Puljenyt. Derfor skal du som selvstændig spare op på en pensionsordning FORDELE VED LØBENDE OPSPARING UDENFOR VIRKSOMHEDEN:

Transkript

1 Puljenyt Nr. April tættere på pct., pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL, pct., pct. INDHOLD Derfor skal du som selvstændig spare op på en pensionsordning...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side Puljeafkast...side, pct. Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Derfor skal du som selvstændig spare op på en pensionsordning Af Søren Godskesen Pensionskonsulent Handelsområdet Som selvstændig er du ikke pr. automatik omfattet af en firmapension. Du må derfor selv sørge for at få etableret en god pensionsordning. Nylige undersøgelser viser, at mange selvstændige ender med at få for lidt ud af mange års arbejde, når de endelig går på pension. Enten fordi de sparer for lidt op, begynder for sent eller har valgt den forkerte strategi. Som selvstændig tager du et ansvar, men løber også en risiko. Du har år, hvor du investerer og år, hvor du høster frugterne. Der vil naturligvis også være dårlige år, men i det lange løb skulle det gerne ende med et stort plus. Men der er som bekendt ingen garantier. Derfor er opsparing på en pensionsordning et fordelagtigt supplement til opsparing i virksomheden. Både for at sprede din risiko og for at opnå skattefordele. Som selvstændig har du meget andet end pension at tænke på, men uanset om du driver virksomhed i personligt regi eller selskabsform, bør du planlægge din pensionsstrategi nøje. I Spar Nord vil din rådgiver, som har adgang til pensionseksperter, gerne hjælpe dig. FORDELE VED LØBENDE OPSPARING UDENFOR VIRKSOMHEDEN: Løbende skattefordel Flere penge til udbetaling som pensionist Lavere beskatning ved salg af virksomhed Pengene placeret sikkert ved konkurs Selvstændige Lønmodtager topleder Lønmodtager højt niveau Lønmodtager mellemniveau Lønmodtager grundniveau Omgående udbetaling af midlerne til efterladte i tilfælde af død tættere på

2 Markedskommentar. kvartal AKTIEBEHOLDNINGEN I GRUPPE - FORDELT PÅ LANDE. STORPOLIK OG HÅRD VINTER I USA SATTE S PRÆG PÅ. KVARTAL Af chefanalytiker Martin Lundholm, mlu@sparnord.dk, tlf. 9 MARKEDSKOMMENTAR. KVARTAL Krisen omkring Ukraine kulminerede i. kvartal med en russisk annektering af Krim-halvøen. I USA påvirkede en usædvanlig streng vinter nøgletallene. I Europa lysner det mere og mere vækstmæssigt. Danmark, % USA, % Tyskland, % Japan, % Frankrig, % England, % Belgien Markedsføringsmateriale, % Norge, %. april Hong Kong, % Holland, % Danske og italienske aktier var. kvartals Storpolitik absolutte og topscorer hård vinter med afkast i USA på over satte sit præg på. kvartal pct. Europæiske, amerikanske og globale aktier steg derimod kun med mellem til Schweiz, % Af chefanalytiker Martin Lundholm, mlu@sparnord.dk, tlf. 9 pct. Sverige,9 % Krisen omkring Ukraine kulminerede i. kvartal med en russisk annektering af Krim-halvøen. I USA påvirkede en Krisen omkring Ukraine og Krim-halvøen satte sit tydelige præg på obligationsmarkederne. De lange renter faldt således knap, pct.-point i Tyskland og Danmark, og I alt, % usædvanlig streng vinter nøgletallene. I Europa lysner det mere og mere vækstmæssigt. Danske og italienske aktier var. kvartals absolutte topscore med afkast på over pct. Europæiske, amerikanske ca., pct.-point i USA. og globale aktier steg derimod kun med mellem til pct. Krisen omkring Ukraine og Krim-halvøen satte sit tydelige præg på obligationsmarkederne. De lange renter faldt Vækstfrygt relateret til både USA og emerging markets har præget de finansielle markeder. Vi vurderer, at denne vækstfrygt således har været knap, overdreven. pct.-point i Tyskland Vores hovedscenario med tiltagende global vækst i er fortsat intakt. og Danmark, og ca., pct.-point i USA. Vækstfrygt relateret til både USA og emerging markets har præget de finansielle markeder. Vi vurderer, at denne vækstfrygt har været overdreven. Vores hovedscenario med tiltagende global vækst i er fortsat intakt. MAKROØKONOMI Makroøkonomi Storpolitik satte dagsorden i. kvartal både i medierne og på finansmarkederne. Uroen i Ukraine tog til i styrke Storpolitik satte dagsorden i. kvartal både i medierne og på finansmarkederne. Uroen gennem kvartalet og endte med, at præsidenten flygtede i Ukraine tog til i styrke gennem kvartalet og endte med, at præsidenten flygtede og efterfølgende blev afsat. Det udløste megen på tumult, Krim-halvøen og på (som Krim-halvøen overvejende er (som beboet overvejende af etniske er og efterfølgende blev afsat. Det udløste megen tumult, og beboet af etniske russere) blev ukrainske russere) militære blev ukrainske anlæg overrendt militære anlæg og halvøen overrendt blev og kort efter annekteret af Rusland efter en hurtigt halvøen arrangeret blev kort efter folkeafstemning. annekteret Rusland Det har efter foreløbigt en hurtigt arrangeret folkeafstemning. Det har foreløbigt udløst stærke politiske fordømmelser fra den øvrige verden og der er blevet iværksat nogle udløst stærke politiske fordømmelser fra den øvrige få økonomiske sanktioner, primært rettet mod den russiske elite. verden og der er blevet iværksat nogle få økonomiske USA har haft en usædvanlig streng vinter og det satte også sine spor i de økonomiske nøgletal. ISM-indekset faldt således meget overraskende fra, til, i januar, som det også sanktioner, primært rettet mod den russiske elite. fremgår af figur. Derfor var der i kvartalet USA har en vis haft bekymring en usædvanlig om streng den underliggende vinter og det satte amerikanske vækst: Er det blot den strenge også vinter, sine eller spor er i de væksten økonomiske gået nøgletal. i stå? ISM-indekset faldt således meget overraskende fra, til, i Den amerikanske centralbank (Fed) har ikke været i tvivl om, at det har været vinteren, der januar, som det også fremgår af figur. Derfor var der i har påvirket nøgletallene. Centralbanken fastholdt på de to rentemøder i. kvartal det forventede tempo med hensyn til neddrosling amerikanske af opkøbene vækst: af Er stats- det blot og realkreditobligationer, den strenge vinter, eller så kvartalet en vis bekymring om den underliggende banken samlet set nu er gået fra opkøb på er væksten mia. gået USD i stå? til mia. USD om måneden. Den nye centralbankchef Yellen sagde efter rentemødet i marts, at der ville kunne gå cirka måneder Den amerikanske centralbank (Fed) har ikke været i tvivl fra opkøbene er tilendebragt og til den første renteforhøjelse kommer, men det i sidste ende om, at det har været vinteren, der har påvirket afhænger af nøgletallene. nøgletallene. Centralbanken fastholdt på de to rentemøder Den europæiske økonomi viste i kvartalet i. overraskende kvartal det gode forventede takter, tempo om end med det hensyn stadig til foregår på et relativt lavt niveau. PMI-indekset neddrosling er således af steget opkøbene jævnt, jf. figur af, og stats- alle landene og i Eurozonen er nu kommet over, som realkreditobligationer, adskiller fremgang så fra banken tilbagegang. samlet set nu er gået fra Derimod vedbliver inflationen med at falde opkøb og på udgør mia. et stigende USD til problem mia. USD for om Den måneden. Europæiske Den nye centralbankchef Yellen sagde efter rentemødet i Centralbank (ECB), som fastholdte pengepolitikken uændret igennem kvartalet. ECB-chef marts, at der ville kunne gå cirka måneder fra opkøbene Draghi gentog således, at renten vil være uændret eller lavere i en længere periode. er tilendebragt og til den første renteforhøjelse kommer, Kina oplevede derimod stigende problemer men det i løbet i sidste af ende kvartalet. afhænger Væksten af nøgletallene. er presset af problemer med de såkaldte skyggebanker og boligsektoren. Det har dæmpet aktiviteten i industrien og detailhandlen. Den europæiske økonomi viste i kvartalet overraskende gode takter, om end det stadig foregår på relativt lavt Samlet set lysnede det dog vækstmæssigt i. kvartal, hvilket blandt andet afspejlede niveau. PMI-indekset er således steget jævnt, jf. figur, sig i, at IMF opjusterede den globale vækstskøn fra, pct. til, pct. i. Det kan synes lidt, men alene det, at man opjusterer og ikke nedjusterer, er bemærkelsesværdigt. AKTIER Danske aktier har igen performet bemærkelsesværdigt flot med et samlet afkast på godt pct., mens de europæiske, amerikanske og globale aktier kun har givet mellem til pct. i afkast i. kvartal, jf. tabel. og alle landene i Eurozonen er nu kommet over, som adskiller fremgang fra tilbagegang. FIG. : AKTIVETSBAROMETRE EUROZONEN, USA OG KINA Figur : Aktivitetsbarometre 9 EU USA Kina K ilde: E c o Win o g M arkit Kilde: EcoWin og Markit Derimod vedbliver inflationen med at falde og udgør et stigende problem for Den Europæiske Centralbank (ECB), som fastholdte pengepolitikken uændret igennem kvartalet. ECB-chef Draghi gentog således, at renten vil være uændret eller lavere i en længere periode. Kina oplevede derimod stigende problemer i løbet af kvartalet. Væksten er presset af problemer med de såkaldte skyggebanker og boligsektoren. Det har dæmpet aktiviteten i industrien og detailhandlen. Samlet set lysnede det dog vækstmæssigt i. kvartal, hvilket blandt andet afspejlede sig i, at IMF opjusterede den globale vækstskøn fra, pct. til, pct. i. Det kan synes lidt, men alene det, at man opjusterer og ikke nedjusterer, er bemærkelsesværdigt. Side af

3 I Danmark steg flere selskaber med over pct. i kurs i. kvartal. Det gjaldt bl.a. Vestas, Novo og Danske Bank. Derimod er fx Carlsberg blevet hårdt ramt af krisen omkring Ukraine og er faldet med ca. pct. i kursværdi. Også høreapparatsfabrikanten William Demant tabte bemærkelsesværdigt i kursværdi med et fald på pct. I Europa har de to bedste markeder være Italien ( pct.) og Danmark, mens Tyskland kun steg med, pct. og England faldt med knap pct. USA oplevede i lighed med de øvrige aktiemarkeder kursfald frem til begyndelsen af februar. Frem til. februar fald S&P således, pct., men efterfølgende steg markedet med, pct. og endte kvartalet med et samlet afkast på, pct. målt i DKK Sektormæssigt var det globalt set forsyning og sundhed, der klarede sig bedst med afkast på hhv., pct. og, pct. Bundskraberne blev telekom og cyklisk forbrug med afkast på hhv. -, pct. og -, pct. Størst fald oplevede russiske (ca. pct.) og japanske aktier (ca. pct.), begge målt i DKK. OBLIGATIONER Krisen omkring Ukraine og Krim-halvøen satte sit tydelige præg på obligationsmarkederne i. kvartal. De lange renter faldt således knap, pct.-point i Tyskland og Danmark, og ca., pct.-point i USA, som det fremgår af figur. Flere europæiske lande oplevede endnu større rentefald, da merrenten på de gældstyngede, sydeuropæiske landes statsobligationer faldt. Det betød samlet set, at europæiske statsobligationer gav hele, pct. i afkast i. kvartal, jf. tabel. Danske realkreditobligationer gav en halv procent mere i afkast end danske statsobligationer, når man ser på det samlede markedet, som vi gør i tabel. Set i forhold til en effektiv rente på den -årige danske statsobligation på, pct. ved kvartalets slutning, er et kvartalsafkast på, pct. og, pct. for henholdsvis stats- og realkredit-obligationer bemærkelsesværdigt højt. Ud over generelt faldende renter, faldt kredittillægget (merrenten) også på europæiske virksomhedsobligationer. Det betød, at de mest sikre virksomhedsobligationer (Investment Grade - IG) gav et marginalt bedre afkast end danske realkreditobligationer med et afkast på, pct. De mere risikofyldte virksomhedsobligationer (High Yield - HY), der risikomæssigt ligger mellem statsobligationer og aktier, gav i. kvartal et afkast på, pct. målt i DKK. FORVENTNINGER Danske aktier har igen performet bemærkelsesværdigt flot med et samlet afkast på godt pct., mens de europæiske, amerikanske og globale aktier kun har givet De finansielle markeder har de seneste mellem måneder til pct. været i afkast præget i. kvartal af en, frygt jf. for tabel væksten. i specielt USA og vækstmarkederne (emerging markets). Det er vores vurdering, at denne Figur : Aktiemarkederne (..9 = ) vækstfrygt har været overdreven og vores hovedscenario er fortsat, at den tiltagende globale vækst i er intakt. Alt tyder på, at den ekstremt lempelige pengepolitik fortsætter i lang tid endnu. Første renteforhøjelse ser ud til at komme i USA og kan komme i løbet af. markederne vil dog i løbet af få stigende fokus på, hvornår stramningerne for alvor vil begynde og straks indiskontere effekterne heraf. Krisen omkring Ukraine og Krim-halvøen vil politisk set fortsætte lang tid endnu. Det er imidlertid vores vurdering, at krisen er mere politisk end økonomisk. Kun hvis man for alvor begynder med økonomiske sanktioner, afbryder gasforsyningerne fra Rusland til Europa eller krisen begynder at få mere militært islæt, vil det for alvor få længerevarende betydning for finansmarkederne. Da både Rusland og Europa har store og betydningsfulde handelsrelationer forventer vi ikke, at det vil komme så vidt. 9 Danmark: Omvendt OMXC CAP vil en afklaring Europa: MSCI af (i den DKK) aktuelle USA: S&P (i DKK) krise betyde stigende lange renter og stigende aktiekurser, da krisen har lagt et låg på markedet det seneste stykke tid. K ilde: E c o Win Den amerikanske -årige statsrente er fortsat for lav i forhold til makroøkonomiske forhold også selvom der korrigeres for den ekstremt lempelige pengepolitik. Dette lægger I Danmark steg flere selskaber med over pct. i kurs i. kvartal. Det gælder bl.a. Vestas, Novo og Danske Bank. opadgående pres på også danske og tyske Derimod statsrenter. er fx Carlsberg Risikoen blevet for deflation hårdt ramt i Europa af krisen lægger indtil videre låg på danske og tyske statsrenter. omkring Ukraine Vi forventer og er faldet svagt med stigende ca. pct. stats- i kursværdi. og realkreditrenter over de næste - måneder. Også høreapparatsfabrikanten William Demant tabte Virksomhedsobligationer er attraktivt prisfastsat bemærkelsesværdigt i forhold i kursværdi til statsobligationer, med et fald på da pct. der bl.a. indprises flere misligholdelser i virksomhedsobligationer, end vi forventer. Vi forventer stabile til svagt faldende kreditspænd over de næste - måneder. I Europa har de to bedste markeder være Italien ( pct.) og Danmark, mens Tyskland kun steg med, pct. og forventes at byde på en indtjeningsfremgang England faldt med (EPS) knap på pct. pct. for europæiske aktier. Dermed er det vores vurdering, at europæiske aktier er fair prisfastsat, når der ses på den absolut prisfastsættelse. Relativt til statsobligationer USA oplevede er i lighed europæiske med de aktier øvrige dog aktiemarkeder stadig attraktivt prisfastsat. Vi forventer stigende aktiemarkeder kursfald frem over til begyndelsen næste - af februar. måneder. Frem til. februar fald S&P således, pct., men efterfølgende steg markedet med, pct. og endte kvartalet med et samlet afkast på, pct. målt i DKK Danske aktier har igen performet bemærkelsesværdigt flot med et samlet afkast på godt pct., mens de europæiske, amerikanske og globale aktier kun har givet mellem til pct. i afkast i. kvartal, jf. tabel. FIG. : AKTIEMARKEDERNE I USA, EUROPA OG DANMARK...9 = Figur : Aktiemarkederne (..9 = ) 9 I Danmark steg flere selskaber med over pct. i kurs i. TABEL kvartal. : Det UDVALGTE gælder bl.a. MARKEDSAFKAST Vestas, Novo og I DKK Danske Bank. Derimod er fx Carlsberg blevet hårdt ramt af krisen. kvt. omkring Ukraine og er faldet med ca. pct. i kursværdi. Land Indeks Også høreapparatsfabrikanten William Demant tabte bemærkelsesværdigt i kursværdi med et fald på pct. Danmark OMXC, pct. I Europa Danmark har KAXCAP de to bedste markeder være Italien, ( pct. pct.) og Europa Danmark, MSCI mens Europe Tyskland kun steg med,, pct. pct. og England USA faldt S&P med knap pct., pct. Verden MSCI World, pct. USA oplevede i lighed med de øvrige aktiemarkeder kursfald frem til begyndelsen af februar. Frem til. Danmark Statsobl. (EFFAS -), pct. februar fald S&P således, pct., men efterfølgende Danmark Realkredit (Nykredit), pct. steg markedet med, pct. og endte kvartalet med et Europa Statsobl. (EFFAS), pct. samlet afkast på, pct. målt i DKK Europa Investm. Grade (ML), pct. Europa High Yield (ML), pct. Sektormæssigt var det globalt set forsyning og sundhed, Krisen omkring Ukraine og Krim-halvøen satte sit tydelige der klarede sig bedst med afkast på hhv. præg på obligationsmarkederne i. kvartal Kilde:, pct. Bloomberg og,. De pct. Bundskraberne blev telekom og cyklisk forbrug med lange renter faldt således knap, pct.-point i Tyskland afkast på hhv. -, pct. og -, pct. og Danmark, og ca., pct.-point i USA, som det fremgår af figur. Størst FIG. : fald RENTEN oplevede PÅ russiske -ÅRIG (ca. pct.) og japanske aktier (ca. STATSOBLIGATION pct.), begge målt i DKK. Figur : Renten på -årige statsobligationer, Tabel, : Udvalgte markedsafkast i DKK Land Indeks. kvt. Danmark, OMXC CAP,% Danmark KAX CAP,% Europa, MSCI Europe,% USA S&P,% Verden, MSCI World,% De viste indeks er beskrevet nærmere i boksen på sidste side. K ilde: Bloomberg,,, 9 Danmark Tyskland USA Kilde: EcoWin og K ilde: Markit E c o Win Flere europæiske lande oplevede endnu større rentefald, da mer-renten på de gældstyngede, sydeuropæiske landes statsobligationer faldt. Det betød samlet set, at europæiske statsobligationer gav hele, pct. i afkast i. kvartal, jf. tabel. Danske realkreditobligationer gav en halv procent mere i afkast end danske statsobligationer, når man ser på det samlede markedet, som vi gør i tabel. Set i forhold til en effektiv rente på den -årige danske statsobligation på, pct. ved kvartalets slutning, er et kvartalsafkast på Kapitalforvaltning,. april, pct. og, pct. for henholdsvis stats- og realkreditobligationer bemærkelsesværdigt højt. Ud over generelt faldende renter, faldt kredittillægget Danmark: OMXC CAP Europa: MSCI (i DKK) USA: S&P (i DKK) Kilde: K ilde: EcoWin E c o Win

4 GRUPPE Har du BankValg og er du mellem og år, er din opsparing placeret i denne gruppe Porteføljen gav i. kvartal et afkast på, pct., hvilket er bedre end markedsudviklingen. Både porteføljens obligationer og aktier har bidraget positivt til afkastet. ne har samtidig klaret sig bedre end den generelle markedsudvikling, mens obligationerne har klaret sig på niveau med markedsudvikingen. pct. pct. pct. pct. pct. pct. gruppe ruppe AFKAST I PROCENT, -. KVARTAL Gruppe UDSVING I AFKAST, - Gruppe, pct., pct., pct.,9 pct. -, pct., pct. -, pct. 9 åtd AFKAST I PROCENT PR. KVARTAL, SENESTE KVARTALER Gruppe 9, pct., pct. -, pct., pct., pct.,9 pct. Gruppe, pct., pct. -,9 pct , pct , pct kvartal. kvartal. kvartal. kvartal AKTIEBEHOLDNING I PROCENT, FORDELT PÅ BRANCHER -, pct. - pct. Danske aktier: største positioner (i procent af danske aktier) pct. Novo Nordisk, Danske Bank, Vestas 9, A.P. Møller Mærsk A, Novozymes, Udenlandske aktier: største positioner (i procent af udenlandske aktier) Apple, Terex, Bank of America, Gilead Sciences, Adidas Gruppe, : største positioner (i procent af obligationer) Obligation, % Realkredit DK 9, 9, % Nordea Kredit, pct. % Totalkredit, AKTIVSAMMENSÆTNING pct. pct., pct., pct. pct., pct., pct., pct., pct. gruppe Gruppe - - -, pct.,9 pct., pct., pct , pct., pct. - -, pct.,9 pct.,9 pct.. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal Kursværdi i mio. kr. Danske obligationer (,) Udenlandske obligationer (,) Kontant (9,) Aftaleindlån (,) ppe Gruppe Indeksobligationer (,) Øvrige aktiver (,) Danske aktier (,) Udenlandske aktier (,) e i investeringsforeninger (,)

5 ruppe ruppe ruppe ppe GRUPPE - aktier - har bidraget positivt til afkastet AFKAST I PROCENT, -. KVARTAL Porteføljen gav i. kvartal et afkast på,pct., hvilket er bedre end markedsudviklingen. Både porteføljens obligationer og Gruppe , pct.. kvartal 9. kvartal. kvartal. kvartal åtd UDSVING Gruppe I AFKAST, -, pct. Gruppe, pct Gruppe AKTIEBEHOLDNING I PROCENT, FORDELT PÅ BRANCHER,9 pct. Gruppe, pct., pct. - -, pct. -, pct., pct. ne har samtidig klaret sig bedre end den generelle markedsudvikling, mens obligationerne har klaret sig på niveau med markedsudvikingen., pct. AFKAST I PROCENT PR. KVARTAL, SENESTE KVARTALER Gruppe. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal,9 pct. -, pct., pct.,9 pct., pct., pct., pct., pct., pct.,9 pct., pct. Har Neutral du BankValg investeringsstrategi og er du mellem og år, er din opsparing placeret i denne gruppe pct. pct. pct. pct. Danske aktier: største positioner (i procent af danske aktier) Novo Nordisk, Danske Bank, Vestas 9, A.P. Møller Mærsk A, Novozymes, Udenlandske aktier: største positioner (i procent af udenlandske aktier) Apple, Terex, Bank of America, Gilead Sciences,9 Adidas, : største positioner (i procent af obligationer) Obligation,% Realkredit DK,,% Danske Stat, % Totalkredit, AKTIVSAMMENSÆTNING, pct., pct., pct. pct. pct. pct. pct. pct. pct., pct. pct., pct., pct., pct., pct., pct. Gruppe, pct., pct. - -,,. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal,9 pct., pct. Kursværdi i mio. kr. Danske obligationer (9,) Udenlandske obligationer (,) Kontant (,9) Aftaleindlån (,) Indeksobligationer (,) Øvrige aktiver (,) Danske aktier (,) Udenlandske aktier (,) e i investeringsforeninger (9,),

6 - - uppe Gruppe GRUPPE pct. Har du BankValg og er du mellem og år, er din opsparing placeret i denne gruppe pct. pct. pct. pct. pct. uppe pe Porteføljen gav i. kvartal et afkast på, pct., hvilket er bedre end markedsudviklingen. Både porteføljens obligationer og aktier - har bidraget positivt til afkastet kvartal. kvartal. kvartal. kvartal AFKAST - I PROCENT, -. KVARTAL, pct , pct. Gruppe. pct. Gruppe,9 pct., pct , pct kvartal. kvartal. kvartal. kvartal 9 åtd UDSVING I AFKAST, AFKAST I PROCENT PR. KVARTAL, SENESTE KVARTALER - Gruppe Gruppe AKTIEBEHOLDNING I PROCENT, FORDELT PÅ BRANCHER,,9 pct. - -, pct. -, pct., pct. ne har samtidig klaret sig bedre end den generelle markedsudvikling, mens obligationerne har klaret sig på niveau med markedsudvikingen., pct., pct., pct. -,9 pct.,9 pct., pct., pct.. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal 9, pct., pct. pct. pct. Danske aktier: største positioner (i procent af danske aktier) Novo Nordisk,9 Danske Bank, Vestas 9, A. P. Møller Mærsk A, Novozymes, Udenlandske aktier: største positioner (i procent af udenlandske aktier) Apple, Terex, Bank of America, Gilead Sciences, Adidas, : største positioner (i procent af obligationer) Obligation, % Realkredit DK,, % Danske Stat, % Nordea Kredit, AKTIVSAMMENSÆTNING, pct.,9 pct. pct. pct., pct. pct. Gruppe,,, pct.,9 pct., pct., pct.,,, -, pct., pct.,9 pct., pct. Kursværdi i mio. kr.,9 pct., pct., pct., pct. -,. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal Danske obligationer (.,) Udenlandske obligationer (,) Kontant (,) Aftaleindlån (,) Indeksobligationer (,) Øvrige aktiver (,9) Danske aktier (,) Udenlandske aktier (,) e i investeringsforeninger (,9)

7 uppe pe - - GRUPPE kvartal. kvartal. kvartal. kvartal - AFKAST I PROCENT, -. KVARTAL Gruppe, pct. Gruppe, pct., pct. - pct. -. kvartal 9. kvartal. kvartal. kvartal åtd UDSVING I AFKAST, AFKAST I PROCENT PR. KVARTAL, SENESTE KVARTALER Gruppe -,, pct. Gruppe,, pct.,,9 pct., pct. Både porteføljens obligationer og aktier har bidraget positivt til afkastet, og har klaret sig bedre end den generelle markedsudvikling., pct., pct., pct., pct., pct., pct. pct. Neutral Har investeringsstrategi du BankValg og er du over år, er din opsparing placeret i denne gruppe pct. pct. Danske aktier: største positioner (i procent af danske aktier) Novo Nordisk 9, Danske Bank, Vestas, A.P. Møller Mærsk A,9 Novozymes, Udenlandske aktier: største positioner (i procent af udenlandske aktier) Apple, Terex, Bank of America, Gilead Sciences, Adidas, : største positioner (i procent af obligationer) pct. pct. pct. pct., pct. pct. Porteføljen gav i. kvartal et afkast på, pct., hvilket er bedre end markedsudviklingen., pct.,, -, -, -,9 pct. AKTIEBEHOLDNING I PROCENT, FORDELT PÅ BRANCHER. kvartal. kvartal. kvartal. kvartal, pct.,9 pct. Obligation % Danske Stat, % Totalkredit, % Realkredit DK, AKTIVSAMMENSÆTNING, pct., pct., pct., pct.,9 pct., pct., pct., pct.,9 pct., pct.,9 pct.,9 pct. Kursværdi i mio. kr., pct. Danske obligationer (.,) Udenlandske obligationer (,) Kontant (,) Aftaleindlån (,) Indeksobligationer (,) Øvrige aktiver (,) Danske aktier (,) Udenlandske aktier (,) e i investeringsforeninger (,)

8 Puljeafkast for - Årlige afkast i procent Puljeafkast. kvartal Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,,,9 Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast,,,, Samlet afkast,,,, Puljeafkast. kvartal Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,,, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast,,,, Samlet afkast,,,, Puljeafkast Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,,, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast,, 9,, Samlet afkast,9, 9,, PULJENYT - UDGIVES AF SPAR NORD BANK Ansvarshavende: Peter Kristensen, direktør, Rente og Valuta Redaktion: Tina Moreau Pihl, Handels- og Udlandsområdet Spar Nord Bank Skelagervej, postboks 9 Aalborg Telefon 9 Redaktionen er sluttet. maj Puljeafkast Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,,, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast, 9,,, Samlet afkast,,9,, Puljeafkast Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,,, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast -, -, -, -, Samlet afkast -, -, -,, Puljeafkast Afkast i procent Gruppe Gruppe Gruppe Gruppe Skattepligtigt afkast,,9,, Skattefrit afkast,,,, Aktieafkast,9, 9,, Samlet afkast,,,, Puljeafkastet kan følges måned for måned på Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. tættere på