(Foreløbige resultater)

Transkript

1 Hvordan påvirkede SP-frigivelsen det private forbrug? (Foreløbige resultater) Claus Thustrup Kreiner David Dreyer Lassen Søren Leth-Petersen Økonomisk Institut, Københavns Universitet

2 Forligsteksten Udbetaling af midler i SP-ordningen Den Særlige Pensionsopsparing blev oprettet i 1998 og har siden været anvendt til konjunkturpolitiske formål, herunder i forbindelse med Forårspakken i 2004, hvor indbetalingerne blev suspenderet. I lyset af den nuværende konjunktursituation er parterne enige om at give mulighed for udbetaling af de opsparede midler i SP-ordningen i Beskatningen af hævede indskud d udgør 35 pct. af de første kr. og 50 pct. af resten. Der henstår i SP-ordningen omkring 43 mia. kr. i Det er ikke muligt præcist at skønne, hvor mange der vil gøre brug af muligheden for at hæve deres SP-opsparing. Hvis ¼ af SP-indeståender hæves, øges de disponible indkomster med cirka 7-8 mia. kr.

3 Hvorfor interessant at studere? Dansk økonomi: Hvor meget stimulerede finanspolitikken økonomien i 2009? Har SP-ordningen haft den tilsigtede i t virkning som konjunkturpolitisk instrument? Finansministeriet i i i t har skønnet en finanseffekt ff på 0,3 pct af BNP Akademisk: Enestående naturligt eksperiment, som kan anvendes til at teste forbrugsteori

4 SP-frigivelsen Frigivelse af SP-midler besluttet 1. marts 2009 Muligt at få udbetalt pengene i perioden 1. juni-31.december Alt eller intet. SP er tvungen pensionsopsparing indbetalt som 1% af lønnen i perioden

5 Teori I: livscyklus-modellen Modigliani, Friedman, Hall: Den permanente indkomst-hypotese max T t0 E t t v c t s.t. A 1r A y c t t1 t t 1 1 v E r v t t t Forbrugsudjævning Centralt: agenter planlægger SP-udbetaling: ændrer ikke på livstids-formue ingen forbrugs-effekt Ricardiansk ækvivalens på mikroniveau!!

6 Teori II: Kreditbegrænsninger Tilføj kreditbegrænsning: 0 At r indlån r udlån 1 1 v E r v t t t t t v E 1r v t t t t1 SP-udbetaling: har forbrugseffekt for kreditbegrænsede personer

7 Empirisk litteratur Tax rebate 2008: $ pr person (Shapiro & Slemrod, AER, 2009; Parker, Souleles, Johnson, McClelland (2010) Tax rebate 2001: $ pr. person (Argawal, Liu, Souleles, l JPE, 2007; Johnson, Parker, Souleles, AER, 2006; Shapiro & Slemrod, AER, 2003) Change in tax withholding in 1992, Income-tax refunds: påvirker udbetaling af overskudsskat forbruget? Reagans skattenedsættelse Forbrugstilbøjelighed 0,3 MEN det kan ikke overføres til SP-frigivelsen det er et andet eksperiment

8 Interviewundersøgelse De tidligere studier er baseret på interview det gør vi også Telefoninterview i uge 4-7 i tilfældigt udvalgte personer med SP-opsparing personer har forskerbeskyttelse eller er ikke længere registreret i folkeregistret personer ønskede ikke at deltage personer deltog, heraf har (92%) hævet SP-pengene Bruttosvar%: 45% / Nettosvar%: 55% har givet svar på både SP og forbrug

9 Hvor mange SP-penge frigivet: Hvor mange penge havde du cirka stående (før skat) på din SPkonto, da du fik mulighed for at hæve opsparingen? Gennemsnitlig bruttofrigivelsesbeløb i data: kr. (befolk: kr.) Hvor mange penge fik du cirka udbetalt fra din SP-konto efter skatten var trukket fra? Gennemsnitlig nettofrigivelsesbeløb i data: kr. (befolk: kr.) Aggregeret nettofrigivelsesbeløb i befolkningen: 26,3 mia. (F2.0: 7-8 mia)

10 Hvordan er SP-pengene blevet anvendt? Dit rådighedsbeløb er det beløb, som du har til rådighed til forbrug, opsparing og gældsreduktion. Udbetaling af SPopsparingen p har øget dit samlede rådighedsbeløb med XXX kroner i Hvis du tænker på stigningen i rådighedsbeløbet i 2009, hvor meget har du så 1. Brugt til at forøge forbruget (for eksempel til mad, rejser, tøj, fjernsyn, bil, hårde hvidevarer, computere, restaurantbesøg, vedligeholdelse/forbedring af huset eller andet forbrug) 2. Brugt til at forøge den frie opsparing (dvs. er pengene indsat på en konto i banken eller er der købt aktier, obligationer eller andre værdipapirer) pi 3. Brugt til at reducere gæld 4. Brugt til at forøge din pensionsopsparing

11 Svar Den gennemsnitlige andel af udbetalte SP-penge fordelt på 1. Forbrug: 60% 2. Fri opsparing 23% 3. Gældsreduktion 11% 4. Pensionsopsparing 6%

12 Forbrug og SP-udbetaling SP-udbetaling og forbrug Forbrug kr SP-udbetaling

13 Effekt på samlet forbrug Andel af befolkningen, som har hævet i 2009: 91% Udbetalte midler før skat: 42,8 mia. kr. Udbetalte midler efter skat: 26,3 mia. kr. Estimeret gennemsnitlig forbrugsandel: 60% Samlet forbrugsstimulering i 2009: 26,3 0,60=15,8 mia. Andel af privat forbrug i 2009: (15,8/803)%=2,0% 0% Andel af BNP i 2009: (15,8/1660)%=0,9%

14 Hvornår er pengene udbetalt? Tidspunkt for udbetaling af SP.2 Fraction maaned

15 Aggregeret kvartalsvis forbrug Privat forbrug Mi io. kroner K1 08 K2 08K3 08 K4 09 K1 09 K2 09 K3 09 K4

16 Følsomhedsanalyse 45% af adspurgte deltog ikke i interview Hvad er forbrugstilbøjeligheden, hvis vi antager at alle ikke-deltagere Har brugt deres SP-penge Ikke har brugt penge Nedre grænse Estimat Øvre grænse Forbrugstilbøjelighed 0,33 0,60 0,81 Stimulering, Mia. kr 8,8 15,8 21,4 % af BNP 0,5 0,9 1,3

17 Spørgsmål om kreditbegræsninger Har du 1. Gæld i ejerbolig (for eksempel realkredit eller pantebrevsgæld eller anden gæld med sikkerhed i huset) 2. Bilgæld 3. Gæld på kassekredit eller anden bankgæld 4. Gæld til forretninger, stormagasiner eller kreditbureauer. Har du i løbet af 2009 fået et afslag på en ansøgning om lån eller kredit, eller har du afholdt dig fra at søge, fordi du forventede at få afslag? personer har gæld (eksklusiv gæld i bolig)

18 Kreditbegrænsninger i data Den gennemsnitlige andel af de udbetalte SP-penge gået til Kreditbegrænsede Ikke-begrænsede 1. Forbrug: 64% 56% 2. Fri opsparing 15% 30% 3. Reducere gæld 16% 6% 4. Pensionsopsparing 5% 8% Kredit-begræsninger forklarer noget af forbrugseffekten, men ikke det hele

19 Opsummering Forbrugseffekt på 60% Samlet stimulering: i 15,8 mia. kr. eller 2,0% af samlet forbrug Denne forbrugseffekt er noget større end hvad man typisk ser De mest anvendte teorier forklarer ikke hele forbrugseffekten her. Det er vigtigt at finde en forklaring så man har en ide om Det er vigtigt at finde en forklaring, så man har en ide om hvordan fremtidige stimulus-politiker skal udformes.

20 Næste skridt at finde en forklaring Samkøre med registerdata for alle personer, som er udtrukket til undersøgelsen SP-beløb fra ATP Arbejdsmarkeds-historik Historisk udvikling i aktiver og passiver, familiesammensætning etc. Formål Afgrænse betydningen af ikke-deltagelse i interviewundersøgelsen for vores estimater Er det nogle bestemte typer, som forbruger henholdsvis sparer op kan man sige noget om, hvordan den næste forbrugsstimulerende politik vil virke

21 Betydningen af tvungen udbetaling Beløb, som ikke var blevet udbetalt ved udgangen af 2009 tvangsudbetales i ,1 mia. kr. Fordelt på kr./person i gennemsnit

22 Konti hos andre forvaltere Det har været muligt at flytte sin konto til en anden forvalter and ATP. Det skønnes at personer har gjort det Samlet indestående 5,4 mia. kr. Gennemsnitlig indestående ~ kr./person (Kilde: Forligsteksten, tabel 1, side 34)