de tre scenarier blok Dias 22/24

20 : 1 Vi har set, at det i Ramsey modellen er ligemeget om offentligt forbrug er skatte- eller gældsfinansieret = Ricardiansk ækvivalens (RÆV) 2 Vi har diskuteret antagelserne bag RÆV 3 Vi har set at kapitalskatter påvirker kapitalmængden og forbrugsvæksten negativt Vi er færdig med Ramsey modellen Næste gang: Gæsteforelæsning Forberedelse: Bladr i rapporten blok Dias 24/24