F I N A N S U G E N. Redaktion Børsområdet Chefanalytiker Bjarne Kogut Direkte:

Transkript

1 F I N A N S U G E N Finansugen går nu på sommerferie. Næste nummer udkommer fredag den 2. september. 12. august 2016, uge 32 Redaktion Børsområdet Chefanalytiker Bjarne Kogut bjk@al-bank.dk Direkte: UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P ,5% Nikkei + 4,1% C20cap -0,3% S30 + 3,8% FTSE + 2,8% DAX + 4,9% Euro ,8% BRIC + 2,6% 244 VIX -6,4% 12 Valuta 7 dage Niveau EUR/USD - 0,2% 1,1149 EUR/DKK - 0,0% 7,4383 USD/DKK +0,2% 6,6718 SEK/DKK +1,0% 0,7892 NOK/DKK +1,9% 0,8049 GBP/DKK - 2,5% 8,6487 CHF/DKK - 0,2% 6,8369 JPY/DKK +0,3% 6,5884 Aktiemarkederne har indhentet det tabte efter Brexit Ugen var præget af fortsatte kursstigninger på aktier, og de vigtigste internationale aktieindeks er tilbage på eller ligger højere end niveauerne fra før Brexit. Kursstigningerne skyldes formentlig den meget lempelige pengepolitik, samt at Brexit indtil nu har betydet mindre for verdensøkonomien end frygtet. Om et par uger kommer de første tal for den konkrete udvikling i europæisk økonomi efter Brexit. Risikoen er, at de vil vise en noget mere dyster udvikling, end hvad finansmarkedet synes at tro på i øjeblikket. Næste uge: Aktivitetsbarometre og tal for inflationen Generelt er der ingen af de helt tunge nøgletal eller begivenheder på kalenderen næste uge. Fra USA kommer tre aktivitetsbarometre vedrørende august, og de ventes alle at ligge lidt højere end i juli og dermed signalere tiltagende aktivitet. Desuden kommer tal for inflationen i juli, der ventes at ligge nogenlunde på niveau med inflationen i juni. Endelig udsender den amerikanske centralbank referat fra rentemødet den 27. juli. Finansmarkedet vil finkæmme referatet for eventuelle signaler om, hvornår den pengepolitiske rente kan forventes at blive hævet. De fleste iagttagere venter, at det tidligst sker på rentemødet i december. Fra Europa kommer det tyske ZEW-konjunkturbarometer for august, og mon ikke det retter sig noget efter det markante fald i juli? Desuden udsender Eurostat reviderede tal for inflationen i juli (de foreløbige tal lød på 0,2% på hovedtallet og 0,9% for kerneinflationen). Renter 7 dage Niveau US 2Y +0,02 0,69% US 10Y -0,03 1,51% Tysk 10Y -0,07-0,11% Dansk 10Y -0,09 0,01% Råvarer 7 dage Niveau Guld - 0,9% Olie (WTI) +5,6% 42 Metaller - 0,1% Opdateret per: 11. august Side 1 af 6

2 Indhold Stærke jobtal genopliver renteforventningerne i USA... 2 Skrøbelig økonomisk og politisk situation i Brasilien... 4 Stærke jobtal genopliver renteforventningerne i USA De amerikanske jobtal for juli måned var overraskende stærke, og det har igen fået finansmarkedet til at tro på, at centralbanken (Fed) hæver sin pengepolitiske rente sidst på året. Hovedtallene fra arbejdsmarkedet I juli steg beskæftigelsen med fuldtids personer, hvilket er højere end gennemsnittet for de seneste måneder nye arbejdspladser i juli Arbejdsløsheden er halveret siden finanskrisen Jobvæksten var højere end normalt for anden måned i træk, hvad der er imponerende henset til, at det må blive sværere for virksomhederne at finde kvalificerede arbejdere, når arbejdsløsheden er så lav som nu, kontra i starten af et konjunkturopsving, hvor arbejdsløsheden er høj. Aktuelt er arbejdsløsheden 4,9%, men lige efter finanskrisen var den helt oppe på 10%. Ydermere ligger over halvdelen af jobvæksten i juli især i de sektorer, der kræver nogen uddannelse, så som forretningsservice ( ), sundhedssektoren ( ) og finanssektoren ( ). Inden for typiske lavindkomstsektorer som detailhandel, hotel og restauranter blev der skabt nye jobs. Længere arbejdsuge Desuden steg den gennemsnitlige arbejdsuge med 0,1 time til 34,5 time. Det vil sige, at virksomhederne udover at ansætte mange nye arbejdere også udnyttede den eksisterende arbejdskraft mere. Timelønningerne steg 0,3% m/m mod forventet 0,2%. Årsstigningstakten forblev på 2,6%, hvilket er det højeste niveau siden Sandsynligheden er stigende for, at lønstigningstakten tager til de kommende måneder ud fra vores forventning om, at jobvæksten vil forblive høj om end ikke på juni-juli s usædvanligt høje niveauer. Side 2 af 6

3 Renteforhøjelse til december? Renteforhøjelse i december kunne være en mulighed For Fed s pengepolitik betyder de stærke tal fra arbejdsmarkedet, at pilen fortsat peger på en renteforhøjelse. Nok ikke på næste rentemøde efter den amerikanske sommerferie (den 21. september), hvor Brexit fortsat vil give usikkerhed. Derimod ser rentemødet den 14. december ud som et godt bud, forudsat at amerikansk økonomi fortsætter i nogenlunde samme spor som nu. Det forventes i givet fald at blive en renteforhøjelse på 25 bp til intervallet 0,50-0,75%. Gav højere 2-årig rente i USA Måske vigtigt nyt fra Yellen den 26. august Den stigende tro på en renteforhøjelse senere i år førte til rentestigning på 2-årige amerikanske statsobligationer. 2-årige papirer er almindeligvis mere følsomme, end længere obligationer er, over for ændrede markedsforventninger til pengepolitikken. I grafen er vist udviklingen i den 2-årige amerikanske statsrente (rød, venstre akse) sammenholdt med den tilsvarende tyske (blå, højre akse). Bemærk at de to renter som oftest bevæger sig i samme retning, men selvfølgelig på forskellige niveauer. Den amerikanske centralbank er som nævnt gået på sommerferie. Næste vigtige udmelding omkring pengepolitikken kan komme den 26. august, hvor centralbankens chef, Janet Yellen, taler på den årlige Jackson Hole -konference. Side 3 af 6

4 Brasilien er et af BRIKlandene Skrøbelig økonomisk og politisk situation i Brasilien Brasilien er i manges fokus disse dage grundet de Olympiske Lege. Brasilien er også en af de såkaldte BRIK-lande (Brasilien, Rusland, Indien, Kina), som på et tidspunkt var populære som aktieinvestering. OL er en god anledning til at kigge lidt på udviklingen i landets økonomi. Først nogle fakta om Brasilien og landets plads i verdensøkonomien: Brasilien er verdens 7. største økonomi, både målt på faktisk BNP og på PPPkorrigeret BNP. Derimod er det kun nr. 61 målt på BNP pr. indbygger. Brasilien er med andre ord en stor økonomi i kraft af et stort folketal (203 millioner). Stor, råvareafhængig økonomi Økonomien er meget afhængig af produktion af/eksport af råstoffer. Dermed er landets økonomi også stærkt afhængig af råvarepriserne. Ca. 50% af Brasiliens eksport består af råvarer, hvor jernmalm, sojabønner, kød, kaffe og råolie er de vigtigste. Vigtigste eksportmarked er Kina (18% af eksporten), efterfulgt af USA (12%) samt Argentina og Holland med hver 6%. Præsidenten ventes at blive afsat Politisk kaos Landet ledes i øjeblikket af en midlertidig præsident, Michel Temer, idet den folkevalgte præsident, Dilma Rousseff, er suspenderet på grund af korruption frem til ultimo 2018, hvor hendes embedsperiode udløber. Den midlertidige præsident ventes at blive udnævnt til rigtig præsident sidst i august, hvor Senatet, parlamentets overhus, ventes at godkende en officiel anklage mod Rousseff. Michel Temer overtager et land, der er præget af flere års recession og politisk mismanagement. Iagttagere mener, at Temer vil føre en mere ansvarlig økonomisk politik, der gradvist kan øge fremtidstroen i befolkningen og erhvervslivet og dermed bane vejen for begyndende genopretning af økonomien. Recession, dårlige statsfinanser, høj inflation Kort profil af Brasiliens økonomi I tabellen nedenfor er vist de vigtigste nøgletal for Brasiliens økonomi. Landet er i recession, og indtil nu har alle de vigtigste makroøkonomiske parametre bevæget sig den forkerte vej med høj arbejdsløshed, høj inflation, store underskud på statsfinanser og betalingsbalance samt en hastigt stigende statsgæld BNP-vækst % 0,1% -3,8% -3,8% 0,0% inflation % 6,3% 9,0% 8,7% 6,1% arbejdsløshed % 4,8% 6,8% 9,2% 10,2% betalingsbalance % af BNP -4,3% -3,3% -2,0% -1,5% saldo på statsfinanserne % af BNP -6,0% -10,2% -8,7% -8,5% statsgæld % af BNP 63,3% 73,7% 76,2% 80,5% kilde: IMF Side 4 af 6

5 Store kursstigninger efter præsidentens suspension Finansmarkedet har taget godt imod suspenderingen af Dilma Rousseff først på året. Renten på en 10-årig brasiliansk statsobligation er faldet fra 17% til 12%, valutaen er styrket 24% mod USD, mens det brasilianske aktieindeks er steget 53%. Det udtrykker finansmarkedets tro på, at en ny præsident kan føre landet ud af de seneste års krise. Er Brasilien et særtilfælde i Sydamerika? Ja og nej. De fleste lande i Sydamerika er råvareproducenter og er derfor ramt af de lave råvarepriser, men i forskellig grad: Problemer i alle de store Latinamerikanske lande BNP inflation statsgæld off. saldo bet.bal Argentina 1,2% -1,0% 2,8% 36,2% 60,7% -6,4% -1,7% Brasilien -3,8% -3,8% 0,0% 8,7% 76,3% -8,7% -2,0% Chile 2,1% 1,5% 2,1% 4,1% 19,8% -3,0% -2,1% Mexico 2,5% 2,4% 2,6% 2,9% 54,9% -3,5% -2,6% Venezuela -5,7% -8,0% -4,5% 481,5% 36,0% -24,5% -6,6% kilde: IMF og Bloomberg Argentina ventes at komme i recession i 2016, mens Venezuela har været det i tre år. Bortset fra Venezuela er Brasiliens økonomi den dårligste med det største statsunderskud, største statsgæld og dertil et stort betalingsbalanceunderskud. IMF forventer at se fremgang i alle de viste lande i Side 5 af 6

6 Nøgletal og begivenheder i perioden til Land A rt o g o ffentliggø relsestidspunkt P erio de Enhed Forventet i markedet Forrige periode M andag UK Rightmove huspristal (01.01) august %m/m og år/år -0,9 / 4, JPY BNP-tal (foreløbige, 01.50) 2.kvt.2016 % kvt/kvt og år/år 0,2 0,5 JPY industriproduktion (endelige tal, 06.30) juni % m/m og år/år prelim: 1,9 / -1,9 USD Empire State M anufacturing Survey (14.30) august indeks 2 0,55 USD NAHB's Housing M arket Index (16.00) august indeks USD udlandets køb af US-værdipapirer (15.00) juni mia. USD Tirsdag UK inflation (i alt / kerne, 10.30) juli % år/år 0,5 / 1,3 0,5 / 1, SPA sælger skatkammerbeviser (10.30) EUR handelsbalance (11.00) juni mia. EUR 24,6 DEU ZEW-indekset (current situation, 11.00) august indeks 49,8 DEU ZEW-indekset (expectations, 11.00) august indeks -6,8 USD byggetilladelser (14.30) juli k 1.153k USD påbegyndt byggeri (14.30) juli k 1.189k USD inflation (i alt/kerne, 14.30) juli % m/m 0,0 / 0,2 0,2 / 0,2 USD industriproduktion (15.15) juli % m/m og år/år 0,2 0,6 Onsdag UK arbejdsløshed (10.30) juli % / ændring ,9 / 5k 4,9 / 0,4k Portuga sælger skatkammerbeviser (11.30) USD referat fra seneste pengepolitiske møde (20.00) juli Torsdag JPY handelsbalance (01.50) juli mia.jpy JPY eksport (01.50) juli % år/år -13,6-7,4 JPY import (01.50) juli % år/år ,8 EUR betalingsbalance (10.00) juni / sen 12 mdr mia. EUR 15,4 UK detailomsætning (10.30) juli % m/m og år/år 0,2 / 4,2-0,9 / 4,3 ITA betalingsbalance (11.00) juni / sen 12 mdr mia. EUR 3,18 EUR byggeri og anlæg (11.00) juni % m/m og år/år -0,5 / -0,8 EUR inflation (i alt / kerne, 11.00) juli % år/år prælim: 0,2 / 0,9 USD jobless claims (14.30) ugetal 1000 pers. USD Philadelphia Fed-indekset (16.00) august indeks 1,5-2,9 USD leading indicators (Conf. Board, 16.00) juli % m/m 0,3 0,3 Fredag DEU producentpriser (08.00) juli % m/m og år/år 0,4 / -2, UK månedstal for statsfinanserne (10.30) april-juli mia.gbp -7,8 GRE betalingsbalance (11.00) juni mia.eur -0,41 Udarbejdet af chefanalytiker Bjarne Kim Kogut, Børsområdet. Tlf bjk@al-bank.dk. Dette materiale er udarbejdet af Arbejdernes Landsbank, som generel information til personlig brug. Anbefalinger skal ikke opfattes som hverken tilbud om eller opfordring til køb eller salg af de pågældende papirer, tjenesteydelser mv. Materialet er alene udarbejdet på basis af offentligt tilgængeligt materiale. Banken har omhyggeligt søgt at sikre sig, at materialet er korrekt og retvisende. Banken påtager sig intet ansvar for materialets nøjagtighed eller fuldkommenhed. De oplysninger, der er anført, kan have ændret sig i forhold til produktionstidspunktet, ligesom informationen ikke tager udgangspunkt i eller er tilpasset nogen kunders personlige forhold. Derfor opfordrer vi dig til at indhente yderligere og/eller opdateret information i banken. Arbejdernes Landsbank samt medarbejdere i banken kan have positioner i eller foretage køb eller salg mv. af i de værdipapirer, som er omtalt. Side 6 af 6