KonjunkturNYT - uge 3

Transkript

1 KonjunkturNYT - uge. -. januar 7 Danmark Firmaernes salg steg markant i november Fremgang i detailhandlen i. kvartal trods fald i december Fortsatte stigninger i såvel eksporten som importen i november Internationalt IMF fastholdt deres skøn for verdensøkonomiens vækst i 7-8 Euroområdet: Inflationen nåde i december det højeste niveau i tre år med, pct. USA: Inflationen steg til, pct. i december, hvor også detailsalget steg Tyskland: Inflationen nåede,7 pct. i december Storbritannien: Inflationen steg til, pct. i december, hvor detailsalget oplevede det største fald siden Kina: Med en BNP-vækst på,7 pct. var det dårligste år siden 99 Japan: Stigende erhvervstillid i januar for både fremstillings- og servicesektoren Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder ECB fastholdt de ledende renter og opkøbsprogrammet OMXC steg, pct. i et internationalt faldende aktiemarked Olieprisen faldt for anden uge i træk grundet forventninger til højere skiferolieproduktion Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@fm.dk

2 . Dansk konjunkturnyt Firmaernes salg steg markant i november Firmaernes samlede salg (løbende priser) steg med, pct. fra oktober til november, når der ses bort fra energi og korrigeres for almindelige sæsonudsving, jf. figur.. Dermed udgjorde firmaernes salg lige over mia. kr. i sæsonkorrigerede tal og godt mia. kr. i faktiske tal i november. I de første måneder af er salget vokset med, pct. i forhold til samme periode af. I november steg salget i ejendomshandler og udlejning med godt 8 pct., hvilket skyldes høj handelsaktivitet med fast ejendom. Også engroshandel og handel var i fremgang i november, hvilket til dels kan henføres til Black Friday, som satte rekord med en dankortomsætning på godt mia. kr. på én dag. Udviklingen i november dækker over en stigning i det indenlandske salg på, pct. og en stigning i det udenlandske salg på,9 pct. Det udenlandske salg har generelt været stigende gennem, mens det indenlandske salg har været omtrent uændret indtil november, jf. figur.. Firmaernes salg svinger en del fra måned til måned og bliver ofte revideret, blandt andet som følge af sene indberetninger til SKAT. Udviklingen den seneste måned skal derfor fortolkes med forsigtighed. Figur. Firmaernes salg ekskl. energi Figur. Firmaernes salg ekskl. energi ( mdr. glidende gns.) Mia. kr. Mia. kr. Indeks (=) Indeks (=) I alt Indenlandsk salg Eksport Anm.: Firmaernes salg til udlandet er beregnet residualt. Energi omfatter råstofindvinding og forsyning. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

3 Fremgang i detailhandlen i. kvartal trods fald i december Detailsalget voksede med, pct. i. kvartal i forhold til. kvartal, og detailomsætningen for. kvartal var den højeste i et enkelt kvartal i mere end fem år. Væksten i detailomsætningen blev trukket af beklædning mv. og andre forbrugsvarer, der begge steg, mens der var et fald i undergruppen fødevarer og andre dagligvarer. Julehandlen kunne ikke helt følge med det høje tempo fra november, og der var således et fald i detailomsætningen på, pct. fra november til december, når der tages højde for prisudvikling, normale sæsonudsving og effekten af handelsdage, jf. figur. Det var alle dele af detailsalget, der faldt i december. Det største fald var i undergruppen beklædning mv., som faldt med pct. Beklædning mv. er dog den mindste undergruppe i detailsalget og udviser også størst udsving. For de to andre undergrupper andre forbrugsvarer samt fødevarer og andre dagligvarer var der fald på henholdsvis,8 pct. og, pct., jf. figur. For hele var der en vækst i detailomsætningen på, pct. sammenlignet med. Figur. Mængdeindeks for detailomsætning Figur. Detailomsætningens underkomponenter Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Fødevarer og andre dagligvarer Beklædning mv. Andre forbrugsvarer 8 Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

4 Stigning i priserne på danskproducerede varer i december, men lavere priser for året som en helhed Producentprisindekset for dansk producerede varer steg, pct. fra november til december, jf. figur.. Dette var hovedsageligt drevet af en kraftig prisfremgang for råstofindvinding, som steg knap pct., mens prisindekset for fremstillingsvirksomheder overordnet steg svagt. For som helhed faldt producentpriserne med, pct., hvilket især skyldes et kraftigt prisfald for råstofudvinding på næsten pct. Overordnet forblev priserne for fremstillingsvirksomheder uændret, men blandt mindre underkomponenter steg priserne for fremstillingen af beklædningsartikler og produktionen af indspillede medier, mens priserne for læder og læderfremstilling faldt. Importprisindekset steg, pct. fra november til december, jf. figur.. Priserne har overordnet været svagt stigende i løbet af året, men for som helhed er priserne faldet med, pct. Prisindekset for indenlandsk vareforsyning steg, pct. fra november til december. I samlet set var priserne dog knap pct. lavere end året før på trods af overordnet stigende priser i løbet af året, jf. figur.. Figur. Producent- og importprisindeks Figur. Prisindeks for indenlandsk vareforsyning Indeks (=) Indeks (=) Indeks (M=) Samlet dansk produktion Import Årsstigningstakt (h. akse) Prisindeks Anm.: I begge figurer er anvendt et tre-måneders glidende gennemsnit. De stiblede linjer er årsgennemsnit. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Producentprisindekset for dansk produktion afspejler producentpriserne på den samlede danske produktion inden for råstofindvinding, industri samt energi- og vandforsyning. Importprisindekset afspejler importpriserne inden for råstofindvinding, industri og energiforsyning. Prisindekset for indenlandsk vareforsyning afspejler importørernes købspriser og producenternes salgspriser ekskl. afgifter og moms.

5 . Internationalt konjunkturnyt Prognoseopdatering fra IMF IMF forventer, at verdensøkonomien vil vokse med omkring ½ pct. om året i 7-8, hvilket er en anelse hurtigere end de to forudgående år og uændret i forhold til deres seneste prognose. Det dækker over lidt højere vækstskøn for euroområdet, Japan og USA, blandt andet som følge af solid fremgang i andet halvår. De nye vækstøkonomier ser derimod samlet set en anelse svagere ud. For USA blev navnlig vækstskønnet for 8 opjusteret (fra, pct. til, pct.), hvilket skal ses på baggrund af en forventning om finanspolitisk stimulus fra Trump-administrationen. Men IMF understreger, at effekten er særdeles usikker. For vækstøkonomierne har IMF hævet vækstskønnet for Kina i 7, på baggrund af forventet stimulus, men reduceret prognosen for en række andre store lande, heriblandt Indien, Brasilien og Mexico. Den lavere vækst i Indien skal ses på baggrund af effekten af pengeombytningen, der har ført til mangel på kontanter, hvilket især har påvirket privatforbruget negativt. IMF vurderer fortsat, at risici i forhold til vækstudsigterne trækker i nedadgående retning, men understreger at der også er mulighed for et mere positivt udfald, herunder som følge af større end ventet økonomisk politisk stimulus i USA og Kina. Angående de negative risici fremhæver IMF især protektionisme, risikoen for pludselige stramninger i de finansielle vilkår samt risikoen for en hård opbremsning i Kina.

6 Tabel. Skøn for BNP-vækst fra IMF s World Economic Outlook Update, januar 7 Estimat Prognose Ændring ift. tidligere prognose ) Verden,,,,, Industrialiserede økonomier,,9,,, USA,,,,, Euroområdet,7,,,, Tyskland,7,,,, Frankrig,,,,, Italien,9,7,8 -, -, Spanien,,,,, Japan,9,8,,, Storbritannien,,,, -, Nye vækstøkonomier og udviklingslande,,,8 -,, Kina,7,,,, Brasilien -,,, -,, ) Ændring i forhold til World Economic Outlook Update, oktober. Anm.: IMF laver ikke separate skøn for Danmark i World Economic Outlook Update. Kilde: IMF, World Economic Outlook, januar 7.

7 Euroområdet Inflationen var, ifølge den endelige opgørelse,, pct. i december den højeste i tre år, jf. figur.. Dermed endte inflationen på, pct. sidste år. Kerneinflationen, som er forbrugerpriserne renset for fødevarer og energi, var, pct. i december og,8 pct. for hele. Huspriserne steg, pct. i. kvartal i forhold til. kvartal ifølge Eurostat. Dermed nåede huspriserne det højeste niveau i ti år for euroområdet samlet set, jf. figur.. I forhold til samme kvartal året før var huspriserne, pct. højere i. kvartal. Opførelsen af bygninger steg ligeledes i. kvartal i forhold til. kvartal med, pct. Sammenlignes. kvartal med samme periode året før, var opførelsen af bygninger, pct. højere. Figur. Inflation, euroområdet Figur. Boligmarked, euroområdet Indeks (=) Inflation Kerneinflation Opførelse af bygninger (h. akse) Huspriser - ECB s udlånsundersøgelse, der undersøger udviklingen i udlånspolitikkerne i de europæiske banker, viste i. kvartal en bredt funderet stigning i låneefterspørgslen, jf. figur.. Især inden for lån til ejendomme oplevede en høj andel af bankerne en stigning i forhold til. kvartal. Stigningen i låneefterspørgslen begrundes blandt andet med det lave renteniveau og en høj forbrugertillid. Udviklingen i bankernes kreditstandarder varierede, idet de fleste banker har strammet kreditstandarderne over for virksomheder, mens der er blevet lempet over for forbrugere. Det er første gang, kreditstandarderne strammes over for virksomheder siden. kvartal. Stramningen forklares ved en lavere risikovillighed hos de deltagende banker. Kreditstandarderne for lån til boliger var omtrent uændrede, idet konkurrence mellem bankerne og opfattelsen af risiko trak i en mere lempende retning, mens lavere risikotolerance virkede strammende.

8 Finansielle analytikeres vurdering, målt ved ZEW-indikatoren, steg fra indeks 8, til, i januar, jf. figur.. Indikatoren for den nuværende situation steg, men var fortsat negativ på indeks -,. Indikatoren for kortsigtede renter steg ligeså, mens indikatorerne for inflation og aktier faldt. Dog er alle fortsat positive. Figur. Udlånsundersøgelse, euroområdet Figur. Erhvervstillid (ZEW), euroområdet Indeks Indeks Virksomheder Ejendomme Forbrugere Samlet indikator Nuværende situation Inflation Kortfristede rente Aktier Anm.: Figur. er baseret på nettoprocentdelen af bankernes svar på, om låneefterspørgslen er steget eller faldet (angivet ved linjer), og om kreditstandarderne er strammet eller lempet (angivet ved søjler) i forhold til kvartalet før. En negativ søjle angiver en lempelse af kreditstandarderne. USA Inflationen, målt ved årsstigningstakten i forbrugerprisindekset, steg for femte måned i træk til, pct. i december, jf. figur.. Den højere inflation skyldes blandt andet stigende brændstofpriser. Den gennemsnitlige inflation var, pct. for året. Kerneinflationen, der angiver forbrugerprisinflationen renset for fødevare- og energiprisudviklingen, var, pct. i december, hvilket er omtrent uændret i forhold til måneden forinden. Forskellen mellem forbrugerprisinflationen og kerneinflationen har været aftagende de seneste fem måneder i takt med, at energipriserne er steget. Det sæsonkorrigerede antal nytilmeldte ledige var 7. i uge, og dermed uændret i forhold til uge. I var det ugentlige gennemsnit., hvilket er lavere end det historiske gennemsnit siden 97 på 8., jf. figur.. Indekset er mellem - og, hvis alle enten er, henholdsvis, pessimistiske eller alle er optimistiske. 7

9 Figur. Inflation, USA Figur. Nytilmeldte ledige, USA Inflation Kerneinflation personer. personer Nytilmeldte ledige Historisk gns. (siden 97) ugers glidende gns. Detailsalget, opgjort i løbende priser og sæsonkorrigeret, steg med, pct. fra november til december, jf. figur.7. Dette skyldes især en stigning i salget af motorkøretøjer og dele. I forhold til samme måned året før steg detailsalget med, pct. i december. Detailsalget for som helhed steg, pct. i forhold til året før. Antallet af byggetilladelser faldt i december med pct. i forhold til november til et annualiseret niveau på.. tilladelser, jf. figur.8. Det gennemsnitlige niveau for hele var.7. tilladelser, så niveauet i december var godt pct. højere end årsgennemsnittet. Antallet af påbegyndte boligbyggerier steg i december med godt pct. i forhold til november. Dette kommer efter et fald på godt pct. måneden forinden. Figur.7 Detailsalg, USA Figur.8 Byggetilladelser, USA Indeks (8M=) Indeks (8M=). boliger. boliger Total Kernedetailsalg Påbegyndte boligbyggerier Byggetilladelser 8

10 Industriproduktionen steg,8 pct. i december i forhold til november som følge af højere produktion inden for forsyningsvirksomhed, jf. figur.9. I forhold til samme måned året før var industriproduktionen, pct. højere i december, hvilket markerer den første stigning siden august. Fra december til januar faldt forbrugertilliden ifølge den foreløbige opgørelse fra The University of Michigan, med, pct.-point til indeks 98,, jf. figur.. Indikatoren for den nuværende situation steg til indeks,, mens indikatoren for forventninger til fremtiden faldt til indeks 88,9. Figur.9 Industriproduktion, USA Figur. Forbrugertillid, USA Indeks (8M=) Indeks (8M=) Indeks Indeks Samlet indikator Nuværende situation Forventninger til fremtiden Historisk gennemsnit Tyskland Ifølge den endelige opgørelse var inflationen i december,7 pct. den højeste inflation siden juli, jf. figur.. Dermed var den samlede inflation for, pct. Kerneinflationen, som er årsstigningstakten i forbrugerpriserne renset for fødevarer og energi, var, pct. i december og, pct. for som helhed. 9

11 Figur. Inflation, Tyskland Inflation Kerneinflation Storbritannien Inflationen, målt ved årsstigningstakten i forbrugerprisindekset, var, pct. i december det højeste niveau siden midten af, jf. figur.. Forbrugerpriserne har overordnet været stigende gennem. Dermed var inflationen for som helhed,7 pct. efter nulvækst i inflationen i. De største prisstigninger var på uddannelse og kommunikation, mens priserne på fødevarer faldt mest. Kerneinflationen, som er forbrugerprisudviklingen renset for fødevarer og energi, var, pct. i december og, pct. for som helhed. Figur. Inflation, Storbritannien Forbrugerprisindeks Kerneinflation I november forblev ledigheden ifølge ILO-definitionen uændret på,8 pct. af arbejdsstyrken, jf. figur.. Imens steg beskæftigelsen med 7. personer til det højeste niveau i flere år.

12 Detailsalget faldt pct. i december i forhold til november, hvilket er det største månedlige fald siden juni, jf. figur.. Faldet skyldes især lavere salg inden for non-food, herunder husholdningsgoder og tekstiler og beklædning. Figur. Ledighed, Storbritannien Figur. Detailsalg, Storbritannien af arbejdsstyrken. personer Indeks (M=) Indeks (M=) Ændring i beskæftigelsen (h. akse) Ledighed ILO Detailsalg mdrs. glidende gennemsnit Kina BNP-væksten i var,7 pct., hvilket er den laveste års vækst siden 99. I. kvartal var væksten,8 pct. år til år, hvilket er omtrent uændret i forhold til de tre foregående kvartaler, jf. figur.. Figur. BNP, Kina (k/k) 9 Årlig BNP-vækst Kvartalsvis BNP-vækst (h. akse) Detailsalget steg,9 pct. i december i forhold til samme måned året før, hvilket er den højeste vækst i, jf. figur.. Den gennemsnitlige vækst i detailsalget i var, pct.

13 Industriproduktionen steg, pct. i december i forhold til samme måned året før, jf. figur.7. Dette er, pct.-point lavere end måneden før, men på niveau med årsgennemsnittet. Væksten i december var drevet af fremstillingssektoren og elektricitets- gas- og vandproduktion, mens mineproduktionen trak i modsat retning. Figur. Detailsalg, Kina Figur.7 Industriproduktion, Kina Japan Erhvervstilliden, opgjort af Tankan, steg i januar for femte måned i træk. Vurderingen af den nuværende situation steg til det højeste niveau siden august for fremstillingssektoren, mens den i servicesektoren steg til det højeste niveau i ½ år, jf. figur.8. Også forventningerne til fremtiden steg i januar for både fremstilling og service, jf. figur.9. Figur.8 Erhvervstillid, Japan, nuværende situation Figur.9 Erhvervstillid, Japan, forventninger Indeks Indeks Indeks Indeks Fremstilling Ikke-fremstilling Fremstilling Ikke-fremstilling -7

14 . Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Torsdag den 9. januar fastholdt ECB indlånsrenten på -, pct.. ECB tilføjede, at de forventer at renten bliver på det nuværende niveau eller lavere et stykke tid efter udgangen af 7. De gentog udmeldingen fra december om, at opkøbsprogrammet vil udgøre 8 mia. euro om måneden til og med marts, hvorefter det vil blive nedsat til mia. euro om måneden året som minimum til udgangen af 7. Udsvingene på valutamarkedet har været begrænset i den seneste uge, hvor den effektive danske kronekurs er styrket, pct.-point. Mest bemærkelsesværdigt er at det britiske pund er steget, pct. mod euroen efter at være faldet, pct. i forrige uge. Theresa May fremlagde mandag en mere detaljeret plan for Storbritanniens exit af EU og gentog her budskabet om et fuldstændigt brud med det indre marked. Dette rystede dog ikke pundet, som tirsdag steg godt pct. Stigningen kan formentlig tilskrives, at en del af usikkerhederne om forløbet er bortfaldet. Det ledende danske aktieindeks, OMXC, steg, pct. i en uge, der international set overordnet bød på fald. Størst var faldet i det britiske aktieindeks, FTSE, som faldt, pct. Faldet skete simultant med styrkelsen af pundet, og tilskrives derfor lavere indkomst for britiske virksomheder, der afsætter deres varer i udlandet. Med et fald på, dollar per tønde er det anden uge i træk, at olieprisen falder, og prisen er nu, dollar per tønde. Faldet kommer efter en ny rapport fra det Internationale Energiagentur, der forudsiger stigende produktion af amerikansk skiferolie.

15 Tabel. Renter og valutakurser mv. Danske renter og valutakurser mv. Internationale renter og valutakurser mv. Torsdag Ændring ift. Torsdag 9/ sidste torsdag 9/ Ændring ift. sidste torsdag Renter, pct. p.a.: -md. pengemarkedsrente -,7 -, pct.-point Ledende renter, pct. p.a.: USA (federal funds rate),7, pct.-point Stat. -årig,9, pct.-point Japan (unc. call rate) -,, pct.-point Realkreditrenter: Sverige (repo) -,, pct.-point Euroområdet Kort realkreditlån -,7 -, pct.-point (refinansierings-renten),, pct.-point Langt realkreditlån,, pct.-point Storbritannien (repo),, pct.-point Nationalbankens satser: Rente på -årige statsobligationer, pct. p.a.: Diskonto,, pct.-point USA,7, pct.-point Indskud på folio,, pct.-point Japan,8, pct.-point Indskudsbeviser -,, pct.-point Tyskland,8, pct.-point Udlån,, pct.-point Storbritannien,, pct.-point Rentespænd til Tyskland (pct.-point): Valutakurser: Kort (-mdr.) -, -, pct.-point JPY/EUR,8 -,7 pct. Langt (-årigt):, -, pct.-point GBP/EUR,7,98 pct. Aktiekurser USD/EUR (kursindeks): 9,78 -, pct. OMXC (/7-89 = ) 89,89, pct. CNY/EUR, -, pct. Valutakurser: USD/CNY 8,8 -, pct. EUR/DKK 7,, pct. Aktiekurser (kursindeks): USD/DKK 97, -,8 pct. USA, S&P. -, pct. SEK/DKK 77,9 -, pct. Japan, Nikkei 9.7 -, pct. NOK/DKK 8,7, pct. Kina, Shanghai composite. -,8 pct. Euroomr., Eurostoxx GBP/DKK 8,7, pct. indeks, pct. JPY/DKK,7 -, pct. Storbritannien, FTSE 7.8 -, pct. Effektiv kronekursindeks (98 = ),7,7 pct.-point Oliepriser: Brent (USD), -, USD Brent (DKK) 7,7-9,7 DKK Anm.: ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). Kilde: Thomson Reuters Eikon, Bloomberg og Danmarks Nationalbank.

16 Figur. Pengepolitiske renter Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland USA Danmark¹ Euroområdet -point,,,,8,,,,,,,, -, -, -, -, -, -, -, -,8 -, -, jan maj sep jan maj sep jan 7 -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Anm.: ) Diskontoen. Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og euro -point -point Euro Dollar apr aug dec apr aug dec apr aug dec jan maj sep jan maj sep jan 7 Italien Spanien Irland Frankrig Portugal Euro Dollar (h. akse) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. Figur. Udvalgte aktieindeks Figur. Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) jan maj sep jan maj sep jan 7 Eurostoxx Nikkei S&P OMX C (h.a.) Shanghai composite (h.a.) Kilde: Thomson Reuters Eikon og Bloomberg. EUR/USD JPY/USD,8,,,,,,9,,8,9,,,8,,,8 jan maj sep jan maj sep jan 7 EUR/USD JPY/USD (h. akse)