KvægKongres 2011 Sådan blæser de økonomiske vinde
Konjunktur og renter Jens Schjerning Specialer: Rådgiver & Skribent AgroMarkets Strategi vedr. risikoafdækning Finansiering Afdækning og konvertering lån Valutastyring og afdækning Business Cycle Analysis (konjunkturmodeller) Specialist i teknisk analyser Jens Schjerning Cheføkonom Mobil: 21 42 56 20 jes@agrocura.dk
3/3/2011
9-11 års cyklus
Konklusion De ledende indikatorer forecaster en bedring Coincident (BNP) har påbegyndt en recovery 2002/2003 fik vi kun teoretisk en nedtur ikke praksis det er et problem ifølge gamle cykliske konjunkturmestre hvad så med denne optur?
ISM - USA, erhvervstillidsfaktor bekræfter optur Spørgeskema 400 virksomheder
Frygt Blå: CRB Raw Industrials Rød: Flexrenten Frygt
Renten burde være sunket hertil
Konjunktur Gældsproblematik
Aflevering af stafetten Offentlig stimuli skal nu overtages af forbruger og industrien vil det lykkedes?
Konjunktur Ejendomsmarked
Kæmpe problem med byggeriet Normalt er byggetilladelserne steget kraftigt, når coincident / BNP vender. Men det er ikke tilfældet denne gang, hvilket er yderst problematisk
Samlet overskud af ejer og lejeboliger Overskud af ejerbolig Påbegyndt nybyggeri Ejerbolig procent rate Overskud af lejebolig
200.000 180.000 160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 jan 91 sep 9 1 ma j 92 jan 93 sep 9 3 maj 94 jan 95 sep 9 5 maj 96 jan 97 sep 9 7 maj 98 jan 99 sep 9 9 ma j 00 jan 01 sep 0 1 maj 02 jan 03 sep 0 3 maj 04 jan 05 sep 0 5 maj 06 jan 07 sep 0 7 maj 08 jan 0 9 sep 09 maj 10 210,00 190,00 170,00 150,00 130,00 110,00 90,00 70,00 50,00 Case Schiller homeprice index fra 1987 til dec. 2010 og 9 kvarters snit (kvartalschart) 250,00 230,00 210,00 190,00 170,00 150,00 130,00 110,00 90,00 70,00 50,00 40.000 Case Schiller homeprice index (10 største byer) fra 1987 til dec. 2010 og 12 måneders snit (månedschart) sep 89 maj 90 jan 91 sep 91 maj 92 jan 93 sep 93 maj 94 jan 95 sep 95 maj 96 jan 97 sep 97 maj 98 jan 99 sep 99 maj 00 jan 01 sep 01 maj 02 jan 03 sep 03 maj 04 jan 05 sep 05 maj 06 jan 07 sep 07 maj 08 jan 09 sep 09 maj 10 Husprisindeks England (nationwide) fra 1991 til december 2010 og 12 måneders snit (månedschart) jan 87 sep 87 maj 88 jan 89 198701 198704 198803 198902 199001 199004 199103 199202 199301 199304 199403 199502 199601 199604 199703 199802 199901 199904 200003 200102 200201 200204 200303 200402 200501 200504 200603 200702 200801 200804 200903 201002
Antal tvangsauktioner i USA
Konjunktur Arbejdsmarkedet
Arbejdsløsheds % falder og cyklisk peger det til bedring, MEN!!!
Personer udenfor arbejdsmarkedet Jobløs opsving? Den beskæftigende del af USA s befolkning Food stamps (mad kuponer)
Konjunktur Vækst og inflation
Rød: Inflation, senest 4% Blå: Kerneinflation, senest 2,9% Grøn: Styringsrenten, senest 0,5% Vækst 4. kvartal 2010: -0,6% Vækst hele 2010 (4 kv. vs. 4 kv. 2009): 1,5%
Rød: Inflation, senest 2% Blå: Kerneinflation, senest 1% Grøn: Styringsrenten, senest 1% Vækst 4. kvartal 2010: 0,4% Vækst hele 2010: 4,0%
Konklusion Optimismen er tilstede lige nu, MEN!! Væksten har siden recessionen været drevet af staten den offentlig sektor og har resulteret i enorm gældsætning Der er stadig store problemer med byggeriet, ejendomsmarkedet og beskæftigelsen og så længe der er problemer her, kommer det ikke for alvor optur med god vækst
Konklusion, fortsat Dilemma med stigende producentpriser øget inflationen med evt. faldende vækstprocenter (England har allerede negativ vækst 4. kvartal) Vi tror ikke på rentestigninger, grundet væksten og de stadig økonomiske udfordringer
Spørgsmålet om offentlig stimuli
Lets have a look on China
Kina har via de ledende indikatorer ikke vist forecast på recession siden 1983. Den cykliske model er dog ekstrem væk fra ligevægt. Det ligner til forveksling ejendomsmarkedet fra 90 erne til ca. 2006/2007. Det betyder ikke at Kina her og nu møder problemer, men på et tidspunkt vil der komme en voldsom sammentrækning i økonomien/væksten i Kina. Det skal holdes nøje øje med dette. Amplitude
Andet halvår 2008 jordpris 262.000 kr./ha. Første halvår 2010 jordpris 175.500 kr./ha. Faldet svarer til -33% Amplitude
På månedsbasis er de ledende indikatorer i Kina vendt rundt. Det vil/kan skubbe kvartalschartet rundt.
CRB Raw Industrials (råvareindekset) med 12 måneders snit? Cyklisk udvikling i de ledende indikatorer i Kina
Konklusion Kina Der er ikke pt. udsigt til recession i Kina. Dog forventet mindre vækstprocenter til år 2011 det kan overraske markedet negativt allerede i år 2011. Men leading på kvartalsvis ligger ekstrem langt væk fra ligevægt. Det er grund til at holde øje med udvikling. Det kan på sigt ligne en boble. Råvare og leading i Kina hænger sammen på månedsbasis. Leading forecaster i øjeblikket en vending på råvaremarkedet. Timing er dog vanskeligt, men vending første halvår 2011 muligt
Renten
De sidste 3 gange er rentespreadet blevet udlignet ved faldende lange renter det gætte vi på igen
Forecast marts. 2011 et år frem Det vil være usædvanlig hvis FED & ECB hæver renten i forhold til arbejdsmarkedet og byggeriet Vi anser stigningen i de lange renter for en korrektion, som evt. er tæt på sin afslutning Råvaremarkedet vender i løbet af første halvår 2011 og derved vil presset på inflationen forsvinde og et nyt rentefald kan senere sætte ind dvs. andet halvår 2011 og hele 2012. Der kan nemt gå endnu 5 år med ingen rentehævning Skulle renten hæves, mod vores forventning, skal vi arrigere med fastlåsning af renten.
Råvare
Mælkeauktioner Fonterra
1
Konklusion Hold Jer til simple finansielle løsninger og undgå spekulation i valutaer og hold Jer fra renteswaps. gamle simple (eks. fastforrettede obligationslån) finansieringsløsninger er lidt dyrere, men du undgår overraskelse hvis du tager fejl af udviklingen. År 2011 evt. år 2012 tegner til et godt mælkeproduktionsår med gode afregningspriser. Mælkeproduktionen er ikke så hårdt ramt af råvaremarkedet (grovfoder) Kapacitetsomkostningerne er tilpasset Renten forbliver lav
Tak for ordet!
Valutamarkedet
Der er klar teknisk optrend på CHF (månedschart)
CHF har lukket over 5,82 optrend fuld intakt med sigte over toppen til næste større modstandszone mellem 6,24-6,40 kr.
Dollar ligger sidelæns, men det er kritisk nedad (månedschart)
Dollar skal teknisk over 50+200 dages snit, samt modstanden i 5,78 for at starte en optrend.