November Topdanmarks resultat for Q1-Q3 2012

Transkript

1 November 2012 Topdanmarks resultat for Q1-Q

2 Highlights Q1-Q Resultat efter skat steg med 103,6 % til mio. kr. CR på 88,0 (Q1-Q3 2011: 90,5) CR ekskl. afløbsgevinster på 89,9 (Q1-Q3 2011: 92,2) Investeringsafkast: 993 mio. kr. (Q1-Q3 2011: 419 mio. kr.) Udvikling i præmieindtægten: Skade 1,3 % og Liv 2,9 % Q Resultat efter skat på 523 mio. kr. (Q3 2011: -53 mio. kr.) Resultat pr. aktie 41,1 kr. (Q3 2011: -3,9 kr.) CR på 88,9 (Q3 2011: 91,8) CR ekskl. afløbsgevinster på 90,7 (Q3 2011: 94,3) Investeringsafkast: 413 mio. kr. (Q3 2011: -119 mio. kr.) Udvikling i præmieindtægten: Skade 1,4 % og Liv 5,4 % Modelmæssig resultatprognose for 2012 Præmieudviklingen i Skade forudsættes uændret at ligge på 1-2 % Den forudsatte CR justeres fra omkring 90 til omkring 89 Den modelmæssige resultatprognose er opjusteret med 250 mio. kr. til mio. kr. Tilbagekøbsprogram for 2012 Tilbagekøbsprogrammet er øget med 250 mio. kr. til mio. kr. Heraf udskydes 500 mio. kr. til 2013 Der resterer 179 mio. kr. af tilbagekøbsprogrammet for 2012 Forudsætninger for skadeforsikring for 2013 For 2013 forudsættes en præmiefremgang på 1-2 % og en CR på omkring 91 ekskl. afløbsresultat 2

3 Resultatudvikling før skat Q1-Q Q1-Q Q Q Mio. kr Mio. kr Q1-Q Q1-Q Teknisk resultat Teknisk resultat Investeringsafkast (skade) Investeringsafkast (skade) Liv Liv Moderselskabet mv. Moderselskab Q1-Q Q1-Q Q Q Investerings- Teknisk Investeringsafkast afkast resultat (skade) Liv Moder- Q selskabet Moderselskabet mv. 3

4 Udvikling i skadeforløbet 74,8 2,6 0,8 0,2 65 1,8 0,8 72,2 Q1-Q Andet Diskontering Q1-Q Q1-Q % Q1-Q Vejrligsrelaterede skader Brand Afløb

5 Topdanmark - Eksempler på udvikling i erstatningsudgifter 300 Brandskader (mio. kr.) 250 Tyveriskader (mio. kr.) kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt Motorskader (mio. kr.) 1. kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 5

6 Sammenligning combined ratio inkl. og ekskl. afløb (dansk forsikring) 105,2 103,8 104,2 93,6 95,7 92,0 93,0 98,8 98,1 93,4 101,6 101,8 102,4 100,4 101,5 99,7 98,0 101,1 98,2 95,5 91,1 93,3 89,9 90,3 88,0 88,6 90,4 87,9 91,1 92,3 89,0 85,5 1) H Q1-Q ) Skandinavisk forretning 6

7 Forbedrede kundemålinger % % ,1 7,7 39, , ,0 7, ÅTD pr. 1. nov Utilfredse kundekontaktmålinger Ambassadører Kilde: ASMA målinger pr. 1. november

8 Forudsat CR for 2012 på omkring 89 % ~90 0,4 0,4 0,1 0,4 ~89 85 ForudsatCR iårsrapporten for2010 Aflø b sgevinster la v e re vejrlig skader Diskonterin g Forbedretskadeforlø b Q Forudsat CR i H rapporten Afløbsgevinster i Q Mindre omfang af vejrligsskader end forudsat i Q Diskontering Forbedret skadeforløb CR ekskl. afløb i Q

9 Forudsat CR på omkring 91 for 2013 ekskl. afløbsresultat % 0,8 ~91 1,4 ~89 Forudsat CR for 2012 Afløb i Q1-Q Ekstraordinært godt vejrlig i Q1-Q Forudsat CR for 2013 ekskl. afløb Forudsætninger for CR i 2013 Et vejrmæssigt normalår med vejrligsrelaterede skader på 170 mio. kr. Et renteniveau svarende til rentekurven 2. november 2012 En omkostningsprocent på 16 9

10 Forudsætter præmievækst på 1-2 % i 2013 Effekt af automatisk prisindeksering 1,2 % + Ny distributionsaftale med Danske Bank + Nyt decentralt salgssetup på privatmarkedet + Kundebevaringsaktiviteter + Styrket distributionskraft i øvrigt - Økonomiforbedringstiltag Samlet forventet præmievækst 1-2 % 10

11 Økonomiske mål Topdanmarks operationelle mål på skadeforsikring er: Præmievækst Væksten i bruttopræmieindtægten skal ligge 1 pp over den almindelige indeksering korrigeret for eventuelle prisjusteringer Omkostningsprocent Omkostningsprocenten skal være lavere end det generelle niveau på det danske marked Indtjening En overskudsgrad på 10 %. Det svarer ved det nuværende renteniveau til en combined ratio på omkring 91 ekskl. afløbsresultat 11

12 Betydning af en rentestigning Effekt af rentestigning 3 mdr. og 10-årig forwardrente i DKK Erstatningsreserverne er matchet på aktivsiden Renteændringer påvirker ikke den samlede værdi af erstatningshensættelser og matchende investeringsaktiver Stiger rentekurven med 1 pp, falder CR med ca. 1,2 pp svarende til ca. 116 mio. kr. før skat Præmiereserven er investeret i korte rentebærende fordringer Stiger den korte rente med 1 pp, stiger resultatet før skat med ca. 40 mio. kr. % ,0 0,4 2,2 0,8 2,4 1,1 2,7 1, / / / / mdr. forwardrente 10-årig forwardrente 12

13 27 år 28 år 29 år 30 år Udviklingen i den justerede rentekurve 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0, måneder 6 måneder 1 år 2 år 3 år 4 år 5 år 6 år 7 år 8 år 9 år 10 år 11 år 12 år 13 år 14 år 15 år 16 år 17 år 18 år 19 år 20 år 21 år 22 år 23 år 24 år 25 år 26 år

14 Investeringsafkast - for Topdanmark koncernen ekskl. livsforsikring Beholdning 30. sept mia. kr. Afkast Q Afkast Q Afkast Q1-Q Afkast Q1-Q mio. kr. % mio. kr. % mio. kr. % mio. kr. % Danske aktier 0,3 0, ,6 24 6, , ,2 Udenlandske aktier 0,7 0, ,1 38 5, , ,4 Stats- og realkreditobligationer 13,1 12,0 24 0, , , ,2 Kreditobligationer 0,5 0, ,2 30 6,3 13 1, ,2 CDO's 0,7 0, , , , ,7 Ejendomme 1,4 1,4 19 1,4 11 0,8 66 5,1 40 2,9 Aktiver vedr. SUL 1,8 2,0 26 1,5 74 3,8 85 5, ,2 Pengemarked m.m. 4,1 3,7 11 0,3 12 0,3 27 1,0 18 0,5 Ansvarlig lånekapital -1,2-1, , , , ,1 Rentebærende gæld -3,9-1,6-9 -0,2-2 -0, ,6-9 -0,4 17,5 18, , , , ,3 Kapitalforvaltning Investeringsafkast i alt Overført forrentning forsikringshensættelser: Diskontering Forsikringsteknisk rente Eksponering i udenlandske aktier og kreditobligationer er tilpasset ved hjælp af afledte finansielle instrumenter. Ved beregning af afkastprocenter sættes afkastet af finansielle instrumenter i forhold til størrelsen af eksponeringen i det underliggende aktiv. Kursregulering af erstatningshensættelser indgår under stats- og realkreditobligationer, hhv. aktiver vedr. SUL (syge- og ulykkesforsikring). Fra 2012 opgøres afkast vedr. SUL før pensionsafkastskat, hvor det i 2011 blev opgjort efter pensionsafkastskat. Sammenligningstal for 2011 er tilpasset. 14

15 Resultat Livsforsikring kvartal kvartal Mio. kr. Liv I Liv V Koncern Liv I Liv V Koncern Investeringsafkast Risikotillæg Overført skyggekonto Andet Resultat af livsforsikring Skyggekonto ultimo

16 Udsigter for livsforsikring 2012 Forventer en tilbagegang i løbende præmier på omkring 8 % Forudsætter indtægtsførsel af risikotillæg på 63 mio. kr. i 2012 (tidligere 65 mio. kr.) Forudsætter ikke indtægtsførsel fra skyggekontoen i 2012 Prognosen for skyggekontoen ultimo 2012 er 243 mio. kr. (tidligere 244 mio. kr.) Resultatprognose for 2012 på mio. kr. før skat (tidligere mio. kr.) Resultatet er meget følsomt over for udsving i investeringsafkastet Risikotillæg og skyggekonto opgøres endeligt i forbindelse med årsrapporten for

17 Forudsætninger for indtægtsførsel af skyggekontoen i 2013 Den forudsatte skyggekonto ultimo 2012 udgør 243 mio. kr. Forudsat et uændret renteniveau fra 2. november 2012 forventes indtægtsførsel af skyggekontoen vedr. rentegruppe 1 og 2 i Liv I (131 mio. kr. og 46 mio. kr ) at ske i 2013 såfremt At afkastet i den resterende del af 2012 og i 2013 overstiger 5,0 % (4,3 % p.a.) i rentegruppe 1 At afkastet i den resterende del af 2012 og i 2013 overstiger 6,8 % (5,8 % p.a.) i rentegruppe 2 17

18 Effekt af skattereform for Liv i 2013 Skattereformen påvirker liv- og pensionsbranchen pr. 1. januar 2013: Fradragsretten for indbetalinger til kapitalpension bortfalder Mulighed for i 2013 at forudbetale den afgift af kapitalpensionsopsparinger, som ellers ville skulle betales i forbindelse med udbetaling af kapitalpension. Afgiften vil udgøre 37,3 % mod normalt 40 % Topdanmark administrerer kapitalpensioner for 9 mia. kr. Forventer at størstedelen af de nuværende indbetalinger til kapitalpension overgår til livrenteprodukter Forudsætter negativ effekt på løbende præmie af skattereformen på 2-3 % i 2013 Forudsat at 85 % af kapitalpensionerne konverteres til livrenteprodukter ventes et fald i risikotillægget på mio. kr. p.a. Begrænset effekt i 2013 da hovedparten af konverteringen ventes foretaget i 4. kvartal

19 Solvens Topdanmark har i Liv anvendt en metode til opgørelse af individuel solvens, der præimplementerer principperne fra Solvens II Finanstilsynet har tilkendegivet, at denne metode ikke må anvendes før Solvens II er trådt i kraft Topdanmark vil derfor udarbejde en alternativ metode, som kan anvendes, indtil Solvens II træder i kraft Forventes klar i løbet af foråret 2013 Indtil den nye metode foreligger har Topdanmark valgt at udskyde 500 mio. kr. af tilbagekøbsprogrammet for 2012 til 2013 Svarende til en worst-case-stigning i solvenskravet Problemstillingen vedrører alene perioden indtil Solvens II træder i kraft Det er fortsat Topdanmarks opfattelse, at en solvenskapital på 4,7 mia. kr. vil være tilstrækkelig, når Solvens II er trådt i kraft. 19

20 Modelmæssig resultatprognose for 2012 Resultatprognose 2012 Mio. kr Prognose for august 2012 Prognose for november 2012 Skadeforsikring - Teknisk resultat Investeringsafkast efter overførsel til teknisk resultat m.m Resultat af skadeforsikring Livsforsikring Moderselskab m.v Resultat før skat Skat Årets resultat Svarer til et resultat pr. aktie på 125 kr. 20

21 Tilbagekøbspotentiale 2012 Mio. kr Skønnet nødvendig S2-solvenskapital Ansvarlig lånekapital Forsikring -250 Nødvendig solvenskapital Holding Egenkapital ultimo Hybridkapital 404 Immaterielle aktiver Overskudskapital ultimo 2011: 166 Forventet overskud efter skat (middelværdi) Ændring immaterielle aktiver 0 Bevægelser på egenkapitalen (især optioner og medarbejderaktier) 100 Forventet kapitaldækning ultimo Overskudskapital/tilbagekøbspotentiale i Eventuelt S2-solvenskapitalkrav ud over mio. kr. vil blive dækket gennem udstedelse af yderligere supplerende kapital. I den forbindelse har Topdanmark Forsikring udstedt 100 mio. kr. ansvarlig lånekapital med step-up i 2015 og udløb i 2018 og 400 mio. kr. ansvarlig lånekapital med step-up i 2016 og udløb i Disse udstedelser anses for beredskab i forbindelse med overgangen til S2 og vil derfor ikke blive indregnet i tilbagekøbspotentialet før det faktiske S2-solvenskrav er kendt. 21

22 Tilbagekøbet for 2012 Tilbagekøbsprogrammet for 2012 øges med 250 mio. kr. til 1,7 mia. kr. Heraf udskydes 500 mio. kr. til 2013 Der er pt. tilbagekøbt aktier for mio. kr. Der resterer således 179 mio. kr. af tilbagekøbet for 2012 Topdanmark har siden 1998 annulleret 66,6 % af de udestående aktier Gennemsnitskurs:

23 Gennemsnitlig udlodningsprocent på 9,4 % Udlodningsprocent , Gennemsnit , E 23

24 Udvikling i Topdanmarks aktiekapital og kurs Aktiekapital (stk. aktier) Udvikling i Topdanmarks aktiekapital og kurs ultimo hver periode Aktiekapital (stk. aktier) Ultimokurs Kurs Okt

25 Disclaimer Denne præsentation indeholder udtalelser om fremtidige forhold. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici af såvel generel som specifik karakter. Mange faktorer kan forårsage, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger og forudsætninger, som indeholdes i præsentationen. Sådanne faktorer kan f.eks. være konjunkturudviklinger, udviklingen i de finansielle markeder, den økonomiske indvirkning af ikke-forudsete begivenheder som f.eks. terrorhandlinger eller ekstraordinære vejrmæssige forhold, ændring i danske og EU-mæssige regler, konkurrencefaktorer i forsikringsbranchen og udviklingen i genforsikringsmarkedet. Se endvidere afsnittet om risikoforhold på Investor Risikostyring. Ovenstående angivelse af risikofaktorer er ikke udtømmende. Investorer og andre, der måtte basere beslutninger vedrørende Topdanmark på udsagn om fremtiden, bør foretage egne omhyggelige overvejelser om disse forhold samt usikkerhedsmomenter i øvrigt. Topdanmarks udsagn om fremtiden er i øvrigt alene baseret på informationer, der var kendt på tidspunktet for udarbejdelsen af delårsrapporten Q1-Q

26 Bilag 26

27 Aktieprofil Fokuseret strategi Dansk aktør Stabile forsikringsrisici Lav omkostningsprocent Begrænset finansiel risiko Effektiv kapitalstyring Begrænset toplinjevækst Profitabel vækst i nævnte rækkefølge Topdanmark-aktien er en værdi-case ikke en vækst-case Højt nettoresultat Stort aktietilbagekøbsprogram Ingen beskyttelse mod en overtagelse i vedtægterne 27

28 Finanskalender Årsrapport Indsendelsesfrist for emner til dagsordenen på generalforsamling Ordinær generalforsamling Delårsrapport 1. kvartal Halvårsrapport Delårsrapport kvartal Tilbagekøb af aktier er muligt 26. nov feb mar apr maj jul aug okt Tilbagekøb af aktier er ikke muligt 23. okt nov feb mar apr maj jul aug okt nov

29 Sammenligning - combined ratio ekskl. afløb (koncernniveau) 124,0 117,2 110,4 93,6 95,7 92,0 89,9 96,0 103,0 98,1 93,6 103,8 104,2 101,6 101,5 99,7 101,1 95,5 89,0 97,1 94,0 87,3 94,5 95,6 95,2 92,3 104,4 102,3 99,8 89,9 100,9 98,1 95,7 89,0 98,3 99,3 96,0 88,8 97, H Q1-Q

30 Sammenligning - combined ratio inkl. afløb (dansk forsikring) 118,5 114,5 98,8 101,8 102,4 100,4 98,0 98,2 102,0 97,9 104,5 101,4 102,9 101,3 100,7 103,0 100,6 100,2 93,3 91,1 90,4 91,1 92,3 93,7 93,4 93,3 92,2 91,8 95,9 94,6 92,1 90,3 88,0 88,6 87,9 88,3 85,5 83,4 80,9 1) 2) H Q1-Q ) Skandinavisk forretning. 2) Norden ekskl. Norge primært Danmark. Ikke diskonteret bortset fra arbejdsskade. 30

31 Sammenligning - omkostningsprocent på koncernniveau 25 20,4 19,9 21,5 20, ,9 15,4 15,7 15,8 17,2 17,016,8 16,5 18,5 17,6 15,9 16,2 16,5 16,4 15,3 17,6 17,2 17,3 17, H Q1-Q

32 Nøgletal segmentopdelt Privat Erhverv og Industri Koncern Q1-Q Q1-Q Q1-Q Q1-Q Q1-Q Q1-Q Præmievækst 0,4 2,3 1,3 Bruttoerstatningsprocent 80,6 73,3 79,8 66,5 80,2 70,1 Nettogenforsikringsprocent -6,4-0,4-4,1 5,1-5,4 2,1 Skadeforløb 74,2 72,8 75,7 71,6 74,8 72,2 Bruttoomkostningsprocent 15,7 16,1 15,6 15,4 15,7 15,8 Combined ratio 89,9 88,9 91,3 87,0 90,5 88,0 CR korrigeret for afløb 90,2 89,9 94,7 90,0 92,2 89,9 32

33 Præmieudvikling % 2 1, ,3 Mål: Indeks + 1 pp ~ 2,8 % i , E 2013E 33

34 Udvikling i omkostningsprocent ,7 ~16 ~16 14,9 15, E 2013E 34

35 CR ekskl. afløb 96 95, ,6 92,0 ~90,4 ~ E 2013E 35

36 Den nye diskonteringskurve Har medført en kursgevinst på 76 mio. kr. i Q ,0 % Ny diskonteringsrente (nulkuponrente) 3,5 3,0 2,5 Tidligere diskonteringsrente (nulkuponrente) 2,0 1,5 1,0 0,5 0, År 36

37 Værdiskabelse Distributionskraft Kundetilfredshed Prissætning Effektivitet 37

38 Normalindtjening (Mio. kr.) Skade CR = 91 8,7 mia. x 9 pp 780 Afløb (CR-effekt 1,5 pp) 8,7 mia. x 1,5 pp 130 Forsikringsteknisk rente ekskl. diskontering 4 mia. x 2 % 80 Liv inkl. Kapitalforvaltning (Liv) 250 Risikopræmie aktiver 5 mia. x 2 % 100 Aktier 0,8 mia. x 7 % 60 Resultat før skat Skat -350 Resultat efter skat

39 Sådan kan der tjenes penge på skadeforsikring Forudsætninger: Egenkapital 50 % af præmieindtægterne Combined ratio 91,0 (skader + omkostninger / præmieindtægt) Renteindtægt på præmiehensættelser svarende til 1 % af præmieindtægten Afkast af egenkapitalen 5 % Afkast af driften: Indtægter 100 Renteindtægter Udgifter ~ ROE = 20 % Afkast af egenkapitalen: 5 % ROE (egenkapitalforrentning) før skat 25 % 39

40 Væksttiltag Effekt på væksten 2012 Fra 2013 Nyt decentralt salgssetup på privatmarkedet + Ny distributionsaftale med Danske Bank + Styrkelse af distributionskraften i øvrigt Flere assurandører + + Forbedring af salgskraft Kundebevaringsaktiviteter + + Ingen generelle prisforhøjelser + Aktiviteter der forbedrer lønsomheden for den mindre lønsomme del af kundeporteføljen + (økonomiforbedring) 40

41 Udvikling i stor- og vejrligsrelaterede skader Storskader mio. kr. Q1 Q2 Q3 Q4 Regnskabsår Bemærkning: Storskader er defineret som bruttoskader over 5 mio. kr. omfatter property-skader på Erhverv og Industri. Vejrligsrelaterede skader mio. kr. Q1 Q2 Q3 Q4 Regnskabsår ) ) Bemærkning: Omfatter bruttoskader over 4,5 mio. kr. pr. begivenhed. 1) Ekskl. snetryksskader, motor mv. 2) Inkl. afløbstab og gevinster. 41

42 Dekomponering af afløbsresultat Afløbsresultat f.e.r. Året Q1-Q3 Q1-Q3 Mio. kr Syge- og ulykke Arbejdsskade Motoransvar/-kasko Andet Afløbsresultat f.e.r., i alt

43 Præmieopdeling Præmier opdelt på segmenter Q1-Q Præmier opdelt på produkter Q1-Q ,7 % 45,8 % 54,2 % 8,7 % 31,9 % 16,5 % 10,5 % 25,7 % Privat Erhverv og Industri Privat Motor Landbrug Erhverv og Industri Arbejdsskade Syge, ulykke og arbejdsløshed 43

44 Normalafkast i livsforsikring Forudsætninger: Egenkapital i Topdanmark Liv Holding: mio. kr. (1.617 mio. kr. ekskl. NYL og Link) Egenkapitalens investeringsafkast: 4,5 % Salgsomkostningsresultat: -12 mio. kr. Resultat i Topdanmark Link: 5 mio. kr. Resultat i Nykredit Liv: 3 mio. kr. 44

45 Normalafkast i livsforsikring (Mio. kr.) Normal Afkast af livsforsikring: Investeringsafkast af egenkapital, 4,5 % afkast 73 Risikoforrentning 165 Salgsomkostningsresultat i Liv I og Liv V -12 Resultat i Topdanmark Link 5 Resultat i Nykredit Liv 3 Kapitalforvaltning Liv ~15 % ROE Øvrigt livrelateret resultat: Livrelateret skadeforsikring (tab af erhvervsevne, sundhedsforsikring og kritisk sygdomsforsikring mv.) 25 Øvrige synergier bl.a. på distributionssiden ~20 % ROE 45

46 Topdanmark har opbygget tilstrækkeligt kapitalberedskab Solvenskapital ultimo 2011 Mio. kr. S2-solvenskapital-krav ved Intern model Evt. yderligere S2-krav ved standardmodellen I alt S2-kapitaldækning ultimo Tier 2-kapital til solvensdækning 250 Tier 2-kapital til beredskab 500 I alt

47 CDO s afkast og beholdninger Koncern ekskl. Liv Mio. kr. Q3 11 Q3 12 Q1-Q3 11 Q1-Q3 12 Afkast AAA og AA Lavere end AA Afkast i alt Renter Kursreguleringer Afkast i alt Bogført værdi 30. september AAA og AA Lavere end AA Bogført værdi i alt

48 Distributionskanaler Skade 2011 Liv % 4 % 35 % 35 % 37 % 22 % 7 % 25 % 20 % 8 % Assurandører Danske Bank Telefonsalg mv. Danica Pension Mæglere Bilforhandlere og Home Assurandører Andre (banker mv.) Mæglere Hovedkontor og Livsalgskorps 48

49 Markedsandele Skadeforsikring ,0 % 3,6 % 4,2 % 5,7 % 5,8 % 16,6 % 20,7 % 18,0 % Tryg Topdanmark Codan Alm. Brand If Gjensidige Lærerstanden Alka GF-Forsikring Øvrige 9,8 % 12,6 % Livsforsikring ,5 % 4,8 % 20,8 % 10,6 % 6,6 % 3,3 % 17,4 % 4,5 % 4,2 % 8,0 % 14,3 % PFA Danica Nordea Sampension SEB Pension Pen-Sam Topdanmark Industriens Pension PensionDanmark AP Pension Øvrige 49

50 Skattefordel ved tilbagekøb vs. udbytte Indekseret værdi efter skat År Tilbagekøb Udbytte Forudsætninger: Afkast 9 % p.a., udlodning af hele overskuddet, investors skattesats 42 %, ingen transaktionsomkostninger. Værdien af udbytter efter skat geninvesteres. 50

51 Hoved- og nøgletal Hoved- og nøgletal for og konsensus for Hovedtal: Konsensus Bruttopræmie, skade Skadeforsikring: Teknisk resultat Investeringsafkast m.m Resultat af skadeforsikring Livsforsikring Moderselskabet mv Resultat før skat Skat Periodens resultat Tilbagekøb Nøgletal: EPS 75,0-12,1 92,2 77,2 74,4 114,8 106,0 Skadeforløb 69,8 67,7 76,2 77,9 74,6 72,3 73,5 Omkostningsprocent 14,5 14,7 14,9 15,4 15,7 15,8 15,7 Combined ratio 84,3 82,4 91,1 93,3 90,3 88,2 89,5 Indhentet umiddelbart før offentliggørelse af delårsrapporten Q1-Q

52 Macroeconomics for Danmark % 2012E 2013E GDP growth 0,1 1,2 Private consumption 0,9 1,1 Public consumption 0,0 0,7 Inflation 2,5 2,0 Unemployment rate 6,3 6,2 General government debt % of GDP 45,6 42,8 General government balance % of GDP -3,8 0,3 Current account % of GDP 6,0 5,7 House prices -3,9-0,2 Source: Danske Research ( 52