KonjunkturNYT - uge 39

Transkript

1 KonjunkturNYT - uge 9. september. september Danmark Lønmodtagerbeskæftigelsen fortsatte med at stige i juli Lille fald detailsalget i august efter stigning i juli Forbrugertilliden faldt i september, men er fortsat positiv Markant stigende boligpriser i. kvartal Energipriserne trak inflationen ned i august i euroområdet og Danmark Lille fald i udlån til husholdninger og stigning i udlån til erhverv i august Danske Bank: Global uro tager pynten af dansk opsving Internationalt Euroområdet: Forbrugertilliden og udlånene til private var omtrent uændret, mens erhvervstilliden faldt USA: Fald i boligsalget og antallet af nytilmeldte ledige Tyskland: Uændret erhvervstillid Japan: Fald i inflationen Kina: Fortsat faldende erhvervstillid Svagt fald i verdenshandlen Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Norges Bank sænker renten De ledende internationale aktiekursindeks, undtagen Shanghaiindekset er faldet Den danske krone er svækket overfor ledende internationale valutaer Olieprisen er faldet svagt Center for Konjunktur og Økonomisk Politik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@fm.dk

2 DANSK KONJUNKTURNYT Lønmodtagerbeskæftigelsen fortsatte med at stige i juli Lønmodtagerbeskæftigelsen steg med. personer i juli. Der var en fremgang i den private lønmodtagerbeskæftigelse på godt. personer, mens beskæftigelsen for lønmodtagere inden for offentlig forvaltning og service faldt med. personer. Den generelt opadgående tendens for lønmodtagerbeskæftigelsen fortsatte dermed i juli, jf. figur.. Lønmodtagerbeskæftigelsen i den private sektor er nu steget 8 måneder i træk og ligger på det højeste niveau siden midten af 9. Siden marts er antallet af private lønmodtagere steget med næsten 68. personer, jf. figur.. Det er hovedsageligt inden for serviceerhvervene handel og transport samt erhvervsservice, at beskæftigelsen er stedet siden starten af, men der har også været fremgang i beskæftigelsen i industrien og især byggeriet. Den månedlige opgørelse af lønmodtagerbeskæftigelsen viser antal personer med lønmodtagerjob uden omregning til fuldtidsbeskæftigelse. Det vil sige, at alle lønmodtagere er medregnet, uanset om de arbejder på hel- eller deltid. Det svarer omtrent til opgørelsen i nationalregnskabet, hvor de seneste tal for lønmodtagerbeskæftigelsen viste en stigning på knap 9. personer i. kvartal. Figur. Lønmodtagere ifølge lønmodtagerbeskæftigelsen og nationalregnskabet Figur. Lønmodtagerbeskæftigede. personer. personer.7.7. personer. personer Lønmodtagerbeskæftigelse Nationalregnskab. Anm.: Den private lønmodtagerbeskæftigelse udgøres af private og offentlige virksomheder samt private non-profit organisationer (herunder privatskoler mv.). Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger..7 Private lønmodtagere Offentlige lønmodtagere (h. akse) 8

3 Lille fald detailsalget i august efter stigning i juli Mængdeindekset for detailomsætningen (korrigeret for normale sæsonudsving) faldt med, pct. i august efter at være steget med,8 pct. i juli. Der har i de seneste måneder været unormalt store udsving i detailomsætningen. Aktuelt er detailsalget lidt højere, end det var omkring årsskiftet, jf. figur.. Det lille fald i den samlede detailomsætning i august skyldes primært, at salget af beklædning mv. faldt med ¾ pct. i august, jf. figur.. Tøjsalget udgør kun omkring pct. af det samlede detailsalg, men der har i de seneste måneder været nogle betydelige udsving i tøjsalget, som har været hovedårsagen til de store udsving i den samlede detailomsætning. Salget af fødevarer og andre dagligvarer, steg,9 pct., mens andre forbrugsvarer faldt med, pct. i august. Figur. Mængdeindeks for detailomsætning Figur. Detailomsætningens underkomponenter Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Fødevarer og andre dagligvarer Beklædning mv. Andre forbrugsvarer 8 Kilde: Danmarks Statistik.

4 Forbrugertilliden faldt i september, men er fortsat positiv Den samlede forbrugertillidsindikator faldt i september til, efter den i august lå på 9,, jf. figur.. Forbrugertilliden har været faldende siden maj og er nu tilbage på samme niveau som i december. Faldet skal dog ses i lyset af, at forbrugertilliden var usædvanlig høj gennem foråret, og indikatoren er således fortsat over det historiske gennemsnit. Faldet i forbrugertilliden i september var drevet af en nedgang i samtlige underindikatorer. Særligt markant var faldet i vurdering af Danmarks økonomiske situation om et år i forhold til i dag, der faldt fra,6 i august til,6 i september. En mulig forklaring kan være den seneste uro på aktiemarkederne forårsaget af de store fald på det kinesiske Shanghai-indeks og øget usikkerhed om den internationale vækst. I tråd med de øvrige indikatorer er der færre husholdninger, som forventer, at ledigheden vil falde i det kommende år - dog ikke flere, end at husholdningerne samlet set stadig forventer en lavere ledighed om et år, jf. figur.6. Figur. Forbrugertillidsindikatoren Figur.6 Forventninger til ledigheden Nettotal Nettotal Nettotal Nettotal Anm.: I figur.6 betyder et positivt tal, at hovedparten af forbrugerne forventer en stigning i ledigheden over de næste måneder. Forbrugernes vurdering af ledighed indgår ikke i den samlede forbrugertillidsindikator. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

5 Markant stigende boligpriser i. kvartal Priserne på enfamiliehuse steg knap ½ pct. (efter egen sæsonkorrektion) fra. kvartal til. kvartal, og lå dermed 6 pct. højere end samme kvartal sidste år, jf. figur.7. Udviklingen skal især ses i lyset af, at et historisk lavt renteniveau i. kvartal trykkede boligfinansieringsomkostningerne meget langt ned. Hen over sommeren er renterne steget igen. I. kvartal steg huspriserne kraftigst i Region Sjælland. Prisudviklingen i regionen har ellers været svag de seneste år, set i forhold til hvor meget priserne faldt, efter boligboblen bristede i 8. Der har været betydelige stigninger i huspriserne i samtlige regioner det seneste år, og dette bekræfter billedet af generel fremgang på det danske boligmarked, jf. figur.8. I Økonomisk Redegørelse, august, ventes huspriserne at stige 6½ pct. i. Priserne på ejerlejligheder har på landsplan været støt stigende de seneste godt tre år. Priserne steg i. kvartal med knap pct. (efter egen sæsonkorrektion) i forhold til. kvartal, mens priserne er steget med godt pct. det seneste år, jf. figur.7. Stigningen er bredt funderet med markant fremgang i alle regioner. Figur.7 Boligpriser Figur.8 Priser på enfamiliehuse for regioner Indeks (6=) Indeks (6=) Indeks (6=) Indeks (6=) Enfamiliehuse Ejerlejligheder Sommerhuse Region Hovedstaden Region Sjælland Region Syddanmark Region Midtjylland Region Nordjylland 7 Anm.: Egen sæsonkorrektion. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Den første offentliggørelse bygger på ca. 9 pct. af handlerne, og opgørelsen af priserne bliver løbende revideret i de efterfølgende kvartaler. Historisk set har der været en tendens til, at tallene er blevet revideret opad. På den bagrund har Danmarks Statistik nu ændret opgørelsesmetoden for at tage højde for, at dyrere boliger generelt ligger iblandt de pct. af handlerne, der først registreres til den endelige opgørelse.

6 Energipriserne trak inflationen ned i august i euroområdet og Danmark Inflationen aftog en anelse i august, således at den nu udgør, pct. i Danmark og, pct. i euroområdet, jf. figur.9. Det er hovedsageligt faldende energipriser, der har drevet faldet. Den danske kerneinflation, der måler inflationen renset for prisstigninger på energi og uforarbejdede fødevarer, var uændret fra juli til august, og det samme var tilfældet for kerneinflationen i euroområdet, jf. figur.. Kerneinflationen i Danmark ligger på, pct., mens den i euroområdet ligger på,9 pct. Det skyldes især, at tjenesteinflationen i Danmark er højere end i euroområdet. Figur.9 Forbrugerprisinflation (HICP) Figur. Kerneinflation Pct. Pct. Pct. Pct Danmark Euroområdet Danmark Euroområdet Kilde: Danmarks Statistik, Eurostat og egne beregninger. 6

7 Lille fald i udlån til husholdninger og stigning i udlån til erhverv i august Det samlede udlån fra den konsoliderede MFI-sektor, som består af penge- og realkreditinstitutternes udlån, til husholdninger faldt med, pct. i august, jf. figur.. Udlånene til husholdninger har generelt haft en stigende tendens siden sommeren og er steget, pct. i forhold til august. Realkreditinstitutternes udlån til husholdningerne, som udgør størstedelen af de samlede lån, sker i stigende grad i lån med fast rente, jf. figur.. Den ændrede sammensætning i udlånet skal ses i sammenhæng med de faldende lange renter gennem andet halvår og frem mod maj. Udlånsstigningerne til husholdningerne er dog fortsat moderate, når man tager den aktuelle udvikling på boligmarkedet med i betragtning, hvor priserne på enfamiliehuse i. kvartal var 6 pct. højere end samme kvartal året før. Den relativt lave udlånsvækst indikerer, at fremgangen på boligmarkedet ikke er ledsaget af større gældsætning hos husholdningerne. Penge- og realkreditinstitutternes samlede udlån til erhverv steg med, pct. fra juli til august, jf. figur.. Dermed fortsætter den stigende tendens i udlånet efter et fald fra juni til juli. Det seneste år er erhvervsudlånene således steget med, pct. Figur. Indeks over nominelle beholdninger udlån fra realkredit- og pengeinstitutter Figur. Indeks over nominelle beholdninger udlån fra realkreditinstitutter til husholdninger Indeks (M9=) 99 aug jul jun maj apr mar feb jan dec nov okt sep aug jul jun maj apr mar feb jan dec nov okt sep Indeks (M9=) 99 Indeks (M9=) aug jul jun maj apr mar feb jan dec nov okt sep aug jul jun maj apr mar feb jan dec nov okt sep Indeks (M9=) Erhverv Husholdninger I alt Fast forrentet Variabelt forrentet Anm.: Indeks over nominelle beholdninger er et mål, der viser bevægelser i balanceposterne som følger af faktiske transaktioner. Bevægelser i indekset giver et bedre billede af bevægelser i ud- og indlån på baggrund af aktive beslutninger, hvor valutakursændringer, tab, lånoverførsler til enheder uden for MFI-sektoren mv. ikke indgår. Variabelt forrentede lån i figur. indeholder kun lån uden renteloft. I figur. mangler tal for juli på grund af tekniske problemer med Nationalbankens statistikbank. Kilde: Danmarks Nationalbank. 7

8 Lidt færre offentligt forsørgede i. kvartal Antallet af offentligt forsørgede faldt med.8 fuldtidspersoner i. kvartal. Antallet har været aftagende siden starten af og udgjorde i. kvartal.79. personer, jf. figur.. Det er.6 færre end i. kvartal. Fraregnet SU-modtagere har faldet i antallet af offentligt forsørgede været større. I. kvartal faldt antallet af offentligt forsørgede (ekskl. SU-modtagere) med knap.8 personer, og siden. kvartal er antallet faldet med knap. personer. I samme periode er der blevet knap. flere SU-modtagere. Ud af de offentligt forsørgede ekskl. SU-modtagere udgør personer på førtidspension og efterløn ca. pct. Både antallet af førtidspensionister og efterlønsmodtagere faldt i. kvartal med henholdsvis. og. fuldtidspersoner. Antallet af efterlønsmodtagere har været aftagende siden 8, mens antallet af førtidspensionister har været aftagende siden starten af, jf. figur.. Faldet i antallet af førtidspensionister skal ses i lyset af reformen af førtidspension og fleksjob, som trådte i kraft. januar. Figur. Offentligt forsørgede fuldtidspersoner Figur. Udvalgte offentligt forsørgede fuldtidspersoner. personer. personer I alt I alt ekskl. SU-modtagere personer. personer Anm.: Kontanthjælpsmodtagere i figur. er defineret som kontanthjælpsmodtagere, der hverken er jobparate eller aktiverede. Kilde: Danmarks Statistik Efterløn Kontanthjælp Støttet beskæftigelse Førtidspension (h. akse) Antallet af efterlønsmodtagere har været aftagende siden, men den viste opgørelse går ikke længere tilbage end til 8. 8

9 Danske Bank: Global uro tager pynten af dansk opsving Danske Bank (DB) har i september offentliggjort en ny prognose for dansk økonomi, hvori der skønnes en BNP-vækst på,6 pct. og,9 pct. i hhv. og 6, jf. tabel.. I forhold til bankens prognose fra juni er skønnet for væksten nedjusteret med, og, pct.-point i hhv. og 6. Nedjusteringen skal blandt andet ses på baggrund af et svagt. kvartal i dansk økonomi og en forventet afmatning i Kina og andre nye vækstøkonomier. DB s vækstskøn ligger overordnet på linje med de skøn, der er offentliggjort i august i Økonomisk Redegørelse (ØR). I prognoseårene er skønnene for det private forbrug dog større end i ØR, mens skønnene for eksport og de private investeringer er mindre. DB hæfter sig ved, at det sløje. kvartal især skyldes udviklingen i det private forbrug, men at de seneste indikatorer (dankortomsætningen) tyder på fremgang i. kvartal. Fremgangen i det private forbrug understøttes af et fornyet fald i oliepriserne og andre råvarer, men der er ifølge DB stadig ikke tale om et klassisk gældsdrevet forbrugsopsving. DB vurderer, at risikoen for vækstudsigterne blandt andet er, at den globale udvikling kan give lavere vækst end ventet. Omvendt er der ifølge banken også risiko for en begyndende overophedning i Danmark. Det skyldes, at arbejdsløsheden aktuelt ikke er høj, og at prognosen forudsætter en stigning i arbejdsstyrken. Forventningerne til stigningen i arbejdsstyrken er ifølge banken forbundet med en vis usikkerhed. Tabel. Seneste vækstskøn ifølge Danske Bank og Økonomisk Redegørelse 6 ØR DB ØR DB Realvækst, pct BNP,,6,9,9 Privat forbrug,,,, Offentligt forbrug,,,, Offentlige investeringer -,7 -,,7 -, Boliginvesteringer,,7 7,, Erhvervsinvesteringer,,8 6,9, Lagerinvesteringer, -,,, Eksport,,,, Import,,9,, Pct. af BNP Betalingsbalance 7, 6,6 7, 6,6 Offentlig saldo -,7,9 -,8 -, personer Beskæftigelsen Bruttoledighed 8 7 Kilde: Økonomisk Redegørelse, august og Danske Bank Research Danmark, september. 9

10 INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT Euroområdet Forbrugertilliden var omtrent uændret i september ifølge Europakommissionens (DG ECFIN) foreløbige opgørelse, jf. figur.. Forbrugertilliden har været nogenlunde stabil de sidste tre måneder og befinder sig fortsat over sit historiske gennemsnit. Erhvervstilliden inden for fremstillingserhvervene, målt ved Markits PMI-indikator, faldt i september til indeks,, jf. figur.. Inden for serviceerhvervene faldt erhvervstilliden i september til indeks,. Begge indeks er dog stadig over indeks, hvilket indikerer fremgang, og underindekset for nye ordrer steg for serviceerhvervene og forblev på et højt niveau i fremstillingserhvervene. Figur. Forbrugertillid, euroområdet Figur. Erhvervstillid, euroområdet Indeks Indeks Indeks Indeks Forbrugertillid Historisk gnst. 98 til seneste opgørelse PMI fremstilling PMI service Kilde: Reuters EcoWin. Udlån til husholdninger i euroområdet steg, pct. i august i forhold til samme måned året før, jf. figur.. Den årlige vækst i udlånene til ikke-finansielle virksomheder var, pct. i juli, mens den var, pct. i august efter at have været negativ siden midten af. Figur. Udlån til private, euroområdet Pct. (å/å) Pct. (å/å) Husholdninger Ikke-finansielle virksomheder Kilde: Reuters EcoWin

11 USA Boligsalget faldt med knap pct. i august, jf. figur.. Det skyldes et fald i salget af eksisterende boliger, der udgør omkring 9 pct. af boligsalget, på,8 pct. Omvendt steg salget af nye boliger til det højeste niveau siden starten af 8. Faldet i august kommer efter en længere periode med stigende salgstal, og boligsalget har generelt haft en stigende tendens siden starten af. Efter at være faldet de seneste tre uger steg antallet af nytilmeldte ledige med. personer i uge 8, jf. figur.. Antallet af nytilmeldte ledige er faldet betydeligt siden 9, og sammenligner man det nuværende niveau med samme uge sidste år, er der knap. færre personer, som har bedt om arbejdsløshedsunderstøttelse. Figur. Boligsalg, USA Figur. Nytilmeldte ledige, USA. boliger. boliger Salg af nye boliger Salg af eksisterende boliger (h. akse). personer. personer Nytilmeldte ledige Historisk gns. (siden 967) 6 mdrs. glidende gns. Kilde: Reuters EcoWin. Tyskland Erhvervstilliden, målt ved IFO-indikatoren, ligger omtrent uændret i september, jf. figur.6. Bag den uændrede erhvervstillid ligger et fald i vurderingen af den nuværende tilstand, mens forventningerne til fremtiden steg pænt. Figur.6 Erhvervstillid (IFO), Tyskland Indeks (=) Indeks (=) IFO samlet IFO forventninger IFO tilstand 7 Kilde: Reuters EcoWin

12 Japan I Japan var inflationen, pct. i august i forhold til samme måned året før, jf. figur.7. Det er et fald i inflationen på, pct.-point i forhold til juli. Kerneinflationen (ekskl. fødevarer og energi) var på,8 pct. mod,6 pct. i foregående måned. Kina Erhvervstilliden i fremstillingserhvervene, målt ved PMI-indikatoren opgjort af Caixin, faldt til indeks 7, i september fra indeks 7, i august, jf. figur.8. Faldet er baseret på en tilbagegang i samtlige underindikatorer. Det er fjerde måned i træk, at tilliden falder, og den er fortsat under den neutrale værdi på indeks. Figur.7 Figur.8 Inflation, Japan Erhvervstillid (Caixin), Kina Pct. (å/å) Pct. (å/å) Indeks Indeks Inflation Kerneinflation Kilde: Reuters EcoWin. Verden Verdenshandlen faldt svagt i juli efter et stort hop i juni ifølge den foreløbige opgørelse fra CPB (Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis), jf. figur.9. I løbet af det første halve år af faldt verdenshandlen, men den har haft en stigende tendens i de sidste par måneder. Verdenshandlen lå i de seneste tre måneder, pct. over niveauet i de samme tre måneder det foregående år. Figur.9 Verdenshandlen Indeks (8M = ) Indeks (8M = ) Indeks mdrs. glid. gennemsnit Anm.: Verdenshandlen omfatter kun varehandel. Kilde: Reuters EcoWin

13 RENTER, OLIEPRIS, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER Norges Bank har på deres rentemøde den. september valgt at nedsætte styringsrenten med, pct.-point til,7 pct. Centralbanken bemærker, at vækstudsigterne for norsk økonomi er svækket, og det forventes, at inflationen vil aftage. De svækkede vækstudsigter for norsk økonomi skyldes den faldende oliepris, hvilket giver faldende olieinvesteringer. Den seneste uge er det ledende aktiekursindeks i euroområdet faldet markant med 6,7 pct., og der har ligeledes været fald i Storbritannien, Japan og USA. Det kinesiske Shanghai-aktiekursindeks er derimod steget med,8 pct. siden sidste torsdag. Den danske krone er generelt svækket over for de ledende internationale valutaer, hvilket skyldes, at euroen er svækket over for særligt den amerikanske dollar, den kinesiske yuan og den japanske yen. Omvendt er den danske krone blevet styrket over for både den svenske og norske krone, således at den effektive kronekurs steg. Olieprisen er faldet svagt i forhold til sidste torsdag. Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Renter, pct. p.a.: -md. Pengemarkedsrente Torsdag Ændring ift. Torsdag /9 sidste torsdag /9 Ændring ift. sidste torsdag Ledende renter, pct. p.a.: -, -, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. -årig,8 -,8 pct.point Sverige (repo) -,, pct.point Realkreditrenter : Euroområdet,, pct.point Kort realkreditlån,, pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,7 -, pct.point Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Nationalbankens satser: USA, -,6 pct.point Diskonto,, pct.point Japan, -, pct.point Indskud på folio,, pct.point Tyskland,6 -,8 pct.point Indskudsbeviser -,7, pct.point Storbritannien,76 -, pct.point Udlån,, pct.point Valutakurser : Rentespænd til Tyskland (pct.-point): JPY/EUR,7,79 pct. Kort (-mdr.) -,, pct.point GBP/EUR,8 -, pct. Langt (-årigt):,6, pct.point USD/EUR 89,6,8 pct. CNY/EUR,9,6 pct. Aktiekurser (kursindeks): USD/CNY 6,88,6 pct. OMXC (/7-89 = ) 96,99 -,6 pct. Aktiekurser (kursindeks): Valutakurser : USD, S&P 9 -,9 pct. EUR/DKK 76,, pct. Japan, Nikkei 788 -,67 pct. USD/DKK 66,6,8 pct. Kina, Shanghai composite,8 pct. SEK/DKK 79,6 -,77 pct. Euroomr., Eurostoxx indeks 7-6,7 pct. NOK/DKK 78,9 -, pct. Storbritannien, FTSE 96 -,6 pct. GBP/DKK, -,8 pct. JPY/DKK,,8 pct. Oliepriser: Brent (USD) 7, -,97 USD Effektiv kronekursindeks (98 = ),, point Brent (DKK) -,66 DKK ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters EcoWin, Bloomberg og Danmarks Nationalbank

14 Figur. Pengepolitisk rente Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Pct. Pct USA Danmark¹ Euroområdet Pct. Pct.-point,,,,8,,6,,,,,, -, -,, -,, -,6 -, -,8 -,, sep jan maj sep jan maj sep -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Kilde: Reuters EcoWin Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Pct.-point 6 Pct.-point 6 Euro Dollar aug dec apr aug dec apr aug Italien Spanien Irland Frankrig Portugal sep jan maj sep jan maj sep Euro Dollar (h. akse) Kilde: Reuters EcoWin Figur. Udvalgte aktieindeks Figur.6 Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) sep jan maj sep jan maj sep Eurostoxx Nikkei S&P OMX C (h.a.) Shanghai composite (h.a.) Kilde: Reuters EcoWin EUR/USD JPY/USD,,,,,,,,,,,,,,,9,,9,,8 sep jan maj sep jan maj sep EUR/USD JPY/USD (h. akse)