Rentemøde Kolding Herreds Landbrugsforening 22/10 2014 Hans Fink, Chefredaktør AgroMarkets
Dagsorden Verdensøkonomien Vækstprocenter og inflation Japan et skræmmende forbillede BRIKS mulighed eller trussel? Prognose for konjunkturudviklingen Truer en ny recession? Renteudvikling Hvor længe er renten lav? Valuta
Vækstprocenter for udvalgte Eurolande, USA, Japan & Kina
Kerneinflation nærmer sig stadig nul
Gæld og offentlig underskud i % af BNP udvalgte lande år 2013
Udviklingen i statsgælden for udvalgte lande i Europa
Danmarks Statsgæld 90.000 kr. per dansker i gæld
Forbrugeren vil gerne men gør ikke noget
Europa bliver det nye Japan Japan er 15-20 år forud for Europa med hensyn til en stor ændring i befolkningssammensætningen I første kvartal 1995 toppede den arbejdende del af den japanske befolkning (15-64 årige) med 86,97 mio. personer, og antallet er indtil slutningen af 2013 faldet til 78,67 mio. Et fald på næsten 10 %
Europa bliver det nye Japan Tendensen vil fortsætte de næste mange år, og det betyder bl.a., at BNP skrumper Der er desuden en tæt sammenhæng mellem udviklingen i arbejdsstyrke og boligmarked (se næste planche) Det japanske husmarked toppede i 2. kvartal af 1991 i indeks 165,39 og ligger pr. første kvartal 2014 på 80,13 Det er et fald på 51,6 % Huspriserne er faldet støt i samtlige 23 år, og der er ikke et eneste år med en korrektion op
10 år uden inflation, lige som i Japan?
Europa bliver det nye Japan Befolkningsudviklingen minder om Europas Det er hæmmende for den økonomiske vækst, at ældrebyrden stiger så voldsomt. Studier fra USA viser, at vores forbrug topper, når vi er 46 år Arbejdsstyrken i Tyskland ligner til forveksling den japanske, og det samme gør sig gældende for mange andre lande i Europa
Europa bliver det nye Japan The Economist har via tal fra Eurostat estimeret arbejdsstyrken frem til år 2050 (se graf 2) I USA forholder det sig noget anderledes, for der stiger arbejdsstyrken Det vil uden tvivl give USA en konkurrencemæssig fordel
Europa bliver det nye Japan En uendelig spiral? Ændringen af befolkningssammensætningen og de faldende huspriser har ændret forbrugsmønstret blandt japanerne, som på den baggrund finder det attraktivt at spare op og nedbringe gæld Det har trukket Japan ind i den onde deflationsspiral i starten af 00erne
Europa bliver det nye Japan En negativ inflation (se graf 3) forstærker situationen, hvor virksomhederne presses til endnu lavere priser, og derved leveres dødsstødet til den økonomiske vækst
Europa bliver det nye Japan Konsekvensen heraf har været en ekstrem lav rente i over 20 år og et aktiemarked, der i første omgang kollapsede og sidenhen aldrig har rettet sig Japan har som konsekvens heraf lavet utallige forsøg med stimuli, lempelig finanspolitik og aggressiv pengepolitik Intet har endnu kunnet skubbe den japanske økonomi ud af den onde spiral Risikoen er nu, at hele Europa bliver ligesom Japan, og at vi skal gennem den samme udvikling i 20 år, hvor væksten smutter udenom Europa til blandt andet USA, Afrika, og Asien
BRIKS og MINT
Hvem er BRIKS landene
FAKTA om BRIKS landene
Kinas andel af Verdens BNP er stigende, igen
Befolknings fordeling BRIKS = 40 %
Handels mellem BRIKS lande er ikke nyt.
Protektionisme
Protektionisme
Seneste nyt omkring protektionisme Rusland skal lave svarende til 9 russisk baserede atomkraftværker i Sydafrika
ARLA svarer igen
Væksten sker i BRIKS landene
Væksten i udviklede og udviklingslande
Hvor kom væksten fra i 2013? 70 % af verdens vækst kommer fra såkaldte vækstlande Europa og USA bidrager kun marginalt BRIK landene står for hovedparten af verdens vækst Kina står for langt hovedparten af BRIK landenes vækst Vækstlandene er på det seneste kommet under pres
Eksport til BRIK MINT lande
BRIKS lande udvikler sig også
De nye markeder er ikke nemme at komme ind på
New Development Bank
Udfordringen er skrøbelighed
Konjunktursituationen i Vesten
Konjunkturanalyse, nøgletal Gennemsnitlig arbejdsløshedsperiode Lager i forhold til salg Lønomkostning pr. produceret enhed Udlånsrente i banker Udlån til erhverv Forbrugergæld og indkomst Prisudvikling i servicesektoren Ansatte udenfor landbruget Industriproduktion Salg (engros og detail) Personlig indkomst Arbejdstimer pr. uge i industrien Nye dagpengeansøgere Nye ordrer, forbrugsvarer og materialer ISM (nye ordrer) Industriens nye ordrer Byggetilladelser Aktiekurser Kreditindeks Forskel på 10 års rente og styringsrente Forbrugerforventning til erhvervsklima
Konjunkturanalyse, nøgletal Lagging (sen indikator) Gennemsnitlig arbejdsløshedsperiode Lager i forhold til salg Lønomkostning pr. produceret enhed Udlånsrente i banker Udlån til erhverv Forbrugergæld og indkomst Prisudvikling i servicesektoren Coincident (selve økonomien) Ansatte udenfor landbruget Industriproduktion Salg (engros og detail) Personlig indkomst Leading (ledende indikator) Arbejdstimer pr. uge i industrien Nye dagpengeansøgere Nye ordrer, forbrugsvarer og materialer ISM (nye ordrer) Industriens nye ordrer Byggetilladelser Aktiekurser Kreditindeks Forskel på 10 års rente og styringsrente Forbrugerforventning til erhvervsklima
Business Cycle
Konjunkturcyklus, USA, kvartalsvis 2015-2016 9-11 års cyklus 2017-2019 2018-2020
Hvad med Europa? Blå: Leading Tyskland Rød: Leading USA Blå: Coincident (BNP) Tyskland Rød: Coincident (BNP) USA
Renteudvikling
Den amerikanske centralbanks forventninger - i september 2014
Vi er fire år henne i en 3-10 årig rentebund 1840 4,10 1841 4,00 1842 4,00 1843 3,90 1844 3,90 1845 3,90 1846 3,80 1847 3,80 1848 4,10 1886 4,10 1887 3,80 1888 3,70 1889 3,70 1890 3,80 1891 3,90 1892 4,00 1893 3,90 1894 3,80 1895 3,60 1896 3,60 1897 3,70 1898 3,70 1899 4,20 1944 4,10 1945 4,00 1946 3,90 1947 3,80 1948 4,20 2010 5,43 2011 3,94 2012 3,42 2013 3,69 2014???? 2015???? ca. 3,00 Top Bund Faselængde Top Faselængde Fuld Cyklus 1813 1847 34 år 1878 31 år 65 år 1878 1896 18 år 1925 29 år 47 år 1925 1947 22 år 1982 35 år 57 år 1982 (2014-2015) (32-33 år) Gennemsnit 24,33 år 31,66 år 56,33 år
Kort og lang rente USA fra år 1854
Den absolutte rentebund ligger meget før i forhold til hvornår der skal konverteres fra flex til fast rente.
Valuta
Udvalgte vækstvalutaer
Valuta Rusland og Ukraine
Valuta USD månedschart
Valuta, USD Dagschart
Valuta CHF månedschart
Valuta CHF Dagschart
Valutareserve Schweiz
Valuta JPY månedschart
Valuta JPY Dagschart
Konklusion Konjunkturerne i USA er teknisk set i top I Europa er der (forecast på) recession Boligboble har medført gælds- og boligkrise. Gældskrisen er langt fra ovre og risiko for finansiel sammensmeltning Deflation truer, japanske tilstande rammer Europa Nedtrend på renten er stærk og har sendt den under historiske bunde, der har holdt i 200 år Ultimativ rentebund kommer før optimalt konverteringstidspunkt BRIKS landene kører med svækket valuta og gældsopbygning DKK/Euro svækkes overfor USD, CHF og JPY