investor Manden med kronen Erik Hoffmeyer fortæller om sit lange liv med penge 2 nye afdelinger:

Transkript

1 SEPTEMBER 2005 MEDLEMSBLAD FOR DANSKE INVEST investor 2 nye afdelinger: Nu mixer vi obligationer med aktier Aktier giver mere i længden: Sådan sætter du din opsparing sammen Manden med kronen Erik Hoffmeyer fortæller om sit lange liv med penge

2 I DETTE NUMMER Indhold: 4 Dine investeringer har det godt 6 Aktierne giver lidt mere i længden 9 Gæsteskribenten: Sådan vil jeg investere kroner 10 Manden med kronen læs om Erik Hoffmeyers lange liv med penge 13 Spørgehjørnet: Få svar på hvad den høje oliepris betyder for dine investeringer 14 Siden Sidst Siden 16 Nu mixer vi obligationer med aktier i to nye afdelinger 19 Nye skatteregler for PAL-afdelingerne og afdeling Stabil 20 Når selskaberne er til eksamen: Sådan udvælger eksperten aktier 22 Danskernes fornemmelse for vin Investor september 2005

3 LEDER Medlemsblad for Investeringsforeningen Danske Invest og Specialforeningen Danske Invest Nu bliver det lettere at være investor Jeg forsømmer sjældent en lejlighed til at sige, at du skal huske at sprede dine investeringer på obligationer og aktier. Både for at mindske risikoen og for at få del i aktiernes lidt højere afkast. Filosofien er med et lidt slidt udtryk at hvad der tabes på gyngerne tjenes ind på karrusellerne. Hidtil har du selv skullet stykke din opsparing sammen af obligationer og aktier. Måske med hjælp fra din bankrådgiver. Men jeg kan glæde dig med, at det nu bliver lettere for dig at få en investering, der rummer det hele. Vi introducerer nemlig to nye afdelinger, som samler obligationer og aktier under en og samme hat. At afdelingerne kommer lige nu skyldes, at ny lovgivning gør det muligt for os at blande obligationer og aktier i en og samme afdeling. Fordelen ved de nye afdelinger er, at du oven i den sædvanlige risikospredning på mange forskellige værdipapirer automatisk får fordelt din opsparing på obligationer og aktier. Du skal altså ikke selv bekymre dig om, hvor meget obligationer skal fylde i forhold til aktier. Det gør vi løbende for dig. Og når du en gang har investeret i en af de nye afdelinger, er du sikker på, at du har en god og langtidsholdbar investering. Jeg ved, at mange medlemmer er tilbageholdende med at investere i aktier, fordi de tror, det altid er forbundet med en betydelig risiko. Men faktisk er vores forventninger, at risikoen ved at investere i de nye afdelinger vil være lidt lavere, end hvis du kun investerer i obligationer, hvis du ikke regner med at skulle bruge opsparingen før om tidligst tre år. Samtidig får du så mulighed for at få et lidt højere afkast, end obligationerne typisk giver. I den ene afdeling Mix med Sikring stiler vi dels efter at opnå et afkast, der er højere end afkastet af obligationer, og dels efter at afdelingen mindst opnår en nærmere fastsat værdi efter syv år. Læs mere om de nye afdelinger på side 16, eller bestil tegningsmaterialet via svarkortet. Med venlig hilsen Strødamvej 46, 2100 København Ø Telefon , telefax di@danskeinvest.dk Redaktion: Administrerende direktør Carsten Koch (ansvarshavende) Kommunikationskons. Marlene Bach Kommunikationskons.Thomas Engelsmann Layout: Lotte Skov Christiansen Direktion: Administrerende direktør Carsten Koch Vicedirektør Finn Kjærgård Underdirektør Jørgen Pagh Depotbank: Danske Bank Revision: KPMG C.Jespersen, Statsautoriseret Revisionsinteressentskab samt Grant Thornton, Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Foreningens bestyrelse: Advokat Jørn Ankær Thomsen, formand Advokat Niels Oluf Kyed, næstformand Direktør Lars Fournais Direktør Walther Paulsen Adm. direktør Agnete Raaschou-Nielsen Direktør Elvar Vinum Grafisk produktion: Denne tryksag er fremstillet under særlige miljøhensyn og trykt med planteoliefarver. Phønix-Trykkeriet A/S Århus ISO miljøcertificeret og EMAS-godkendt Danske Invest er et alternativ til at investere direkte i obligationer og aktier. Foreningens opgave er at pleje medlemmernes opsparing, så de får et godt afkast af deres investeringer. Vi benytter de bedste eksperter på hvert investeringsområde. Det sikrer medlemmerne de bedste forudsætninger for at få et godt afkast. Vi prøver også at være på forkant med udviklingen i investeringsverdenen og udnytter mulighederne for at øge afkastet. Danske Invest-gruppen forvalter over 100 mia. kroner for flere end medlemmer. Danske Invest har omhyggeligt søgt at sikre sig, at indholdet af Investor er korrekt og retvisende. Vi påtager os imidlertid ikke ansvar for bladets nøjagtighed og fuldkommenhed. Vi påtager os desuden ikke noget ansvar for evt. tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af dette blad. Danske Invest er GIPS-verificeret. Redaktionen afsluttet den 31. august ISSN Carsten Koch Investor september

4 Dine investeringer har det godt Jorden rundt: Uanset hvor i verden du har anbragt dine penge her i 2005, så har de arbejdet godt for dig. Stort set alle afdelinger har givet gode afkast siden årsskiftet. Afkastene frem til 31. juli 2005 Afdeling Pct. Østeuropa 33,5 Fjernøsten 30,5 Nye Markeder 29,6 Latinamerika 27,6 Danmark 25,8 Pension (PAL) Danmark 25,5 Kina 24,0 Bioteknologi 18,0 Value 16,7 Europaindeks 16,1 Sundhed 15,6 Euro Stocks 50 15,4 Europa 15,4 Verdensindeks 15,0 Verden 14,6 Pension (PAL) Europa Valutasikret 14,3 USA 14,1 Pension (PAL) Verden 14,0 StockPicking 13,6 Teknologi 9,7 HøjrenteLande 7,1 Pension (PAL) Ultralange Eur. Obligationer 6,7 Japan 5,7 International 5,3 Stabil 5,2 Lange Danske 5,0 Pension Lange Obligationer 5,0 Europæiske Obligationer 4,2 Højrente 4,0 Indeksobligationer 3,5 Pension Mellemlange Obligationer 3,4 IT-infrastruktur 3,2 Dannebrog 3,1 Pension Korte Oblígationer 2,2 Korte Danske 1,9 Pension (PAL) USA Valutasikret 1,9 TEKST: MARLENE BACH FOTO: SCANPIX M.FL har indtil nu været noget af en solstrålehistorie for medlemmernes opsparing. Uanset om du har sat dine sparepenge i afdelinger med farverige latinamerikanske aktier eller danske obligationer, så har du grund til at være tilfreds. For næsten alle afdelinger har indtil videre givet gode afkast. I slutningen af juli var aktieafdelingerne med spændende investeringsområder som Østeuropa, Fjernøsten, Latinamerika og Nye Markeder længst fremme i skoene. Afkastene lå omkring de 30 pct. I bunden lå Pension (PAL) USA Valutasikret. Afdelingen følger, som navnet siger, en strategi, hvor vi sikrer mod valutakursernes op- og nedture. Derfor har denne afdeling ikke nydt godt af dollarstigningerne her i år. Afdeling Østeuropa har været den suverænt bedste afdeling målt over de seneste fem år. 100 kroner investeret for fem år siden er i dag vokset til næsten 200 kroner. Det er kombinationen af høj vækst Afkastene er beregnet ud fra de indre værdier. Udbetalte udbytter er regnet med. 4 Investor september 2005

5 Kontanter på vej Hvis du har beviser i en af afdelingerne Korte Danske, Dannebrog eller Lange Danske, er der udbytter på vej til din konto. Pengene er til rådighed fra den 4. oktober. Læs mere på side 14. og et godt investeringsklima, der ligger bag det flotte resultat. Og så naturligvis store investeringer i Rusland, hvor aktierne virkelig har haft luft under vingerne her i 2005 på grund af den højere oliepris. Pæne obligationsafkast trods lavere renter 2005 har indtil videre budt på rekordlave renter. Det har overrasket de fleste eksperter. Også Danske Capital, som er Danske Invests hovedrådgiver. Men selvom vi har investeret forsigtigt i vores obligationsafdelinger og har holdt lidt igen med at købe lange obligationer, så blev det alligevel til pæne obligationsafkast. Topscoreren frem til 31. juli er HøjrenteLande, som er steget lige over 7 pct. Så obligationsejerne har også haft kronede dage her i Der er mere tilbage i aktierne Selvom de danske aktier er steget markant, så forventes det danske marked at give et afkast på niveau med resten af Europa. Den stigende inflation i USA kan måske spænde ben for aktierne globalt. For hvis inflationen prisstigningerne i samfundet er for kraftig, kan den amerikanske centralbank være nødt til at bremse økonomien op. Og det kan presse aktiekurserne ikke kun i USA, men over hele verden. Vi forventer dog, at den amerikanske centralbank fortsætter med at hæve renten i et moderat tempo. Det vil også være godt for obligationerne, hvor mest peger i retning af moderat højere rente om ½ års tid. Kina sætter tempoet i Fjernøsten Er du et af de medlemmer, der ejer beviser i afdeling Fjernøsten, så er du med på aktiemarkederne i blandt andet Hongkong, Indien, Kina og Singapore. Frem til den 31. juli har afdelingen givet et afkast på over 30 pct. i En af drivkræfterne i den fjernøstlige økonomi har i de seneste år været Kina, som aftager masser af varer fra de øvrige lande i regionen. Claus Bertelsen, som er senior porteføljemanager på aktieområdet hos Danske Invest, var i forsommeren en tur i Fjernøsten:»Analytikerne i regionen er uenige om udsigterne for kinesisk økonomi. Nogle taler om overinvesteringer altså at Kina har for meget tryk på kedlerne i øjeblikket og måske ser for lyst på fremtiden. Andre er mere optimistiske. Hos Danske Invest mener vi, at en vis skepsis er på sin plads. For selvfølgelig vokser væksten ikke ind i himlen. Det ændrer dog ikke ved, at Kina er en af de største vækstmotorer i verdensøkonomien, og der er ingen tvivl om, at der også på langt sigt er et godt potentiale for afkast i Fjernøsten,«siger Claus Bertelsen. De nye aktiemarkeder steg mest, men obligationsinvestorerne kan også godt være tilfredse. Investor september

6 Aktierne giver lidt mere i længden Mange af Danske Invests medlemmer investerer kun i obligationsafdelinger. Det er en skam, for en lille sjat aktier kan sætte krydderi på din langsigtede opsparing. TEKST: MARLENE BACH FOTO: MORTEN HOLTUM Spørger du investeringsrådgiver Kirsten Kirsmeyer om, hvordan du skal investere din opsparing, vil du nok blive overrasket over den regn af spørgsmål, Kirsten stiller dig.»mange kunder forventer at få at vide, at de skal købe nogle obligationer. Men så simpelt er det ikke,«fortæller Kirsten Kirsmeyer, som er investeringsrådgiver på Danske Banks finansbord i Hillerød.»Før jeg kan rådgive en kunde ordentligt, skal jeg have svar på en del spørgsmål. Hvornår skal kunden bruge sine penge, hvad er formålet med investeringen, hvor stor en risiko vil kunden løbe, og hvordan er det med skatten.man kan sagtens investere i aktier, selvom man er 85 år«svarene på disse spørgsmål bruger Kirsten Kirsmeyer til at tegne en profil af kunden, som munder ud i nogle konkrete investeringsanbefalinger. Gyser ved tanken om aktier Hvis du f.eks. vil investere kroner, som du ikke forventer at skulle bruge før om 5 år, er det oplagt at sætte en del af pengene i aktieafdelinger, selvom mange investorer gyser ved tanken.»vi slås med det spøgelse, der hedder it-boblen, som de fleste husker. Omkring årtusindeskiftet var der mange, som aldrig før havde haft aktier, der købte it-aktier, fordi de steg og steg. Mange investorer fik alt for mange og alt for risikable aktier, og det sved, da it-boblen sprang,«siger Kirsten Kirsmeyer. Hun mener dog, at alle er blevet klogere siden da.»ved at lave en investeringsprofil for hver enkelt kunde, er vi med til at sørge for, at kunderne får netop den investeringsløsning, der passer bedst til den enkelte.«risikoen ved aktieinvesteringer kan selvfølgelig være høj på kort sigt, men investerer man med en længere tidshorisont altså mere end 3 år og med en fornuftig spredning på mange typer af aktier så er risikoen faktisk ikke højere end ved at investere i obligationer. En myte at obligationer er mest sikre Obligationsinvesteringer er ikke længere den sikre havn, som mange investorer tror. Den rekordlave rente betyder for det første, at der er meget lidt at hente på obligationsmarkedet. Som investor får du stort 6 Investor september 2005

7 »Det er selvfølgelig helt op til den enkelte, om man kun vil investere i obligationer. Men jeg synes, det er ærgerligt, at investorerne skal gå glip af det ekstra pift, aktier kan give til opsparingen,«siger investeringsrådgiver Kirsten Kirsmeyer. Investor september

8 Tegn din egen investeringsprofil Du kan lave din egen investeringsprofil på Danske Netbank. Under»Investering«og»Investeringsprofil«svarer du på nogle spørgsmål om blandt andet din risikovillighed. Herefter får du et bud på, hvilke afdelinger, du kan investere i. Du kan også kontakte en rådgiver i Danske Bank, så I sammen kan tegne din investeringsprofil. Ca. en gang om året er det en god ide at se dine investeringer efter i sømmene for at sikre, at de stadig opfylder dine behov. Det er gratis at få lavet en investeringsprofil. set ikke noget ud af at binde dine penge i obligationer. For det andet vil obligationskurserne falde, hvis renten stiger. Det betyder tab for investorerne. Sådan kan du: Investere frie midler med middel risiko i over 3 år Investere frie midler med middel risiko i over 7 år»mange glemmer den risiko, der er ved at gå glip af et afkast, og det er det, der kan ske, hvis man kun investerer i obligationer,«siger Kirsten Kirsmeyer. Hun fortsætter:»afdeling Danmark med danske aktier gav i første halvår af 2005 et afkast på 22 pct., hvor afdeling Dannebrog med danske obligationer kun steg lidt over 3 pct. Her har man som investor fået så meget mere ud af at investere i afdeling Danmark, at man godt kan tåle nogle fald set over en længere periode.«til højre kan du se to forslag til, hvordan du kan fordele obligations- og aktieafdelinger, hvis du skal placere dine frie midler. Forslagene tager udgangspunkt i, at du har en»middel«risikovillighed. Ingen regler uden undtagelser Tommelfingerreglen lyder, at jo nærmere man kommer det tidspunkt, hvor man skal bruge sine penge, des mindre skal aktier fylde i den samlede opsparing. Men det er som sagt en tommelfingerregel. Aktier, 30% Obligationer, 70% Aktier, 50% Obligationer, 50% Som det fremgår af lagkagerne, foreslås det, at din aktieandel skal op på 50 pct., hvis du investerer dine penge i mere end 7 år. For begge forslag gælder, at de brede afdelinger (f.eks. med danske obligationer og danske aktier) typisk vil fylde mest. Men jo længere tidshorisonten er, desto mere kan de specialiserede afdelinger (f.eks. med østeuropæiske eller fjernøstlige aktier) fylde.»man kan sagtens investere i aktier, selvom man er 85 år. Formuen skal jo plejes på bedste vis, og hvis pengene ikke skal bruges her og nu, så kan aktieinvesteringer sagtens være en god ide,«siger Kirsten Kirsmeyer og fortsætter:»det er vigtigt at gøre sig klart, at aktieinvesteringer er en langsigtet opsparing. Mange sidder derhjemme og følger dag-til-dag-aktiekurserne på tekst-tv. Men en langsigtet aktieinvestering kan først vurderes, når tiden er gået og ikke på dag-til-dagbasis. Derfor skal man som investor være tro mod den tidshorisont, man fra starten har valgt for sin investering,«afslutter Kirsten Kirsmeyer. 8 Investor september 2005

9 GÆSTESKRIBENTEN Jeppe Christiansen, cand.polit, adm. direktør i Lønmodtagernes Dyrtidsfond og tidligere direktør i Danske Bank. Kend dig selv Hvis jeg skulle investere kroner Det er altid svært at give gode råd om investeringer. Særligt er det svært, fordi sammensætningen af en investeringsportefølje først og fremmest bør afspejle, hvilken risikoprofil man som investor har. Der er forskel på, om man investerer til pension og over mange år opbygger en pensionsformue, eller om man investerer lidt mere frit og gerne påtager sig risiko. Mit første og vigtigste råd er derfor, at man starter med at kigge sig selv i spejlet og finder ud af, om man langsigtet investerer pensionsmidler, eller om man investerer aktivt med henblik på både at tage risiko og opnå et lidt højere afkast. Når man har afklaret disse forhold, bør man dernæst dæmpe sine afkastforventninger. Vi lever i en tid, hvor inflationen ligger mellem 1 pct. og 2 pct., og man skal derfor ikke forvente langsigtede afkast på meget mere end 5 6 pct. i gennemsnit. Hvis man tager risiko og tilmed er dygtig til det, vil man kunne få afkast på op imod 8 pct. pr. år, men næppe meget mere. Med andre ord gælder det altså om at sænke forventningerne en smule i forhold til de mange, gode investeringshistorier, man kan læse om. Når det er sagt, vil jeg slutte af med at nævne mit 3. råd, som er, at man helst skal placere midlerne langsigtet og undgå al for megen børshandel. Hver gang man handler, er der mange transaktionsomkostninger både synlige og mindre synlige, som i sidste ende gør, at afkastmulighederne bliver mindre. Derfor skal man undgå al for megen handel. Hvis man kigger 3-5 år frem herfra, bør en portefølje bestå af fire elementer. Korte obligationer på op til 1 år samt en portion meget lange obligationer med varighed op imod 10 år og endelig på aktiesiden en kombination af value-aktier, nok i form af en investeringsforening med dette tema, samt køb af et par solide danske virksomheder af A.P. Møller og Novo typen. De to sidstnævnte virksomheder kan du også investere i via en investeringsforeningsafdeling med danske aktier. De indeholder typisk disse selskaber. Den samlede aktieandel bør højst være 1/3, men netop dette kan ændre sig i løbet af de kommende år. Jeppe Christiansen, jc@ld.dk Investor september

10 Manden med kronen Dronning Margrethes smil pryder vores mønter, men ingen er mere synonym med den danske krone end Erik Hoffmeyer, der genskabte udlandets tillid til Danmark. TEKST: THOMAS ENGELSMANN FOTO: MORTEN HOLTUM, NATIONALBANKEN & SCANPIX Han tog livet af 5-øren og 10-øren, men styrede til gengæld Nationalbanken gennem oliekrise og lavkonjunktur. Han manøvrerede kronen gennem EU-krisen og talte med store bogstaver til de politikere, der trods gentagne advarsler, belånte Danmark til op over Himmelbjerget. I tre årtier stod Erik Hoffmeyer vagt om kronen, der under hans opsyn blev en valuta, der er til at stole på. Selv betegner Hoffmeyer sine første 20 år med ansvar for pengepolitikken som»noget turbulente«, mens det sidste årti frem til 1994 var kendetegnet af relativ ro, en sund dansk økonomi og en krone, der var boltet fast til den stærke tyske D-mark.»Det var en helt anden Nationalbank, jeg overtog, end den jeg overgav til min efterfølger, Bodil Nyboe Andersen. Min 10 Investor september 2005

11 første tid på posten var præget af internationale spændinger og et sammenbrud af det internationale valutasamarbejde. Dengang førte Danmark en mildest talt anstrengt pengepolitik, men i dag stiller ingen ansvarlige politikere spørgsmål ved den faste valutapolitik,«siger Erik Hoffmeyer, der stadig holder rekorden som den længstsiddende nationalbankdirektør i verden. 30 år blev det til for Hoffmeyer, som bare var 39 år, da han overtog det ansvarsfulde embede. Måtte advare politikere Rekordlave renter, høj beskæftigelse og en kernesund betalingsbalance. I dag er aviserne fulde af historier om den danske økonomi, der klarer sig til UG med kryds og slange. Men op gennem 1970 ere og i starten af 1980 erne så billedet anderledes ud fra Hoffmeyers kontor på Holmens Kanal. Gælden til udlandet havde nået et faretruende niveau, og ifølge Hoffmeyer truede internationale kreditorer med at smække pengekassen i. Det er tvivlsomt, om Danmark ville være sluppet fra det grønne klæde med karakteren»bestået«i faget samfundsøkonomisk husholdning. Under sine hyppige samtaler med skiftende fagministre på Christiansborg brugte Erik Hoffmeyer dengang ord som»afgrund«og»tillidsbrud,«når han skulle beskrive datidens politiske og økonomiske kurs.»det var ikke altid let at få alle til at forstå alvoren, men som nationalbankdirektør var det min pligt at gøre det helt klart, at Danmark ikke kunne fortsætte en sådan politik. Vi gældsatte os i et tempo, der var helt uholdbart, og ville givetvis få problemer med fortsat at låne så mange»på den anden side kan man sige, at jeg jo efterhånden var blevet lidt af en verdensmester i at forsvare kronen«penge. Respekten for dansk økonomi var forsvindende lille i omverdenen,«siger Erik Hoffmeyer, som erkender, at han ikke altid var lige populær på gangene på Christiansborg. Skifte til fastkurspolitik I 1982 bebudede en ny regering med statsminister Poul Schlüter i spidsen efter drøftelser med Nationalbanken, at kronen skulle lægge sig tæt op af den tyske D-mark. Nu var det slut med at skabe beskæftigelse ved hjælp af devalueringer. For almindelige lønmodtagere og virksomhedsdrivende var der tale om en omvæltning af de helt store, men for Erik Hoffmeyer og Nationalbanken indvarslede skiftet en mere rolig tid.»der var tale om en meget dramatisk udvikling fra at være et samfund, der lod tingene sejle og ikke aftvang nogen respekt i andre lande til at være et af de mest stabile lande i verden. Men jeg er overbevist om, at befolkningen reelt ønskede et kursskifte. Mange var trætte af den mangel på målrettethed, der prægede den økonomiske politik på det tidspunkt. Overgangen til en fastkurspolitik var ikke alene et udtryk for politikernes ønske,«siger Hoffmeyer. EU-afstemning om den fælles valuta 10 år senere skulle Hoffmeyer igen få noget at se til. En fælles europæisk valuta ud fra et amerikansk forbillede havde længe været en drøm for mange, og i 1992 var tiden kommet til, at danskerne skulle stemme om at bytte kronen ud med euro. Som en af landets skarpeste økonomiske begavelser befandt Hoffmeyer sig i midten af en følelsesladet debat. Investor september

12 »Jeg lagde dengang stor vægt på, at de økonomiske argumenter for euroen var de mindst vigtige. For mig at se handlede det mere om at undgå, at Tyskland blev for dominerende i EU. Den del af debatten manglede herhjemme, synes jeg. Det kan godt ærgre mig, at det ikke lykkedes at trænge bedre igennem med mit synspunkt, men hver gang jeg åbnede munden, kom det til at handle om økonomi,«bemærker Hoffmeyer. Den 3. juli 1992 kørte Erik Hoffmeyer som vanligt fra hjemmet i Charlottenlund til sit kontor i Nationalbanken. Men dagen efter at danskerne havde sagt nej til Maastricht-traktaten, kunne han blive tvunget ud i et kostbart forsvar af kronen som følge af usikkerhed omkring den danske økonomi.»prognoserne viste allerede inden afstemningen, at det ville blive tæt, så jeg vil ikke sige, at resultatet kom bag på mig. Jeg havde måske forventet, at den danske krone ville komme under angreb, men i perioden op til afstemningen førte vi en fornuftig økonomisk politik, så jeg var ikke bekymret for danskernes nej. På den anden side kan man sige, at jeg jo efterhånden var blevet lidt af en verdensmester i at forsvare kronen, så mon ikke jeg tænkte, at vi tager det, som det kommer.«kunne være gået galt I dag er kronen stærkere end nogensinde. Alligevel er Erik Hoffmeyer ikke i tvivl om, at Danmark skifter kronen ud til fordel for euro. Men hvornår det sker, tør han ikke gætte på. Men hvor havde Danmark været i dag, hvis ikke vi for mere end 20 år siden havde sadlet om og indledt den nuværende kurs?»jeg har aldrig været stor tilhænger af parallelhistorie, så jeg vil nødigt begive mig ud i en analyse af, hvordan tingene kunne være gået. Men historien er ikke uden fortilfælde på lande, der har måttet opgive en fastkurspolitik. Typisk sker der en kraftig nedgang i levestandarden, hvilket rammer skævt i befolkningen, og taberne er typisk dem, som mindst kan gennemskue, hvad der sker. Der er ingen tvivl om, at det ofte ender i en smertefuld proces.«blå bog: Erik Hoffmeyer, født d. 25. december 1924 i Rårup, gift med chefpsykolog Lise Rafaelsen. 1951, cand. polit. 1951, Danmarks Nationalbank 1956, lektor i nationaløkonomi ved Københavns Universitet 1959, professor samme sted 1959, økonomisk rådgiver i Danmarks Nationalbank 1962, direktør i Bikuben 1964, formand for direktionen Bikuben , kgl. direktør og formand for direktionen i Danmarks Nationalbank Har skrevet en lang række økonomiske bøger og siddet i en lang række økonomiske råd og bestyrelser. I dag er han bl.a.: formand for Dansk Alzheimerforenings Forskningsfond, formand for Psykiatrifonden, formand for Fonden for Træer og Miljø, formand for Den Rådgivende Komité for Miljøstøtteordningen for Østlandene og formand for Politiken-Fonden 12 Investor september 2005

13 Hvor stort et beløb bør man have, før man køber beviser? Hvad betyder den høje oliepris for mine investeringer? Hvad koster det at være medlem af Danske Invest? De billigste beviser koster i øjeblikket ikke mere end 10 kroner. Men da der er en række handelsomkostninger, anbefaler vi ikke, at man investerer så små beløb. Vores generelle råd er, at man mindst køber for kroner ad gangen. Kan Danske Investbeviser bruges som gave? Ja det kan de sagtens. Hvis du giver større beløb, kan der være nogle afgifts- og skattemæssige konsekvenser for dig. Tal med din bankrådgiver, som kan fortælle dig om reglerne. Den betyder blandt andet, at vi på kort sigt tjener flere penge på vores investeringer i olieselskaber som A. P. Møller - Mærsk, Norsk Hydro og franske Total Fina. Men den højere oliepris kan også være med til at presse inflationen op i samfundet og dermed også renten på obligationer. Og det kan koste os lidt afkast i nogle af obligationsafdelingerne. Danske Invest er en af Danmarks billigste investeringsforeninger. Administrationsomkostningerne har ligget uforandret på ca. 0,7 pct. i gennemsnit de seneste fem år. Nogle afdelinger er lidt dyrere i drift andre lidt billigere. Alle foreningens medlemmer er med til at dække administrationsomkostningerne. Ejer du f.eks. beviser for kroner i afdeling Dannebrog, så er de forventede årlige administrationsomkostninger på 550 kroner. På foreningens hjemmeside kan du taste dine beviser ind og få et skøn over, hvad du dækker af administrationsomkostningerne. Kig under»værktøjer«og vælg punktet»omkostninger«. SPØRGEHJØRNET Peter Westenholz sidder klar til at svare på dine spørgsmål om alt lige fra skatteregler til finansielle udtryk, du ikke forstår. Udvalgte spørgsmål kommer i bladet. Du er selvfølgelig velkommen til at skrive til os, selvom du ikke ønsker at få dit spørgsmål i bladet. Send Peter Westenholz en på di@danskeinvest.dk eller skriv til ham på adressen: Danske Invest Att. Peter Westenholz Strødamvej København Ø Investor september

14 SIDEN SIDST SIDEN Christina Holland vandt investeringsspillet I årets 1. kvartal kørte Danske Invest et investeringsspil på hjemmesiden. Alle interesserede kunne dyste om at opnå det højeste afkast af fiktive kroner og vinde en rejse for to til enten Rom, Paris eller New York. Den heldige vinder blev 28-årige Christina Holland, som tog førstepræmien hjem ved at få pengene til at vokse til kroner på tre måneder. Christina Holland tog et smut til New York. Adm. direktør Carsten Koch overrakte Christina præmien i Falconer Centret i april. >> 422 millioner kroner på vej til medlemmerne Afdelingerne Korte Danske, Dannebrog og Lange Danske udbetaler acontoudbytter for 1. halvår. Udbyttet bliver sat ind på medlemmernes konti den 4. oktober. Hvert investeringsbevis med en stykstørrelse på 100 kroner udløser mellem 1 og 1,75 kroner. Nedenfor kan du se, hvad vi udbetaler: Afdeling Korte Danske: Dannebrog: Lange Danske: Udbytte 1,00 pct. 1,25 pct. 1,75 pct. Her kan du komme til medlemsmøde Adm. direktør Carsten Koch har allerede åbnet efterårets række af medlemsmøder i Vejle og Herlev. Her kan du se, hvor Danske Invest ellers holder medlemsmøder: Den 5. oktober i Ringsted Kongrescenter Den 8. november i Stadionhallen i Holbæk Den 7. december i FrederiksborgCenter, Hillerød Møderne begynder kl. 18. Bestil dit adgangskort på eller på 14 Investor september 2005

15 Det er det blevet til Aktierne giver obligationerne baghjul På ti år er 100 kroner i afdeling Danmark vokset til knap 380 kroner, og værdien af flere af de andre aktieafdelinger er fordoblet. Den bedste obligationsafdeling (Dannebrog) har i samme periode fået de 100 kroner til at vokse til 188 kroner. 1 år 5 år 10 år Bioteknologi Danmark Dannebrog Euro Stocks Europæiske Obligationer Europa Europaindeks Fjernøsten Højrente 109 HøjrenteLande 121 Indeksobligationer IT-infrastruktur 107 International Japan Kina 133 Korte Danske Lange Danske Latinamerika Nye Markeder Pension Lange Obl. 109 Pension Mellemlange Obl. 106 Pension (PAL) Danmark 139 Pension (PAL) Verden 114 Stabil StockPicking Sundhed 112 >> Danske Invest-beviser er en langsigtet investering. Skemaet til højre viser, hvad 100 kroner investeret for henholdsvis 1, 5 og 10 år siden er blevet til frem til den 31. juli Afkastene er målt ud fra de indre værdier. Evt. udbytter er lagt oveni. Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Teknologi USA Value 119 Verden Verdensindeks Østeuropa Investor september

16 Nu mixer vi obligationer med aktier TEKST: MARLENE BACH FOTO: MORTEN LARSEN & GETTY To nye afdelinger, som begge passer til både fri opsparing og pensionsopsparing, forener det bedste fra to verdener: Aktiernes afkastpotentiale med obligationernes stabilitet. Tilsammen giver det bedre muligheder for afkast og begrænset risiko for investor. 16 Investor september 2005

17 Er de nye afdelinger noget for dig?»alt i en«kunne være et slogan for vores to nye afdelinger. De investerer nemlig i både obligationer og aktier og vender dermed op og ned på forestillingen om, at du skal sprede dine investeringer over flere afdelinger. Det er ikke længere nødvendigt i hvert fald ikke, hvis du som investor ønsker en nem og langtidsholdbar investering, som du ikke behøver bekymre dig om i mange år. Afdelingernes navne er Mix og Mix med Sikring. Og som navnene antyder, ligner de hinanden og så alligevel ikke. Begge afdelinger søger at udnytte, at obligationer og aktier ofte bevæger sig forskelligt. Det viser de historiske erfaringer. Nogle år giver aktier det bedste afkast. Andre år tager obligationerne førertrøjen. Ofte stiger obligationerne, når aktierne falder. Og kun sjældent falder både obligationer og aktier samtidig. Afdeling Mix: Større afkastpotentiale Afdeling Mix investerer i obligationer og aktier fra Danmark, det øvrige Europa, USA og Japan. En mindre del af investeringerne kan ligge i de nye markeder i f.eks. Østeuropa og Latinamerika. Vi fordeler investeringerne ud fra vores forventninger til de finansielle markeder. Har vi positive forventninger til aktiemarkederne, lægger vi en større del af afdelingens formue i aktier. Og forventer vi omvendt kursfald på aktiemarkederne, vil vi polstre afdelingen med obligationer. Afdeling Mix med Sikring: Større sikkerhed Afdeling Mix med Sikring investerer også i obligationer og aktier fra hele verden. Men obligationerne skal mindst fylde halvdelen af afdelingen, og oftest vil obligationsdelen være større. Vi tilrettelægger investeringerne på en særlig måde, der sigter mod, at afdelingen giver et bedre afkast end en obligations- Afdeling Mix henvender sig til investorer: som synes, at de ikke får nok ud af den opsparing, de har stående på en bankkonto eller i obligationer enten direkte eller via en investeringsforening som ikke regner med at skulle bruge opsparingen før om tidligst tre år. Man kan dog normalt sælge beviserne til dagskurs og få pengene ud i løbet af et par dage som gerne vil investere en del af opsparingen i aktier for at få et bedre afkast, men kun vil løbe en begrænset risiko som sparer op løbende og ønsker en enkel og billig investering, som nemt kan suppleres med flere beviser i samme afdeling Afdelingen kan også bruges af investorer, som investerer midler under virksomhedsskatteordningen. Afdeling Mix med Sikring henvender sig til investorer: som vil have en mulighed for at få et højere afkast, end det bankkontoen eller den rene obligationsopsparing kan tilbyde som ønsker en investering, hvor der er gode afkastmuligheder men samtidig en grænse for, hvor meget kursen kan falde som ikke regner med at skulle bruge opsparingen før om tidligst tre år. Man kan dog normalt sælge beviserne til dagskurs og få pengene ud i løbet af et par dage som gerne vil investere en del af opsparingen i aktier for at få et bedre afkast, men ønsker en væsentligt lavere risiko end ved en ren aktieinvestering Afdelingen kan også bruges af investorer, som investerer midler under virksomhedsskatteordningen. Investor september

18 Fakta om Mix og Mix med Sikring Tegningsperiode: 26. september til 14. oktober. Introduktionskurs: 102 Afdelingerne er akkumulerende og udbetaler ikke udbytte Risiko for Mix: Middel Risiko for Mix med Sikring: Lav investering og samtidig, at afdelingens investeringer mindst når en vis minimumsværdi den 22. oktober 2012 altså om syv år. Det er første gang, en dansk investeringsforening tilbyder en afdeling, hvor du som investor har så stor sikkerhed for, at kursfald på f.eks. aktiemarkederne ikke spiser din investering op. Et par ord om skatten De nye afdelinger er akkumulerende. Det betyder, at du som medlem ikke får udbetalt et kontant årligt udbytte. I stedet lægger vi afkastet af investeringerne oven i værdien af dine investeringsbeviser. Afkastet fra afdelingerne og det består af de kursændringer, der er i løbet af et år behandles som kapitalindkomst året efter. Du slipper for besværet Hvis du i bund og grund ikke har en særlig interesse for at investere, kan det være besværligt at skulle bruge tid og kræfter på at fordele din opsparing mest hensigtsmæssigt på obligationer og aktier. Men det besvær slipper du for, hvis du investerer i en af de to nye afdelinger. Og når du først har investeret i f.eks. afdeling Mix, kan du supplere med flere beviser, næste gang du har en sum penge i overskud. Vi passer dine investeringer, mens du kan bruge din tid på andre ting. Du kan bestille tegningsmateriale til afdelingerne via svarkortet, eller du kan få mere at vide om de to nye afdelinger på Rådgiverne i Danske Bank giver dig også gerne et råd med på vejen. 18 Investor september 2005

19 Nye skatteregler for PAL-afdelingerne og afdeling Stabil En ny lovgivning har ændret skattereglerne for Stabil og de særlige PAL-afdelinger. For at stille medlemmerne bedst muligt omdanner vi nu afdelingerne til udbyttebetalende. Folketinget har i foråret ændret en række love. Disse ændringer medfører bl.a., at de særlige regler for PALafdelinger ophæves, og at skattepligtige akkumulerende afdelinger som Danske Invest Stabil ændrer skattemæssig status. Ændringerne i Stabil Før de nye regler trådte i kraft, betalte Stabil selskabsskat. Medlemmerne blev ved salg beskattet efter reglerne for aktier. Hvis afdeling Stabil under de nye regler skulle fortsætte med at være akkumulerende, ville medlemmerne blive stillet dårligere skattemæssigt. Derfor har bestyrelsen foreslået, at afdelingen omdannes til en afdeling, der udbetaler udbytte. Ved en generalforsamling den 9. september 2005 forventes ændringen at blive vedtaget. Afdelingen investerer fortsat i danske og udenlandske obligationer. Det første udbytte udbetales i foråret Frem til årsskiftet kan medlemmerne sælge beviserne i afdelingen under de hidtidige skatteregler. Ændringerne i PAL-afdelingerne De fem PAL-afdelinger, som også akkumulerer afkastet, har hidtil været forbeholdt pensionsinvestorer. Generalforsamlingen forventes også at vedtage, at de fremover betaler udbytte første gang i foråret Afdelingerne vil fremover også blive åbne for investorer med fri opsparing. Afdelingen vil dog fortsat følge en investeringsstrategi, hvor vi optimerer afkastet i forhold til pensionsinvestorer. Afdelingerne investerer i de samme investeringsområder som før. Da hele PAL-begrebet forsvinder med de nye skatteregler, vil PAL-afdelingerne i Danske Invest skifte navn, så ordet PAL ikke længere indgår. Det betyder f.eks. at»pension (PAL) Danmark«fremover bare hedder»pension Danmark«. Endelig vedtagelse primo oktober Ændringerne forventes endeligt vedtaget på en ekstraordinær generalforsamling i foreningen den 7. oktober Disse afdelinger bliver nu udbyttebetalende: Stabil Pension (PAL) Danmark Pension (PAL) Europa Valutasikret Pension (PAL) USA Valutasikret Pension (PAL) Verden Pension (PAL) Ultralange Europæiske Obligationer Investor september

20 Du finder PSA Peugeot Citroën-aktier i bl.a. afdelingerne StockPicking, Europa og Verden. Renault-aktien ligger bl.a. i afdelingerne Value og Euro Stocks 50 Når selskaberne er til eksamen Eksperten på arbejde: Der skal en målrettet indsats til for at finde de bedste selskaber til Danske Invests aktieafdelinger. Vi fulgte i hælene på en af eksperterne på en tur til Paris, hvor den franske bilindustri var under luppen. TEKST: RIKKE VILSEN FOTO: PEUGEOT & TORBEN NIELSEN At rejse er at blive klogere. Sådan kunne mottoet lyde, når aktieekspert Asger Lund Nielsen rejser rundt i Vesteuropa for at skaffe viden om selskaber til Danske Invests aktieafdelinger.»du kan ikke læse alt om et selskab i regnskaberne. Derfor henter vi også informationer via besøg hos selskaberne. Først og fremmest får vi en mere detaljeret viden om de selskaber, vi allerede investerer i så vi kan vurdere, om vi skal beholde vores penge i dem. Som porteføljerådgivere er vi betroet både penge og tillid fra medlemmerne i Danske Invest. Derfor er det vigtigt, at vi undersøger de selskaber, vi investerer i, grundigt,«forklarer Asger Lund Nielsen, der arbejder for Danske Invests hovedrådgiver, Danske Capital.»Desuden hjælper besøgene os i vores søgen efter nye investeringsemner. Besøgene giver generelt en bedre fornemmelse af virkeligheden i selskaberne.«paris bilernes by Asger Lund Nielsen har specialiseret sig i europæiske aktier inden for forbrugsområdet, der bl.a. omfatter medier og bilproduktion. Denne gang er han rejst til Paris for bl.a. at få informationer om den franske bilindustri. Første stop er hovedkontoret i det centrale Paris for PSA, der producerer Peugeot og Citroên. Her har Asger en aftale med lederen af selskabets investor relations-afdeling. Asger spørger ind til selskabets salg, nye modeller, strategi, råvareaftaler, nye samarbejdsaftaler mv. Selskabets repræsentant svarer villigt på langt de fleste spørgsmål. Også de mere ubehagelige f.eks. om der er styr på problemet med den selvantændelige model 307, som var på forsiden af de danske aviser i forsommeren.»problemerne med Peugeot 307 er lokale, og vi har også fundet en løsning. Vi har regnet os frem til, at ca biler kan have problemer med selvantænding. Men med tanke på, at vi producerer mere end tre millioner biler om året, ser vi det ikke som et stort problem heller ikke for vores fremtidige salg i Danmark,«lyder svaret. Besøg hos underleverandøren Efter mødet går turen videre til selskabet Valeo, som er underleverandør til bilindustrien bl.a. af aircondition- og sikkerhedssystemer og lygter. 20 Investor september 2005