Betingelser for et godt realkreditsystem

Transkript

1 Betingelser for et godt realkreditsystem Koncernchef Peter Engberg Jensen 29. marts 2011

2 Hvad vil det sige at have verdens bedste realkreditsystem? I låntagernes øjne? Fra investorernes synsvinkel? Fra samfundets side? Kreditformidling/understøtte makro Understøtte finansiel stabilitet 2

3 Vi har forudsætningerne for et stabilt og sundt realkreditsystem 1. Ansvarlig kreditgivning 2. Ansvarlige låntagere 3. Ansvarlige investorer med tilstrækkelig kapacitet 4. Långivere er personlig ansvarlige for deres gæld 5. På balancen originate to hold 6. Balanceret likviditet 7. Nøje overholdelse af Loan-to-Value grænser 8. Differentiering af aktiver 9. Långivere med tilstrækkelig kapital 10. Sunde regler og procedurer for tvangsauktioner DK US () () 3

4 Hvad vil det sige at have verdens bedste realkreditsystem? I låntagernes øjne? Fra investorernes synsvinkel? Fra samfundets side Kreditformidling/understøtte makro Understøtte finansiel stabilitet 4

5 Stort produktudbud Priser op Priser ned (Nykredit) Priser ned Priser ned Priser ned Priser ned Priser op Priser op Priser op Rentefaldslån Låntagning i SDO Låntagning i SDRO 30 års afdragsfrihed på rentetilpasningslån 30 års afdragsfrihed på fastforrentede lån Rentetilpasningslån på 50 år Garantilån Afdragsfrie lån Prissammenlignniger på internet Nedsparingslån BoligXlån EURO-lån Realkreditnet Rentetilpasning med maksimal ydelse Rentetilpasning med renteloft Call-centre Rentetilpasningslån Lånberegninger på internet Lån overvågning Kombination af realkredit og forsikring Straksindfrielser Kilde: Realkreditrådet og porteføljeoplysninger fra Nykredit 5

6 Stabil og attraktiv prissætning af danske obligationer bps januar 07 januar 08 januar 09 januar 10 januar 11 Kilde: iboxx og Nykredit Markets Note: For Danmark er det spread for F3 obligationer per løbende år i forhold til krone-swapkurven. For de øvrige lande er det spread for sammenlignelige obligationer i forhold til euro-swapkurven. 6

7 I låntagernes øjne Stort produktudvalg Inklusiv fast rente/konvertering Lånegrænse normalt til 80% Billig finansiering Spread bps Mulighed for førtidsindfrielse til markedspris 7

9 Sammensætningen af Northern Rock passiver GBPbn Egenkapital Andre Passiver Interbank Funding Privat Indlån Kilde Reflections on Northern Rock: The Bank Run that Heralded the Global Financial Crisis by Hyun Song Shin, Journal of Economic Perspectives. 9

10 Boligpriser og restancer/forfaldne Danmark Denmark 6% 5% 4% 200 3% 100 2% 1% % Single Enfamiliehuse Family House prisindex Price Index 1992Q1-1992Q1 = 100 << = 100 << 3M 3M arrears restancer >> << USA 6% 5% 4% 200 3% 100 2% 1% % House Husprisindex Price Index Q1 Q1 = 100 = 100 << << Fannie Mae Mae Delinquencies forfaldne << >> Kilde: DK: Realkreditrådet og Danmarks Statistik USA: OFHEO (Office of Federal Housing Enterprise Oversight) house price index and Fannie Mae delinquencies 10

11 Fra investorernes synsvinkel Stor likviditet God kreditkvalitet Mange investeringsprodukter 11

13 Kreditformidling/understøtte makro 30% Realkreditudlån vokser stabilt - også under finanskriser 25% 20% 15% 10% 5% 0% % % -15% Realkreditudlån Bankudlån Hele sektoren Kilde: Nationalbanken, Udlån fra banker og realkredit, sektor ex. MFI 13

15 Hvad er i spil pt. EU EU EU EU EU Rating Kapital krav 13% Leverage ratio 3% Hybrid kapital - tab LCR kort likviditet Swaps Modparts risiko Swaps Anvendelse og rating Dansk finanssektor EU NBK? DK IASB Tilsyn EU Store PImellemv. SDO/ andet Tilpas auktioner Låneregler Bonus Forv. tab i regnskab Værdi af realkreditlån Lånerådgiv -ning 15

16 Gode hensigter, men med potentielle bivirkninger Forslag Kapital Kapitalbuffer Kort likviditet - LCR Lang likviditet - NSFR Kapitalvægt - Solvency II Kapitalvægte generelt Vægtning af engagementer mellem kreditinstitutter - store engagementer SDO - krav til ekstra sikkerhed Særlige danske regler Afdragsfrie lån og rentetilpasning Hensigt Øge kapitalgrundlag ift. risiko Øge kapitalgrundlag Reducere fundingrisiko Reducere fundingrisiko Kapital ift. risiko Kapital ift. risiko Mindske store engagementer Øge sikkerhedsgrundlag for covered bonds Fremme finansiel stabilitet på lang sigt Øge opsparing og sænke renterisiko 16

17 Ny regulering forslagene fra Basel III Kapital Forhøjelse af solvenskrav Et nyt kapitalkrav (Leverage Ratio) Basiskapital Risikovægtede poster Kapital Aktiver i alt > 13% (før 8%) > 3% (nyt krav) Liquidity Coverage Ratio Beholdning af likvide obligationer Akkumuleret netto cash flow over 30 dage 100% Likviditet Likvide aktiver og cash flow Net Stable Funding Ratio - Statsobligationer 100%, realer 85%, egne 0% - Realkreditobligationer maks. 40% af beholdning - Cash inflow medregnes kun med 85% Tilgængelig stabil funding Lang stabil funding > 1 år Krævet stabil funding Netto cash outflow 1 år 100% 100% Kapital er enten egenkapital eller kernekapital 17

18 Indfasning af kapitalkrav og stødpuder % af risikovægtede aktiver 14% 12% 10% Basiskapital + permanent + makrostødpude Basiskapital + permanent stødpude 8% Basiskapital 6% 4% Kernekapital Egenkapital 2% 0% Liquidity Coverage Ratio Net Stable Funding Ratio NSFR Observationsperiode Observationsperiode Ikrafttræden af minimum standard Ikrafttræden af minimum standard 18

19 Ny regulering konsekvenser af Basel III Kapital Forhøjelse af solvenskrav Et nyt kapitalkrav (Leverage Ratio) Nykredit har kapital til de nye krav - Men kapitalomkostningerne stiger - Stort kapitalunderskud i EU's banksektor Likviditet Liquidity Coverage Ratio Likvide aktiver og cash flow Net Stable Funding Ratio Banker vil købe langt færre realkreditobligationer - Fakta er, at danske realer er meget likvide - Renten vil stige - I Danmark har vi ikke statsobligationer nok 1:4 Betyder afskaffelse af F1 lånene og andre F-lån - Unødvendig regulering - Det vigtige er at sprede salget af RTL-obligationer Kapital er enten egenkapital eller kernekapital 19

20 Der er mangel på likvide aktiver Udestående statsobligationer og covered bonds, ult. 2009, EURmia Kun 15% af den offentlige gæld passer ind i kreditinstitutternes likviditetsstyring 25% af statsgælden er ejet af udenlandske investorer Der er ikke nok likvide aktiver til at opfylde LCR 40% grænse for realkreditobligationer Kilde: OECD, ECBC, LBBW 20

21 Udlån er i høj grad funded med realkreditobligationer Problem når 1-årige rentetilpasningsobligationer ikke må medregnes som funding 21

22 Nykredit Realkredit koncernens investorsammensætning Penge- og realkreditinstitutter Forsikringsselskaber og pensionskasser Privat sektor Udenlandske investorer Offentlig sektor 20 22

23 90-dages refinansieringsmodel - reduktion af refinansieringsrisiko Udbetaling Start Rentetilpasningsauktion Slut Rentetilpasningsauktion 90 dage løbende refinansiering 30 dage August 2012 Oktober December September November Januar

24 Solvency II kapitalkrav for forsikring og pension Kapitalkrav for spændrisiko Kapitalkrav følger generelt rating, hvilket medfører store stigninger i kapitalkrav ved downgrades Yderligere forstærket af særbehandling for AAA-ratede realkreditobligationer Kapitalkrav for koncentrationsrisiko Stærk forhøjede kapitalkrav for at holde mere end 15% i samme udsteder af Aaa og Aa-ratede realkreditobligationer Strammes fra 15% til højest 3% for rating A eller derunder Betydelige indbyggede cliff-effects : En downgrade kan give anledning til generelt brandudsalg af realkreditobligationer 24

25 Nye og højere vægte for store engagementer i 2011 Institutvægt fra 20% til 100% (anfordringskonti m.v.) SDO og RO er udstedt før 31/ fortsat 10% vægt RO er udstedt efter 31/12-07 med pant i beboelsesejendom fra 20% til 50% Junior covered bonds fra 20% til 100% Produkt/modpart % Gammel verden i DK Ny verden i DK (31/12-10) Direktivets mulighed Tysk implementering SDO/RO (før 31/12-07) Nationalt valg Phandbrief=0 RO (beboelsesejd.) /50 (for boliglån) RO (erhverv) JCB Kreditinstitutter

26 JCB supplerende sikkerhed i SDO Lovkrav Værdien af det underliggende aktiv skal til enhver tid som minimum svare til værdien af de udstedte SDO er og pantsikkerheden for det enkelte lån skal til enhver tid overholde lånegrænsen herfor I modsat fald skal kreditinstituttet straks stille supplerende sikkerhed til opfyldelse af kravet Hvad kan udløse kravet? Faldende ejendomspriser Stigende obligationskurser Omlægning af lån fra RO til SDO/SDRO Pengeinstituteksponering over 15% af udstedte obligationer Garanti for tinglysning af pantebreve Forhåndslånegarantier Forventninger Nykredit + Totalkredit Scenarie Behov mia. kr. Nuværende behov 19 Forventet behov 12m sigt, Stagnerende boligpriser Forventet behov 12m sigt, Nykredits forventninger til boligpriser Udstedte junior covered bonds

27 Særlige danske regler Variabelt forrentede boliglån ultimo 2010 Fordeling af alle privatlån RTL og RenteMax 30,9 37,9 35,1 69,1 27,0 Fast rente RTL + RenteMax F1 Øvrige RTL RenteMax 27

28 Dansk boligprisprognose Kr/m2, indeks 100 = 1K2004 Huse, København Huse, Østjylland Huse, hele landet Huse, Nordjylland

29 Fremadrettet proces Juli/September 2011 EU- Kommissionens forslag om kapitalkravsdirektiv IV (CRD IV) 2012 Ministerrådet og Europa-Parlamentet træffer afgørelse om CRD IV 2013 Gradvis national implementering af CRD IV Medio 2013 Baselkomitéen fastlægger endeligt det kortfristede likviditetskrav (LCR) Medio 2016 Baselkomitéen fastlægger endeligt det strukturelle likviditetskrav (NSFR) 29

30 Hvad gør Nykredit? Oprettet ny enhed i foråret 2010: Regulering og Rating Fælles sektorudspil med tysk realkreditsektor støttet af bl.a. svensk og norsk brancheforening Tæt samarbejde/dialog med Regering og Folketing Medlemmer af Europaparlamentet Finansrådet Økonomi- og Erhvervsministeriet Nationalbanken Finanstilsynet Møder med myndigheder og brancheorganisationer i udlandet London, NY York/Washington, Stockholm, Bruxelles, Paris og Madrid Medarbejder midlertidigt udstationeret i vores europæiske brancheorganisation (EMF) 30

31 Hvad bliver effekten af nuværende forslag Lavere kreditformidling også pga. opbygning af buffere Højere rente pga. rebalancering til udland og andre investorer pga. variable lån længere ude på likviditetskurve Lavere investeringskapacitet i den danske finansielle sektor pga. ændrede risikovægte Minde mulighed for udligning af pengemarked Prisvolatilitet pga. cliff-effekt ved ratingændring Likviditetsrisiko for SDO ved markant økonomisk tilbageslag 31

32 Fra samfundets side?? Kreditformidling/understøtte makro Understøtte finansiel stabilitet 32

33 Det er fortsat verdens bedste realkreditsystem Men føringen bliver mindre og understøtter fremover i mindre grad den finansielle stabilitet 33