DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD"

Transkript

1 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014

2

3 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014

4 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014 Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat at Danmarks Nationalbank udtrykkeligt anføres som kilde. Det er ikke tilladt at ændre eller forvanske indholdet. Statens låntagning og gæld 2014 er tilgængelig på statsgældsforvaltningens hjemmeside: Publikationen er oversat til engelsk. Information om publikationen kan fås ved henvendelse til: Danmarks Nationalbank Kommunikation Havnegade København K Telefon: (direkte) eller Ekspeditionstider: mandag-fredag kl Redaktionen er afsluttet 20. februar Signaturforklaring: - Nul 0 Mindre end en halv af den anvendte enhed Tal kan efter sagens natur ikke forekomme na. Tal foreligger ikke I tabeller kan afrunding medføre, at beløbene ikke summer til totalen. ISSN (Online)

5 INDHOLD 7 HOVEDPUNKTER FOR STATSGÆLDS POLITIKKEN BERETNINGSKAPITLER 13 1 INDENLANDSK LÅNTAGNING 21 2 UDENLANDSK LÅNTAGNING 25 3 GÆLD OG RENTEUDGIFTER 31 4 MARKEDSRISIKO 37 5 UDSTEDELSE OG HANDEL MED STATSPAPIRER SPECIALKAPITLER 45 6 GENUDLÅN OG STATSGARANTIER APPENDIKS 55 HOVEDPRINCIPPER FOR FORVALTNINGEN AF STATENS GÆLD 59 MIDLERNE I DE STATSLIGE FONDE BILAGSTABELLER

6

7 HOVEDPUNKTER FOR STATSGÆLDS- POLITIKKEN GÆLD OG LÅNTAGNING I 2014 FALDENDE STATSGÆLD Ved udgangen af 2014 udgjorde den danske statsgæld 458 mia. kr., svarende til 24 pct. af BNP eller ca kr. pr. indbygger. Statsgælden faldt med 2 pct. af BNP fra 2013 til 2014, jf. figur 1, som følge af overskud på statens finanser. Den danske statsgæld har den højest mulige kreditvurdering (AAA/Aaa) hos de største internationale kreditvurderingsbureauer, hvilket bl.a. skyldes gældens lave niveau og sammensætning med lange passiver. Derudover er statens eventualforpligtelser også begrænsede, jf. kapitel 6: Genudlån og statsgarantier. Statens renteomkostninger var 0,8 pct. af BNP i Det er et fald i forhold til 2013, hvilket både Statsgælden Figur 1 Pct. af BNP skyldes gældsreduktionen og lavere finansieringsomkostninger. LAVE RENTER PÅ UDSTEDELSER Udstedelserne af danske statsobligationer skete til historisk lave renter i Den gennemsnitlige effektive rente på de nominelle udstedelser var 1,1 pct. De lave finansieringsomkostninger skyldtes især, at renterne i de længere løbetidssegmenter faldt kraftigt igennem året, jf. figur 2. Renteudviklingen skal ses i lyset af, at forventningerne til vækst- og inflationsudvikling i euroområdet aftog igennem året. SOLID EFTERSPØRGSEL EFTER DANSKE STATSPAPIRER I 2014 udstedte staten indenlandske obligationer for 103 mia. kr. til kursværdi. Der blev udstedt i alle låneviftepapirer, men hovedparten af udstedelserne blev i overensstemmelse med strategien foretaget i de lange løbetidssegmenter, især i det 10-årige nominelle løbetidssegment. Det resulterede i en gennemsnitlig restløbetid på obligationsudstedelserne på 9,3 år. Der var stor efterspørgsel efter danske statspapirer fra både danske og internationale investorer med solide bud på auktionerne gennem hele året. Ultimo 2014 ejede den indenlandske forsikringsog pensionssektor samt udenlandske investorer hovedparten af papirerne, jf. figur 3. DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD

8 Effektive renter på nominelle obligationer i låneviften, 2014 Figur 2 Pct. 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec 2,5 pct. stående lån pct. stående lån ,5 pct. stående lån ,75 pct. stående lån ,5 pct. stående lån 2039 Kilde: Bloomberg. Ejerandele, ultimo 2014 Figur 3 INDENLANDSK LÅNTAGNING I 2015 skønnes et finansieringsbehov på 135 mia. kr. Ved indgangen til 2015 var sigtepunktet for ud- Investeringsforeninger mv. 9 pct. Udland 41 pct. Banker 4 pct. STRATEGI FOR 2015 Forsikring og pension 46 pct. Anm.: Ejerandelen er beregnet ud fra nominelle beholdninger. Der ses bort fra statslige fondes beholdninger. Investeringsforeninger mv. svarer til kategorien Andre finansielle formidlere m.m. i værdipapirstatistikken, mens Banker svarer til MFI-sektoren. Kilde: Danmarks Nationalbank, Værdipapirstatistikken. stedelser af indenlandske obligationer 75 mia. kr., og sigtepunktet for udeståendet i skatkammerbevisprogrammet 30 mia. kr. ultimo året. Strategien indebar en gradvis reduktion af de senere års oversalg. Den 30. januar 2015 besluttede Finansministeriet, efter indstilling fra Nationalbanken, at stoppe udstedelsen af statsobligationer indtil videre. I lyset af valutasituationen blev det ikke længere vurderet hensigtsmæssigt at foretage en flerårig aftrapning af de senere års oversalg. Hensigten med at indstille udstedelsen af statsobligationer var at reducere de længere rentespænd for at begrænse valutaindstrømningen. Der udmeldes en ny strategi for salget af statsobligationer, når det besluttes at genoptage udstedelserne. Indeståendet på statens konto er mere end tilstrækkeligt til at dække finansieringsbehovet frem til udgangen af UDENLANDSK LÅNTAGNING Ved indgangen til 2015 var det strategien at optage et udenlandsk lån med sluteksponering i euro for op til 10 mia. kr. Strategien indebar en nedbringelse af den udenlandske gæld som følge af udenlandske afdrag på 21 mia. kr. Den 30. januar 2015 blev udstedelse af udenlandske obligationslån stoppet indtil videre som følge af valutaind- 8 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014

9 strømningen. Det er fortsat strategien at udstede Commercial Paper i samme omfang i 2015 som i de foregående år. STYRING AF MARKEDSRISIKO Sigtepunktet for den gennemsnitlige varighed på statens gæld er 12,5 år ± 1 år i Den høje varighed på statsgælden sikrer en robust gældstruktur, hvor rentestigninger slår meget langsomt igennem på statens renteomkostninger. Sigtebåndet er hævet med ét år i forhold til Det skyldes primært, at den forventede meromkostning ved højere varighed vurderes meget lav under de nuværende markedsforhold. Beslutningen om at stoppe udstedelserne af statsobligationer påvirker kun varigheden på gælden i begrænset omfang. DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD

10

11 BERETNINGSKAPITLER

12

13 1 INDENLANDSK LÅNTAGNING I 2014 blev der udstedt statsobligationer for 103 mia. kr. Der var solid efterspørgsel fra både danske og internationale investorer. Fokus var på lange udstedelser, især det 10-årige løbetidssegment. I gennemsnit skete de nominelle obligationsudstedelser til en historisk lav rente på 1,1 pct. og en gennemsnitlig løbetid på godt 9 år. Efterspørgslen i de enkelte løbetidssegmenter varierede over året, hvilket understreger vigtigheden af en bred lånevifte. Store uventede budgetforbedringer i slutningen af 2014 medførte en opbygning af indeståendet på statens konto til et niveau, der vurderes betydeligt højere end nødvendigt. For at sikre kontinuitet i obligationsudstedelserne var det strategien at nedbringe kontoindeståendet gradvist frem for en kraftig reduktion i udstedelserne i Sigtepunktet for udstedelser af indenlandske obligationer blev på den baggrund fastsat til 75 mia. kr. i 2015, mens sigtepunktet for udeståendet i skatkammerbevisprogrammet blev fastholdt på 30 mia. kr. I lyset af valutaindstrømningen i begyndelsen af året besluttede Finansministeriet efter indstilling fra Nationalbanken at stoppe udstedelsen af statsobligationer indtil videre. INDENLANDSK LÅNTAGNING I 2014 FINANSIERINGSBEHOV Sigtepunktet for obligationsudstedelser blev i juni 2014 øget fra 75 mia. kr. til 100 mia. kr., mens udeståendet i skatkammerbeviser blev fastholdt på 30 mia. kr. Det indebar en planlagt overfinansiering, jf. tabel 1.1, for at imødegå et højt forventet finansieringsbehov i I 2. halvår 2014 blev statens finanser forbedret med omkring 50 mia. kr., hvilket bl.a. skyldtes markant større engangsindtægter i slutningen af året som følge af omlægninger af kapitalpension. Det forventede underskud blev dermed vendt til et overskud, og overfinansieringen blev betydeligt større end ventet. DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD

14 Statens indenlandske finansierings behov Tabel 1.1 Akkumulerede obligationsudstedelser i 2014 Figur 1.1 Mia. kr. Medio 2014 Ultimo 2014 Indenlandsk nettofinansieringsbehov Afdrag på indenlandsk langfristet statsgæld mv Udestående i skatkammerbeviser ved indgangen af året Indenlandsk finansieringsbehov Finansiering: Mia. kr jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Udstedelser af indenlandske obligationer Anm.: Udstedelserne er opgjort til kursværdi. Udestående i skatkammerbeviser ultimo året Træk på statens konto Statens obligationsudstedelser i 2014 Tabel 1.2 Anm.: Medio 2014 er baseret på Budgetoversigt 1, maj 2014, og strategien for låntagningen udmeldt i juni Ultimo 2014 er endelige tal for finansieringsbehovet og låntagningen. Træk på statens konto er ekskl. påvirkning fra udenlandsk låntagning. Kilde: Finansministeriet og egne beregninger. 1. Negativt fortegn betyder overfinansiering. Salg til kursværdi, mia. kr. Effektiv rente, pct. Løbetid, år 2,5 pct. stående lån ,1 0,16 2,6 4,0 pct. stående lån ,7 0,72 5,5 1,5 pct. stående lån ,9 1,71 9,7 SALG AF DANSKE STATSOBLIGATIONER I 2014 udstedte staten indenlandske obligationer for 103 mia. kr. til kursværdi. Der var stor efterspørgsel fra både danske og internationale investorer. Gennem hele året var der solide bud på auktionerne med en gennemsnitlig bid-to-cover 1, der var lidt højere end i de forudgående år. Udstedelserne var nogenlunde ligeligt fordelt over året, jf. figur 1.1. Der blev udstedt i alle låneviftepapirer, men hovedparten af udstedelserne blev foretaget i de lange løbetidssegmenter, især i det 10-årige nominelle løbetidssegment, jf. tabel 1.2. Det resulterede i en gennemsnitlig restløbetid på obligationsudstedelserne på 9,3 år. De nominelle udstedelser skete til en gennemsnitlig effektiv rente på 1,1 pct., hvilket var historisk lavt. De lave finansieringsomkostninger skyldtes især, at renterne i de længere løbetidssegmenter faldt kraftigt igennem året, jf. figur 1.2. Renteud- 1 1Forholdet mellem bud og solgt mængde på en auktion. 1,75 pct. stående lån ,6 1,38 11,2 4,5 pct. stående lån ,3 2,13 25,4 I alt, nominelle obligationer 90,6 1,11 9,3 0,10 pct. indekslån ,0 0,18 1 9,6 I alt 102,6 9,3 Anm.: De effektive renter er vægtet efter kursværdi. Løbetiderne er vægtet efter nominel værdi. 1. Effektiv realrente. viklingen skal ses i lyset af, at forventningerne til vækst- og inflationsudviklingen i euroområdet aftog igennem året. Mod slutningen af året bidrog forventninger om et nyt opkøbsprogram fra ECB til yderligere rentefald. Rentefaldet i 2014 blev ledsaget af en yderligere indsnævring af rentespændene til Tyskland for de fleste eurolande, jf. figur 1.3. Faldet i periferilandenes rentespænd afspejler den gradvise strukturelle forbedring af landenes offentlige finanser. Derudover kan de lave renter i kernelandene have øget investorernes appetit på mere 14 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014

15 Effektive renter på nominelle obligationer i låneviften, 2014 Figur 1.2 Pct. 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec 2,5 pct. stående lån pct. stående lån ,5 pct. stående lån ,75 pct. stående lån ,5 pct. stående lån 2039 Kilde: Bloomberg. 10-årige statsrentespænd til Tyskland for udvalgte lande Figur 1.3 Basispoint Danmark Belgien Finland Frankrig Holland Italien Spanien Anm.: Baseret på 10-årige parrenter. Kilde: Bloomberg. risikofyldte obligationer i deres søgen efter større afkast. Det danske rentespænd til Tyskland var fortsat blandt de laveste i Europa. De danske statsrenter faldt betydeligt i begyndelsen af 2015, jf. boks 1.1, hvilket medførte et negativt spænd til Tyskland for hele rentekurven. DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD

16 Markedsudvikling i begyndelsen af 2015 Boks 1.1 To begivenheder dominerede udviklingen på de europæiske statsgældsmarkeder i begyndelsen af Den 15. januar valgte den schweiziske centralbank at ophæve minimumskursen på 1,2 franc pr. euro. Samtidig satte centralbanken renten på bankernes marginale indskud ned med 50 basispoint til -0,75 pct. 1 Ophævelsen af minimumskursen resulterede i høj volatilitet på de finansielle markeder og en styrkelse af den schweiziske valuta. Den 22. januar annoncerede ECB, at det eksisterende opkøbsprogram udvides til også at omfatte statsobligationer og statsgaranterede obligationer. De samlede månedlige opkøb ventes at blive på 60 mia. euro og vil som minimum fortsætte til september Målet med opkøbene er at lette husholdningers og virksomheders adgang til billig finansiering for derigennem at stimulere økonomien i en situation, hvor de pengepolitiske renter befinder sig tæt på nul, og prisstigningstakten er et stykke fra ECB s inflationsmålsætning. 2 Beslutningen om at udvide opkøbsprogrammet var ventet i markedet, men størrelsen af programmet overgik markedsforventningerne. De danske statsrenter er faldet betydeligt på tværs af alle løbetider i forhold til niveauet ultimo 2014, jf. figur. Øget valutaindstrømning i begyndelsen af året førte til, at Nationalbanken satte de pengepolitiske renter ned, hvilket resulterede i lavere statsrenter for de korte løbetider. Finansministeriet besluttede, efter indstilling fra Nationalbanken, at stoppe udstedelserne af statsobligationer den 30. januar Det bidrog til lavere renter og et negativt spænd til Tyskland for hele rentekurven. Dansk statsrentekurve, ultimo 2014 og medio februar 2015 Pct. 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2, Løbetid, år Ultimo december 2014 Medio februar 2015 Anm.: Extended Nelson-Siegel nulkuponrentekurve. Kilde: RIO. 1. Se pressemeddelelse fra den schweiziske centralbank den 15. januar Se pressemeddelelse fra ECB den 22. januar Udvikling i den danske statsrentekurve, 2014 Pct. 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 Figur Løbetid, år Primo Medio Ultimo Anm.: Primo: 2. januar 2014, medio: 1. juli 2014 og ultimo: 30. december Extended Nelson-Siegel nulkuponrentekurve. Kilde: RIO. VARIERENDE EFTERSPØRGSEL PÅ TVÆRS AF LØBETIDSSEGMENTER Der lægges i statsgældspolitikken normalt vægt på at have en bred lånevifte for at kunne imødekomme udsving i efterspørgslen. I begyndelsen af 2014 var efterspørgslen koncentreret i de korte løbetidssegmenter trods renter tæt på nul. Den afdæmpede efterspørgsel efter lange obligationer afspejlede bl.a., at mange investorer forventede, at de kraftige kursfald på lange obligationer i slutningen af 2013 ville fortsætte i Det medførte en midlertidig overvægt af udstedelser i de korte segmenter i årets første måneder. I løbet af foråret skuffede de økonomiske nøgletal for euroområdet, hvilket var med til at skabe forventninger om et lavt renteniveau over en længere periode. På den baggrund steg efterspørgslen efter de længere løbetidssegmenter, hvilket medførte en udfladning af rentekurven, jf. figur 1.4. I løbet af 2. halvår blev udstedelsesfordelingen bragt i overensstemmelse med strategien om hovedsageligt at udstede i de længere løbetidssegmenter. SALG AF SKATKAMMERBEVISER Udeståendet i skatkammerbeviser var 30 mia. kr. ultimo 2014, hvilket var i overensstemmelse med det fastsatte sigtepunkt. Efterspørgslen var generelt høj, især fra udenlandske investorer, og der blev stort set igennem hele året udstedt til negative renter. Den store interesse fra udlandet skyldtes primært, at investorer har kunnet opnå 16 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014

17 Skatkammerbevisrente og merafkast for dollarinvestorer Pct. p.a. 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0-0,1-0,2 Figur 1.5 OPKØB I 2014 Der blev i 2014 afholdt regelmæssige opkøbsauktioner i 2 pct. stående lån 2014 og 4 pct. stående lån Behovet for statslige opkøb i de korteste papirer var begrænset, da der var ekstraordinær efterspørgsel efter papirerne fra udenlandske investorer som følge af skævheden i dollarswapmarkedet, jf. ovenfor. De statslige fondes placeringsbehov blev dækket af mindre opkøb i de længere løbetidssegmenter, jf. tabel ,3 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Skatkammerbevisrente Merafkast, dollarinvestorer Anm.: Merafkast, dollarinvestorer er beregnet som forskellen mellem afkast af valutaswap kombineret med skatkammerbevis fratrukket afkast af amerikansk T-bill, begge med løbetider på 3 måneder. Renten på skatkammerbeviser er interpoleret lineært for 3-månederspunktet. Renterne er angivet som den årlige effektive rente. Afkast fra valutaswap er beregnet som spotkurs i forhold til 3-måneders terminskurs for kroner over for dollar på annualiseret basis. Kilde: Bloomberg, Nordea Analytics og egne beregninger. et merafkast på basispoint ved at swappe dollar til kroner og placere kronebeløbet i danske skatkammerbeviser i forhold til placering direkte i amerikanske skatkammerbeviser (T-bills), jf. figur BRED INVESTORBASE I DANSKE STATSPAPIRER Danske statsobligationer er ejet af en bred kreds af investorer, og udstedelser i flere forskellige løbetidssegmenter bidrager til diversifikation af investorbasen. Som i tidligere år udgjorde den indenlandske forsikrings- og pensionssektor samt udenlandske investorer de to største investorgrupper, jf. figur 1.6. Forsikrings- og pensionssektoren har en særlig høj ejerandel i det 30-årige løbetidssegment. Udenlandske investorer har store ejerandele i alle statspapirer til og med det 10-årige segment, herunder i den inflationsindekserede obligation. Den udenlandske ejerandel er øget i de seneste år. I steg efterspørgslen efter danske statsobligationer som følge af statsgældskrisen i Statens opkøb og fondenes nettoopkøb i 2014 Tabel 1.3 Mio. kr., kursværdi Staten Den Sociale Pensionsfond Fonden for forebyggelse og fastholdelse Danmarks Innovationsfond Opkøb fra markedet, i alt 2,0 pct. stående lån ,0 pct. stående lån ,0 pct. stående lån ,5 pct. stående lån ,0 pct. stående lån I alt, indenlandske statspapirer Anm.: Negativt fortegn betyder nettosalg. 2 For mere baggrund om skævheden i valutaswapmarkedet mellem kroner og dollar se Mindested, Toftdahl og Risbjerg, Det danske pengemarked ved lave renter, Danmarks Nationalbank, Kvartalsoversigt, 4. kvartal 2012, Del 1. DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD

18 Ejerandele i indenlandske statspapirer fordelt på løbetidssegmenter, ultimo 2014 Figur 1.6 Mia. kr Pct Skatkammerbeviser < 1 år 2-årig 5-årig 10-årig 10-årig indeks 30-årig Samlet (højre akse) 0 Udland Forsikring og pension Banker Investeringsforeninger mv. Anm.: Ejerandelen er beregnet ud fra nominelle beholdninger. Statslige fondes beholdninger er ekskluderet. Investeringsforeninger mv. svarer til kategorien Andre finansielle formidlere m.m. i værdipapirstatistikken, mens Banker svarer til MFI-sektoren. Kilde: Danmarks Nationalbank, Værdipapirstatistikken. Udenlandsk ejerandel i danske statspapirer Pct Figur 1.7 betød, at udenlandske investorer ikke i samme grad anvendte Danmark som sikker havn. Reduktionen i den udenlandske ejerandel fra slutningen af 2012 til midten af 2013 blev delvist genoprettet i Samlet set er den udenlandske ejerandel øget med ca. 10 procentpoint siden begyndelsen af Kilde: Danmarks Nationalbank, Værdipapirstatistikken. Europa, jf. figur 1.7. Flere institutionelle investorer, især uden for Europa, oprettede i den periode nye investeringsmandater i danske statspapirer. Særligt investering af centralbankernes valutareserver blev som en følge af krisen diversificeret til mindre statspapirmarkeder med høj kreditværdighed. I 2013 blev usikkerheden på de europæiske statspapirmarkeder gradvist reduceret, hvilket UDSTEDELSESSTRATEGI FOR 2015 I 2015 skønnes et finansieringsbehov på 135 mia. kr., primært som følge af afdrag på indenlandsk gæld, jf. tabel 1.4. Den uventede forbedring af statens finanser i slutningen af 2014 betød, at statens likviditetsberedskab, i form af indeståendet på statens konto i Nationalbanken, steg til 213 mia. kr. ved udgangen af Det niveau vurderes betydeligt højere end nødvendigt. Ved indgangen til 2015 var sigtepunktet for udstedelser af indenlandske obligationer 75 mia. kr., og sigtepunktet for udeståendet i skatkammerbevisprogrammet 30 mia. kr. ultimo året. Det indebar et forventet træk på statens konto på 30 mia. kr. i Den 30. januar 2015 besluttede Finansministeriet, efter indstilling fra Nationalbanken, at stoppe 18 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014

19 Statens indenlandske finansieringsbehov Tabel 1.4 Mia. kr Indenlandsk nettofinansieringsbehov Afdrag på indenlandsk langfristet statsgæld mv Udestående i skatkammerbeviser ved indgangen af året Opkøb og ombytninger Der kan foretages opkøb, såfremt markedspriserne vurderes fair, fx i forhold til priserne på statens udstedelser. Der kan som udgangspunkt ikke købes op i primære låneviftepapirer. Opkøb sker via auktioner, tap eller ombytningsauktioner. I 2015 holdes regelmæssige opkøbsauktioner i 4 pct. stående lån Indenlandsk finansieringsbehov Finansiering: Udstedelse af indenlandske obligationer (75) Udestående i skatkammerbeviser ultimo året (30) Træk på statens konto (30) Anm.: Træk på statens konto er ekskl. påvirkning fra udenlandsk låntagning. For finansiering af 2015 svarer tallene i parentes til udmeldingen i Statsgældspolitikken, Strategi 2015, 16. december Tallene uden parentes svarer til finansieringsfordelingen i det tilfælde, hvor der ikke udstedes yderligere statsobligationer i Inden salget af statsobligationer blev stoppet, var der udstedt statsobligationer for 7 mia. kr. til kursværdi. Kilde: Budgetoversigt 3, december 2014 og egne beregninger. 1. Negativt fortegn betyder overfinansiering. udstedelsen af statsobligationer indtil videre. I lyset af valutasituationen blev det ikke længere vurderet hensigtsmæssigt at foretage en flerårig aftrapning af de senere års oversalg. Hensigten med at indstille udstedelsen af statsobligationer var at reducere de længere rentespænd for at begrænse valutaindstrømningen. 3 Der udmeldes en ny strategi for salget af statsobligationer, når det besluttes at genoptage udstedelserne. Indeståendet på statens konto er mere end tilstrækkeligt til at dække finansieringsbehovet frem til udgangen af Såfremt der ikke udstedes yderligere statsobligationer i 2015, forventes indeståendet på statens konto ultimo året at være omkring 100 mia. kr. 3 Nationalbankens nedsættelser af de pengepolitiske renter havde udvidet det negative spænd mellem pengemarkedsrenterne i Danmark og euroområdet, mens rentespændene for statsobligationer imidlertid fortsat var positive i de længere løbetidssegmenter, jf. pressemeddelelse 30. januar DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD

20

21 2 UDENLANDSK LÅNTAGNING I 2014 optog staten et 3-årigt lån på 1,5 mia. dollar. Lånet blev swappet til 1,1 mia. euro, svarende til 8,1 mia. kr. Statens udenlandske gæld blev som følge af afdrag på 26 mia. kr. nedbragt. Ved indgangen til 2015 var det strategien at optage et udenlandsk lån med slutekspo- nering i euro for op til 10 mia. kr. Strategien indebar en nedbringelse af den udenlandske gæld som følge af udenlandske afdrag på 21 mia. kr. Den 30. januar 2015 blev udstedelse af udenlandske obligationslån stoppet indtil videre som følge af valutaindstrømningen. UDENLANDSK LÅNTAGNING I 2014 Statens udenlandske gæld Figur 2.1 Statens udenlandske låntagning bestod i 2014 af et 3-årigt lån på 1,5 mia. dollar, jf. boks 2.1. Lånet er i tråd med de seneste års strategi om årligt at optage ét udenlandsk lån med sluteksponering i euro på op til 10 mia. kr. Med samlede forfald af udenlandske obligationslån og swaps i 2014 på knap 26 mia. kr. blev statens bidrag til valutareserven 1 nedbragt fra knap 70 mia. kr. ultimo 2013 til 53 mia. kr. ultimo 2014, jf. figur 2.1. UDSTEDELSE AF COMMERCIAL PAPER Der udstedes Commercial Paper i et begrænset omfang gennem statens to Commercial Paper- Milliarder Mia. kr Anm.: Ekskl. valutaswaps indgået i forbindelse med genudlån til Danmarks Skibskredit A/S. 1 Svarer til statens udenlandske gæld ekskl. valutaswaps indgået i forbindelse med genudlån til Danmarks Skibskredit A/S. DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD

22 Udstedelse af dollarlån i marts 2014 Boks 2.1 Staten foretog den 11. marts 2014 en syndikeret udstedelse af et 3-årigt lån på 1,5 mia. dollar. Lead managers i syndikeringen var BNP Paribas, HSBC, J.P. Morgan og Nordea. Den effektive rente i dollar var 0,9 pct., svarende til 2 basispoint under mid-swaprenten eller 13 basispoint over en tilsvarende amerikansk statsobligation. Syndikatbankerne blev på linje med tidligere år anmodet om at stille en pris på en valutaswap med en notionel værdi på 0,5 mia. dollar. Der blev indgået en swap med den bank, der stillede den bedste pris. Den resterende del af lånet blev swappet med Nationalbanken på samme vilkår. Låneprovenuet blev derved swappet til 1,1 mia. euro med en effektiv 3-årig rente i euro på 0,48 pct., hvilket var på niveau med renterne på udstedelser med tilsvarende løbetid i Holland og Frankrig. Investorinteressen for udstedelsen var stor. Centralbanker og offentlige institutioner aftog størstedelen af udstedelsen, og den geografiske fordeling var bred med deltagelse af investorer fra store dele af verden, jf. figuren nedenfor. Fordeling af investorer på type og geografi Type Geografi Porteføljeforvaltere 17 pct. Banker 9 pct. Virksomheder 5 pct. Centralbanker og offentlige institutioner 70 pct. Nord- og Sydamerika 26 pct. Asien 30 pct. Europa, Mellemøsten og Afrika 44 pct. programmer, det amerikanske USCP-program og det europæiske ECP-program. Det samlede udestående i programmerne var i 2014 på omkring 5 mia. kr., hvilket var på linje med de foregående år. Udstedelserne i begge programmer var primært i dollar. Det skyldes, at skævheder i valutaswapmarkedet i store dele af året gav staten en fordel ved at udstede i dollar kombineret med en valutaswap til euro frem for at udstede direkte i euro. En udvidelse af skævheden i terminsmarkedet betød, at udstedelserne i 2. halvdel af 2014 blev foretaget til negative renter efter swappen til euro, jf. figur 2.2. Ændringer i USCP-programmet i 2015 I januar 2015 blev det juridiske grundlag for US- CP-programmet opdateret. Det skete i forbindelse med, at Bank of America erstattede JP Morgan som Issuer and Payer Agent. Antallet af dealere i programmet blev samtidig øget fra tre til fem. De to nye dealere er Citibank og Goldman Sachs, jf. kapitel 5. Renten på 1-mdrs. Commercial Paperudstedelser i dollar efter swap til euro Basispoint jan feb mar apr maj jun Anm.: Punkterne angiver faktiske udstedelser. Figur 2.2 jul aug sep okt nov dec 22 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014

23 UDSTEDELSESSTRATEGI FOR 2015 Staten optager udenlandske lån af hensyn til valutareserven. Normen for den udenlandske låntagning indebærer, at staten som udgangspunkt optager gæld i udenlandsk valuta svarende til afdragene på den udenlandske gæld. Der kan afviges fra udgangspunktet i tilfælde af, at Nationalbanken ønsker en opbygning eller nedbringelse af valutareserven. Som udgangspunkt er det strategien årligt at udstede et syndikeret udenlandsk lån med sluteksponering i euro for op til 10 mia. kr. Som følge af valutaindstrømningen i begyndelsen af året blev det besluttet, at udstedelse af udenlandske obligationslån stoppes ind til videre. Det er fortsat strategien at udstede Commercial Paper i samme omfang som i de foregående år. Med samlede afdrag på 21 mia. kr., jf. tabel 2.1, ventes den udenlandske gæld nedbragt yderligere i Udenlandske forfald Tabel 2.1 Mia. kr Eurolån 11,2 9,3 - Dollarlån 10,2 8,6 8,1 Svensk kronelån - 2,2 - I alt 21,3 20,1 8,1 Anm.: Inkl. valutaswaps knyttet til de enkelte lån, men ekskl. valutaswaps indgået i forbindelse med genudlån til Danmarks Skibskredit A/S. DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD

24

25 3 GÆLD OG RENTEUDGIFTER Overskuddet på statens finanser i 2014 medførte et fald i statsgælden fra 26 pct. af BNP i 2013 til 24 pct. af BNP i Gælden er lav sammenlignet med andre EU-lande, hvilket er medvirkende til, at danske statspapirer har den højest mulige kreditvurdering (AAA/Aaa) hos de største internationale kreditvurderingsbureauer. Statens renteomkostninger var 0,8 pct. af BNP i Det er et fald i forhold til 2013, hvilket både skyldes gældsreduktionen og lavere finansieringsomkostninger. FORTSAT LAV STATSGÆLD I 2014 Den danske statsgæld har den højest mulige kreditvurdering (AAA/Aaa) hos de største internationale kreditvurderingsbureauer 1, hvilket bl.a. skyldes gældens lave niveau og sammensætning med lange passiver. De sidste to års fald i statsgælden som andel af BNP er en vending i forhold til gældsopbygningen under finanskrisen, jf. figur 3.1. En del af statsgælden afspejler låntagning på vegne af statslige selskaber. Korrigeret for disse genudlån var statsgælden 19 pct. af BNP i Statsgælden Figur 3.1 Pct. af BNP Statsgæld Statsgæld korrigeret for genudlån 1 Se bilagstabel 8.1 og 8.2 for et overblik over de aktuelle ratings fra Moody s, Standard & Poor s, DBRS Rating og Fictch Ratings. DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD

DANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN. Strategi 2. halvår 2014

DANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN. Strategi 2. halvår 2014 DANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN Strategi 2. halvår 2014 Offentliggjort 24. juni 2014 HOVEDPUNKTER 2. HALVÅR 2014 Strategien for statsgældspolitikken i 2. halvår 2014 kan opsummeres i følgende

Læs mere

danmarks nationalbank Statens låntagning og gæld

danmarks nationalbank Statens låntagning og gæld danmarks nationalbank Statens låntagning og gæld 2013 Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 2013 Statens låntagning og gæld 2013 Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat

Læs mere

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2011 Statens låntagning og gæld 2011 På forsiden vises Nationalbanken, der blev passeret ved VM i cykelløb i september 2011. Det er tilladt vederlagsfrit

Læs mere

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2010 Statens låntagning og gæld 2010 Billedet på forsiden viser Storebæltsbroen. Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat at

Læs mere

Danmarks Nationalbank. Statens låntagning og gæld

Danmarks Nationalbank. Statens låntagning og gæld Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 22 Statens låntagning og gæld 22 På forsiden ses operahuset i København. Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat at Danmarks

Læs mere

Statens låntagning og gæld

Statens låntagning og gæld Statens låntagning og gæld Danmarks Nationalbank Telefon 33 63 63 63 Statens låntagning og gæld 1093 København K Fax 33 63 71 15 www.nationalbanken.dk SLOG-DK-og-UK_2009.indd 1 Havnegade 5 2009 Danmarks

Læs mere

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2005 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2005 Tryk: Datagraf ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon: 33

Læs mere

EU tal overvurderer markant den danske offentlige gæld

EU tal overvurderer markant den danske offentlige gæld EU tal overvurderer markant den danske offentlige gæld I 14 havde Danmark det største offentlige overskud i EU. Det danske overskud var på 1, pct. af BNP. Kun fire lande i EU havde et overskud. Selvom

Læs mere

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2007 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2007 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:

Læs mere

Statens nye inflationsindekserede obligation

Statens nye inflationsindekserede obligation 1 Danmarks Nationalbank Statsgældsforvaltningen Statens nye inflationsindekserede obligation Offentliggjort 22. maj 2012 2 Indhold HVAD ER EN INFLATIONSINDEKSERET OBLIGATION?...3 UDVIKLINGEN PÅ MARKEDET

Læs mere

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2008 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2008 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:

Læs mere

Liste over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk

Liste over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk marts 2010 Liste over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte

Læs mere

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2004 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2004 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:

Læs mere

LISTE OVER ACCEPTABLE LÅNTYPER

LISTE OVER ACCEPTABLE LÅNTYPER LISTE OVER ACCEPTABLE LÅNTYPER Gældende for Energinet.dk August 2014 Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte

Læs mere

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2003 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2003 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:

Læs mere

Danmarks Nationalbank. Statens låntagning og gæld

Danmarks Nationalbank. Statens låntagning og gæld Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 1998 Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 1998 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 1998 Tryk: Schultz Grafisk ISSN: 0902-6681 Danmarks Nationalbank Havnegade

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Kvartalsrapport april 2010 Faxe Kommune

Kvartalsrapport april 2010 Faxe Kommune Faxe Kommune Kvartalsrapport april Kvartalsrapport april Faxe Kommune Anbefalinger: Med de nuværende renteforventninger vurderes Faxe Kommunes spredning mellem fast og variabel finansiering passende. En

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

KRONEN UNDER PRES I JANUAR-FEBRUAR 2015

KRONEN UNDER PRES I JANUAR-FEBRUAR 2015 KRONEN UNDER PRES I JANUAR-FEBRUAR 2015 INDLEDNING OG SAMMENFATNING Nationalbanken har siden 1982 ført fastkurspolitik over for først D-mark og siden 1999 over for euro. 1 Det sker inden for rammerne af

Læs mere

Evalueringsnotat finansiel styring 2013

Evalueringsnotat finansiel styring 2013 Dato 30. april 2014 Dok.nr. 58.643/14 Sagsnr. 13/6645 Ref. jobr Evalueringsnotat finansiel styring 2013 I henhold til rammerne i Finansieringspolitikken for Varde Kommune er der udarbejdet denne rapport

Læs mere

Kvartalsoversigt, 3. kvartal 2012, del 1. Anders Jørgensen, Handelsafdelingen, og Lars Risbjerg, Økonomisk Afdeling

Kvartalsoversigt, 3. kvartal 2012, del 1. Anders Jørgensen, Handelsafdelingen, og Lars Risbjerg, Økonomisk Afdeling 57 Negative renter Anders Jørgensen, Handelsafdelingen, og Lars Risbjerg, Økonomisk Afdeling INDLEDNING OG SAMMENFATNING Nationalbanken nedsatte i begyndelsen af juli 202 sine pengepolitiske renter til

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld

Danmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2006 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2006 Tryk: Datagraf ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon: 33

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport januar 2015 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport januar 2015 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport januar 215 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Med det store rentefald de seneste kvartaler,

Læs mere

Region Hovedstaden Kvartalsrapport januar 2014 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Region Hovedstaden Kvartalsrapport januar 2014 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Region Hovedstaden Kvartalsrapport januar 214 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Region Hovedstaden har en passende fordeling mellem

Læs mere

Faxe Kommune Kvartalsrapport oktober 2014 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Faxe Kommune Kvartalsrapport oktober 2014 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Faxe Kommune Kvartalsrapport oktober 214 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Faxe Kommune har en passende fordeling i porteføljen

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Fastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør

Fastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør DANMARKS NATIONALBANK Fastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør Fastkurspolitik og historik Fastkurspolitik siden 1982 Kroner per euro 9.0 8.5

Læs mere

Statens låntagning og gæld 1997

Statens låntagning og gæld 1997 Statens låntagning og gæld 1997 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 1997 Tryk: Schultz Grafisk Papir: Scandia 2000, 115 g Oplag: 2.400 ISSN: 0902-6681 Omslag: Palle Lorentzen Danmarks Nationalbank

Læs mere

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport oktober 2014 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport oktober 2014 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport oktober 214 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Med de nuværende renteforventninger har Faaborg-Midtfyn

Læs mere

Faxe Kommune Kvartalsrapport oktober 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Faxe Kommune Kvartalsrapport oktober 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Faxe Kommune Kvartalsrapport oktober 212 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Faxe Kommune har en passende porteføljefordeling og høj

Læs mere

Landbrugets gælds- og renteforhold 2007

Landbrugets gælds- og renteforhold 2007 Dansk Landbrug 25. august 2008 Sektionen for økonomi, statistik og analyse Landbrugets gælds- og renteforhold 2007 Sammendrag dansk Landbrug foretager hvert år en opgørelse af realkreditinstitutternes

Læs mere

Lavere omsætning på det danske pengemarked

Lavere omsætning på det danske pengemarked 75 Lavere omsætning på det danske pengemarked Palle Bach Mindested, Martin Wagner Toftdahl, Bank- og Markedsafdelingen og Lars Risbjerg, Økonomisk Afdeling INDLEDNING OG SAMMENFATNING Aktiviteten i pengemarkedet

Læs mere

Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen

Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen . marts 9 af Jeppe Druedahl og chefanalytiker Frederik I. Pedersen (tlf. 1) Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen Analysen viser, at de renter, som virksomhederne og husholdninger låner til, på trods af gentagne

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

Frederiksberg Kommune

Frederiksberg Kommune Frederiksberg Kommune Rapportering pr. 17. august 2015 Modtagere: Økonomiafdelingen Afsender: Ole Dyhr Dato: 18. august 2015 Side 1 af 7 Gældsplejerapportering Rapporteringens formål er at sammenholde

Læs mere

Faxe Kommune Kvartalsrapport juli 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Faxe Kommune Kvartalsrapport juli 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Faxe Kommune Kvartalsrapport juli 212 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Faxe Kommune har en høj andel af fast finansiering og varighed.

Læs mere

Finansrapport. pr. 31. juli 2014

Finansrapport. pr. 31. juli 2014 pr. 31. juli ØKONOMI Assens Kommune 30. august 1 Resume I henhold til kommunens finansielle strategi skal der hvert kvartal gives en afrapportering vedrørende kommunens finansielle forhold på både aktiv

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

Kapitel 6 De finansielle markeder

Kapitel 6 De finansielle markeder Kapitel 6. De finansielle markeder 2 Kapitel 6 De finansielle markeder 6.1 Verdens finansielle markeder For bedre at forstå størrelsen af verdens finansielle markeder vises i de følgende tabeller udviklingen

Læs mere

DANMARKS NATIONALBANK Velkommen til Nationalbanken

DANMARKS NATIONALBANK Velkommen til Nationalbanken DANMARKS NATIONALBANK Velkommen til Nationalbanken 2 Historiske highlights 1813 1818 1936 Statsbankerotten: Gennemgribende pengereform som følge af voldsom krigsinflation efter Napoleons-krigene. Nationalbanken

Læs mere

Danmarks offentlige finanser stadig helt i top

Danmarks offentlige finanser stadig helt i top Danmarks offentlige finanser stadig helt i top Analysen viser, at Danmark målt på de offentlige finanser og ikke mindst den finanspolitiske holdbarhed ligger helt i top blandt sammenlignelige lande. Målt

Læs mere

Aabenraa Kommune Kvartalsrapport juli 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Aabenraa Kommune Kvartalsrapport juli 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Aabenraa Kommune Kvartalsrapport juli 212 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Portefølje er godt afdækning med god spredning på rentekurven

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Økonomikongres for landmænd. Nationalbankdirektør Nils Bernstein

Økonomikongres for landmænd. Nationalbankdirektør Nils Bernstein Økonomikongres for landmænd Nationalbankdirektør Nils Bernstein Global konjunktur 4. kvt. 2007 = 100 2007 = 100 140 140 130 130 120 120 110 110 100 100 90 2007 2008 2009 2010 2011 Euroområdet USA Japan

Læs mere

Movias likviditet har de senere år været styret ud fra nedenstående retningslinjer:

Movias likviditet har de senere år været styret ud fra nedenstående retningslinjer: Politisk dokument med resume Sagsnummer Bestyrelsen 12. september 2013 Mads Lund Larsen 07 Likviditetspolitik Indstilling: Administrationen indstiller, At målet for den gennemsnitlige likvidbeholdning

Læs mere

Afrapportering for 1. halvår 2015

Afrapportering for 1. halvår 2015 Afrapportering for 1. halvår 2015 Frederikshavn Kommune Indholdsfortegnelse Side 1. Indledning... 3 2. Gennemsnitlig kassebeholdning... 3 3. Placering af likviditet (Aftaleindskud / obligationer)... 3

Læs mere

Finansiel Strategi. Afrapportering for 1. halvår 2014

Finansiel Strategi. Afrapportering for 1. halvår 2014 Finansiel Strategi Afrapportering for 1. halvår 2014 Økonomiafdelingen 22 08 2014 Indholdsfortegnelse Side 1. Indledning... 3 2. Gennemsnitlig kassebeholdning... 3 3. Placering af likviditet (Aftaleindskud

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Finansrapport. pr. 1. april 2015

Finansrapport. pr. 1. april 2015 Finansrapport pr. 1. april 215 1 Indledning Finansrapporten giver en status på renteudviklingen samt bevægelserne indenfor aktivsiden med fokus på kassebeholdningen samt afkastet på de likvide midler.

Læs mere

Møde mellem Ringsted Kommune og KommuneKredit. Evaluering af låneportefølje for Ringsted Kommune

Møde mellem Ringsted Kommune og KommuneKredit. Evaluering af låneportefølje for Ringsted Kommune Møde mellem Ringsted Kommune og KommuneKredit Evaluering af låneportefølje for Ringsted Kommune 20. februar 2006 Sammenfatning Ringsted Kommunes nuværende låneportefølje må risikomæssigt betragtes som

Læs mere

DANMARKS NATIONALBANK Velkommen til Nationalbanken. Akademiet for talentfulde unge 5. marts 2014

DANMARKS NATIONALBANK Velkommen til Nationalbanken. Akademiet for talentfulde unge 5. marts 2014 DANMARKS NATIONALBANK Velkommen til Nationalbanken Akademiet for talentfulde unge 5. marts 2014 2 Nationalbankloven Formålsparagraf, 1: "Danmarks Nationalbank, der ved denne Lovs Ikrafttræden overtager

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

Låneanbefaling. Bolig. Markedsføringsmateriale. 8. juni 2012. Unikke lave renter: Et katalog af muligheder

Låneanbefaling. Bolig. Markedsføringsmateriale. 8. juni 2012. Unikke lave renter: Et katalog af muligheder Låneanbefaling Bolig Markedsføringsmateriale 8. juni 2012 Unikke lave renter: Et katalog af muligheder Det kan lyde som en forslidt frase, men renterne er historisk lave og lavere end langt de fleste nogensinde

Læs mere

Finansiel Strategi. Afrapportering for 2013

Finansiel Strategi. Afrapportering for 2013 Finansiel Strategi Afrapportering for 2013 Økonomicentret 31-01-2014 Indholdsfortegnelse Side 1. Indledning... 3 2. Gennemsnitlig kassebeholdning... 3 3. Placering af likviditet (Aftaleindskud / obligationer)...

Læs mere

Rudersdal Kommune Status på låneportefølje. Materialet er udarbejdet som rapport med status pr. den 13. jan. 2015. Dealer Pernille Kristensen

Rudersdal Kommune Status på låneportefølje. Materialet er udarbejdet som rapport med status pr. den 13. jan. 2015. Dealer Pernille Kristensen Rudersdal Kommune Status på låneportefølje Materialet er udarbejdet som rapport med status pr. den 13. jan. 2015. Dealer Pernille Kristensen Indhold Kommentarer til risiko side 2 Nøgletal til risikostyring

Læs mere

Nordea Kredit Realkreditaktieselskab har i dag offentliggjort vedlagte Årsregnskabsmeddelelse 2012 med følgende overskrifter:

Nordea Kredit Realkreditaktieselskab har i dag offentliggjort vedlagte Årsregnskabsmeddelelse 2012 med følgende overskrifter: København, 30. januar 2013 Til: NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nordea Kredit Realkreditaktieselskab Årsregnskabsmeddelelse 2012 Selskabsmeddelelse nr. 10, 2013 Nordea Kredit Realkreditaktieselskab har i dag

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN

LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN Den nuværende finanskrise skal i høj grad tilskrives en meget lempelig pengepolitik i USA og til dels eurolandene, hvor renteniveau har ligget

Læs mere

Finansierings- og rentemøde mandag, den 10. oktober 2011

Finansierings- og rentemøde mandag, den 10. oktober 2011 Finansierings- og rentemøde mandag, den 10. oktober 2011 v/ Driftsøkonom Jørgen Thorø KHL Temaer: Er Europa på vej i Japans vækstfælde? Overlever euroen? Renteniveauer pt. Stigende marginer og bidragssatser

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Hermed sendes endeligt svar på spørgsmål 357 af 21. februar 2012. Spørgsmålet er stillet efter ønske fra Frank Aaen (EL). (Alm. del).

Hermed sendes endeligt svar på spørgsmål 357 af 21. februar 2012. Spørgsmålet er stillet efter ønske fra Frank Aaen (EL). (Alm. del). Skatteudvalget 2011-12 SAU Alm.del endeligt svar på spørgsmål 357 Offentligt J.nr. 12-0173104 Dato:4. juli 2013 Til Folketinget - Skatteudvalget Hermed sendes endeligt svar på spørgsmål 357 af 21. februar

Læs mere

Markedsudviklingen i 2004 for investeringsforeninger og specialforeninger 1

Markedsudviklingen i 2004 for investeringsforeninger og specialforeninger 1 Markedsudviklingen i 2004 for investeringsforeninger og specialforeninger 1 Konklusioner: Foreningernes samlede formue er vokset med knap 208 mia. kr. i 2004, og udgjorde ultimo året i alt knap 571 mia.

Læs mere

RETNINGSLINJER FOR PENSIONS- PULJERNE GÆLDENDE FRA 1. AUGUST 2013

RETNINGSLINJER FOR PENSIONS- PULJERNE GÆLDENDE FRA 1. AUGUST 2013 RETNINGSLINJER FOR PENSIONS- PULJERNE GÆLDENDE FRA 1. AUGUST 2013 93/13 13.05.2013 Puljeopsparing sker på en indlånskonto. Som kunde kan du tilmelde de beløb, du har stående på kapital-, ratepension og

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 5

KonjunkturNYT - uge 5 KonjunkturNYT - uge. januar. januar Danmark Lille stigning i bruttoledigheden i december Lille stigning i lønmodtagerbeskæftigelsen i november Stigning i konjunkturbarometrene for industri og serviceerhvervene

Læs mere

AKTUELLE ØKONOMISKE OG MONETÆRE TENDENSER

AKTUELLE ØKONOMISKE OG MONETÆRE TENDENSER AKTUELLE ØKONOMISKE OG MONETÆRE TENDENSER SAMMENFATNING Blandt de avancerede økonomier er væksten i euroområdet tiltaget, mens den er bremset lidt op i USA og Storbritannien, om end fra høje niveauer.

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Bornholms Regionskommune

Bornholms Regionskommune 6. marts 2012 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - Rapportering pr. 29. februar 2012 Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed det

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Vordingborg Kommune. Finansiel Politik. Finansiel politik, bilag til Økonomisk Politik 1

Vordingborg Kommune. Finansiel Politik. Finansiel politik, bilag til Økonomisk Politik 1 Vordingborg Kommune Finansiel Politik Finansiel politik, bilag til Økonomisk Politik 1 Finansiel Politik Vordingborg Kommune Indholdsfortegnelse Formål...3 Vordingborg Kommunes likviditet (aktivsiden)...3

Læs mere

DANMARKS NATIONALBANK KVARTALSOVERSIGT 2. KVARTAL

DANMARKS NATIONALBANK KVARTALSOVERSIGT 2. KVARTAL DANMARKS NATIONALBANK KVARTALSOVERSIGT 2. KVARTAL 215 DANMARKS NATIONALBANK KVARTALSOVERSIGT 2. KVARTAL 215 KVARTALSOVERSIGT 2. KVARTAL 215 Det er tilladt at kopiere fra publikationen, forudsat at Danmarks

Læs mere

Koordineret EU-krisepolitik kan skabe 36.000 job i Danmark

Koordineret EU-krisepolitik kan skabe 36.000 job i Danmark Koordineret EU-krisepolitik kan skabe 36.000 job i Danmark Der er meget store usikkerheder forbundet med international økonomi i øjeblikket og meget taler for, at væksten i udlandet bliver lavere end først

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Den 6. februar 2014. Af: chefkonsulent Allan Sørensen, als@di.dk. Procent af verdensøkonomien (købekraftskorrigerede enheder)

Den 6. februar 2014. Af: chefkonsulent Allan Sørensen, als@di.dk. Procent af verdensøkonomien (købekraftskorrigerede enheder) Den 6. februar 2014 udgør nu mere end halvdelen af verdensøkonomien udgør nu over halvdelen af den samlede verdensøkonomi, deres stigende andel af verdensøkonomien, øger betydningen af disse landes udvikling

Læs mere

Gældsrapportering juni 2015. Aabenraa Kommune

Gældsrapportering juni 2015. Aabenraa Kommune Gældsrapportering juni 2015 Aabenraa Kommune Aabenraa, den 7. juli 2015 [2] Indledning Gældsrapporteringen omhandler Aabenraa Kommunes lån (undtaget lån til ældreboliger) samt finansielle forretninger

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK Marts 2014 INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK AF KONSULENT MATHIAS SECHER, MASE@DI.DK Det er mere attraktivt at investere i udlandet end i Danmark. Danske virksomheders direkte investeringer

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 18

KonjunkturNYT - uge 18 KonjunkturNYT - uge 18 7. april 3. april 15 Danmark Fald i bruttoledigheden i marts Stigning i lønmodtagerbeskæftigelsen i februar Stigning i konjunkturbarometret for detailhandlen, små udsving i øvrige

Læs mere

Globaliseringsredegørelse 2009 opdaterede figurer.

Globaliseringsredegørelse 2009 opdaterede figurer. Globaliseringsredegørelse 9 opdaterede figurer. Globaliseringsredegørelsen for 9 indeholder et temakapitel om finanskrisen og faren for protektionistiske tiltag. Da kapitlet blev skrevet i foråret 9 og

Læs mere

Ejerforhold i danske virksomheder

Ejerforhold i danske virksomheder N O T A T Ejerforhold i danske virksomheder 20. februar 2013 Finansrådet har i denne analyse gennemgået Nationalbankens værdipapirstatistik for at belyse, hvordan ejerkredsen i danske aktieselskaber er

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

40 pct. har afdragsfrit lån med variabel rente

40 pct. har afdragsfrit lån med variabel rente NR. 5 MAJ 2010 40 pct. har afdragsfrit lån med variabel rente Et variabelt forrentet lån med afdragsfrihed er danskernes mest benyttede låneform i dag. Et sådant lån har 40 pct. af boligejerne, hvilket

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

DEN EUROPÆISKE CENTRALBANK: ET FÅR I ULVEKLÆDER

DEN EUROPÆISKE CENTRALBANK: ET FÅR I ULVEKLÆDER 8. december 2006 af Anita Vium direkte tlf. 33557724 Resumé: DEN EUROPÆISKE CENTRALBANK: ET FÅR I ULVEKLÆDER Historien viser, at renten fra ECB har ligget lavere, end man kunne forvente. Dog har renteniveauet

Læs mere

Finansiel politik. November 2012. Næstved Varmeværk

Finansiel politik. November 2012. Næstved Varmeværk Finansiel politik November 2012 Næstved Varmeværk Generelt Formålet med den finansielle politik er fastlæggelse af rammerne for en aktiv styring af den finansielle portefølje, med henblik på optimering

Læs mere

Budgetforslag 2013-16 18. SOLT

Budgetforslag 2013-16 18. SOLT 18. 18. I Ølstykke Kommune blev skolerne og en grund i 2000 solgt for 297 mio. kr. Omkostningerne udgjorde tre mio. kr. I september 2004 blev indgået aftale vedr. Jørlunde Skole, der blev solgt for fem

Læs mere

Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer

Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer Til Københavns Fondsbørs 16. august 2007 Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer

Læs mere

Rentemarginalen stiger mere i Danmark end i Euroområdet

Rentemarginalen stiger mere i Danmark end i Euroområdet DI Ultimo august MOGR Rentemarginalen stiger mere i Danmark end i Euroområdet Rentemarginalen, der måler forskellen mellem udlåns- og indlånsrenten, er inden for det seneste år øget mere i Danmark end

Læs mere

At væsentlige aftaler, som forpligter kommunen udover det enkelte budgetår godkendes

At væsentlige aftaler, som forpligter kommunen udover det enkelte budgetår godkendes Bilag 11 Overordnede regler for kommunens finansielle styring Formål Kommunens finansielle strategi, som formuleret i dette dokument, betragtes som et arbejdsredskab for kommunens forvaltning til brug

Læs mere

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD). 24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.

Læs mere

Det negative samspil mellem stat og banker under finanskrisen

Det negative samspil mellem stat og banker under finanskrisen Det negative samspil mellem stat og banker under finanskrisen En empirisk analyse Lars Jensen & Rasmus Bisgaard Larsen 07/08/2014 1 Indledning Under finanskrisen var staternes reaktion på problemerne i

Læs mere

Faxe Kommune. Gældsrapport. April 2015. Anne Kathrine Møller Petersen. Derivatives Marketing Corporate & Public Sector

Faxe Kommune. Gældsrapport. April 2015. Anne Kathrine Møller Petersen. Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Faxe Kommune April 2015 Anne Kathrine Møller Petersen Derivatives Marketing Corporate & Public Sector en Indhold Forudsætninger en: Temaer i det aktuelle marked Overblik over gældsporteføljen Sammenfatning

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 11

KonjunkturNYT - uge 11 KonjunkturNYT - uge 11 9. marts 1. marts 1 Danmark Fremgang i den private beskæftigelse i. kvartal Stigning i lønmodtagerbeskæftigelsen i. kvartal Fortsat fald i den offentlige beskæftigelse i. kvartal

Læs mere