Aktienyt. Aktienyt. 3 februar Assistant Equity Analyst. Mikkel Broeng Jacobsgaard Skandinaviske indeks Lukkekurs Kursudv.

Transkript

1 Aktienyt Investment Research Aktienyt 3 februar 2016 Generelle tendenser på aktiemarkedet Ovenpå tirsdagens handelsdag udmærkede især Danske Bank sig som den mest stigende aktie i C20 indekset, efter offentliggørelsen af årsregnskabet for Coloplast leverede derimod et regnskab for 2015 der ikke helt levede op til investorernes forventninger. I Europa kom der vigtige nøgletal for den tyske økonomi, der viste at arbejdsløsheden i Tyskland faldt markant i januar. Et nyt fald i olieprisen førte til udbredt dårlig stemning på Europas aktiemarkeder. I USA aflagde Exxon Mobil et regnskab, der var bedre end hvad analytikerne havde forventet. Dagen igennem i USA svingede stemning meget, og store prisfald i oliemarkedet sendte såvel energiaktierne og finansaktierne ned på en dag, hvor titlen som verdens mest værdifulde selskab skiftede hænder fra Apple til Google. Også i Asien er de nedadgående oliepriser i fokus, og sender markederne ned. Centralbanken i Japan sænkede i sidste uge renten til at være negativ, i håb om at svække yen og løfte aktiemarkedet. Det har ikke vist sin effekt endnu. Før børsåbning onsdag er der kommet regnskab fra Novo Nordisk. Selskabsspecifikke nyheder - Danmark Coloplast afleverede tirsdag regnskab for første kvartal i det forskudte regnskabsår 2015/16. Omsætningen for stomi divisionen blev DKK 1469 mio. Kontinensforretning udviklede sig dårligere end hvad markedet forventede og omsætningen i divisionen landede på DKK 1308 mio, mens markedet ventede en omsætning på DKK 1311 mio., ifølge estimater indsamlet af Ritzau Estimates. Den samlede omsætning for regnskabsperioden blev på DKK 3656 mio. Det ordinære driftsresultatet (EBIT) landede på DKK 1194 mio. mod DKK 1076 mio. i første kvartal af 2014/15. Markedet havde ventet et resultat på DKK 1196 mio. EBITmarginen blev på 32,7 pct. og bundlinjen landede på DKK 825 mio. Det skal sammenlignes med et overskud på DKK 797 mio. regnskabsåret før og forventninger om et plus på DKK 897 mio. blandt analytikerne. Overskudsgraden landede dermed på 32,7 pct. mod analytikernes forventning om 33,1 pct. I første kvartal 2014/15 var overskudsgraden 32,6 pct. Selskabet meldte ligeledes ud at det for 2016 venter en organisk omsætningsvækst på 7 pct. i danske kroner mod tidligere ventet 8-9 pct., mens EBIT-marginen nu ses ramme 33 pct. mod tidligere ventet pct. Ovenpå regnskabet meddelte Coloplast at der iværksættes et nyt aktietilbagekøbsprogram i størrelsesordenen DKK 1 mia. Aktien bevægede sig med ned 4,2 pct. Danske Bank præsenterede tirsdag kom på bundlinjen bedre ud af Q4 end ventet af markedet. Bankens viste et overskud på DKK 35 mio. efter nedskrivninger af goodwill på DKK 4601 mio., mens analytikerne ifølge et estimat fra Ritzau Estimates havde ventet et resultat på minus DKK 276 mio. At resultatet på bundlinjen var bedre end ventet skyldes udviklingen i handelsindtægterne, som landede på DKK 1660 mio. mod ventet DKK 1400 mio. af analytikerne. Nettorenteindtægterne faldt til DKK 5307 mio. fra DKK 5742 mio. i Q4 sidste år, hvor der var ventet DKK 5328 mio, og gebyrindtægterne landede på DKK 3159 mio., hvor analytikernes estimat for gebyrindtægter til sammenligning lå på DKK 3196 mio. Nedskrivninger på udlån var en nettoindtægt på DKK 139 mio. mod en udgift på DKK 853 mio. i samme kvartal sidste år. Her havde analytikerne estimeret en udgift på DKK 2 mio. Selskabet meddelte ligeledes at udbetale et udbytte per aktie på DKK 8, fremgik det af bankens regnskab for Det er en stigning fra DKK 5,50 pr. aktie i Udbyttet er lidt mindre end ventet blandt analytikerne, der ifølge estimater indsamlet af Ritzau Estimates havde imødeset et udbytte på DKK 8,50 per aktie. For 2015 svarer udlodningen til 46 pct. af årets resultat før nedskrivninger på goodwill. Udover udbyttet foreslår Danske Bank et aktietilbagekøbsprogram på DKK 9 mia. Forud for regnskabet pegede analytikere ifølge Ritzau Finans på muligheden for aktietilbagekøb i intervallet DKK 7,5-10 mia. I 2015 gennemførte Danske Bank et aktietilbagekøbsprogram på DKK 5 mia. Novo Nordisk sigter efter at udbetale et udbytte på DKK 6,40 per aktie for regnskabsåret Det fremgår af årsregnskabet onsdag morgen. Udbyttet er dermed lidt lavere end ventet blandt analytikerne, der ifølge estimater indsamlet af Ritzau Estimates havde ventet et udbytte på DKK 6,64 per aktie. For regnskabsåret 2014 udbetalte Novo Nordisk et udbytte på DKK 5 per aktie. Medicinalselskabet vil i OMXC20 Dow Jones S&P 500 Eurostoxx % -1.80% -1.87% -2.06% Skandinaviske indeks Lukkekurs Kursudv. OMX Copenhagen % OMX Stockholm 30 1, % Norway OSE Benchmark % OMX Helsinki 25 3, % Toneangivende indeks Lukkekurs Kursudv. S&P 500 1, % DJ Industrial Average 16, % Stoxx Europe % NASDAQ Composite 4, % Europæiske indeks Lukkekurs Kursudv. France CAC 40 4, % Germany DAX (TR) 9, % FTSE 100 5, % Relative price performance 40% 30% 20% 10% 0% -10% Feb-15-20% May-15 Aug-15 Nov-15 20% -9% -7% Feb-16 OMXC 20 Stoxx 600 Dow Jones Assistant Equity Analyst Mikkel Broeng Jacobsgaard mjac@danskebank.dk 1 Aktienyt

2 det kommende år - indtil årsregnskabet for tilbagekøbe egne aktier for samlet DKK 14 mia. Det fremgår af årsregnskabet for 2015 tirsdag morgen. I det forgangne år har Novo Nordisk gennemført et aktietilbagekøbsprogram på DKK 17,5 mia. Målt i lokal valuta venter Novo Nordisk en salgsvækst på 5-9 pct. Stigningen i resultatet af primær drift ventes ligeledes at lande i intervallet 5-9 pct. Tidligere havde Novo stillet en medium til høj encifret vækst i udsigt for såvel omsætning som driftsresultat. I danske kroner udtrykkes forventning om en salgsvækst på 4-8 pct. og en fremgang i resultatet af primær drift på ligeledes omkring 4-8 pct. Tidligere indikerede Novo en vækst, der var sammenlignelig med fremgangen i lokal valuta. Såvel i danske kr. som i lokal valuta er fremgangen justeret for engangspåvirkningen fra det delvise frasalg af NNIT og indtægten relateret til udlicensering af aktiver vedrørende inflammatoriske sygdomme, begge i Novo omsatte for DKK 28,9 mia. mod DKK 24,6 mia. i samme periode året før. Analytikerne ventede lige netop en omsætning på DKK 28,9 mia. ifølge estimater indsamlet af Ritzau Estimates. Driftsresultatet (EBIT) landede på DKK mio. mod DKK 9157 mio. i fjerde kvartal af 2014 og analytikerforventningen på DKK mio. Bundlinjen gav et overskud på DKK 8258 mio. mod et resultat efter skat på DKK 6529 mio. i fjerde kvartal af 2014 og analytikernes forventning på DKK 8324 mio. Selskabsspecifikke nyheder øvrige Skandinavien Swedbank fremviste i tirsdagens handel et regnskab hvor banken kom ud af Q4med et lavere nettoresultat end ventet. Især var det nedskrivninger på udlån der forudsagede at bundlinjen landede på SEK 3814 mio., mens analytikerne ifølge SME Direkt havde ventet SEK 3930 mio. Nedskrivningerne belastede kvartalet med SEK 399 mio., hvilket var i omegnen af SEK 100 mio., mere end de af markedet ventede SEK 298 mio. Bankens samlede indtægter lå på SEK 9457 mio. i kvartalet tæt på det ventede niveau på SEK 9472 mio. Swedbank vil udbetale et udbytte på SEK 10,70 per aktie for 2015, hvilket kan sammenholdes med analytikernes forventninger på SEK 10,82. ABB, der er et resultat af en fusion mellem svenske ASEA og Brown, Boveri & Cie fra Schweiz og har hovedsæde i alpelandet, kom pænt ud af fjerde kvartal, hvor resultaterne var lidt bedre end ventet. ABB omsatte for USD 9242 mio. i de sidste tre måneder af sidste år, mens analytikerne ifølge estimater indsamlet af SME Direkt havde ventet et salg på USD 9109 mio. Det blev omsat til et operationelt driftsresultat (EBITA) på USD 1081 mio. mod ventet USD 998 mio. blandt analytikerne. Ordreindgangen blev i fjerde kvartal opgjort til USD 8262 mio. mod ventet USD 8205 mio. På bundlinjen realiserede ABB et resultat før skat på USD 305 mio. mod ventet USD 339 mio. blandt analytikerne. For hele regnskabsåret 2015 foreslår ABB en udlodning på CHF 0,74 per aktie mod ventet CHF 0,75 blandt analytikerne. ABB-aktien er noteret i både Zürich og Stockholm, men også i New York. I den svenske hovedstad faldt aktien tirsdag med 0,6 pct. til SEK 145,60, mens den schweiziske notering faldt med 1,1 pct. til CHF 17,35. Selskabsspecifikke nyheder øvrige udland BP offentliggjorde tirsdag tal for indtjeningen for Q4 2015, hvor der sås at indtjeningen er dalet med 91 pct. i forhold til samme periode sidste år. Bundlinjen justeret for engangsposter og lagerændringer landede på USD 196 mio., som følge af olieprisens fald, rapporterede selskabet. Markedet havde ventet et overskud på USD 814,7 mio., skriver Bloomberg News. Samme kvartal sidste år var bundlinjen på USD 2,24 mio. Olieprisens fald har, ifølge BP selv, betydet at selskabet har været tvunget til at finde besparelser i millionklassen, samt skille sig af med adskillige medarbejdere. Alene i Q4 faldt prisen på en tønde af den europæiske referenceolie, Brent, med 42 pct. fra året før og ramte 44,69 dollar per tønde, skriver Bloomberg. Siden er prisen faldet yderligere. Exxon Mobil overraskede positivt i fjerde kvartal. Overskuddet per aktie endte på USD 0,67, og tallet er dermed bedre end de USD 0,64 dollar, som analytikerne havde forventet, ifølge estimater fra Bloomberg News. Selskabets overskud er dog faldet med 57 pct. i forhold til sidste årsregnskab i samme periode, hvor overskuddet per aktie var USD 1,56. Resultatet hænger kraftigt sammen med, at gennemsnitsprisen for en tønde af den amerikanske referenceolie, WTI, er faldet til USD 44,57 i Q fra USD 74,16 i Q året før. Direktør, Rex W. Tillerson udtalte følgende Vores finansielle resultater afspejler det udfordrende miljø, men vi bliver ved med at fokusere på nøgletallene, herunder projektgennemførelse og effektiv omkostningsstyring. Googles moderselskab, Alphabet, kunne tirsdag fremlægge et regnskab, der viste stærk vækst og stigende indtjening på selskabets internetforretninger. Navnlig viste regnskabet at kerneaktiviterne, Google Internet, var den afgørende faktor til at selskabet kunne notere sig et stigende overskud. I 2015 steg omsætningen, med 2 Aktienyt

3 13,5 pct. til USD 74,54 mia. Bundlinjen viste sig at være USD 4,92 mia, eller USD 6,79 per aktie sammenligningen med samme periode året forinden. Hvis der eksluderer specielle omkostninger landede indtjeningen per aktie på USD 8,72, hvilket ifølge Thomson Reuters var mere end hvad markedet forventede. Alphabet er nu verdens mest værdifulde selskab og har overhalet Apple. Stallergenes Greer, der er rival til danske ALK-Abelló, har genoptaget dele af sin produktion og distribution fra fabrikken i Antony, som ellers har været sat på standby siden starten af december. Af en meddelelse fra selskabet fremgår det, at det har fået tilladelse til igen at producere og distribuere tre af sine produkter fra fabrikken. Det drejer sig blandt andet om Stallergenes' tabletbaserede allergivaccine Oralair, der konkurrerer med ALK's Grazax, samt en tabletvaccine mod husstøvmideallergi under navnet Actair. Vi er glade for igen at kunne genoptage produktionen af Oralair, Actair og Alyostal. Disse produkter vil hurtigst muligt igen være tilgængelige for vores patienter og på en ordentlig måde udtalet Fereydoun Firouz, administrerende direktør for Stallergenes Greer, i meddelelsen der blev offentliggjort tirsdag. Selskabet måtte dog fortsat ikke producere de såkaldte NPPprodukter, der fremstilles individuelt til patienterne. Det drejer sig blandt andet om produkterne Staloral, Phostal og Alustal. I forhold til de fortsat suspenderede NPPprodukter har der tidligere været problemer med forkerte etiketter på medicinen, hvilket betyder, at patienter har fået tildelt andres medicin. Netop forkerte produktleverancer samt driftsmæssige forstyrrelser var nogele af konsekvenserne for selskabet, efter det implementerede et nyt it-system. På grund af problemerne fik Stallergenes i starten af december pålæg fra de franske myndigheder om midlertidigt at indstille produktion og distribution fra selskabets fabrik i Antony. Easyjet præsenterede tirsdag planer for at udrulle en ny teknologi der i fremtiden vil sørge for at passagere der rejser med selskabet kan i fremtiden få serveret genbrugsvand udvundet fra flyets brændstofsystem, hvis selskabets forsøg med ny hydrogenteknologi i flyene bliver en succes.det skriver den britiske avis The Telegraph. Den nye teknologi, som Easyjet melder sig klar til at teste, vil potentielt kunne mindske selskabets brændstofregning med omkring DKK 140 mio., og går ud på at udvinde energi fra flyets bremser til at fylde flyet med energi, mens det er på jorden. 4 pct. af selskabets brændstofforbrug kommer fra kørsel på landjorden i lufthavnene. Det nye hybridsystem forventes at kunne spare denne brændstofsomkostning. Volkswagens salg i USA lider fortsat under skandalen med snydesoftware - den såkaldte Dielselgate. Salget af Volkswagen i USA faldt i januar med 14,6 pct. til godt biler fra i samme måned året før. Det var noget mere en ventet ifølge et estimat fra Truecar, der indikerede et fald på 9,8 pct. Det skriver Bloomberg News. Derimod kunne søstermærket Audi glæde sig over, at salget af Audi-biler steg 2,7 pct. til Nogle af VW's kolleger kom desuden med blandede meldinger om salget i januar. Hondas salg faldt 1,7 pct. mod ventet et fald på 3,2 pct., mens Nissans salg overraskende steg 1,6 pct., mens der ifølge Bloomberg News var ventet et fald på 1,7 pct. Fiat Chryslers salg steg 6,9 pct. mod et ventet fald på 0,1 pct., og Toyotas salg faldt stort set som ventet med 4,7 pct. Den schweiziske kemikalieproducent Syngenta er måske på vej på kinesiske hænder. I hvert fald byder China National Chemical Corp (ChemChina) CHF 465 for en aktie i selskabet, der tirsdag lukkede i kurs 392,30. Det skriver Bloomberg News. Chemchinas tilbud svarer til omkring CHF 43 mia. (DKK 292 mia.). Rygterne om kinesisk interesse begyndte allerede at cirkulere før jul. Sidste efterår tilbød amerikanske Monsanto at købe Syngenta, men opgav i august efter ikke at have fået opbakning fra Syngentas bestyrelse. Monsantos sidste bud var CHF 470 per aktie. Men ifølge Bloomberg News fandt Syngenta ikke det forhøjede bud tilfredsstillende, og så trak det amerikanske selskab følehornene til sig. 3 Aktienyt

4 Rapporteringskalender Mon 01 Feb Tue 02 Feb Wed 03 Feb Thu 04 Feb Fri 05 Feb Coloplast A/S Q1 16 ABB Ltd. Q4 15 DNB ASA Q4 15 Hexagon AB Q4 15 Danske Bank A/S Q4 15 Gjensidige Forsikring ASA Q4 15 Fabege AB Q4 15 Holmen AB Q4 15 Orion Corp. Q4 15 Konecranes Oyj Q4 15 JM AB Q4 15 Husqvarna AB Q4 15 Ossur hf Q4 15 Lundin Petroleum AB Q4 15 Loomis AB Q4 15 IC Group AS Q2 16 SKF AB Q4 15 Metsa Board Corp. Q4 15 Metso Oyj Q4 15 Industrivarden AB Q4 15 Swedbank AB Q4 15 Novo Nordisk A/S Q4 15 Mycronic AB Q4 15 Nobia AB Q4 15 TGS-NOPEC Geophysical Co. ASA Q4 15 Lassila & Tikanoja Oyj Q4 15 Prosafe SE Q4 15 Nokian Renkaat Oyj Q4 15 Alfa Laval AB Q4 15 Fortum Oyj Q4 15 Sponda Oyj Q4 15 Volvo AB Q4 15 UPM-Kymmene Oyj Q4 15 HEXPOL AB Q4 15 SEB AB Q4 15 YIT Oyj Q4 15 Kesko Oyj Q4 15 Stora Enso Oyj Q4 15 Axfood AB Q4 15 Sandvik AB Q4 15 Trelleborg AB Q4 15 Betsson AB Q4 15 Amer Sports Oyj Q4 15 Lemminkainen Oyj Q4 15 Oriola-KD Oyj Q4 15 Tieto Oyj Q4 15 TDC A/S Q4 15 Skanska AB Q4 15 Neste Corp. Q4 15 AstraZeneca Plc Q4 15 Source: Danske Bank Markets, FactSet Kursudvikling - Globale markeder og Råvarer Skandinaviske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År OMX Copenhagen % 0.20% -4.91% 1.89% -4.91% 19.59% 49.02% 76.10% OMX Stockholm 30 1, % -4.03% -8.75% % -8.75% % 1.21% 12.26% Norway OSE Benchmark % -2.10% % % % % 0.70% 14.61% OMX Helsinki 25 3, % -1.52% -5.77% -4.73% -5.77% -2.18% 16.44% 36.12% Toneangivende indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År S&P 500 1, % -0.03% -6.89% -9.55% -6.89% -5.83% 6.76% 25.76% DJ Industrial Average 16, % -0.08% -7.30% -9.40% -7.30% -6.96% 2.90% 15.30% Stoxx Europe % -1.36% -8.54% % -8.54% -8.90% 3.74% 16.10% NASDAQ Composite Index 4, % -1.11% -9.79% % -9.79% -3.42% 10.07% 42.08% Europæiske indeks Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År France CAC 40 4, % -1.67% -7.61% % -7.61% -7.43% 2.84% 13.53% Germany DAX (TR) 9, % -2.46% % % % % 2.95% 22.31% FTSE 100 5, % 0.18% -5.13% -6.91% -5.13% % -9.04% -6.70% Råvarer Lukkekurs 1 Dag 1 Uge 1 Måned 3 Måned ÅTD 1 År 2 År 3 År Brent Crude Oil (ICE $/bbl) % 2.89% % % % % % % NY Gold (NYM $/ozt) 1, % 0.50% 6.32% -0.75% 6.32% % -9.10% % London Silver (Fixing $/ozt) % -0.49% 3.18% -7.40% 3.18% % % % Aluminum (LME Cash $/t) 1, % 2.97% 1.13% 4.99% 1.13% % -8.36% % Copper (LME Cash $/t) 4, % 2.32% -2.05% % -2.05% % % % Nickel (LME Cash $/t) 8, % -0.99% -2.37% % -2.37% % % % Zinc (LME Cash $/t) 1, % 7.96% 4.72% 0.18% 4.72% % % % Source: FactSet 4 Aktienyt

5 Kalender Makro Nøgletal og Udgivelser Global fokus Begivenhed Periode Danske Consensus Forrige Man 01-Feb 2:00 CNY PMI fremstilling Indeks jan :00 CNY Service PMI Indeks jan :45 CNY Caixin PMI fremstilling Indeks jan :30 USD PCE kerneinflation m/m å/å dec 0.1% 1.4% 0.1% 1.4% 0.1% 1.3% 14:30 USD Privatforbrug m/m dec 0.1% 0.3% 16:00 USD ISM fremstilling Indeks jan :00 EUR ECB's Draghi taler i EU parlamentet 19:00 USD Fed's S.Fisher (stemmebr., neutral) taler Tir 02-Feb 11:00 EUR Arbejdsløshed % dec 10.4% 10.5% 10.5% 19:00 USD Fed's George (stemmebr., høg) taler Ons 03-Feb 2:45 CNY Service PMI Indeks jan :30 GBP PMI service Indeks jan :00 EUR Detailsalg m/m å/å dec 0.2% 0.3% 1.5% -0.3% 1.4% 14:15 USD ADP beskæftigelse 1000 jan :00 USD ISM ikke-fremstillingsvirksomhed Indeks jan Tors 04-Feb 9:00 EUR ECB's Draghi taler i Frankfurt 13:00 GBP BoE annoncerer rentesats % 0.50% 0.50% 0.50% 13:00 GBP BoE mødereferat 13:00 GBP BoE Inflationsrapport 16:00 USD Varige industriordrer, endelig m/m dec -5.1% Fre 05-Feb 14:30 USD Beskæftigelse 1000 jan :30 USD Gennemsnitlig timeløn m/m å/å jan 0.3% 2.2% 0.3% 2.2% 0.0% 2.5% 14:30 USD Arbejdsløshed % jan 5.0% 5.0% 5.0% Scandi fokus Man 01-Feb 8:30 SEK PMI fremstilling Indeks jan :00 NOK PMI fremstilling Indeks jan Tir 02-Feb 16:00 DKK Valutareserve mia. DKK jan Ons 03-Feb 10:00 NOK Arbejdsløshed (AKU) % nov 4.6% 4.6% 4.6% Fre 05-Feb 10:00 NOK Industriproduktion, fremstilling m/m å/å dec -0.5% -0.6% 1.0% -6.6% Source: Danske Bank Markets 5 Aktienyt

6 Markedsdata Renter og Valuta STOCKS S&P500 Intraday, % Eurostoxx Intraday, % Close +/ DJSTOXX % Max 0.3 Max 0.0 OMXC % Min Min OMXS % OSE BX % Close +/ DOW JONES % Grey line indicates closing of Danish markets Grey line indicates opening of US markets NASDAQ % 1 month -6.9% 1 month -8.8% S&P % Year-to-date -6.9% Year-to-date -8.8% NIKKEI (07:30) % FX & COMMODITIES EUR/USD Intraday EUR 17:00 07:30 +/- Gold, $ USD : JPY day Max GBP month Min 109 NOK Year-t-date SEK DKK CRB PLN M future USD 17:00 07:30 +/- 07: JPY day month 0.92 GBP month Year-to-date 0.61 CHF Year-t-date Oil, Brent, $ CRB, Raw Industrials YIELDS & INTEREST RATES USD-Yields Intraday Spread, Policy Rate 3M bp 17:00 07:30 +/-, bp USD2Y USD10Y USD USD 10Y Max 0.8 Max 2.0 EUR USD 30Y USD2Y 0.76 Min 0.7 Min 1.8 (lhs) GBP JPY 10Y USD10 0 DKK Y (rhs) 1.85 SEK :30(-1)* 17:00 +/-, bp NOK DEM 10Y PLN DKK 10Y SEK 10Y NOK 10Y PLN 10Y * As of closing previous trading day 10Y Yield Spread to Germany USD JPY GBP FRF ITL DKKSEKNOKPLN US Yield Curve Max Max Min Min #### USD2Y USD5Y USD10Y D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) German Yield Curve DEM2Y DEM5YR DEM10Y D-t-D +/-, bp (right axis) 07:30 (left axis) 1 month ago (left axis) Credit spread, itraxx s. 11* Credit spreads Swap Spread, bp** :00 07:30 +/- 07:30 1 day 1 month USD 10Y 350 Europe (IG) JPY 10Y HiVol Xover (N-IG) :30(-1)* 17:00 +/ EUR 10Y DKK 10Y Finan. Sr SEK 10Y Feb Mar May Jun Aug Sep Nov Dec Jan Finan. Sub NOK 10Y Non-finan. itraxx Europe (IG) (left axis) itraxx Xover (Non IG) (right axis) * Ask price ** Ask price * As of closing previous trading day Source: Danske Bank Market, FactSet 6 Aktienyt

7 Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 A. P. Moller - Maersk 8, % -6.5% -6.5% % % ALK-Abello % 5.6% 5.6% 15.24% % Alm. Brand % -6.8% -6.8% 41.11% 5.83% Ambu % 7.2% 7.2% 47.44% 28.70% Bang & Olufsen % -12.1% -12.1% % n.m n.m Bavarian Nordic % -21.1% -21.1% n.m n.m BoConcept % -1.6% -1.6% n.m 24.11% Carlsberg % -5.7% -5.7% % 6.76% Chr. Hansen % -0.8% -0.8% 16.15% 14.69% Coloplast % -3.6% -3.6% 15.78% 12.91% D/S Norden % -27.8% -27.8% n.m 43.45% Danske Bank % 1.3% 1.3% 0.37% 8.65% DFDS % -9.4% -9.4% n.m 16.73% DSV % -3.0% -3.0% 20.57% 9.53% Exiqon % 0.8% 0.8% n.m n.m FLSmidth & Co % -4.9% -4.9% -6.77% 15.88% G4S % -9.6% -9.6% n.m. n.m. n.m. n.m. Genmab % -7.5% -7.5% 85.16% % GN Store Nord % 0.6% 0.6% 13.09% 33.32% H+H International % -4.6% -4.6% n.m. n.m Hafnia Tankers % 0.0% 0.0% n.m 29.67% n.m. n.m. Harboe % -1.3% -1.3% 55.58% 13.41% Højgaard Holding % -6.6% -6.6% n.m 5.98% IC Group % -11.1% -11.1% 30.43% 4.89% ISS % -3.5% -3.5% 27.50% 8.58% Jyske Bank % -8.0% -8.0% % 24.60% Lundbeck % -6.2% -6.2% % n.m Matas % -1.9% -1.9% 10.20% 5.26% Monberg & Thorsen % -5.7% -5.7% n.m 4.49% NKT Holding % 5.1% 5.1% 16.99% 21.79% Novo Nordisk % -5.6% -5.6% 31.65% 18.61% Novozymes % -11.9% -11.9% 11.27% 8.76% Pandora % 7.2% 7.2% 36.37% 42.57% Per Aarsleff 2, % -3.6% -3.6% 4.65% 12.89% Ringkjøbing Landbobank 1, % -7.7% -7.7% 13.85% 12.22% Rockwool International 1, % 6.5% 6.5% -4.89% 27.16% Royal Unibrew % 3.6% 3.6% 9.53% 7.48% SimCorp % -15.5% -15.5% 37.40% 12.66% Solar % -16.9% -16.9% n.m 5.21% Spar Nord % -9.0% -9.0% 13.90% 1.64% Sydbank % -13.6% -13.6% 15.08% 32.20% TDC % -14.8% -14.8% % % Topdanmark % -14.3% -14.3% % 5.40% Tryg % -7.1% -7.1% 7.19% 12.68% Veloxis Pharmaceuticals % 13.1% 13.1% n.m % n.m. n.m. Vestas Wind Systems % -10.9% -10.9% 70.72% 5.64% Aktienyt

8 Dækkede selskaber Danmark Danmark Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 William Demant Holding % -8.0% -8.0% 10.95% 17.61% Zealand Pharma % -17.5% -17.5% 10.07% % n.m. n.m. Össur % -1.9% -1.9% 15.87% 12.76% NNIT % -9.3% -9.3% 4.83% 8.22% Source: FactSet 8 Aktienyt

9 Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 ABB % -4.7% -4.7% % 9.46% Alfa Laval % -14.8% -14.8% % -1.90% Assa Abloy % -2.7% -2.7% 20.86% 9.61% AstraZeneca 55, % -2.5% -2.5% -0.82% -4.77% Atlas Copco % -17.1% -17.1% -6.96% 4.89% Autoliv % -19.5% -19.5% 4.25% 10.13% Axfood % 6.8% 6.8% 24.29% 5.76% Balder % -9.1% -9.1% 36.21% 10.88% Beijer Alma % -13.7% -13.7% 11.95% 7.72% BillerudKorsnäs % -13.8% -13.8% 21.37% 19.09% BioGaia % -14.6% -14.6% 26.71% 21.45% Boliden % -18.8% -18.8% 51.87% 2.58% Castellum % 5.3% 5.3% 6.20% 5.34% Cloetta % -1.8% -1.8% 38.41% 18.96% Concentric % -17.1% -17.1% 18.62% 0.62% NetEnt % -14.2% -14.2% 0.00% 0.00% Creades % -6.0% -6.0% n.m. n.m. n.m. n.m. Electrolux % -10.9% -10.9% 24.64% 15.27% Elekta % -11.2% -11.2% 52.80% 26.32% EnQuest % -29.4% -29.4% n.m n.m 2.20 n.m. Ericsson % -10.9% -10.9% -0.32% 9.78% Fabege % -5.4% -5.4% 12.60% 22.18% Getinge % -15.6% -15.6% 21.60% 19.32% Gränges % -6.8% -6.8% 7.90% 11.45% Hennes & Mauritz % -9.4% -9.4% 3.98% 11.72% Hexagon % -15.7% -15.7% 19.54% 11.40% HiQ International % -2.9% -2.9% 11.54% 5.94% Holmen % -6.4% -6.4% 5.15% 11.24% Hufvudstaden % -1.1% -1.1% -7.32% 3.24% Husqvarna % -4.5% -4.5% 25.25% 13.83% ICA Gruppen % -2.0% -2.0% 25.55% 7.95% Industrivärden % -9.8% -9.8% 30.55% % Intrum Justitia % -3.2% -3.2% 5.75% 6.17% Investor % -10.9% -10.9% % % ITAB Shop Concept % -15.6% -15.6% 81.79% 10.32% JM % -6.8% -6.8% -8.36% 18.86% Kinnevik % -18.2% -18.2% % % Klövern % -8.5% -8.5% n.m. n.m. n.m. n.m. Kungsleden % -8.3% -8.3% n.m 83.59% Latour % -8.9% -8.9% n.m. n.m. n.m. n.m. Lindab % -4.3% -4.3% 1.67% 23.22% Loomis % -5.6% -5.6% 18.65% 6.97% Lundbergföretagen % -8.3% -8.3% n.m. n.m. n.m. n.m. Lundin Mining % -19.0% -19.0% % n.m n.m. Lundin Petroleum % -4.4% -4.4% n.m n.m Meda % -14.4% -14.4% 56.63% 44.63% Aktienyt

10 Dækkede selskaber Sverige Sverige Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Melker Schörling % -13.4% -13.4% n.m. n.m. n.m. n.m. Millicom % -26.0% -26.0% n.m. n.m. n.m. n.m. NCC % 11.8% 11.8% 4.56% 7.49% New Wave Group % -11.3% -11.3% -9.69% 48.32% Nibe % -15.2% -15.2% 23.84% 6.75% Nobia % -10.2% -10.2% 75.87% 13.08% Nordea % -10.2% -10.2% -4.01% 4.63% Unibet % -15.7% -15.7% 0.00% 0.00% Opus Group % -9.6% -9.6% % 27.85% Orexo % -30.2% -30.2% % n.m n.m Kambi % -5.2% -5.2% 0.00% 0.00% Oriflame % -13.2% -13.2% 11.44% 26.61% Peab % -0.8% -0.8% 28.28% 12.11% Qliro Group % -43.0% -43.0% n.m n.m Ratos % -10.0% -10.0% n.m % Saab % -3.1% -3.1% 7.19% 29.30% Sandvik % -6.7% -6.7% 8.06% -3.09% SCA % 2.4% 2.4% 9.35% 6.10% Scandi Standard % 1.8% 1.8% 28.96% 27.80% SEB % -11.2% -11.2% -5.87% 4.45% Securitas % -3.5% -3.5% 19.42% 10.18% Semcon % -2.6% -2.6% % 92.91% Skanska % -1.4% -1.4% 7.99% 10.95% SKF % -2.8% -2.8% -0.47% 7.93% Skistar % -3.2% -3.2% 19.56% 2.37% SSAB % -16.8% -16.8% n.m % n.m. n.m. Svenska Handelsbanken % -8.4% -8.4% 3.34% 2.00% Svolder % -10.7% -10.7% n.m. n.m. n.m. n.m. Swedbank % -5.0% -5.0% 8.71% 4.09% Swedish Match % 1.5% 1.5% 14.02% 8.19% Swedish Orphan Biovitrum % -19.8% -19.8% n.m n.m Swedol % -5.9% -5.9% 62.07% 28.72% Thule Group % -8.2% -8.2% n.m 11.29% Trelleborg % -13.5% -13.5% 15.80% 13.11% Volvo % -4.9% -4.9% n.m -2.39% Vostok New Ventures % -22.9% -22.9% n.m % n.m. n.m. Wihlborgs % -3.8% -3.8% 28.61% -1.22% Öresund % -5.2% -5.2% n.m. n.m. n.m. n.m. Nobina % -6.2% -6.2% n.m 9.65% Hexpol % -17.5% -17.5% 31.71% 4.14% Betsson % -14.8% -14.8% 0.00% 0.00% Source: FactSet 10 Aktienyt

11 Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 AF Gruppen % -11.5% -11.5% 36.44% 5.19% Akastor 8-8.4% -33.3% -33.3% 66.55% % n.m. n.m. Aker Solutions % -16.5% -16.5% % % Atea % -2.0% -2.0% % 39.25% Aurora LPG % -15.7% -15.7% 27.08% 14.77% Austevoll % 2.3% 2.3% -6.81% 61.41% Avance Gas % -14.6% -14.6% n.m % Awilco Drilling % 3.6% 3.6% -5.57% % Awilco LNG % -28.2% -28.2% n.m % n.m. n.m. Bakkafrost % 9.8% 9.8% 32.96% -1.49% BW LPG % -16.7% -16.7% 29.28% % BW Offshore % -27.6% -27.6% % % DNB % -11.2% -11.2% 8.76% -8.93% Dolphin Group % 0.0% 0.0% n.m % n.m. n.m. EMGS % -8.8% -8.8% n.m % n.m. n.m. Entra % -2.8% -2.8% 4.61% 12.80% Fred. Olsen Energy % -7.0% -7.0% 62.79% % Frontline % -33.1% -33.1% n.m % Frontline 2012 ##### 0.0% 0.0% 48.74% 45.04% n.m. n.m. Gjensidige % -2.3% -2.3% -9.33% 8.17% Golar LNG Ltd % 7.2% 7.2% n.m % n.m. n.m. Grieg Seafood % -7.7% -7.7% % n.m Höegh LNG % -8.2% -8.2% n.m n.m Kongsberg Gruppen % -3.8% -3.8% 11.30% 11.95% Lerøy Seafood % -1.2% -1.2% % 66.50% Marine Harvest % -1.2% -1.2% % 73.99% Norsk Hydro % -17.0% -17.0% 68.41% % North Atlantic Drilling % -33.3% -33.3% % n.m 5.97 n.m. Norway Royal Salmon % -1.9% -1.9% % 93.58% Norwegian Air Shuttle % -19.7% -19.7% n.m 86.76% Ocean Rig UDW % -37.4% -37.4% 20.92% % Odfjell Drilling % 5.3% 5.3% n.m % n.m. n.m. Odfjell SE % -17.7% -17.7% n.m n.m Opera Software % -16.9% -16.9% % n.m Orkla % -0.4% -0.4% 69.15% 2.78% Pacific Drilling % -58.3% -58.3% % n.m 0.45 n.m. Petroleum Geo-Services % -34.8% -34.8% n.m % n.m. n.m. Polarcus % -42.2% -42.2% 0.18% -7.78% n.m. n.m. Prosafe % -36.9% -36.9% % 0.17% REC Silicon % -34.5% -34.5% n.m n.m n.m. n.m. RenoNorden % 5.8% 5.8% 19.49% 16.40% Royal Caribbean Cruises % -31.5% -31.5% 27.79% 14.65% SalMar % 9.0% 9.0% % 48.72% Schibsted % -11.0% -11.0% n.m. n.m. n.m. n.m. Scottish Salmon Company % -0.9% -0.9% % n.m Seadrill % -45.4% -45.4% % % Aktienyt

12 Dækkede selskaber Norge Norge Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Sevan Drilling % -31.3% -31.3% n.m % Songa Offshore % -13.3% -13.3% n.m 89.47% Spectrum ASA % -9.1% -9.1% % n.m Stolt-Nielsen % -11.4% -11.4% % 16.38% Storebrand % 4.1% 4.1% % 32.63% Subsea % -21.1% -21.1% % % TGS % -17.3% -17.3% % n.m Tomra Systems % -13.6% -13.6% 32.49% 21.03% Wilh. Wilhelmsen ASA % -8.2% -8.2% % 68.92% Yara International % -15.4% -15.4% 15.93% 2.05% XXL % -10.3% -10.3% 68.99% 26.89% Ocean Yield % -16.8% -16.8% 7.82% 23.69% Golden Ocean % -41.4% -41.4% n.m % n.m. n.m. Source: FactSet 12 Aktienyt

13 Dækkede selskaber Finland Finland Lukkekurs 1 Uge 1 Måned År til dato EPS vækst FY1 EPS vækst FY2 P/E Cons. FY1 P/E Cons. FY2 Amer Sports % -6.8% -6.8% 36.41% 21.55% Asiakastieto % -1.5% -1.5% n.m 8.46% Atria % -3.4% -3.4% % 15.41% Cargotec Corp % -14.9% -14.9% 83.42% 6.06% Caverion % -6.9% -6.9% 46.94% 22.10% Citycon % -8.6% -8.6% 4.67% 1.33% Cramo % -8.8% -8.8% 47.96% 18.08% Elisa % -2.6% -2.6% 3.58% 4.23% Fortum % -0.6% -0.6% % % HKScan % -8.7% -8.7% 36.54% 45.92% Huhtamaki % -2.8% -2.8% 37.82% 12.22% Kemira % -4.5% -4.5% 6.68% 17.26% Kesko % 11.3% 11.3% -2.31% 15.77% Kone % 0.8% 0.8% 1.17% 4.33% Konecranes % -9.9% -9.9% 6.87% 2.95% Lassila & Tikanoja % -5.3% -5.3% 5.97% 6.05% Lemminkäinen % -5.7% -5.7% n.m 36.68% Metsä Board % -12.0% -12.0% 34.76% 28.85% Metso % -12.5% -12.5% % % Munksjö % -7.0% -7.0% 87.59% 34.19% Neste % 3.4% 3.4% 50.96% 4.05% Nokia 5.8 ### -12.2% -12.2% 19.60% -2.65% Nokian Tyres % -6.2% -6.2% 5.77% 5.23% Oriola-KD % -2.1% -2.1% % 8.87% Orion % -7.9% -7.9% -2.21% 1.94% Outokumpu % -17.7% -17.7% % n.m n.m Outotec % 7.4% 7.4% -2.00% 0.65% PKC Group % -11.1% -11.1% n.m 59.31% Pöyry % -7.5% -7.5% n.m 86.78% Raisio % -5.0% -5.0% 27.06% 4.87% Ramirent % -5.1% -5.1% 3.22% 25.00% Sampo % -8.0% -8.0% 8.88% -5.38% Sanoma % 0.0% 0.0% % n.m Sponda % -3.9% -3.9% 0.59% -1.15% Stockmann % 4.8% 4.8% 10.30% n.m n.m Stora Enso % -9.7% -9.7% 58.79% 10.67% Tieto % -1.3% -1.3% 1.16% 12.04% Tikkurila % -3.6% -3.6% % 12.07% UPM-Kymmene % -6.8% -6.8% % -0.16% Uponor % 0.6% 0.6% 8.88% 35.80% Valmet % -3.6% -3.6% 70.05% 12.72% Wärtsilä % -6.3% -6.3% 6.65% 6.28% YIT % -11.2% -11.2% % 37.93% Source: FactSet 13 Aktienyt