Aktienyt. Aktienyt. 4 februar Assistant Equity Analyst. Mikkel Broeng Jacobsgaard Skandinaviske indeks Lukkekurs Kursudv.

Transkript

1 Aktienyt Investment Research Aktienyt 4 februar 2016 Generelle tendenser på aktiemarkedet Trods tilløb til bedre stemning endte det alligevel med kursfald på alle Europas aktiemarkeder onsdag. Børsstemningen blev punkteret af skuffende regnskab, udsving i olieprisen og et skuffende nøgletal fra USA, og samlet sendte det investorerne væk fra aktierne. Det gjaldt især bankerne, som ikke mindst i Grækenland og Italien faldt kraftigt tilbage. Men også pengeinstitutter som Deutsche Bank og Raiffeisen havde det svært. Novo Nordisk var med sit dyk på 7,6 pct. også med i den nederste pulje af papirer, og her var det ligeledes et undervældende regnskab, hvor fremtidsudsigterne lå under det forventede i markedet, der skuffede investorerne. De amerikanske aktiemarkeder vendte onsdag adskillige dages negative trend. Kraftige prisstigninger i olie- og råvaremarkederne foranlediget af en markant svækkelse af den amerikanske dollar trak såvel energiog råvareaktierne som de eksportorienterede aktier op. De asiatiske aktiemarkeder ligger blandet torsdag morgen, hvor en styrkelse af den japanske yen sender Tokyo-børsen ned, mens olie- og råvareprishop får mange af de øvrige fjernøstlige børser til at stige. På børsen i Tokyo er effekten af centralbankens negative renter udvasket af den igangværende internationale svækkelse af dollar. Selskabsspecifikke nyheder - Danmark Novo Nordisk ser også mulighed for at levere tocifrede vækstrater i sin diabetesforretning i de kommende fire til fem år. Det siger koncernøkonomidirektør Jesper Brandgaard onsdag på en telekonference for pressen efter Novos regnskab for fjerde kvartal. Novos nye langtidsvirkende insulin, Tresiba, insulinmixet Ryzodeg samt kombinationspræparatet Xultophy, der kombinerer Tresiba med den storsælgende GLP-1-analog Victoza, vil medvirke til væksten. Senere venter Novo desuden at kunne lukrere på lanceringen af sin ugentlige GLP-1 Semaglutid, der er under udvikling. Vi ser fortsat vores diabetesforretning vokse i nærheden af 10 pct. med den stærke udrulning af den næste insulingeneration og også en stærk GLP-1- portefølje, hvilket vi demonstrerede med de seneste data for Semaglutid, siger Jesper Brandgaard og uddyber: Så vi er fortsat ret sikre på, at vi har mulighed for tocifret vækst i diabetesforretningen, der udgør størstedelen af vores forretning. Det er i virkeligheden hoveddrivkraften bag vores forventning om en vækst i driftsindtjeningen på 10 pct. Novo har efter tre år opfyldt de finansielle mål, der blev kommunikeret første gang i forbindelse med årsregnskabet for De nye mål varsler en fremgang i driftsresultatet på 10 pct. i de kommende år mod tidligere omkring 15 pct. Selskabet kommer ikke med et nyt mål for overskudsgraden, da den ventes at forblive på det nuværende niveau på omkring 44 pct. Den tidligere målsætning for overskudsgraden var 40 pct. Vi regner med at forblive i niveauet 44 pct. givet at vi må investere væsentligt i forberedelserne af produktionen af den næste generation af produkter og fortsat må investere i salg og marketing i forbindelse med udrulningen af vores nye produkter, siger Jesper Brandgaard. Novo faldt i går 7,6% efter regnskabet. OMXC20 Dow Jones S&P 500 Eurostoxx % 1.13% 0.50% -1.54% Skandinaviske indeks Lukkekurs Kursudv. OMX Copenhagen % OMX Stockholm 30 1, % Norway OSE Benchmark % OMX Helsinki 25 3, % Toneangivende indeks Lukkekurs Kursudv. S&P 500 1, % DJ Industrial Average 16, % Stoxx Europe % NASDAQ Composite 4, % Europæiske indeks Lukkekurs Kursudv. France CAC 40 4, % Germany DAX (TR) 9, % FTSE 100 5, % Relative price performance 40% 30% 20% 10% 14% 0% -10% Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16-11% -8% -20% OMXC 20 Stoxx 600 Dow Jones Finanssektoren står over for en række skærpede kapitalkrav, og det får nu Nykredit til at sætte sine hovedsæder til salg, så koncernen står bedre rustet til fremtiden. Det er for dyrt at have adresse i centrum af København, og Nykredit vil derfor sælge de to bygninger ved navn Glaskuben og Krystallen samt bankens lokaler på Anker Heegaardsgade og Otto Mønsteds Plads. Den verden, vi driver forretning i, er under stor forandring. Kigger vi bare få år frem, venter markant strengere lovkrav til, hvor meget vi skal lægge til side som sikkerhed, når vi låner ud. I det lys er vi tvunget til at intensivere vores fokus på at nedbringe koncernens udgifter. Derfor er tiden ikke til dyre adresser midt i København, siger koncernchef Michael Rasmussen i en pressemeddelelse. Vestas-storkunden Sunedison har intentioner om at bruge møller fra Vestas til tre vindmølleparker med en samlet kapacitet på 759 megawatt, som det har foreslået opført i staten Maine, USA. Det skriver Recharge News i forbindelse med, at projektudviklere har været inviteret til at komme med forslag til nye projekter. Under den såkaldte "Request for Proposal"-proces fremlagde Sunedison forslag om etablering af tre vindmølleparker, herunder et 600 megawatt-projekt under navnet King Pine. Derudover bød projektudvikleren også ind med 86 megawatt i det såkaldte Summerset-projekt og Weaver-projektet på 73 megawatt. Sunedison vil Assistant Equity Analyst Mikkel Broeng Jacobsgaard mjac@danskebank.dk 1 Aktienyt

2 efter planerne ifølge Recharge bruge forskellige typer af møller fra Vestas, som altså kan vinde en gigantisk ordre på 222 møller, hvis projekterne bliver realiseret. Sunedison er dog oppe mod andre aktører som Nextera, Res Americas og EDP Renewables, som også er kommet med projektforslag. En ordre kan være under opsejling for Vestas i Pakistan, hvor myndighederne har indgået en hensigtserklæring med det danske selskab om udvikling af et vindmølleprojekt på 250 megawatt. Det skriver Bloomberg News med henvisning til en meddelelse fra den danske ambassade i Islamabad. Det fremgår endvidere, at den pakistanske stat Punjab har et mål om opsætning af en vindmøllekapacitet på 1000 megawatt. Dong Energy har nu besluttet sig for at opføre en gigantisk havmøllepark ud for Storbritannien på hele 1200 megawatt (MW), som i et stykke tid har været i støbeskeen. Der er tale om havmølleparken ved navn Hornsea Project One, der bliver den første af sin slags på over 1000 MW, oplyser Dong i en meddelelse. Siemens skal levere møllerne til parken, og det bliver vindmøller med en kapacitet på 7 MW. Parken ventes at være i fuld drift i Dong skal efter planen børsnoteres inden for det kommende års tid. Lundbeck kan onsdag fortælle, at Udvalget for Humanmedicinske Lægemidler (CHMP) under det Europæiske Lægemiddelagentur (EMA) har afgivet en positiv udtalelse om et opdateret produktresumé for Abilify Maintena som beskriver nye kliniske data for behandlingen af akutte tilbagefald hos voksne patienter med skizofreni. Opdateringen indeholder en beskrivelse af et kontrolleret klinisk studie med Abilify Maintena til behandling af voksne patienter med skizofreni, der oplever akutte tilbagefald. Den positive udtalelse var baseret på, at Abilify Maintena har vist behandlingseffekt, tolerabilitet og sikkerhed i et 12-ugers studie med voksne patienter med skizofreni, der oplever akutte tilbagefald, skriver Lundbeck. Disse data og det opdaterede produktresumé viser, at Abilify Maintena kan anvendes til behandling af akutte tilbagefald hos voksne patienter og som vedligeholdelsesbehandling af patienter med skizofreni, siger Anders Gersel Pedersen, koncerndirektør for forskning og udvikling hos Lundbeck, i meddelelsen. Nykredit vil på børsen. Det bekræfter realkredit- og bankkæmpen torsdag morgen, efter at TV2 havde erfaret det samme. Ledelsen i Nykredit har gennem længere tid undersøgt de langsigtede, strategiske muligheder for at ruste koncernen til fremtiden. På den baggrund anbefaler bestyrelsen i Foreningen Nykredit, bestyrelsen i Nykredit Holding A/S og Nykredits koncerndirektion alle enstemmigt, at Nykredit søger en børsnotering, hedder det i en meddelelse fra Nykredit. Overvejelserne om en børsnotering har været drøftet i Foreningen Nykredits repræsentantskab. Det ventes, at repræsentantskabet den 10. februar vil tage en endelig beslutning. Selskabsspecifikke nyheder øvrige Skandinavien Den svenske energikoncern Vattenfall lægger op til en kraftig udbygning inden for vindenergi de kommende år. I forbindelse med selskabets regnskab for 2015 har selskabet onsdag offentliggjort et nyt mål om opsætning af 2300 megawatt frem til udgangen af I forvejen har Vattenfall en vindenergikapacitet installeret på 1800 megawatt, og de nævnte 2300 megawatt er ekstra og vil bringe selskabets samlede kapacitet af vindmøller op på omkring 4100 megawatt. Det vil kræve opsætning af megawatt om året over de kommende fem år, bekræfter Vattenfall over for Ritzau Finans. Partnerskaber vil spille en vigtigt rolle i vækststrategien, skiver Vattenfall i regnskabet. Den igangværende ændring af vores energisystem er dramatisk - men også meget spændende og åbner op for helt nye forretningsmuligheder for Vattenfall, siger selskabets administrerende direktør, Magnus Hall, i regnskabet. Regnskabet var i øvrigt præget af lave elpriser og store nedskrivninger, hvilket medførte et underskud for 2015 på SEK 19,8 mia. Omsætningen faldt i 2015 til SEK 164,5 mia. fra SEK 165,9 mia., mens det underliggende resultat dykkede knap SEK 4 mia. fra SEK 20,5 mia. Den store udfordring i 2015 fortsatte med at være påvirkningen af dagens meget lave elektricitetspriser på Vattenfalls indtjening og på værdien af selskabets aktiver. Desværre førte det, kombineret med nye regulatoriske krav, til erkendelse af yderligere værdiforringelsestab i løbet af sommeren, siger Magnus Hall. Fortsat faldende elektricitetspriser og en atomkraftskat svarende til SEK 0,07 per kilowatttime har bragt svensk atomkraft i en kritisk situation. Det er nødvendigt at fastholde de resterende reaktorer i mange år endnu, hvis vi på en ansvarlig og omkostningseffektiv måde skal være i stand til at skifte fuldt ud til et system med vedvarende energi, lyder det endvidere fra Magnus Hall. FLSmidth-kollegaen Sandvik håber at have gennemført salget af forretningen Mining Systems, der er en del af Sandvik Mining, og som har været sat til salg siden efteråret, midt på året i Det skriver det svenske nyhedsbureau Direkt. 2 Aktienyt

3 Udmeldingen kommer fra Sandviks administrerende direktør, Björn Rosengren, efter offentliggørelsen af selskabets regnskab for Han meddeler endvidere, at salgsprocessen går efter planen. Salgsplanerne blev allerede annonceret i efteråret Afhændelse af mineforretningen vil gøre Sandvik mere fokuseret på kerneforretningen, som selskabet vil fortsætte med at udvikle for at sikre langsigtet værdiskabelse, sagde Mats Backman, der var finansdirektør og fungerende administrerende direktør hos Sandvik, i en meddelelse i oktober. I 2014 havde Mining Systems 1300 ansatte og en årlig omsætning på SEK 6,3 mia., hvilket svarer til 7 pct. af koncernens samlede toplinje, lød det fra Sandvik i oktober. Det svenske olieselskab Lundin Petroleum noterede i de sidste tre måneder af 2015 det største kvartalstab nogensinde, da de kollapsede oliepriser har tvunget selskabet til at nedskrive i mærkbart omfang. For fjerde kvartal endte underskuddet på USD 493 mio. mod USD 436 mio. et år tidligere, skriver Bloomberg News med henvisning til onsdagens regnskab fra den Stockholm-baserede virksomhed. Lundin Petroleum har blandt andet nedskrevet for USD 296 mio., og det har været medvirkende til at presse overskuddet for helåret, der endte med at vise minus USD 8,62 mio. Det er samtidig det største tab på årsbasis, siden selskabet blev stiftet i 2001 ifølge Bloomberg News. Vi bliver nødt til at se på realiteterne af de lave oliepriser. Den bedste strategi under sådanne markedsforhold er at gennemføre og lykkes med en lav omkostningsbase, siger administrerende direktør Alex Schneiter ifølge det finansielle nyhedsbureau. Tendensen har været udbredt i Danmark længe, men nu oplever nordmændene også, at der bliver markant længere til banken. Landets største bank, DNB, vil med ét hug lukke over halvdelen af alle sine filialer. Det fortæller banken onsdag i en pressemeddelelse onsdag. Når kunderne ændrer deres måde at bruge banken på, må vi følge efter. Udviklingen over de sidste to år har vist, at kunderne har mere kontakt med os end nogensinde, men på helt andre måder, skriver chef for detailforretning i Norge Trond Bentestuen i meddelelsen. DNB vil skære antallet af filialer, hvor private nordmænd kan gå i banken, fra 116 til 57 inden første juli. Det vil samtidigt betyde, at banken afskediger 600 ansatte. Det kommer oven i de 200 ansatte, banken annoncerede skulle væk i november. Ifølge banken er det resultatet af, at kunderne søger mod internettet. Ifølge DNB bruger 85 procent af dens kunder ikke længere de fysiske banker til hverdagsting som at betale regninger og 90 procent bruger internettet til deres bankforretning. De fortsat trykkede oliepriser gjorde ondt på det norske olieselskab Statoil i fjerde kvartal, hvor indtjeningen langt fra levede op til forventningerne. Statoil noterede sig således et justeret nettoresultat for de sidste tre måneder af 2015 på NOK 1,6 mia., mens analytikerne ifølge estimater indsamlet af Bloomberg News havde sat næsen op efter et overskud på NOK 3,0 mia. Derfor skal der flere besparelsestiltag til, afslører Statoil. Resultatet i fjerde kvartal er dybt påvirket af svage råvarepriser. Vi gør dog fortsat store fremskridt i forhold til omkostninger og effektiviseringer. Vi øger nu vores program og strammer vores kapital og efterforskningsomkostninger. Det er nøgleelementer i forhold til at navigere på forretningsområdet i en tid med lave oliepriser, siger Eldar Sætre, der er administrerende direktør hos Statoil, i regnskabet. I fjerde kvartal sidste år var den gennemsnitlige pris for en tønde af den europæiske referenceolie, Brent, USD 47,11. Statoil foreslår desuden et udbytte på 22 amerikanske cent per aktie for regnskabsåret - fuldstændig som ventet blandt analytikerne. Skandinaviska Enskilda Bank (SEB) har klaret sig bedre end forventet i Det fremgår af bankens regnskab for fjerde kvartal. Driftsresultatet i fjerde kvartal endte på SEK 5,5 mia., og det er 9 pct. højere end de SEK 4,9 mia., der blev forventet af analytikerne ifølge data indsamlet af Bloomberg. Bestyrelsen foreslår et udbytte på SEK 5,25 per aktie, og det er højere end analytikernes bud. De forventede ifølge Bloomberg et udbytte på SEK 5,00 per aktie. I et exceptionelt år med høj volatilitet og negative renter, har vi fortsat med at støtte vores kunder. De skiftende markedsforhold har påvirket vores kunders adfærd, og det har ansporet en efterspørgsel efter hedging-produkter, samtidig med at IPO-markedet oplevede rekordaktivitet, siger bankens direktør, Annika Falkengreen, ifølge Bloomberg News. Selskabsspecifikke nyheder øvrige udland Den schweiziske kemikalie- og pesticidproducent Syngenta er måske på vej på kinesiske hænder. I hvert fald byder China National Chemical Corp (Chemchina) CHF 465 for en aktie i selskabet, der tirsdag lukkede i CHF 392,30. Derudover får de nuværende aktionærer et udbytte på CHF 16. Det skriver Bloomberg News. Kommer kineserne igennem med handelen, vil man skabe verdens største producent af pesticider og landbrugskemikalier. Chemchinas tilbud på CHF 465 per aktie svarer til samlet omkring CHF 43 mia. (cirka DKK 290 mia.). Syngenta aktierne stiger 6,4 pct. til CHF 417,20 onsdag formiddag. Umiddelbart vurderes Chemchina ikke at få 3 Aktienyt

4 problemer med at få godkendt fusionen hos konkurrencemyndighederne. En overtagelse af Syngenta vil for Chemchina ikke volde problemer hos konkurrencemyndighederne, da en sammenlægning med Chemchinas pesticidforretning, Adama, kun vil resultere i en markedsandel på 19 pct., vurderer analytiker i Citigroup, Andrew Benson over for Bloomberg News. Rygterne om kinesisk interesse begyndte allerede at cirkulere før jul og er taget voldsomt til de seneste dage. Sidste efterår tilbød amerikanske Monsanto at købe Syngenta men opgav i august efter ikke at have fået opbakning fra Syngentas bestyrelse. Monsantos sidste bud var 470 schweizerfranc per aktie. Men ifølge Bloomberg News fandt Syngenta ikke det forhøjede bud tilfredsstillende, og så trak det amerikanske selskab følehornene til sig. Umiddelbart efter meddelelsen offentliggjorde Synegenta resultat for fjerde kvartal, der viste et driftsoverskud på EBITDA-nievau på CHF 2,77 mia. mod ventet CHF 2,76 mia. Omsætningen blev CHF 13,4 mia. mod ventet CHF 13,5 mia. ifølge estimater fra Bloomberg News. Panasonic nedjusterer sine forventninger til regnskabsåret 2015/16, efter at den japanske elektronikproducent har måttet se salget dale i tredje kvartal. Det skriver Bloomberg News. Forventningerne til driftsresultatet er skåret ned med 4,7 pct. til YEN 410 mia., hvor analytikerne forud for selskabets regnskab for tredje kvartal havde estimeret et driftsresultat på YEN 426,6 mia. ifølge en rundspørge foretaget af Bloomberg. Forventningerne til omsætningen er endvidere reduceret 5,6 pct. til YEB 7550 mia. yen. Nedjustering kommer efter et omsætningsfald på 4 pct. i tredje kvartal. Det er især et skuffende salg i Kina, som Panasonic lider under. Her har en generel afmatning i økonomien ifølge elektronikproducenten medført, at Panasonics salg af aircondition-anlæg er gået tilbage. Også på det hjemlige japanske marked er Panasonic udfordret. Her er det salget af batterier og solcellesystemer, som er skrumpet. Panasonic-aktien falder tirsdag med knap 6 pct. på børsen i Tokyo. Merck skuffer med udviklingen i salget af diabetespillen Januvia, men kan ikke desto mindre præsentere en bedre end ventet indtjening for fjerde kvartal. Det New Jersey-baserede medicinalselskab nåede i fjerde kvartal en justeret indtjening på 93 cent per aktie, hvilket overgik forventningerne blandt analytikerne ifølge Bloomberg News på 91 cent. Omsætningen faldt i kvartalet ellers med 2,5 pct. fra samme periode sidste år til 10,2 mia. dollar, mens salget set over hele 2015 dykkede 6,5 pct. til 39,5 mia. dollar. Mercks bedstsælgende produkt, diabetespillen Januvia, solgte i fjerde kvartal for 921 mio. dollar, hvilket var under estimatet hos analytikerne på 1,06 mia. dollar. I 2016 venter Merck en indtjening per aktie på 3,6-3,75 dollar, sammenlignet med analytikernes estimat på 3,72 dollar, mens prognosen for omsætningen er på 38,7-10,4 mia. dollar. Her var analytikernes estimat før regnskabet på 40,25 mia. dollar, skriver Bloomberg News. General Motors kan glæde sig over et godt 2015, hvor selskabet tjente USD 9,7 mia. på bundlinjen. I fjerde kvartal nåede General Motors et justeret resultat per aktie på 1,39 dollar, hvilket langt overgik forventningerne på 1,20 dollar. I de sidste tre måneder af 2015 omsatte selskabet for 39,6 mia. dollar mod estimeret 39,34 mia. dollar af analytikerne. General Motors fastholder forventningerne til 2016 om en justeret indtjening på 5,25-5,75 dollar per aktie. Wells Fargo skal betale USD 1,2 mia. svarende til DKK 8,2 mia. - efter aftale med det amerikanske justitsministerium for at løse en række civilretslige søgsmål mod banken. Det skriver Bloomberg News onsdag eftermiddag. Erstatningskravet er relateret til realkreditlån forsikret af den amerikanske boligadministration FHA, som Wells Fargo delte ud i perioden 2001 til På baggrund af erstatningskravet har Wells Fargo reduceret sine forventninger til indtjeningen per aktie for 2015, skriver Bloomberg News. Det japanske medicinalselskab Takeda, der er partner med danske Lundbeck, har løftet sine forventninger til driftsresultatet for hele det forskudte regnskabsår 2015/16 efter et positivt tredje kvartal. For hele regnskabsåret venter selskabet nu at ramme et driftsresultat på YEN 120 mia. mod en tidligere forventning på YEN 105 mia., skriver Bloomberg News. Derudover fastholder Takeda sine forventninger til omsætningen og overskuddet. De lysere udsigter kommer efter et tredje kvartal, hvor selskabet har realiseret et overskud på YEN 59,3 mia. mod et estimat på YEN 21,4 mia. ifølge Bloomberg News. Salget endte i tredje kvartal på YEN 489,2 mia. mod et estimat på YEN 484,8 mia. 4 Aktienyt

5 Rapporteringskalender Mon 01 Feb Tue 02 Feb Wed 03 Feb Thu 04 Feb Fri 05 Feb Coloplast A/S Q1 16 ABB Ltd. Q4 15 DNB ASA Q4 15 Hexagon AB Q4 15 Danske Bank A/S Q4 15 Gjensidige Forsikring ASA Q4 15 Fabege AB Q4 15 Holmen AB Q4 15 Orion Corp. Q4 15 Konecranes Oyj Q4 15 JM AB Q4 15 Husqvarna AB Q4 15 Ossur hf Q4 15 Lundin Petroleum AB Q4 15 Loomis AB Q4 15 IC Group AS Q2 16 SKF AB Q4 15 Metsa Board Corp. Q4 15 Metso Oyj Q4 15 Industrivarden AB Q4 15 Swedbank AB Q4 15 Novo Nordisk A/S Q4 15 Mycronic AB Q4 15 Nobia AB Q4 15 TGS-NOPEC Geophysical Co. ASA Q4 15 Lassila & Tikanoja Oyj Q4 15 Prosafe SE Q4 15 Nokian Renkaat Oyj Q4 15 Alfa Laval AB Q4 15 Fortum Oyj Q4 15 Sponda Oyj Q4 15 Volvo AB Q4 15 UPM-Kymmene Oyj Q4 15 HEXPOL AB Q4 15 SEB AB Q4 15 YIT Oyj Q4 15 Kesko Oyj Q4 15 Stora Enso Oyj Q4 15 Axfood AB Q4 15 Sandvik AB Q4 15 Trelleborg AB Q4 15 Betsson AB Q4 15 Amer Sports Oyj Q4 15 Lemminkainen Oyj Q4 15 Oriola-KD Oyj Q4 15 Tieto Oyj Q4 15 TDC A/S Q4 15 Skanska AB Q4 15 Neste Corp. Q4 15 AstraZeneca Plc Q4 15 Source: Danske Bank Markets, FactSet Kursudvikling - Globale markeder og Råvarer Skandinaviske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År OMX Copenhagen % -4.78% -9.01% -3.47% -9.01% 14.19% 42.43% 68.49% OMX Stockholm 30 1, % -4.40% -9.77% % -9.77% % 1.52% 11.00% Norway OSE Benchmark % -1.22% % % % % 1.08% 14.83% OMX Helsinki 25 3, % -3.30% -7.39% -7.10% -7.39% -5.34% 15.56% 33.78% Toneangivende indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År S&P 500 1, % 1.57% -6.43% -9.35% -6.43% -6.71% 9.80% 26.39% DJ Industrial Average 16, % 2.46% -6.25% -8.83% -6.25% -7.53% 6.27% 16.61% Stoxx Europe % -3.18% -9.95% % -9.95% % 3.53% 14.31% NASDAQ Composite Index 4, % 0.81% % % % -4.73% 12.69% 41.68% Europæiske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År France CAC 40 4, % -3.50% -8.84% % -8.84% -9.64% 2.90% 12.02% Germany DAX (TR) 9, % -4.51% % % % % 2.70% 20.44% FTSE 100 5, % -2.56% -6.49% -8.56% -6.49% % -9.72% -8.04% Råvarer Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År Brent Crude Oil (ICE $/bbl) % 5.86% -6.01% % -6.01% % % % NY Gold (NYM $/ozt) 1, % 2.26% 7.64% 2.43% 7.64% -9.40% -9.45% % London Silver (Fixing $/ozt) % 0.21% 4.27% -6.31% 4.27% % % % Aluminum (LME Cash $/t) 1, % 0.40% 0.43% 2.99% 0.43% % -8.71% % Copper (LME Cash $/t) 4, % 1.58% -2.63% % -2.63% % % % Nickel (LME Cash $/t) 8, % -2.48% -2.60% % -2.60% % % % Zinc (LME Cash $/t) 1, % 5.38% 5.22% 1.78% 5.22% % % % Source: FactSet 5 Aktienyt

6 Kalender Makro Nøgletal og Udgivelser Global fokus Begivenhed Periode Danske Consensus Forrige Man 01-Feb 2:00 CNY PMI fremstilling Indeks jan :00 CNY Service PMI Indeks jan :45 CNY Caixin PMI fremstilling Indeks jan :30 USD PCE kerneinflation m/m å/å dec 0.1% 1.4% 0.1% 1.4% 0.1% 1.3% 14:30 USD Privatforbrug m/m dec 0.1% 0.3% 16:00 USD ISM fremstilling Indeks jan :00 EUR ECB's Draghi taler i EU parlamentet 19:00 USD Fed's S.Fisher (stemmebr., neutral) taler Tir 02-Feb 11:00 EUR Arbejdsløshed % dec 10.4% 10.5% 10.5% 19:00 USD Fed's George (stemmebr., høg) taler Ons 03-Feb 2:45 CNY Service PMI Indeks jan :30 GBP PMI service Indeks jan :00 EUR Detailsalg m/m å/å dec 0.2% 0.3% 1.5% -0.3% 1.4% 14:15 USD ADP beskæftigelse 1000 jan :00 USD ISM ikke-fremstillingsvirksomhed Indeks jan Tors 04-Feb 9:00 EUR ECB's Draghi taler i Frankfurt 13:00 GBP BoE annoncerer rentesats % 0.50% 0.50% 0.50% 13:00 GBP BoE mødereferat 13:00 GBP BoE Inflationsrapport 16:00 USD Varige industriordrer, endelig m/m dec -5.1% Fre 05-Feb 14:30 USD Beskæftigelse 1000 jan :30 USD Gennemsnitlig timeløn m/m å/å jan 0.3% 2.2% 0.3% 2.2% 0.0% 2.5% 14:30 USD Arbejdsløshed % jan 5.0% 5.0% 5.0% Scandi fokus Man 01-Feb 8:30 SEK PMI fremstilling Indeks jan :00 NOK PMI fremstilling Indeks jan Tir 02-Feb 16:00 DKK Valutareserve mia. DKK jan Ons 03-Feb 10:00 NOK Arbejdsløshed (AKU) % nov 4.6% 4.6% 4.6% Fre 05-Feb 10:00 NOK Industriproduktion, fremstilling m/m å/å dec -0.5% -0.6% 1.0% -6.6% Source: Danske Bank Markets 6 Aktienyt

7 Markedsdata Renter og Valuta STOCKS S&P500 Intraday, % Eurostoxx Intraday, % Close +/ DJSTOXX % Max 1.0 Max 0.4 OMXC % Min Min OMXS % OSE BX % Close +/ DOW JONES % Grey line indicates closing of Danish markets Grey line indicates opening of US markets NASDAQ % 1 month -5.0% 1 month -8.1% S&P % Year-to-date -6.4% Year-to-date -10.3% NIKKEI (07:30) % FX & COMMODITIES EUR/USD Intraday EUR 17:00 07:30 +/- Gold, $ USD : JPY day 0.09 Max 112 GBP month Min 109 NOK Year-t-date SEK DKK CRB PLN M future USD 17:00 07:30 +/- 07: JPY day month 2.53 GBP month Year-to-date 2.22 CHF Year-t-date Oil, Brent, $ CRB, Raw Industrials YIELDS & INTEREST RATES USD-Yields Intraday Spread, Policy Rate 3M bp 17:00 07:30 +/-, bp 0.76 USD2Y USD10Y 1.91 USD USD 10Y Max 0.8 Max 1.9 EUR USD 30Y Min 0.7 Min USD2Y (lhs) GBP JPY 10Y USD10 0 Y (rhs) 1.83 DKK SEK :30(-1)* 17:00 +/-, bp NOK DEM 10Y PLN DKK 10Y SEK 10Y NOK 10Y PLN 10Y * As of closing previous trading day 10Y Yield Spread to Germany USD JPY GBP FRF ITL DKKSEKNOKPLN US Yield Curve Max Max Min Min #### USD2Y USD5Y USD10Y D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) German Yield Curve DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) Credit spread, itraxx s. 11* Credit spreads Swap Spread, bp** :00 07:30 +/- 07:30 1 day 1 month USD 10Y 350 Europe (IG) JPY 10Y HiVol Xover (N-IG) :30(-1)* 17:00 +/ EUR 10Y DKK 10Y Finan. Sr SEK 10Y Feb Mar May Jun Aug Sep Nov Dec Feb Finan. Sub NOK 10Y Non-finan. itraxx Europe (IG) (left axis) itraxx Xover (Non IG) (right axis) * Ask price ** Ask price * As of closing previous trading day Source: Danske Bank Market, FactSet 7 Aktienyt

8 Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 A. P. Moller - Maersk 8, % -6.4% -7.3% % % ALK-Abello % -0.1% -0.1% 15.35% % Alm. Brand % -7.8% -7.2% 41.11% 5.83% Ambu % 5.6% 4.1% 47.44% 28.70% Bang & Olufsen % -10.0% -12.7% % n.m n.m Bavarian Nordic % -22.0% -23.6% n.m n.m BoConcept % 0.9% -2.0% n.m 24.11% Carlsberg % -6.1% -7.7% % 6.34% Chr. Hansen % -0.3% -2.0% 16.16% 14.64% Coloplast % -4.2% -6.9% 15.01% 13.09% D/S Norden % -29.1% -29.6% n.m 43.45% Danske Bank % 1.0% -0.6% 1.13% 8.23% DFDS % -6.5% -9.0% n.m 16.73% DSV % -2.4% -4.6% 20.02% 10.18% Exiqon % 2.6% 0.0% n.m n.m FLSmidth & Co % -1.7% -6.2% -6.77% 15.88% G4S % -9.4% -11.7% n.m. n.m. n.m. n.m. Genmab % -10.6% -9.9% 85.16% % GN Store Nord % -0.7% -3.0% 13.09% 33.32% H+H International % -5.8% -6.4% n.m. n.m Hafnia Tankers % 0.0% 0.0% n.m 29.98% n.m. n.m. Harboe % 0.4% 0.4% 55.58% 13.41% Højgaard Holding % -6.3% -7.2% n.m 5.98% IC Group % -9.5% -10.7% 30.43% 4.89% ISS % -2.3% -4.1% 27.50% 8.58% Jyske Bank % -9.5% -10.5% % 24.60% Lundbeck % -5.2% -7.9% % n.m Matas % -3.8% -4.5% 10.54% 5.04% Monberg & Thorsen % -7.0% -7.0% n.m 4.49% NKT Holding % 7.5% 3.8% 16.99% 21.79% Novo Nordisk % -11.4% -12.7% 17.46% 11.92% Novozymes % -13.2% -13.8% 11.27% 8.76% Pandora % 7.7% 5.7% 36.66% 42.70% Per Aarsleff 2, % -4.2% -4.2% 4.65% 12.89% Ringkjøbing Landbobank 1, % -9.9% -9.9% 13.85% 12.22% Rockwool International 1, % 8.5% 4.3% -4.89% 27.15% Royal Unibrew % 6.1% 2.4% 9.53% 7.48% SimCorp % -13.8% -16.8% 37.40% 12.66% Solar % -21.0% -21.8% n.m 5.22% Spar Nord % -12.3% -12.3% 13.90% 1.64% Sydbank % -13.3% -15.4% 15.08% 32.20% TDC % -13.3% -15.5% % % Topdanmark % -13.4% -15.4% % 5.40% Tryg % -6.1% -9.2% 7.02% 13.42% Veloxis Pharmaceuticals % 0.5% 9.7% n.m % n.m. n.m. Vestas Wind Systems % -10.3% -11.9% 70.72% 5.64% Aktienyt

9 Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 William Demant Holding % -7.4% -9.7% 10.95% 17.61% Zealand Pharma % -23.0% -22.4% 10.07% % n.m. n.m. Össur % -3.4% -6.2% 25.65% 12.98% NNIT % -8.7% -8.5% 4.83% 8.22% Source: FactSet 9 Aktienyt

10 Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 ABB % -1.4% -5.0% 14.67% 15.83% Alfa Laval % -13.3% -17.0% % -2.42% Assa Abloy % -0.3% -3.8% 20.86% 9.61% AstraZeneca 54, % -1.5% -4.4% -0.76% -4.82% Atlas Copco % -12.5% -16.1% -6.96% 4.89% Autoliv % -19.2% -21.3% 3.51% 10.34% Axfood % 9.4% 6.6% 24.29% 5.76% Balder % -6.9% -9.0% 36.21% 10.88% Beijer Alma % -11.5% -14.4% 11.95% 7.72% BillerudKorsnäs % -12.2% -15.1% 21.37% 19.09% BioGaia % -19.9% -16.3% 26.71% 21.45% Boliden % -15.1% -17.0% 51.87% 2.58% Castellum % 7.3% 6.1% 6.21% 5.89% Cloetta % -2.5% -2.5% 38.41% 18.96% Concentric % -18.0% -18.2% 18.62% 0.62% NetEnt % -12.8% -14.6% 0.00% 0.00% Creades % -4.4% -6.5% n.m. n.m. n.m. n.m. Electrolux % -10.4% -12.3% 24.22% 15.39% Elekta % -10.3% -13.9% 52.80% 26.32% EnQuest % -28.2% -28.1% n.m n.m 2.24 n.m. Ericsson % -7.2% -10.4% -0.32% 9.78% Fabege % -2.1% -3.1% 12.60% 22.18% Getinge % -11.2% -15.6% 21.60% 19.32% Gränges % -4.5% -8.9% 7.90% 11.45% Hennes & Mauritz % -5.9% -10.9% 3.98% 11.72% Hexagon % -12.8% -15.4% 19.54% 11.40% HiQ International % -3.1% -3.1% 11.54% 5.94% Holmen % -5.6% -8.1% 5.15% 11.24% Hufvudstaden % 1.3% 0.7% -7.32% 3.24% Husqvarna % -4.3% -6.2% 25.25% 13.83% ICA Gruppen % 1.6% -0.9% 27.78% 5.61% Industrivärden % -7.7% -9.7% 30.55% % Intrum Justitia % -1.5% -3.3% 5.75% 6.17% Investor % -8.7% -12.3% % % ITAB Shop Concept % -13.2% -16.4% 81.79% 10.32% JM % -4.3% -7.7% -8.36% 18.86% Kinnevik % -17.1% -20.2% % % Klövern % -8.0% -8.0% n.m. n.m. n.m. n.m. Kungsleden % -7.0% -7.0% n.m n.m Latour % -7.2% -10.0% n.m. n.m. n.m. n.m. Lindab % -2.5% -5.7% 1.04% 22.95% Loomis % -6.1% -7.9% 18.65% 6.97% Lundbergföretagen % -7.3% -9.6% n.m. n.m. n.m. n.m. Lundin Mining % -15.4% -16.9% % n.m n.m. Lundin Petroleum % -3.0% -4.3% n.m n.m Meda % -16.1% -17.8% 56.60% 43.86% Aktienyt

11 Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Melker Schörling % -12.2% -14.2% n.m. n.m. n.m. n.m. Millicom % -28.4% -29.6% n.m. n.m. n.m. n.m. NCC % 15.6% 12.4% 4.56% 7.49% New Wave Group % -12.2% -14.8% -9.69% 48.32% Nibe % -13.7% -16.0% 23.84% 6.75% Nobia % -9.7% -12.0% 75.87% 13.08% Nordea % -9.3% -12.0% -4.01% 4.63% Unibet % -15.3% -17.2% 0.00% 0.00% Opus Group % -4.2% -8.0% % 27.85% Orexo % -23.4% -27.3% % n.m n.m Kambi % -5.5% -7.0% 0.00% 0.00% Oriflame % -12.2% -15.4% 11.44% 26.61% Peab % 0.1% -2.2% 28.28% 12.11% Qliro Group % -41.4% -43.8% n.m n.m Ratos % -9.1% -11.0% n.m % Saab % -1.2% -3.8% 7.17% 29.31% Sandvik % -4.9% -7.3% -8.62% 11.83% SCA % 5.6% 0.9% 9.35% 6.10% Scandi Standard % -1.8% 1.4% 28.96% 27.80% SEB % -9.1% -11.6% -5.71% 4.27% Securitas % -0.8% -3.8% 19.79% 10.04% Semcon % -6.8% -6.4% % 92.91% Skanska % 1.5% -2.8% 7.99% 10.95% SKF % -1.3% -3.1% 2.91% 7.84% Skistar % -1.6% -2.8% 19.56% 2.37% SSAB % -13.5% -14.1% n.m % n.m. n.m. Svenska Handelsbanken % -7.5% -10.5% 3.34% 2.00% Svolder % -10.6% -11.5% n.m. n.m. n.m. n.m. Swedbank % -5.1% -7.6% 8.16% 4.16% Swedish Match % 3.6% 0.6% 14.02% 8.19% Swedish Orphan Biovitrum % -19.4% -21.9% n.m n.m Swedol % -6.4% -6.9% 62.07% 28.72% Thule Group % -7.7% -8.9% n.m 11.08% Trelleborg % -9.4% -13.2% 15.80% 13.11% Volvo % -2.6% -5.9% n.m -2.39% Vostok New Ventures % -26.7% -26.1% n.m % n.m. n.m. Wihlborgs % -2.2% -2.5% 28.61% -1.22% Öresund % -3.9% -6.1% n.m. n.m. n.m. n.m. Nobina % -6.5% -7.8% n.m 9.65% Hexpol % -9.7% -12.9% 4.15% 6.19% Betsson % -14.4% -17.3% 0.00% 0.00% Source: FactSet 11 Aktienyt

12 Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 AF Gruppen % -13.6% -13.3% 36.44% 5.19% Akastor % -33.9% -36.7% 66.55% % n.m. n.m. Aker Solutions % -16.7% -17.5% % % Atea % -3.1% -3.4% % 39.25% Aurora LPG % -13.8% -14.5% 27.08% 15.04% Austevoll % -0.9% 2.8% -6.81% 61.41% Avance Gas % -14.4% -15.2% n.m % Awilco Drilling % 0.6% 0.3% -5.57% % Awilco LNG % -26.9% -26.9% n.m % n.m. n.m. Bakkafrost % 13.7% 11.8% 32.84% -1.44% BW LPG % -16.2% -17.6% 29.28% % BW Offshore % -31.3% -28.4% % % DNB % -9.6% -11.4% 8.76% -8.93% Dolphin Group % 0.0% 0.0% n.m % n.m. n.m. EMGS % -8.8% -8.8% n.m % n.m. n.m. Entra % 0.4% -1.8% 4.61% 12.80% Fred. Olsen Energy % -5.5% -5.5% 62.79% % Frontline % -33.6% -32.9% n.m % Frontline 2012 ##### 0.0% 0.0% 48.74% 45.04% n.m. n.m. Gjensidige % 1.7% -0.6% 11.74% 3.98% Golar LNG Ltd % 3.0% 11.4% n.m % n.m. n.m. Grieg Seafood % -5.3% -8.4% % n.m Höegh LNG % -8.7% -7.7% n.m n.m Kongsberg Gruppen % -2.1% -3.4% 11.30% 11.95% Lerøy Seafood % -0.6% -1.5% % 66.50% Marine Harvest % 2.0% -0.2% % 73.99% Norsk Hydro % -12.5% -15.4% 68.81% % North Atlantic Drilling % -32.2% -33.3% % n.m 5.97 n.m. Norway Royal Salmon % -0.3% -0.3% % 93.58% Norwegian Air Shuttle % -21.1% -23.6% n.m 90.60% Ocean Rig UDW % -42.6% -40.5% 20.92% % Odfjell Drilling 5-7.4% -1.0% 1.0% n.m % n.m. n.m. Odfjell SE % -19.5% -19.8% n.m n.m Opera Software % -8.0% -9.1% % n.m Orkla % 1.8% -0.4% 69.15% 2.78% Pacific Drilling % -60.2% -57.4% % n.m 0.46 n.m. Petroleum Geo-Services % -35.1% -34.2% n.m % n.m. n.m. Polarcus % -45.7% -41.0% 0.18% -7.78% n.m. n.m. Prosafe % -39.4% -38.8% % 0.17% REC Silicon % -31.2% -34.2% n.m n.m n.m. n.m. RenoNorden % 9.0% 5.8% 19.49% 16.40% Royal Caribbean Cruises % -28.0% -30.8% 26.78% 15.34% SalMar % 8.9% 6.8% % 48.66% Schibsted % -9.2% -12.3% n.m. n.m. n.m. n.m. Scottish Salmon Company % 3.6% 0.4% % n.m Seadrill % -47.6% -46.6% % % Aktienyt

13 Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Sevan Drilling % -29.0% -31.0% n.m % Songa Offshore % -29.8% -13.3% n.m 89.47% Spectrum ASA % -6.8% -9.8% % n.m Stolt-Nielsen % -10.5% -10.9% % 16.38% Storebrand % -2.1% -0.6% % 33.63% Subsea % -19.8% -19.7% % % TGS % -14.5% -14.1% % n.m Tomra Systems % -13.5% -14.4% 32.49% 21.19% Wilh. Wilhelmsen ASA % -16.5% -11.3% % 69.32% Yara International % -12.9% -14.8% 15.93% 2.05% XXL % -11.9% -12.7% 68.99% 26.89% Ocean Yield % -20.7% -17.5% 7.82% 23.69% Golden Ocean % -38.0% -41.5% n.m % n.m. n.m. Source: FactSet 13 Aktienyt

14 Dækkede selskaber Finland Finland Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Amer Sports % -4.3% -7.1% 24.55% 13.95% Asiakastieto % -0.9% -2.5% n.m 8.46% Atria % -1.9% -3.9% % 15.41% Cargotec Corp % -13.7% -17.3% 83.36% 5.75% Caverion % -4.2% -8.6% 46.94% 22.10% Citycon % -7.8% -9.0% 4.67% 1.33% Cramo % -9.6% -12.6% 47.96% 18.08% Elisa % -1.7% -4.1% 3.58% 4.23% Fortum 12.0 ### -11.3% -13.7% -2.60% -3.19% HKScan % -9.9% -9.7% 36.54% 45.92% Huhtamaki % -2.7% -4.6% 37.82% 12.22% Kemira % -3.0% -5.3% 6.50% 15.81% Kesko % 12.0% 8.0% 11.84% 13.82% Kone % 6.8% 2.7% 1.17% 4.33% Konecranes % -10.5% -14.6% 48.89% 14.51% Lassila & Tikanoja % -8.7% -8.9% 6.23% 4.31% Lemminkäinen % -4.0% -4.6% n.m 36.68% Metsä Board % -13.4% -16.0% 26.26% 17.88% Metso % -9.8% -13.0% % % Munksjö % -6.3% -8.0% 87.59% 34.19% Neste % 5.6% 3.5% 50.96% 4.05% Nokia 5.8 ### -12.4% -12.6% 22.50% -4.42% Nokian Tyres % -0.6% -4.9% 5.44% 5.56% Oriola-KD % -3.6% -6.3% % 8.87% Orion % -4.4% -7.0% -3.35% 3.00% Outokumpu % -14.5% -19.0% % n.m n.m Outotec % 9.6% 3.1% -2.09% 0.73% PKC Group % -9.7% -12.0% n.m 59.31% Pöyry % -8.7% -8.7% n.m 86.78% Raisio % -7.1% -7.1% 27.06% 4.87% Ramirent % -6.7% -8.7% 3.22% 25.00% Sampo % -6.9% -9.9% 8.86% -5.45% Sanoma 3.8 ### -3.2% -3.4% % n.m Sponda % -1.8% -3.5% 0.59% -1.15% Stockmann % 7.3% 3.7% 10.41% n.m n.m Stora Enso % -7.2% -10.8% 58.79% 10.67% Tieto % 1.0% -0.5% 1.16% 12.04% Tikkurila % -7.3% -5.6% % 10.19% UPM-Kymmene % -6.6% -9.5% % -1.79% Uponor % 3.6% -1.6% 8.88% 35.80% Valmet % -1.6% -4.1% 70.05% 12.72% Wärtsilä % -3.5% -7.3% 6.65% 6.28% YIT % -9.0% -12.2% % 37.93% Source: FactSet 14 Aktienyt