Månedsrapporten for rustfrit stål

Transkript

1 Månedsrapporten for rustfrit stål - et indblik i de tyske, engelske, danske, svenske og norske markeder - Indhold Resumé & branchenyt Markedsudvikling Råmaterialer Månedens fokus: Udsigterne for rustfrit stål 2008 (globalt og Europa) Fremtidsudsigter 19. udgave, marts 2008 Damstahl, Neumo Ehrenberg Group This report was published by Damstahl, Neumo Ehrenberg Group. It may not be copied without the permission of the publisher.

2 Bedring i Europa, men nye skyer dukker op i horisonten. problemer i Sydafrika og Euroens styrke er udfordringerne i Den globale produktion af rustfrit råstål var en anelse under 28 mio. i 2007, hvilket er en reduktion på 2,0% i forhold til sidste år. For dette år (2008) forventes produktionen at stige med moderate 3-6% afhængig af, i hvor høj grad den finansielle krise påvirker vores branche. De europæiske værkers situation: Produktionen på de værker, der har en høj andel af austenitiske kvaliteter, faldt markant i 2007, mens leverandørerne med en høj ferritisk andel havde en mere stabil situation. 300-seriens (Ni-holdigt stål) andel faldt til blot 59 % i 2007 et historisk lavt niveau! ArcelorMittal mistede kun t i 2. halvår /07 sammenlignet med 2. halvår /06, Outokumpus leverancer faldt med hele t til 1,4 mio. t (-22%!), TK Stainless mistede t (regnskabsåret 2006/07), og Acerinox Group producerede t færre (smelteproduktion 2,3 mio. t efter næsten 2,6 mio. t i 2006). Global udvidelse: I begyndelsen af marts meddelte Acerinox, at deres længe ventede beslutning om at investere i byggeriet af et anlæg i Asien er blevet endeligt godkendt. De vil bygge et anlæg med en kapacitet på 1 mio. t sammen med deres gamle partner Nisshin i Johor Bahru / Malaysia til $ 1,5 mia. Senere på året træffer Outokumpu beslutning om et koldvalseværk i Indien, og TKS har allerede påbegyndt byggeriet af deres anlæg i Alabama. De europæiske værkers fremtid synes at være langt væk fra Europa! Det europæiske marked blev væsentligt bedre i februar/marts Efter en langsom start i det europæiske marked i januar blev markedet hurtigt markant bedre i februar og var fortsat stærkt i marts. De europæiske værker vil være i stand til at øge basispriserne i mange trin inden for de kommende tre til fire måneder. Sammen med stigende råmaterialepriser (f.eks. krom, men også nikkel og jernmalm = højere legeringstillæg) må køberne forvente yderligt stigende markedspriser inden sommer. Lagrene: Lagerreduktionen er p.t. ved at ophøre i hele verden. En betydelig efterfyldning af lagrene kan dog ikke forventes i de kommende uger og måneder. Mange grossister led tab, da nikkelprisen faldt fra ~ US$/t til ~ US$/t på relativt kort tid. For at mindske risikoen for en gentagelse holder de lagrene lave og lever fra hånden til munden. Råmaterialer: Denne gang kommer risikoen for stigende priser og forsyningsproblemer fra krom (og ikke fra nikkel som tidligere). Usikkerheden om, hvorvidt prognoser om produktionsnedskæringer på 10 15% i Sydafrika i år ikke er for optimistiske, stimulerer spekulativ FeCr-køberadfærd i øjeblikket. Eftersom værkerne er i gang med deres K2-forhandlinger (FeCr-leverandørerne ønsker en massiv stigning til 2 $/lb), vil de sikre mængder uden for deres traditionelle leverandører. Det er p.t. mere vigtigt at få mængder end priserne. Det indikerer, at priserne stiger væsentligt, hvilket kommer til udtryk i legeringstillæggene fra juni og frem. Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -2-

3 Indhold 1. Resumé & branchenyt Resumé Branchenyt Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -3-

4 Branchenyt: Europa I Markedsudvikling Legeringstillægget var fortsat stabilt i marts 2008 i forhold til sidste måned. Der er ikke længere nogen væsentlige prisforskelle mellem europæiske værker, efter lignende beregningsperioder er blevet introduceret for legeringstillægget. For april stiger tillæggene stiger (304) pga. stigende nikkel- og krompriser. Legeringstillæg og prisudvikling (plader) TKS Outokumpu Ugine / ALZ Tillæg Ændr. Tillæg Ændr. Tillæg Ændr. Tillæg Ændr. Tillæg Ændr. Tillæg Ændr. i pr. t Jan-08 1, , , , , , Feb-08 1, , , , , , Mar-08 1, , , , , , Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -4-

5 Branchenyt: Europa II Økonomi og virksomhedsnyt Økonomisk udvikling og baggrund Den europæiske stålproduktion mistede over 13% af produktionen i For 2008 forventes en lille forbedring til 8,3 mio. t. Denne mængde er dog stadig langt bag efter rekordniveauet på næsten 9,3 mio. t (2006). Hovedårsagen til faldet var nedgangen i markedet (dvs. austenitiske kvaliteter) og den stigende konkurrence fra kinesiske leverandører. For 2008 forventes en moderat vækst evt. lageropbygning som følge af råmaterialepriserne vil ikke få en så stor indvirkning som tidligere (pga. den nye måde at beregne tillægget på). EURO: Den høje vurdering af Euroen vil på mellemlang sigt kunne have en negativ indflydelse på de europæiske økonomiers eksportaktiviteter. Økonomiske eksperter forventer endda en yderligere stigning af -evalueringen til 1,60 US$ pr. og derover inden sommer. EU-kommissionen forventer en BNP-vækst på 2,4% (EU-27) for i år (efter 2,9% i 2007). Sammenlignet med vurderinger for et halvt år siden blev BNP-væksten markant reduceret (vurderet til 3,0% medio 2007). For 2009 er BNP-væksten blevet revideret til 2,4%. Den amerikanske kreditkrise har en mere negativ indvirkning på det europæiske forretningsklima end på den egentlige økonomiske situation. Økonomien fortsætter med at vokse moderat i første halvår 2008 næsten uberørt af situationen i Nordamerika. Virksomhedsnyt ArcelorMittal har for nyligt introduceret sit nye ferritiske mærke Kara. U&A s rustfri ståltyper er alle blevet omdøbt til K, som står for 4 (= ferritiske kvaliteter ifølge AIS-systemet) som ferritisk løsning. For eksempel er K41 synonymt med AISI 441, K30 = 430 etc. Acerinox: Acerinox-gruppens produktion faldt med 11% til 2,3 mio. t i Den koldtvalsede produktion med 9% til 1,45 mio. t. Acerinox Spanien bidrog med 901 kt (smeltet) efterfulgt af NAS og Columbus Stainless (752 og 585 kt i 2007). Gruppens nettosalg steg med 22% til 6,9 mia. (pga. det højere prisniveau for rustfrit stål) EBITDA-marginen (driftsresultatet) (%-salg) faldt fra 17% i 2006 til 9,5% sidste år. Resultatet før skatter faldt fra 800 mio. til 459 mio.. I marts 2008 har Acerinox meddelt, at de vil bygge et nyt anlæg sammen med Nisshin Steel i Johor Bahru i Malaysia (se følgende side). Acerinox har meddelt, at de vil investere 50 mio. for at forbedre produktiviteten samt arbejdssikkerheden og miljørelateret udstyr i deres Campo di Gibraltar-anlæg. Outokumpu flytter sit kommercielle hovedkvarter fra Finland til Bryssel i sommeren Udover de allerede besluttede kapacitetsstigninger i Avesta og Tornio (begge 2010) vil Outokumpu i maj/juni tage stilling til, om de vil bygge et koldvalseværk i Indien. Det er deres hensigt at anvende noget af udstyret fra deres lukkede koldvalseværk i Sheffield (2006). ThyssenKrupp Stainless: I fjerde kvartal 2007 (=K1 2008/09 i TKS regnskabsår), led TKS tab på 45 mio. før skatter. Omsætningen faldt til 1,8 mia. (sammenlignet med 2,0 mia. i samme periode for et år siden). TKS afgav ordre på en gløde- og bejdselinje til varmvalsning med en årlig kapacitet på t til selskabets Alabama-anlæg. De har også bestilt tre Sendzimir-værker til koldvalsning med en samlet kapacitet på t og en gløde- og bejdselinje til koldvalsning med en kapacitet på t pr. år. Som følge af konsolidering efter akvisitioner steg Schmolz + Bickenbachs omsætning til 4,2 mia. i 2007 (efter 2,8 mia. i 2006). Fortjenesten før skatter (EBITDA) steg fra 292 mio. i 2006 til 416 mio. sidste år. Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -5-

6 Branchenyt: Amerika, Asien og resten af verden Økonomisk udvikling og baggrund Kina øgede sin produktion af rustfrit stål til 7,2 mio. t i 2007 (+36%) og vandt markedsandele i hele verden. Alle andre vigtige producenter led under produktionsnedskæringer (f.eks. USA, minus 11%). Virksomhedsnyt Acerinox i Malaysia: Acerinox og Nisshin Steel vil bygge et anlæg til rustfrit stål i Johur Bahru, Malaysia. Det er som tidligere (Spanien, USA) hensigten at bygge anlægget i mange trin. I den første fase skal der bygges et koldvalseværk med en kapacitet på t (opstart i 2011) (investeringen udgør 320 mio. US$). Efter det sidste trin når anlægget op på en smeltekapacitet på en mio. t pr. år og en koldvalsekapacitet på t. Den samlede investering beløber sig til 1,5 mio. US$. Acerinox kommer til at sidde på aktiemajoriteten (min. 66%) i det nye selskab. Taiwans økonomiministerium, Ministry of Economy, har endeligt godkendt Formosa Plastics investeringsplan til U$100 mio. i et stålværk i Fujian Changzhou. Dette projekt er et joint venture mellem Fujian Sangang-gruppen og Formosa Plastics. Projektets samlede investering er 500 mio. US$ inkl. 416 mio. US$ til investering i anlægsaktiver. Den planlagte kapacitet er t/år varmtvalsede coils og t/år varmtvalsede gløde- og bejdsecoils. Byggeriet forventes at være afsluttet og idriftsat inden udgangen af Formosa Plastics og Taiwan Sunsteel Corp har ligeledes planer om at investere US$ 6 mia. i et stort integreret stålværk i den vietnamesiske Hejing-provins (ikke rustfrit). I 2007 nåede TISCOs stålproduktion op på 2,03 mio. t, 82,54% højere end i Indtægterne nåede op på CNY 100,3 mia., 87,76% højere end i Indtjeningen steg 41%. En serie strategiske produkter så som Superduplex S32750 STS, varmeresistent 253MA STS plade, 9% Ni-stål til gaslagertanke, tyk højstyrke 316L CR plade til højstyrke-tanke og lignende blev udviklet. SAIL (Indien) har afgivet ordre på en kontinuerlig støbemaskine (single stand) hos SMS Demag ( X-Cast) til selskabets stålanlæg i Salem. Det nye anlæg skal efter planen idriftsættes primo Enheden vil have kapacitet til at producere t pr. år til at føde varm- og koldvalseværkerne i Salem. Råpladernes dimensioner er op til en tykkelse på 200 mm og en bredde på mellem 600 og mm (støbehastighed: 1,5m/min). Columbus Stainless: Columbus smelteproduktion faldt med 10% til 657 kt i Selskabet registrerede tab på næsten 60 mio. US$ i 2. halvår 2007 for hele året fik selskabet en mindre fortjeneste efter skat / minoriteter på 14 mio. US$. Et fjerde koldvalseværk idriftsættes i 2008 for at begrænse afhængigheden af coils til valsning som et salgsprodukt. Columbus er også berørt af de aktuelle leveringsproblemer i Sydafrika. Ukraines Centravis planlægger at øge produktionen af rustfri sømløse rør fra t sidste år til t inden udgangen af Selskabet (tidligere kendt som UVIS) nåede op på en omsætning på 250 mio. US$ i For 2008 har Centravis planer om, at produktionen skal udgøre t (omsætning: 290 mio. US$). Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -6-

7 Indhold 2. Markedsudvikling Tyskland UK Danmark Sverige Norge Prisindeks Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -7-

8 Tyskland - resumé Forventningerne falder, mens den faktiske situation er blevet bedre i februar, hvilket er ganske modstridende. Tysk industri: Ordreindgangen nåede i juni 07 sit højeste niveau og er siden da gradvist faldet. Ordreindgangen faldt lidt igen i januar Der forventes en robust vækst i investeringsgoder og (overraskende) i byggeri og anlæg i K1/08. Generelt er de økonomiske data bedre end tidligere forventet! Det er dog fortsat uvist, om den forventede stigning i forbruget indtræffer i Rustfrit stål: Det tyske marked steg i februar efter en langsom start i januar Lagersituationen har ikke ændret sig betydeligt (plader) lagerrækkevidden for koldtvalsede plader (60 dage) steg kun marginalt indtil slutningen af februar (sammenholdt med slutningen af december 2007). Der forventes stigende markedspriser for plader forventes stigninger i basisprisen og legeringstillægget i de kommende måneder pga. større efterspørgsel efter rustfrit stål. Mange købere besluttede at afgive ordrer i februar / marts. Generelt betragtes markedssituationen som tilfredsstillende men humøret er betydeligt bedre end i sidste kvartal Damstahl Tyskland inviterer alle kunder til at møde Damstahl-folkene på messen i Düsseldorf, Düsseldorf Tube/Wire Fair 2008 fra d. 31. marts til d. 4. april 2008 (hal 6, stand J18)! Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -8-

9 Import: Minus 11% i 2007! Største tab: KV-plader og firkantede industrirør. Import af rustfrit stål i Tyskland (i t) Produkter 2007 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec VV-plader KV-plader Stangstål Profiler Sømløse rør* Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Alle produkter *ekskl. Mother Tubes Gen.snit okt. - dec i forhold til 2006 Stigende / faldende kildelande Produkter Ændring Helt år Helt år Helt år VV-plader % KV-plader % Stangstål % Profiler % Sømløse rør* % Industrirør (runde) % Industrirør (firkantede) % Alle produkter % *ekskl. Mother Tubes Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -9- VV-plader KV-plader Stangstål Profiler Sømløse rør Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Spanien, Østrig, Spanien > +25 % +10 til +25 % -10 til +10% -25 til -10 % < -25 %

10 Kun t import i december årets dårligste måned (bortset fra august). Import af rustfrit stål i Tyskland (dec. 2007) Stangstål Sømløse rør Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Oprindelsesland VV-plade KV-plade Profiler I ALT I ALT i t % % Frankrig % Sverige % Spanien % Finland % Benelux % Holland % Østrig % Indien % Slovenien % Schweiz % UK % USA % Taiwan % Danmark % % I ALT % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -10-

11 Stangstål fortsat stabil i K4 mens de fleste pladeleverandører oplevede et markant fald i importen. Importandel efter produkttype (okt. - dec. 2007) Plader Stangstål Industrirør 11% U&A 38% 26% Spanien 30% 71% TKS 6% Outokumpu 33% Acerinox 12% Indien 9% Ugitech 12% 23% 8% Frankrig 6% Finland 11% Schweiz 6% Import okt. - dec i forhold til sidste års gennemsnit TKS Outokumpu Acerinox U&A -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% Ø 2006 = 100 % Indien Ugitech Spanien 0% 20% 40% 60% 80% Ø 2006 = 100 % Frankrig Finland Schw eiz -30% 0% 30% 60% 90% 120% Ø 2006 = 100 % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -11-

12 Markedsnedgang i december 2007 pga. usikker råmaterialeprissituation siden da. Efterspørgsel: Tysk markedsvolumenindeks 150% 140% 130% Ø 2006 = 100% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% Plader Stangstål 50% Ø 2006 Feb Apr Jun Aug Oct Dec Feb Apr Jun Aug Oct Dec Kilde: SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -12-

13 UK - resumé Den britiske økonomi voksede med 0,6% i K sammenlignet med en vækst på 0,7 % i sidste kvartal. BNPniveauet er nu 2,9 procent højere end i fjerde kvartal For hele 2007 steg BNP med 3,1 procent over 2006, op fra 2,9 procent i det foregående år. Fremstillingsproduktionen forblev uændret i de 3 måneder til januar 2008 sammenlignet med de tre måneder til oktober Produktionen faldt i 10 ud af de 13 under-sektorer og steg i tre under-sektorer. Den mest betydelige bevægelse var en stigning på 2,2% i transportudstyrsbranchen pga. et stærkere resultat fra skibsbyggeri- og luftfartsfremstillingsbrancherne. Mellem januar 2007 og december 2007 oplevede maskin- og udstyrsindustrien betydelige stigninger, hvor produktionen steg med 2,0%. I den kemiske industri steg produktionen med 1,4 procent. Forretningsinvesteringerne i K4/2007 ventes at stige med 1,7% sammenlignet med samme periode sidste år, men var 0,5 procent lavere end i sidste kvartal. Det kvartalsvise fald i forretningsinvesteringen skyldes, at de industrier, der er klassificeret inden for den private sektor uden for fremstillingsindustrien, brugte færre penge. Der var et fald i investeringerne i byggeindustrierne (minus 10,4 procent), anden produktion (minus 4,5 procent), og distributionsbranchen (minus 0,9 procent). Dette blev til dels opvejet af en stigning inden for andre brancher (plus 0,3 procent). De seneste vigtigste indikatorer fra OECD (CLIs) viste en nedgang for UK i januar: -0,4%, hvilket indikerer, at den britiske økonomi køles ned. Efterspørgslen efter rustfrit stål steg betydeligt i februar / marts. Bedringen begyndte dog langsommere end tidligere forventet. Lagrene vender tilbage til normale niveauer. Værksleverancerne er p.t. lidt forsinket grossisterne kan således ikke øge lagrene i fornødent omfang. Det forventes, at de meddelte stigninger i basisprisen accepteres af markedet. Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -13-

14 2007: Markedet oplevede et fald på mere end t i forhold til Kun importen af sømløse rør var højere end sidste år. Import af rustfrit stål i UK (i t) Produkter 2007 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec VV-plader KV-plader Stangstål Profiler Sømløse rør Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Alle produkter Gen.snit okt. - dec ift. sidste år Stigende / faldende kildelande Produkter Ændr. Helt år Helt år Helt år VV-plader % KV-plader % Stangstål % Profiler % Sømløse rør % Industrirør (runde) % Industrirør (firkantede) % Alle produkter % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis VV-plader KV-plader Stangstål Profiler Sømløse rør Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Tyskland, Frankrig Tyskland Østrig > +25 % +10 til +25 % -10 til +10% -25 til -10 % < -25 % Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -14-

15 TKS indtager en dominerende position virksomheder i december 2007 markedet er dog på et ekstremt lavt niveau i december. Import af rustfrit stål i UK (dec. 2007) Stangstål Sømløse rør Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Oprindelsesland VV-plade KV-plade Profiler I ALT I ALT i t % % Tyskland % Sverige % Benelux % Finland % Sydafrika % Frankrig % Spanien % Taiwan % Østrig % Holland % Schweiz % Danmark % USA % % I ALT % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -15-

16 Næsten alle leverandører med nogle få undtagelser havde en svagere importposition / U&A lidt bedre: Høj andel af ferritiske kvaliteter. Importandel efter produkttype (okt. - dec. 2007) Plader Stangstål Industrirør 12% TKS 28% Spanien 17% 32% Frankrig 3% Tyskland 6% 31% Acerinox 11% Outokumpu 30% U&A 19% 21% Ugitech 6% Tyskland 24% 51% Finland 9% Import okt. - dec i forhold til sidste års gennemsnit Acerinox Outokumpu U&A TKS -60% -45% -30% -15% 0% 15% Ø 2006 = 100 % Ugitech Tyskland Spanien -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% Ø 2006 = 100 % Tyskland Frankrig Finland Schw eiz -25% -15% -5% 5% 15% 25% 35% Ø 2006 = 100 % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -16-

17 Ingen væsentlig bedring før december. Det forventes, at de første måneder i 2007 ser meget bedre ud. Efterspørgsel: UK markedsvolumenindeks 140% 130% 120% Ø 2006 = 100% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% Plader Stangstål 40% Ø 2006 Feb Apr Jun Aug Okt Dec Feb Apr Jun Aug Okt Dec Kilde: SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -17-

18 Danmark - resumé Den danske økonomi blev igen bedre i januar. Generelt blev udviklingen primo 2007 gentaget på et lidt lavere niveau. Rustfrit stål: Markedet er i en udmærket tilstand. Sammenlignet med de første to måneder i 2007 steg efterspørgslen efter rustfrit stål med 20%! Alle segmenter kan dybest set bidrage til denne udvikling. Der er en særlig stærk efterspørgsel fra fødevare- / drikkevareindustrien. Byggeri / anlæg: Efter den negative udvikling medio 2007 er segmentet kommet sig betydeligt. Det gik generelt meget bedre for segmentet end tidligere forventet. Bedringen af markedet betragtes som en reel bedring og ikke som en følge af spekulation i stigende priser på rustfrit stål (råmaterialer). Slutforbrugerne og grossisterne er dog fortsat forsigtige med at øge lagrene. Der forventes ingen stærke lageropbygningsaktiviteter i den nære fremtid. Køberne køber kun materiale, der skal bruges med det samme. Substitution: Ferritiske kvaliteter i Skandinavien bliver vigtigere og vigtigere, men sammenlignet med det globale marked er der fortsat lang vej pga. strukturen hos de skandinaviske stålforbrugere, der primært retter sig mod levnedsmiddelindustrien, hvor forsøgene med ferritisk stål uden nikkel først er i sin spæde start. Damstahl har som konsekvens af et stigende forbrug for nyligt introduceret nye kvaliteter så som og i plade og rør til lager, som kunderne har accepteret (for eksempel forbrugerne i byggeri og anlæg). Damstahl har endvidere ansat en kemiingeniør, som skal rådgive og vejlede kunderne. Damstahl er for øjeblikket ved udvide sit administrationskontor med en tilbygning til indkøb og tooling. Den nye tilbygning er på 600 kvadratmeter. Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -18-

19 Det danske marked var fortsat meget mere stabilt end andre Damstahl-lande / kun minus 2% i forhold til Import af rustfrit stål i Danmark (i t) Produkter Dec Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov VV-plader KV-plader Stangstål Profiler Sømløse rør Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Alle produkter Gen.snit sept. - nov ift. sidste år Stigende / faldende kildelande Produkter Ændr. Helt år År-t-d. År-t-d. År-t-d. VV-plader % KV-plader % Stangstål % Profiler % Sømløse rør % Industrirør (runde) % Industrirør (firkantede) % Alle produkter % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis VV-plader KV-plader Stangstål Profiler Sømløse rør Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Frankrig Indien UK Tyskland Finland > +25 % +10 til +25 % -10 til +10% -25 til -10 % < -25 % Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -19-

20 November: Højeste importmængde siden april 2007 Første tegn på, at markedet er i bedring? Import af rustfrit stål i Danmark (nov. 2007) Stangstål Sømløse rør Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Oprindelsesland VV-plade KV-plade Profiler I ALT I ALT i t % Finland % Tyskland % % Sverige % Frankrig % Taiwan % Spanien % Indien % Holland % UK % Benelux % Østrig % Sydafrika % % I ALT % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -20-

21 Plader: Lave importmængder i september / oktober fører til et kraftigt fald i 3-måneders-importen (Minus 35% under gennemsnittet for 2006). Importandel efter produkttype (sept - nov. 2007) Plader Stangstål Industrirør TKS 26% U&A 11% Acerinox 3% 8% Tyskland 16% Sverige 15% Spanien 10% Indien 4% 59% Finland 10% Outokumpu 52% Ugitech 26% 22% 7% 5% Frankrig 8% Tyskland 18% Sept. - nov import i forhold til sidste års gennemsnit Acerinox TKS Outokumpu U&A -40% -30% -20% -10% 0% Ø 2006 = 100 % Spanien Sverige Tyskland Ugitech -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% Ø 2006 = 100 % Frankrig Tyskland Finland -90% -75% -60% -45% -30% -15% 0% 15% Ø 2006 = 100 % Kilder : ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -21-

22 Plader udkonkurrerede stangstål i oktober og november Efterspørgsel: Dansk markedsvolumenindeks 180% 165% 150% 135% Ø 2006 = 100% 120% 105% 90% 75% 60% 45% 30% Plader Stangstål 15% Ø 2006 Feb Apr Jun Aug Okt Dec Feb Apr Jun Aug Okt Kilde: SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -22-

23 Sverige resumé Nye ordrer til svensk industri faldt markant fra december til januar 2008 (-8,4%). Ordrer fra det indenlandske marked faldt med 5,3%, mens ordrer fra eksportmarkederne faldt med næsten hele 11%. Kapitalgoder: - 11% Mellemprodukter: -3% Varige forbrugsgoder: -13% Alfa Laval nåede op på en omsætning på 7,2 mia. SEK i 2007 (+21%), mens overskudsmarginen nåede op på hele 23% (i tal: 1,7 mia. SEK) Rustfrit stål: Markedspriserne er stadig under pres visse grossister forsøger at sælge til lave priser. Det forventes, at markedet ikke fuldt ud accepterer justeringen af værksprisen. Markedssituationen betragtes generelt som acceptabel. Efterspørgslen er blevet bedre i januar / februar. Der kan dog godt komme mere gang i markedet. Ingen forventninger til større lagre køberne køber kun, hvad de har behov for i den normale forretning. Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -23-

24 November: Markedet blev igen bedre - Importen er dog stadig minus 7% efter 2006-mængderne. Import af rustfrit stål i Sverige (i t) Produkter Dec Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov VV-plader KV-plader Stangstål Profiler Sømløse rør* Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Alle produkter *ekskl. Mother Tubes Gen.snit sept. - nov ift. sidste år / stigende / faldende kildelande Produkter Ændr. Helt år År-t-d. År-t-d. År-t-d. VV-plader % KV-plader % Stangstål % Profiler % Sømløse rør* % Industrirør (runde) % Industrirør (firkantede) % Alle produkter % *ekskl. Mother Tubes Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis VV-plader KV-plader Stangstål Profiler Sømløse rør Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Sydafrika Sydafrika Indien UK Finland > +25 % +10 til +25 % -10 til +10% -25 til -10 % < -25 % Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -24-

25 Plader: Acerinox (inkl. Columbus Stainless) nåede op på en importandel på næsten 54% i november. Import af rustfrit stål i Sverige (nov. 2007) Stangstål Sømløse rør Industrirør (runde) Industrirør (firkantede) Oprindelsesland VV-plade KV-plade Profiler I ALT I ALT i t % Spanien % Finland % Sydafrika % Tyskland % % Danmark % Frankrig % Benelux % Japan % Indien % UK % Østrig % Taiwan % USA % % I ALT % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -25-

26 TKS og Ugitech klarede sig bedst i september til november Importandel efter produkttype (sept. - nov. 2007) Plader Stangstål Industrirør Outokumpu 7% U&A 8% TKS 8% 44% 34% Finland 19% Acerinox 37% 28% 23% UK 4% Tyskland 12% Spanien 17% 17% UK 9% Frankrig 3% Tyskland 18% Sept. - nov import i forhold til sidste års gennemsnit TKS U&A Outokumpu Acerinox -40% -30% -20% -10% 0% 10% Ø 2006 = 100 % Ugitech Tyskland Spanien -80% -40% 0% 40% 80% 120% 160% 200 Ø 2006 = 100 % % Frankrig Tyskland Finland -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% Ø 2006 = 100 % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -26-

27 Plader: Markedet er blevet bedre siden Stangstål: Markedet på et niveau på 60% (ift. gennemsnittet 2006). Efterspørgsel: Svensk markedsvolumenindeks 150% 140% 130% 120% Ø 2006 = 100% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% Ø 2006 Plader Stangstål Feb Apr Jun Aug Okt Dec Feb Apr Jun Aug Okt Kilde: SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -27-

28 Norge - resumé Den norske industriproduktion er siden K3/07 blevet noget svagere. Den norske fremstillingsindustris resultat faldt med 1,0% fra november 2007 til januar 2008 sammenlignet med august til oktober Resultatet fra mellemprodukter gik ned med hele 2,5% i denne periode. Dette skyldes hovedsageligt et fald i basiskemikalier, grundmetaller samt træ og træprodukter. Der var kun mindre ændringer i forbrugsgoder og fødevareproduktion. Norsk Statistik forventer, at årene med kraftig højkonjunktur slutter. Årsagerne til en mere moderat udvikling i den norske økonomi er en markedsnedgang i den økonomiske vækst blandt handelspartnere, en stærkere krone og adskillige rentesatsstigninger i det forgangne år. For 2008 forventes en yderligere stærk stigning i lønningerne (+6%), men en lavere vækst i investeringerne. Norsk Statistik har de seneste to år betragtet investeringerne i olieindustrien som blot moderate. Denne moderate vækst fortsætter i 2008 i offshore-branchen. Ingen forventninger om stigning i den norske olieproduktion (~25% af den samlede produktion i Norge med faldende tendens). Norsk industri: StatoilHydro borer sit første offshore-prospekt som operatør i Canada i fjerde kvartal 2008 ved Mizzenprospektet ved østkysten af Newfoundland og Labrador sammen med Husky Energy. Aker Kvaerner nåede op på en omsætning på 58 mia. NOK i 2007 efter 50 mia. NOK sidste år. EBITDA-marginen (driftsresultatet) steg fra 5,7% til 6,8% i samme periode. Rustfrit stål: Markedet er meget langsomt i 2008, men blev hjulpet meget i gang i februar pga. en lang ferieperiode i marts forventes det, at efterspørgslen aftager i marts. Generelt vil salget i jan-marts 2008 være bedre end K1/07. Overskudsmarginerne bliver bedre, men er stadig ikke tilfredsstillende hos grossisterne. Det ser ud til, at visse grossister stadig har for meget på lager. Det fører i kombination med den stærke konkurrence i Norge for nogle stålprodukters vedkommende til, at slutforbrugerpriserne ikke stiger så hurtigt, som de burde (stigninger i værkernes basispriser og højere legeringstillæg). Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -28-

29 Markedet fortsat stabilt i Norge var det eneste Damstahl-land uden fald i importen. Import af rustfrit stål i Norge (i t) Produkter Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec Jan VV-plader KV-plader Stangstål Profiler Sømløse rør Industrirør (runde) Alle produkter Gen.snit nov jan. 08 ift. sidste år Stigende / faldende kildelande Produkter Ændr Ændr. Helt år Helt år Helt år År-t-d. År-t-d. År-t-d. VV-plader % % KV-plader % % Stangstål % % Profiler % % Sømløse rør % % Industrirør (runde) % % Alle produkter % % VV-plader KV-plader Stangstål Profiler Sømløse rør Industrirør (runde) Benelux UK Frankrig Sverige Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis > +25 % +10 til +25 % -10 til +10% -25 til -10 % < -25 % Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -29-

30 Over 50% af importen stammede fra Sverige og Finland (tilsammen). Import af rustfrit stål i Norge (jan. 2008) Stangstål Sømløse Industrirør VV-plade KV-plade Profiler Oprindelsesland rør (runde) i t I ALT I ALT % Sverige % Finland % Frankrig % Benelux % Danmark % UK % Tyskland % % Tjekkiet % Japan % Holland % Spanien % Østrig % Indien % % I ALT % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -30-

31 De fleste leverandørers importposition blev markant bedre mellem november 2007 og januar Importandel efter produkttype (nov jan. 08) Plader Stangstål Industrirør Outokumpu 52% Sverige 34% UK 15% Finland 55% 16% TKS 3% U&A 29% 13% Spanien 1% 6% Ugitech 15% Tyskland 16% 17% 20% Tyskland 8% Nov jan. 08 import i forhold til sidste års gennemsnit TKS U&A Outokumpu -50% -25% 0% 25% 50% 75% 100% Ø 2006 = 100 % Spanien Ugitech Tyskland UK Sverige -40% 0% 40% 80% 120% 160% 200% Ø 2006 = 100 % Frankrig Tyskland Finland -30% 0% 30% 60% 90% 120% Ø 2006 = 100 % Kilder: ISSB, SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -31-

32 Samme billede som i Sverige og Danmark: Allerede opadgående tendens for plader stangstål fortsat stagnerende. 180% Efterspørgsel: Norsk markedsvolumenindeks 160% Plader Stangstål 140% Ø 2006 = 100% 120% 100% 80% 60% 40% Ø 2006 Feb Apr Jun Aug Okt Dec Feb Apr Jun Aug Okt Dec Kilde: SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -32-

33 Produktpriserne faldt igen i december men allerede i januar / februar begynder det at vende. Prisindeks for KV-plader i rustfrit stål (austenitisk) 190% 175% Danmark Sverige Tyskland UK Ø 2006 Tyskland = 100% 160% 145% 130% 115% 100% 85% 70% Ø 2006 Feb Apr Jun Aug Okt Dec Feb Apr Jun Aug Okt Dec Kilde: SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -33-

34 Stangstålspriserne i UK og Tyskland faldt, mens priserne i Danmark og Sverige allerede begyndte at stige svagt igen. Prisindeks for rustfrit stangstål (austenitisk) 190% 180% 170% Danmark Sverige Tyskland UK Ø 2006 Tyskland = 100% 160% 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% Ø 2006 Feb Apr Jun Aug Okt Dec Feb Apr Jun Aug Oct Dec Kilde: SMR - Steel & Metals Market Research Analysis Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -34-

35 Indhold 3. Råmaterialer Nikkel Krom Molybdæn Rustfrit skrot Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -35-

36 Nikkel: På kort sigt: Stabile priser. På mellemlang sigt: Lavere prisniveau forventes. Nikkelmarkedet bevægede sig sidelæns, eftersom stålbranchen var på udkig efter en klar retning. Stållagrene var på et lavt niveau, og et stigende antal købere har i de seneste uger afgivet ordrer i stort omfang. Der er således tilstrækkeligt incitament fra forbrugerne til at retfærdiggøre en øget produktion af rustfrit stål. Pga. stigningen i efterspørgslen og midlertidige faktorer steg nikkelprisen medio marts til et niveau på US$/t. Markedsforholdene har ikke ændret sig fundamentalt. De globale nikkellagre er fortsat høje, og udbuddet overstiger igen efterspørgslen i Forventningerne spænder dog mellem t og t. Russian Copper (CRC) har fået godkendelse til at udvikle nikkelaflejringer under navnet Russian Nickel Company i de russiske områder Chelyabinsk og Altai. Den samlede investering for begge projekter (inkl. kobberbrydning) er 640 mio. US$. Efter planen skal malm- og forarbejdningsanlægget allerede påbegyndes i år. Den samlede produktion vil nå op på t nikkel pr. år, hvilket er planlagt til at ske i 2012 (opstartsår ~2010: t). Cunico har planer om at udskille sin nikkelforretning fra kobber og kobolt, efter IPO (Initial Public Offering) blev aflyst i Cunico ejer nikkelminer og smelteværker i Makedonien, Kosovo og Albanien. Cunico nyindrettede et nikkelproduktionsanlæg med to linjer (Ferronikeli) i Kosovo i 2007 (idriftsat i juni 2007). Nogle af Cunicos ejere er også de største aktionærer i ENRC (Kazakhstan), der er en af de største kromproducenter i verden. i US$ / t Nikkelpris (3 måneder) måneders LME-pris & LME-lagre Kilder: LME Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -36- LMElagre t

37 Krom: Uvisheden om energisituationen i Sydafrika fører til pris- eksplosion på krommarkedet. Leverandørerne forventer i nær fremtid endnu en prisstigning. Ifølge leverandørerne vil priserne i de kommende måneder overstige niveauet på 250 ct/lb. For K2/forhandlingerne forventer leverandørerne en kontraktpris for krom på helt op til 2 US$ pr. lb. Det forventes, at køberne er nødt til at acceptere de massive prisstigninger. På udbudssiden ser kromproducenterne optimistisk på markedet for rustfrit stål. Det asiatiske marked ser også livligt ud. Det kinesiske marked er således klar til at importere mere end 2 mio. t. krom i år. Den usikre energisituation i Sydafrika (Sydafrika og Zimbabwe) med en andel på næsten 50% betyder, at markedet er meget spændt med forventninger om yderligt stigende priser. I et worst case -scenarie (kun 90-85% af de normale lagerniveauer er anvendelige), vil der kunne mangle en mængde på ~ t i markedet. Tata Steels FeCr-projekt hos Richard s Bay idriftsætter i marts sin første t/år HC FeCrovn. I K4/07 har de planer om idriftsætte deres anden ovn samme sted. Strømtillægsproblemer har indtil nu ikke resulteret i, at projektet er blevet forsinket. Trods de aktuelle energiproblemer i Sydafrika planlægger Tata at forsyne projektet med lokal Cr-malm. Visa Steel i Indien planlægger at bygge en anden HC FeCr-ovn for at fordoble FeCr-kapaciteten til t i nær fremtid. Kilder: Metal Bulletin, press releases, SMR - Steel & Metals Market Research estimates Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -37- ct/lb Jan-04 Apr-04 Jul-04 Krom (spotmarkedspris) Forventet kontraktpris, K2 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08

38 Molybdæn: Lille ustabilitet / nye molybdænlagre efter 2010 I sammenligning med andre råmaterialer er markedsprisen på molybdæn ikke så ustabil. Det skyldes, at molybdæn tilbydes af to producenter. De primære producenter og de sekundære producenter. De primære producenter leverer én form for molybdæn, mens de andre producerer molybdæn som et biprodukt fra kobberproduktion. De udbudte mængder er således noget fleksible (ved høje priser kan der stilles mere molybdæn til rådighed, hvilket senere har en dæmpende effekt på priserne). Markedspriserne er p.t. fortsat relativt attraktive for producenterne. FreeportMcMoran ønsker at genstarte Climax-minen, der er sat ud af drift (blev lukket pga. lav rentabilitet i 1990 erne), og en nyankommen, General Moly, vil bygge en stor, ny molybdænmine med assistance fra ArcelorMittal og Posco i Nevada. Dette projekt til 850 mio. US$ skal efter planen starte i Produktionen af Momalm vil ved fuld kapacitet nå op på ca t pr. år (Mo-indhold). Der er også planer om at bygge et FeMo-smelteværk. Teck Cominco Ltd. har på sin ejendom Quebrada Blanca i Chile fundet en udledt ressource på 1,03 mia. t malm indeholdende 11 mia. lbs kobber og 450 mio. lbs molybdæn. Kilder: Metal Bulletin, press releases, SMR - Steel & Metals Market Research estimates Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -38- $/kg Jan-04 Apr-04 Jul-04 Molybdæn Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08

39 Rustfrit skrot: Situationen har ændret sig: Efterspørgslen fra værkerne kom tilbage men skrottilgængeligheden er temmelig lav. Efter et dårligt fjerde kvartal 2007 har skrotmarkedet ændret sig fundamentalt siden årets begyndelse. Efterspørgslen fra stålværker i hele verden er blevet markant bedre. I øjeblikket er tilgængeligheden af rustfrit skrot et globalt problem. Nogle oplagspladser skulle efter sigende være næsten tomme i februar. 4,000 3, stykskrot De førende skrothandleres prissætningsdisciplin foranledigede, at rabatterne igen blev 1-cifrede (< 7 % i øjeblikket) med yderligt faldende tendens. Skroteksporten i USA: Højere priser på primær-nikkel og den svage amerikanske dollar har ansporet udenlandske specialstålsværker til at købe mere skrot fra USA. Leverancerne til visse vigtige stålproducerende nationer blev endda fordoblet i forhold til 2006-niveauet. Det forventes, at denne tendens fortsætter, så længe US$ fortsat er svag. Kilder: Metal Bulletin, SMR - Steel & Metals Market Research Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -39- $/t 3,200 2,800 2,400 2,000 1,600 1, Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08

40 Indhold 4. Månedens fokus: Udsigterne for rustfrit stål globalt & i Europa Råstålsproduktion 2008 Lagersituation Nikkel - efterspørgsel / udbud Vigtige faktorer for udsigterne Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -40-

41 Råstålsproduktion 2007 / 08 Bedring indtræffer i 2008! Men den amerikanske krise har en (begrænset) indvirkning på det globale (og europæiske) udbud / efterspørgsel efter rustfrit stål. Bedring men ansporingen fra efterspørgslen kan blive vanskelig alt efter den subprime krise i USA: Scenarie 1: Den økonomiske krise i USA får begrænset indvirkning på andre lande vækst for rustfrit stål på over 6% forventes for 2008 Scenarie 2: Stor indvirkning på andre økonomier global vækst inden for rustfrit stål på kun 3,5% i 2008 Råstålsproduktion Basis -scenarie Kilde: SMR Land / Region e Ændring '06-'07 i '000 t i % Ændring '07-'08e Amerika ,9% 2,9% Europa ,3% 3,5% Kina ,8% 9,0%, Asien ,3% 2,5% ,7% 3,4% I ALT ,0% 4,6% Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -41-

42 Global lagerudvikling K1/2007 til K1/08 Kraftig lagerreduktion (især i K3 og K4) ophører i dette kvartal. Europa er på linje med den globale udvikling tegner sig for ~50% af lager / lagerreduktionen i hele verden. Kilde: SMR Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -42-

43 Tyskland: Markedet begyndte at afgive ordrer igen i K efter en periode med lagerreduktion. Denne bedring har dog endnu ikke resulteret i, at lagrenes rækkevidde er steget markant KV-plader VV-plader Lagrenes rækkevidde i dage Q1/05 Q2/05 Q3/05 Q4/05 Q1/06 Q2/06 Q3/06 Q4/06 Q1/07 Q2/07 Q3/07 Q4/07 Feb Kilde: SMR - Steel & Metals Market Research Estimates Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -43-

44 Faktorer med indvirkning på det europæiske marked for rustfrit stål 2008: Højere priser for de europæiske stålkøbere i de kommende måneder. Efterspørgslen efter rustfrit stål i Europa Forventninger 2008 Begyndende bedring af efterspørgslen fortsætter i 1. halvår to scenarier er realistiske: 1. Stor påvirkning fra US$-krisen: Markedsvæksten når op på + 2,5% i Begrænset indvirkning på Europa: Vækst på + 4,0% for EU-27 NB: Disse vækstrater afspejler den reelle efterspørgsel og tager ikke højde for lageropbygning. Slutforbrugersegmenter Byggeri & anlæg +2,5% vækst: Nedgangen i 1. halvår fortsætter, men der forventes en kraftig stigning i 2. halvår Boligbyggeriet fortsat svagt men den øvrige del af dette segment understøtter resultatet i 2008 Bilbranchen/Transport Forbrugsgoder Investeringsgoder Råmaterialer Nikkel +3,0% vækst: Lancering af nye modeller, nye produktionskapaciteter i Østeuropa, men risiko for nedgang for eksportorienterede, tyske producenter (USA-markedsrisiko) +1,5% vækst: Europæiske forbrugere fortsat økonomisk forsigtige højere nominelle lønninger mod højere inflation fører til lave reallønsstigninger +4,5% vækst: De industrielle investeringer toppede i 2007 efterspørgslen efter investeringsgoder vil dog fortsat være vækstlokomotivet for forbruget af rustfrit stål (men på et mere moderat niveau) i Europa Mere efterspørgsel efter nikkel (højere austenitisk andel pga. afsluttet lagerreduktion) i hele verden På kort sigt: Stabile priser På mellemlang sigt: Faldende nikkelpriser, fordi nye nikkellagre kommer på markedet i 2008 Krom Skrot Rustfrit stål - pris Flaskehalse mulige Kromleverancerne fra Sydafrika vil kunne blive et problem. Krom vil blive en dominerende faktor i beregningen af legeringstillæggene. Fortsatte tilgængelighedsvanskeligheder vil kunne føre til fortsat lave rabatter (relateret til skrot med et vist nikkelindhold) Successive stigninger i basisprisen forventes i de kommende måneder. Stigninger i basisprisen på op til 200 /t i de næste par måneder er realistiske (304 plader) Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -44-

45 Indhold 5. Fremtidsudsigter... Purchasing Manager-indeks Valutakurser Makroøkonomisk prognose Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -45-

46 Jan-99 May-99 sep-99 Jan-00 May-00 sep-00 Jan-01 May-01 sep-01 Jan-02 May-02 sep-02 Jan-03 May-03 sep-03 Jan-04 May-04 sep-04 Jan-05 May-05 sep-05 Jan-06 May-06 sep-06 Jan-07 May-07 sep-07 jan-08 PMI: Fortsat nedgang i begge områder. Manufacturing Purchasing Manager-indeks (januar 1999 februar 2008) USA EU Indeks 50 = Break Even Point * under 50 af kontrakterne / over 50: Det forventes at stige. Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -46-

47 Valutakurser (historik & prognose) Fastsat til = 7,46 DKK men svinger 2,25% over for central sats ændringer sammenlignet med sidste udgave Grundtræk: I Eurozonen mener den Europæiske Centralbank, ECB, at der er risiko for inflation på mellemlang sigt. Denne risiko inkluderer yderligt stigende priser på olie og landbrugsprodukter, og dermed fortsætter de seneste måneders kraftigt opadgående tendens. Risikoen indebærer desuden, at lønstigningerne muligvis vil blive større end forventet p.t. under hensyntagen til høj kapacitetsudnyttelse og spændte forhold på arbejdsmarkedet. Ifølge ECB er økonomierne i Euroområdet i bund og grund fortsat sunde, og de lider ikke under større ubalancer. Investeringsvæksten dæmpes af den globale nedgang, men burde på trods heraf fortsat stige, da kapacitetsudnyttelsen er høj, og rentabiliteten er blevet fastholdt (lignende risici / grundtræk for Sverige, Danmark og Norge). USA: De økonomiske data forværres fortsat BNP-forventningerne (FED, USA s centralbank) er igen blevet reduceret til en vækst på 1,3-2,0% (hvilket er langt under gennemsnittet for USA på lang sigt). USA risikerer stigende arbejdsløshed og risiko for inflation (fødevare- / energipriser). Pga. nedskrivningerne bliver målene for de amerikanske virksomheder mere forsigtige. Kilder: OANDA, Commerzbank, Danske Bank, BMO Nesbitt Burns, Scotia Capital, Dresdner Bank, Nordea Bank, ECB Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -47-

48 Makroøkonomiske prognoser alle BNP er i 2008 og de fleste IP er vil være under 2007-niveauet. Banker og pengeinstitutter har igen revideret de fleste prognoser for at reducere vækstforventningerne Faktisk vækst v i BNP (%, år-t-år) Vækst i industriproduktionen (%, år-t-år) Danmark Danmark UK UK Tyskland Tyskland Sverige Sverige Norge Norge -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 % Norge Sverige Tyskland UK Danmark ,2 4,4 2,9 2,8 3, ,8 3,0 2,6 3,0 1, ,8 2,5 1,8 2,0 1, ,8 2,5 2,0 2,5 1,6-3,0-2,0-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 Norge Sverige Tyskland UK Danmark ,5 5,2 5,8 0,0 4, ,8 3,8 5,7 0,5 4, ,4 2,0 2,7 0,5 2, ,8 1,2 2,5 1,0 2,2 Kilder: Nordea Bank, Commerzbank, EIU, EU, IMF, BNP Paribas, Danske Bank, OECD, National Statistical Offices, Damstahl, Neumo Ehrenberg Group -48-