Kvartalsorientering. Investeringsforeningen SEBinvest. 2. kvartal 2013

Transkript

1 Kvartalsorientering 2. kvartal 2013

2 Redaktion SEB Wealth Management SEBhuset Bernstorffsgade København V Telefon: Redaktør: Senior Manager, Thomas Bonnor Telefon: thomas.bonnor@seb.dk Disclaimer Materialet er udarbejdet som et led i SEB s markedsføring og giver en generel oversigt over investeringer, som i øjeblikket anbefales af SEB. Materialet bør ikke ligge til grund for specifikke investeringsbeslutninger. Hvis du ønsker at foretage konkrete investeringer på baggrund af materialet, bedes du tage kontakt til SEB s rådgivere. Hvis materialet henviser til resultater og investeringsanalyser, bedes du læse den fulde rapport samt eventuelle disclaimere. Råd og information i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangler heri. Historisk udvikling og afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Markedsværdien på finansielle instrumenter kan både stige og falde, og det historiske afkast af et finansielt instrument er ikke en sikker indikation på fremtidlige afkast. Finansielle instrumenter, som er placeret eller investeret i udenlandske markeder, påvirkes også af svingninger i valutakurser, som kan få værdien af instrumenterne til at stige eller falde. Copyright 2013 Skandinaviska Enskilda Banken (publ.)

3 Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Markedskommentar....2 Danske Aktier...4 Danske Aktier Akkumulerende....5 Nordiske Aktier...6 Europa Højt Udbytte... 7 Europa Indeks...8 Europa Small Cap...9 Nordamerika Indeks Japan Hybrid (DIAM)...11 Emerging Market Equities (Mondrian) Pengemarked Korte Danske Obligationer Mellemlange Obligationer Lange Obligationer Kreditobligationer (Euro) US High Yield Bonds (Columbia)...18 High Yield Bonds (Muzinich) Emerging Market Bonds Index...20 Investeringspleje Kort Investeringspleje Mellemlang Investeringspleje Lang Risiko og rating

4 Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal BØH sagde Ben Bernanke, og så var den fest forbi. 2. kvartal 2013 startede ellers lige så optimistisk som 1. kvartal og i øvrigt en fortsættelse af den gode stemning gennem hele. Alle aktivklasser gav solide positive afkast i april og den første del af maj måned. Men da chefen for den amerikanske centralbank (FED) Ben Bernanke den 22. maj overfor Kongressen indikerede, at FED s massive opkøbsprogram af stats og realkreditobligationer (kaldet QE3) kunne blive aftrappet i slutningen af 2013, hvis den amerikanske økonomi fortsat viste tegn på bedring, da blev finansmarkederne bekymrede. Både aktier og obligationer faldt voldsomt på de udviklede markeder og især på emerging markets. Markedsreaktionen var på sin vis uforståelig, fordi baggrunden for Bernankes udtalelse netop var, at den økonomiske udvikling i USA især udtrykt i boligmarkedet var i god gænge. Derfor kan man ikke være overrasket over, at den massive pengepolitiske stimulans på et tidspunkt ville blive aftrappet, såfremt den økonomiske vækst tillader det. At den negative reaktion blev ekstra stor i emerging markets afspejler den stigende integration i verdensøkonomien: Emerging markets, der tidligere blev opfattet som et egentligt alternativ til de udviklede lande, er nu så integrerede med de udviklede markeder, at en opbremsning i de udviklede landes markeder med det samme forventes at få negativ vækst effekt i emerging markets. Fordelen ved at sprede sin aktierisiko mellem emerging og udviklede markeder er ganske enkelt blevet mindre. I 2. kvartal blev de asiatiske emerging markets lande desuden ramt af den øgede priskonkurrence fra den aggressive japanske valutapolitik, der med stort held har svækket japanske yen, og dermed sparket gang i den japanske eksportsektor på bekostning af bl.a. Kina og Sydkorea. Endelig er visse råstofbaserede emerging markets økonomier som f.eks. Brasilien og Rusland blevet ramt af faldende råvarepriser på verdensmarkedet. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet 2. kvartals afkast kan som nævnt ovenfor opdeles et to perioder: Før og efter Bernankes tale den 22. maj. De globale aktiemarkeder var steget med mellem 4% og 7% i perioden frem til 22. maj, og derefter faldt de tilbage med mellem 3% (i USA) og helt op til 11% (i Japan og Kina). Set over hele kvartalet faldt MSCI World (i DKK) med 0,69% i 2. kvartal, mens MSCI Emerging Markets (i DKK) faldt med 9,30%. Det amerikanske S&P 500 aktieindeks steg i kvartalet med 2,36%, mens Euro Stoxx 50, der viser udviklingen i de 50 største europæiske aktier, faldt med 0,76%. Endelig faldt det kinesiske aktiemarked udtrykt ved Shanghai Shenzhen CSI 300 Index med 11,82% i 2. kvartal. Det brede danske aktieindeks OMX Copenhagen All Share faldt til sammenligning med 2,83%, mens OMX Copenhagen All Share CAP, der begrænser vægten af Novo Nordisk, kun faldt 0,85%. Bag disse tal ligger naturligvis, at Novo Nordisk havde et meget svært kvartal, hvor aktien faldt med 6,30%. Amerikanske virksomhedsobligationer målt på Merrill Lynch High Yield Bonds Index gav i kvartalet et afkast på 1,37% opgjort i USD. Obligationer udstedt af stater i emerging markets områderne udtrykt ved JPM Emerging Market Bond Index gav et afkast på 5,64% opgjort i USD. Endelig gav danske statsobligationer udtrykt ved EFFAS Denmark All Index et afkast på 2,41%, mens danske realkreditobligationer (Nykredit Danish Mortgage Bond Index) gav et lidt bedre afkast på 0,52%. De generelt svage obligationsafkast udtrykker således, at markedsrenterne var stigende igennem kvartalet. Danmark Dansk økonomi udviklede sig svagt i årets første kvartal. De reviderede tal for realvæksten i 1. kvartal er netop offentliggjort af Danmarks Statistik, og tallene viser, at økonomien ikke voksede i 1. kvartal i forhold til niveauet ultimo, mens den økonomiske aktivitet faldt med 0,7% i forhold til 1. kvartal. Det er primært en svag eksport til europæiske markeder samt en afdæmpet offentlig efterspørgsel, der er årsag til den svage økonomiske aktivitet i Danmark. Den sidstnævnte komponent, den offentlige efterspørgsel, har tiltrukket sig stor bevågenhed fra de politiske yderfløje samt fra fagøkonomer, der i en sjældent set alliance ønsker at øge det offentlige forbrug for at øge den samlede økonomiske vækst. I fraværet af store europæiske gældskriser i kvartalet har den danske krone ligget meget stabilt overfor euro en. Nationalbanken har ikke interveneret i valutamarkedet siden januar måned Valutareserven udgjorde ved udgangen af kvartalet DKK 490,6 mia. mod DKK 481,9 mia. ved indgangen til kvartalet. Side 2

5 Udsigterne for de finansielle markeder for 3. kvartal 2013 Udviklingen i de betydende økonomiske indikatorer peger fortsat i retning af øget økonomisk aktivitet i USA og Europa i de kommende kvartaler. I USA er det bolig og arbejdsmarkedet, der viser tegn på bedring, mens det i Europa primært er industriens tillidsindikatorer fra de nordeuropæiske lande som f.eks. det tyske IFO indeks, der giver håb om tiltagende vækst i den resterende del af året. Emerging markets har ganske rigtigt skuffet investorerne i årets første halvdel, men det ændrer ikke ved, at de strukturelle forhold som demografi og øget velstand i middelklassen taler for emerging markets aktiver. Ben Bernankes velmente udtalelse har bragt en kommende pengepolitisk stramning på dagsordenen, men vi forventer ikke, at der konkret sker nogen stramning før end tidligst mod slutningen af året. Og når det sker, så er det reelt et sundhedstegn for den globale økonomi. Markederne Marked målt i DKK Q2 OMXC Copenhagen All Share Capped GI 0.85% 23.81% 19.90% MSCI Europe 1.84% 17.74% 8.33% MSCI Europe Small Cap 0.38% 27.47% 17.67% MSCI North America 0.44% 13.44% 3.00% TOPIX 2.69% 3.79% 11.70% MSCI World 0.69% 14.49% 2.64% EFFAS 13 år, danske statsobl. 0.44% 0.61% 3.00% EFFAS 35 år, danske statsobl. 1.29% 1.85% 8.09% EFFAS 510 år, danske statsobl. 2.48% 5.53% 13.87% EFFAS Denmark All 2.41% 3.88% 13.45% ML Global High Yield (BBB Constr.) 1.85% 17.38% 3.97% Med ønsket om en god sommer, Investeringsforvaltningsselskabet A/S Jens Lohfert Jørgensen Adm. direktør Side 3

6 Danske Aktier Afdelingen vil typisk være investeret i 2530 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottomup tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Markedsværdi (DKK mio.) 1,563.9 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,59% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,04% Startdato 4. februar 2000 DK Indre værdi pr Niels Andersen Analysehuset Morningstar har kåret Danske Aktier som bedste fond i kategorien i. Analysen er baseret på ét, tre og fem års risikojusteret afkast for samtlige fonde i kategorien danske aktier. Akkumuleret afkast 500 Forbrugsgoder Øvrige (grøn = afdeling, blå = benchmark) Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Danske Aktier OMXC Capped Merafkast Basisvarer Industri Medicinal afkast afkast Pandora A/S DLH A/S B Rockwool International B FLS Industries B Ringkjøbing Landbobank A/S 9.82 Group 4 Securicor Plc Finans 2009 Ændring Pandora A/S DSV A/S TRYG A/S Novo Nordisk A/S B 9.93 Coloplast A/S 8.55 Danske Bank 8.20 DSV A/S 6.29 Carlsberg B 5.59 Topdanmark A/S 4.91 TRYG A/S 4.87 Pandora A/S 4.83 A P Møller Mærsk B 4.76 GN Store Nord 3.95 Ændring A P Møller Mærsk B FLS Industries B Group 4 Securicor Plc () Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Matas A/S 0.98 Simcorp Holding A/S SimCorp A/S 1.80 Sydbank Side 4

7 Danske Aktier Akkumulerende Afdelingen vil typisk være investeret i 2530 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottomup tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Afdelingen er akkumulerende. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,73% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,27% Startdato 20. december 2006 DK Indre værdi pr Niels Andersen Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Danske Aktier Akkum OMXC Capped Merafkast afkast afkast Pandora A/S FLS Industries B Rockwool International B DLH A/S B Ringkjøbing Landbobank A/S 9.81 Group 4 Securicor Plc Ændring Pandora A/S DSV A/S TRYG A/S Novo Nordisk A/S B 9.96 Coloplast A/S 8.58 Danske Bank 8.22 DSV A/S 6.32 Carlsberg B 5.62 Topdanmark A/S 4.93 TRYG A/S 4.89 Pandora A/S 4.85 A P Møller Mærsk B 4.82 GN Store Nord 3.97 Ændring A P Møller Mærsk B FLS Industries B Carlsberg B Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Matas A/S 0.99 Simcorp Holding A/S SimCorp A/S 1.80 Sydbank Side 5

8 Nordiske Aktier Afdelingen investerer i nordiske aktier, dvs. aktier i Danmark, Sverige, Norge, Finland og evt. Island. Afdelingen investerer bredt i såvel largecap som mid og smallcap aktier. Afdelingen rådgives af fem teams; to svenske teams samt teams fra hhv. Danmark, Norge og Finland. De fem teams analyserer og vurderer markederne uafhængigt af hinanden. Strategien tager udgangspunkt i, at de fem teams hver foreslår fem aktier, som teamet anser for fordelagtige, og som afdelingen investerer i. Afdelingen vil som udgangspunkt investere 35 pct. af formuen i hver af de i alt op til 25 aktier, som rådgiverne foreslår. De fem uafhængige teams arbejder med forskellige indgangsvinkler på selskabsanalysen og aktieudvælgelsen. Hver af de fem teams er eksperter på deres respektive regionale områder. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,63% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,23% Startdato 23. april DK Indre værdi pr SEB Stockholm Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Trelleborg AB B shares 5.19 AddTech AB 5.08 Topdanmark A/S 5.02 Coloplast A/S 4.58 Swedbank AB A shares 4.53 Novo Nordisk A/S B 4.35 Axis Communications AB 4.34 Tomra Systems ASA 4.31 Volvo AB (B) 4.24 Hexagon ABB Shs 4.20 Årlige afkast (%) Q2 ÅTD Nordiske Aktier VINX BCAP EUR GI Merafkast afkast afkast MReal OYJ Subsea 7 SA Trelleborg AB B shares FLS Industries B Topdanmark A/S 4.91 EnQuest PLC Ændring AddTech AB Topdanmark A/S Trelleborg AB B shares Ændring EnQuest PLC Tietoenator Oyj Subsea 7 SA Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Aarhuskarlshamn AB 2.65 NCC ABB Axis Communications AB 4.34 Aker Solutions JM 3.51 SKF B Hexagon ABB Shs 4.20 Tele2 AB B SHS DNB Holding ASA 3.73 Side 6

9 Europa Højt Udbytte Afdelingen forvaltes aktivt og investerer i 4050 børsnoterede, europæiske aktier. Porteføljen søger merafkast gennem en kvantitativ og kvalitativ udvælgelse af selskaber, som betaler højt og gerne stigende udbytte set i forhold til selskabets markedsværdi. Der lægges desuden vægt på en forudsigelig indtjening af høj kvalitet samt et stærkt cash flow i selskabet. Historisk har denne type selskaber haft et attraktivt risikojusteret merafkast i forhold til markedet og samtidig været relativt robuste over for uro på aktiemarkederne. Endvidere kræves det, at selskaberne har en stærk konkurrenceposition samt en visionær og handlekraftig ledelse. Porteføljen er relativt defensiv og forventes at skabe et stabilt positivt afkast. Porteføljen er ikke immun over for kursfald. Et kraftigt fald i aktiemarkedet vil naturligvis påvirke afkastet i porteføljen negativt. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,57% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,10% Startdato 30. oktober 2006 DK Indre værdi pr SEB Stockholm Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Europa Højt Udbytte MSCI Europe Merafkast afkast afkast Leoni AG K+S AG Britvic PLC Tesco Marr Spa Yara International ASA Ændring Swisscom AG Yara International ASA Britvic PLC Roche Holding 5.06 IG Group Holdings PLC 4.99 Bayerische Motoren Werke AG 4.89 BASF SE 4.64 British American Tobacco 4.53 Croda International Plc 3.91 Hannover Rückversicherung 3.60 Yara International ASA 3.57 Swisscom AG 3.52 K+S AG 3.49 Ændring SES K+S AG Leoni AG Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Bureau Veritas SA 0.94 United Utilities Group PLC Suedzucker AG 1.0 Investment AB Kinnevik B Oriflame Cosmetics 1.14 Recordati SpA Centrica Plc 2.09 SanofiAventis Hannover Rückversicherung 3.6 Wendel SA Exor SpA 0.97 EURO STOXX 50 Sep Side 7

10 Europa Indeks Afdelingen er passivt forvaltet og investerer i europæiske aktier. Porteføljen skal følge det brede europæiske aktieindeks, målt ved afdelingens benchmark MSCI Europa, så tæt som muligt. Indekset følges ved at vægte aktierne efter de enkelte aktiers markedsværdi. Afdelingen var under navnet Alpha indtil juli en ren stockpicking portefølje, der søgte merafkast gennem aktiv selskabsudvælgelse. Derfor har afdelingens afkast tidligere afveget fra benchmark. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,34% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,72% Startdato 27. juni DK Indre værdi pr SEB Stockholm Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) OBS: Afdelingen overgik fra aktiv til passiv forvaltning i juli. Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Europa Indeks MSCI Europa Merafkast afkast afkast Lloyds Banking Group Saipem ING Groep Randgold Resources Ltd Kingfisher Plc Anglo American Plc Royal Dutch Shell PLC 2.70 Nestle SA 2.64 HSBC Holdings Plc 2.59 Roche Holding 2.31 Novartis 2.11 Vodafone Group Plc BP PLC 1.78 SanofiAventis 1.70 Glaxosmithkline 1.70 Total SA 1.39 Ændring Atlas Copco, B Free Henkel KgaaVorzug Roche Holding Ændring Nestle SA InBev British American Tobacco Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Man AG 0.10 Xstrata Plc. Commerzbank AG 0.11 Banco Popular Espanol SA Banco Popular Espanol SA 0.09 Commerzbank Side 8

11 Europa Small Cap Afdelingen investerer i selskaber med en markedsværdi på under EUR 2 mia. Investeringsprocessen er primært baseret på bottomup, hvor selskabsudvælgelsen foretages ud fra selskabsbesøg med primær vægt på kompetent ledelse, styrke i forretningen i form af en stærk markedsposition og strukturel vækst. De selskaber, der udvælges til afdelingen, er typisk karakteriseret ved relativ høj indtjeningsvækst og flot trackrecord. Investeringshorisonten på de enkelte aktier i porteføljen er omkring to år. Porteføljen består af 4555 selskaber, hvor sektor og landevægte er et resultat af bottomup processen. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,24% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,88% Startdato 31. marts 1999 DK Indre værdi pr Carsten Dehn Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Europa Small Cap MSCI Europe Sm.Cap Merafkast afkast afkast Greencore Group PLC Polarcus Ltd Grenkeleasing AG RPS Group Plc CTS Eventim AG NCC Group Ltd Ændring Greencore Group PLC Intrum Justitia AB Beazley PLC Ændring Prosafe ASA Stagecoach Group PLC Outotec Oyj Grenkeleasing AG 4.78 Intrum Justitia AB 4.73 Unit 4 NV 4.51 Elementis PLC 4.39 Aarhuskarlshamn AB 3.89 NORMA Group 3.82 Greencore Group PLC 3.70 Pfeiffer Vacuum Technology 3.70 Rubis 3.60 Carl Zeiss Meditec AG 3.43 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Duerr AG 2.38 TAG Immobilien AG Paragon Group Of Cos PLC 0.03 TGS Nopec Geophysical CO Banca IFIS SpA 0.50 Deutsche Wohnen AG Matas A/S 0.32 Dufry Group Bank Of Georgia Holdings PLC 0.20 Croda International Plc Feintool International Holding 0.85 Rational AG Partnership Assurance Group Pl 0.34 Leonteq AG 0.77 Side 9

12 Nordamerika Indeks Afdelingen investerer meget bredt i det nordamerikanske aktiemarked, hvoraf USA udgør ca. 93 pct. og Canada de resterende ca. 7 pct. af markedet. Det er afdelingens målsætning at tracke det brede aktieindeks så tæt som muligt, dvs. uden aktiv forvaltning. Det amerikanske aktiemarked er et af verdens største og mest efficiente markeder. Historisk har det derfor også vist sig umådeligt svært at slå indekset ved egentlig aktiv forvaltning. Trackingen af det amerikanske aktiemarked sker ved rådgivning fra det erfarne finanshus BlackRock. Markedsværdi (DKK mio.) 1,165.8 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,07% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,36% Startdato 14. december 2004 (unoteret) DK Indre værdi pr BlackRock Inc. Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Nordamerika Indeks MSCI North America Merafkast afkast afkast Gamestop CorpClass A Barrick Gold corp Warner Chilcott PLC Yamana Gold Vertex Pharmaceuticals Inc Silver Wheaton Corp Ændring Microsoft Corp Google IncCl A Wells Fargo Exxon Mobil Corp 2.51 Apple Computer Inc Microsoft Corp 1.70 General Electric Co 1.49 Johnson & Johnson 1.49 Google IncCl A 1.46 Chevron Corp 1.42 Procter & Gamble 1.31 Wells Fargo 1.28 IBM 1.25 Ishares S&P 500 Index Fund ETF Ændring Apple Computer Inc IBM Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Tesoro Corp 0.04 Plains Exploration & Product Raymoond James Financials Inc Pitney Bowes Biomarin Pharmaceutical Inc Liberty Global Inc.Series C Onyx Pharmaceuticals 0.04 US Steel Corp AltaGas Ltd 0.02 Fossil Inc First Capital Realty Inc 0.01 Heinz (H.J) Co. Atco Ltd/Canada 0.02 Pan American Silver Corp Ashland Inc 0.04 Newfield Exploration Co. Cheniere Energy Inc 0.03 Goodyyear Tire & Rubber Co Keyera Corp 0.02 Osisko Mining Corp Peyto Exploration & Development 0.02 Cliffs Natural Resources Inc. TripAdvisor Inc 0.04 Centerra Gold Inc Side 10

13 Japan Hybrid (DIAM) Afdelingen investerer i børsnoterede japanske selskaber med fokus på ledende virksomheder på markedet. Der investeres bredt i såvel large som midcap selskaber. Strategien er baseret på, at porteføljen skal skabe alpha, dvs. merafkast i forhold til det generelle aktiemarked. Det sker ved udvælgelse af aktier, som forventes at outperforme i forhold til markedet generelt. Afdelingen benytter det japanske forvalterhus DIAM (DLIBJ Asset Management International Ltd.) som rådgiver. Valget af DIAM er sket i erkendelse af, at ingen formår at forvalte japanske aktier så godt som de lokale aktører. Blandt disse er DIAM ved nøje screening udpeget som en af de dygtigste forvaltere på netop det japanske aktiemarked. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 2,11% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 3,59% Startdato 12. maj 1999 DK Indre værdi pr DIAM, London Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Japan Hybrid TOPIX Merafkast Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) afkast afkast GungHo Online Entertainment In OncoTherapy Science Inc Fuji Heavy Industries Ltd V Technology Co. Ltd Takara Bio Inc Dena Co. Ltd Ændring Tadano Mitsubishi Materials Corp Toei Co Ltd Ændring Leopalace21 Corp Honda Motor Co Anritsu Corp Sony 3.18 Sumitomo Mitsui Financial Corp 2.42 Mitsubishi UFJ Financial Group 2.36 Mizuho Financial Group 2.11 Fuji Heavy Industries Ltd 2.08 Toyota Motor 2.06 Mitsui Fudosan Co Ltd 1.96 Toshiba 1.93 Anritsu Corp 1.85 Tadano 1.80 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Seven & I Holdings Co Ltd Monex Group Inc Sumitomo Reality & Dev UMN Pharma Inc Shimizu Corp Sumitomo Metal Mining Co. Ltd. Mitsui Osk Lines Ltd Nihon Kohden Corp Sega Sammy Holdings Inc 0.54 CROOZ Inc Sysmex Corp 1.38 NanoCarrier Co Ltd Orix Corp 0.85 Mitsubishi Heavy Ind Aeon Co. Ltd Mixi Inc. Hitachi Kokusai Electric Inc 0.67 Mirait Holdings Corp TDK Corporation 0.63 NEC Corp Growell Holdings Co Ltd 0.47 COOKPAD Inc Daishinku Corp 0.35 JTEKT Corp Side 11

14 Emerging Market Equities (Mondrian) Afdelingen investerer fortrinsvis i børsnoterede aktier i selskaber, der er registreret eller har hovedkontor i et emerging market land eller i selskaber, som er noteret på et anerkendt og reguleret marked i et emerging market land. Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken definerer som middel og lavindkomstlande i områderne Latinamerika, Asien, Øst og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Emerging market aktier er traditionelt karakteriseret ved i perioder at stige forholdsvis meget sammenlignet med de gamle, etablerede aktiemarkeder. Men i perioder, hvor aktiemarkederne generelt er for nedadgående, vil emerging market aktier ligeledes have en tendens til at falde forholdsmæssigt meget. Afdelingen benytter Mondrian Investment Partner Ltd. i London som rådgiver. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 2,02% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,62% Startdato 13. decmber 2004 DK Indre værdi pr Mondrian, London Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Emerging Market Equities MSCI Emer. Market Free Merafkast afkast afkast Lupin Ltd Grupo Mexico SAB De CV Hyundai Motor CO China Shenhua Energy CoH Hengan International Group Co Vale SA Pref ADR China Mobile (Hong Kong) HKD 3.72 Hyundai Mobis 2.91 Bank Rakyat Indonesia Persero 2.84 Grupo Financiero Santander Mex 2.61 Taiwan Semiconductor Manufac 2.60 Samsung Electronics 2.59 PTT PCL/Foreign 2.57 Sands China Ltd 2.48 Yum Brands 2.46 TuprasTurkiye Petrol Rafine 2.45 Ændring Bank Mandiri Fibra Uno Administracion SA De PTT PCL/Foreign Ændring China Shenhua Energy CoH Itau Unibanco Holding SA Grupo Mexico SAB De CV Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet AMMB Holdings Bhd 0.18 KB Financial Group Inc. Itausa Investimentos Itau SA 0.03 China Construction Bank H Malayan Banking Bhd 0.20 Ind & Comm BK Of China H Cia Cervecerias Unidas SA 0.25 ENN Energy Holdings Ltd Golden Eagle Retail Group Ltd 0.49 Want Want China Holdings Ltd Lukoil Adr Side 12

15 Pengemarked Hovedstrategien består i diversificerede indskud i mellemstore og store, danske pengeinstitutter (Finanstilsynets gruppe 13), der tilbyder en fordelagtig forrentning med en relativ kort bindingsperiode. Mindre pengeinstitutter kan indgå i porteføljen med en mindre andel dels for at øge diversifikationen og dels for at øge gennemsnitsplaceringsrenten. I perioder kan en mindre del af porteføljen placeres i ultrakorte, danske stats og evt. realkreditobligationer. Samlet må porteføljens varighed normalt ikke overstige én måned. Markedsværdi (DKK mio.) 14.3 Ej rated Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,39% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,39% Startdato 13. december 2007 (unoteret) DK Tegningsminimum stk. Indre værdi pr Gns. placeringsrente pr Kim Jakobsen Afdelingen bestræber sig mod bevarelse af formuen. Afkastet måles ift. CIBOR 1 uge 0,25%. Emissioner og indløsninger sker til indre værdi uden tillæg hhv. fradrag. Årlige afkast (%) Q2 ÅTD Pengemarked CIBOR 1 uge 0,25% Merafkast Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Allokering 110 Jyske Bank 108 Sydbank Danske Bank Nykredit 98 Nordea CIBOR (Copenhagen Interbank Offered Rate) er en pengemarkedsreferencerente, som opgøres på 1 og 2 ugers sigt samt på 1 til 12 måneders sigt. CIBOR er sammensat ud fra de satser, som 12 udvalgte pengeinstitutter tilbyder på usikrede lån til andre pengeinstitutter. Man fjerner de to højeste og to laveste værdier af de dagligt indberettede satser og tager et simpelt gennemsnit af de resterende. Derved opstår referencesatsen CIBOR. Eftersom CIBOR er en udlånssats, fratrækkes 0,25 pct. i dannelsen af afdelingens benchmark, eftersom afdelingen foretager indlån og ikke udlån. Side 13

16 Korte Danske Obligationer Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 13 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 13, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast omend marginalt. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,45% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,48% Startdato 17. februar 2000 DK Indre værdi pr Lars Juelskjær Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Korte DK Obligationer EFFAS 13 år Merafkast afkast afkast Ingen positioner har givet positivt afkast i kvartalet 7 Danske Stat Danske Stat Danske Stat Ændring 2 SKB Jan KK 2016 Jan ,5 Danske Stat Ændring 4 Danske Stat Danske Stat BRF E SDO 2044 ALM NYK E SDO 2041 ALM ,5 NDA 2 SDRO 2044 ALM RD Danske Stat SKB Jan LRF GEN RO ALM NORDEA 2 SDRO 2044 IO Danske Stat KK 2016 Jan 1.39 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 4 NYK E SDO 2041 ALM BRF E SDO 2014 Jan 4 RD RD S SDRO 2015 Apr 4 BRF E SDO 2044 ALM NYK E SDO 2044 I010 5 LRF GEN RO ALM NYK H SDO 2013 Apr 3.5 NDA 2 SDRO 2044 ALM NDA 2 SDRO 2015 Jan 3.5 NORDEA 2 SDRO 2044 IO NDA 2 SDRO 2016 Jan 2 LRF GEN RO ALM BRF B GFRO 2014 Jan 3.5 NYK E SDO 2044 IO10 2 NYK H SDO 2017 Jan 2 RD S SDRO 2014 Jan 2 RD S SDRO 2015 Jan 4 NDA 2 SDRO 2017 Jan Side 14

17 Mellemlange Obligationer Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 35 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 35, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast omend marginalt. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,41% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,58% Startdato 29. januar 1999 DK Indre værdi pr Lars Juelskjær Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Mellemlange Obligationer EFFAS 35 år Merafkast afkast afkast 2 DLR B SDO 2015 Jan ,5 Danske Stat ,5 Danske Stat Danske Stat Ændring 3.5 RD S SDRO 2044 IO NORDEA 2 SDRO 2044 IO RD T SDRO 2018 Jan Ændring 1,5 Danske Stat Danske Stat ,5 Danske Stat NYK E SDO 2041 ALM NORDEA 2 SDRO 2044 IO RD S SDRO 2044 IO BRF E SDO 2044 ALM RD T SDRO 2018 Jan SKB Jan Danske Stat LRF GEN RO IO ,5 Danske Stat RD S SDO 2044 ALM 3.54 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 4 NYK E SDO 2041 ALM BRF B RO Jan 4 NYK E SDO 2041 ALM NYK E SDO 2016 Jan 4 BRF E SDO 2044 ALM NYK E SDO 2044 IO10 4 LRF GEN RO IO BRF E SDO 2015 Jan 3.5 RD S SDO 2044 ALM NYK E SDO 2044 IO10 4 RD S SDRO 2016 Jan 2 RD T SDRO 2017 Jan 4 NDA 2 SDRO 2017 Jan 4,74 NYK E JCB 2015 Jan Side 15

18 Lange Obligationer Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil overstige 5 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 510, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke afkastet. For så vidt angår obligationer med en høj varighed, kan forskellen i den relative performance mellem statsobligationer og realkreditobligationer være ganske stor. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,42% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,59% Startdato 20. september 2006 DK Indre værdi pr Lars Juelskjær Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Årlige afkast (%) Q2 ÅTD Lange Obligationer EFFAS 510 år Merafkast afkast afkast 4 RD S SDRO 2016 Jan ,5 Danske Stat Danske Stat Danske Stat Ændring 3.5 RD S SDRO 2044 IO SKB Jan RD T SDRO 2018 Jan Ændring 4 NDA 2 SDRO 2016 Jan Danske Stat RD S SDRO 2016 Jan NYK E SDO 2041 ALM NDA ALM RD S SDRO 2044 IO BRF E SDO 2044 ALM ,5 Danske Stat Danske Stat SKB Jan RD S SDO 2044 ALM RD T SDRO 2018 Jan BRF E SDO 2041 IO Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 5 LRF RO 2024 ALM NYK E SDO 2016 Jan 4 NYK E SDO 2041 ALM NYK E SDO 2044 IO10 4 BRF E SDO 2041 IO BRF E SDO 2015 Jan 3.5 RD S SDO 2044 ALM NYK E SDO 2044 IO10 3 BRF E SDO 2044 ALM NYK E SDO 2044 ALM Side 16

19 Kreditobligationer (Euro) Afdelingen investerer i kreditobligationer, dvs. realkredit og erhvervsobligationer. Afdelingen investerer fortrinsvis i højt ratede obligationer, udstedt i euro. Mindst 90 pct. af afdelingens formue skal være investeret i obligationer, der har en kreditvurdering, som er højere end Baa3 (Moody s) hhv. BBB (Standard & Poors) eller tilsvarende. Afdelingen må kun investere i udenlandske obligationer, og mindst 80 pct. af investeringerne skal være udstedt i euro. Markedsværdi (DKK mio.) 1,871.1 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,54% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,72% Startdato 1. februar 2009 DK Indre værdi pr Lars Juelskjær Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Årlige afkast (%) Q2 ÅTD Kreditobligationer (Euro) iboxx Euro Corporate Overall Total Return Merafkast afkast afkast 3,25 ING Bank NV ,726 Casino Guicha ,901 Nykredit ,875 DONG Energy A ,125 Hera SpA ,625 Telenor ASA Ændring 2,5 BRFkredit A/S ,901 Nykredit ,375 TDC A/S ,5 BRFkredit A/S ,901 Nykredit ,375 TDC A/S ,25 Elisa OYJ ,878 Danske Bk TI perp ,375 Carlsberg A/S ,5 Nordea Bank AB ,625 Statkraft AS ,6 BAA 04/15/ ,125 Total Capital Ændring 4,75 DNB Bank ASA Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 2,125 Total Capital ,75 Bk of Scotland ,25 Elisa OYJ Var. Sydbank A/S Perp 1,75 Swedbank AB ,125 Total Capital ,125 Deutsche Boer ,875 Alliander NV ,375 Wachovia Corp ,375 StatoilHydro Investor AB ,875 TDC A/S ,25 GE Capital Eur ,625 Metro AG Side 17

20 US High Yield Bonds (Columbia) Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i US dollar. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end Caa (Moody s) hhv. CCC (Standard & Poor s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En stor spredning på sektorer og enkeltvirksomheder er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det amerikansk baserede finanshus Columbia Investments (tidl. RiverSource Investments) som rådgiver. Markedsværdi (DKK mio.) 2,993.3 Ej rated Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,97% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,35% Startdato 8. februar 2007 DK Indre værdi pr Columbia Inv. Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 US High Yield Bonds ML High Yield Master Cash Merafkast Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) Ally Financial In Sprint Nextel Cor Continental Resou ,75 PQ Corp ,625 Chesapeake En afkast afkast 7,804 Seminole Indi FMG Resources Aug ,125 Oil States In ,5 TransDigm Inc ,875 JM Huber Corp ,75 Alpha Natural Ændring 8,75 PQ Corp Sprint Nextel Cor ,5 GenOn Energy In Ændring 8 Ally Financial In ,25 FMG Resources FMG Resources Aug Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 6,125 United Rental ,5 Inmet Mining Co ,75 HCA Inc ,25 Wind Acquisit ,5 Continental Res ,625 Amsurg Corp Clear Channel Com ,375 Amkor Technol ,25 Taylor Morriso DISH DBS Corp ,125 Bombardier In ,375 Valeant Pharm ,5 Caesars Enterta ,875 Multiplan Inc ,875 Univision Com ,25 Antero Resourc ,875 HCA Inc ,875 Level 3 Commu ,625 Sabine Pass L ,875 PAETEC Holdin ,625 CNH Capital L Starz LLC / Starz ,625 American Buil ,375 Tw Telecom Ho Side 18

21 High Yield Bonds (Muzinich) Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i USD, CAD, CHF, EUR og andre EUvalutaer. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end B3 (Moody s) hhv. B (Standard & Poor s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Porteføljen har en korrigeret varighed på mellem 3,5 og 5,5 år. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En bred fordeling på sektorer, enkeltvirksomheder og lande er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det New Yorkbaserede finanshus Muzinich & Co. Inc. som rådgiver. Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) 2007 ForwardFX USD/ DKK 02 Aug 2013 RHS ForwardFX EUR/ DKK 02 Aug 2013 RHS ForwardFX GBP/ DKK 02 Aug 2013 RHS 2.84 ForwardFX USD/ DKK 02 Aug 2013 LHS 2.20 ForwardFX USD/ DKK 02 Aug 2013 LHS ,375 Novelis Inc/G ,85 ArcelorMittal ,125 Bombardier In ,75 Levi Strauss & ForwardFX USD/ DKK 02 Aug 2013 LHS 1.32 Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 2,03% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,40% Startdato 25. juni 2002 DK Indre værdi pr Muzinich & Co. Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 High Yield Bonds ML High Yield Index Merafkast afkast afkast 9,85 ArcelorMittal ,625 Spectrum Bran ,875 Navios Marit ,875 FMG Resources ,125 Navios Mariti ,875 Sprint Cap Ændring 7,25 Intelsat Jacks ,85 ArcelorMittal ,875 DISH DBS Corp Ændring 6,375 VPI Escrow Co ,75 AmeriGas Finan ,875 Navios Marit Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 4,25 General Motors ,625 UPC Germany G ,5 Continental Res ,375 Windstream Co ,25 Linn Energy LL ,625 NRG Energy In Antero Resources ,375 FMG Resources ,25 Schaeffler Fin ,625 Fresenius Med Safway Group Hold ,75 HCA Inc/DE ,25 General Motors ,375 HCA Inc ,75 Atlas Pipeline DISH DBS Corp ,625 Softbank Corp ,5 HCA Inc ,375 LIN Televisio H&E Equipment Ser ,5 Offshore Group ,625 MetroPCS Wire ,5 Plains Explorat ,125 CHS/Community Side 19

22 Emerging Market Bond Index Afdelingen er passivt forvaltet og investerer fortrinsvis i emerging market obligationer samt pengemarkedsinstrumenter. Porteføljens formål er således at skabe samme afkast og risikoprofil som sit benchmark udtrykt ved J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Diversified opgjort i US dollars. Udstederne skal være stater, supranationale institutioner og regionale myndigheder, mens udstedelserne skal være denomineret i US dollars. Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken definerer som middel eller lavindkomstlande i områderne Latinamerika, Asien, Øst og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Alternativt lande som er inkluderet i benchmarket. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,63% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,08% Startdato 30. januar 2004 DK Indre værdi pr SEB Stockholm OBS: Afdelingen overgik fra aktiv til passiv forvaltning i juni. Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Emerging Market Bonds J.P. Morgan EMBI Merafkast Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) 260 6,375 KazMunaiGaz ,25 Ukraine Govern ,375 Hungary Govt Ændring Var. Russian Federation ,25 Ukraine Govern ,375 KazMunaiGaz ,375 Hungary Govt ,75 Romanian Gover ,25 Ungarn ,75 Republic of Peru Ændring 6,375 Poland Russia ,625 United Mexican States afkast afkast Var. Argentina Gove ,25 Venezuela ,25 Ungarn Turkey Government ,625 Hungary Govt ,65 El Salvador Go Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 4,75 State Oil Co O ,875 Indonesia ,875 Dominican Rep ,25 Perusahaan Lis ,625 Indonesia Gov ,4 KazMunayGas Nat ,625 Pertamina Per ,625 KazAgro Natio Var. Ivory Coast Go Fed. Rep. Brazil Side 20

23 Investeringspleje Kort Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten kort, hvorfor obligationer udgør den største andel af porteføljen med ca. 80 pct. Der investeres i obligationer med en forholdsvis lav varighed. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling i den globale økonomi og på de finansielle markeder. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,86% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,68% Startdato 20. februar 2001 DK Indre værdi pr Peter Lorin Rasmussen Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Invest.pleje Kort Sammensat indeks Merafkast Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) afkast afkast 2 RD T SDRO 2017 jan 0.79 AKL SEB Global Emerging Market Equities (Earnest) EUR ,74 NYK E JCB 2015 Jan 0.42 Lyxor Commodities CRB ETF 7.76 SEBInvest Nordamerika Indeks (BlackRock) ,5 Danske Stat Ændring 1,5 Danske Stat RD T SDRO 2017 jan SEBInvest Nordamerika Indeks (BlackRock) Ændring 4 RD S SDRO 2016 Jan NDA 2 SDRO 2017 Jan BRFkredit Allokering på aktiemarkeder / obligationer Udenlandske ForwardFX USD/ DKK 02 Aug 2013 RHS SEBInvest US High Yield Bonds (Columbia) NYK E SDO 2041 ALM NYK E SDO 2044 IO NDA 2 SDRO 2017 Jan RD S SDRO 2016 Jan 6.46 AKL SEB Global Emerging Market Equities (Earnest) EUR 6.34 SEBInvest Nordamerika Indeks (BlackRock) 6.25 Access Stratego A/S ,74 NYK E JCB 2015 Jan 5.90 Danmark Obligationer (grøn) Europa USA Emerging Market Råvarer Aktier (blå) Side 21

24 Investeringspleje Mellemlang Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten mellemlang, dvs. 510 år. Obligationer udgør som udgangspunkt 60 pct. af porteføljen. Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksomhedsobligationer samt emerging markets obligationer. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emerging markets. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,61% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,84% Startdato 20. februar 2001 DK Indre værdi pr Peter Lorin Rasmussen Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2009 Invest.pleje Mellem Sammensat indeks Merafkast Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark) afkast afkast SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) 6.39 AKL SEB Global Emerging Market Equities (Earnest) EUR ,74 NYK E JCB 2015 Jan 0.45 Lyxor Commodities CRB ETF 7.36 SEBInvest Nordamerika Indeks (BlackRock) ,5 Danske Stat SEBInvest Nordamerika Indeks (BlackRock) Ændring RD T SDRO 2017 jan RD T SDRO 2018 Jan Ændring Kreditobligationer RD S SDRO 2016 Jan Lyxor Commodities CRB ETF Allokering på aktiemarkeder / obligationer SEBInvest US High Yield Bonds (Columbia) ForwardFX USD/ DKK 02 Aug 2013 RHS SEBInvest Nordamerika Indeks (BlackRock) AKL SEB Global Emerging Market Equities (Earnest) EUR 8.63 Access Stratego A/S 7.35 SEBInvest Europa Indeks 6.17 Danske Aktier RD S SDRO 2016 Jan RD T SDRO 2017 jan RD T SDRO 2018 Jan 4.34 Europa Råvarer Udenlandske Obligationer (grøn) USA Emerging markets Japan Danmark Aktier (blå) Side 22