Manglen på et reservehjul er ikke noget problem, så længe bilen ikke punkterer A. Greenspan, 1999 Jesper Berg Finansanalytikerforeningen, 21. august 2012 22-08- 2012 1
Agenda Det bliver dyrt at drive bank Det bliver dyrt at være bankkunde Hvem har et alternativ til bankfinansiering? Hvad fortæller økonomisk forskning os om etablering af alternativer? Hvor skal pengene komme fra? Spørgsmål 22-08- 2012 2
Det bliver dyrt at drive bank Mere kapital og mere likviditet Meget MERE 22-08- 2012 3
Kapitalkrav i dag og i morgen 22-08- 2012 4
2 likviditetskrav Liquidity Coverage Ratio > 100% Krav om stødpude af likvide aktiver til dækning af likviditetsbehov i de kommende 30 dage i en krisesituation Observeres til 2013 Træder i kraft 2015 Net Stable Funding Ratio > 100% Krav om sammenhæng mellem løbetid på udlån og funding Endnu ikke endeligt forslag fra Baselkomitéen Observeres til 2016 Herefter vurdering af eventuel ikrafttrædelse 5
EBA QIS resultater I 22-08- 2012 6
Brother can you spare a dime?: Der mangler 1-2 billioner euro i likviditet 22-08- 2012 7
Danmark: Fri basiskapital ift. solvensbehov + stødpuder 15% 10% Pct. af RVA 5% 0% -5% -10% -15% Basiskapital (Basel III) inkl. hybrid og supplerende kapital Egenkapital (Basel III) Kilde: Årsrapporter 2011 samt egne antagelser Fri basiskapital = basiskapital efter fradrag fratrukket individuelt solvensbehov og 5% (kapital stødpuder) 8
Danmark: Likviditet v. ingen refinansiering af seniorgæld 40% 30% Pct. af reducer et balance 20% 10% 0% -10% -20% -30% Likviditet ( 152 + ikke-anfordrings tilgodehavender) efter forfald af seniorgæld Kilde: Årsrapporter 2011 samt egne antagelser Likviditetsbehov (LCR) efter forfald af seniorgæld 9
Det bliver dyrt at være bankkunde Hvad er alternativet? 22-08- 2012 10
Problemet ved at rejse kapital, når udbuddet af kapital er uelastisk i Demand shock Large interest rate effect Small Quantity effect Q 22-08- 2012 11
Bankerne vil spille en mindre rolle 12
Non-banker vil spille en større rolle 13
Det fremtidige finansielle system? 14
Hvem kan? 22-08- 2012 15
USA Kan USA: Udviklingen i ikke finansielle selskabers gældsposter 6000 Commercial paper 5000 Municipal securities Bill. USD 4000 Corporate Bonds Bank loans 3000 Other loans and advances 2000 Mortgages Trade payables 1000 Taxes payable 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Miscellaneous liabilities 22-08- 2012 16
Danmark har en udfordring Danmark: Udviklingen i ikke finansielle selskabers passiver 5000 4500 Værdipapirer undtagen aktier 4000 Mia. DKK 3500 3000 Lån 2500 2000 1500 Aktier og andre kapitalandele 1000 500 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Andre forfaldne ikke-betalte mellemværender 22-08- 2012 17
2012M04 2012M01 2011M10 2011M07 2011M04 2011M01 2010M10 2010M07 2010M04 2010M01 2009M10 2009M07 2009M04 2009M01 2008M10 2008M07 2008M04 2008M01 2007M10 2007M07 2007M04 2007M01 2006M10 2006M07 2006M04 2006M01 2005M10 2005M07 2005M04 2005M01 2004M10 2004M07 2004M04 2004M01 Realkreditten som reservehjul: Udlån til ikke finansielle virksomheder fra pengeinstitutter og realkreditinstitutter i millioner kroner. 700000 600000 500000 Pengeinstitutter 400000 Realkreditinstitutter 300000 200000 100000 0 22-08- 2012 18
Norge er længere Norge: Ikke finansielle virksomheders passiver 2011 12% 5% Obligasjoner og sertifikater Lån Aksjer og andeler 45% Annen gjeld 38% 22-08- 2012 19
UK er bedst i EU United Kingdom: Ikke finansielle virksomheders passiver 2011 4% 11% 22% Securities Loans 31% Quoted shares Unquoted shares Other 32% 22-08- 2012 20
Hvad fortæller økonomisk forskning os Udover på den ene side og den anden side 22-08- 2012 21
To centrale økonomiske resultater Finansiel udvikling fremmer vækst Se King og Levine, Finance and Growth: Schumpeter might be right, QJE, 1993. De juridiske rammer er afgørende for finansiel udvikling Se La Porta et al., Law and Finance, JPE, 1998. 22-08- 2012 22
Seks vigtige faktorer for udviklingen af et virksomhedsobligationsmarked 1. 2. 3. 4. 5. 6. Et velfungerende pengemarked. En regulering, der støtter markedet En finansiel sektor, der ikke bremser udviklingen Et velfungerende primært marked Et velfungerende sekundært marked En investorbase Kilde: Schinasi og Todd; Fixed-Income Markets in the United States, Europe, and Japan-Some Lessons for Emerging Markets, IMF WP 98/173 22-08- 2012 23
Willie Sutton om hvorfor han røver banker Because that's where the money is 22-08- 2012 24
Finansielle aktiver og passiver, mia. kr., ult. 1. kvt. 2012 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 Finansielle aktiver 1000 Passiver 0 22-08- 2012 25
Det danske marked under ny regulering Potentielle nye konkurrenter - Udenlandske banker som vil ind i på det danske marked Leverandører -Husholdninger -Erhvervsvirksomheder -Forsikring & Pension -Kreditinstitutter -Nationalbanken -Investeringsforeninger -Andre, fx fonde Konkurrenter på dansk marked -Store banker -Små og mellemstore banker -Realkreditinstitutter -Udenlandske banker Kunder -Privatkunder -Erhvervskunder -Andre kreditinstitutter Substitutter -Nye produkter -Nye finansielle virksomheder (non-banks) -Kapitalmarkedsfunding frem for banklån -Forsikring og Pension -Investeringsforeninger 26
7 + 2 spørgsmål Hvad kan vi lære af andre lande? Hvordan kan vi forbedre de regulatoriske rammer? Hvordan får vi F+P og Investeringsforeninger i spil? Hvordan får vi etableret en værdikæde, hvor bankernes kreditekspertise bringes i spil? Er virksomhedsobligationer svaret på den kommende finansieringsudfordring? Hvad med små virksomheder? Hvad med rating? Hvis securitisering er vejen frem, hvordan undgår vi at gentage problemerne fra finanskrisen? Kan vi bruge noget fra den danske realkreditmodel? 22-08- 2012 27