Business Cycles/Growth Cycles Aktiemarkederne Rentemarkederne Virksomhedsobligationer
Rentemarkedets forecast Business cycle/lagging Indicators Growth Cycles Fødevarepriser Energipriser
Aktiemarkedets forecast Leading Indicators (bl.a. aktier) Virksomhedernes indtjening Renteudviklingen Aktiemarkedets trend-cykliske componenter Investorpsykologi
Økonomiske forudsigelser Konjunkturøkonomen Victor Zarnowitz: Aktiemarkedet kan forudsiges, fordi det har stærke trend-cykliske componenter. Disse er vedvarende, generelle og relateret til andre cykliske variabler som virksomhedernes indtjening og renter
Økonomiske forudsigelser Økonomiske forudsigelser er ikke en eksakt videnskab. Økonomiske forudsigelser kan aldrig blive perfekte. Edward Dewey
Viden om konjunkturerne Business Cyclen/Growth Cyklen ændres af almindelig mennesker,
Viden om konjunkturerne De fremtidige hændelser er det ultimative test på enhver forecastmetode
Økonomiske forudsigelser Business Cycles/Growth Cycles involverer økonomisk historie
Økonomiske forudsigelser Victor Zarnowitz, 1992: (som 72 årig) Theory, History, Indicators, and forecasting: Business cycle turningpoints, particulary peaks er forbundet med usædvanligt store forecastingsfejl
Growth Cycles
Growth Cycles
Økonomiske forudsigelser Business Cycle Ligevægtslinie Over ligevægt 1 2 Growth Cycle 1 2 3 4 Aktiemarkeds nedtur Under ligevægt 3 4 Aktiemarkeds nedtur 3 Aktiemarkeds nedtur 4
Danmark: Growth Cycles
USA: Growth Cycles 1939
Økonomiske forudsigelser 1. Leading indicators har den funktion konstant at sørge for at advare mod ændringer i den økonomiske aktivitet. Leading Indicators Leder økonomien: Aktier, Byggetilladelser m.v. ialt 10 indikatorer LEI 2. Coincident indicators måler den økonomiske aktivitet. Coincident Indicators Følger økonomien (BNP) Industriproduktionen. ansatte uden for landbruget ialt 4 indikatorer COI Lag 3. Lagging indicators indeholder tidsserier som reflekterer omkostningerne ved at drive virksomhed, d.v.s. bl.a. renter. Lagging Indicators Sene økonomiske indikatorer Kommerciel og industriel udlån, Varighed arbejdsløshed m.v. ialt 7 indikatorer
USA/Growth Cycle/Leading indicators Over ligevægt Under ligevægt Teoretisk Juglar bølge fra 1860
Konjunkturforecast
LEA/COI/Cyklus 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Ratio(BCI_CILe910;BCI_CILa930) MovAv(Ratio();12;1) 12 måneders Glidende gennemsnit 9 års cyklus Momentum(Ratio();36) MovAv(Momentum();12;1) Over ligevægt Under ligevægt 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 110,00 105,00 100,00 95,00 90,00 85,00
USA/Growth Cycle/Kort sigt Aktiemarkedets nedtur begynder LEI er ned 4 måneder i træk Aktiemarkedets optur begynder LEI er op 4 måneder i træk.
Growth Cycle
Growth Cycle Kvartalsdata
USA/Growth Cycle/3 mdrs. renter Momentum(BCI_CILa930;36) USD 3 month forward (offer) 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Aktiemarkeds nedtrend/afslutningen på det økonomiske opsving 1990 1995 2000 2005 2010 114 113 112 111 110 109 108 107 106 105 104 103 102 101 100 99 98
Hvornår er renten historisk lav? 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 1925 1935 1945 1955 1965 1975 1985 1995 2005 1,9
Aktiemarkedets forecast MS World Index Capital Int'lMovAv(MSC_WI;12;1) 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 Momentum(MSC_WI;20) 150 125 100 75 1600,00 1500,00 1400,00 1300,00 1200,00 1100,00 1000,00 900,00 800,00 700,00 150,00 125,00 100,00 75,00 50 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 50,00
Aktiemarkedets forecast 500 450 400 350 300 250 200 150 100 OMX Copenhagen 20 IndexMovAv(OMXC20;12;1) 12 mdrs. glidende gennemsnit 40 måneders cyklus Momentum(OMXC20;20) Over ligevægt Under ligevægt 1995 2000 2005 2010 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 80,00 200,00 175,00 150,00 125,00 100,00 75,00 50,00
USA: Aktiemarkedets forecast
S & P 500/T-Bonds S&P 500 Stock Index MovAv(CSPDSP;50;1) Effektiv rente 0,61% US Treasury Bond, 1-pos.cont. MovAv(MovAv();50;1) 4% kupon effektiv rente ca. 8,30% 1500 1250 1000 750 150,00 125,00 100,00 1500 1250 1000 Forholdet mellem S & P 500 og de 30 årige obligationskurser 750 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Carnegie WW/LEI/Business Cycle Carnegie W.W/Glob.Akt. BUAI 105 100 95 90 85 80 500 400 300 200 75 70 65 60 1995 2000 2005 2010 100 70 60
Skagen Kon-Tiki/Lei/Business Cycle 107,5 105,0 102,5 100,0 97,5 95,0 92,5 90,0 87,5 85,0 82,5 SKAGEN Kon-Tiki BIAC 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 500 400 300 200 150
Guld/M2 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 US Money Supply, M0 Gold Cash Gold Cash 07-2009 04-2010 01-2011 10-2011 07-2012 10 3 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 1850 1800 1750 1700 1650
S & P 500/BankinvestVirksomhedsobl. 100,0 97,5 95,0 92,5 90,0 87,5 85,0 82,5 80,0 77,5 75,0 72,5 70,0 67,5 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 MovAv(CSPDSP;12;1) S&P 500 Stock Index 2007 2008 2009 2010 2011 2012 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750
Konjunkturforecast med US ISM 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 175 150 125 100 75 US ISM Manufacturing IndexMovAv(ISM_US;12;1) Momentum(ISM_US;20) 40 måneders cyklus 40 og 108 måneders cyklus 65 60 55 50 45 40 35 175,00 150,00 125,00 100,00 75,00 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Strategi og Taktik Risikoidentifikation Strategi/skriftlig Risikohåndtering Taktik/skriftlig Risikoovervågning Risikoevaluering
Demetra.dk Business Cycle og Aktiestrategi sjj@demetra.dk