F I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut Direkte:

Transkript

1 27. juni 2014, uge 26 F I N A N S U G E N Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P500-0,1% Nikkei -1,7% C20cap -1,0% 806 S30-0,9% FTSE -0,9% DAX -2,0% Euro 50-2,4% BRIC -0,3% 286 VIX + 9,5% 12 Valuta 7 dage Niveau EUR/USD +0,0% 1,3622 EUR/DKK +0,0% 7,4570 USD/DKK +0,0% 5,4743 SEK/DKK - 0,8% 0,8107 NOK/DKK - 0,2% 0,8927 GBP/DKK - 0,1% 9,3195 CHF/DKK +0,0% 6,1310 JPY/DKK +0,5% 5,3991 Blandede signaler fra økonomierne Det geopolitiske fokus er flyttet fra Ukraine til Irak. Konflikten i Ukraine er droslet ned. Putin tilbagekaldte i ugens løb den resolution, der tillod indgriben fra militærets side i Ukraine. Det er med til at bidrage til den F I N A N S U G E N positive udvikling i relation til konflikten i Ukraine. Derimod er der opstået fornyet frygt for konflikten i Irak, idet der i ugens løb var meldinger om syriske bombeangreb på militante sunnier i Irak. Det vil formentlig lægger en dæmper på fremgangen i international økonomi. Strømmen af de økonomiske nøgletal har fortsat positive undertoner i forhold til økonomien i USA. Derimod er signalerne fra nøgletallene for Europa mere blandede. Det er med til at tage toppen af den stigende optimisme i Europa. I næste uge: Rentemøde i ECB og erhvervsbarometre for USA Eurozonen: I næste uge holder Den Europæiske Centralbank deres månedlige rentemøde. Det forventes, at banken vil fasholde pengepolitikken og stå fast på en lempelig pengepolitik i et godt stykke tid endnu. De vigtigste nøgletal fra Eurozonen er tal for arbejdsløshed, detailsalg, inflation, bankernes udlånsaktivitet og erhvervsbarometret PMI fra Markit. Tallene kan formentlig være med til at skabe klarhed over økonomien i Eurozonen, idet signalerne fra de seneste nøgletal for Eurozonen har været blandede. Desuden er det værd at holde øje med tal for detailsalg og arbejdsløshed i Tyskland. USA: Næste uge bliver en af de mere stille uger på grund af Uafhængighedsdagen i USA på fredag. De vigtigste nøgletal bliver erhvervsbarometrene PMI og ISM både for service og fremstilling. Derudover kommer der tal for bilsalg, arbejdsløshed og beskæftigelse, som også er vær at holde øje med. Vi forventer at tallene understøtter signalerne om tiltagende vækst i USA. Renter 7 dage Niveau US 2Y +0,01 0,46% US 10Y -0,10 2,52% Tysk 10Y -0,07 1,25% Dansk 10Y -0,06 1,62% Råvarer 7 dage Niveau Guld - 0,2% Olie (WTI) - 0,1% 106 Metaller +2,3% Opdateret per: 27. juni Side 1 af 7

2 Indhold Eurozonens PMI-barometre skuffer... 2 USA nedjusterer BNP i 1. kvartal... 4 Boligmarkedet i USA i bedring... 5 Eurozonens PMI-barometre skuffer Opsvinget i eurozonens økonomi kan være ved at tabe kraft at dømme ud fra PMIerhvervsbarometrene. Til gengæld begynder nogle af inflationsindikatorerne at pege opad. Barometrene er fremadrettede indikatorer, der bygger på spørgeskemaundersøgelser blandt et større antal virksomheder indenfor industrien og servicefagene. Laveste industri-pmi siden november Industri-PMI faldt for anden måned i træk, i juni med 0,3 point til indeks 51,9, hvilket er det laveste niveau siden november Service-PMI faldt 0,4 point til indeks 52,8. Figuren nedenfor viser udviklingen i de to barometre siden starten af Indeks 50 er grænsen mellem frem- og tilbagegang i aktiviteten. Kilde: Data fra Markit indsamlet via Bloomberg Det ses, at aktiviteten i industri og servicefag begyndte at vokse henover sommeren 2013, men at fremgangen har været aftagende i år, tydeligst for industrien, senest også for servicefagene. Industrien ser ud til at fortsætte med at tabe fremdrift de kommende måneder, vurderet ud fra, at barometret over ordreindgangen faldt til det laveste i otte måneder. Derimod tiltog ordreindgangen i servicesektoren. Inflationsindikatorerne peger op Endvidere bemærkes, at inflationsindikatorerne nu begynder at pege opad. Både fra industri og service rapporteres der om stigende inputpriser (især energi), mens industrien desuden rapporterer om stigende afsætningspriser for anden måned i træk. Frankrig trækker ned Side 2 af 7

3 Frankrig trækker ned På landeniveau kom kun tal fra Tyskland og Frankrig. Her bemærkes, at de franske aktivitetsbarometre faldt yderligere. Fransk økonomi har det svært i øjeblikket, og trækker nedad i det samlede væksttempo i eurozonen. Kilde: Data fra Markit indsamlet via Bloomberg Siger ikke noget om den konkrete BNP-vækst PMI-barometrene kan ikke umiddelbart oversættes til et konkret tal for BNPvæksten, men som udgangspunkt signalerer PMI over indeks 50 positiv BNP-vækst, mens PMI under indeks 50 er signal om fald i BNP. Ud fra denne grove målestok er signalet af de aktuelle PMI-barometre, at opsvinget i eurozonens økonomi fortsætter, men at det samtidig ser ud til at have tabt styrke på det seneste. Det kan have medvirket til, at 10-årige tyske statsrenter er faldet relativt til de tilsvarende amerikanske renter de seneste uger, selv om ECB s pengepolitiske lempelse må betragtes som hovedårsagen. De amerikanske nøgletal har nemlig generelt peget i retning af tiltagende væksttempo. Side 3 af 7

4 BNP for 1. kvartal revideret ned BNP endte på minus 2,9 pct. i 1. kvartal USA nedjusterer BNP i 1. kvartal Det tredje og endelige tal for BNP i 1. kvartal viste et fald - målt som årlig rate - på 2,9 pct. Faldet er ikke et udtryk for, at amerikansk økonomi er på vej i en anden retning. Tallet for 1. kvartals BNP skyldes midlertidig forhold og især det meget dårlige vejr i perioden. Det første tal for BNP i 1. kvartal viste et fald på 0,1 pct., men blev med det andet tal for BNP, som kom i sidste måned, nedjusteret til et fald på 1 pct. Forventningen var, at det tredje og sidste tal ville blive yderligere nedjusteret til et fald på 1,8. Nedjusteringen blev med et fald i BNP på 2,9 i 1. kvartal dog noget mere end forventet. Faldet er det største i fem år. Den markante nedjustering fra minus 1 pct. til minus 2,9 skyldes i høj grad en mindre stigning i privatforbruget og et større fald i eksporten end tidligere anslået. Det private forbrug blev nedjusteret fra 3,1 pct. til 1 pct. i 1. kvartal. Det skyldes primært sundhedsydelser, som viste sig noget mindre end først antaget. Effekten af den amerikanske sundhedsreform også populært kaldet Obama Care var dermed noget mindre end først antaget. Tallet skal dg tolkes varsomt Tallet skal tolkes varsomt, idet USA i 1. kvartal i høj grad var plaget af midlertidige forhold som dårligt vejr og reformer. Forventningen til BNP i 2. kvartal er, at økonomien har fundet sine fødder igen og fortsætter opsvinget, som blev sat på stand by i 1. kvartal. Tal for april og maj viser at denne fremgang er at spore. Hvor stor væksten bliver i 2. kvartal er stadig uvis, men forventningen svinger helt op til en annualiseret vækst på 4 pct. i 2. kvartal. Side 4 af 7

5 Bolighandler i USA tager et pænt hop Boligmarkedet i USA i bedring Salget af eksisterende og nye huse på det amerikanske boligmarked steg i maj noget mere end forventet. Det er en overraskende og glædelig nyhed for boligmarkedet i USA, der ellers har ligget lidt tungt et stykke tid. Boligmarkedet er dermed ved at indhente noget af det tabte. Priserne på boliger i USA er steget forholdsvis meget op gennem 2013 dog med større lokale forskelle. Det har betydet, at der er flere, som er villige til at sælge deres bolig. Udvalget af velbeliggende ejendomme er derfor steget. Og det er især disse boliger, som køberne nu byder mere ind på. Antallet af handler stiger det højeste i næsten 3 år Antallet af handler steg 4,9 pct. i maj i forhold til måneden forinden, som er den højeste månedlige stigning i næsten 3 år. Antallet af handler med eksisterende boliger steg for anden måned i træk og er nu på det højeste niveau siden oktober sidste år. Førstegangskøbere har dog stadig svært ved at købe Trods bedringen ligger antallet af bolighandler dog lavere end maj sidste år. Det skyldes bl.a., at det stadig er vanskeligt at købe en bolig for købere med beskedne finansielle ressourcer, herunder især førstegangskøbere. Udover flere boliger på markedet og priser, der stiger langsommere end i 2013, bidrager fald i de lange renter på realkredit til at skabe bedre vilkår for boligkøbere. Det smitter positivt af på boligmarkedet i USA. Et amerikansk boliglån på 30 år har i dag en rente på ca. 4,1. I december var denne rente på ca. 4,5 pct., mens den var på ca. 4 pct. for et år siden. Dette års rentefald vil sandsynligvis være midlertidig, idet Fed er i gang med at nedtrappe deres månedlige obligationsopkøb, som blev lanceret i 2012 for at holde de lange renter nede. Side 5 af 7

6 Salget af nye huse topper Der sælges flere spritnye huse Salget af helt nye huse i USA steg til 0,5 mio. i maj fra 0,43 mio. måneden forinden - målt som sæsonkorrigeret årlig rate. Det er en stigning på 18,6 pct., som er den højeste stigning i 22 år. Priserne på boliger er steget pænt op igennem Det betyder, at det bedre kan betale sig at bygge nyt som et alternativ til at købe en allerede eksisterende bolig. Det er formentlig denne effekt, som har givet ekstra liv til salget af helt nye boliger. Side 6 af 7

7 Nøgletal og begivenheder i perioden til Land A rt o g o ffentliggø relsestidspunkt P erio de Enhed F o rventet i markedet F o rrige perio de M andag JPY industriproduktion (01.50) juni % m/m og år/år -2,8 / 3, DKK BNP-tal (reviderede tal, 09.00) 1. kvt % kvt/kvt & år/år prelim: 0,9 / 1,4 DKK Arbejdsløshed, netto (9.00) maj ændring & % 3,9 DKK Arbejdsløshed, brutto (9.00) maj ændring & % 5,0 ITA producentpriser (10.00) maj % m/m og år/år -0,3 / -1,8 EUR pengemængdetal (M 3, 10.00) maj % år/år 0,8 EUR bankernes udlånsaktivitet (privat/erhverv, 10.00) maj % år/år EUR inflation (i alt / kerne, 11.00) juni % år/år ITA inflation (11.00) juni % m/m og år/år SPA betalingsbalance (11.00) april mia.eur 8,0 USD Chicago PM I (15.45) juni indeks 62 65,5 USD pending home sales (16.00) maj % m/m 1,0 / 0,4 / -9,4 Tirsdag JPY Tankan-rapport (industri/service, 01:50) 2.kvt indeks 15 / / Kina PM I-industri (03.00) juni indeks 50,8 DEU arbejdsløshed (9.55) maj %/ ændring ,7 / 24k ITA arbejdsløshed (10.00) maj % 12,6 EUR PM I-industri (10.00) juni indeks prelim:51,9 EUR arbejdsløshed (11.00) maj % 11,7 USD M arkit PM I (14.58) juni indeks prelim:57,5 USD ISM -industri (16.00) juni indeks 55,3 55,4 USD construction spending (16.00) maj % m/m 0,4 0,2 ITA månedlige tal for statsfinanserne (19.00) jan-juni mia.eur USD bilsalget (23.00) juni mill. annualiseret 16,4 16,7 Onsdag SPA arbejdsløshed (09.00) juni ændring EUR PPI (11.00) maj % m/m og år/år -0,1/ -1,2 USD ADP-beskæftigelsestal (14.15) juni antal nye jobs 205k 179k DKK valutareserven (16.00) juni ændring / ialt, mia.kr. -1,6 / 436,7 USD factory orders (16.00) maj % m/m 0,3 0,7 Torsdag Kina PM I-service (03.00) juni indeks 55, Kina HSBC service PM I (04.30) juni indeks 50,7 SEK Rentemøde i Riksbanken (09.30) reporenten, % 0,75 SEK inflationsrapport (09.30) juni % m/m og år/år EUR PM I-service (10.00) juni indeks prelim:52,8 EUR PM I-Composite (10.00) juni indeks prelim:52,8 SPA sælger statsobligationer (10.30) EUR detailomsætning (11:00) maj % m/m og år/år 0,4 / 2,4 EUR pengepolitisk møde i ECB (medd 13.45, tale 14.30) refi rente, % 0,15 0,15 USD handelsbalance (14.30) maj mia. USD ,2 USD jobless claims (14.30) ugetal 1000 pers. USD beskæftigelse (nonfarm payrolls, 14.30) juni ændring, 1000 jobs 205k 217k USD beskæftigelse (private sektor, 14.30) juni ændring, 1000 jobs 200k 216k USD arbejdsløshed (14.30) juni % 6,3 6,3 USD gns. timeløn (14.30) juni % m/m 0,2 0,2 USD M arkit PM I-service (endelige tal, 15:45) juni indeks prelim: USD M arkit PM I-composite (endelige tal, 15:45) juni indeks prelim: USD ISM -service (16.00) juli indeks 56 56,3 Fredag USD Helligdag (Independence Day) DEU industriens ordreindgang (08.00) maj % m/m og år/år 3,1 / 6,3 SEK industriproduktion (09.30) maj % m/m og år/år 0,6 / 3,0 EUR M arkit PM I-detailhandel (10.10) juni indeks 49,9 Udarbejdet af chefanalytiker Bjarne Kim Kogut, Økonomisk Sekretariat. Tlf econ@al-bank.dk. Dette materiale er udarbejdet af Arbejdernes Landsbank, som generel information til personlig brug. Anbefalinger skal ikke opfattes som hverken tilbud om eller opfordring til køb eller salg af de pågældende papirer, tjenesteydelser mv. Materialet er alene udarbejdet på basis af offentligt tilgængeligt materiale. Banken har omhyggeligt søgt at sikre sig, at materialet er korrekt og retvisende. Banken påtager sig intet ansvar for materialets nøjagtighed eller fuldkommenhed. De oplysninger, der er anført, kan have ændret sig i forhold til produktionstidspunktet, ligesom informationen ikke tager udgangspunkt i eller er tilpasset nogen kunders personlige forhold. Derfor opfordrer vi dig til at indhente yderligere og/eller opdateret information i banken. Arbejdernes Landsbank samt medarbejdere i banken kan have positioner i eller foretage køb eller salg mv. af i de værdipapirer, som er omtalt. Side 7 af 7