ÅRSRAPPORT Tuborg Havnevej 14 DK Hellerup Tlf Fax CVR-nr

Transkript

1 10 ÅRSRAPPORT 2010 SAMPENSION KP LIVSFORSIKRING A/S Tuborg Havnevej 14 DK Hellerup Tlf Fax CVR-nr

2 SAMPENSION KP LIVSFORSIKRING A/S Ledelsesberetning 2010 i korte træk 1 Nye tiltag i Ny strategi for SAMPENSION: Fokus Forventninger til Koncernresultat 7 Moderselskabets resultat og konsolidering 9 Produkter og kunder 12 Omkostninger 16 Investeringer og afkast 17 Selskabsledelse 24 Øvrige forhold 26 Årsregnskab Koncern- og moderselskabsregnskab 27 Egenkapitalopgørelse 30 Anvendt regnskabspraksis 31 Noter til regnskabet 42 Kapitalandele 59 Selskabsoplysninger Selskabsoplysninger 60 Ledelse og ledelseshverv 62 Påtegninger Ledelsespåtegning 64 Revisionspåtegninger 65

3 Ledelsesberetning 2010 i korte træk Omvalg til 3 i 1 Livspension SAMPENSION introducerede i foråret 2007 livscyklus-pensionsproduktet 3 i 1 Livspension, som siden da har været det produkt, som tilbydes nye kunder. Mange af SAMPENSIONS kunder modtog i 2009 tilbud om at skifte til 3 i 1 Livspension, og knap svarende til 37 % af de kunder, som modtog tilbuddet, svarede ja. I efteråret 2010 har kunder fået tilbud om at skifte til 3 i 1 Livspension kunder svarende til 49 % accepterede tilbuddet. Dermed er opsparing på yderligere 16 mia. kr. flyttet, og den samlede opsparing i 3 i 1 Livspension udgør herefter 35 mia. kr. ved udgangen af Det svarer til 32 % af den samlede pensionsopsparing i SAMPENSION. Mere end 65 % af SAMPENSIONS præmiebetalende kunder havde ved udgangen af i 1 Livspension. Investeringerne i 3 i 1 Livspension gav også i 2010 som forventet et højere afkast end investeringsporteføljen i gennemsnitsrentemiljøet. Det skyldes, at andelen af aktier og alternative investeringer er højere end i gennemsnitsrentemiljøet. For den enkelte kunde vil SAMPENSION løbende tilpasse risikoen til kundens alder ved at placere opsparingen i årgangspuljer med hver sin investeringsprofil, så investeringerne frem mod pensionering bliver mindre risikofyldte. Disse investeringsprofiler gør, at produktet er unikt set i forhold til øvrige arbejdsmarkedspensionsselskabers markedsrenteprodukter. Ydelsesgarantier afskaffes SAMPENSION har i samarbejde med de centrale overenskomstparter bag de kollektive pensionsordninger besluttet at afskaffe ydelsesgarantierne fra den 1. januar Der sker ingen ændringer i de øvrige vilkår, som gælder for pensionsordningerne. Solvens II-direktivet, som er vedtaget i EU gældende fra primo 2013, vil afgørende ændre forudsætningerne for de ydelsesgarantier, der tidligere er givet. Det skyldes, at de nye solvensregler vil medføre en markant skærpelse af de kapitalkrav, der gælder for pensionsprodukter med ydelsesgaranti. Kapitalkravet er populært sagt den økonomiske reserve, som selskabet skal være i besiddelse af. SAMPENSION og aftaleparterne bag pensionsordningerne har vurderet, at indførel- t kundernes interesser samlet set bedst varetages ved, at ydelsesgarantierne afskaffes. Ændringen indebærer udelukkende, at aftalegrundlaget for pensionsordningerne ikke længere indeholder en garanti for størrelsen af pensionerne. At pensionerne bliver ugaranterede betyder, at ydelserne kan nedsættes, såfremt der opstår underskud, som er større end de bonuspotentialer, som kan dække sådanne tab. SAMPENSION vil dog fortsat tilrettelægge investeringsstrategien på en sådan måde, at der opnås størst mulig sikkerhed for, at de policemæssige ydelser kan udbetales. 1

4 Udviklingen på de finansielle markeder i 2010 De finansielle markeder var i 2010 præget af betydelig usikkerhed. I foråret var fokus koncentreret omkring problemerne med statsgæld i Europa, mens opmærksomheden efter sommerferien var rettet mod de skuffende nøgletal for den amerikanske økonomi. Bekymringerne for en ny recession i USA, et den amerikanske dollar blev betydeligt svækket. Efterfølgende aftog investorernes bekymring omkring den økonomiske udvikling, bl.a. på baggrund af yderligere lempelser af penge- og finanspolitikken i USA. Generelt blev 2010 et godt år for aktieinvestorer, om end der var store regionale forskelle. Det danske aktiemarked var med en stigning på over 30 % blandt de markeder, som klarede sig bedst, mens f.eks. en række sydeuropæiske markeder tabte mere end 10 %. På markederne for statsobligationer og renteswaps i euroområdet og Danmark faldt de lange renter i løbet af året, mens de korte renter forblev stort set uændrede. Den 30-årige europæiske swaprente lå ved udgangen af 2010 på 3,5 % mod 3,9 % ved udgangen af forrige år. Udviklingen på de finansielle markeder resulterede samlet set i pæne afkast på SAMPENSIONS investeringsporteføljer. Investeringsafkast 3 i 1 Livspension Investeringsafkastet før pensionsafkastskat (PAL) for 3 i 1 Livspension var 10,8 %. Alle årgangspuljer havde positive afkast i De yngste puljers højere vægt af børsnoterede aktier betød, at afkastet her var højere end for de ældste årgange. Årgangspuljer 3 i 1 Livspension Afkast Pct. 25 år 12,6 45 år 11,4 64 år 9,1 I alt 10,8 Som det fremgår på side 1, er hovedparten af kunderne i 3 i 1 Livspension først indtrådt i i forbindelse med omvalg fra gennemsnitsrente, hvilket tidsmæssigt i forhold til udviklingen på de finansielle markeder har været gunstigt. F.eks. har en 25-årig, som valgte om med effekt fra maj 2009, frem til december 2010 fået et afkast på godt 30 %. Investeringsafkast gennemsnitsrentepension I gennemsnitsrentemiljøet opgøres et afkast af den egentlige investeringsportefølje og et afkast af afdækningsporteføljen, som overvejende består af finansielle instrumenter til afdækning af renterisiko på passivsiden. Herudover beregnes et balanceafkast, der er udtryk for afkastene i investeringsporteføljen og afdækningsporteføljen sammenholdt med udviklingen i hensættelser til pensioner som følge af renteændringer. Resultatet af investeringsporteføljen efter PAL er et positivt afkast på 4,5 mia. kr. Afkastet var især positivt påvirket af obligationer med kreditrisici samt aktier. 2

5 Resultatet af afdækningsporteføljen efter PAL er positivt med 8,0 mia. kr. Det skal ses i sammenhæng med, at hensættelserne til pensionerne er steget med 2,6 mia. kr. samt at bonuspotentiale på fripoliceydelser er faldet på grund af rentefald. Det samlede resultat af investeringsporteføljen, afdækningsporteføljen og ændring i hensættelser er positivt med 9,9 mia. kr., svarende til 11,6 % efter PAL (balanceafkast). Forbedret konsolidering Den samlede konsolidering er forøget med 2,3 mia. kr. i forhold til ultimo Konsolideringen udgør 7,1 mia. kr. Ved udgangen af 2010 anvendes bonuspotentialer på fripoliceydelser ikke længere til dækning af tab. Udvikling i konsolideringen er negativt påvirket af, at livsforsikringshensættelserne i 2010 er forøget med 0,9 mia. kr., som er hensat til dækning af udbetalinger som følge af forventede fremtidige levetidsforbedringer. Præmier og omkostninger I 2010 var der en præmievækst på i alt 3,4 %. Det skyldes især lønudvikling. Omkostningsniveauet faldt i 2010 og er lavt i betragtning af, at SAMPENSION tilbyder fleksible produkter og et højt serviceniveau. UDVALGTE HOVED- OG NØGLETAL Mio. kr. Mio. kr. Præmier i alt Markedsrente Gennemsnitsrente Investeringsaktiver, netto Hensættelser i alt Markedsrente Gennemsnitsrente Kollektivt bonuspotentiale Samlet konsolidering 1) Pct. Pct. Omkostninger i procent af præmier 2,5 2,6 Omkostninger pr. forsikret (kr.) Investeringsafkast før PAL Markedsrente 10,8 10,5 Gennemsnitsrente (N1) 16,2 1,0 Balanceafkast gennemsnitsrente 11,6 1,5 Overdækningsgrad inkl. bonuspotentiale på fripolicer 11,1 6,2 1) Kollektivt bonuspotentiale, 90 % af bonuspotentiale på fripoliceydelser og fri basiskapital 3

6 Nye tiltag i 2010 Lovgivning og brancheinitiativer I lighed med øvrige selskaber i branchen har SAMPENSION også i 2010 arbejdet med en række tiltag, som skyldes ændret lovgivning eller brancheinitiativer. En del af disse tiltag indgår også som en aktiv del i styring af virksomheden. Ny kontributionsbekendtgørelse Finanstilsynet udstedte i april 2010 en ny kontributionsbekendtgørelse med ikrafttrædelse den 1. januar Formålet med den nye bekendtgørelse er at skabe klare rammer for en rimelig fordeling af det realiserede resultat i gennemsnitsrentemiljøet, så der ikke sker strukturel omfordeling mellem forskelligartede pensionsaftaler. Under den nye kontributionsbekendtgørelse skal bestanden derfor opdeles i homogene risiko-, omkostnings- og rentegrupper, hvor der i rentegrupperne maksimalt må være en forskel i gennemsnitlig grundlagsrente på 1 procentpoint. I SAMPENSION følger opdelingen i kontributionsgrupper SAMPENSIONS kundegrupper, dvs. Fire risikogrupper med kundegrupperne for hhv. o Overenskomstansatte i kommuner m.fl. o Statsansatte o Grafisk Pension o Genforsikrede tjenestemænd To omkostningsgrupper med kundegrupperne for hhv. o Overenskomstansatte o Genforsikrede tjenestemænd Fire rentegrupper med gennemsnitlig grundlagsrente hhv. o Mellem 4,5 % og 3,5 % o Mellem 3,5 % og 2,5 % o Mellem 2,5 % og 1,5 % o Mellem 1,5 % og 0,5 %. I forbindelse med overgangen pr. 1. januar 2011 skal ufordelte reserver 1 fordeles ud på kontributionsgrupperne, og fremadrettet kan tab kun dækkes indenfor gruppen, således at tab udover gruppens kollektive reserver skal dækkes af egenkapitalen. I den forbindelse knyttes bonuspotentiale på fripoliceydelser og akkumuleret markedsværdiregulering til rentegrupperne. Rentegrupperne har pr. 1. januar 2011 kollektive bonuspotentialer svarende til bonusgrader mellem 1,0 % og 9,2 %. Åbenhed og gennemsigtighed SAMPENSION har i 2010 færdiggjort arbejdet med brancheforeningen Forsikring & Pensions (F&P) 18 initiativer i forhold til Åbenhed og Gennemsigtighed fra 2006, og alle initiativer er hermed gennemført efter planen. 1 Ufordelte reserver består af kollektivt bonuspotentiale og for rentegrupperne også markedsværdiregulering. 4

7 Kundernes individuelle investeringsomkostninger blev som den sidste fase synliggjort på en ny omkostningsside på den personlige del af SAMPENSIONS hjemmeside. Den nye omkostningsside samler alle omkostningsoplysninger for kunderne i form af administrationsomkostninger, omkostninger til gruppeliv, direkte og indirekte investeringsomkostninger og eventuelle omkostninger til Linkpension. Individualisering af pensionsafkastskat (PAL) EF-domstolen underkendte i 2007 de danske beskatningsregler, hvilket blandt andet betød, at PAL skulle ændres, så skatten fra den 1. januar 2010 kunne beregnes på individniveau frem for på selskabsniveau. SAMPENSION har i 2010 implementeret denne lov, således at der nu beregnes PAL på hver enkelt police. Kunderne kan se deres individuelle PAL på deres depotregnskab. NemID Den offentlige sektor (Skat, kommuner, styrelser osv.) og den finansielle sektor er gået sammen om at skabe en ny fælles digital signatur for alle danskere kaldet NemID. Denne skal inden for få år afløse de signaturer og passwordløsninger, som eksisterer i dag. Det forventes, at alle større private serviceudbydere vil følge den offentlige og finansielle sektor. NemID har samme høje sikkerhedsniveau som den nuværende Digitale Signatur, men har den fordel, at den ikke skal installeres på en bestemt pc, så brugerne fremover vil kunne se personlige oplysninger på en hvilken som helst pc. SAMPENSION tog NemID i brug i oktober Frem til 31. december 2010 har (66 % af brugerne) af SAMPENSIONS kunder benyttet NemID ved log-on på den private del af hjemmesiden. Nye kapitalkrav fra 2013 (Solvens II) Solvens II-direktivet vil gælde for europæiske forsikringsselskaber fra 1. januar 2013 (fristen forlænget fra 31. oktober 2012). Direktivet fastlægger de overordnede rammer for forsikringsselskabers kapitalkrav, risikostyring, brug af interne modeller, god selskabsledelse samt rapporteringsforpligtelser over for tilsynsmyndigheder og offentligheden. Direktivet søger at bygge bro mellem selskabernes risiko og kapital ved at indføre mere risikoorienterede beregningsmetoder for opgørelse af selskabernes kapitalkrav. Solvens II-direktivet er et såkaldt totalharmoniseringsdirektiv uden særligt råderum for nationale løsninger og fortolkninger. De præcise regler vil tidligst ligge fast i løbet af I forhold til gældende regler vil Solvens II på flere områder indebære skærpede krav, og det betyder også flere administrative byrder. SAMPENSION deltager via F&P aktivt i arbejdet med at forsøge at påvirke den europæiske lovgivningsproces. SAMPENSION følger løbende med i udviklingen i reglerne, således at selskabet kan leve op til dem, når de træder i kraft i SAMPENSION har i 2010 etableret et Solvens II projekt. Målsætningen for projektet er først og fremmest implementering og efterlevelse af Solvens II reglerne. Derudover er der taget initiativ til en proces for formulering af en række 5

8 forretningsmæssige mål. Hensigten er at høste flere gevinster af den investering, der foretages. Der er igangsat foranalyser omkring databehov, governance (herunder sam- ekendtgørelse om ledelse og styring af forsikringsselskaber og udstedt af Finanstilsynet pr. 1. januar 2011) samt systemarkitektur. I efteråret 2010 har SAMPENSION i lighed med øvrige selskaber i branchen deltaget i de europæiske tilsynsmyndigheders prøveberegning QIS 5 af kapitalkravene i Solvens II. For SAMPENSION viste prøveberegningen som forventet en så stor forøgelse i kapitalkravet, at fjernelse af ydelsesgarantierne er nødvendig for at varetage kundernes interesser bedst muligt. Ny strategi for SAMPENSION: Fokus 2011 SAMPENSIONS bestyrelse har i december 2010 vedtaget en ny overordnet strategi for tager sit afsæt i Strategien tager udgangspunkt i, at SAMPENSION er et kundeejet selskab, og at SAMPENSIONS formål dermed er at levere det bedste pensionsprodukt til flest mulige kunder. Fokus 2011 består af fire fokusområder i prioriteret rækkefølge: 1. Finansiel styrke 2. Produktudvikling 3. Kritisk størrelse 4. Positivt omdømme. Finansiel styrke er den afgørende prioritering og det pejlemærke, der skal styres efter i de kommende år. Finansiel styrke skal forstås som: 1. En styrket solvenssituation 2. Konkurrencedygtige investeringsafkast 3. Lave investerings- og administrationsomkostninger. Produktudvikling skal under hensyntagen til den finansielle styrke løbende tilpasses på baggrund af væsentlige kundeønsker og behov i markedet og således, at det udbudte produkt er tidssvarende og omkostningseffektivt. En kritisk størrelse er afgørende for, at SAMPENSION kan fastholde tilstrækkeligt lave enhedsomkostninger. Et positivt omdømme er funderet i opfattelsen af SAMPENSION som et professionelt og veldrevet pensionsselskab. Dette er en forudsætning blandt andet for at fastholde relationen til eksisterende kunder og udviklingen af relationer til potentielle kunder. En væsentlig faktor for, at strategien kan lykkes, er medarbejderne i SAMPENSION. Derfor skal SAMPENSION fastholdes som en attraktiv arbejdsplads med fokus på høj motivation, som kommer fra 6

9 at arbejdet opleves meningsfyldt for den enkelte, at indsatser og resultater anerkendes, at virksomheden udvikler sig, og at der lægges betydelig vægt på medarbejdertrivsel. Forventninger til 2011 SAMPENSION forventer en fortsat moderat vækst i præmieindtægten i Det skal ses i lyset af den generelle lave lønudvikling i samfundet. Der forventes et uændret antal kunder, der indbetaler præmier. Udbetalinger af pensioner forventes at stige. Det skyldes et stigende antal pensionister samt større opsparing for den enkelte. Depotrentesatsen for et gennemsnitsrenteprodukt i SAMPENSION afhænger af, hvornår pensionsaftalen er oprettet. Den gennemsnitlige depotrente før PAL udgør 3,83 % pr. 1. januar 2011 mod 3,81 % for For ordninger med markedsrente vil afkastet afhænge af udviklingen på de finansielle markeder. SAMPENSIONS resultat vil afhænge af udviklingen på de finansielle markeder. Baseret på et uændret renteniveau og et samlet investeringsafkast på 2,7 % efter PAL forventes egenkapitalen at få et resultat efter skat for 2011 på ca. 200 mio. kr. Afskaffelse af ydelsesgarantier medfører, at SAMPENSIONS solvensdækning (selskabets kapital i forhold til solvenskrav) pr. 1. januar 2011 stiger fra 196 % til 365 %. Koncernresultat Koncernstruktur og selskabsoversigt SAMPENSION koncernen består af moderselskabet og en række datterselskaber og associerede selskaber. De varetager tilsammen koncernens forretningsområde: SAMPENSION ADMINISTRATIONSSELSKAB A/S varetager administration af pensionsordninger og pleje af investeringsporteføljer for selskaber i SAMPENSION koncernen. SAAM A/S har i 2010 ændret sin tilladelse fra at drive fondsmæglervirksomhed til at drive virksomhed efter lov om finansiel virksomhed som investeringsrådgiver. Herefter svarer tilladelsen til den aktivitet, som selskabet reelt udøver. Selskabet har samtidig ændret navn fra SAAM Fondsmæglerselskab A/S til SAAM A/S. Desuden består koncernen af flere ejendomsaktieselskaber, som ejer den væsentligste del af koncernens ejendomsportefølje, samt af en række investeringsselskaber og -foreninger, som især omfatter alternative investeringer og aktier i både gennemsnits- og markedsrentemiljøet. 7

10 Selskabsoversigt pr. 31. december 2010: SAMPENSION KP LIVSFORSIKRING A/S SAMPENSION ADMINISTRATIONSSELSKAB A/S Ejendomsselskaber Investeringsselskaber og -foreninger SAAM A/S Komplementarselskabet Alternative Investments ApS Koncernens resultat Koncernens bruttopræmieindtægter er i 2010 vokset til 7,3 mia. kr. Det er en vækst på 3,4 % i forhold til Der blev udbetalt forsikringsydelser i form af pensioner mv. på 4,7 mia. kr. mod 4,5 mia. kr. i Hensættelser til markedsrentepolicer er øget til 34,9 mia. kr. ved udgangen af 2010 fra 14,2 mia. kr. ultimo 2009, primært som følge af det gennemførte omvalg til 3 i 1 Livspension. Livsforsikringshensættelserne for gennemsnitsrentepolicer er i 2010 reduceret med 10,2 mia. kr. og udgør herefter 73,8 mia. kr. ultimo Faldet skyldes især omvalg til 3 i 1 Livspension. Livsforsikringshensættelserne er værdiansat til markedsværdi ud fra den rentekurve, der offentliggøres af Finanstilsynet. Ved omvalget til 3 i 1 Livspension fik kunderne tilskrevet en andel af ufordelte reserver på 1,5 mia. kr. til deres depoter. Det samlede resultat af investeringer efter PAL udgør 14,1 mia. kr. for 2010 mod et resultat på 1,8 mia. kr. for Heraf vedrører 1,7 mia. kr. markedsrentemiljøet, 11,4 mia. kr. gennemsnitsrentemiljøet og 1,0 mia. kr. egenkapitalen. Resultat af investeringer mio. kr Associerede virksomheder Rente og udbytte Kursreguleringer Indtægter af investeringsejendomme Investeringsomkostninger Pensionsafkastskat I alt resultatopgørelse Posteret på egenkapitalen: Valutakursreguleringer dattervirksomheder Pensionsafkastskat Resultat af investeringer i alt

11 Ved udgangen af 2010 anvendes bonuspotentialer på fripoliceydelser ikke længere til dækning af tab. Ultimo 2009 var der anvendt 3,5 mia. kr., som det høje investeringsafkast har muliggjort inddækning af i Koncernens resultat før minoritetsaktionærers andel blev i mio. kr. mod -238 mio. kr. i Årets resultat er påvirket af det positive investeringsafkast. Koncernen havde i 2010 en skatteudgift på 312 mio. kr. Moderselskabets resultat og konsolidering Resultat Det realiserede resultat er årets forsikringstekniske resultat for bestanden af gennemsnitrenteordninger, der er omfattet af kontributionsprincippet. Resultatet opgøres før PAL, før ændring i kollektivt bonuspotentiale og forbrug af bonuspotentiale på fripoliceydelser til dækning af tab og før tildeling af bonus til kunderne. Det realiserede resultat fordeles mellem gennemsnitsrentebestanden og egenkapitalen efter kontributionsprincippet. Det sikrer en rimelig fordeling af resultatet. Forrentningen af egenkapitalen er beregnet som investeringsafkast før PAL (N1) med et tillæg på 0,5 % af gennemsnittet af livsforsikringshensættelser for gennemsnitsrente primo og ultimo året, den såkaldte risikoforrentning. I 2010 fik egenkapitalen sin andel af årets positive investeringsafkast. Risikoforrentning for året udgør 394 mio. kr. SAMPENSION har imidlertid besluttet at give afkald på denne risikoforrentning, ligesom der fremover kun beregnes risikoforrentning for den del af forsikringsporteføljen, som fortsat er omfattet af ydelsesgarantier. SAMPENSIONS resultat før skat for 2010 blev således et overskud på mio. kr. I 2009 var resultat før skat et underskud på 425 mio. kr. Resultat efter skat er et overskud på 785 mio. kr., hvilket er højere end forventet. Saldo på skyggekonto fra 2009 og tidligere år, inklusive forrentning for 2010, udgør mio. kr. pr. 31. december Det realiserede resultat for 2010 er positivt med mio. kr. Nedenfor er vist resultatfordelingen for 2010 og

12 Resultatfordeling for gennemsnitsrente mio. kr Realiseret resultat, resultatopgørelse Valutakursreguleringer posteret på balancen Realiseret resultat i henhold til kontributionsbekendtgørelsen Reguleret for: Pensionsafkastskat, resultatopgørelse Pensionsafkastskat posteret på balancen Til fordeling efter pensionsafkastskat Fordelt til pensionsopsparere: Tilskrevet bonus Overført til kollektivt bonuspotentiale, resultatopgørelse Overført til kollektivt bonuspotentiale, balance Genopbygning af bonuspotentiale på fripoliceydelser, resultatopgørelse Genopbygning af bonuspotentiale på fripoliceydelser, balance I alt til pensionsopsparere Fordelt til egenkapitalen: Andel af investeringsafkast Merforrentning til kunder, som egenkapitalen dækker Årets risikoforrentning *) I alt til egenkapitalen *) Risikoforrentning for 2010 på 394 mio. kr. har SAMPENSION givet afkald på. Risikoforrentning for 2009 på 441 mio. kr. blev ført på skyggekonto. Skyggekontoen udgør ultimo mio. kr. Konsolidering Resultatdisponering: Bestyrelsen foreslår, at der foretages udlodning af udbytte på kr. t. kr. Årets resultat Forslag til resultatdisponering: Foreslået udbytte for året Disponeret i alt Egenkapitalen udgør herefter 7,1 mia. kr. Efter fradrag af immaterielle anlægsaktiver samt udskudte skatteaktiver på i alt 0,3 mia. kr. udgør basiskapitalen 6,8 mia. kr. Solvenskravet er på 3,4 mia. kr. Den samlede konsolidering er i 2010 forøget med 2,3 mia. kr. i forhold til ultimo Konsolideringen udgør 7,1 mia. kr. Den er fordelt på kollektivt bonuspotentiale, bonuspotentiale på fripoliceydelser og fri basiskapital i forhold til solvenskrav. I SAMPENSION kan 90 % af bonuspotentiale på fripoliceydelser anvendes til at dække tab, før egenkapitalen dækker. Konsolidering mio. kr Kollektivt bonuspotentiale Bonuspotentiale på fripoliceydelser, 90 % Fri basiskapital (i forhold til solvenskrav) Samlet konsolidering Konsolidering i forhold til livsforsikringshensættelser 11,1 % 6,2 % 10

13 Kollektivt bonuspotentiale udgør ved udgangen af ,7 mia. kr. Heraf vedrører 0,3 mia. kr. Kundegruppen Grafisk Pension og kan kun anvendes af denne delbestand. I forbindelse med overgang til ny kontributionsbekendtgørelse pr. 1. januar 2011 vil Kundegruppen Grafisk Pension ophøre med at være en særskilt delbestand og fremadrettet indgå i kontributionsgrupperne. Ved overgangen vil kundegruppen få tilskrevet sin særlige andel af kollektivt bonuspotentiale til depoterne. Bonusgraden (kollektivt bonuspotentiale i forhold til livsforsikringshensættelser) udgør 2,6 %. Overdækningsgraden (fri basiskapital i forhold til livsforsikringshensættelserne) udgør ultimo ,2 % mod 3,3 % ved udgangen af Indregnes 90 % af bonuspotentiale på fripoliceydelser, udgør den samlede konsolidering 11,1 % i forhold til livsforsikringshensættelserne mod 6,2 % ultimo Individuelt solvensbehov Reglerne om individuelt solvensbehov fra 2007 blev opdateret i efteråret De kan ses som en forløber for de kommende Solvens II regler. Selskaberne skal identificere og beløbsmæssigt fastsætte de risici, som de er eller kan blive udsat for. De væsentligste risici for SAMPENSION udgøres af finansielle risici, forsikringsrisici og operationelle risici. De er beskrevet nærmere i note 26. Sammenhængen med individuelt solvensbehov er illustreret i følgende figur: Individuelt solvensbehov og risici Individuelt solvensbehov Samlede risici Finansielle risici Forsikringsrisici Operationelle risici Det individuelle solvensbehov afhænger af SAMPENSIONS risikoprofil. Det individuelle solvensbehov er den kapital, der er nødvendig for at sikre, at der er en meget lille sandsynlighed for, at pensionsopsparerne lider tab som følge af selskabets insolvens. SAMPENSION skal til enhver tid have kapital til at dække det største af individuelt solvensbehov og det traditionelle kapitalkrav. Modellen for opgørelse af det individuelle solvensbehov er godkendt af bestyrelsen. SAMPENSIONS ledelse følger den overordnede udvikling i investeringsaktiver og frie reserver på daglig basis. Bestyrelsen vurderer løbende udviklingen i de væsentligste risici og godkender rapportering om individuelt solvensbehov. Det individuelle solvensbehov var både ultimo 2009 og 2010 lavere end det traditionelle solvensbehov. 11

14 Produkter og kunder SAMPENSIONs produkter SAMPENSION tegner pensionsordninger på det offentlige og private arbejdsmarked. SAMPENSIONs speciale er kollektive pensionsordninger, der indgår som en del af lønoverenskomsterne. SAMPENSION forsikrer en stor del af kommunernes forpligtelser over for tjenestemænd. Desuden tilbyder SAMPENSION pensionsordninger til ansatte på virksomheder, såvel i privat som offentligt regi. Markedet for arbejdsmarkedspensionsordninger er fordelt på en række pensionsselskaber og pensionskasser. Set i forhold hertil er SAMPENSIONS markedsandel ca. 14 %. Fleksible produkter SAMPENSIONS produkter er kendetegnet ved at være fleksible. Kunderne kan således i vid udstrækning tilpasse både opsparings- og forsikringsdækningerne efter deres egne behov og ønsker. SAMPENSIONS hovedprodukt er 3 i 1 Livspension, som er et såkaldt livscyklusprodukt baseret på markedsrente, hvor investeringssammensætningen løbende tilpasses kundens alder. Mere end 65 % af SAMPENSIONS præmiebetalende kunder havde ved udgangen af i 1 Livspension. 3 i 1 Livspension består af tre dele: Basispension (2/3 af indbetaling) Valgpension (1/3 af indbetaling) Linkpension Obligatoriske dækninger, der giver en grundlæggende sikkerhed til en god pris. Basispension indeholder invalidedækning, sum ved kritiske sygdomme, dødsfaldssum, børnerente ved død samt livsvarig alderspension. En vifte af forsikrings- og opsparingsdækninger, som den enkelte kunde kan vælge efter ønsker og behov. Valgene kan ændres i takt med, at der opstår andre behov ved større ændringer i livet, f.eks. når man køber hus, bliver gift eller får børn. Der kan vælges mellem forskellige former for dækning ved sygdom og dødsfald samt opsparingsdækninger. Ved selv at investere en del af pensionsopsparingen har kunden mulighed for at påvirke afkastet og dermed forrentningen af pensionsopsparingen. Herudover har kunderne mulighed for at forbedre deres dækninger ved at supplere den overenskomstbaserede pension med Frivillig pension en frivillig egenindbetaling. For denne indbetaling kan kunden selv vælge forsikrings- og opsparingsdækninger. Individuel rådgivning SAMPENSION prioriterer den individuelle pensionsrådgivning af den enkelte kunde. Dermed har kunden mulighed for at få opfyldt sit behov for pensionsdækning. Det sker ved, at SAMPENSION på eget initiativ kontakter og tilbyder kunderne rådgivning i situationer, hvor selskabets kundeoplysninger og pensionsfaglige vurderinger viser, at der kan være væsentligt behov for rådgivning. Resultaterne af SAMPENSIONS rådgivningsydelser er særdeles positive, idet mange kunder motiveres til at foretage individuelle valg og til at tilpasse deres pensionsordning, hvis blot SAMPENSION aktivt skaber kontakten. Kunderne tilkendegiver ofte, at de er glade for SAMPENSIONS henvendelser, da de ikke ville have henvendt sig af egen drift. Mange oplever en tryghed ved, at en pensionsrådgiver gennemgår pensionsord- 12

15 ningen og dens muligheder. Kundeundersøgelser viser, at over 90 % af kunderne er tilfredse med den rådgivning, de har modtaget. I tilbudsperioden for omvalg til 3 i 1 Livspension ydede SAMPENSION i 2. halvår 2010 individuel rådgivning til kunder. Udover tilbud om nyt produkt ydede SAMPENSION individuel kunderådgivning på baggrund af telefoniske henvendelser, bl.a. i forbindelse med de mange valgmuligheder, der er i SAMPENSIONS fleksible pensionsprodukter. Som en del af den individuelle rådgivning kontaktede SAMPENSION på eget initiativ i 2010 godt kunder, hvoraf der blev gennemført rådgivningssamtaler. Udvikling i præmier og antal kunder Den samlede vækst i bruttopræmier udgjorde 242 mio. kr. svarende til 3,4 %. Væksten i markedsrente udgjorde 42,9 %. Det skyldes, at en stor gruppe kunder har valgt sig over på 3 i 1 Livspension i 2. halvår 2009 og i slutningen af 2010, samt at 99 % af nye kunder får dette produkt. Stigningen er på niveau med det forventede. Præmieindtægt mio. kr Stigning i % Løbende præmier ,5 Gruppelivspræmier ,5 Løbende præmier i alt ,5 Indskud m.v ,9 Bruttopræmier i alt ,4 Heraf markedsrente ,9 SAMPENSIONS løbende præmier påvirkes primært af de løn- og pensionsvilkår, der aftales på arbejdsmarkedet. Udviklingen skal ses på baggrund af, at der ikke er sket nogen væsentlig stigning i pensionsbidrag for 2010, set i forhold til 2009, hvor der var overenskomstmæssige stigninger i bidragene. Nettotilvæksten af kunder var i 2010 på svarende til 1,7 %. Antal kunder i markedsrente er vokset med ca i løbet af 2010 til ca Antal kunder Stigning i % Præmiebetalende ,8 Fripolicer m.v ,6 Pensionister ,6 I alt ,7 Gruppelivsforsikrede ,4 SAMPENSION har gennem en årrække opbygget en betydelig portefølje af gruppelivsforsikringer. Den administreres i Forenede Gruppeliv (FG), som SAMPENSION er medejer af. SAMPENSIONS andel af det samlede antal gruppelivsforsikrede i FG er kunder. 13

16 Forsikringsudbetalinger Antallet af pensionister både alders-, invalide- og ægtefællepensionister er vokset, mens antal modtagere af børnepension er faldet en smule. Antal pensionister Stigning i % Alderspension ,7 Invalidepension ,7 Ægtefællepension ,8 Børnepension ,6 I alt ,6 De samlede forsikringsydelser steg i 2010 med 191 mio. kr. svarende til 4,2 %. Forsikringsydelser mio. kr Stigning i % Pensioner og renteydelser ,1 Forsikringssummer ,8 Kontantbonus ,1 Tilbagekøbsværdier m.v ,3 Udbetalte ydelser i alt ,2 Udviklingen i antallet af pensionister samt en stigende opsparing pr. kunde medførte en stigning i de løbende pensionsudbetalinger i 2010 på 209 mio. kr. eller 9,1 %. Tilbagekøb faldt med 115 mio. kr. eller 20,3 %. Af de samlede forsikringsudbetalinger på mio. kr. kommer de 131 mio. kr. fra markedsrenteproduktet 3 i 1 Livspension mod 80 mio. kr. i Hensættelser til gennemsnitsrente (livsforsikringshensættelser) Hensættelserne er fastsat til markedsværdi ud fra forudsætninger om omkostninger, levetid og invaliditetsrisiko blandt kunderne og ved anvendelse af den justerede løbetidsafhængige diskonteringssats, der offentliggøres af Finanstilsynet. Danmark oplever på linje med resten af Europa en vækst i levetiden i disse år. Danmarks Statistik har i det seneste årti konstateret en gennemsnitlig årlig stigning i middellevetiden i Danmark på ca. 3,4 måneder for mænd og 2,6 måneder for kvinder. Kunderne i SAMPENSION har primært livsvarige livrenter, og antagelsen om levetid har derfor stor betydning for hensættelserne. I 2010 er forventninger til fremtidige levetidsforbedringer indarbejdet i SAMPENSIONS markedsværdigrundlag på baggrund af en fremskrivning af dødeligheden i den danske befolkning. Den akkumulerede værdiregulering af livsforsikringshensættelserne (markedsværdiregulering) er således forøget med 0,9 mia. kr. i 2010 til dækning af udbetalinger som følge af de forventede fremtidige levetidsforbedringer. Rentefaldet i 2010 har ligeledes medført en stigning i markedsværdiregulering på 2,6 mia. kr., mens omvalget til 3 i 1 Livspension har reduceret værdireguleringen. Samlet set er markedsværdireguleringen forøget med 2,4 mia. kr. i I 2009 faldt de med 2,7 mia. kr., primært på grund af omvalg til 3 i 1 Livspension. 14

17 Finanstilsynet offentliggjorde i november 2010 som noget nyt et benchmark for levetidsforudsætninger. Selskaberne skal senest 1. juli 2011 foretage en sammenligning af bestandens dødelighed med Finanstilsynets benchmark. SAMPENSION har endnu ikke foretaget denne sammenligning. Udvikling i livsforsikringshensættelser for gennemsnitsrente Mio. kr Ændring i retrospektive hensættelser Ændring i markedsværdiregulering Samlet ændring i hensættelser Rentetilskrivning efter PAL Omkostningsbidrag Risikooverskud De samlede livsforsikringshensættelser udgør 73,8 mia. kr. ultimo 2010 mod 84,0 mia. kr. (før fradrag for 3,5 mia. kr., som var anvendt til dækning af tab) ultimo Der er i 2010 tilskrevet depotrente efter fradrag for PAL til gennemsnitsrenteordninger for mio. kr. Det er en formindskelse i forhold til 2009 på 97 mio. kr. Rentetilskrivningen bestemmes af opsparingens størrelse samt af depotrenterne. Det samlede omkostningsbidrag, som opkræves sammen med præmierne, udgjorde 230 mio. kr. inklusive markedsrentepolicer i 2010 mod 253 mio. kr. i Omkostningsresultatet består af omkostningsbidrag fra kunderne fratrukket SAMPENSIONS afholdte omkostninger til forsikringsadministration. Omkostningsoverskuddet udgør 0,05 % af livsforsikringshensættelserne mod 0,08 % i Risikoresultatet består af kundernes betaling for risikodækning ved død og invaliditet (risikopræmien) fratrukket udgifter til de skader, som selskabet dækker. Der var i 2010 et risikooverskud på 108 mio. kr. inklusive markedsrentepolicer mod 34 mio. kr. i Risikooverskuddet svarer til 0,11 % af livsforsikringshensættelserne mod 0,04 % i Fra investeringsafkast til depotrente Nedenfor vises, hvordan man for gennemsnitsrentepolicerne kommer fra det samlede investeringsafkast til depotrente. Beregningen tager hensyn til betaling til egenkapitalen, overskud på risiko og administrationsomkostninger, reguleringer af ekstrahensættelser samt overførsler via kollektivt bonuspotentiale. I oversigten er årets investeringsafkast opdelt i investeringsafkast før omkostninger samt i de investeringsomkostninger, som indgår i oplysninger til den enkelte kunde i henhold til branchens Åbenhed og Gennemsigtighedsinitiativer. Disse investeringsomkostninger omfatter både de omkostninger, som er afholdt af SAMPENSION og dermed fremgår direkte af regnskabet, og de til formålet opgjorte indirekte omkostninger, som afholdes af eksterne fonde og investeringsforeninger, og som modregnes i investeringsafkast. 15

18 Fra investeringsafkast til depotrente I pct Årets investeringsafkast før PAL og omkostninger 16,67% 1,46% Investeringsomkostninger (direkte og indirekte) -0,44% -0,45% Pensionsafkastskat (PAL) -1,61% -0,11% Årets investeringsafkast efter PAL og omkostninger (nøgletal N2) 14,61% 0,91% Betaling til egenkapitalen 1) 0,00% 0,00% Overskud på risiko og administrationsomkostninger 0,08% 0,12% Ændring af markedsværdiregulering -3,15% 3,52% Overførsel til kundernes fælleskasse -8,31% -1,37% Depotrente (gennemsnit efter PAL) 3,24% 3,18% 1) Betaling til egenkapitalen for 2010 har SAMPENSION givet afkald på. Betaling til egenkapitalen for 2009 er udskudt til efterfølgende år, jf. reglerne herfor. På selskabets hjemmeside hvor oversigten også offentliggøres, findes forklaringer på de enkelte elementer. Omkostninger Investeringsomkostninger Omkostninger ved administration af investeringer var 263 mio. kr. i 2010 i SAMPENSION koncernen mod 265 mio. kr. i Det svarer for begge år til 0,20 % af de gennemsnitlige investeringsaktiver. Omkostningerne omfatter betaling for administration, depotgebyrer, etableringsomkostninger og performance fees i fonde samt handelsomkostninger ved værdipapirhandel. For SAMPENSION KP LIVSFORSIKRING A/S (moderselskab) udgjorde omkostningerne 124 mio. kr. svarende til 0,09 % i 2010 mod 149 mio. kr. svarende til 0,11 % i Administrationsomkostninger SAMPENSIONS omkostninger i procent af præmier blev i 2010 på 2,5 % mod 2,6 % i Dermed er SAMPENSIONS omkostningsniveau fortsat blandt de laveste i sektoren. Vurderet i forhold til den høje grad af fleksibilitet, som SAMPENSION tilbyder i produkterne, og den omfattende rådgivning der ydes, er omkostningerne de laveste i branchen. Niveauet forventes fastholdt i de kommende år. Omkostningerne var fortsat mindre end kundernes betaling for omkostninger, det såkaldte omkostningsbidrag, jf. omtale af omkostningsoverskud på side 15. SAMPENSION har i de sidste fem år løbende nedsat de omkostninger, som kunderne betaler. Kunderne betaler 3,5 % af de første kr. i præmier og 2 % af de næste kr. For indbetalinger over kr. opkræves ikke yderligere omkostninger. Med virkning fra den 1. januar 2010 blev alle indbetalings- og udbetalingsgebyrer fjernet. De årlige omkostninger, som en kunde samlet højst kan betale for administration af sin pensionsordning udgør kr. I perioden 2007 til 2010 er omkostningsbidraget reduceret med 25 %. 16

19 Maksimal betaling i kr. pr. forsikret * * for firmakunde med en årsløn på kr. Nedsættelse af de omkostningsbidrag, som kunderne betaler, er udtryk for SAMPENSIONS løbende fokusering på en effektiv administration af de forskellige pensionsordninger, så kundernes pensionsindbetalinger så vidt muligt bliver anvendt til pensionsdækning. Omkostninger pr. forsikret udgør 511 kr. i 2010 mod 513 kr. i Betalingen til SAMPENSION ADMINISTRATIONSSELSKAB for administrationen er fastsat til en markedspris pr. police. 3,0% Omkostningsprocent af præmier 580 Omkostning pr. forsikret (kr.) 2,9% 560 2,8% 540 2,7% 520 2,6% 500 2,5% 480 2,4% 460 2,3% Investeringer og afkast Investeringsstrategi Bestyrelsen i SAMPENSION fastsætter en gang årligt de overordnede retningslinjer og rammer for investeringerne. Investeringsstrategien sigter mod at give det højeste afkast inden for de givne risikorammer. Rammerne er bl.a. fastsat ud fra SAMPENSIONS konsolidering og pensionsydelserne. Investeringerne foretages endvidere under hensyntagen til SAMPENSIONS ansvarsbevidste investeringspolitik. Ultimo 2010 dækker 30 % af SAMPENSIONS nettoinvesteringsaktiver pensionsordninger med markedsrente, mens 70 % vedrører ordninger baseret på gennemsnitsrente samt egenkapitalen. Andelen af pensionsordninger med markedsrente 17

20 er øget i løbet af året, da mange kunder har valgt at acceptere deres tilbud om omvalg til 3 i 1 Livspension. De to miljøer deltager i de samme investeringer blot med forskellig vægt og volumen. Markedsrentemiljøet har samlet set en forholdsmæssig større andel af investeringerne i risikofyldte aktiver end gennemsnitsrentemiljøet. Derfor vil 3 i 1 Livspension forventeligt have større udsving i de årlige afkast, men også et større forventet langsigtet afkast. Forvaltning En stor del af forvaltningen af de enkelte aktivklasser er udlagt til eksterne forvaltere. SAMPENSION lægger stor vægt på omkostningseffektivitet, både i den interne og i den eksterne forvaltning. Det opnås bl.a. ved at anvende samme underliggende investeringer i de forskellige miljøer. SAMPENSIONS aktieinvesteringer er i al væsentlighed udlagt. Udvælgelsen af eksterne forvaltere på dette område betragtes som en kernekompetence. SAMPENSION vurderer løbende på baggrund af cost-benefit analyser, om de forskellige aktieporteføljer skal forvaltes internt eller eksternt. I 2010 er antallet af eksterne aktiemandater blevet nedbragt til blot fire efter vedtagelsen af en ny og mere forenklet aktiestrategi. Fremadrettet vil dette bidrage til lavere omkostninger. Obligationer og andre renteinstrumenter forvaltes primært internt. Dette vedrører bl.a. beholdningen af danske og europæiske statsobligationer, danske realkreditobligationer og afdækningsporteføljen i gennemsnitsrentemiljøet. Også ejendomme i de markeder, hvor SAMPENSION har en lang erfaring med investering, forvaltes internt. En række investeringer i mere risikofyldte kreditobligationer foretages via eksterne forvaltere, ligesom de fleste alternative investeringer, som f.eks. skove, hedgefonde og unoterede aktier, finder sted via fonde, som administreres af en ekstern forvalter. Markedsrenteprodukter Målsætningen for 3 i 1 Livspension er at maksimere afkastet i forhold til en risiko svarende til kundens aktuelle alder. Der er fastsat risikorammer for de enkelte årgange, så de yngste årgange har et afkastmål tæt på aktiemarkedet (men en mindre risiko gennem risikospredning), og de ældste årgange har en risiko tæt på obligationsmarkedet (men et højere forventet afkast gennem risikospredning). Det er tillige et mål, at aktivsammensætningen for de yngste årgange på lang sigt skal beskytte mod, at inflationen udhuler pensionen. Resultatet af investeringsstrategien i 3 i 1 Livspension måles ved det samlede afkast på tværs af årgangspuljerne. For Linkpension er målsætningen, at kunderne skal kunne vælge mellem et konkurrencedygtigt udbud af investeringer af høj kvalitet. Det er også en målsætning, at afkastet for afdelingerne i SAMPENSION Invest hører til markedets højeste inden for sammenlignelige investeringsforeninger. Gennemsnitsrenteproduktet Investeringsstrategien for gennemsnitsrenteproduktet er fastlagt ud fra to væsentlige hensyn: 18

21 At opnå en høj grad af sikkerhed for, at SAMPENSION på både kort og lang sigt kan opfylde de pensionsmæssige forpligtelser og hensigtserklæringer At tage investeringsmæssige risici med forventning om et højere afkast. Hensættelser til pensioner opgøres til markedsværdi. Det indebærer, at værdien er afhængig af renteniveauet. For at begrænse denne risiko har SAMPENSION en selvstændig afdækningsportefølje. Målet med porteføljen er at opnå en høj grad af sikkerhed for, at SAMPENSION kan leve op til de givne pensionstilsagn og hensigtserklæringer. Resultatet af investeringsstrategien måles som det samlede afkast af investeringsporteføljen og afdækningsporteføljen. Dette afkast sammenholdes med udviklingen i hensættelser til pensioner som følge af renteændringer, det såkaldte balanceafkast. Årets afkast og investeringer Afkast i markedsrentemiljøet 3 i 1 Livspension Den aldersbestemte fordeling af investeringerne i 3 i 1 Livspension er fastsat ved årgangspuljers fordeling på de tre basisfonde aktier, obligationer og alternative investeringer, jf. nedenstående figur, som viser allokeringen gennem Aldersbestemt fordeling i 3 i 1 Livspension i % 100% 90% 90% 80% 80% 70% 70% 60% 60% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% Aktier Obligationer Alternativer Serie4 Basisfonden obligationer gav for året som helhed et afkast på 6,1 %, jf. tabellen nedenfor. Det positive afkast skal ses i sammenhæng med faldet i de lange renter. Fonden investerer overvejende i danske og europæiske statsobligationer samt danske realkreditobligationer. Derudover indeholder fonden en mindre andel erhvervsobligationer med høj kreditværdighed. Samlet har fonden en begrænset markedsrisiko. Afkastet på basisfonden aktier blev på 16,2 % i 2010, hvor der var pæne afkast på både de børsnoterede aktier og de unoterede aktier. Størstedelen af selskaberne er beliggende i industrilandene, primært Europa og USA. Dertil kommer en række 19

22 investeringer i emerging markets (økonomiske udviklingslande). Fonden forventes set over en årrække at have et højt afkast, men også en betydelig risiko, så for det enkelte år vil afkastet typisk være præget af store udsving. Basisfonden alternative investeringer gav et afkast på 10 % i Fonden investerer fortrinsvis i ejendomme og skove. Værdien af disse aktiver er traditionelt nært knyttet til det generelle prisniveau i samfundet, hvilket er medvirkende til at sikre porteføljens købekraft. Derudover investerer fonden i særligt udvalgte typer af hedgefonde og struktureret kredit, som bidrager til at sprede risikoen. Investeringerne i struktureret kredit gav i 2010 et meget højt afkast på 33,7 %. Fonden er risikomæssigt placeret mellem de to øvrige basisfonde. Afkast før PAL og beholdninger i 3 i 1 Livspension Basisfond 3 i 1 Livspension Markedsværdi Fordeling Afkast Mio. kr. Pct. Pct. Obligationer ,7 6,1 Aktier ,8 16,2 Alternative investeringer ,5 10,0 I alt ,0 10,8 3 i 1 Livspension fik i 2010 positive afkast i alle årgangspuljerne, jf. tabellen nedenfor. De yngste puljers højere vægt af aktier og alternative investeringer bevirkede, at afkastet her var højere end for de ældste puljer. Afkast før PAL i 3 i 1 Livspension for udvalgte årgangspuljer Årgangspuljer 3 i 1 Livspension Afkast Pct. 25 år 12,6 45 år 11,4 64 år 9,1 I alt 10,8 Siden produktets lancering i foråret 2007 er det de ældste årgangspuljer, som har klaret sig bedst, jf. figuren nedenfor. Hovedparten af kunderne i 3 i 1 Livspension er først indtrådt i i forbindelse med omvalg fra gennemsnitsrente, hvilket tidsmæssigt i forhold til udviklingen på de finansielle markeder har været gunstigt. F.eks. har en 25-årig, som valgte om med effekt fra maj 2009, frem til december 2010 fået et afkast på 30,7 %. 20

23 Akkumuleret afkast på årgangspuljer i 3 i 1 Livspension Indeks ultimo april 2007 = apr-07 jul-07 okt-07 jan-08 apr-08 jul-08 okt-08 jan-09 apr-09 jul-09 okt-09 jan-10 apr-10 jul-10 okt år 45 år 64 år Linkpension I Linkpension gav SAMPENSION Invest vælger-fondene alle et højt positivt afkast i Vælger-fondene er alene sammensat af obligationer og børsnoterede aktier, og afkastet var størst i de længst løbende fonde, som har en høj allokering af aktier. Afkast i gennemsnitsrentemiljøet Den overordnede fordeling af investeringer i gennemsnitsrentemiljøet ultimo 2010 samt årets afkast er vist i nedenstående tabel. Investeringer og afkast i gennemsnitsrentemiljøet Gennemsnitsrente Markedsværdi Fordeling Afkast Mio. kr. Pct. Pct. Likvide aktiver: ,2% 4,7% - Obligationer mv. med mindre kreditrisici ,4% 1,8% - Obligationer mv. med kreditrisici ,2% 22,9% - Børsnoterede aktier ,6% 15,9% Illikvide aktiver: ,6% 8,6% - Unoterede aktier ,4% 20,4% - Ejendomme mv ,3% 7,5% - Råvarer og skov ,5% 0,0% - Hedgefonde ,4% 5,9% Investeringsporteføljen før valutaeffekter ,7% 5,5% Valutakursændringer og afdækning heraf ,2% 0,4% Investeringsporteføljen i alt ,5% 5,9% Renteafdækningsporteføljen ,5% 9,8% Investeringsaktiver i alt ,0% 15,7% Investeringsafkast - nøgletal N1 Repoforretninger er medregnet på nettobasis. Bankmellemværende mv. indgår alene i den samlede investeringsportefølje. Afkast af afdækning er målt i procent af investeringsaktiver i alt. Afkast er opgjort tidsvægtet og før fradrag for omkostninger betalt til SAMPENSION ADMINISTRATIONSSELSKAB. 16,2% 21

24 Det samlede afkast (tidsvægtet) i 2010 i gennemsnitsrentemiljøet blev 15,7 % inklusive afdækningsporteføljen og før investeringsomkostninger og PAL. Eksklusive afdækningsporteføljen var afkastet på 5,9 %. Opgjort som nøgletallet Afkast før pensionsafkastskat (N1) udgør investeringsafkastet 16,2 %. Afkastet på obligationer mv. med mindre kreditrisici på 1,8 % er målt efter flytning af renterisiko til afdækningsporteføljen, jf. beskrivelsen af afdækningsporteføljen side 23. Inklusive renterisikoen har obligationsporteføljen givet et afkast på 4,9 %. Afkast på aktivklasser - begge investeringsmiljøer I de følgende afsnit gives en mere detaljeret beskrivelse af afkastudviklingen på de enkelte aktivklasser for begge produkter. Med mindre andet er anført, er afkast opgjort i lokal valuta. Obligationer mv. med mindre kreditrisici Porteføljen dækker over obligationer og andre renteinstrumenter med lav modpartsrisiko, dvs. primært sikre statsobligationer og danske realkreditobligationer. Porteføljen udgør hovedparten af investeringerne i gennemsnitsrentemiljøet samt basisfonden obligationer i markedsrentemiljøet og har til formål at sikre en stabil løbende forrentning af de investerede midler. Afkastet på den samlede obligationsbeholdning var på lidt over 5 % i Porteføljen af statsobligationer klarede sig en anelse bedre end realkreditobligationerne. Obligationer mv. med kreditrisici Kreditporteføljen er sammensat af obligationer med kreditvurderinger under AA-, strukturerede lån samt kreditfonde. Porteføljen gav i 2010 et afkast på 23 %, hvilket især var trukket af meget store afkast på de mest risikofyldte strukturerede investeringer. Værdien af kreditinvesteringerne følger i vid udstrækning udviklingen på børsnoterede aktieindeks, ikke mindst i perioder med stor finansiel uro, og ligesom aktiemarkederne har kreditinstrumenter generelt klaret sig godt i takt med den økonomiske genopretning. Aktier SAMPENSIONS aktiebeholdning er fordelt på børsnoterede og unoterede aktier, fordelt på forskellige geografiske regioner samt på store og små virksomheder indenfor forskellige brancher. Afkastet på børsnoterede aktier lå i 2010 på omkring 16 %. Størstedelen af kursstigningerne fandt sted i 2. halvår i takt med de forbedrede udsigter for den økonomiske udvikling. Der var stor effekt af at sprede investeringerne på tværs af regioner i Særligt godt gik det med investeringerne i Danmark og emerging markets, hvor de eksterne forvaltere opnåede et afkast på over 25 %. I begge tilfælde var det højere end afkastet på deres vedtagne referenceindeks. Unoterede aktier blev i 2010 opskrevet med ca. 20 % opgjort i danske kroner. 22