Kvartalsorientering. Investeringsforeningerne. 4. kvartal 2012

Transkript

1 Kvartalsorientering Investeringsforeningerne 4. kvartal

2 Redaktion SEB Wealth Management SEBhuset Bernstorffsgade København V Telefon: Redaktør: Senior Manager, Thomas Bonnor Telefon: thomas.bonnor@seb.dk Disclaimer Materialet er udarbejdet som et led i SEB s markedsføring og giver en generel oversigt over investeringer, som i øjeblikket anbefales af SEB. Materialet bør ikke ligge til grund for specifikke investeringsbeslutninger. Hvis du ønsker at foretage konkrete investeringer på baggrund af materialet, bedes du tage kontakt til SEB s rådgivere. Hvis materialet henviser til resultater og investeringsanalyser, bedes du læse den fulde rapport samt eventuelle disclaimere. Råd og information i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangler heri. Historisk udvikling og afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Markedsværdien på finansielle instrumenter kan både stige og falde, og det historiske afkast af et finansielt instrument er ikke en sikker indikation på fremtidlige afkast. Finansielle instrumenter, som er placeret eller investeret i udenlandske markeder, påvirkes også af svingninger i valutakurser, som kan få værdien af instrumenterne til at stige eller falde. Copyright Skandinaviska Enskilda Banken (publ.)

3 Indholdsfortegnelse SEB s investeringsforeninger Indholdsfortegnelse Markedskommentar Danske Aktier Danske Aktier Akkumulerende Nordiske Aktier Europa Højt Udbytte Europa Indeks Europa Small Cap Nordamerika Indeks Japan Hybrid (DIAM) Emerging Market Equities (Mondrian) Analysehuset Morningstar har kåret Danske Aktier som bedste fond i kategorien i. Analysen er baseret på ét, tre og fem års risikojusteret afkast for samtlige fonde i kategorien danske aktier. Med et signifikant merafkast i forhold til indeks og konstant topperformance blandt konkurrenterne har SEB i mange år været anerkendt som en af markedets mest kompetente forvaltere en status, som bliver endeligt manifesteret ved Morningstars kåring i. Danske Aktier har siden start i januar 2000 leveret et afkast på 330% mod benchmarks knap 112%. Pengemarked Korte Danske Obligationer Mellemlange Obligationer Lange Obligationer Kreditobligationer (Euro) US High Yield Bonds (Columbia) High Yield Bonds (Muzinich) Emerging Market Bonds Index Investeringspleje Kort Investeringspleje Mellemlang Investeringspleje Lang Risiko og rating

4 Markedskommentar SEB s investeringsforeninger Kære Læser Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal flyttede finansmarkedets geografiske fokus sig fra Europa til USA, hvilket Europa nød godt af. Såvel europæiske aktier som obligationer leverede høje afkast især mod slutningen af kvartalet. Den, der lever stille, lever godt synes at være parolen på finansmarkedet i disse tider. Det var fortsat statsgælden, der var temaet for markedets opmærksomhed. De europæiske landes politikere og embedsmænd traf de rigtige beslutninger bl.a. ved at konfirmere aftalerne om en fælles bankunion og gennemføre ubehagelige, men nødvendige reformer. Derved lykkedes det at inddæmme den gældskrise, der har martret Europa siden. De amerikanske politikere kunne omvendt ikke blive enige om en reel plan for at undgå den såkaldte fiskale kløft. Først i allersidste øjeblik vedtog Kongressens to kamre en udvandet plan, som reelt set kun udskyder tidspunktet for, hvornår politikerne skal gennemføre de nødvendige besparelser på det amerikanske føderale budget. Løsningen på problemer med offentligt gældsloft og besparelser ventes nu at skulle forhandles på plads i løbet af februar måned. Hvor temaet i de udviklede økonomier var gæld, så var temaet i emerging markets økonomierne igen vækst. Emerging markets økonomierne har igennem 1. halvår af været ramt af en vis opbremsning i aktiviteten. I 4. kvartal var der igen tegn på øget vækst ikke mindst drevet af bygge og boligsektoren i bl.a. Kina og andre sydøstasiatiske lande. Det uafhængige engelske analysefirma Capital Economics offentliggør hvert kvartal den ledende indikator EM GDP Tracker. Indikatoren er baseret på forbruger og industriproduktionsdata, og tallet giver en god indikation af den økonomiske aktivitet i emerging markets landene. Det seneste tal for EM GDP Tracker peger på, at væksten i emerging markets landene samlet set accelererede fra 4,2 pct. p.a. i 3. kvartal til 4,5 pct. p.a. i 4. kvartal. Det samlede væksttal for emerging markets landene dækker over store regionale forskelle med den højeste vækst i Sydøstasien på 78 pct., mens væksten i Sydamerika og Rusland ligger på 34 pct.. Endelig er der i mange østeuropæiske lande, bl.a. Tjekkiet, direkte negativ vækst. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet og i hele I det finansielle marked beskrives investorernes stemning ofte ved det binære begreb risk on/risk off. Når uroen og sortsynet hersker, er der dømt risk off, og investorerne søger mod de sikre havne. I starten af blev de sikre havne udgjort af nordeuropæiske aktier og obligationer. I 4. kvartal var markederne derimod præget af en optimistisk risk on stemning, primært fordi fokus skiftede fra Europa til USA. Samtlige større aktivtyper bortset fra amerikanske statsobligationer og amerikanske aktier leverede positive afkast i 4. kvartal. Den øgede interesse for risikoaktiver betød, at europæiske statsobligationer gav et imponerende afkast på 3,3 pct., mens danske statsobligationer og realkreditobligationer leverede afkast på det halve, det vil sige 1,5 pct. Blandt kreditobligationer var det ligeledes de mest risikobehæftede obligationstyper, der gav det højeste afkast. Afkastet på globale high yield obligationer nåede i 4. kvartal op på 4,1 pct., amerikanske high yield obligationer gav 3,2 pct. i afkast, mens statsobligationer fra emerging markets landene gav 2,8 pct. Blandt aktiemarkederne var det ligeledes de europæiske markeder, der klarede sig bedst. Afkastet af det brede europæiske aktiemarked nåede i 4. kvartal op på 4,5 pct., mens emerging markets aktier gav 3,1 pct. I den sammenhæng er danske aktiers afkast på 0,6 pct. mere beskedent. Nordiske aktier gav som helhed et afkast på 1,3 pct. i 4. kvartal. Som nævnt gav amerikanske aktier målt i DKK et negativt afkast på 2,7 pct. Dette afkast er dog påvirket af et fald i USD mod DKK på 2,2 pct. Hvis afkastet af amerikanske aktier opgøres i USD er det således kun marginalt negativt med 0,5 pct. Opgjort over hele året har danske aktier med et afkast på 26,6 pct. været den bedst performende aktivklasse. Herefter kommer high yield obligationer og emerging market statsobligationer, som har leveret afkast på hhv. 18,8 pct. og 17,4 pct. Europæiske aktier gav et afkast på 17,7 pct., mens globale aktier gav 14,5 pct. Sammenfattende blev året altså et særdeles gunstigt år for investorerne på trods af de mange dystre forudsigelser, der fremkom ved starten af året. Det skal blive interessant at se, om de aktuelle positive forventninger om stigende aktiemarkeder i 2013 kan indfris, eller om aktiemarkederne vågner op med tømmermænd efter festen i. Danmark Dansk økonomi sluttede året af med en svag, men dog positiv, økonomisk vækst. I 3. kvartal er væksten opgjort til 0,3 pct., og i 4. kvartal ventes en vækst på samme niveau. Da 1. halvår viste negativ vækst vil hele året vise et fald i realøkonomien på 0,20,3 pct. Dansk økonomi har i måttet kæmpe mod såvel afmatning i eksporten som i den indenlandske efterspørgsel. Den indenlandske efterspørgsel hæmmes af et presset arbejdsmarked, faldende disponibel indkomst og vigende forbrugertillid. Udfaldet af SASmedarbejdernes lønforhandlinger i november måned var et varsel om, at danske arbejdstagere formentlig er indstillet på løntilbageholdenhed i kampen for at genvinde konkurrenceevne og dermed bevare arbejdspladser i Danmark. Dette mønster vil blive endnu mere udpræget i de kommende år i takt med, at emerging Side 2

5 markets landene tilbyder deres ydelser på stadigt flere områder. Som det fremgår ovenfor har der i 4. kvartal været en vigende udenlandsk interesse for danske aktiver, og den danske krone er dermed svækket en smule mod euro. Primo kvartalet kostede euro 745,60 kr. mens den ultimo kvartalet kostede 746,05. Danmarks Nationalbank har i kvartalet solgt valuta mod danske kroner for i alt kr. 4,6 mia., og valutareserven er faldet til kr. 504,0 mia., hvilket dog stadig er en meget komfortabel størrelse. Udsigterne for de finansielle markeder for 1. kvartal 2013 Som nævnt ovenfor venter der de amerikanske politikere et travlt 1. kvartal, fordi de skal færdiggøre deres reformplaner for den amerikanske statsgæld. Det må forventes, at finansmarkederne hen imod deadline for disse forhandlinger i marts måned vil vise stigende nervøsitet stemningen vil igen blive risk off. Japan har igennem de seneste 15 år levet et tilbagetrukket liv på de internationale finansmarkeder, fordi økonomien har stået i stampe. I december måned blev den tidligere premierminister Shinzo Abe valgt, og han har straks meldt ud, at Bank of Japan skal sætte pengepressen i omdrejninger, sådan som man har gjort det i USA og Europa. Denne udmelding har svækket den japanske yen og fået det eksporttunge japanske aktiemarked til at stige med 20 pct. De kommende kvartaler vil vise, om det langt om længe lykkes at sparke gang i den japanske økonomi via den mere aggressive penge og valutapolitik. Markederne Marked målt i DKK Q4 OMXC Copenhagen All Share Capped GI 0.63% 23,81% 19.90% MSCI Europe 4.51% 17,74% 8.33% MSCI Europe Small Cap 5.51% 27,47% 17.67% MSCI North America 2.67% 13,44% 3.00% TOPIX 2.46% 3,79% 11.92% MSCI World 0.09% 14,49% 2.64% EFFAS 13 år, danske statsobl. 0.06% 0,61% 3.00% EFFAS 35 år, danske statsobl. 0.67% 1,85% 8.09% EFFAS 510 år, danske statsobl. 1.72% 5,53% 13.87% EFFAS Denmark All 1.53% 3,88% 13.45% ML Global High Yield (BBB Constr.) 3.93% 17,38% 3.97% Med venlig hilsen Investeringsforvaltningsselskabet A/S Jens Lohfert Jørgensen Adm. direktør Side 3

6 Danske Aktier Investeringsforeningen Afdelingen vil typisk være investeret i 2530 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottomup tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Markedsværdi (DKK mio.) 1,409.9 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,45% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,09% Startdato 4. februar 2000 DK Indre værdi pr Niels Andersen Analysehuset Morningstar har kåret Danske Aktier som bedste fond i kategorien i. Analysen er baseret på ét, tre og fem års risikojusteret afkast for samtlige fonde i kategorien danske aktier Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Danske Aktier OMXC Capped Merafkast afkast afkast IC Companys A/S Solar Holding A/S B SHS Rockwool International B North Media A/S TRYG A/S Jyske Bank A/S Ændring TRYG A/S DSV A/S IC Companys A/S Novo Nordisk A/S B 9.81 Coloplast A/S 8.34 Danske Bank 8.06 Carlsberg B 6.91 A P Møller Mærsk B 6.88 DSV A/S 5.13 Topdanmark 4.99 FLS Industries B 4.69 William Demant Holding 3.85 TRYG A/S 3.74 Ændring Danske Bank William Demant Holding Jyske Bank A/S () Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Pandora A/S 1.21 Boconcept Holding A/S 0.20 Side 4

7 Danske Aktier Akkumulerende Investeringsforeningen Afdelingen vil typisk være investeret i 2530 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottomup tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Afdelingen er akkumulerende. Markedsværdi (DKK mio.) 88.8 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,45% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,31% Startdato 20. december 2006 DK Indre værdi pr Niels Andersen Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Danske Aktier Akkum OMXC Capped Merafkast afkast afkast IC Companys A/S Solar Holding A/S B SHS Rockwool International B North Media A/S TRYG A/S Jyske Bank A/S Ændring Per Aarsleff B (2.7m) TRYG A/S DSV A/S Novo Nordisk A/S B 9.76 Coloplast A/S 8.24 Danske Bank 7.95 A P Møller Mærsk B 6.85 Carlsberg B 6.82 DSV A/S 5.05 Topdanmark 5.01 FLS Industries B 4.62 William Demant Holding 3.79 TRYG A/S 3.50 Ændring Danske Bank NKT Holding A/S William Demant Holding Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Pandora A/S 1.22 Boconcept Holding A/S 0.19 Side 5

8 Nordiske Aktier Investeringsforeningen Afdelingen investerer i nordiske aktier, dvs. aktier i Danmark, Sverige, Norge, Finland og evt. Island. Afdelingen investerer bredt i såvel largecap som mid og smallcap aktier. Afdelingen rådgives af fem teams; to svenske teams samt teams fra hhv. Danmark, Norge og Finland. De fem teams analyserer og vurderer markederne uafhængigt af hinanden. Strategien tager udgangspunkt i, at de fem teams hver foreslår fem aktier, som teamet anser for fordelagtige, og som afdelingen investerer i. Afdelingen vil som udgangspunkt investere 35% af formuen i hver af de i alt op til 25 aktier, som rådgiverne foreslår. De fem uafhængige teams arbejder med forskellige indgangsvinkler på selskabsanalysen og aktieudvælgelsen. Hver af de fem teams er eksperter på deres respektive regionale områder. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,25% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,09% Startdato 23. april DK Indre værdi pr SEB Stockholm Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Nordiske Aktier VINX BCAP EUR GI Merafkast afkast afkast Metso OYJ Volvo AB (B) 4.80 Elekta ABB SHS Yara International ASA 4.24 Konecranes OYJ FLS Industries B Swedbank AB A shares 4.77 Metso OYJ 4.67 Elekta ABB SHS 4.48 Aker Solutions 4.45 Trelleborg AB B shares 4.44 Novo Nordisk A/S B 4.37 Coloplast A/S 4.30 DSV A/S 4.30 Topdanmark 4.25 EnQuest PLC 4.21 Ændring Metso OYJ NCC ABB EnQuest PLC Ændring Telenor ASA Volvo AB (B) Petroleum GeoServices Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Swedbank AB A shares 4.63 Nokian Tyres Novo Nordisk A/S B 4.24 Danske Bank Tele2 AB B SHS 3.78 Nordea AB Tietoenator Oyj 3.65 Hexagon ABB Shs Side 6

9 Europa Højt Udbytte Investeringsforeningen Afdelingen forvaltes aktivt og investerer i 4050 børsnoterede, europæiske aktier. Porteføljen søger merafkast gennem en kvantitativ og kvalitativ udvælgelse af selskaber, som betaler højt og gerne stigende udbytte set i forhold til selskabets markedsværdi. Der lægges desuden vægt på en forudsigelig indtjening af høj kvalitet samt et stærkt cash flow i selskabet. Historisk har denne type selskaber haft et attraktivt risikojusteret merafkast i forhold til markedet og samtidig været relativt robuste over for uro på aktiemarkederne. Endvidere kræves det, at selskaberne har en stærk konkurrenceposition samt en visionær og handlekraftig ledelse. Porteføljen er relativt defensiv og forventes at skabe et stabilt positivt afkast. Porteføljen er ikke immun over for kursfald. Et kraftigt fald i aktiemarkedet vil naturligvis påvirke afkastet i porteføljen negativt. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,25% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,93% Startdato 30. oktober 2006 DK Indre værdi pr SEB Stockholm Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Europa Højt Udbytte MSCI Europe Merafkast afkast afkast Recordati SpA Vodafone Group Plc Volkswagen Ord Neopost SA 6.83 Gas Natural SDG SA Fred Olsen Energy ASA IG Group Holdings PLC 5.35 Bayerische Motoren Werke AG 5.24 BASF SE 5.20 Roche Holding 5.01 SES 4.99 Fred Olsen Energy ASA 4.86 British American Tobacco 4.80 Croda International Plc 4.20 SanofiAventis 3.88 Astrazeneca Plc Ændring Bayerische Motoren Werke AG IG Group Holdings PLC DSV A/S Ændring Siemens Reg Vodafone Group Plc Zürich Financial Services Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet K+S AG 1.1 EURO STOXX 50 Dec Hugo Boss AG 1.1 Royal KPN NV Fortum OYJ Side 7

10 Europa Indeks Investeringsforeningen Afdelingen er passivt forvaltet og investerer i europæiske aktier. Porteføljen skal følge det brede europæiske aktieindeks, målt ved afdelingens benchmark, så tæt som muligt. Indekset følges ved at vægte aktierne efter de enkelte aktiers markedsværdi. Afdelingen var under navnet Alpha indtil juli en ren stockpicking portefølje, der søgte merafkast gennem aktiv selskabsudvælgelse. Derfor har afdelingens afkast tidligere afveget fra benchmark. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,10% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,08% Startdato 27. juni DK Indre værdi pr SEB Stockholm Royal Dutch Shell PLC 3.09 Nestle SA 2.80 HSBC Holdings Plc 2.62 Roche Holding 1.99 BP PLC 1.87 Novartis 1.86 Vodafone Group Plc SanofiAventis 1.63 Glaxosmithkline 1.55 Total SA 1.46 Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Europa Indeks MSCI Europa Merafkast afkast afkast OMV AV Banco Popular Espanol SA Nokia A Royal KPN NV Erste Bank Ændring HSBC Holdings Plc Rio Tinto Plc UBS AG Reg Ændring Vodafone Group Plc Royal Dutch Shell PLC BG Group Plc Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Side 8

11 Europa Small Cap Investeringsforeningen Afdelingen investerer i selskaber med en markedsværdi på under EUR 2 mia. Investeringsprocessen er primært baseret på bottomup, hvor selskabsudvælgelsen foretages ud fra selskabsbesøg med primær vægt på kompetent ledelse, styrke i forretningen i form af en stærk markedsposition og strukturel vækst. De selskaber, der udvælges til afdelingen, er typisk karakteriseret ved relativ høj indtjeningsvækst og flot trackrecord. Investeringshorisonten på de enkelte aktier i porteføljen er omkring to år. Porteføljen består af 4555 selskaber, hvor sektor og landevægte er et resultat af bottomup processen. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,10% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,97% Startdato 31. marts 1999 DK Indre værdi pr Carsten Dehn Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Europa Small Cap MSCI Europe Sm.Cap Merafkast afkast afkast Patrizia Immobilien AG RPS Group Plc Greencore Group PLC Imtech NV Boskalis Westminster Det Norske Oljeselskap ASA Ændring RPS Group Plc Outotec Oyj Rubis Ændring Rotork PLC TGS Nopec Geophysical CO Ebro Foods Pfeiffer Vacuum Technology 4.09 Rubis 3.82 Unit 4 NV 3.80 Eurofins Scientific 3.75 Grenkeleasing AG 3.61 Outotec Oyj 3.54 Elementis PLC 3.35 Viscofan S.A Stagecoach Group PLC 3.18 Aarhuskarlshamn AB 3.17 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet NORMA Group 2.48 Nokian Tyres Fuchs Petrolub AG Aixtron AG FLS Industries B Intertek Group Side 9

12 Nordamerika Indeks Investeringsforeningen Afdelingen investerer meget bredt i det nordamerikanske aktiemarked, hvoraf USA udgør ca. 93 pct. og Canada de resterende ca. 7 pct. af markedet. Det er afdelingens målsætning at tracke det brede aktieindeks så tæt som muligt, dvs. uden aktiv forvaltning. Det amerikanske aktiemarked er et af verdens største og mest efficiente markeder. Historisk har det derfor også vist sig umådeligt svært at slå indekset ved egentlig aktiv forvaltning. Trackingen af det amerikanske aktiemarked sker ved rådgivning fra det erfarne finanshus BlackRock. Markedsværdi (DKK mio.) 1,912.3 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,96% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,38% Startdato 14. december 2004 (unoteret) DK Indre værdi pr BlackRock Inc. Analysehuset Morningstar har kåret SEB Institutionel Nordamerika Indeks (BlackRock) som bedste fond i kategorien i. Analysen er baseret på ét, tre og fem års risikojusteret afkast for samtlige fonde i kategorien USA Large Cap aktier. 150 Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Nordamerika Indeks MSCI North America Merafkast afkast afkast Pentair Ltd Tyco International Ltd Green Mountain Coffee Roasters Best Buy Co. Inc Netflix Inc Herbalife Ltd Apple Computer Inc Exxon Mobil Corp 2.75 General Electric Co 1.52 Chevron Corp 1.46 IBM 1.44 Microsoft Corp 1.39 AT & T Inc 1.34 Johnson & Johnson 1.33 Pfizer Inc 1.29 Procter & Gamble 1.29 Ændring Bank of America Corp Citigroup Inc Facebook Inc Ændring Apple Computer Inc Ishares S&P 500 Index Fund ETF Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Mondelez International Inc 0.29 Genworth Financial IncCL A Kraft Foods Group Inc 0.17 Advanced Micro Device ADT Corp/The 0.07 Washington Post Co. B Pentair Ltd 0.07 Precision Drilling Corp PulteGroup Inc 0.04 Fairfax Financial HLDGS LTD Resmed Inc Eaton Corp Lennar Corp 0.04 American International Group I LKQ CORP 0.04 Apollo Group Inc Oceaneering International Inc 0.04 Sunoco Polaris Industries Inc 0.04 Progress Energy Resources Corp OGE Energy Corp 0.04 Kraft Foods IncA Under Armour Inc 0.02 Viterra Inc Side 10

13 Japan Hybrid (DIAM) Investeringsforeningen Afdelingen investerer i børsnoterede japanske selskaber med fokus på ledende virksomheder på markedet. Der investeres bredt i såvel large som midcap selskaber. Strategien er baseret på, at porteføljen skal skabe alpha, dvs. merafkast i forhold til det generelle aktiemarked. Det sker ved udvælgelse af aktier, som forventes at outperforme i forhold til markedet generelt. Afdelingen benytter det japanske forvalterhus DIAM (DLIBJ Asset Management International Ltd.) som rådgiver. Valget af DIAM er sket i erkendelse af, at ingen formår at forvalte japanske aktier så godt som de lokale aktører. Blandt disse er DIAM ved nøje screening udpeget som en af de dygtigste forvaltere på netop det japanske aktiemarked. Markedsværdi (DKK mio.) 79.1 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,80% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,93% Startdato 12. maj 1999 DK Indre værdi pr DIAM, London Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Japan Hybrid TOPIX Merafkast afkast afkast Jin Co Ltd Endo Lighting Corp Takara Bio Inc H2O Retailing Corp Yaskawa Electric Corp Nissin Electric Co Ltd Ændring Toyota Motor Leopalace21 Corp Dainippon Screen Manufacturing Ændring Nikon Corp H2O Retailing Corp Toshiba Plant Systems & Serv Toyota Motor 3.65 Dena Co. Ltd 3.17 Anritsu Corp 3.13 Mitsubishi UFJ Financial Group 3.07 Sumitomo Mitsui Financial Corp 3.03 Mizuho Financial Group 2.65 Sony 2.64 Mazda Motor Corp Honda Motor Co 2.23 Leopalace21 Corp 2.05 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Mazda Motor Corp Toyo Tanso Co. Ltd. Mitsubishi Estate 1.86 Tadano Canon 1.60 Isetan Mitsukosji Holdings Fuji Heavy Industries Ltd 1.51 ASKUL Corp Daiwa Securities Group Inc Seven & I Holdings Co Ltd. Nippon Yusen Kabushiki Kaish 1.26 Sumitomo Electric Industry NEC Corp 1.18 GMO Internet Inc Toyobo Co Ltd 1.12 Sanken Electric Co Ltd Mixi Inc Sawai Pharmaceutical Co Ltd Kawasaki Kisen Kaisha 0.95 Nippon ChemiCon Corp Enigmo Inc 0.72 Rakuten Ateam Inc 0.41 Growell Holdings Co Ltd Side 11

14 Emerging Market Equities (Mondrian) Investeringsforeningen Afdelingen investerer fortrinsvis i børsnoterede aktier i selskaber, der er registreret eller har hovedkontor i et emerging market land eller i selskaber, som er noteret på et anerkendt og reguleret marked i et emerging market land. Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken definerer som middel og lavindkomstlande i områderne Latinamerika, Asien, Øst og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Emerging market aktier er traditionelt karakteriseret ved i perioder at stige forholdsvis meget sammenlignet med de gamle, etablerede aktiemarkeder. Men i perioder, hvor aktiemarkederne generelt er for nedadgående, vil emerging market aktier ligeledes have en tendens til at falde forholdsmæssigt meget. Afdelingen benytter Mondrian Investment Partner Ltd. i London som rådgiver. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,80% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,66% Startdato 13. decmber 2004 DK Indre værdi pr Mondrian, London Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Emerging Market Equities MSCI Emer. Market Free Merafkast afkast afkast China Gas Holdings Ltd Wistron Corp Grupo Aeroportuario DelAdr PetrobrasPetroleo BrasPr TuprasTurkiye Petrol Rafine Huabao International Holdings China Mobile (Hong Kong) HKD Ændring Turk Telekomunikasyon AS EcoRodovias Infraestrutura E L China Mobile (Hong Kong) HKD 3.54 Grupo Financiero Santander Mex 2.92 TuprasTurkiye Petrol Rafine 2.90 Samsung Electronics 2.89 Hyundai Mobis 2.68 Credicorp Ltd 2.54 Belle International Holdings L 2.54 Sands China Ltd 2.50 Larsen & Toubro Ltd 2.43 Yum Brands 2.23 China Merchants Holdings Intl. Ændring Lukoil Adr Sasol Ltd Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Yum Brands 2.20 Maxis Bhd Sabmiller Plc 1.65 Redecard SA Sberbank Of Russia ADR 0.80 Side 12

15 Pengemarked Investeringsforeningen Hovedstrategien består i diversificerede indskud i mellemstore og store, danske pengeinstitutter (Finanstilsynets gruppe 13), der tilbyder en fordelagtig forrentning med en relativ kort bindingsperiode. Mindre pengeinstitutter kan indgå i porteføljen med en mindre andel dels for at øge diversifikationen og dels for at øge gennemsnitsplaceringsrenten. I perioder kan en mindre del af porteføljen placeres i ultrakorte, danske stats og evt. realkreditobligationer. Samlet må porteføljens varighed normalt ikke overstige én måned. Markedsværdi (DKK mio.) 14.3 Ej rated Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,17% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,38% Startdato 13. december (unoteret) DK Tegningsminimum stk. Indre værdi pr Gns. placeringsrente pr ,08% Kim Jakobsen Afdelingen bestræber sig mod bevarelse af formuen. Afkastet måles ift. CIBOR 1 uge 0,25%. Emissioner og indløsninger sker til indre værdi uden tillæg hhv. fradrag. Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Pengemarked CIBOR 1 uge 0,25% Merafkast Allokering Jyske Bank 108 Sydbank Danske Bank Nykredit 98 Nordea 95 CIBOR (Copenhagen Interbank Offered Rate) er en pengemarkedsreferencerente, som opgøres på 1 og 2 ugers sigt samt på 1 til 12 måneders sigt. CIBOR er sammensat ud fra de satser, som 12 udvalgte pengeinstitutter tilbyder på usikrede lån til andre pengeinstitutter. Man fjerner de to højeste og to laveste værdier af de dagligt indberettede satser og tager et simpelt gennemsnit af de resterende. Derved opstår referencesatsen CIBOR. Eftersom CIBOR er en udlånssats, fratrækkes 0,25 pct. i dannelsen af afdelingens benchmark, eftersom afdelingen foretager indlån og ikke udlån. Side 13

16 Korte Danske Obligationer Investeringsforeningen Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 13 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 13, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast omend marginalt. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,33% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,67% Startdato 17. februar 2000 DK Indre værdi pr Lars Juelskjær Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Korte DK Obligationer EFFAS 13 år Merafkast afkast afkast 7 Danske Stat Danske Stat Danske Stat Danske Stat Ændring 2 RD S SDRO 2015 Jan NDA 2 SDRO 2017 Jan NDA 2 SDRO 2015 Jan BRF E SDO 2014 Jan NYK H SDO 2013 Apr RD S SDRO 2015 Apr Danske Stat NYK E SDO 2044 IO RD S SDRO 2015 Jan RD S SDRO 2014 Jan Danske Stat SKB Jan 4.02 Ændring 2 NYK H SDO 2013 Apr Danske Stat Danske Stat Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 3.5 NYK E SDO 2044 IO CF NYK E SDO NYK H SDO 2017 Jan CF NYK E SDO 2021 Side 14

17 Mellemlange Obligationer Investeringsforeningen Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 35 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 35, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast omend marginalt. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,25% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,61% Startdato 29. januar 1999 DK Indre værdi pr Lars Juelskjær Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Mellemlange Obligationer EFFAS 35 år Merafkast afkast afkast 3.5 RD S SDRO 2044 IO Ingen positioner har givet negativt afkast i kvartalet NYK E SDO 2044 IO ,5 Danske Stat Ændring 2 RD T SDRO 2017 jan RD S SDRO 2016 Jan ,74 NYK E JCB 2015 Jan Ændring 2 BRF E SDO 2015 Jan NYK E SDO 2044 IO RD S SDRO 2044 IO NYK E SDO 2044 IO RD S SDRO 2016 Jan BRF E SDO 2015 Jan NDA 2 SDRO 2017 Jan Danske Stat ,74 NYK E JCB 2015 Jan NORDEA 2 SDRO 2044 IO RD T SDRO 2017 jan RD T SDRO 2018 Jan BRF B RO Jan 4.95 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 3.5 NORDEA 2 SDRO 2044 IO BRF E SDO 2014 Oct 2 RD T SDRO 2018 Jan NYK H SDO 2017 Jan 2 BRF E SDO 2015 Oct Side 15

18 Lange Obligationer Investeringsforeningen Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil overstige 5 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 510, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke afkastet. For så vidt angår obligationer med en høj varighed, kan forskellen i den relative performance mellem statsobligationer og realkreditobligationer være ganske stor. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,25% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,61% Startdato 20. september 2006 DK Indre værdi pr Lars Juelskjær Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Lange Obligationer EFFAS 510 år Merafkast afkast afkast 3 NDA ALM RD S SDRO 2044 IO Ingen positioner har givet negativt afkast i kvartalet 3.5 NYK E SDO 2044 IO Ændring 4,5 Danske Stat NDA ALM NYK E SDO 2044 IO Ændring 7 Danske Stat Danske Stat NDA ALM Danske Stat ,5 Danske Stat NYK E SDO 2044 IO RD S SDRO 2044 IO BRF E SDO 2015 Jan NDA 2 SDRO 2016 Jan RD S SDRO 2016 Jan NYK E SDO 2016 Jan RD T SDRO 2018 Jan 4.16 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 2 RD T SDRO 2018 Jan BRF E SDO 2014 Jan 4 Danske Stat 2019 Side 16

19 Kreditobligationer (Euro) Investeringsforeningen Afdelingen investerer i kreditobligationer, dvs. realkredit og erhvervsobligationer. Afdelingen investerer fortrinsvis i højt ratede obligationer, udstedt i euro. Mindst 90 pct. af afdelingens formue skal være investeret i obligationer, der har en kreditvurdering, som er højere end Baa3 (Moody s) hhv. BBB (Standard & Poors) eller tilsvarende. Afdelingen må kun investere i udenlandske obligationer, og mindst 80 pct. af investeringerne skal være udstedt i euro. Markedsværdi (DKK mio.) 1,604.6 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,45% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,73% Startdato 1. februar DK Indre værdi pr Lars Juelskjær Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Kreditobligationer (Euro) iboxx Euro Corporate Overall Total Return Merafkast afkast afkast 4,75 Goldman Sachs Investor AB ,75 Pohjola Bank P ,625 Iberdrola Fin Ændring 4,375 TDC A/S ,6 BAA 04/15/ ,625 Atlas Copco A ,875 Danske Bank A Ændring ,75 Repsol Intl ,375 AP Moeller ,375 TDC A/S ,5 Nordea Bank AB ,375 Carlsberg A/S ,901 Nykredit ,375 AP Moeller NYK ,625 Nordea Bank A ,125 Total Capital ,878 Danske Bk TI perp ,125 EWE AG Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 6 Fortum OYJ ,875 Swedish Match ,375 Metro Fin BV ,75 Telecom Italia ,625 Teollisuuden Var. Sydbank A/S Perp Var. Swedbank AB ,75 Caterpillar In ,625 Telenor ASA ,875 G4S Internati ,625 Carlsberg Breweries A/S ,068 Union Bk.of Norway TVO Power ,625 Fiat Finance ,125 Telenor ASA ,75 Atlas Copco AB Var. Allianz SE ,375 Scher.Plough ,625 National Grid ,875 BMW Finance ,5 Dong Energy Side 17

20 US High Yield Bonds (Columbia) Investeringsforeningen Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i US dollar. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end Caa (Moody s) hhv. CCC (Standard & Poor s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En stor spredning på sektorer og enkeltvirksomheder er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det amerikansk baserede finanshus Columbia Investments (tidl. RiverSource Investments) som rådgiver. Markedsværdi (DKK mio.) 3,756.1 Ej rated Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,90% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,36% Startdato 8. februar DK Indre værdi pr Columbia Inv. Årlige afkast (%) Q4 ÅTD US High Yield Bonds ML High Yield Master Cash Merafkast afkast afkast 6,25 HDTFS Inc ,875 Physiotherap ,75 Wind Acquisit ,125 Goodman Netw ,625 Chesapeake En Green Field Ener TunicaBiloxi Gaming AU Ændring Continental Resou ,5 HCA Inc Ændring 6,45 CenturyLink In ,375 Sprint Nextel ,75 Nielsen Financ Ally Financial In ,625 Chesapeake En Sprint Nextel Cor ,25 QEP Resources Continental Resou ,75 AMC Networks I ,75 PQ Corp ,125 Kodiak Oil & ,25 FMG Resources ,5 HCA Inc Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 5,75 Quebecor Media Mylan Inc ,25 Crown Castle I ,8 CenturyLink Inc Getty Images Inc NCR Corp ,25 ArcelorMittal ,25 SLM Corp ,75 Tenet Healthca ,75 Ashland Inc ,375 Health Manage ,5 Biomet Inc United Surgical P ,625 Huntsman Inte ,5 ArcelorMittal ,625 Anixter Inc Var. DISH DBS Corp ,875 Everest Acqui ,625 American Axle ,75 Lender Process Side 18

21 High Yield Bonds (Muzinich) Investeringsforeningen Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i USD, CAD, CHF, EUR og andre EUvalutaer. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end B3 (Moody s) hhv. B (Standard & Poor s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Porteføljen har en korrigeret varighed på mellem 3,5 og 5,5 år. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En bred fordeling på sektorer, enkeltvirksomheder og lande er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det New Yorkbaserede finanshus Muzinich & Co. Inc. som rådgiver. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,90% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,34% Startdato 25. juni 2002 DK Indre værdi pr Muzinich & Co. Årlige afkast (%) Q4 ÅTD High Yield Bonds ML High Yield Index Merafkast afkast afkast 11,75 Wind Acquisit ,875 Sprint Cap ,875 Nara Cable Fu ,5 Advanced Micro Ændring 8 Ally Financial In ,25 International Chrysler Group LL ,375 Novelis Inc/G ,25 Arch Coal Inc Ally Financial In Var. Sprint Nextel ,85 ArcelorMittal Vulcan Materials ,75 Levi Strauss & ,5 Intelsat Jackso Var. Consol Energy Chrysler Group LL Ændring 7,625 XM Satellite ,625 GCI Inc ,75 Quebecor Media QBRCN ,75 Samson Investm ,375 LIN Televisio ,75 Quebecor Media IMS Health Inc ,75 Cricket Commun ,5 HeidelbergCemen Sprint Nextel Cor ,125 CHS/Community Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 6,25 Fiat Industria ,625 Headwaters In ,375 Wind Acquisition Fin SA ,25 Clear Channel ,625 Prologis Int ,875 Navios Mariti ,625 Ltd Brands In ,75 Spectrum Brand Side 19

22 Emerging Market Bond Index Investeringsforeningen Afdelingen er passivt forvaltet og investerer fortrinsvis i emerging market obligationer samt pengemarkedsinstrumenter. Porteføljens formål er således at skabe samme afkast og risikoprofil som sit benchmark udtrykt ved J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Diversified opgjort i US dollars. Udstederne skal være stater, supranationale institutioner og regionale myndigheder, mens udstedelserne skal være denomineret i US dollars. Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken definerer som middel eller lavindkomstlande i områderne Latinamerika, Asien, Øst og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Alternativt lande som er inkluderet i benchmarket. Markedsværdi (DKK mio.) 1,228.6 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,92% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,53% Startdato 30. januar 2004 DK Indre værdi pr SEB Stockholm OBS: Afdelingen overgik fra aktiv til passiv forvaltning i juni. Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Emerging Market Bonds J.P. Morgan EMBI Merafkast Var. Russian Federation ,25 Ukraine Govern ,75 Republic of Peru ,125 Colombia ,375 Poland ,25 Petronas Capit ,7 Republic of Panama ,625 Brazilian Gov ,28 Republic of Argentina ,625 Russian Forei Ændring 8 Ally Financial In ,25 International Chrysler Group LL Ændring 7,625 XM Satellite ,625 GCI Inc ,75 Quebecor Media QBRCN afkast afkast 7 Venezuela Governm ,75 Samson Investm ,375 LIN Televisio ,75 Quebecor Media IMS Health Inc ,75 Cricket Commun ,5 HeidelbergCemen Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 6,25 Fiat Industria ,625 Headwaters In ,375 Wind Acquisition Fin SA ,25 Clear Channel ,625 Prologis Int Sprint Nextel Cor ,125 CHS/Community ,25 Venezuela ,25 Bolivarian Republic of Venezuela ,28 Republic of Argentina Var. Argentina Gove ,25 Lebanon Govern ,875 Navios Mariti ,625 Ltd Brands In ,75 Spectrum Brand Side 20

23 Investeringspleje Kort Investeringsforeningen Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten kort, hvorfor obligationer udgør den største andel af porteføljen med ca. 80 pct. Der investeres i obligationer med en forholdsvis lav varighed. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling i den globale økonomi og på de finansielle markeder. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,00% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,66% Startdato 20. februar 2001 DK Indre værdi pr ,04 Peter Lorin Rasmussen Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Invest.pleje Kort Sammensat indeks Merafkast afkast afkast AKL SEB Global Emerging Market Equities (Earnest) EUR 9.58 Lyxor Commodities CRB ETF 7.22 SEBInvest US High Yield Bonds (Columbia) AKL SEB Global Emerging Market Equities (Earnest) EUR Ændring RD S SDRO 2016 Jan Ændring 2 NYK H SDO 2017 Jan Lyxor Commodities CRB ETF NYK E SDO 2044 IO Allokering på aktiemarkeder / obligationer Udenlandske 4 RD S SDRO 2016 Jan Kreditobligationer NYK E SDO 2044 IO SEBInvest US High Yield Bonds (Columbia) NDA 2 SDRO 2017 Jan 7.45 AKL SEB Global Emerging Market Equities (Earnest) EUR ,74 NYK E JCB 2015 Jan BRFkredit RD T SDRO 2018 Jan 4.48 Aktiv Formue Forvaltning Stratego A/S 4.39 Danmark Obligationer (grøn) Europa USA Emerging Market Råvarer Aktier (blå) Side 21

24 Investeringspleje Mellemlang Investeringsforeningen Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten mellemlang, dvs. 510 år. Obligationer udgør som udgangspunkt 60 pct. af porteføljen. Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksomhedsobligationer samt emerging markets obligationer. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emerging markets. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,00% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,22% Startdato 20. februar 2001 DK Indre værdi pr Peter Lorin Rasmussen Årlige afkast (%) Q4 ÅTD Invest.pleje Mellem Sammensat indeks Merafkast afkast afkast AKL SEB Global Emerging Market Equities (Earnest) EUR 9.58 Lyxor Commodities CRB ETF 7.19 SEBInvest Europa Indeks 4.69 SEBInvest Nordamerika Indeks (BlackRock) 2.90 Aktiv Formue Forvaltning Stratego A/S Danske Stat SEBInvest US High Yield Bonds (Columbia) Ændring Kreditobligationer Ændring 3.5 NYK E SDO 2044 IO RD S SDRO 2016 Jan RD T SDRO 2017 jan Allokering på aktiemarkeder / obligationer Kreditobligationer SEBInvest US High Yield Bonds (Columbia) AKL SEB Global Emerging Market Equities (Earnest) EUR RD S SDRO 2016 Jan 8.07 SEBInvest Nordamerika Indeks (BlackRock) 8.06 Aktiv Formue Forvaltning Stratego A/S 6.46 SEBInvest Europa Indeks 5.48 SEBInvest Emerging Market Bonds Index 4.69 Danske Aktier 4.25 Lyxor Commodities CRB ETF 4.24 Råvarer Udenlandske Obligationer (grøn) Europa USA Emerging markets Japan Danmark Aktier (blå) Side 22