Agritmisk hade g des betdig fr markedet g prisdaese Taer: Bjør Sibber CEO, NASDAQ OMX Cpehage 9. september 2009 Cpright 2009, The NASDAQ OMX Grup, Ic. A rights reserved.
Hvad er agritmisk hade Defiiti Agritmisk hade er hade der eksekveres på baggrud af Agritmisk fiasiet hade er h sftware, der bruger iteigete matematiske mdeer smsftware, der bruger i besutigsstrede eheder. På baggrud heraf besutter sstemet besutigsstrede ud e fra ete krte, medium eer agsigtede ivesterigsstrategier fra ete g krte, mediu heder, hvad der ska hades. Fremtide fr Ag hade Fiasiee studier påviser, at agritmisk hade i USA æste Fiasiee har studier påvi frdbet hadesaktivitete g u står Ag hade fr mere ed havdee af a msætig i amerikaske aktier. I takt medhavdee vækste af a msæt ag hade biver faktrer sm høj hastighed af ifrmati g eksekverig af hader edu mere betdigsfudt. 2
Hvad gør ALGO hadere fr at kue tjee pege på e maskie der hader fr dem? Bgger et kraftigt hardware setup med høj hastighed i fkus. Om muigt pacerer de deres maskie ved side af børses hadessstem. Bgger iteigete g matematiske mdeer i deres sftware sm biver pririteret: Ag Ka scae hedsmedier fr psitive g egative heder i aktier. Er tisuttet fere frskeige markedspadser fr at ave arbitrage hade. Mdeer der bgger på krt-, medium- & agsigtede regressis mdeer. Aaserer g scaer ae markeder fr ikke sig ikviditet g søger derved vide m, hvrvidt prise ska ed eer vi stige. Ag hade geemføres på mage frskeige Ag Ag Ag Ag Ag Ag Etc. 3 Ag prdukter g aktivkasser. Ag
Agritmisk hade g e stigede vume Hvike ksekveser ka det medføre? Ag vi medføre mage fere rdrer g hader. Ag medfører gså fere settede g ædrede rdrer i ag es strategi fr søge efter skjut ikviditet. Stigig i frekvese af rdrer g hader vi øge markedsdata mægde. Medemmer vi have behv fr g efterspørgse af større sstem- g ije kapacitet med høj hastighed, samt ccati. Stier stre krav g udfrdriger ti arkitekture fr børseres IT sstemer g ifrastruktur. Stier krav ti effektive g feksibe sstemer, der et ka få øget kapacitet g højere hastighed. Det er vigtigt at kue frudsige kapacitete g hastighede i fremtide. Ecmies f scae; det er vigtigt at e hadespatfrm ka supprtere mage frskeige istrumettper. 4
Hvrfr er det super vigtigt med str kapacitet g høj hastighed? Erfarigere fra det amerikaske marked viser, at tedese ka bive, at Ag husee vi kue bidrage med mere vume ed i dag, hvr hade primært kmmer fra istitutiee kuder g retai kuder. Resutat: kage biver større. Størstedee af a hade i US aktier, ptier samt futures fregår på baggrud af besutiger fretaget af e cmputer. Tedese fr øget Ag hade i Eurpa g Asie er p.t. kraftigt stigede. Såedes er adee af Ag hade i f ade sm U.K, Frakrig g Had aerede ppe på mkrig 0 pct. Høj hastighed g ijefrbideser ti mutipe markedspadser er u e fukti ti stre ivesteriger g ivativ tekgi. Der er i dag et kapøb m at frberede ae sstemer md større mægder markedsdata, hurtigere aaseværktøjer g hurtig eksekverig af rdrer g hader. NASDAQ OMX Nrdic frbereder medemmere med vres e INET hadessstem der er gdt 0 gage hurtigere ed de kkurrerede markedspadsers hadessstemer.
De histriske udvikig af Ag hade i USA Adee af at US vume der er agritmisk hade 90% 80% 70% 60% 0% 40% 30% 20% 0% 0% 0 2 3 4 6 7 8 9 0 2 3 4 6 7 8 9 Back B/ PrgramMdes 6 Buge Bracket
Aktiemarkeder: Eurpa versus US - Et sapsht fra før de fiasiee krise Aktiere i Eurpa har e avere geemsitig msætigshastighed reativt ti USA. De øgede eurpæiske kkurrece vi ædre dette biede betdeigt. Februar 2008 Majr Eurpea Echages* US Echages Market Capitaiati $4.3 trii $8.3 trii Vaue Traded $2. trii $.6 trii Trade Cut 60 mii 27 mii Turver Vecit 76% 367% 77% Surce: WFE, Csidated Tape Sstem *Icudes Euret, Ld Stck Echage, Deutsche Brse, Spaish Echages (BME), SWX Swiss Echage, OMX Nrdic Echage, Brsa Itaiaa as reprted t the WFE fr Februar 2008 7
Udvikige i msætigshastighede på de edede iteratiae børser - Wrd Echage Grups Ma 2008 Ma 2009 % Ædrig fra samme måed sidste år NASDAQ OMX +2 % NYSE Euret -2% Ld SE Grup -7% Deutsche Börse +60% 00 400 300 200 00 0 Ma Aug Sep Oct Nv Dec NASDAQ OMX 309 368 364 283 374 497 40 328 40 NYSE Euret 69 203 236 78 279 330 224 Ld SE Grup 68 Deutsche Börse 20 6 7 204 88 93 204 47 279 43 4 76 6 63 BME Spaish E. Nv Dec Feb Mar Apr Ma 328 363 42 380 364 333 69 224 69 67 7 208 72 66 39 0 39 0 9 26 4 34 40 360 20 78 20 78 29 206 9 23 268 29 8 8 8 8 7 4 36 70 78 Surce: WFE mth statistics (Tta vaue f share tradig i dmestic cmpaies/dmestic market cap.) 8
Omsætigshastighede på de respektive NASDAQ OMX Nrdic børser Ma 2008 Ma 2009 Ædrig fra samme måed sidste år % Tta +2% Stckhm +2% Hesiki +% Cpehage +22% 20 200 0 00 0 0 Ma Aug Sep Oct Nv Dec Feb Mar Apr Ma Viius 6 7 0 9 6 9 7 Riga 2 2 3 2 Tai 39 43 24 8 20 2 8 Icead 79 6 3 39 27 0 38 3 6 49 Cpehage 08 87 76 79 08 6 0 78 02 0 06 30 32 Hesiki 20 43 29 98 6 96 3 03 2 37 37 6 2 Stckhm 27 39 36 2 76 20 4 33 44 8 6 6 42 Tta 8 4 96 0 80 30 06 20 33 9 34 29
Er børser ikke åbe g sstemmæssigt gearede ver fr agritmisk hade vi ma miste markedsadee NYSE markedsade i NYSE-Listede aktier % NYSE f A Market Share Vume Data thrugh 2009. Data represets percetage f tta share vume reprted t the csidated tape. Surce: NASDAQ Itera Reprtig 0 Før NYSE i US i 2007 acerede deres eksisterede hadessstem var NYSE geeret set kare mdstadere af Ag hade. NYSE s uværede hbride hadessstem er frtsat dårigt struktureret i frhd ti at kue hådtere høj frekves på Ag hade.
Frvetede ksekveser: Øget kkurrece g mere ag hade øget msætigshastighed på markedet Frvetigere fra de eksisterede samt ptietiee ag huse er e høj tigag af msætig ti de rdiske markeder - Vi medføre e stigig i msætigshastighede på gdt 2% - Frvetiger ti sigifikat øget markeds effices: Likviditete i aktiere biver sigifikat frbedret Midre spreads Vatiitete i aktiekursere ka stige ua de øgede ag hade De geemsitige hadesstørrese ka frvetes at fade derigere. Overrdet set vi de øgede mægde af hade give e mere effektiv prisdaese Kkurrece på midre eurpæiske tick sies vi presse spreadee derigere
De primære de af ag hade kmmer i dag ikke fra ree ag medemmer i Nrde I dag kmmer hvedparte af a ag hade i Damark fra amideige baker g brker firmaer. De ree ag huse bidrager ku med ie vume. U.S. baserede ag firmaer sm bidrager ti stre vumeer ser i disse dage med iteresse på Eurpa g Nrde. Ptetiee markedsdetagere 2
Ag hade på NASDAQ OMX Nrdic er kraftigt stigede især de seeste måeder Udbredese af Ag Kraftige stigig i adee af ag hade, i de seeste måeder både i ata hader g msætig. At de reative ade fr hhv. Market Vaue & ata hader er ige str i de seeste måeder betder samtidig gså, at de geemsitige hadesstørrese fra ag hade er med samme hadesstørrese sm de øvrige hade i rdrebge. 3
De primære de af ag hade er kcetreret i vres Large Cap aktier Kcetratie af Ag hade i Nrde De iteratiat hadede aktier er kart gså dem medemmere med Ag hade har mest aktivitet i. Hvis de eurpæiske MTF er i højere grad begder at udvide ti hade i rdiske Mid- g Sma Cap aktier, vi kcetratie gså fade reativt. 4
Tp 0 aktier i hver segmet med mest Ag hade i August 2009 De mest iteratiat hadede Large Cap aktier er gså mest hadet med Ag aktivitet. De største Mid Cap aktier er samtidig gså iteressate Ag aktier. Ag aktivitete i Sma Cap er mere differetieret.
De rdiske regi Yu Ai t See Nthig Yet - Hade vi bive meget mere high tech Amut f Agrithmic Tradig NASDAQ OMX Nrdic 2,00% 8,04% 8,00%,00% 2,74% 2,00% 0,04% 9,00% 6,43% 6,00% High Freuec Tradig (agritmisk, prgram hade, mv.) har aerede e påvirkig på hade i de rdiske regi 3,00% 3,33% 2,42%,30% 7,44%,66% 3,33% 0,00% 2004 200 2006 Number f Trasactis 4 2007 2008 Traded Vaue Order / Trade reati, tred ad estimate 40 3 me vi har ku ige set tppe af isbjerget 30 2 20 0 0 0 0 0 06 06 06 07 07 07 0 8 08 0 8 09 0 9 09 0 0 0 2 2 0 2 0 2 0 2 0 2 0 2 0 2 0 2 0 2 0 2 0 2 0 20 2 0 20 2 0 20 2 0 20 20 20 20 20....9......9......9......9......9......9......9.... 6
Opsumerig NASDAQ OMX Nrdic tager p.t. de ødvedige skridt fr at imødekmme de øgede krav g tekiske øsiger ti at være fremtidssikret. - NASDAQ OMX Nrdic s biggest ever ever prjekter (CCP g INET Nrdic) - Ne medemmer vi ide æge bive hadesberettigede medemmer - Omsætigshastighede vi bive sigifikat frbedret i takt med at msætigskage biver meget større High Freuec Tradig Tradig vi på mage pukter bive meget psitiv fr vres aktier her hjemme. - Liuidit vi bive sigifikat frbedret - Markeds effektivitete vi bive frbedret High Freuec Tradig Tradig vi på mage pukter bive meget psitiv fr vres aktier her hjemme. Negativ påvirkig fr vres aktier: - e hadesmøstre? Større kursudsvig? 7