HA6.Semester Bachelorafhandling Forfatter: MartinBøgildPoulsen vejleder: HenningRudJørgensen Institut: Erhvervsøkonomiskinstitut VærdiansættelseafDjurslandsBank AarhusSchoolofBusniessandSocialSciences Foråret2012
Indholdsfortegnelse 1.Abstract...2 2.Indledning...2 2.1.Problemformulering...3 2.2.Afgrænsning...4 2.3.Metode...4 3.Virksomhedsbeskrivelse...5 4.Strategiskanalyse...6 4.1.Eksternanalyse...6 4.1.1.PESTanalyse...6 4.1.2.PortersFiveForces...13 4.2.Internanalyse... 16 4.2.1.Kernekompetencer...16 4.2.2Ressourcerogkapabiliteter... 20 4.3.Delkonklusion... 22 5.Regnskabsanalyse...23 5.1.RegnskabspraksisogRevisionspåtegninger... 23 5.2.Reformuleringafregnskabet... 24 5.3.Rentabilitetsanalyse... 26 5.4.Vækstanalyse... 31 5.5.Delkonklusion... 33 6.Værdiansættelsesmodeller...34 6.1.BeskrivelseafVærdiansættelsesmodeller... 34 6.2.DiskussionafværdiansættelsesmodelleriforbindelsemedPengeinstitutter... 35 7.Budgettering...36 7.1.Budgetteringsperiode... 36 7.2.Budgetteretbalance... 37 7.2.1.Aktiver...37 7.2.2.Passiver...40 7.3.Budgetteretresultatopgørelse... 44 7.4.Terminalperioden... 48 7.5.Cashflowtilegenkapitalen... 50 7.6.Diskonteringsfaktoren... 50 7.7.Ejernesafkastkrav... 51 8.Værdiansættelse...53 8.Konklusion...54 9.Litteraturliste...56 10.Bilag...58 Bilag1... 58 Bilag2... 59 Bilag3... 60 1
1.Abstract ThepurposeofthisthesisistovaluateDjurslandsBank.Valuationofbanksisinmanyways verydifferentfromvaluationofanormalproductioncompany.becauseofthesedifferencesit isrecommendedtouseslightlydifferentapproaches.thesedifferencesmainlyshowsinthe decisionofvaluationmodel.themostcommonmodelforvaluationisthedcf model.this modelisnotsuitedforvaluationofbanks.thedcfmodelusesthewaccasadiscountfactor, andthewaccisverydifficulttoestimateasanexternalanalysts.insteadtheso calledecfmodelismoreappropriateforvaluationofbanks.asdiscountfactor,theecf modelusesthe leveredcostofequity,whichismoreaccessiblewhenlookingatabankfromtheoutsidein. Banksareconsideredamongthemostcomplexbusinesstovalue.Asanyothercompanyat thestock exchangethereispublishedaccountsthatcangiveanoverviewofthebanks achievements.butevenmorethannormalproductioncompanies,thevaluedependson decisionsforthedifferentaccounts.furthermoreexternalanalystsdonotknowhowmuch valuewillbelostfromcreditloses.thesearejustsomeofthereasonswhybankvaluationis largelybasedonmoreorlessroughestimates. Thefinancialandstrategicanalysisalsodiffersfromtheonemadewhenvaluationother companies.whenvaluatingbanksitisveryimportanttofocusonthemacroeconomic forecasts.thereasonforthisisthatbanksarehigh leveredwhichmakesthemvery dependentonchanceintheeconomicfactors. 2.Indledning Denfinansiellekriseharhaftomfattendefølger,fordeflestebrancher,menhvismanskal udvælgeetområde,somharværetsærligthårdtramt,mådetværedenfinansiellesektor.den finansiellesektorharoplevetstoretab,ogmangebankerharværetnødsagettilatdreje nøglenom,somfølgeafdestoresolvensproblemerdenfinansiellekriseharmedført.det mesteomtalteeksempel,roskildebank,ereteksempelpåkrisenspåvirkning.roskildebank tabtestortpånedskrivninger,efterkrisenramtedanmark.isæroplevededestoretabpådet danskeejendomsmark.somfølgeendtebankenmedensolvensprocent,somlangtfralevede optildenlovpligtige,ognationalbankenmåtteovertagebanken.ensådanovertagelse,er historisksetmegetsjældenogsidstseti1928,hvilkesigernogetomhvoromfattende 2
indflydelsekrisenharhaft.roskildebankerimidlertidikkeetsærsyn.mangedanskebanker haroplevetstoresolvensproblemersiden,ogflereharmåtteterklæreskonkurs.isærde mindreogmellemstorebanker,harværetpåvirketafinvestorflugtefterkrisensudbrud,og netopderforerdetspændendeatsepåenmindrebank,ogsehvordandenklarersigefter krisenogdeøkonomiskeoglovmæssigefølgerdenneharhaft. 2.1.Problemformulering Måletfordenneafhandling,eratforetageenvelbegrundetværdiansættelseafDjurslands Bank,påbaggrundafenanalyse,afdefaktorer,sompåvirkerbankensværdi. Ovenståendeproblemstilling,kanomformulerestilfølgendehovedspørgsmål: VedgennemgangafdestrategiskeogregnskabsmæssigeforholdsompåvirkerDjurslandsBank, hvadbørbankensåværdiansættestil? Foratkunneopnåenpræcisogvelbegrundetbesvarelseafhovedspørgsmålet,søges nedenståendedelspørgsmålbesvaret.nogleafspørgsmålenevilmundeudiredegørende afsnit,noglevilendeudidiskussionogandrevilværeanalyserende: HvordanbeskrivesDjurslandsBank,oghvordandriverbankenforretning? HvilkeeksternestrategiskeforholdharindflydelsepåværdienafDjurslandsBank? HvilkeinternestrategiskeforholdharindflydelsepåværdienafDjurslandsBank? HvilkenøgletalsmæssigforholdharindflydelsepåværdienafDjurslandsBank? HvordanervækstprognosenforDjurslandsBank,oghvordanspillerdenindpåværdien afbanken? Hvilkeværdiansættelsesmodellerkanmanbrugetilatværdiansættepengeinstitutter? Hvilkenværdiansættelsesmodelbørbenyttestilværdiansættelseafpengeinstitutter? Hvordanbørmanbudgetterepengeinstitutteroghvorlangbørbudgetteringsperioden forpengeinstituttervære? 3
2.2.Afgrænsning Normalfortagesenværdiansættelsepåbaggrundafenanalyseafde5forrigeår.Idenne afhandling,vilanalyseperiodenkunstrækkesigover4år.detteskyldesattidenførogefter udbruddetfordenfinansiellekrise,ersværeatsammenlignegrundetdeøkonomiskeog lovgivningsmæssigeændringer,somharramtpengeinstitutternehårdt. Ibeskrivelsenafværdiansættelsesmodeller,vilderikkeblivegåetidybdenmeddeforskellige modeller,dadetfindesmestrelevantatbeskrivedenmodel,somdiskussionenfindermest anvendeligtilatværdiansættebanker. Analysenafdeeksterneforhold,vilfokuserepådetdanskemarked,daDjurslandsBank,kun driverbankvirksomhedpådanskjord.detskaldognævnesatenstordelafdenlovgivning, somfinansielleinstituttererunderlagt,fastsættesieu. Someksternanalytiker,harmansjældentadgangtilinterneinformationerivirksomheden, hvorfordenneafhandlingudelukkendevilberopåoffentligtilgængeligempiri.herunderkan nævnesstatistikindhentetfradanmarksstatistikbank,nationalbankenogårsrapporterfra 2008 2011. 2.3.Metode JegharidenneafhandlingvalgtatværdiansætteDjurslandsBankvedbrugafdensåkaldte ECF model.modellenbliverkortbeskrevetteoretiskiafsnit6ogiafsnit8benyttesmodellen påmincase.afhandlingensopbygningfremgårafnedenståendeforklaring: Virksomhedsbeskrivelse Strategiskanalyse Regnskabsanalyse Valgaf værdiansættelsesmodel budgettering Værdiansættelse Placeringenafdeforskelligeområderogpilenesretning,indikererrækkefølgen. Budgetteringenvilaltsåskepåbaggrundafdenstrategiskeanalyseogregnskabsanalysen. Underpunktet valgafværdiansættelsesmodel,vilvalgetafecf modellenblivediskuteret. Endeligvilmodellenblivebrugttilatestimereværdienafcasen. Denstrategiskeanalysesplittesopieneksternoginternanalyse.Deneksterneanalyse,vil bliveforetagetpåbaggrundafenpestanalyseogportersfiveforces.deninterneanalyse gåridybdenmedbankenskernekompetencer,ressourcerogkapabiliteter. 4
Regnskabsanalysenbestårafenrækkerelevantenøgletal,samtenbeskrivelseafhvaddisse talsigerombankensrentabilitet. Formåletmeddenstrategiskeanalyse,eratskabeetsolidtgrundlagforbudgetteringenaf DjurslandsBank. BeskrivelsenogvalgetafECF modellen,tagerafsætirelevantteoripåområdetfor værdiansættelse. 3.Virksomhedsbeskrivelse Beskrivelsenerbaseretpåhenholdsvisårsrapportenanno2011ogbankenshjemmeside 1. DjurslandsBankopstodi1965,somensammenlægningaf3mindrebankermedoprindelse tilbagei1906.virksomhedenshovedkontorliggerplaceretigrenaa,hvorfrabankensfilialer støttesgennemenrækkespecialist ogstabsfunktioner.bankenharsidenhenudbyggetderes netaffilialer,sådepånuværendetidspunkttæller15filialerfordeltpådjurslandogiaarhus ogomegn.bankenharetstadigstigendekundegruppe,beståendeafca.34.000private kunder,ca.3.000erhvervsvirksomhederogoffentligeinstitutioner,samt1.800 foreningskunder. Bankenservicerersinekundermedalledemestalmindeligebankprodukter.Derudover tilbyderbankenogsårealkredit,investerings,pensions,forsikrings ogleasingprodukter. Bankenudbyderdisseproduktergennemsamarbejdemedenlangrække samarbejdspartnere 2. DjurslandsBankgørenstordydudafatværelokalorienteret,ogharidenforbindelseen erklæretvision,omatværeenstærkogattraktivfinansielsamarbejdspartnerforbankens kunderiøstjylland.idenforbindelseharbanken,somendelafderesstrategi,etmålomen stadigstørreudbredelseideresnaturligemarkedsområde. I2011havdeDjurslandsBanknettorenteindtægterpå185.611mio.kr.svarendetiletfaldpå 1,8mio.kr.iforholdtil2010.Dervarligeledesetfaldiåretsresultatsvarendetil13,5mio.kr. Faldetiåretsresultatskyldesprimærtetfaldikursreguleringerne. 1 Kilde:DjurslandsBank,Årsrapport(2011) 2 Bankensvigtigstesamarbejdspartnerepådisseforretningsområderer:Totalkredit,DLR Kredit,BankInvest,PFA,Privatsikring,Letpension,SGFinansogDenNordiske Investeringsbank. 5
4.Strategiskanalyse Foratkunnefastlæggeetfremtidigtbudget,erdetikkenokblotatsepåvirksomhedens tidligereperformance.deterogsånødvendigtatforetageenstrategiskanalyse,hvorman sammenholdervirksomhedensinternestrategimeddeteksternemiljø,somvirksomheden agereri,samtforholdesigtildendynamikdererpåmarkedet.bankeransessomværendeen afdemestkompleksetyperafvirksomheder,nårmanskalforetageenekstern værdiansættelse.enafhovedårsagernetildette,eratbankerfinansieresafenanselig gældsandel,ogdermedbliverværdiansættelsenihøjgradafhængigafmakroøkonomiske forhold 3.Påbaggrundafdettevurderesisærdeneksterneanalyse,somværende betydningsfuldiforholdtilværdiansættelsenafdjurslandsbank. Denstrategiskeanalysevilindeholdeeneksternanalyse,somserpåderelevante omgivelsesmæssigefaktorer,djurslandsbankskalforholdesigtilnårdefører bankvirksomhed.derudovervilafsnittetindeholdeenstrategiskanalyseafbankensinterne tilstand,hvorunderdervilblivelagtvægtpåbankensressourcerogkompetencer,og hvordandissebrugestilatstyrebankenmodstørstmuligsucces. 4.1.Eksternanalyse DeneksterneanalysevilbeståafenPESTanalyseogPortersFiveForces. 4.1.1.PESTanalyse Daallevirksomheder,erunderpåvirkningafmakromiljømæssigefaktorer,erdetnødvendigt atforetageenanalyse,somsammenlignervirksomhedenmedomverdenen,foratkunne fastlæggeetretvisendebudget.grundetbankersstoregældsandel,harisær makroøkonomiskenøgletalstorbetydning,ogderforvilderblivesatekstrafokuspånetop detteområdegennemanalysen. LægaardogVest 4 argumentererforenrækkefaldgrupperiforbindelsemedudarbejdelsenaf enpestanalyse.herunderliggerdevægtpå,atmodellenerfølsomoverforhistoriskdata,da alletrendsslutterpåettidspunkt,mendetkanværesværtatforudsigehvornårdetsker.de nævnerogsåenfaldgruppeiforbindelsemedvirksomheder,derbegårsigpåmultinationale 3 Kilde:Koller,GoedhartogWessels(2010),side741 4 Kilde:LægaardogVest(2011),s.53 54 6
markeder,dadetteoftevilkræveenindividuelanalyseafhvertenkeltområde.sidstnævnte, erdogikkespecieltrelevantiforbindelsemedudarbejdelsenafenpestanalysefor DjurslandsBank,dadeprimærtoperererpåDjurslandogiÅrhus. Politiskefaktorer Politiskeforholdharstorindvirkningpåvirksomhedersindtjeningsmuligheder.Staten påvirkerblandtandetvirksomhedergennemskattepolitik,rentepolitikoglovmæssige reguleringerogrestrektioner.følgendeafsnitserpåpolitiskeforhold,somharrelevansfor finansielleinstitutter,ogdermedogsådjurslandsbank. DjurslandsBankerunderlagtlovomfinansielvirksomhed 5.Lovenhåndhævesaf Finanstilsynet.Formåletmeddennelov,eratsikreatfinansiellevirksomhederledesogdrives påforsvarligvis,tilgavnforheledenfinansiellesektor. Lovomfinansielvirksomhed,indeholderflerebestemmelser,somforsøgeratbeskytte pengeinstitutterskreditorerogkundermodtabafindlån. 128,eridenforbindelsesærligt relevant.bestemmelsentilskriver,blandtandreemner,finanstilsynetatfastsætteet solvenskravtillandetspengeinstitutter.pånuværendetidspunkt,skalbasiskapitalen minimumudgøre8%procentafderisikovægtedeposter,menfinanstilsynetkanudstedeet individueltsolvenskrav,hvisdefinderdetnødvendigt 6. I2000stemtedanskernenejtilEuroen,ogdermednejtildefordeleogulemper implementeringenafenfællesvalutavilmedføre.danmarkgikistedetindi fastkurssamarbejdet,erm2 7,somikketilladerdendanskekroneatsvingemereend±2,25 procentiforholdtileuroen.nationalbankenstyrerkursenvedatændrepårenten,hvilket fratagerdendanskenationalbankmulighedenforatændrerentenisituationer,hvor økonomienskalstimuleres.detteforholdharmedvirkettilatdendanskerente,harværetpå ethøjreniveau,enddenudbudtafdeneuropæiskecentralbank,sidendanmarkindgiki ERM2samarbejdet.DadedanskepengeinstitutterlånerpengeafNationalbanken,indebærer enhøjererenteatderesomkostningerstiger.dendanskevalutakurspolitik,hardesudenden 5 Kilde:https://www.retsinformation.dk, Lovomfinansielvirksomhed 6 Kilde:http://www.finanstilsynet.dk, Basiskapital 7 ExchangeRateMechanism2 7
påvirkning,atderskalafholdesflereomkostningeriforbindelsemedvekslingogrisikostyring vedvalutakursudsvingfordedanskepengeinstitutter. Denglobalefinansiellekrise,harmedførtenrækkepolitiskebestemmelser,somharhaft indflydelsepådedanskepengeinstitutter.herunderkannævnesbankpakkerne,somblandt andethargivetmidlertidigdækningafalledanskeindlånipengeinstitutter,samten kapitalindsprøjtningpå100mia.kr.,sådenfinansiellesektor,havdemulighedforatlåne pengeud.denmidlertidigedækningafalledanskeindlån,harisærhaftbetydningformindre ogkonkurstruedebanker,dadethjælperdissetilatholdepåkunderne,somellersvilhaveet stortincitament,tilatflyttetilmeresikrebanker. ItaktmedatEUfårstørreindflydelsepålovgivningenimedlemslandende,fårEUstørre indflydelsepådefinansielleinstitutioneridanmark.entendens,somerstegetiforbindelse medfinanskrisen.sometkonkreteksempel,kanindlånsgarantiennævnes.lovensikrealle EU borgeresindlånvedbankkonkurs.dogkunoptil100.000euro 8. Økonomiskefaktorer Økonomiskeforholdharindflydelsepåhelesamfundsøkonomien,ogundertidenkan makroøkonomiskeændringerhaveradikalindvirkningpåindtjeningsmulighederneforden enkeltevirksomhed.ændringerirenteogvalutakurser,harstorindflydelsepåøkonomienog ikkemindstforfinansielleinstitutioner.isærdenpengepolitiskerente,styretaf nationalbanken,erafgørendeforpengeinstitutternesind ogudlånsrenteroverforkunderne, Ibankvirksomhederkanmansepengesomværendevirksomhedensgrundmateriale,og derforharprisenpåpenge,altsårenten,enstorbetydningforbankensomkostningerog indtjening.nedenforsesengrafoverudviklingenpåhenholdsvisdeneuropæiskecentral BanksogNationalbankensudlånsrenteforhenholdsvisDanmarkogeuroområdet. 8 Kilde:http://ec.europa.eu, DepositGaranteeSchemes 8
Figur1:ECBogNationalbankensudlånsrente Kilde: DanmarkogEuroen Rentespændogdeøkonomiskekonsekvenserafeuroforbeholdetien krise,udarbejdetaffinansministeriet. Gennemheleperiodenkanderobserveresetspændmellemdetorenter.Renteni euroområdet,harliggetunderrentenidanmarkgennemheleperioden.danmarks pengepolitiskerenterliggeraltsåhøjereendieuroområdet,ogdetvilderforværebilligerefor dedanskebankeratlånepenge,hvisdanmarkindførteeuroistedetforatføre fastkurspolitik.somnævnttidligereregulerenationalbankenkronekursen,iforholdtil fastkurspolitikken,vedatændrepårenten.derforharnationalbankenikkealtidfrihedtilat ændrerenteniforholdtildensamfundsøkonomiskesituation.dettekanværeetproblemi situationerhvordererøgetprespåkronekursen,danationalbankenidettetilfældekan tvingesudienrentestigningforatforsvarefastkurspolitikken.isærikrisetider,somden finansiellekrise,kandetteværeetproblem.sometkonkreteksempellodnationalbanken rentenstigeioktober2008,foratfastholdekursen,mensdeneuropæiskecentralbanksatte rentenned 9.Somdetfremgåraffigurensvingerrentenmeget.Verdenscentralbankerbruger renten,sometinstrumenttilatstimulereøkonomien,nårnødvendigt.rentenkansåledes hæves,nårøkonomiennærmersigoverophedningogsænkes,hvisøkonomienharbrugforet skub. Valutakursændringerogaktiekursændringerhardesudenindflydelsepådedanske pengeinstitutter.pengeinstitutterneforsøgerdogatstyrerisikoenforbundetmedvaluta og aktiekurser,vedatfastsætteenmaksimalandel,demåudgøreafbankenskernekapital. 9 Kilde:Finansministeriet:Danmarkogeuroen,side2 9
DengenerelleudviklingiBNP,harogsåstorbetydningforpengeinstitutternes indtjeningsmuligheder.isituationermedlavbnp vækst,kandetværesværtforbankerneat lånepengeud.ikrisetider,somdennærværendefinansiellekrise,skerderenopbremsningi erhvervsinvesteringerogdetprivateforbrug,hvilketharmedførtenlaverelåneefterspørgsel. Trodsdetmegetlaverenteniveau,somkrisenharmedført,erlåneefterspørgslenlavereend førdenfinansiellekrise.nedenståendefigur,viserpengeinstitutternesudlåntilikkefinansiellevirksomheder. Figur2:Udlåntilikke finansiellevirksomheder Kilde:Nationalbanken.statistikbank.dk Pengeinstitutternesud ogindlånfordeltpå indlånsformerogsektor. Detfremgåraffiguren,atdedanskepengeinstituttersudlåntilikke finansiellevirksomheder, erfaldetitaktmeddenfinansiellekrisesudvikling.denneudvikling,harselvsagtenstor betydningforpengeinstitutternesindtjeningsmuligheder.detskaldognævnesatudvikling serenanelsemerepositivud,hvismanmedtagerpengeinstitutternessamledeudlån. NedenforsesengrafoversammenhængenmellemdenårligevækstiBNPogdedanske pengeinstitutterssamledeudlåneksklusivudlåntilmfisektoren(1=20012=2002osv.). 10
Figur3:udviklingenivækstiudlånogvækstiBNP 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% Vækstiudlån VækstiBNP 0.00% 5.00% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Kilde:http://nationalbanken.statbank.dkoghttp://www.euo.dk/fakta/tal/BNP_vaekst/samt egentilvirkning. DerfremgåratderharværetensammenhængmellemdenprocentvisBNP vækstogvæksten ibankernesudlån.sammenhængenertydeligstiårenehvorbnp vækstenharværethøjest.i disseårvarderogsåenstorvækstibankernesudlån.deterinteressantatse,atselvombnpvækstenstegfra2009til2010,ervækstenibankernesudlånfortsatmedatfaldeenddatilet negativtniveaui2010og2011.dettyderaltsåpåatbankerneudlånikkekommertilatfølge udviklingenibnpideførsteår,efterdanmarkharbevægetsigudafrecession. SammenhængenmellemBNPogbankernesudlån,gørdetspændendeatsepåprognosenfor vækstenibnp.sådanenprognose,erdogforbundetmedmangefaldgrupper,ogkanvære sværatforudsigeandetendpåkortsigt.prognosenbliverikkenemmereafdennuværende økonomiskesituation,hvorudviklingenihøjgradberorpåusikkerhedogrygter.dendanske Nationalbankoffentliggjordeimarts2012,deresskønpåBNP vækstenfordekommendeår. PrognosenpegerpåenBNP vækstfor2012på1,2%og1,6%i2013 10.Dermedforventesdet altsåatviikkevendertilbagetildenmegetlave,ogtiltidernegativevækst,somden finansiellekrisemedførte.enmerestabilbnp vækstvilformentligmedføreenstigningi pengeinstitutternesudlån. 10 Kilde:http://www.euroinvestor.dk, Nationalbankenserstortsetuændretvækst 10.00% 11
Socialefaktorer Socialeforhold,kanpåvirkefinansielleinstitutionerpåmangemåder.Tovigtigeområder undersocialefaktorer,erdemografiskeforholdogtidenstrend.dissetofaktorer,kanhave storindflydelsepåpengeinstitutioner. Dendemografiskeudvikling,harsignifikantbetydningforvirksomheder.Danmarkharien længereperiodeoplevetstigningigennemsnitsalderen,ogantalletafpersonerdererfyldt65, forventesatstigehvertenesteårfremtil2044.detforventesatvii2050haroplevetenvækst ipersonerover65på57procent envækstsomlangtoverstigerdenforventedevækstide andrealdersgrupper 11.DenneudviklingkanvisesigatfåstorbetydningforDjurslandsBank. Detkanblivesværeatfindeatfindekvalificeretarbejdskraftidenarbejdsdygtigealder. Derudover,kanenstigningideældrefåstorindflydelsepåpengeinstitutternesudlån,da ældreofteikkeharsåstorelånsomyngremennesker. Finansiellekriser,kandesudenhavesocialindflydelsepåpengeinstitutternes indtjeningsmuligheder.detteskyldesatdengenerelleholdning,kanændrestilatværemere forsigtigindstillet,iperioderhvorøkonomienerinegativellerlavvækst. Forholdsomarbejdsløshedogskilsmisser,kanforårsageatbankenskunder,fårproblemer medatservicererderesgæld.nyskiltekaneksempelvisopleveproblemermedatsælgeen boligdetidligerevartotilatbetaleafpå,isærikrisetidersomdennuværende. Teknologiskeforhold Detervigtigtforenhvervirksomhed,atdefølgermedidenteknologiskeudvikling.Hvisikke envirksomhedfølgermediudviklingenafprocesser,produkter,distributionskanalermed mere,misterdeførellersidendereskonkurrencefordeleiforholdtilkonkurrerende virksomheder. Dereridesenesteårsketenstorændringikundekontaktenipengeinstitutter.Udviklingen ergåetiretningafenlangtstørreselvbetjeningfremforpersonligkontakt.detervigtigtfor 11 Kilde:DanmarksStatistik(2011), Enhalvmillionflereældrei2044 12
DjurslandsBank,atfølgedenneudvikling,dakunderneefterspørgerstørreselvbetjening. Ydermerefrigiverselvbetjeningogsåarbejdskraft,somkanbrugespåandreområder. Detharogsåbetydningforbanken,atdenfølgerudviklingenafdeinterneprocessor.Sker detteikkevilbankenikkekunnefølgemeddereskonkurrenter.djurslandsbanketableredei 2009ennydistributionskanal,somvarmålrettetdekunder,somentenboedeudenfor bankensnaturligegeografiskeområde,ellervarflyttetfraområdet.distributionskanalen giverdissekunderenvirtueladgangtilbanken 12. 4.1.2.PortersFiveForces Nårmanskalanalysererenvirksomhedseksterneforhold,erdetvigtigtatundersøgehvor attraktivmarkedeter,samtundersøgekonkurrenceniveauet.portersfiveforcesmodellen, eretudbredtværktøjtilnetopdetteformål.modellenbruger,somnavnetantyder,5forhold tilatvurderebranchenskonkurrencesituation:potentiellenyeindtrængere,kundernes forhandlingskraft,leverandørernesforhandlingskraft,substituerendeprodukterogbranchens rivalisering. LægaardogVest 13 argumentererforenrækkefaldgrupperiforbindelsemedbrugenaf PortersFiveForces.Modellenforholdersigikkeitilstrækkeliggradtil,at konkurrencemæssigeforhold,kanændresmegethurtigt.modellenantager,atdefemforhold vægtersammebetydningforvirksomheden,hvilketsjældentholderstik.kundernes forhandlingskraft,haroftestørstbetydning,ogbørderforvægtestungereenddeandre forhold. Leverandørernesforhandlingskraft Detteforhold,kanværesværtatfastsætteforetpengeinstitut,dabankenlevererenservice ogikkeethåndgribeligtprodukt,somkræverleveranceafetgrundmateriale.mankandogse påleverandørerneafdeit systemerbankenbenyttersigaf.djurslandsbanksamarbejder medbankdata 14 omudviklingogimplementeringafnyeit systemer.derfindesflereudbyder afit systemertilbanker,mendeterenmegetomkosteligogbesværligproces,atskulle udskiftesystemerneienbank,ogmankanderforargumentererfor,atbankdata,harenstor 12 Kilde:DjurslandsBank,Årsrapport(2011). 13 Kilde:LægaardogVest(2011),side69 71 14 Kilde:http://www.bankdata.dk/ 13
forhandlingskraft.desudenerdjurslandsbankenrelativtlillebank,ogderforhardeogsåen relativtsvagforhandlingskraft.deterdogvigtigtatnævneatdjurslandsbank,sammenmed 14andrepengeinstitutter,hvilketmåformodesathaveetpositivtprægpåDjurslandsBanks forhandlingskraftiforholdtilbankdata. Kundernesforhandlingskraft Selvomdenfinansiellesektor,genereltharoplevetetknækitroværdighedenigennemden finansiellekrise,nærerdedanskepengeinstitutterstadigloyalitetfradereskunder.i2010 lavedeberlinskeresearchentestafkundernesopfattelseafegenbank 15.Testenvisteatdet kunvar6,9procentafdeadspurgte,entenvarutilfredseellermegetutilfredsmedderesegen bank.testenviserdesudenat70procentafbankkunderne,hverkenharovervejetatskifte bankfør,underellerefterkrisen.trodsdetatdeterrelativtnemt,atskiftebank,skerdet ikkesåofte.dettekanblandandetskyldesatfolk,følertryghedvedatbeholdederes nuværendebank,ogderforvægterprisogserviceikkealtidhøjestnårvalgetskaltræffes. Trodsdennetest,vurderesforbrugernesforhandlingskraftstadigatværeafmiddelbetydning dadetstorefokus,dererpåbanker,hurtigtkanmedføreetnegativtsynpåbanken.desuden erdermangeudbydere,ogdeterforholdsvisnemtatskiftebank,hvorfordetvigtigtat bankerneyderengodogstabilservice. Potentiellenyeindtrængere Ilovomfinansielvirksomhedfremgårdet,atbranchenharhøjeadgangsbarrierer.Dererhøje kravtilstartkapital,samtenlangrækkeandrereglerførmankanopnåtilladelsetilatoprette etpengeinstitut.ydermereerderiforvejenmangepengeinstitutter,ogdermedetforholdsvist mættetmarked,hvilketogsåtalerimodnyeindtrængereibranchen.etandetvigtigtforhold, eratkundersomskalfindeetnytpengeinstitut,formentligthellerevilvælgeetveletableret pengeinstitutmedetgodtrenommé.denævnteforholdgør,attruslenfranyeindtrængere ikkevurderestilatværestor. Substituerendeprodukter 15 http://www.business.dk, vi elsker vores bank 14
Detteforholdmåsessommindrerelevantgrundetlovomfinansielvirksomhed.Iparagraf7i kapitel3,fremgårdetatvirksomhedersommodtagerindlånellerandremidlerfra offentligheden,ogyderlånforegenregning,skalhavetilladelsesompengeinstitut.forholdet gælderdogikkeforudstedelseafrealkreditobligationer 16.Derkandogargumentereforat smslånoglignendetyperlån,kansubstituerepengeinstitutternesudlån.deteroftedeunge mellem18og25år,somoptagerdisselån 17.Deungesomoptagerdisselån,kandesuden endeirkigrundetdestoreomkostninger,dererforbundetmeddennetypelån,ogderfor ikkeværeistandtilatlånepengeipengeinstitutterne,nårdebliverældre. Branchensrivalisering Somdetblevnævntiafsnittet Kundernesforhandlingskraft,erpengeinstitutterneskunder relativloyaleogvælgersjældentatflyttebank.denneimmobilitetharennegativpåvirkning påkonkurrenceniveauet,dadenikkegiverpengeinstitutterneincitamenttilkæmpefor kunderne. Dengenerellevækstienbranche,harogsåbetydningforkonkurrenceniveauet.Ibrancher hvorderermulighedforvækst,erderoftetendenstiletlaverekonkurrenceniveau.det skyldesatvirksomheder,harstørrefokuspåvækstendkonkurrence 18.Somdetfremgikaf PESTanalysen,harderefterfinanskrisensbegyndelseværetetkraftigtfaldi kapitalefterspørgslentilikke finansiellevirksomheder,ogdermedetfaldibranchens vækstmuligheder.udoverdenlaverekapitalefterspørgsel,erbankerneogsåramtaf strammerekapitalkrav,somgivermindrepladstilvækst. Antalletafrivaleribranchen,harselvsagtogsåindflydelsepåkonkurrencen.I2000varder 185pengeinstitutteriDanmark,etantaldererfaldetmarkantsidenhen,ogi2010varder 123 19.Dennetendenspegeraltsåiretningafetfaldikonkurrenceniveauet. Dereraltsåbådeforhold,sompegeriretningafstørreoglaverekonkurrenceibranchen. Konkurrence ogforbrugerstyrelsenudgiverengangårligtenredegørelseafkonkurrenceni Danmark.Deharienperiodehaftfokuspåhovedsektoren Pengeinstitut og 16 Kilde:https://www.retsinformation.dk, Lovomfinansielvirksomhed 17 Kilde:http://epn.dk, Sms långiverstoreproblemer 18 Kilde:LægaardogVest(2011),side60 61 19 Kilde:http://www.finansraadet.dk, Pengeinstitutter,filialerogansatteital 15
finansvirksomhed,forsikring,dadenharhaftstørstproblemermedkonkurrencen.i nedenståendefigursesudviklingenitrehovedsektorer. Figur4:Konkurrenceniveauetfordeltpåbrancher Kilde:Konkurrence ogforbrugerstyrelsen Konkurrenceredegørelse2011 Somdetfremgår,har Pengeinstitut ogfinansvirksomhed,forsikring oplevetdenstørste forbedringiårenefra2000 2008,meneraltsåstadigdensektor,somhardetdårligsteniveau. Detkandesudenaflæses,atforbedringenikonkurrencenstoppededafinanskrisenbrødud. 4.2.Internanalyse DeninterneanalysebestårafenanalyseafDjurslandsBanksKernekompetencergennem PortersVærdikædeanalyse.Derudovervilbankensressourcerogkapabiliteterblive analyseret. 4.2.1.Kernekompetencer AfsnitliggerfokuspåDjurslandsBankskernekompetencer.Bankensværdiskabende kompetencervilbliveanalyseretgennemværdikædetankegangen,entankegangsomførste gangblevpræsenteretafmichaelporteri 20.SidenMichaelPorteri1985,udgavsitførste materialeomværdikæder,erdersketenomfattendeudviklingisamfundet.herunderen 20 Kilde:LægaardogVest(2011),side172 16
bevægelsefraindustrisamfundtilvidenssamfund.denneudviklingharnødvendiggjorten alternativtankegangtilværdikæden.idetteafsnitbrugesenalternativfremstillingafporters værdikædeanalysetilatanalyserepåbankensværdiskabendekompetencer. Portersværdikædeanalyse Porterskabteoprindeligtsinmodelmedniaktiviteter,somvardeltopiprimære og støtteaktiviteter.primæraktiviteterneerdeaktiviteter,somermedtilatskabeproduktet,og støtteaktiviteterneudgørvirksomhedensstruktur,menneskeligeressourcer,teknologiog indkøb 21.DaDjurslandsBankikkegårunderproduktionsvirksomheder,kanmodellenikke brugesidensoprindeligeform,ogmodificeresderfor,sådenpassertiletpengeinstitut. Underprimæraktivitetervilfølgendepunkterindgå:Rådgivningogservice,Marketingog Investering.Understøtteaktiviteterindgår:Virksomhedensinfrastruktur,Produkt og teknologiudviklingogmenneskeligeressourcer. RådgivningogService Somdetblevnævntivirksomhedsbeskrivelsen,tællerBankenskunder34.000private kunder,3.000erhvervsvirksomhederog1.800foreningskunder.indtjeningenfradisse kunderudgørklartstørstedelenafbankenssamledeindtjening.derforerserviceog rådgivningmegetvigtigt,såbankenkanholdepånuværendekunderogpåsigtudbyggederes kundegruppe.deteridenneforbindelsemegetvigtigt,atbankenskunderfølerdefårkonkret ogrigtigrådgivning.bankenslårsigoppåatydeaktivkunderådgivning,herundervildevære Danmarksbedstebanktiluopfordretatgivekunderneøkonomiskrådgivning.Ydermere levererbankenindividuelogfleksibleløsninger,vedatafdækkekundernesbehov.banken forsøgeratgivekundernemereenddeforventergennemforberedteogplanlagtemøder.for atværeistandtilatydeenkvalificeretoghelhedsorienteretrådgivning,forsøgerbankenat giveincitamenttil,atkundernesamlerderesfinansielleforretningeribanken.dettegøresved atkundersomfølgerdetteråd,opnårkontantefordelegennemderesforretningermed banken.sometsupplementtildenaktiveogindividuellerådgivning,tilbydesbankenskunder relevanteselvbetjeningsprodukter,sådekanforetagemangeafderesbankanliggenderpå nettet. 21 Kilde:LægaardogVest(2011),side174 17
Marketing DjurslandsBankmarkedsførersigpåatværeenkonkurrencedygtig,professionelog lokalorienteretbank.især lokalorienteret gårugen,nårmanlæserbankens ledelsesberetningoghjemmeside,hvilketogsåunderbyggesafenvisionomatværeenstærk ogattraktivfinansielsamarbejdspartnerforprivateogerhvervsvirksomhederiøstjylland.af konkretemarketingtiltag,kanbankensstøtteaflokalsamfundetnævnes.bankenstøtter eksempelvisagfideresudviklingaftalenter.bankendeltogdesudenistudiemessenpå AarhusUniversiteti2012.Etinitiativsom,ifølgebankenselv,harmedførtatungestuderende strømmertilbanken 22. Investering Bankennævnerselvdelaverekursreguleringer,somhovedårsagentilfaldetioverskuddetfør skatfra2010til2011.dermedmåkursreguleringersessomenvigtigdelafbankens værdiskabendeprocessor.underkursreguleringerindgårblandtandetobligationer,aktier, valutaogindlånipuljeordninger.iforbindelsemedrisikostyringafværdipapirer,harbanken fastsatforskelligeprocentsatser,somafgørhvormangeprocentafkernekapitalenhvert områdemåudgøre.satserneerfastsat,såbankenikkepåtagersigrisiko,somkanfåvæsentlig indflydelsepåbankensøkonomiskesituation. Virksomhedensinfrastruktur DjurslandsBankharvalgtatbenytteenfladorganisationsform,sombærerprægafettæt samarbejdemellemledelsenogmedarbejderne,ogdesudenentætkontaktmellembankens ansatteogkunderne.konkretgøresdettevedatladebankensfilialervære omdrejningspunktetforkontaktentilkunderne,ogvedatudvikleethøjtkompetenceniveau hosmedarbejderne.dermederderaldriglangtforkunderne,nårdeskalhavehurtigog kvalificeretrådgivning,hvilketerværdiskabendeforbankenskunder.tilatunderstøtte filialerne,harbankenethovedkontorplaceretigrenaa,altsåtætpåallebankensfilialer. Bankensbegrænsedegeografiskeudbredning,ermedtilatskabeenmereensrettet organisation,somletterekanrammelokaleværdier,ogdermedskabeværdifor lokalsamfundet,ogdermedforbankenselv.bankensbegrænsedestørrelse,erdesudenen 22 Kilde:http://alm.djurslandsbank.dk, Nyheder fra banken 18
fordel,iforholdtildenfladeorganisation,somgiverkundernenærekontakter,ogsomeri standtilattageselvstændigebeslutninger,ogdermedgiveindividuelogkvalificeret rådgivning.foratkunneudviklebankenienretning,somunderstøtterkundernesønsker, foretagerbankenløbendeundersøgelserblandtkunderne,sådersåhvidtmuligt,er overensstemmelsemellemforretningsgrundlagetogkundernesønsker. Foratværeistandtilatsikreatbankensforretningsstrategiogpolitikker,harbanken udarbejdetetsætreglerforhvormegetindflydelsedeenkelteaktionærerkanopnå. DjurslandsBankharfokuspåatudviklingenogforholdetmellembalancenogvækst,sker indenforetniveau,somkanforsvaresoverforinteressenterne.dermedoverholderbanken ogsåfinanstilsynetsgrænseværdier.foratkunneføresikkerbankforretning,harde eksempelvisvalgtikkeblotatfølgesolvenskravetpå8%menselvudregneetniveau,som passertilbanken.dervedskabesderstørresikkerhedforbankenskunder,oghermed bidragerbankensrisikostyringtilværdiskabelseforkunderne. Produkt ogteknologiudvikling Eftersompengeinstituttererservicevirksomheder,handlerenstordelafproduktudviklingen omatdygtiggøreoguddannemedarbejdere.bankenharensystematisktilgangtiludviklingaf medarbejdereskompetencer,såatdekanydegodrådgivningforkunderne.bankenforetager desudenmarkedsundersøgelserogundersøgelserblandteksisterendekunder,foratkunne udvikleproduktsortimentet.pådennebaggrundudviklesrådgivningsformerogkundernes personligeogit baseredeadgangtilbanken. DjurslandsBankbenytterit løsningerfrabankdata.bankdataerejetaf15danske pengeinstitutter,somdermedopleverstordriftsfordeleiudviklingenafit produkter.dermed hardjurslandsbankenfordelpådetteområdeiforholdtilpengeinstitutter,somikkeindgåri etlignendesamarbejde. Menneskeligeressourcer Detervigtigtforetpengeinstitut,atdeeristandtilatudvidedereskundenetsamtholdepå eksisterendekunder.dadendirektekundekontaktprimærtforegårudeideenkeltefilialer, erdetderforvigtigtatmedarbejderneerkompetenteogkanleveregodrådgivning.som nævnt,ertilgangenidjurslandsbank,atmedarbejderneheletidenskalværeopdateret, kvalificeretogistandtilattageselvstændigebeslutninger.foratmotiveremedarbejdernetil 19
atydeenekstraindsats,harbankenindførtenrækketiltag.herundergennemførersder årligesamtalerfordenenkeltemedarbejder,somforsøgeratafdækkedeindividuellebehov forfagligogpersonligudvikling,ogderigennemfåmestmuligtudafdemenneskelige ressourcer.ydermereforsøgerbankenatskabegodearbejdsvilkårmedtrivsel,resultaterog tryghed.bankenbenyttersigogsåivisgradaføkonomiskeincitamenterformedarbejderne.i henholdtilbankenslønpolitikkanallebankensmedarbejdereydesetengangsvederlag,hvis deharbidragetmedenekstraindsats. 4.2.2Ressourcerogkapabiliteter Afsnittetressourcerdelesopibådematerielleogimmaterielleressourcer. Materielleressourcerdefineressomfysiskeaktivereksempelvisbygningerogudstyr. Herunderomfattesogsåplaceringogstørrelseafbygningerogandetmateriel. Placeringenafbankenshovedkontorogfilialnet,stemmeroverensmedvisionenomat bankenskaldrivedensforretningeriøstjylland.hovedkontoretsplaceringigrenaaogdet udbredtefilialnetpådjursland,kangiveproblemeriforholdtilatskaffekvalificeret arbejdskraft.deteroftesværtatfåhøjtuddannedetilatflyttetiludkantskommunerne,og demsomflytter,venderoftehurtigttilbagetiluniversitetsbyerne,fordideikkekanfindesig tilrette 23.Idennesammenhængskaldetdognævnes,atdeflesteafbankensfilialerligger relativttætpåaarhus,sådetermuligtforbankensmedarbejdere,atboiaarhusogarbejdei alle15filialerellerhovedkontoret.bankensplaceringafhovedkontoretyderstudepå Djursland,passerdesudengodtsammenmedbankensværdieromatstøtteopom lokalsamfundet,ogdeudtrykkersåledesautencitet,ogkommertilatvirkemeretroværdige. Immaterielleressourcerellerikke fysiskeressourcer,erikkehåndgribeligesomdematerielle aktiver,menkantiltiderhaveendnustørrebetydningforvirksomheden,dadekanvære megetsværtaterstatte.immaterielleressourcerkaneksempelvisværebrands,know howog service. 23 Kilde:http://www.dr.dk, HøjtuddannedeflygterfraDanmark 20
Pengeinstitutternestroværdighedharlidtetgevaldigtknæksomfølgeafdenaktuellekrise. Mangebankerharoplevetsolvensproblemer,ogderforoplevetatkunderneogaktionærerne harføltsigutryggeogvendtdemryggen.djurslandsbank,harsiden2007ogfremtilnu,haft ensolvensprocentetgodtstykkeoversolvensbehovet,hvilketvidneromensolidbank. Bankenhardesudenleveretpæneregnskaber,somharramtpletiforholdtildetforventede. DisseforholdharværetmedvirkendetilatkunderneserDjurslandsBank,somenstærkog sikkerbank,hvilketisærerenfordelitidermedlavøkonomiskvækstellerrecession.somdet nævnestidligere,brugerbankenendelressourcerpåatdekanydeengodservicemed individuelleløsninger.dettegørbankenvedatlaveenfællesåndivirksomheden,somkan væreenlangprocesatimplementere.altialtvurderesdet,atbankenharetgodtbrand,og stærkeimmaterielleressourcer. Kapabiliteterdefineressomdefærdighederogforretningsprocessor,somvirksomheden mestrer. DjurslandsBankudbyderalledeprodukter,somforventesafen full service bank,herunder rådgivningafprivate,småogmellemstorevirksomhedersamtoffentligeinstitutioner. Antalletafpengeinstitutter,somudbyderlignendeservice,ermegethøjt,ogdetkanderfor væresværtatvurdereomdjurslandsbankgørdetbedreenddenskonkurrenter.derhar væretstorfokuspåpengeinstitutterneiforbindelsemeddenfinansiellekrise,derforkunneet relevantperformancemål,væreatsammenligneåretsresultatfrade gode årindenkrisenog åretsresultatidetførsteårefterdenfinansiellekriseramtedanmark.dadenfinansiellekrise førstrigtigtramtededanskebankeri2008,erdetrelevantatsepåudviklingenfra2007til 2008.DjurslandsBankhavdei2007etåretsresultatpåca.80mio.d.kr.ogi2008varårets resultatpåligeunder18mio.d.kr.svarendetiletfaldpå77,5%.gøresdetsammeforsamtlige danskepengeinstitutterigruppe1 3 24 fårmanetgennemsnitligtfaldiåretsresultatpå 118,7% 25.DenneudregningvidneromatDjurslandsBank,harværetbedretilatomstillesig tildenyeforholddenfinansiellekriseharmedført.deterdogvigtigt,atnævneat pengeinstitutterneigruppe1 3drivervirksomhedpåforskelligemarkeder,ognogleenddai andrelande,hvordenfinansiellekrisekanhavderamthårdereendidanmark. 24 Allepengeinstituttermedenarbejdendekapitalover250mio.kr. 25 Kilde:http://www.finanstilsynet.dk, Statistikomsektoren 21
Bankensformåenunderdenfinansiellekrise,kanihøjgradtilskrivesbankensstorefokuspå risikostyring,ogatvækstskalforegåindenfornaturligerammerogitrådmedden samfundsøkonomiskeudvikling.somnævnttidligere,harbankenidenneforbindelseogså haftenrelativhøjsolvensoverdækningienlangårrække. 4.3.Delkonklusion Danmarksvalgomatståudenforeuroen,harmedførtetrenteniveau,somliggerover eurolandenes.detvilderforværebilligerefordedanskepengeinstitutter,atlånepenge,hvis Danmarkvarmedivalutasamarbejdet. Bankpakkerneharhaftstorbetydningfordedanskepengeinstitutter.Bankpakkeetsikrede eksempelvisallekundernesindlånmodbankkonkurs,ogbankpakke2hjalp pengeinstitutternemedenanseeligkapitalindsprøjtning. Dendanskefastkurspolitik,tvingertiltiderNationalbankentilatforetageikkegunstige renteændringer.detteskyldesatfastkurspolitikken,kontrolleresvedatændrepårenten. Somfølgeafdenfinansiellekrise,hardedanskepengeinstitutteroplevetstorefaldideres udlån,hvilketerproblematiskforderesindtjeningsmuligheder.låneefterspørgslen,erisær faldetfordeikke finansiellevirksomheder. HistoriskharderværetstorsammenhængmellemvæksteniBNPogvæksteniudlån,hvorfor deterafstorrelevanshvorledesprognosenfordenfremtidigebnp vækstforholdersig. Nationalbanken,harenforventningomatBNP vækstenvilstigeensmulei2012og2013. Ikonkurrenceanalysen,såvihvordanbranchekategorienforpengeinstitutter, finansvirksomhedogforsikring,vardenbranche,somhavdeoplevetdenstørsteforbedringi konkurrenceniveauetfra2000 2008,menstadigvardenbranchemeddetdårligste konkurrenceniveau.detteskyldesblandtandetdehøjeadgangsbarrierer,someksempelvis højstartkapital. Ideninterneanalyse,blevderblandtandetsetpåvirksomhedenskernekompetencer, Herunderblevderlagtvægtpåbankenslokalorienteredestrategi.Demarkedsførersigblandt andetvedatstøtteprojekterilokalsamfundet,ogkommerdervedtilatfremstå,somen virksomheddertromodderesværdier. 22
Bankenharenfladorganisationsform,oghartætterelationermellemledelseogansatte,og ansatteogbankenskunder.dervedkandertræffeshurtigeogindividuellebeslutninger,som tilpassesdenenkeltekunde. Virksomhedensmaterielleressourcer,erihøjgradbeståendeafbankensfilialnetogderes hovedkontor.filialnetstemmeroverensmedbankenslokalorienteredestrategi.derkandog væreulempervedathavefilialerlangtfrastorbyer,dadetkanmedførebesværlighederved atskaffekompetentarbejdskraft. Afbankensimmaterielleressourcer,erderesrysomensikkerogsolvensrobustbank,meget betydningsfuld.detteerisærvigtigtikrisetider. Hvismanmålerperformanceudfraåretsresultat,harbankenharklaretsigbedreendden gennemsnitligekonkurrent,sidenkrisensudbrud.detteskyldesblandtandetbankenshøje solvensprocent,somudspringerfrabankensrisikostyring. 5.Regnskabsanalyse Nårmanskalforetageenværdiansættelseafenvirksomhed,erdetudoverdenstrategiske analyse,ogsåvigtigtatforetageenregnskabsmæssiganalyse.enregnskabsanalyse,eren analyseafvirksomhedensfinansielleværdidrivere,baseretpådehistoriskeregnskaber.målet meddenneanalyse,eratvurderedjurslandsbanksgenerelletilstand,ogkommemedetbud pådrivernesfremtidigeudvikling,somdermedgivermulighedforatudarbejdeetbudgetteret årsregnskab,somskalliggetilgrundfordenendeligværdiansættelse. Analysenviltageudgangspunktiårsrapporternefra2009 2011,dadisseerdenyesteog dermeddemestaktuelleforhvordanbankenklarersigpånuværendetidspunkt. 5.1.RegnskabspraksisogRevisionspåtegninger Regnskabspraksisogdenuafhængigerevisorserklæringerervigtige,nårmanforetageren eksterneanalyse,dadissekangiveetindblikihvortroværdigudarbejdelsenafregnskabeter. Detskaldognævnesatdenuafhængigerevisionspåtegning,kanindeholdefejl,dadener baseretpåstikprøverogienvisgradsubjektiveskøn. Denuafhængigerevisionserklæring,eriheleårrækken2009 2011,udarbejdetafKPMG.Det erialleårenevurderet,atårsregnskabetgiveretretvisendebilledeafbanken.kpmg 23
beskriverdesudenledelsesberetningensomoverensstemmendemedårsrapporten.derer såledesikkefundetgrundtilatnævneforbeholdellersupplerendeoplysninger. Ændringeriregnskabspraksis,kankomplicereeneksternanalyse,dadetkanværesværtat gennemskuehvilkenbetydningændringenharforvirksomheden.identreårigeperiode analysenafdækker,erderikkesketændringeriregnskabspraksisfordjurslandsbank. Desudenerårsrapportenaflagtioverensstemmelsemedlovomfinansielvirksomhed. Påbaggrundafovenstående,vurderesDjurslandsBanksårsrapportersomværende troværdigempiritilregnskabsanalysen. 5.2.Reformuleringafregnskabet Formåletmedatforetageenreformuleringafregnskabet,eratfindeenvirksomheds værdiskabendeaktiviteter.dettegøresvedatdeledefinansielleposteropihenholdsvis driftsaktivitet,andendriftsaktivitetogfinansielleposter,sådetermuligtatafdækkedemest relevanteværdidrivere 26.Detgiverimidlertidikkesammemeningatfortagedenneskildring foretpengeinstitut,danæstenalleposteriteorienerfinansielle.derforvilfølgende reformuleringen,ikkeforholdesigtilfinansielleposter,menblotskildremellemdriftog andendrift.pådennebaggrund,erdethellerikkerelevantatforetageenreformuleringaf balancen,daensådanblotvilgengivedenoprindeligebalancefrabankensårsrapport.for læserensskyld,erposternedogindsatsombilagunderbilag2. ReformuleringafEgenkapitalen Gennemanalyseafegenkapitalen,kaneneksternanalytikersikresigatalleaspekter,som berørerejernesinteresse,medtagesienværdiansættelse.gennemreformuleringaf egenkapitalenopgøresvirksomhedensoverskuditotalindkomst,hvilketernødvendigt,hvis detskalbrugesiforbindelsemedværdiansættelse. 27 Grundentildette,eratdetervigtigtat analyserepåhvorstorendelafegenkapitalenderkanforklaresvedhenholdsvis 26 Kilde:Sørensen(2009),s.18 19 27 Kilde:Sørensen(2009),s.153 24
virksomhedensresultatogejerneskapitalindskydelseellerudbetalingereksempelvisiformaf dividender. SomdetfremgårafBilag1,udgørtransaktionermedejerneenhøjandeliforholdtil totalindkomstialtforår2009.denneandelerdogkraftigtfaldendeognæstenubetydeligiår 2011.Dettekan,alteftergrundenhertil,tolkessomenpositivudvikling,dadeter totalindkomstopgørelsen,bankenskalleveafpåsigt. Reformuleringafresultatopgørelsen Iresultatopgørelsenforensalgs ellerproduktionsvirksomhedfigurererpostersom produktionsomkostningerogomsætning.postersomdissegiverikkemegetmeningiforhold tilpengeinstituttersresultatopgørelse,hvorvirksomhedenshovedindtjeningkommerfra renteindtjening.derudoverdelesresultatopgørelsen,fordeflestetypervirksomheder,opi drifts ogfinansielleposter,hvilkethellerikkeertilfældetforpengeinstitutter. Nårmanforetagerenreformuleringafenresultatopgørelse,skelnermanmellemdriftsaktiver offinansielleaktiver.dettegøresforatkunneberegneskatteskjoldet,somfremkommerved atgangenettofinansielleomkostningermedskatteprocenten 28.Denskelnengiverikkepå sammemådemeningforetpengeinstitut,dapostersomiandretypevirksomheder,vilblive karakteriseretsomfinansielleposter,gårunderdenprimæredriftietpengeinstitut. Herunderkannævnesindlånfraandre,somdenmestrelevantepost.Pådennebaggrundvil analysenikkesondremellemdriftsposterogfinansielleposter,menblotdriftsposterog andredriftsposter.dettevalgsættergøratskatteskjoldetikkemedtagesidenvidereanalyse. SomdetfremgårafBilag3,erpostersomkanforbindesmeddenprimæredriftallokeret underdriftsoverskudfrasalg.devigtigsteposter,erherrenteindtægter,renteudgifterog udgiftertilpersonaleogadministration.underandetdriftsoverskud,allokeresdeposter, somikkekankarakteriseressomprimærdrift.demestbetydningsfuldeposter,erher kursreguleringerogandredriftsreguleringer.detskaldognævnesatkursreguleringer,er faldetbetydeligtfra2009til2011,hvilketogsåharmedvirkettiletstortfaldiåretsresultat. 28 Kilde:Sørensen(2009),s.198 199 25
5.3.Rentabilitetsanalyse Enrentabilitetsanalyse,erenanalyseafhvilkefaktorer,derdriverROEogsåkaldt egenkapitalforrentningen.meningenmeddenneanalyse,eratkastelysoverdeaspekteri virksomheden,derharbetydningforaktuellerentabilitet. IenRentabilitetsanalyse,erdetvigtigtatkendeNFF(nettofinansielleforpligtigelser)og NFO(nettofinansielleomkostninger).Dareformuleringenikkeskelnedemellemdriftsaktiver ogfinansielleaktiver,fremgårnffognfoikkederaf,ogskalderforfastsættesindenanalysen kanfortsætte. FørmankanfastsætteROEforenvirksomhed,erderenrækkenøgletal,somskalberegnes. DissenøgletalvilblivegennemgåetefterNFOogNFF,erfastsat. NFFogNFO NFOfremkommervedatfratrækkedefinansielleomkostningerfradefinansielleindtægter. Somnævnttidligerefigurererbeggedisseposteriresultatopgørelsenfordeflestetyper virksomheder,menikkepengeinstitutter.demestbetydningsfuldefinansielleomkostningeri envirksomhed,erofterenteomkostningerpåbanklån,hvilketkansidesættesmed pengeinstitutterneslånhoshenholdsviscentralbankenogandrepengeinstitutter,hvorfor netopdennepostbenyttessomfinansielleomkostninger.foratdetgivermeningatbenytte dennepost,skaldenfratrækkesipostenrenteudgifterunderresultatopgørelsen,dadeneren delafdenne.underfinansielleomkostninger,vildeflestetypervirksomhedermedtage renteindtægterpåbeholdningeripengeinstitutter.dissemådogsessomendelafdriftenfor banker,ogmedtagesderforikke. Derkanargumenteresforflereposter,somkangældeforfinansielleindtægter,herunder bankensobligationsbeholdning.detvurderesdog,atdenneerensideeffektafindtjeningen fradriften,ogdenmedtagesderforikke.derforbrugesposten,renteudgiftertilkredit institutterogcentralbanker,somnfo. NFFfremkommervedatfratrækkedefinansielleforpligtelserfradefinansielleaktiver.I overensstemmelsemedvalgtenfo,vilpostengældtilkreditinstitutterogcentralbanker,fra balancenudgørenfo. Overskudsgraden(OG) 26
Overskudsgradenkannedbrydesitodele,OG salgsamtog andreposter.denvigtigste,er OG salg,dadeterdendelbankenskalleveafnuogpåsigt.nøgletalletgiveraltsåetindtrykaf hvorgodvirksomheden,ertilatafstemmeforholdetmellemomkostningerogindtægter,og dermedgenerereetoverskud. Figur5:Overskudsgradenfrasalg Kilde:Egentilvirkningbaseretpådetreformulerederegnskab DjurslandsBankhargennemden3 årigeperiodehaftenmegetkonstantoverskudsgradpå deres salg nettorente oggebyromsætning.derhardogværetetlillefald,somprimært kantilskrivesfaldetirenteindtægter.bankenharværetistandtilatladeomkostningerne faldeitaktmedindtægterne,ogderforeroverskudsgradenikkefaldetisammegradsom renteindtægterne. Figur6:Overskudsgradenpåandreposter Kilde:Egentilvirkning Overskudsgradenpåposter,somikkeudspringerafdetprimæresalg,harværetendelmere svingende.talletstarterpå4,91%ogfaldertil 0,29%.Denstoreændringfra2010til2011, skyldesprimærtdenstoreændringikursreguleringerne.detnegativeniveaui2011,er utilfredsstillendeforbankenogikkeholdbartilængden.daflereafdisseposter,udspringer fraindtjeningaktier,kurserogandrevirksomhedersindtjening,kandeværesværeatforudse ogstyre,ogkansvingeendel. 27
Figur7:Samletoverskudsgrad Kilde:Egentilvirkning Densamledeoverskudsgrad,kanudledesafdetoovenståendetabeller,daderunder reformuleringenikkeblevskelnetmellemdriftsaktiverogfinansielleaktiver.denneopstilling giverkunmening,nårderertaleomenvirksomhedmedfinansielleindtjeninger. DensamledeOG,erpositivgennemalletreår.Mendetskalbemærkes,atdenerfaldende gennemheleperioden,hvilketselvsagtikkeerholdbartpåsigt. Aktivernesomsætningshastighed(AOH) AOHfindesvedatdividerenettoomsætningenmednettodriftsaktiver.Dettenøgletalviser hvorgodvirksomhedenertilgenerereromsætningiforholdtilhvormegetkapital, virksomhedenharbundettilaktiverne.vedudregningafaoh,skalbalancetallenevære gennemsnitstal,altsåetgennemsnitafdetaktuelleårogåretforinden 29.Pådennemåde brugesbalancetallenefra2008,sammenmedtallenefra2009,tilatudregneaohfor2009,og såfremdeles.tabellennedenforindeholderdesudennøgletallet1/aoh,somindikererhvor megetkapital,dererbundetindaforatgenerereenkr.salg. Figur8:Aktivernesomsætningshastighed Kilde:egentilvirkning 29 Kilde:Sørensen(2009),s.268 28
AOHerrelativtstabilgennemdetreår,medensvagnegativtendens.Talleterrelativthøjt, hvilketindikerer,atbankenformåratskabeenrethøjomsætningiforholdtilderes kapitalbinding. 1/AOHvilaltidstigenårAOHfalder,derforhatDjurslandsBankoplevetatdeskalbindemere kapitalidriftsaktiverne,foratgenerereénkrone.detteerselvfølgeligennegativudvikling, somikkeerholdbarilængden. Afkastafinvesteretkapital(ROIC) ROICerenanalyseafhvorstortetoverskudvirksomhedengenereriforholdtilressourcerne, dererbrugt.nøgletalletvisermedandreorddetgennemsnitligeafkastpr.indsatdriftskrone. ROICkanudregnesvedatgangeOGmedAOH. Figur9:Afkastafinvesteretkapital Kilde:egentilvirkning Detfremgåraftabellen,atROIC,næstenerhalveretfra2009til2011,hvilketmåsigesat væretyderstnegativt.faldetiroic,skalprimærttilskrivesfaldetiog,ogdermeddetstore faldibankenskursreguleringer.kursreguleringerne,somerallokeretunderandendrift,har altsåhaftenbetydeligtpåvirkningpåbankensnøgletal.deteraltsåenvigtigbetragtning,at dennegativeudviklingkunimindregradkantilskrivestendensenidenprimæredrift,som trodsaltervigtigstforbanken. Finansielgearing(FGEAR) Deninvesteredekapitalienvirksomhed,eroftestfinansieretmedhenholdsvisnetto finansielleforpligtelserogegenkapitalen.fgearmålerforholdetmellemdisse finansieringskilder,samtpåvirkningenpåroegennemfølgendetrefaktorer: ROE=ROIC+[FGEARx(ROIC r)] 29
ROIC r,kaldesogsåspread et,hvorrernettolåneomkostnigneriprocent.udfraligningen kandetudledes,athvisroicoverstigerr,vilroeoverstigeroic. FGEARfindesvedatdividereNFFmedEK,rfindesvedatdividereNFOmedNFF. Figur10:Finansielgearing Kilde:Egentilvirkning Denfinansiellegearingerstigendegennemperioden,hvilketvilsigeatNFFerstegetrelativt tilek.detfremgårdesuden,atspread etpositivtgennemheleperioden,ogderforvilroe ogsåoverstigeroicjf.formlenovenfor.spread etstegensmulefra2009til2010,menblev mereendhalveretfra2010til2011.hvormegetroeoverstigerroicafhængeraf henholdsvisudviklingenispread etogfgear.hvisdissestigervilroeogsåstigeiforhold tilroic. Egenkapitalforrentningen(ROE) ROEgiveretindtrykihvorstoroverskuddetsstørrelseeriforholdtilderessourcer rentabilitetenudfraaktionærernessynspunkt,ogderforforholdernøgletalletsigogsåtilom virksomhedenerfinansieretgennemegenkapitalellerfremmedkapital.roeerudregnetved hjælpafformlenforroe,somfindesiforrigeafsnit. Figur11:Egenkapitalforrentningen Kilde:Egentilvirkning 30