Rentemarkedet. - Markedskommentarer og prognose. Kilde: Renteprognose marts 2018

Transkript

1 Rentemarkedet - Markedskommentarer og prognose Kilde: Renteprognose marts 2018

2 Rentemarkedet DKK Forventningen til renteniveauet om 1 år Nu Grafen viser swapkurven for løbetider op til 10 år pr. den 9. april 2018 (rød) og til sammenligning hvordan markedet forventer den ligger om et år (grå) og hvordan den lå for et år siden (blå). 0.6 April Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y DKK Swap - 09/04/2017 DKK Swap - 09/04/ /04/2019 Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forward rates are based on the underlying interest rate curve.

3 DKK-prognose Vi forventer ingen renteændringer fra Nationalbanken det næste års tid. Det er nok mere sandsynligt, at Nationalbanken intervenerer i valutamarkedet for at svække kronen, da bl.a. Danmarks store betalingsbalanceoverskud fortsat trækker i retning af en stærkere krone. Rentespændet mellem 3M Cibor og Euribor blev indsnævret i Høj likviditet på pengemarkedet trækker Cita-renten og Cibor-fixingerne ned. Vi venter, at DKK-fixingerne bliver på det aktuelt lave niveau indtil videre. De danske swaprenter kørte yderligere ind i forhold til euroområdet i 2017 især i det 10- og 5-årige segment. Udviklingen i 2017 blev imidlertid delvis reverseret i januar i år. Rentespændet på danske realkreditobligationer i forhold til udlandet blev udvidet i et miljø med stigende globale renter, og denne udvikling smittede af både på de danske swap- og statsobligationsrenter, der kørte ud i forhold til tyske stater og euroswaprenterne. Source: Macrobond, Danske Bank 2

4 DKK-prognose Rentespændet er imidlertid igen begyndt at køre ind på det seneste, og vi regner med, at denne udvikling fortsætter i Vi venter, at det 10-årige rentespænd til Tyskland kommer ned i nul. Spændet trækkes ned af udlandets efterspørgsel efter danske obligationer, og for statsobligationernes vedkommende understøttes markedet desuden af statsgældskontorets opkøb, der finansieres af statens egen likviditetsreserve. Bemærk at vi venter størstedelen af stigningen i de 10-årige renter på 12 måneders sigt (i 2019) og ikke allerede i 2018, som vi tidligere forventede. Source: Macrobond, Danske Bank 3

5 DKK afdækning generelle anbefalinger Vi bibeholder vores generelle anbefaling af overvægt af varighed på passivsiden på DKKkurven da vi forventer en stejling af den årige danske rentekurve (primært på 12 måneders sigt) i tråd med udviklingen i eurokurven, og da rentespændet til euroen i store træk ventes at være uændret, men kan dog også køre lidt ind. Vi ser fortsat mest værdi i den lange ende af rentekurven. Da vores prognose for de danske pengemarkedsrenter ligger under forwardkurven, kan det overvejes at fastlåse med forward start. Da vi ikke regner med de store EUR- og DKKrenteændringer i de næste 3-6 måneder, kan det dog overvejes at være lidt afventende i forhold til en eventuel fastlåsning af DKKrenten i denne periode M Cibor, % DKK Afdækningsgrad (varighed relativt til individuelt benchmark) Min Neutral Nuværende anbef aling Senest e anbef al i ng Afdækning på kurven (løbetider i år med spotstart) Danske Max reducer afdækning forøg afdækning forward start Forward Mar-18 Sep-18 Mar-19 Sep-19 Mar-20 Source: Macrobond, Danske Bank 4

6 DKK renteprognose og forward marked Rentekurven siden seneste prognose Prognose vs markedet % bp Ændring, bp (h-akse) 16-Feb Mar-18 16/03/ Prognose Afvigelse fra forward i bp DKK Spot +3m +6m +12m +3m +6m +12m ISBV Pengemarked Repo M M årig Statsobligationer årig årig Swaprenter 2-årig årig årig

7 Ansvarsfraskrivelse Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. De skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens egen beslutning om, hvordan der skal disponeres. Det udgør ikke en anbefaling om køb eller salg. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver, og rådgivning kan kun ske på baggrund af en opdateret Investeringsprofil. 6