BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 17. december 2018 Seniorstrateg Nicolas Tousgaard
Nyheder fra den seneste uge Mandag den 10. december (S&P 500: +0,2%, olie: -3,1%, Bund: -0,3bp) Qualcomm får (måske) lukket for salget i iphones i Kina May udsætter Brexit-afstemningen i underhuset Macron bøjer sig for de gule vestes pres - sætter bl.a. minimumslønnen op Indiens centralbankchef træder tilbage efter omfattende kritik fra regeringen Tirsdag den 11. december (S&P 500: 0%, olie: +1,3%, Bund: -1,4bp) Forhandlingerne mellem Kina og USA er very productive Kina vil sænke tarifferne på amerikanske biler fra 40% til 15% Trump truer med government shutdown hvis ikke han får sin mur Tilliden bland de mindre virksomheder i USA falder Onsdag den 12. december (S&P 500: +0,5%, olie: -1%, Bund: +4,6bp) Huaweis CFO frigivet mod kaution Kina villige til at justere Made In China 2025 planen - og køber soja i USA Den italienske regering retter budgettet betydeligt til Med biler for ost aftalen har EU lavet sin største handelsaftale nogensinde Theresa May overlever tillidsafstemning med 200 for og 117 imod Torsdag den 13. december (S&P 500: 0%, olie: +2,8%, Bund: +0,6bp) Jobless claims i USA falder betydeligt ECB udfaser som ventet QE programmet som ventet EU måske villige til at give Italien indrømmelser på budgettet Fredag den 14. december (S&P 500: -1,9%, olie: -2,6%, Bund: -3,2bp) Svage kinesiske data trækker markederne ned Betydelig svaghed i tysk og (særligt) fransk PMI Europæisk bilsalg viser negativ årsvækst for 3. måned i træk Lønvæksten i Europa i Q3 stiger til højeste niveau i mange år Den amerikanske forbruger skuffer ikke: Stærk vækst i detailhandlen i november Amerikanske PMI indeks falder i december Weekenden den 15/16. december Regeringen i Rom enige om et budgetforslag som "bør stille EU tilfredse" 3-måneds Tbill 2-årige renter 10-årige renter Udviklingen på globale markeder i sidste uge USA 2 bp 2 bp 4 bp Renter Tyskland UK Japan 2 bp 3 bp -5 bp -1 bp -1 bp -1 bp 0 bp -3 bp -2 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd -4 bp -3 bp -4 bp Aktier S&P 500 Stoxx 600 KAXCAP Topix Udviklede markeder -1,3% Indien 0,5% Brasilien 0,9% Rusland -1,7% Kina BRIK lande 0,8% -0,8% -2,7% -0,3% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer -0,9% -2,7% 0,1% -0,4% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF -0,8% -0,3% 0,5% -0,5% 0,8% -0,3% OBS: Farv emarkør v iser ændring i MSCI World ift. ±1,96s 1,22% d/d) de sidste 3 år: 2
Macron bøjer sig for de gule veste Massive protester i de franske gader har fået Macron til at bøje sig, og sikre bedre vilkår til de laveste indkomster. Regningen er ca. 0,5% af BNP, og da fransk budget i forvejen er på grænsen af EU kravene vil man skulle spare andetsteds. Er de gule veste tilfredse, eller lugter de blod? 3
ECB afslutter QE programmet ECB annoncerede som ventet en udfasning det 2.600 mia. store QE program ved udgangen af december. Udfasningen har været meget tydeligt kommunikeret at ECB. Der kom dog noget mere klarhed over de videre planer for balancen, da Draghi sagde, at man fortsætter geninvesteringer af udløbne obligationer for an extended period efter første renteforhøjelse. Renteændringer er dog kun en del af den samlede pengepolitik, hvor afviklingen af centralbankernes enorme balancer kommer i fokus. For markederne har tilførslen af likviditet været afgørende i en række år, men november blev den første måned i flere år med negativ årlig vækst i balancerne og den negative vækst ventes at fortsætte de kommende år. Macroeconomic projections for the euro area (annual percentage changes) December 2018 September 2018 2018 2019 2020 2021 2018 2019 2020 Real GDP 1,9 1,7 1,7 1,5 2,0 1,8 1,7 HICP 1,8 1,6 1,7 1,8 1,7 1,7 1,7 HICP excluding energy and food 1,0 1,4 1,6 1,8 1,1 1,5 1,8 Three-month EURIBOR (percentage per annum) -0,3-0,3 0,0 0,3-0,3-0,2 0,0 Source: ECB 4
Et relief, men ikke nok Amerikanske jobless claims faldt 27k til 206k, og dermed gjorde de seneste ugers frygt for svaghed på arbejdsmarkedet til skamme. I ugerne op til har jobless claims statistikken vist et opadgående pres, men det er i hvert fald i sidste uge forsvundet. Faldet i jobless claims er positivt og fjerner en af bekymringerne for markederne efter forrige uges svage jobrapport 5
Svage kinesiske nøgletal skræmmer investorerne Detailhandelen faldt til det laveste niveau i 15 år, trods meldinger om rekord omsætning på Singles Day i november. Noget af faldet skyldes lavere oliepriser, men også et faldende bilsalg er bekymrende. Handelskrigen har ramt Kina hårdt, og de politiske tiltag har åbenlyst ikke været tilstrækkelige til at kompensere. En fredelig løsning på handelskrigen vil hjælpe på situationen, og de svage økonomiske indikatorer giver Xi et betydeligt incitament til at komme med indrømmelser til USA. 6
men hvad værre er: Handelskrigen rammer bredt! 7
Det er ikke for sent at redde opsvinget Amerikansk detailhandel steg 0,2% m/m i november (c: +0,1%), mens retail control group, som er den del af detailhandlen der indgår i privatforbruget (dvs ex biler, benzin og boligvarer), steg 0,9% (c: +0,4%). Data for oktober viste desuden en pæn opjustering fra 0,8% til 1,1%, og der var således tale en betydelig positiv overraskelse for detailhandlen. 8
Ugen der kommer Mandag den 17. december EZ: Handelsbalance EZ: Endelig inflation US: Empire Manufacturing US: NAHB Index Tirsdag den 18. december GE: Ifo US: Housing Starts and building permits CN: Central Economic Work Conference Onsdag den 19. december JP: Handelsbalance GE: Producentpriser UK: Inflation RU: Detailhandel RU: Arbejdsløshed US: Exisiting home sales US: Pengepolitisk møde Torsdag den 20. december TA: Export orders EZ: Betalingsbalance UK: Detailhandel UK: Pengepolitisk møde US: Philadelphia Fed Index US: Jobless claims MX: Detailhandel MX: Pengepolitisk møde JP: Pengepolitisk møde Fredag den 21. december JP: Inflation UK: Forbrugertillid GE: Forbrugertillid FR: Erhvervstillid IT: Erhvervstillid BZ: Inflation US: Durable goods orders EZ: Forbrugertillid US: Personal income/spending 9
Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar