I n f o r m a t i o n o m r å v a r e o p t i o n e r

Transkript

1 I n f o r m a t i o n o m r å v a r e o p t i o n e r Her kan du finde generel information om råvareoptioner, der kan handles gennem Danske Bank. Råvarer er uforarbejdede eller delvist forarbejdede varer, som handles med henblik på forarbejdning til et slutprodukt. De fleste råvarekontrakter, som handles på en reguleret markedsplads er med fremtidig levering. Udvalget af råvarer, som handles på de forskellige regulerede markedspladser er meget bredt, men kan blandt andet opdeles i: Landbrugsprodukter Metaller Energiprodukter Råvareoptioner kan indgås som OTC-handel med os som modpart. Forretningerne er baseret på instrumenter i form af standardiserede kontrakter, der er optaget til handel på en reguleret markedsplads (referencekontrakter). For referencekontrakters vedkommende fastsættes kontraktstørrelse, afregningsdato, specifikation af råvarekvalitet samt afviklingsform af den enkelte regulerede markedsplads. Råvareoptioner handlet gennem os opfyldes ved levering af den underliggende futurekontrakt. Indgår du råvareoptioner hvor opfyldelse af råvareoptionen sker ved levering af den underliggende råvarefuture, og hvor denne har levering af den underliggende råvare ved udløb, skal du lukke futureforretningen senest 3 bankdage før råvarefuturens udløbsdag. Gør du ikke det, har vi ret til at lukke forretningen på dine vegne. En forretning lukkes ved udløb ved at indgå en modsatrettet forretning på basis af aktuelle markedspriser, med en restløbetid svarende til restløbetiden på den oprindelige future. De øvrige vilkår skal svare til de oprindelige vilkår. Hvad er en råvareoption? Når du handler råvareoptioner, giver det dig enten en ret eller en pligt til at købe eller sælge en underliggende råvarefuture til en fastsat pris på et fastsat fremtidigt tidspunkt. Den fastsatte kurs omtales ofte som aftalekurs, strikekurs eller exercisekurs. Køberen af en råvareoption betaler en præmie til sælgeren af optionen. Optionstyper Køber du råvareoptioner, indebærer det en ret, men ikke en pligt til at købe (call-option) eller sælge (put-option) den underliggende råvarefuture til aftalekursen på et fastsat fremtidigt tidspunkt. Sælger du råvareoptioner, har du pligt til at købe (put-option) eller sælge (call-option) den underliggende råvarefuture til aftalekursen på et fastsat fremtidigt tidspunkt, hvis køberen af råvareoptionen vælger at udnytte sin ret. Begreber for en options værdi Der bruges overordnet tre begreber, når en options værdi skal udtrykkes. Out-of-the-money angiver, at call-optionens aftalekurs er højere end den aktuelle markedskurs på den underliggende råvarefuture, mens det modsatte gælder for en put-option. Ver. 7/11 Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 192 København K Tlf , Fax

2 Delta 2 1 At-the-money angiver for både call- og putoptioner, at optionens aftalekurs svarer til den aktuelle markedskurs på den underliggende In-the-money angiver, at call-optionens aftalekurs er lavere end den aktuelle kurs på den underliggende råvarefuture, mens det modsatte gælder for en put-option. Som udgangspunkt udnyttes in-the-money optioner ved udløb, men det er ikke fordelagtigt for de optioner, der er at- og out-of-the-money. Kursudsving på en option kan henføres til prisændringen for den underliggende Optionens kursfølsomhed og dermed kursudsving afhænger af forskellen mellem optionens aftalekurs og markedskursen på den underliggende Hvis du eksempelvis ejer en call-option med en aftalekurs på 1, og markedskursen på den underliggende råvarefuture er lavere, er optionen out-of-the-money se figuren på denne side. Hvis kursen på den underliggende råvarefuture er 1, men stiger til 2, vil optionens værdi være stort set uændret, da sandsynligheden for, at optionen ender over aftalekursen på 1 fortsat er meget lille. 1,,9,8,7,6,,4,3,2,1, Kursudsving på en call option Out of the money Tilsvarende vil en stigning i den underliggende råvarefuture fra eksempelvis 19 til 2 medføre, at optionens værdi vokser tilsvarende, da det nærmest er sikkert, at optionen ender inthe-money. Hvornår bruges råvareoptioner? At the money In the money Spot Råvareoptioner kan bruges af producenter og forbrugere til at afdække en kursrisiko i en råvare. De kan også bruges som investeringsinstrumenter, hvor formålet er at opnå en indtjening på en forventet kursudvikling. Løbetid Løbetiden på råvareoptioner varierer fra en dag til flere år, afhængigt af betingelserne for de underliggende futurekontrakter. Kontrakterne vil typisk blive afregnet på en bestemt dag i måneden. Fastsættelse af pris Følgende faktorer har betydning for prisen på optioner Forholdet mellem aftalekursen på optionen og markedskursen på den underliggende Værdien af en call-option vil være højere, jo lavere aftalekursen er i forhold til markedskursen på den underliggende Ver. 7/11 Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 192 København K Tlf , Fax

3 Modsat vil værdien af en put-option være højere, jo højere aftalekursen er i forhold til markedskursen på den underliggende Volatilitet Volatiliteten er et udtryk for de forventede kursudsving på den underliggende En høj volatilitet medfører en høj præmie. Det skyldes, at sandsynligheden for, at optionen ender in-the-money er større ved store kursudsving. Restløbetid Jo længere løbetid, jo større er sandsynligheden for, at optionen ender in-the-money. Pengemarkedsrente Køb af en call-option kan betragtes som et alternativ til at købe den underliggende råvarefuture, og på denne måde kan likviditeten placeres på pengemarkedet. Det prises ind i call-optionen og medfører derfor en højere pris på call-optionen. Modsat vil en høj rente medføre en lavere pris på put-optionen. Anvendelse af råvareoptioner Her kan du læse en række eksempler med afkastprofiler, der viser, om forretningen er gunstig eller ugunstig. Køb af en råvareoption (call) Ved køb af en call-option får køber ret, men ikke pligt til at købe den underliggende råvarefuture til en aftalt kurs. ligger over aftalekursen på råvarefuturen, er det en fordel at udnytte optionen. ligger under aftalekursen, vil optionen ikke blive udnyttet, da det er mere fordelagtigt at købe den underliggende råvarefuture i markedet profil, købt call option Køb af en råvareoption (put) Ved køb af en put-option får køber ret, men ikke pligt til at sælge den underliggende råvarefuture til en aftalt kurs. ligger under aftalekursen på råvarefuturen, er det en fordel at udnytte optionen. ligger over aftalekursen, vil optionen ikke blive udnyttet, da det er mere fordelagtigt at sælge den underliggende råvarefuture i markedet profil, købt put option -2 Ver. 7/11 Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 192 København K Tlf , Fax

4 Salg af en råvareoption (call) Ved salg af en call-option får sælger en pligt til at sælge den underliggende råvarefuture til en aftalt kurs, hvis markedskursen på udløbstidspunktet ligger over aftalekursen, og køber af optionen udnytter optionen. ligger under aftalekursen, vil optionen ikke blive udnyttet, da det er mere fordelagtigt at købe den underliggende råvarefuture i markedet profil, solgt call option Salg af en råvareoption (put) Ved salg af en put-option får sælger en pligt til at købe den underliggende råvarefuture til en aftalt kurs, hvis markedskursen på udløbstidspunktet ligger under aftalekursen og køber udnytter optionen. ligger over aftalekursen, vil optionen ikke blive udnyttet, da det er mere fordelagtigt at sælge den underliggende råvarefuture i markedet profil, solgt put option Eksempler på investeringsstrategier Covered call En covered call er en solgt call-option med samtidig ejerskab af den underliggende Forpligtelsen til at tilbagesælge den underliggende råvarefuture kan dermed altid opfyldes. Der modtages en præmie for den solgte calloption, hvis man fraskriver sig kurspotentialet ud over aftalekursen på den underliggende Forventningen til kursudviklingen på strategien bør ikke overstige aftalekursen plus den modtagne præmie, da dette udgør break-even på strategien Protective put profil, covered call Solgt call option Råvarefuture Ver. 7/11 Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 192 København K Tlf , Fax

5 En protective put er en købt put-option med samtidigt ejerskab af den underliggende Det giver retten til at tilbagesælge de underliggende råvarefutures til optionens aftalekurs. Der betales en præmie for den købte putoption, mens kurspotentialet på de underliggende råvarefutures er intakt. Strategien bruges til at afdække risikoen for kursfald på de underliggende råvarefutures profil, protective put Købt put option Råvarefuture En købt straddle er en købt call-option og en købt put-option med samme aftalekurs. Det giver retten til at købe og/eller sælge de underliggende råvarefutures til optionernes aftalekurs. Der betales en præmie for de købte optioner. Strategien bruges ved en forventning om en kursstigning eller et kursfald i den underliggende profil, købt straddle Købt call option Købt put option Solgt strangle En solgt strangle er en solgt call-option og en solgt put option med forskellige aftalekurser. Det giver en pligt til at sælge og/eller købe de underliggende futurekontrakter til optionernes aftalekurs, hvis køber udnytter en af optionenerne. Der modtages en præmie for de solgte optioner. Strategien bruges ved en forventning om relativ stabil kursudvikling i den underliggende profil, solgt strangle Solgt put option Solgt call option Købt straddle -14 Ver. 7/11 Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 192 København K Tlf , Fax

6 Risici Du skal være opmærksom på, at denne type handler kan have betydelige risici. I følge "Bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter" er denne produkttype mærket RØD. Rød betyder: "Investeringsprodukter, hvor der er risiko for at tabe mere end det investerede beløb, eller produkttyper som er vanskelige at gennemskue." Finanstilsynets risikomærkning af investeringsprodukter kan ses på Mærkningsordningen kan ikke stå alene som beslutningsgrundlag for en investering. Den er kun et supplement til den information, du bør indhente, inden du foretager en investering, eller til den rådgivning, du kan få i banken efter afdækning af din investeringsprofil. Salg af råvareoptioner Ved salg af optioner på råvarefutures er risikoen, at optionen skal afregnes til en aftalekurs, der ikke er gunstig i forhold til den kurs, den underliggende råvarefuture handles til i markedet på udløbstidspunktet. I begge tilfælde kan tabet overstige den optionspræmie, som sælger modtager. Sælger af en call option kan i værste fald lide et ubegrænset tab. Sælger af en put option kan i værste fald lide et tab, der svarer til forskellen mellem aftalekursen minus præmien og nul. I optionens løbetid vil markedskursen på det underliggende råvarefuture, de forventede kursudsving på den underliggende råvarefuture og pengemarkedsrenten påvirke markedsværdien af optionen. Indvirkningen afhænger selvfølgelig af optionstypen. Ved en eventuel afvikling før tid kan sælger komme til at lide et tab på tidspunktet for førtidsindfrielse, der svarer til den absolutte værdi af den negative markedsværdi. Køb af råvareoptioner Ved køb af råvareoptioner er tabsrisikoen begrænset til den betalte præmie. Sikkerhedsstillelse Når du indgår forretninger med os som modpart, kan vi kræve, at du stiller sikkerhed. Særlige markedssituationer Under særlige markedssituationer kan det være svært eller umuligt at lukke en position. Dette kan eksempelvis være tilfældet i perioder med hyppige kursudsving, hvis priserne stiger eller falder i et sådant omfang, at vi ikke er i stand til at stille en pris, eller børsen suspenderer eller begrænser handlen af kontrakter. Skat Den skattemæssige behandling af gevinst og tab på råvarefutures afhænger af, om du handler som privatperson eller på vegne af et selskab. Grundet kompleksiteten på dette område anbefaler vi, at du drøfter de skatte- og regnskabs- Ver. 7/11 Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 192 København K Tlf , Fax

7 mæssige konsekvenser med en revisor eller anden professionel rådgiver. Ver. 7/11 Danske Bank, Holmens Kanal 2-12, 192 København K Tlf , Fax